第六章-风险与收益作业答案

第六章-风险与收益作业答案
第六章-风险与收益作业答案

第六章风险与收益

一、客观试题

(一)单项选择题

1、下列事项中,能够改变特定企业非系统风险的是( A )。

A、竞争对手被外资并购

B、国家加入世界贸易组织

C、汇率波动

D、货币政策变化

2、利用标准差比较不同投资项目风险大小的前提条件是( B )。

A、项目所属的行业相同

B、项目的预期报酬相同

C、项目的置信区间相同

D、项目的置信概率相同

3、某人退休时有现金10万元,拟选择一项回报比较稳定的投资,希望每个季度能收入2000元补贴生活。那么,该项投资的实际报酬率应为( C )。

A、2%

B、8%

C、8.24%

D、10.04%

4、当股票投资期望收益率等于无风险投资收益率时,贝塔系数应( D )。

A、大于1

B、等于1

C、小于1

D、等于0

5、下列有关贝塔系数的表述不正确的是( A )。

A、在运用资本资产定价模型时,某资产的贝塔系数小于零,说明该资产风险小于市场平均风险

B、在证券的市场组合中,所有证券的贝塔系数加权平均数等于1

C、某股票的贝塔值反映该股票收益率变动与整个股票市场收益率变动之间的相关程度

D、投资组合的贝塔系数是加权平均的贝塔系数

(二)多项选择题

1、下列有关证券组合投资风险的表述中,正确的有( ABCD )。

A、证券组合的风险不仅与组合中每个证券的报酬率标准差有关,而且与各证券之间报酬率的协方差有关

B、持有多种彼此不完全正相关的证券可以降低风险

C、资本市场反映了持有不同比例无风险资产与市场组合情况下风险和报酬的权衡关系

D、投资机会集曲线描述了不同投资比例组合的风险与报酬之间的权衡关系

2、下列关于贝塔值和标准差的表述中,正确的有( BD )。

A、贝塔值测度系统风险,而标准差测度非系统风险

B、贝塔值测度系统风险,而标准差测度整体风险

C、贝塔值测度财务风险,而标准差测度经营风险

D、贝塔值只反映市场风险,而标准差还反映特有风险

3、关于投资者要求的投资报酬率,下列说法中正确的有( BDE )。

A、风险程度越高,要求的报酬率越低

B、无风险报酬率越高,要求的报酬率越高

C、无风险报酬率越低,要求的报酬率越高

D、风险程度、无风险报酬率越高,要求的报酬率越高

E、它是一种机会成本

4、关于股票或股票组合的贝塔系数,下列说法中正确的是( ABCD )。

A、股票的贝塔系数反映个别股票相对于平均风险股票的变异程度

B、股票组合的贝塔系数反映股票投资组合相对于平均风险股票的变异程度

C、股票组合的贝塔系数是构成组合的个别股票的贝塔系数的加权平均数

D、股票的贝塔系数衡量个别股票的系统风险

E、股票的贝塔系数衡量个别股票的非系统风险

5、按照资本资产定价模型,影响特定股票必要收益率的因素有( ABC )。

A、无风险的收益率

B、平均风险股票的必要收益率

C、特定股票的贝塔系数

D、特定股票在投资组合中的比重

6、如果组合中包括了全部股票,则投资人( AD )。

A、只承担市场风险

B、只承担特有风险

C、只承担非系统风险

D、只承担系统风险

(三)判断题

1.某股票的β值反映该股票收益率变动与整个股票市场收益率变动之间的相关程度。(√)【解析】某一股票的β值的大小反映了这种股票收益的变动与整个股票市场收益变动之间的相关关系,计算β值就是确定这种股票与整个股市收益变动的影响的相关性及其程度。

二、计算分析题

1、甲公司持有A、B、C三种股票,在由上述股票组成的证券投资组合中,各股票所占的比重分别为10%,30%和60%,其β系数分别为2.0,1.0和0.5。市场收益率为15%,无风险收益率为10%。A股票当前每股市价为12元,刚收到上一年度派发的每股1.2元的现金股利,预计股利以后每年将增长8%。

要求:(1)计算以下指标:

①甲公司证券组合的β系数;

②甲公司证券组合的必要收益率;

③投资A股票的必要收益率;

(2)计算A股票的预期收益率

答案:(1)计算以下指标:

①甲公司证券组合的β系数=10%×2+30%×1+60%×0.5=0.8

②甲公司证券组合的必要收益率=10%+0.8×(15%-10%)=14%

③投资A股票的必要收益率=10%+2×(15%-10%)=20%

(2)A股票的预期收益率

R=D1/P+g=1.2×1.08/12+8%=18.8%

2、假设资本资产定价模型成立,表中的数字是相互关联的。求出表中“?”位置的数字,

(1)无风险资产的标准差、无风险资产与市场组合的相关系数以及贝他值,可以根据其定义判断。

(2)市场组合与市场组合的相关系数、β值,可以根据其定义判断。

(3)利用A股票和B股票的数据联立方程:

0.22=无风险资产报酬率+1.3×(市场组合报酬率-无风险资产报酬率)

0.16=无风险资产报酬率+0.9×(市场组合报酬率-无风险资产报酬率)

无风险资产报酬率=0.025

市场组合报酬率=0.175

(4)根据β值的计算公式求A股票的标准差,根据公式:

β=与市场组合的相关系数×(股票标准差/市场组合标准差)

1.3=0.65×(A股票标准差/0.1)

标准差=0.2

(5)根据β值的计算公式求B股票的相关系数

0.9=B股票相关系数×(0.15/0.1)

B股票相关系数=0.6

(6)根据资本资产定价模型计算C股票的β值

0.31=0.025+β×(0.175-0.025)

β=1.9

(7)根据β值的计算公式求C股票的标准差

1.9=0.2×(标准差/0.1)

