基金入门教材

***********************************************************

什么是基金

从广义上说，基金是用于某种特定目的的资金，比如：信托投资基金、单位信托基金、公积金、保险基金、退休基金等等。在这里，我们所说的基金专指证券投资基金。

证券投资基金（简称基金）是指通过发售基金份额，将众多投资者的资金集中起来，形成独立财产，由基金托管人托管，基金管理人管理，以投资组合的方法进行证券投资的一种利益共享，风险共担的集合投资方式。

***********************************************************

基金的种类

根据基金是否可增加或赎回，可分为开放式基金和封闭式基金。

开放式基金是指基金份额不固定，基金份额可以在基金合同约定的时间和场所进行申购或者赎回的一种基金运作方式。开放式基金不上市交易，一般通过银行申购和赎回，基金规模不固定；

封闭式基金是指基金份额在基金合同期限内固定不变，基金份额可以在依法设立的证券交易所交易，但基金份额持有人不得申请赎回的一种基金运作方式。封闭式基金有固定的存续期，期间基金规模固定，一般在证券交易场所上市交易，投资者通过二级市场买卖基金单位。

根据投资对象的不同，证券投资基金可分为：股票型基金、债券型基金、货币市场基金、混合型

?股票基金：60%以上的基金资产投资于股票的

?债券基金：80% 以上的基金资产投资于债券的

?货币市场基金:仅投资于货币市场工具的，为货币市场基金；

混合基金:投资于股票、债券和货币市场工具，并且股票投资和债券投资的比例不符合债券、股票基金规定的，为混合基金。

从投资风险角度看，几种基金给投资人带来的风险是不同的。其中股票基金风险最高，货币市场基金风险最小，债券基金的风险居中。

相同品种的投资基金由于投资风格和策略不同，风险也会有所区别。按风险程度又可分为:

?平衡型

?稳健型

?指数型

?成长型

?增长型风险度越大，收益率相应也会越高；风险小，收益也相应要低一些

根据投资目标的不同，可分为

?成长型-成长型基金是指以追求资本增值为基本目标，较少考虑当期收入的基金，主要以具有良好增长潜力的股票为投资对象。

?价值型-价值型基金是指以追求稳定的经常性收入为基本目标的基金，主要以大盘蓝筹股、公司债、政府债

券等稳定收益证券为投资对象。

平衡型-平衡型基金则是既注重资本增值又注重当期收入的一类基金。一般而言，成长型基金的风险大、收益高；收入型基金的风险小、收益也较低；平衡型基金的风险、收益则介于成长型基金与收入型基金之间。

根据组织形态的不同，可分为公司型基金和契约型基金。

?基金通过发行基金股份成立投资基金公司的形式设立，通常称为公司型基金；由基金管理人、基金托管人和投资人三方通过基金契约设立，通常称为契约型基金。

目前我国的证券投资基金均为契约型基金。

***********************************************************

基金的特点

1、集合理财，专业管理。

基金将众多投资者的资金集中起来，委托基金管理人进行共同投资，表现出一种集合理财的特点。通过汇集众多投资者的资金，积少成多，有利于发挥资金的规模优势，降低投资成本。基金由基金管理人进行投资管理和运作。基金管理人一般拥有大量的专业投资研究人员和强大的信息网络，能够更好地对证券市场进行全方位的动态跟踪与分析。将资金交给基金管理人管理，使中小投资者也能享受到专业化的投资管理服务。

2、组合投资，分散风险。

为降低投资风险，我国《证券投资基金法》规定，基金必须以组合投资的方式进行基金的投资运作，从而使”组合投资、分散风险”成为基金的一大特色。”组合投资、分散风险”的科学性已为现代投资学所证明。中小投资者由于资金量小，一般无法通过购买不同的股票分散投资风险。基金通常会购买几十种甚至上百种股票，投资者购买基金就相当于用很少的资金购买了一揽子股票，某些股票下跌造成的损失可以用其他股票上涨的盈利来弥补。因此可以充分享受到组合投资、分散风险的好处。

