三安光电财务分析报告

三安光电财务分析报告

一、三安光电2010年年度报告简述

（一）公司基本情况

表公司信息

表公司股票简况

表前三年历次证券发行情况单位：股币种:人民币

（二）公司结构与实际控制人产权关系

图公司与实际控制人之间的产权及控制关系的方框图

（三）公司主营业务范围

公司主要从事全色系超高亮度LED外延片、芯片、LED 液晶背光，高倍聚光太阳能发电系统、PIN光电探测器芯片等的研发、生产与销售。

LED 是一种半导体固体发光器件，能发出红、黄、蓝、绿、青、橙、紫、白色（加荧光粉）的光，具有节能、环保、寿命长等特点，无论从节约电能、降低温室气体排放的角度，还是从减少环境污染的角度，LED 作为新型照明光源具有替代传统照明光源的极大潜力。由于发展时间短，市场需求大，产能明显不足，LED 行业将面临极大的发展机遇。

表主营业务分行业、产品情况表单位:元币种:人民币

表主营业务分地区情况单位:元币种:人民币

二、三安光电财务分析——资产负债表垂直分析

表三安光电公司资产负债表垂直分析表金额单位：元

（一）资产负债表结构变动情况的分析评价

1. 资产结构的分析评价

从表可以看出：

（1）从静态分析方面分析。就一般意义而言，企业的流动资产变现能力强，其资产风险较小；非流动资产变现能力较差，其资产风险较大。所以，流动资产比重较大时，企业资产的流动性强二风险小，非流动资产比重较高时，企业资产弹性较差，不利于企业灵活调动资金，风险较大。三安光电公司的本期流动资产比重为%，非流动资产比重为%。但从资产负债表的明细来看，本期的非流动资产比重较大的原因是公司的在建工程一栏由2009的239,595,765（元）剧增至2010年的2,027,892,069（元），可以认为的是该公司的资产的流动性较弱，资产风险偏大。

（2）从动态方面分析。本期该公司流动资产比重下降%，非流动资产上升了%，结合各资产项目的结构变动情况来看，货币资金的比重下降了较大幅度%，而与此相对的，在建工程上升了较大幅度为%，可以看出，三安光电公司在2010年大幅增大了项目工程建设的投资，也一定程度上导致了货币资金比重的下降。由此，说明该公司的资产结构有了较大幅度的调整，使得整体资产风险增大。

2. 资本结构的分析评价

从表可以看出：

（1）从静态方面看，三安光电公司本期的所有者权益比重为%，负债比重为%，资产负债率还是比较低的，财务风险较小。财务结构是否合适，需通过上市公司盈利能力分析才能予以说明。

（2）从动态方面看，该公司所有者权益比重上升了%，负债比重下降了%。另外，长期借款下降了%，资本公积金上升了%，总体看来，公司的资本结构调整为了较稳健的资本结构，财务实力略有上升。

（二）资产结构、负债结构和股东权益结构的具体分析评价

1.资本结构的具体分析评价

（1）经营资产与非经营资产的比例关系

非经营资产尽管是企业的资产但已无助于企业自身经营。如果这些非经营资产所占比重过大，企业的经营能力就会远远小于企业总资产所表现出来的经营能力。当企业资产增长时，从表面上看，似乎是企业经营能力增加了，但如果仅仅是非经营资产比重增加，经营资产比重反而下降，是不能真正提高企业的经营能力的。

表经营资产与非经营资产结构分析表金额单位：元

根据表可以看出，虽然三安光电公司的经营资产与非经营资产都有很大增长，但由于经营增长速度高于非经营资产的增长速度，经营资产的比重还是增长了%，表明此公司的实际经营能力有所增长。此外，公司的经营资产远远超过其非经营资产，%的资产都投入了实际经营活动中，也表明公司本来的实际经营能力就很不错，并仍保持了增长。

（2）固定资产与流动资产的比例关系

一般而言，企业固定资产与流动资产之间只有保持合理的比例结构，才能形成现实的生产能力，否则，就有可能造成部分生产能力闲置或加工能力不足。

根据表可知，三安光电公司本年度流动资产比重为%，固定资产比重为%，固流

比例为1：，上年度流动资产比重为%，固定资产比重为%，固流比例为1：，固流比例有所下降，表明公司增加了固定资产，会相应提高企业的盈利水平，同时资产风险增大。

2. 负债结构的具体分析评价

（1）负债期限结构分析评价

表负债期限结构分析表

负债期限结构更能说明企业的负债筹资政策。从表可以看出，三安光电公司本年的流动比重只占%，比上年减少%，表明该公司在使用负债资金时，以长期资金为主。由于长期负债对企业资产流动性要求较低，该公司承担较小的偿债压力与财务风险，但同时增加了公司的负债成本。