标准差=0.95

财务管理习题和案例第六章

一单项选择 1.某公司发行的股票,预期报酬率为20%,最近刚支付的股利为每股2元,估计股利年增长率为10%,则该种股票的价格为()。 A.20 B.24 C.22 D.18 2.债券面值、()、债券期限是确定债券发行价格的主要因素。 A.市场利率、贴现率B.票面利息率 C.票面利率、市场利率 D.票面利息率 3.某公司拟发行10年期债券进行筹资,债券面值为1000元,票面利率为10%,每年付息一次,到期还本,当时市场利率为12%,那么,该公司债券发行价格应为()元。A.887.02 B.1000 C.952.31 D.999.96 4.面值为50元的普通股股票,预计年固定股利收入为4元,如果投资者要求的必要报酬率为7%,那么,准备长期持有该股票的投资者所能接受的最高的购买价格为()元。A.59.42 B.50 C.57.14 D.49.23 5.如果投资组合包含了全部股票则投资人()。 A.只承担市场风险B.只承担特有风险 C.只承担非系统风险D.不承担系统风险 6.当债券的票面利率小于市场利率时,债券应() A 按面值发行 B 溢价发行 C 折价发行 D 等价发行 7.某公司股票的β系数为2.0,无风险利率为6%,市场上所有股票的平均报酬率为10%,则该公司股票的报酬率为()。 A 8% B14% C16% D20% 8.某企业于1996年4月1日以10,000元的购得面值为10,000元的新发行债券,票面利率12%,两年后一次还本,每年支付一次利息,该公司若持有该债券至到期日,其到期收益率为() A 12% B16% C8% D10% 9.证券投资者在购买证券时,可以接受的最高价格是() A 出卖市价 B 风险价值 C 内在价值 D 票面价值 10.当必要报酬率不变的情况下,对于分期付息的债券,当市场利率小于票面利率时,随着到期日的接近,债券价值将相应() A 增加 B 减少 C 不变 D 不确定 11.某种股票当前的市场价格是40元,每股股利是2元,预期的股利增长率是5%,则其市场决定的收益率为() A 5% B 5.5% C 10% D10.25% 二多项选择 1.按照资本资产定价模式,影响特定股票预期收益的因素有()。 A.无风险的收益 B.平均风险股票的必要收益率 C.特定股票的β系数 D.财务杠杆系数 2.股票预期报酬率包括()。 A.预期股利收益率 B.预期股利增长率 C.预期资本利得收益率 D.预期资本利息增长率 3.债券投资的风险包括()。 A.违约风险 B.利率风险 C.购买力风险 D.变现力风险 E.再投资风险 4.在金融市场上,利率的决定因素有()。

第六章资本结构决策习题及答案.

第六章:资本结构决策习题 一、单项选择题 1、经营杠杆给企业带来的风险是指() A、成本上升的风险 B 、利润下降的风险 C、业务量变动导致息税前利润更大变动的风险 D、业务量变动导致息税前利润同比例变动的风险 2、财务杠杆说明() A、增加息税前利润对每股利润的影响 B、企业经营风险的大小 C、销售收入的增加对每股利润的影响 D、可通过扩大销售影响息税前利润 3、以下关于资金结构的叙述中正确的是() A、保持经济合理的资金结构是企业财务管理的目标之一 B、资金结构与资金成本没有关系,它指的是企业各种资金的构成及其比例关系 C、资金结构是指企业各种短期资金来源的数量构成比例 D、资金结构在企业建立后一成不变 4、某公司发行普通股股票600万元,筹资费用率5%,上年股利率14%,预计股利每年增长5%,所得税率33%。则该普通股成本率为() A、14.74% B、9.87% C、20.47% D、14.87% 5、每股利润无差异点是指两种筹资方案下,普通股每股利润相等时的() A、成本总额 B、筹资总额 C、资金结构 D、息税前利润 6、某公司负债和权益筹资额的比例为2:5,综合资金成本率为12%,若资金成本和资金结构不变,当发行100万元长期债券时,筹资总额分界点() A、1200万 B、200万 C、350万 D、100万 7、一般而言,在其他因素不变的情况下,固定成本越高,则() A、经营杠杆系数越小,经营风险越大 B、经营杠杆系数越大,经营风险越小 C、经营杠杆系数越小,经营风险越小 D、经营杠杆系数越大,经营风险越大 8、如果企业资金结构中负债额为0,则该企业的税前资金利润率的变动风险主要来源于() A、负债利率变动 B、资金利率变动 C、产权资本成本率变动 D、税率变动 9、下列筹集方式中,资本成本相对最低的是() A、发行股票B、发行债券C、长期借款D、留用利润 10、资本成本很高且财务风险很低的是() A、吸收投资B、发行股票C、发行债券 D、长期借款E、融资租赁 11、某企业发行为期10年,票面利率10%的债券1000万元,发行费用率为3%,适用的所得税税率为33%,该债券的资本成本为()

风险与收益

第六章风险与收益 讲授内容: 第一节单项资产收益率与风险 一、预期收益率与要求收益率 二、风险的概念与类型 风险是指资产未来实际收益相对预期收益变动的可能性和变动幅度。 (一)系统风险和非系统风险 (二)经营风险和财务风险 三、实际收益率与风险衡量 实际收益率(历史收益率)是投资者在一定期间实现的收益率。 (一)持有期收益率 1.算术平均收益率 2.几何平均收益率 (二)收益率方差和标准差 方差和标准差都是测量收益率围绕其平均值变化的程度 四、预期收益率与风险的衡量 (一)单项资产预期收益率与风险 1. 预期收益率 2. 风险 第二节投资组合收益率与风险 一、投资组合预期收益率 (一)投资组合预期收益率 投资组合中单项资产预期收益率的加权平均数 (二)投资组合方差和标准差 投资组合的方差是各种资产收益方差的加权平均数,加上各种资产收益的协方差。 二、CAPM参数:β系数 (一)β系数的计算方法 (二)估计β系数时应注意的问题 (三)财务杠杆与β系数