3、利益共享，风险共担。

基金投资者是基金的所有者，基金投资人共担风险，共享收益。基金投资收益在扣除由基金承担的费用后的盈余全部归基金投资者所有，并依据各投资者所持有的基金份额比例进行分配。为基金提供服务的基金托管人、基金管理人只能按规定收取一定的托管费、管理费，并不参与基金收益的分配。

4、严格监管，信息透明。

为切实保护投资者的利益，增强投资者对基金投资的信心，中国证监会对基金业实行比较严格的监管，对各种有损投资者利益的行为进行严厉的打击，并强制基金进行较为充分的信息披露。在这种情况下，严格监管与信息透明也就成为基金的一个显着特点。

5、独立托管，保障安全。

基金管理人负责基金的投资操作，本身并不经手基金财产的保管。基金财产的保管由独立于基金管理人的基金托管人负责。这种相互制约、相互监督的制衡机制对投资者的利益提供了重要的保士廿

***********************************************************

护。

基金净值

基金资产净值是在某一时点上，基金资产总市值扣除负债后的余额，代表持有人的权益。单位基金资产净值即每一基金单

位代表的基金资产净值。

单位基金资产净值=（总资产-总负债）/基金单位总数

其中，总资产指基金拥有的所有资产，包括股票、债券、银行存款和其他有价证券等；总负债指基金运作及融资时所形成的负债，包括应付给他人的各项费用、应付资金利息等；基金单位总数是指当时发行在外的基金单位的总量。

累计单位净值二单位净值+基金成立后累计单位派息金额基金净值的高低并不是选择基金的主要依据，基金净值未来的成长性才是判断投资价值的关键。净值的高低除了受到基金经理管理能力的影响之外，还受到很多其他因素的影响。

什么是LOF基金

LOF基金，英文全称是“ Listed Open -Ended Fund ”，即上市型开放式基金”。上市型开放式基金发行结束后, 投资者既可以在指定网点申购与赎回基金份额，也可以在交易所买卖该基金。不过投资者如果是在指定网点申购的基金份额，想要上网抛出，须办理一定的转托管手续；同样，如果是在交易所网上买进的基金份额，想要在指定网点赎回，也要办理一定的转托管手续。

什么是ETF （交易所交易基金）

ETF是英文全称Exchange Traded Fund 的缩写，字面翻译为交易所交易基金”实际上，国内以前大都采用这一

名称），但为了突岀ETF这一金融产品的内涵和本质特点，现在一般将ETF称为交易型开放式指数基金”。

ETF是一种跟踪标准指数”变化,且在交易所上市的开放式基金，投资者可以像买卖股票那样，通过买卖ETF,从而实现对指数的买卖。因此,ETF可以理解为股票化的指数投资产品”。

从本质上讲,ETF属于开放式基金的一种特殊类型，它综合了封闭式基金和开放式基金的优点，投资者既可以向基金管理公司申购或赎回基金份额，同时,又可以像封闭式基金一样在证券市场上按市场价格买卖ETF份额。不过,ETF

的申购赎回必须以一篮子股票换取基金份额或者以基金份额换回一篮子股票，这是ETF有别于其它开放式基金的主要特征之一。

与传统封闭式基金、开放式基金相比,ETF有以下特点。

1. ETF克服了封闭式基金折价交易的缺陷。封闭式基金折价交易是全球金融市场的共同特征，也是迄今为止

经典金融理论尚无法很好解释的现象，被称为封闭式基金折价之迷”。这一现象在我国表现得尤为突出。当前在沪深证券交易所上市的54只封闭式基金二级市场交易价格,相对于其单位净值，平均折价幅度接近30%以上。由于封闭基金的折价交易，全球封闭式基金的发展总体呈日益萎缩状态，其本来具有的一些优点也被掩盖。ETF基金由于投资者既可在二级市场交易，也可直接向基金管理人以一篮子股票进行申购与赎回