（2）负债成本结构分析评价

各种负债，由于其来源渠道和取得方式不同，成本也有较大差异。

表负债成本结构分析表

从表可看出，三安光电公司本期的低成本负债降为0，比重下降%，无成本负

债比重也下降%，其结果使企业的负债平均成本上升。公司本来的负债成本就很高，考虑到该公司的流动资产比重也不高（%），可适当运用低成本负债来降低企业负债资金成本。

（三）股东权益结构的具体分析评价

表股东权益结构变动情况分析表

从表可以看出，从静态方面分析，投入资本仍然是该公司股东权益的最主要来源，本期投入资本的比重占%。从动态方面分析，本年度留存收益有小幅的增加，主要因为未分配利润的增加导致，其比重上升了%。投入资本的比重下降了%，内部形成权益资金总计相应上升%。说明三安光电公司股东权益结构变动的原因主要是本年度经营利润的上升导致。

三、三安光电财务分析——利润表综合分析

（一）利润增减变动情况分析

表三安光电公司利润水平分析表金额单位：元

1.利润增减变动水平分析评价

（1）净利润或税后利润分析。净利润是指企业所有者最终取得的财务成果，或可供企业所有者分配或使用的财务成果。本年度三安光电公司实现净利润430,596,944元，比上年增长了250,445,834元，增长率为%，具有爆发性增长幅度。从水平分析来看，公司净利润增长主要是利润总额比上年增长340,239,311元引起的；由于所得税费用比上年增长了89,793,477元，二者相抵，导致净利润增长了250,445,834元。

（2）利润总额分析。利润总额是反映企业全部财务成果的指标，它不仅反映企业的营业利润，而且反映企业的营业外收支情况。本年度公司利润总额增长340,239,311元，增长幅度为%。原因是公司营业收入有大幅增长以及营业外收入有了极大的增长，公司营业收入增加392,317,083元，上升了%；同时，营业外收入增加了198,028,397元，上升了%。综合作用的影响，导致利润总额增加了340,239,311元。

2.营业利润水平分析

表三安光电公司营业利润水平分析表金额单位：元

（1）营业利润分析。营业利润是指企业自身生产经营业务所取得的财务成果。2010年度三安光电公司实现营业利润291,185,431元，比上年增长了142,296,220元，增长率为%，实现很大幅度的增长。从水平分析表上看，公司营业利润增长主要是营业毛利比上年增长211,187,932元引起的，增长率为%；投资收益比上年减少了1,385,814元，管理费用比上年增加了51,136,470元，财务费用比上年增长13,104,741元，都是导致营业利润下降的不利因素。（2）营业毛利分析。营业毛利是指企业营业收入与营业成本之间的差额。本年度三安光电公司营业毛利比上年增加211,187,932元，增长率为%，最主要的因素是营业收入的大幅增长，公司营业收入增加392,317,083元，增长率为%；但由于营业成本也增加了181,129,150元，对营业毛利造成不利影响。增减相抵，导致营业毛利增加211,187,932元。

四、三安光电财务分析——上市公司盈利能力分析

（一）每股收益的行业分析

表同行业公司每股收益比较分析

从表的分析中可以看到三安光电公司的总资产规模与净资产规模要远超过所选取的同行业公司的，然而，尽管如此，公司的每股收益仍然远超同行业的公司，说明其盈利能力占有绝对领先地位。

（二）每股收益因素分析

表每股收益因素分析表

根据所给资料，2010年度每股收益为：4/1=（元）；2009年度每股收益为0/7=（元）

可见，2010年度的每股收益比2009年增加了元，对增加的原因运用差额分析法分析如下：

1. 由于每股账面价值变动对每股收益的影响

（）*%=（元）

2 由于普通股权益报酬率变动对每股收益的影响

*（%%）=（元）

计算结构表明，每股账面价值的变动使得每股收益增加了元，普通股权益报酬率的变动使得每股权益减少了元，两项因素共同作用的结果，使每股收益增加了元，可见企业经济实力比2009年有所提高，而盈利能力有所下降。

（三）托宾Q指标分析

表财务分析信息表

托宾Q=（*8+74）/41

=996/41=

由计算结果可知，该公司的托宾Q值大于1，表明市场上对该公司的估价水平高于自身的重置成本，该公司的市场价值较高。

五、三安光电财务分析——总资产长期偿债能力分析

（一）资产规模对长期偿债能力影响的分析

1. 资产负债率的计算和分析

资产负债率是综合反映企业偿债能力的重要指标，该指标越大，说明企业的债务负担越重；反之，说明企业的债务负担越轻，对债权人来说，该比例越低越好，因为企业的债务负担越轻，其总体偿债能力越强，债权人权益的保证程度越高。对三安光电公司的资产负债率计算如下：

期初资产负债率=0/23*100%=%

期末资产负债率=74/41*100%=%

通过比较可知，三安光电公司期末资产负债率比期初下降了%，表明该企业债务负担有小幅下降，并且这一指标一直保持相对较低的比率，该公司的总体偿债能力一直很强，对债权人的保证程度较高。