三、多因素模型与定价模型的应用 (一)APT模式的假设条件 (二)套利定价理论的基本模型 (三)套利定价理论与资本资产定价模型的关系 (四)运用套利定价理论的具体步骤 (五)套利定价理论的评价 本章小结 1.预期收益率是投资者在现有市场条件下,进行某一项投资后预期能够获得的收益率。要求收益率是指投资者进行投资要求得到的最低收益率,通常由无风险利率和风险溢价两部分构成。在完善的市场交易条件下,无套利的市场均衡价格使投资者要求的收益率与该投资在当前市场价格水平下提供的预期收益率在数值上是相等的。 2.投资风险与收益权衡的因素有三个:该项资产的预期收益水平;用资产收益率方差或标准差表示的该项资产的风险;投资者为承担风险而要求获得的收益补偿水平。 3. 投资组合的收益率是单项资产预期收益率的加权平均数,权数为投资组合价值中投资于每种资产的比重。投资组合的风险(收益率标准差)主要取决于任意两种资产收益率的协方差或相关系数,投资组合的风险并不是各种资产标准差的简单加权平均数。 4.无论风险资产的风险有多大,由无风险资产和风险资产构成的投资组合的风险与收益对应的集合,总会形成一条直线。从无风险资产伸向所选定的风险资产组合可行区作切线后,得到的切点即为最优的风险资产组合。投资者应把部分资本投向位于切线上的最优投资组合(与切点的风险资产比例相同),并把剩余资本投向无风险资产,投资于无风险资产和最优风险资产组合的比例取决于投资者愿意承担风险的程度。 5.资本市场线表示的是当存在无风险资产时,投资者有效投资组合(同时含有无风险资产与风险资产)与市场组合,在预期收益率与风险上所存在的关系。证券市场线揭示的是在市场均衡条件下,单项风险资产与市场组合,在预期收益率与系统风险上所存在的关系。 6.风险溢价是指投资者将资本从无风险投资转移到一个风险投资时要求得到的“额外收益”。由于市场中每个投资者对某种投资可接受的风险溢价有不同的估计,因此,这个风险溢价应是个别风险溢价的加权平均数,其权数取决于各个投资者在市场中投入资本的大小。

复旦大学《公司财务》章节习题:收益和风险

复旦大学《公司财务》章节习题:收益 和风险 (一) 1、什么是期望收益率和要求收益率?它们在什么情况下是相同的? 2、什么是风险?如何度量与估计风险? 3、如果你是一个风险中立(中性)者或风险爱好者,那么,风险-收益的讨论是否还有价值? 4、什么是投资组合?分散化局限性是指什么? 5、在单一风险性金融资产风险-收益分析中,为什么用贝塔值取代方差? 6、资本市场线和证券市场线的差别是什么? 7、公司资本成本在什么情况下可以作为投资项目的贴现率? 8、假如国库券年利率为3%,市场组合的期望收益率为15%。根据资本资产定价理论解释: (1)市场风险溢酬为多少? (2)贝塔值为0.7时,投资者要求的收益率为多少? (3)如果投资者希望股票的期望收益率为12%,则其贝塔值为多少? 9、设有A、B两种股票,A股票收益率估计10%,标准差为6%,B股票收益率估计7%,标准差为4%。两只股票的相关系数为0.1。又假如投资者拟同时投资A、B股票,投资比例分别为20%和80%。 (1)请在坐标图中标出该投资组合的点; (2)请结合不同的可能投资比例,画出投资组合的有效集。 (二) 1、为什么下列说法有害或有误导性?试解释之。 (a)政府长期债券总是绝对安全的。 (b)所有的投资者都应该舍债券而取股票,因为它的长期收益率更高。 (c)对未来股票市场收益率最切实际的预测是5到10年历史收益率的平均。 2、某矿业股票的年标准差为42%,贝塔为+0.10,联合铜业股票的年标准差为31%,贝塔为+0.66。试说明为什么对一个分散化的投资者来说某矿业是一项更安全的投资。 3、(a)为了计算由100种股票构成的投资组合的风险,需要用到的方差项和协方差项各为多少? (b)假设所有股票标准差均为30%,且相互之间的相关系数均为0.4,那么从中选取50种期股票进行等额投资,所得投资组合收益率的标准差为多少? (c)由这些股票组成的完全分散的投资组合的标准差是多少? 投资者已经做好对冲防范外汇风险的工作。 4、负贝塔的公司如果说有,也只会很少。现在假设你发现了一个,其贝塔等于-0.25。 (a)如果整个市场上升5%,你预计这种股票的收益率将会如何变化?如果整个市场下跌5%呢?

财务管理 风险与收益分析习题

第二章风险与收益分析 一、单项选择题 1.某企业拟进行一项存在一定风险的完整工业项目投资,有甲、乙两个方案可供选择。已知甲方案净现值的期望值为1000万元,标准差为300万元;乙方案净现值的期望值为1200万元,标准差为330万元。下列结论中正确的是()。A.甲方案优于乙方案 B.甲方案的风险大于乙方案 C.甲方案的风险小于乙方案 D.无法评价甲乙方案的风险大小 2.下列说法不正确的有()。 A.相关系数为1时,不能分散任何风险 B.相关系数在0~1之间时,相关程度越低风险分散效果越大 C.相关系数在-1~0之间时,相关程度越低风险分散效果越大 D.相关系数为-1时,可以分散所有风险 3.某种股票的期望收益率为10%,其标准差为0.04,风险价值系数为30%,则该股票的风险收益率为()。 A.40% B.12% C.6% D.3% 4.如果A、B两只股票的收益率同方向、同比例的变化,则由其组成的投资组合()。 A.不能降低任何风险 B.可以分散部分风险 C.可以最大限度地抵消风险 D.风险等于两只股票风险之和 5.某人半年前以10000元投资购买A公司股票。一直持有至今未卖出,持有期曾经获得股利100元,预计未来半年A公司不会发股利,预计未来半年市值为12000元的可能性为50%,市价为13000元的可能性为30%,市值为9000元的可能性为

20%,该投资人预期收益率为()。 A.1% B.17% C.18% D.20% 6.证券市场线反映了个别资产或投资组合()与其所承担的系统风险β系数之间的线性关系。 A.风险收益率 B.无风险收益率 C.实际收益率 D.必要收益率 7.若某股票的β系数等于l,则下列表述正确的是()。 A.该股票的市场风险大于整个市场股票的风险 B.该股票的市场风险小于整个市场股票的风险 C.该股票的市场风险等于整个市场股票的风险 D.该股票的市场风险与整个市场股票的风险无关 8.如果组合中包括了全部股票,则投资人()。 A.只承担市场风险 B.只承担特有风险 C.只承担非系统风险 D.不承担系统风险 9.采用多领域、多地域、多项目、多品种的经营是()的一种方法。 A.规避风险 B.减少风险 C.转移风险 D.接受风险 10.如果两个投资项目预期收益的标准差相同,而期望值不同,则这两个项目()。 A.预期收益相同 B.标准离差率相同 C.预期收益不同 D.未来风险报酬相同 11.下列各项中()会引起企业财务风险。 A.举债经营 B.生产组织不合理 C.销售决策失误 D.新材料出现 12.某公司股票的β系数为1.5,无风险利率为4%,市场上所有股票的平均收益