这就为投资者在一、二级市场套利提供了可能。正是这种套利机制的存在，抑制了基金二级市场价格与基金净值的偏离，从而使二级市场交易价格与基金净值基本保持一致。

2. ETF基金相对于开放式基金,具有交易成本低、交易方便，交易效率高等特点。目前投资者投资开放式基金

一般是通过银行、券商等代销机构向基金管理公司进行基金的申购、赎回，股票型开放式基金交易手续费用一般在1%以上,一般赎回款在赎回后3日才能到帐，购买不同的基金需要去不同的基金公司或者银行等代理机构,交易便利程度还不太高。但投资者如果投资ETF基金，可以像股票、封闭式基金一样，直接通过交易所按照公开报价进行交易，资金次日就能到帐。

3. ETF 一般采取完全被动的指数化投资策略，跟踪、拟合某一具有代表性的标的指数，因此管理费非常低，操

作透明度非常高，可以让投资者以较低的成本投资于一篮子标的指数中的成份股票，以实现充分分散投资，从而有效地规避股票投资的非系统性风险。

交易所交易基金有两种交易方式。

1. 投资人直接向基金公司申购和赎回。这有一定的数量限制，一般为5万个基金单位或者其整数倍；而且

是一种以货代款的交易，即申购和赎回的时候，付岀的或收回的不是现金而是一揽子股票组合。

2. 在交易所挂牌上市交易，以现今方式进行。与通常的开放式基金不同的是，交易所交易基金在交易日全

天交易过程中都可以进行买卖，就像买卖股票一样，还可以进行短线套利交易。

什么是指数型基金

通俗的讲，指数型基金就是它跟踪的指数中有哪些股票，它就主要买哪些股票。比如以上证180指数为跟踪目标

的指数型基金，就主要买上证180指数的成分股；一个股票在上证180指数中的比例有多大，在跟踪上证180 指数的指数型基金中比例也就大概有多大。

指数型基金可以分为两种，一种是纯粹的指数基金，它的资产几乎全部投入所跟踪的指数的成分股中，几乎永远是满仓，即使市场可以清晰看到在未来半年将持续下跌，它也保持满仓状态，不作积极型的行情判断。目前这种纯粹的指数型基金在我国还较难运作，因为首先，我国的有关法规规定，证券投资基金必须有20 %的资产投资于

国债，这样如果推岀一只全部资产都投资于上证180指数成分股的指数型基金就是不可能的；同时，目前证券市

场上不断有新股发行，多数新股在上市后能够给投资者带来一定的收益。如果是一只纯粹的上证180指数基金，

那么它就只好放弃这一块的收益。

指数型基金的另外一种，就是指数增强型基金。这种基金是在纯粹的指数化投资的基础上，根据股票市场的具体情况，进行适当的调整。比如说，近期推岀的我国首只开放式指数型基金一一华安上证180指数增强型基金，就

表示会从三个方面进行适当的增强：一是调整权重。华安的基金经理在对行业、个股进行深入研究的基础上，可能对一些预计收益超过平均水平的行业或个股增加投资的比例，而对一些预计收益低于平均水平的行业或个股调低投资比例。二是股票替代。华安的基金经理会通过申购新股，适量投资于预期被纳入成分股的股票；用非成分股替代流动性很差的成分股等方法替代一些股票。三是仓位调节。在通常情况下，华安180将以75 %作为自己

的股票目标仓位；但在基金经理能够明确判断市场将经历一段长期下跌过程时，基金的股票投资仓位最低可调低至基金资产的50 %。从这个意义上来看，指数增强型基金既能够发挥指数化投资的优点，又能够适当结合积极型投资理念的优点，取长补短，互相结合。目前在海外，指数增强型基金的发展也非常迅猛。