对三安光电公司的有形资产负债率计算如下：

期初有形资产资产负债率=0/(2069267)*100%=%

期末有形资产资产负债率=74/(6069288)*100%=%

通过计算可以看出，该公司期初、期末有形资产负债率与资产负债率相差不大，说明在总资产中未来变现能力较差的无形资产所占的比重较小。

2. 固定长期适合率的计算与分析

固定长期适合率是指固定资产净值与股东权益和非流动负债的比率。当该指标超过1时，说明企业使用了一部分短期资金进行固定资产投资，而流动资产的投资全部由流动负债来解决。这对企业的短期偿债能力是一个十分危险的信号。

三安光电公司的固定长期适合率指标计算如下：

期初固定长期适合率=4/(23+0)*100%=%

期末固定长期适合率=7/(67+3)*100%=%

从计算结果来看，三安光电的长期能够满足固定资产的投资需要，而且回旋的余地比较大。从期末来看，有%的长期资金用于其他方面，进而可以推断出，企业除用于固定资产的资金需要以外，其他方面的资金需要基本上靠长期资金来满足，短期偿债的压力较小。

三安光电公司的固定资产与非流动负债比率如下：

期初固定资产与非流动负债比率=4/0*100%=%

期末固定资产与非流动负债比率=7/3*100%=%

从计算结果来看，期初每1元的非流动负债只有元的固定资产作为偿付保证。因此，如果是在清算状况下，长期债务的清偿是没有保障的。在期末，每1元的非流动负债有元的固定资产可以偿付，有了小幅提高。可见，无论期初还是期末，如果在清算状况下，该公司的长期债务的清偿都是没有保障的。如果该公司真正的进行清算，债权人和股东的权益都难以保障。

3. 资产非流动负债率的计算与分析

三安光电公司的资产非流动负债率计算如下：

期初资产非流动负债率=0/23*100%=%

期末资产非流动负债率=3/41*100%=%

从计算结果来可以看出，三安光电公司的资产非流动负债率较低，期末每1元资产长期债务只占元，长期债务负担较轻，长期债权人的保证程度较高。公司可根据实际情况适当调整长短期债务比例。

（二）盈利能力对长期偿债能力影响的分析

表利息保证倍数计算分析表单位：元

从表中可以看出，三安光电公司2009年生产经营所得完全能够满足支付利息的需要，是支付利息的倍，2010年的利息保证倍数为倍，公司支付利息的保证程度有其一定程度的提高。本年利息保证倍数提高的主要原因是：一是由于本年度流动负债比率下降，使公司利息费用下降，减少了利息支出；二是本年度生产经营业绩有了大幅提高，从根本上对支付利息提供了保障。

六、三安光电财务分析——企业整体发展能力分析

表三安光电公司2009-2010年单项增长率一览表

注：由于2008年三安光电借壳上市，故不将其单项增长率列入表中。

根据表，可以发现三安光电公司2009以来股东权益增长率、收入增长率、资产增长率都为正值，且后两者增长幅度都相当可观。这说明该公司2009-2010年的股东权益、营业收入、资产规模一直在快速增长，净利润增长率与营业利润增长率也都为正值，说明该公司2009年之后利润一直在增长。

将公司增长率水平与行业标准值进行比较，公司2009年与2010年的股东权益增长率均超过行业平均值；这两年的收入增长率、资产增长率，营业利润均明显超过行业优秀值。这样综合起来看，三安光电公司最近两年除股东权益情况超过平均水平外未达到优秀水平外，其利润、收入和资产增长情况都明显高于行业优秀水平，这反映出其各方面的增长状况都非常不错。

比较股东权益增长率与净利润增长率，虽然2009-2010年两者都为正值，但两者之间出现了较大的差异，应进一部分析二者出现较大差异的原因。

比较净利润增长率与营业利润增长率，可以发现三安光电公司在2009年与2010年的净利润增长率均高于营业利润的增长率，这反映该公司的这两年的净利润高增长不仅仅来自营业利润的增长，其净利润的增长还受到非正常损益项目的显著影响。另外，两者的增长幅度都有了明显的下降，这说明企业在净利润方面的持续发展能力有进一步的观察。

最后比较营业利润增长率和收入增长率。可以看到在2009年与2010年，公司的营业利润增长率均远低于收入增长率，反映公司营业成本、营业税费、期间费用等成本费用项目上升可能超过了营业收入的增长，这说明公司的营业利润增长存在一定问题。

通过以上分析，对三安光电公司的发展能力可以得到一个初步的结论，即公司除了个别方面的增长存在效益性问题外，大多数方面都表现了很强的增长能力，且达到了行业优秀水平，处于较高速的增长期，因而总体而言三安光电公司具有

较强的整体发展能力。

参考文献：

[1]张先治，陈友邦主编，《财务分析》[M]，东北财经大学出版社，2010

[2]三安光电股份有限公司2009年与2010年年度报告