第六章练习题及答案

第六章练习题及答案 录入:管理员 2009-12-4 人气:42 第六章短期资金筹措 一.单选 1、企业从银行借入短期借款,不会导致实际利率高于名义利率的利息支付方式是( B ) A、贴现法 B、收款法 C、补偿性余额 D、分期等额偿还本利法 2、具有简便易行、成本相对较低、限制较少等优点的筹资方式 是( B ) A、发行债券 B、商业信用 C、发行股票 D、长期借款 3、某企业按年利率10%向银行借款10万元,银行要求保留20%的补偿性余额。那么,企业该项借款的实际利率 为( B ) A.10% B.% C.20% D.15% 4、某企业需要借入资金60万元,由于贷款银行要求将贷款金额的20%作为补偿性余额,故企业需要向银行申请的贷款数额为()万元。 参考答案:A 答案解析:因为借款金额=申请贷款的数额*(1-补偿性余额比率),所以,本题中需要向银行申请的贷款数额=60/(1-20%)=75万元,选项A是正确答案。 5、下列各项中,与丧失现金折扣的机会成本呈反向变化的是()。 A.现金折扣率 B.折扣期 C.信用标 准 D.信用期 参考答案:D 答案解析:丧失现金折扣的机会成本=现金折扣率/(1-现金折扣率)*360/(信用期-折扣期),可以看出,现金折扣率、折扣期和丧失的机会成本呈正向变动,信用标准和丧失的机会成本无关,信用期和丧失的机会成本呈反向变动,所以本题应该选择D。 6.某企业年初从银行贷款100万元,期限1年,年利率为10%,按照贴现法

付息,则年末应偿还的金额为()万元。 答案:C 7.商业信用筹资的特点不包括( ) A.容易取得 B.若没有现金折扣或使用不带息票据一般不负担成本 C.期限较短 D.在放弃现金折扣时成本较低 【参考答案】 D 【答案解析】在放弃现金折扣时商业信用的成本较高。 8.短期负债筹资的特点不包括( )。 A.筹资速度快,容易取得 B.筹资富有弹性 C.筹资成本较低 D.筹资风险较低 【参考答案】 D 【答案解析】短期负债的筹资风险高,主要是因为需在短期内偿还,要求筹资企业在短时期内拿出足够的资金偿还债务,若企业届时资金安排不当,就会陷入财务危机。 9.下列有关抵押借款和无抵押借款的说法不正确的是( )。 A.抵押借款的资本成本通常低于无抵押借款 B.银行主要向信誉好的客户提供无抵押借款 C.银行对于抵押借款一般还要收取手续费 D.抵押借款是一种风险贷款

6 第六章 风险与收益

第四章风险与报酬 1.现有两个投资项目,甲、乙项目报酬率的期望值分别为15%和23%,标准差分别为30%和33 %,那么()。 A.甲项目的风险程度大于乙项目的风险程度 B.甲项目的风险程度小于乙项目的风险程度 C.甲项目的风险程度等于乙项目的风险程度 D.不能确定 2.投资者由于冒风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外收益,称为投资的()。 A.时间价值率 B.期望报酬率 C.风险报酬率 D.必要报酬率 3.一项1000万元的借款,借款期3年,年利率为5%,若每年半年复利一次,年实际利率会高出名义利率()。 A.0.16% B.0.25% C.0.06% D.0.05% 4.甲方案的标准离差比乙方案的标准离差大,如果甲、乙两方案的期望值不同,则甲方案的风险()乙方案的风险。 A.大于 B.小于 C.等于 D.无法确定 5.投资者甘冒风险进行投资的诱因是()。 A.可获得投资收益 B.可获得时间价值回报 C.可获得风险报酬率 D.可一定程度抵御风险 6.财务风险是()带来的风险。 A.通货膨胀 B.高利率 C.筹资决策 D.销售决策

7.有甲、乙两台设备可供选用,甲设备的年使用费比乙设备低2000元,但价格高于乙设备8 000元。若资本成本为10%,甲设备的使用期应长于()年,选用甲设备才是有利的。 A.4 B.5 C.4.6 D.5.4 8.若某投资项目的风险报酬斜率为0.2,无风险投资报酬率为5%,投资报酬率为14%,则该投资项目的风险程度为()。 A.0.45 B.0.1 C.0.2 D.0.7 9.投资于国库券时可不必考虑的风险是()。 A.违约风险 B.利率风险 C.购买力风险 D.再投资风险 10.在证券投资组合中,为分散利率风险应选择()。 A.不同种类的证券搭配 B.不同到期日的债券搭配 C.不同部门或行业的证券搭配 D.不同公司的证券搭配 11.债券到期收益率计算的原理是:()。 A.到期收益率是购买债券后一直持有到期的内含报酬率 B.到期收益率是能使债券每年利息收入的现值等于债券买入价格的贴现率 C.到期收益率是债券利息收益率与资本利得收益率之和 D.到期收益率的计算要以债券每年末计算并支付利息.到期一次还本为前提 12.下列关于资本资产定价原理的说法中,错误的是()。 A.股票的预期收益率与β值线性相关 B.在其他条件相同时,经营杠杆较大的公司β值较大

第六章证券投资习题

第六章证券投资 一、单项选择题 1.某股票为固定成长股,其成长率为3%,预期第一年后股利为4元,假定目前国库券收益率13%,平均风险股票必要收益率为18%,而该股票的贝他系数为1.2,那么该股票的价值为()元。 (A)25 (B)23 (C)20 (D)4.8 2.对于购买力风险,下列说法正确的是() (A)投资者由于证券发行人无法按期还本付息带来的风险 (B)投资者由于利息率的变动而引起证券价格变动带来的风险。 (C)由于通货膨胀而使证券到期或出售时所获得的货币资金购买力下降的风险。 (D)投资者需要将有价证券变现而证券不能立即出售的风险。 3.某公司发行的股票,预期报酬率为20%,最近刚支付的为每股2元,估计股利年增长率为10%,则该种股票的价值为()元。 (A)23 (B)24