值得指出的是，对于指数增强型基金的增强部分也是有约束的。如华安上证180指数增强型基金，作为我国第一

只开放式指数型基金，它首次设定了跟踪偏离度指标”来控制增强性投资的偏离风险，对华安180的积极投资行

为进行约束，其该指标的最大容忍值设定为0.5 %。

原文来自：

开放式基金的封闭期

基金成功募集足够资金宣告成立后，会有一段不接受投资者赎回基金单位申请的时间段，称之为基金的封闭期。

封闭期是为了让基金经理将募集来的资金根据证券市场状况完成初步的投资安排。根据《开放式证券投资基金暂行办法》规定，基金封闭期不得超过3个月。

开放式基金和封闭式基金有什么区别

根据基金是否可以赎回，证券投资基金可分为开放式基金和封闭式基金。开放式基金，是指基金规模不是固定不

变的，而是可以随时根据市场供求情况发行新份额或被投资人赎回的投资基金。封闭式基金，是相对于开放式基金而言的，是指基金规模在发行前已确定，在发行完毕后和规定的期限内，基金规模固定不变的投资基金。

开放式基金和封闭式基金的主要区别如下：

（1 ）基金规模的可变性不同。封闭式基金均有明确的存续期限（我国为不得少于5年），在此期限内已发行的

基金单位不能被赎回。虽然特殊情况下此类基金可进行扩募，但扩募应具备严格的法定条件。因此，在正常情况

下，基金规模是固定不变的。而开放式基金所发行的基金单位是可赎回的，而且投资者在基金的存续期间内也可

随意申购基金单位，导致基金的资金总额每日均不断地变化。换言之，它始终处于开放”的状态。这是封闭式

基金与开放式基金的根本差别。

（2 ）基金单位的买卖方式不同。封闭式基金发起设立时，投资者可以向基金管理公司或销售机构认购；当封闭

式基金上市交易时，投资者又可委托券商在证券交易所按市价买卖。而投资者投资于开放式基金时，他们则可

以随时向基金管理公司或销售机构申购或赎回。

（3 ）基金单位的买卖价格形成方式不同。封闭式基金因在交易所上市，其买卖价格受市场供求关系影响较大。

当市场供小于求时，基金单位买卖价格可能高于每份基金单位资产净值，这时投资者拥有的基金资产就会增

加；当市场供大于求时，基金价格则可能低于每份基金单位资产净值。而开放式基金的买卖价格是以基金单位的

资产净值为基础计算的，可直接反映基金单位资产净值的高低。在基金的买卖费用方面，投资者在买卖封闭式

基金时与买卖上市股票一样，也要在价格之外付岀一定比例的证券交易税和手续费；而开放式基金的投资者需缴

纳的相关费用（如首次认购费、赎回费）则包含于基金价格之中。一般而言，买卖封闭式基金的费用要高于开放式基金。

（4 ）基金的投资策略不同。由于封闭式基金不能随时被赎回，其募集得到的资金可全部用于投资，这样基金管

理公司便可据以制定长期的投资策略，取得长期经营绩效。而开放式基金则必须保留一部分现金，以便投资者

随时赎回，而不能尽数地用于长期投资。一般投资于变现能力强的资产。

原文链接：新华网

veryhappy 补充：（5）计算单位净值的方法不同。封闭式基金使用每个持仓股票的当日均价计算，但是开放式基金使用每个持仓股票的收盘价计算，所以在单日单边大幅上涨或者单边大幅下跌的时候，两种基金净值呈现不同的特征。

怎样买货币型基金

货币市场基金是开放式基金大家族中的一族，而且它是介于银行存款和其他各种证券投资基金（比如股票型基金、债券型基金等）之间的一种理财工具。也就是说，对于投资者而言，买货币市场基金所承担的风险是所有基金产品中最小的，而流动性却是开放式基金大家族里最高的，且收益十分稳定。在很多发达国家，它几乎是家庭和企业最主要的投资理财工具。