(D)18 4.投资一笔国债,5年期,平价发行,票面利率12.22%,单利计息,到期收取本金和利息,则该债券的投资收益率是()。 (A)9% (B)11% (C)10% (D)12% 5.估算股票价值时的折现率,不能使用()。 (A)股票市场的平均收益率 (B)债券收益率加适当的风险报酬率 (C)国债的利息率 (D)投资人要求的必要报酬率 6.某人以40元的价格购入一张股票,该股票目前的股利为每股1元,股利增长率为2%,一年后以50元的价格出售,则该股票的投资收益率应为()。 (A)2% (B)20% (C)21% (D)27.55% 7.某股票的未来股利不变,当股票市价低于股票价值时,则股票的投资收益率比投资人要求的最低报酬率()。

(B)低 (C)相等 (D)可能高于也可能低于 8.债券投资者购买证券时,可以接受的最高价格是() (A)出卖市价 (B)到期价值 (C)投资价值 (D)票面价值 9.当市场利率上升时,长期固定利率债券价格的下降幅度()短期债券的下降幅度。 (A)大于 (B)小于 (C)等于 (D)不确定 10.新华公司股票的β系数为1.2,无风险收益率为5%,市场上所有股票的平均收益率为9%,则该公司股票的必要收益率应为()。 (A)9% (B)9.8% (C)10.5% (D)11.2%

第六章 收益和风险 习题

第六章风险和收益 一、概念题 期望收益率系统性风险非系统性风险证券投资组合风险调整贴现率法 证券市场线资本资产定价模型贝塔系数 二、单项选择题 1、投资的风险与投资的收益之间是()关系 A正向变化B反向变化C有时成正向,有时成反向D没有 2、证券投资中因通货膨胀带来的风险是() A违约风险B利息率风险C购买力风险D流动性风险 3、影响证券投资的主要因素是() A安全性B收益率C流动性D期限性 4、当两种证券完全正相关时,由它们所形成的证券组合() A 能适当地分散风险 B 不能分散风险 C 证券组合风险小于单项证券风险的加权平均值 D 可分散全部风险 5、证券组合风险的大小不仅与单个证券的风险有关,而且与各个证券收益间的()关系 A 协方差 B 标准差 C 系数 D 标准离差率 6、下面说法正确的是() A 债券的违约风险比股票的违约风险小 B 债券的违约风险比股票的违约风险大 C债券的违约风险与股票的违约风险相 D债券没有违约风险 7、下列哪种收益属于证券投资的当前收益() A利益和股利B股息和股利C股票和证券的买卖价D股息和买卖价差 8、某企业准备购入A股票,预计3年后出售可得2200元,该股票3年中每年可获得现金股利收入200元,预期报酬率为10%,该股票的价值为()元。 A2150.24 B 3078.57 C 2552.84 D 3257.68 9、利率与证券投资的关系,以下()叙述是正确的 A利率上升,则证券价格上升 B利率上升,则企业派发股利将增多 C利率上升,则证券价格下降 D利率上升,证券价格变化不定 10、当市场利率上升时,长期固定利率债券价格的下降幅度()短期债券的下降幅度 A大于B小于 C 等于 D 不确定 11、1个基金投资于股票、债券的比例,不得低于该基金资产总值的() A 80% B 50% C 15% D 30% 12、某公司发行的股票,预期报酬率为20%,最近刚支付的股利为每股2元,估计股利年增长率为10%,该种股票的价值()元 A 20 B 24 C 22 D 18 13、已知某证券的贝塔系数等于2,则表明该证券() A 有非常低的风险 B 无风险 C 与金融市场所有证券平均风险一致 D 与金融市场所有证券平均风险大1倍 14、下列说法中正确的是()

习题二收益与风险

习题二:收益与风险 (一) 1.什么是期望收益率和要求收益率?它们在什么情况下是相同的? 1.什么是风险?如何度量与估计风险? 2.如果你是一个风险中立(中性)者或风险爱好者,那么,风险-收益的讨论是否还有价 值? 3.什么是投资组合?分散化局限性是指什么? 4.在单一风险性金融资产风险-收益分析中,为什么用贝塔值取代方差? 5.资本市场线和证券市场线的差别是什么? 6.公司资本成本在什么情况下可以作为投资项目的贴现率? 8、假如国库券年利率为3%,市场组合的期望收益率为15%。根据资本资产定价理论解释:(1)市场风险溢酬为多少? (2)贝塔值为0.7时,投资者要求的收益率为多少? (3)如果投资者希望股票的期望收益率为12%,则其贝塔值为多少? 9、设有A、B两种股票,A股票收益率估计10%,标准差为6%,B股票收益率估计7%,标准差为4%。两只股票的相关系数为0.1。又假如投资者拟同时投资A、B股票,投资比例分别为20%和80%。 (1)请在坐标图中标出该投资组合的点; (2)请结合不同的可能投资比例,画出投资组合的有效集。 10、假如海飞公司100%权益融资。海飞公司在过去半年中,每月的收益率和市场组合收益率如下表所示: (1)计算海飞公司股票贝塔值。 (2)如果海飞公司引入债务融资,那么,其股票贝塔值是高了还是低了? (二) 1.以下分别是1999-2003年通货膨胀率、股票市场收益率和国库券收益率(%): 年份通货膨胀率股票市场收益率国库券收益率 1999 2000 2.7 3.4 23.6 -10.9 4.7 5.9

2001 2002 2003 1.6 2.4 1.9 -11.0 -20.9 31.6 3.8 1.7 1.0 (a)股票市场的年实际收益率是多少? (b)平均实际收益率又是多少? (c)每年的风险溢酬是多少? (d)平均风险溢酬又是多少? (e)风险溢酬的标准差是多少? 2.为什么下列说法有害或有误导性?试解释之。 (a)政府长期债券总是绝对安全的。 (b)所有的投资者都应该舍债券而取股票,因为它的长期收益率更高。 (c)对未来股票市场收益率最切实际的预测是5到10年历史收益率的平均。 3.某矿业股票的年标准差为42%,贝塔为+0.10,联合铜业股票的年标准差为31%,贝塔为+0.66。试说明为什么对一个分散化的投资者来说某矿业是一项更安全的投资。 4.(a)为了计算由100种股票构成的投资组合的风险,需要用到的方差项和协方差项各为多少? (b)假设所有股票标准差均为30%,且相互之间的相关系数均为0.4,那么从中选取50种期股票进行等额投资,所得投资组合收益率的标准差为多少? (c)由这些股票组成的完全分散的投资组合的标准差是多少? 投资者已经做好对冲防范外汇风险的工作。 5.负贝塔的公司如果说有,也只会很少。现在假设你发现了一个,其贝塔等于-0.25。 (a)如果整个市场上升5%,你预计这种股票的收益率将会如何变化?如果整个市场下跌5%呢? (b)你有100万美元投资在一个有效分散的投资组合上,现在你又收到一笔额外的20 000美元的遗产,下列哪项措施将使整个投资组合产生最安全的收益? (i)20 000美元投资在国库券上(β=0)。 (ii)20 000美元投资在β=1的股票上。 (iii)20 000美元投资在β=-0.25的股票上。 试说明你的答案。 6.下表给出了两只股票收益的协方差和相关系数的计算过程示例: 月份A的收益B的收益 1 2 3 4 总和 均值 方差 标准差协方差相关系数11 9 -4 16 rA=16/4=4 7 8 -5 2 12 (11-4)2= 49 (9-4)2=25 (0-4)2=16 (-4-4)2=64 154 (7-3)2=16 (8-3)2=25 (-5-3)2=64 (2-3)2=1 106 28 25 32 8 93 7.下列说法是否正确?试解释你的答案,必要时添加限制条件。(a)股票收益率愈是变幻不定,投资者要求的期望收益率愈高。

第六章-风险与收益作业答案

第六章风险与收益 一、客观试题 (一)单项选择题 1、下列事项中,能够改变特定企业非系统风险的是( A )。 A、竞争对手被外资并购 B、国家加入世界贸易组织 C、汇率波动 D、货币政策变化 2、利用标准差比较不同投资项目风险大小的前提条件是( B )。 A、项目所属的行业相同 B、项目的预期报酬相同 C、项目的置信区间相同 D、项目的置信概率相同 3、某人退休时有现金10万元,拟选择一项回报比较稳定的投资,希望每个季度能收入2000元补贴生活。那么,该项投资的实际报酬率应为( C )。 A、2% B、8% C、8.24% D、10.04% 4、当股票投资期望收益率等于无风险投资收益率时,贝塔系数应( D )。 A、大于1 B、等于1 C、小于1 D、等于0 5、下列有关贝塔系数的表述不正确的是( A )。 A、在运用资本资产定价模型时,某资产的贝塔系数小于零,说明该资产风险小于市场平均风险 B、在证券的市场组合中,所有证券的贝塔系数加权平均数等于1 C、某股票的贝塔值反映该股票收益率变动与整个股票市场收益率变动之间的相关程度 D、投资组合的贝塔系数是加权平均的贝塔系数 (二)多项选择题 1、下列有关证券组合投资风险的表述中,正确的有( ABCD )。 A、证券组合的风险不仅与组合中每个证券的报酬率标准差有关,而且与各证券之间报酬率的协方差有关 B、持有多种彼此不完全正相关的证券可以降低风险 C、资本市场反映了持有不同比例无风险资产与市场组合情况下风险和报酬的权衡关系 D、投资机会集曲线描述了不同投资比例组合的风险与报酬之间的权衡关系 2、下列关于贝塔值和标准差的表述中,正确的有( BD )。 A、贝塔值测度系统风险,而标准差测度非系统风险 B、贝塔值测度系统风险,而标准差测度整体风险 C、贝塔值测度财务风险,而标准差测度经营风险 D、贝塔值只反映市场风险,而标准差还反映特有风险 3、关于投资者要求的投资报酬率,下列说法中正确的有( BDE )。 A、风险程度越高,要求的报酬率越低 B、无风险报酬率越高,要求的报酬率越高 C、无风险报酬率越低,要求的报酬率越高 D、风险程度、无风险报酬率越高,要求的报酬率越高 E、它是一种机会成本 4、关于股票或股票组合的贝塔系数,下列说法中正确的是( ABCD )。 A、股票的贝塔系数反映个别股票相对于平均风险股票的变异程度 B、股票组合的贝塔系数反映股票投资组合相对于平均风险股票的变异程度 C、股票组合的贝塔系数是构成组合的个别股票的贝塔系数的加权平均数 D、股票的贝塔系数衡量个别股票的系统风险 E、股票的贝塔系数衡量个别股票的非系统风险

第六章 练习题一、判断题.doc

第六章练习题 一、判断题 1、一般而言,风险是指对投资者实际收益的背离,或者说是收益的不确定性。 答案:错误 2、收益的不确定性只包括对预期收益负的偏离。 答案:错误 3、债券投资风险就是指债券的预期收益变动的可能性及变动幅度。 答案:正确 4、系统风险是指由于某种全局性的因素引起的所有投资者的投资收益的可能变动,这种因素只对某个行业或某个别发行人的证券产生影响。 答案:错误 5、信用风险属于系统性风险。 答案:错误 6、债券价格对市场利率变化越敏感,则利率变动引起的债券价格波动就越大。 答案:正确 7、价格风险指的是由于市场利率变动造成债券价格波动而产生的风险。 答案:正确 8、当投资者打算持有债券到期时,其投资收益会受到利率波动的影响。 答案:错误 9、浮动利率债券的息票利率是随着市场利率变化而变化的,因此其面临的利率风险要比固定利率债券大很多。 答案:错误 10、当市场利率上升时,利息的再投资收益上升,而债券价格上升,此时投资者感觉更多面临价格风险。 答案:错误 11、在债券市场上,当其他条件一样时,债券的违约风险越大,其价格就越低。 答案:正确 12、有的时候,因为各种原因而导致债券发行人信用级别下降,由于不一定就会违约,所以不会影响其债券的市场价值。 答案:错误 13、公司债券的还本资金主要来源于公司收益,另外还可能是公司资产。 答案:正确 14、公司债券与普通股票、优先股票相比具有第一优先清偿权。 答案:正确 15、对公司资产分析的时候,要注意资产的价值不应以市值计算,而应以账面价值计算并考虑必要的清理费用。 答案:错误 16、由于固定资产习惯上是由长期债务和资本投资的,因此原则上长期债务不应超过公司固定资产市场价值的50%。 答案:正确 17、公司的盈利能力和现金流量是分析公司付息能力的主要依据。 答案:正确