但是，随着市场对央行将提高存款准备金率的预期不断上升，银行间市场央票价格走低。1年期央票一级市

场投标利率升至2.1%，二级市场收益率超过2.4%，而且几乎无买盘。

此前，货币基金往往被宣传为准现金”很多人认为其风险可以忽略不计。但事实上，随着央票发行利率的走高，市场预期收益率上升，大家都想卖，货币基金难以找到交易对手。因此，投资者在购买货币型基金时也要留个心眼，最好把好三道关：一是，购买货币基金要注重流动性而不是收益率，资金安全第一，尽量选取投资组合平均、剩余期限相对较短的产品。如要赚取更高收益率，不如购买股票基金或债券基金。二是，购买货币基金要关注股东背景，如银行系货币基金：交银货币、工银货币等有银行做信誉支持。三是，购买货币基金不妨留一手。从理论上说，如果利率大幅波动，投资货币基金发生亏损，须由投资者自己承担。但是，如果投资者平常若能收集到货币基金涉嫌违规的证据，如管理人对货币基金的夸大宣传等，在发生损失时，就可以通过法律手段让管理人承担后果。

原文链接

基金转换的规则和技巧

基金转换的手续费要比先赎回再申购更优惠，但不同类型间的基金转换能拿到的赚头”不同，作用也各异，真正

把基金转换用对地方、用对时候，基民还是要打打小算盘。

大盘急跌800点，不少熬不住的基民开始忙着赎回手中的股票基金，而另一部分基民则把目光投向了基金公司的

基金转换业务。通常而言，基金转换的手续费要比先赎回再申购更优惠，但不同类型间的基金转换能拿到的赚头”不同，作用也各异，真正把基金转换用对地方、用对时候，基民还是要打打小算盘。

基金转换包含两项费用

基金转换，就是投资者在同一家基金公司旗下的基金产品之间进行操作，将其所持有的全部或部分开放式基金份

额转换为其他开放式基金份额，做过基金转换的投资者都知道，基金转换的结果与赎回某基金再申购其他基金的效果相似。

而两者间最大的不同就是，尽管基金转换也需要按照公司的规定缴纳一定的转换费用，但总的交易成本却比赎回再申购”省得多。

整体来看，各家基金公司对转换费用的规定不同，不过，基本上包括转出基金的赎回费”和申购费补差”两部

分。

其中，申购费补差”就是两只转换的基金的申购费率的差额部分。如果投资者从高申购费率的基金转为低申购费率的基金，则不需要交纳此差价，而如果从低申购费率的基金转为高申购费率的基金，则需要补差”所补申购

费的费率等于两者申购费率的差的绝对值。

一般情况下，不论是股票型基金互相转换，股票型基金转到债券/货币型基金，还是把债券/货币型基金转到股票

型基金，转换手续费都比先赎回再申购更优惠。那么，不同类型基金间的转换到底能省多少成本呢？

股基-股基：可省股票基金申购费

张先生在2005年3月1日申购了10万份上投摩根中国优势，2006年9月1日决定将其转换为上投摩根阿尔法，当日，中国优势的净值为1.8613元。如果先赎回中国优势，再申购阿尔法，张先生需支付的费用为：赎回

费=100000X 1.8613 X 0.35% = 651.45 元，申购费=(100000X 1.8613-651.45 )X1.5% = 2782.18 元，共计：654.45 + 2782.18 = 3436.63 元。

如果直接转换，由于两只基金的申购费相同，张先生只需支付中国优势的赎回费，即

100000 X 1.8613 X0.35% = 651.45 元。

转换建议：不难看出，股票基金互相转换可省一部分申购费用。通常，适用于原有股票基金获利已达满足点，希望通过调整投资组合进一步获利；或原有股票基金跌至所设定的止损点，不愿认赔赎回，可转换成其他具有潜力的股票基金或表现更稳健的平衡型基金，让投资组合布局更均衡。

而从目前的情况来看，看好中长期市场者，将仓位较高的纯股票基金转为更稳健的平衡基金，在适当避险的前提下，又不会错过市场的反弹。

债基T股基：只交两者申购费差价

李先生2006年7月20日申购了10万份华夏债券（净值持仓）基金，今年6月4日将其转换为平衡型基金华夏回报（净值持仓），转岀时，华夏债券的净值为 1.069元。如果先赎回华夏债券，再申购华夏回报，由于华夏债券没