第六章 风险与收益率

6练习题: 一.单选题 1.构成投资组合的证券A和证券B,其标准差分别为12%和8%。在等比例投资的情况下,下列说法正确的是()。 A.如果两种证券的相关系数为1,该组合的标准差为2% B.如果两种证券的相关系数为1,该组合的标准差为10% C.如果两种证券的相关系数为-l,则该组合的标准差为10% D.如果两种证券的相关系数为-l,则该组合的标准差为2% 2..一个公司股票的β为1.5,无风险利率为8%,市场上所有股票平均报酬率为10%,则该公司股票的预期报酬率为()。 A、11% B、12% C、15% D、10% 3. 按照资本资产定价模型,影响特定资产必要收益率的因素包括()。 A、市场组合的平均收益率 B、无风险收益率 C、特定股票的贝他系数 D、市场组合的贝他系数 4.已知某投资组合的必要收益率为18%,市场组合的平均收益率为14%,无风险收益率为4%,则该组合的β系数为()。 A、1.6 B、1.5 C、1.4 D、1.2 5.某股票为固定增长股票,其增长率为3%,预期第一年后的股利为4元,假定目前国库券收益率为13%,平均风险股票必要收益率为18%,该股票的β系数为1.2,那么该股票的价值为()元。 A、25 B、23 C、20 D、4.8 4、若甲的预期值高于乙的预期值,且甲的标准差小于乙的标准差,下列表述中不正确的是()。 A、甲的风险小、应选择甲方案 B、乙的风险小,应选择乙方案 C、甲的风险与乙的风险相同 D、难以确定,因预期值不同,需进一步计算标准离差率 二、计算题: 1.已知股票平均收益率为15%,无风险收益率为10%,某公司有一项投资组合,组合中有四种股票,其比重分别为10%、20%、40%、30%,各自的贝他系数分别为0.8、1、1.2、1.6。要求:(1)计算各种股票的必要收益率;(2)利用(1)的结果计算投资组合的预期收益

第六章投资管理习题六答案

第六章投资管理 本章考情分析 本章是财务管理的一个重点章节,本章从题型来看不仅在客观题中出现,而且年年都要从计算分析题和综合题的考察中出现。 客观题部分 【考点一】投资管理的主要内容 1.企业投资管理的特点 【例题1·多选题】与企业日常经营活动相比,企业投资的主要特点表现在()。 A.属于企业的战略性决策 B.属于企业的非程序化管理 C.投资价值的波动性大 D.实物形态具有变动性和易变性 【答案】ABC 【解析】选项D是营运资金的特点 2.企业投资的分类 【例题2·单选题】按投资活动与企业本身的生产经营活动的关系可以将投资分为()。 A.直接投资与间接投资 B.项目投资与证券投资 C.发展性投资与维持性投资 D.对内投资与对外投资 【答案】A 【解析】 标志种类 按投资活动与企业本身的生产经营活动的关系直接投资间接投资 按投资对象的存在形态和性质项目投资证券投资 按投资活动对企业未来生产经营前景的影响发展性投资维持性投资 按投资活动资金投出的方向对内投资对外投资 按投资项目之间的相互关联关系独立投资互斥投资 【例题3.多选题】下列有关投资分类之间关系表述正确的有() A.项目投资都是直接投资 B.证券投资都是间接投资 C.对内投资都是直接投资

D.对外投资都是间接投资 【答案】ABC 【解析】直接投资与间接投资、項目投资与证券投资,两种投资分类方式的内涵和范围是一致的,只是分类角度不同。直接投资与间接投资强调的是投资的方式性,实业投资与金融投资强调的是投资的对象性。对内投资都是直接投资,对外投资主要是间接投资,但也可能是直接投资,特别是企业间的横向经济联合中的联营投资。 3.投资管理的原则 【例题4·多选题】下列属于投资管理应遵循的原则有( )。 A.可行性分析原则 B.结构平衡原则 C.权益筹资原则 D.动态监控原则 【答案】ABD 【解析】投资管理应遵循的原则有可行性分析原则、结构平衡照则、动态监控原则。 【例题5·判断题】按照投资评价的可行性原则的要求,在投资项目可行性研究中,应首先进行财务可行性评价,再进行技术可行性评价,如果项目具备财务可行性和技术可行性,就可以做出该项目应当投资的决策。( ) 【答案】× 【解析】投资项目可行性分析是投资管理的重要组成部分,其主要任务是对投资项目能否实施的可行性进行科学的论证,主要包括环境可行性,技术可行性、市场可行性、财务可行性等方面。财务可行性是在相关的环境、技术、市场可行性完成的前题下,着重围绕技术可行性和市场可行性而开展的专门经济性评价。同时,一般也包含资金筹集的可行性。 【考点二】项目现金流量 【例题6·单选题】C 公司对某投资项目的分析与评价资料如下:该投资项目适用的所得税率为30%,年税后营业收入为700万元,税后付现成本为350万元,税后净利润210万元。那么,该项目年营业现金净流量为( )。 投资期现金流量 长期资产投资(包括固定资产、递延资产等) 垫支的营运资金 营业期净现金流量 (营业现金净流量NCF ) =营业收入-付现成本-所得税 或=税后营业利润+非付现成本 或=收入× (1 -所得税率)-付现成本×(1 -所得税率) +非付现成本×所得税率 终结期现金流量 固定资产的变价净收入 垫支营运资金的收回 =营业收入-付现成本 或=营业利润+非付现成本 税前营业现金净流量 税后营业现金净流量

风险与收益

第六章 风险与收益 第一节 单项资产收益率与风险 一、预期收益率与要求收益率 注意区分:预期收益率和要求收益率 必要收益率(Required Rate of Return):投资者进行投资要求的最低收益率 必要收益率=无风险收益+风险溢酬 预期收益率(Expected Rates of Return):投资者在下一个时期所能获得的收益预期 在一个完善的资本市场中,二者相等 在时间点上都是面向未来,都具有不确定性,但要求收益率是投资者主观上根据对投资项目 的风险评价确定的,预期收益率是由市场交易条件决定的,即在当前市场价格水平下投资者 可获得的收益。 二、风险的概念与类型 风险是指资产未来实际收益相对预期收益变动的可能性和变动幅度 注:风险既可以是收益也可以是损失 (一)系统风险和非系统风险 系统风险:又称市场风险、不可分散风险;由于政治、经济及社会环境等企业外部某些 因素的不确定性而产生的风险。 特点:由综合的因素导致的,这些因素是个别公司或投资者无法通过多样化投资予以 分散的。 非系统风险:又称公司特有风险、可分散风险; 由于经营失误、消费者偏好改变、劳资 纠纷、工人罢工、新产品试制失败等因素影响了个别公司所产生的个别公司的风险。 特点:它只发生在个别公司中,由单个的特殊因素所引起的。由于这些因素的发生是 随机的,因此可以通过多样化投资来分散。 (二)经营风险和财务风险 经营风险:经营行为(生产经营和投资活动)给公司收益带来的不确定性 经营风险源于两个方面: ① 公司外部条件的变动 ② 公司内部条件的变动 经营风险衡量:息税前利润的变动程度(标准差、经营杠杆等指标) 财务风险:举债经营给公司收益带来的不确定性; 财务风险来源:利率、汇率变化的不确定性以及公司负债比重的大小 财务风险衡量:净资产收益率(ROE )或每股收益(EPS )的变动(标准差、财务杠 杆等) 三、实际收益率与风险衡量 实际收益率(历史收益率)是投资者在一定期间实现的收益率 计算方法:设:投资者在第t -1期末购买股票,在第t 期末出售该股票。 (一)持有期收益率: 1. 算术平均收益率( ) 11111)(------+=-+=t t t t t t t t t t P P P P Div P P P Div r AM r n r r n i i AM /1 ∑ ==

实验四收益与风险与excel金融计算

实验四收益与风险与EXCEL金融计算 实验四内容:运用Excel进行股票投资以及投资组合收益率与风险的计算; 【知识准备】 理论知识:课本第三章收益与风险,第四章投资组合模型,第五章 CAPM 实验参考资料:《金融建模—使用EXCEL和VBA》电子书第三章,第四章,第五章 【实验项目内容】 请打开参考《金融建模—使用EXCEL和VBA》电子书第三章相关章节(,,)完成以下实验 1.单只股票收益率与风险的计算 A.打开数据文件“实验四组合的回报与风险.xls”选择“1单个股票回报与风险计算实例”子数据表格; B.期望收益的计算(完成表格中黄色标记的单元格的计算); (1)计算股票的每月收益率,在C3单元格定义=(B3-B4)/B4如下图 (2)计算股票的月期望收益率,在F5单元格定义=AVERAGE($C$3:$C$62) (3)计算股票的年收益率,在G5单元格定义=F5*12 C、方差与标准差的计算 在EXCELL中方差,样本方差,标准差,样本标准差分别用VAR、STEDV。可以通过EXCELL中的工具栏[fx]/[统计]。 (1)计算月度股票收益率的方差,在F6单元格定义=VAR($C$3:$C$62) (2)计算月度股票收益率的标准差,在F7单元格定义=SQRT(F6)

(3)计算年度股票的年收益率方差与标准差,在G6单元格定义=F6*12*12 在G7单元格定义=F7*12 D.通过比较中国股市数据和美国股市数据总结收益与风险的关系 2.两资产股票收益率与风险的计算 A.打开数据文件“实验二之一组合的回报与风险.xls”选择“2两资产组合回报与风险计算实例”子数据表格; B.组合协方差的计算,在D77单元格定义=COVAR(E5:E64,F5:F64)*12 C.组合相关系数的计算,在D78单元格定义=CORREL(E5:E64,F5:F64) D.组合收益率样本均值与样本方差的计算 在D78单元格定义=(D73+E73)/2 在D79单元格定义=D74*D71+E74*E71 在D80单元格定义=D74^2*D72+2*D74*E74*D77+E74^2*E72 在D81单元格定义=D81^(1/2)

风险与收益分析

[案例2] 风险与收益分析 假设你刚从工商管理学院财务学专业毕业,受聘于ABD理财公司。你的第一个任务是代理客户进行投资,金额为100000元,期限为1年,1 年后这笔资金另作他用。你的上司给你提供了下列投资备选方案(你需要填出以下空格)及有关资料。 在上述各种预测资料中,股票A属于高科技产业,该公司经营电子产品;股票B属于采矿业,该公司主要从事金矿开采;股票C属于橡胶与塑料业,生产与此有关的各种产品;ABD 理财公司还保持一种“指数基金”,它包含了公开交易的所有股票,代表着市场的平均收益率。根据上述资料,回答下列问题: 成同方向,而股票B的收益率变动与经济状态变化呈反方向变化? 2. 计算不同投资方案的期望收益率,并填入上表中的R行空白处。 3.你知道仅仅依靠期望收益率进行投资选择是不够的,还必须进行风险分析。况且你的委托人是一个风险规避者。衡量投资风险的一个重要指标是标准差,计算不同投资方案的标准差,并填入上表的中的σ行空白处。你认为标准差一般是用来衡量哪种类型的风险? 4.衡量风险的另一指标是标准离差率,计算不同投资方案的标准离差率,并填入上表中的CV行空白处。将CV的计算结果与标准差σ进行对比,如何发生排序矛盾,你主张以哪一种标准为主?为什么?假设你设计一个投资组合,将100000元分别投资于股票A和股票 B,投资比重相同,计算投资组合的收益率R P 以及投资组合收益标准差σ P ,并填入上表空白 处。比较投资组合风险与单独持有某一种股票的风险。 5.假设一个投资者随机地选择一种股票,然后随机地加入另一种股票,且投资比重相同,那么投资组合的收益和风险会发生什么变化?如果继续一一加入剩余的股票,且投资比重相同,投资组合的收益和风险会发生什么变化?如何通过多样化投资组合来分散风险? 6.ABD理财公司为你提供了各种证券投资的期望收益率与β系数,如下所示:证券期望收益率R 风险系数β 股票A 17.4% 1.29 市场组合 15.0% 1.00 股票C 13.8% 0.68 国库券 8.0% 0.00 股票B 1.7% (0.68) (1)什么是β系数?β系数用来衡量什么风险?(2)期望收益率与各投资方案的市场风险是否有关?(3)根据所提供的信息你将选择何种投资方案? (2)画出证券市场线,并用它来计算各种证券的必要收益率。比较预期收益率和必

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