有赎回费，李先生只需支付华夏回报的申购费，即100000X 1.069 X 1.5% = 1603.5元。

如果直接做基金转换，由于在当初买入华夏债券基金时，李先生只交了1%的申购费，而华夏回报的申购费率为

1.5%，需补0.5% 的申购费差价，即100000 X 1.069 X0.5% = 534.5 元。

转换建议：目前不少债券基金已不收取申购费，对这些债券基金而言，直接转换成股票基金的优势就不明显了。

货基-股基：持有货基越久越优惠

不少基金公司对货币基金转换为股票基金都单独给出了一定的费用优惠政策，惯常的做法是，持有货币基金的时间越长，转换成股票基金的成本越低。

如孙先生想将10万份华夏现金（资料财报）增利，转换为前端申购模式的华夏回报，其实际费率=转入基金的申购费率-（0.25% X华夏现金增利的持有天数/365 ），最低为0。如果孙先生已持有华夏现金增利1年，则实际转换费率=1.5%- （0.25%X 365/365 ）= 1.25% ，持有期在两年以上，则实际转换费率可降到1%以下。

转换建议：当股市将从空头转为多头，应将停留于债基或货基里的资金及时转换到股票型基金里，抓住股市上涨机会。

股基-债基/货基：可省转入基金申购费

由股票基金转换成债券基金，与传统的赎回再申购”相比，省下的也是债券基金的申购费。

假如赵先生于2003年8月1日申购了招商股票（净值持仓）基金10万份，2003年11月将其全部转换为招商债券（净值持仓）基金，假设转换日招商股票基金净值为 1.1元，如果先赎回招商股票基金，再申购招商债券基金，

张先生需支付：赎回费= 100000X 1.1 X 0.1% = 110 元，申购费=（100000X 1.1-110 ）X0.8% = 879.12 元，共计989.12元。而选择直接转换只需支付招商股票基金的赎回费110元。

可见，将股票基金直接转换为债券基金和货币市场基金并无费率上的优势，但将此债券基金或货币基金再度转回股票基金时这一优势就能体现出来。如，由招商先锋基金转换而来的招商现金增值基金再向招商先锋基金转换时，转换费率就只有0.5 %，而赎回再申购则需交1.5%费率。

转换建议：如果准备将手上的股票型基金获利了结，但目前尚无资金使用需求，与其将钱存在银行里，不如将手上的股票型基金转换成债券或货币基金，不仅可以持续赚取固定收益，也可让资金的运用更为灵活。从目前来看，不看好中期股市者，可采取此策略。

链接：基金转换普遍规则

1. 基金转换只能在同一基金管理公司的同一基金账户下的基金份额之间进行。

2. 在发生基金转换业务时，转出基金和转入基金必须在交易”状态下，即转出基金必须为允许赎回状态，转入基

金必须为允许申购状态。

3. 基金转换通常只允许在同为前端收费或者同为后端收费的基金之间进行，不允许将前端收费基金转换为后端收费基金，或者将后端收费基金转换为前端收费基金。

4. 各基金管理公司可设置最低基金转出份额，多为1000份。

5. 基金转换采用未知价”原则，即以交易申请当日基金单位资产净值为基准进行计算。基金转换采用份额转换

原则提交申请，即投资人以其持有的基金份额为单位提交转换申请。

转自网易财经

伞型基金也可以称为伞子基金”或伞子结构基金”，是基金的一种组织形式。在这一组织结构下，基金发起人根据一份总的基金招募书，设立多只相互之间可以根据规定的程序及费率水平进行转换的基金，这些在投资目标与投资对象等方面各不相同的基金称为子基金”或成份基金”；而由这些子基金共同构成的这一基金体系被称为伞型基金”。

与其他单一结构的基金相比，伞型基金首先能够满足不同投资者在投资目标、投资对象、投资地区、投资方向上的要