《金融工程学》期末总复习
《金融工程学》期末总复习
一、名词解释：
1、金融工程：指创造性地运用各种金融工具和策略来解决人们所面临的各种金融和财务问
题。（P5）
2、概念性金融工具：指现代金融理论中的基本思想和概念。如：估价理论、证券投资组合
理论、保值理论、会计关系、以及各种企业组织形式下的税收待遇等。（P5）
3、实体性金融工具：指为了实现某一符定目的，而可以进行组合的金融工具和金融工序。（P5）
4、金融风险：金融工程所指的金融风险，一般指的是金融价格风险，即金融价格的变化对
经营活动的影响。（P44）
5、多头金融价格风险：当金融价格增加，即△P 向正的方面变化时，企业价值△v 随之增
加；反之，随之减少。我们称这种情况为多头金融价格风险。（P14）
6、空头金融价格风险：当金融价格（△P ）上升时，对企业价值（△v ）不利；反之，则有
利，我们称这种风险为空头金融价格风险。（P15）
7、现金流序列：一个项目所带来的现金流往往是一系列的，通常把这些现金流的全体看成
一个集合，称之为现金序列。（P31）
8、投资机会成本：经济意义上的价值，必须考虑时间价值，时间价值从经济学上体现了消
费者的时间偏好。一般认为，对于消费者，要放弃现期的消费，必须在未来用更多的量作为补偿，两者之比即为时间偏好。从金融理论角度来看，时间价值体现了投资机会成本。（P33）
9、终身年金：在现值公式Pv=g
K GF -1中，当g 取零值时，相应的现金流就是终身年金。（P37）10、持有期收益：表示任意期限的收益，通常使用持有期收益。（P41）
11、远期利率：也可以看作一种合约。它是由现在签订的，规定从现在起的七年后，将资金
贷出，在T 年后偿还所使用的利率，记为)(T 12、实际有效年利率：每年年终支付一次的利息称为单利，也称为实际有效年利率，它仅对 本金（贷款额）部分计算利息，对本金所生的利息部分不再计算利息。（P46） 13、套期保值：是利用衍生工具对冲头寸来管理价格风险的一门艺术。可以用期货、远期、 期权和掉期来构造套期保值。（P118） 14、套期保值比率：是持有套期保值交易工具单位数量与现货头寸数日之比，即为了套期保 值一个单位的现货头寸需要的套期交易工具的单位数。（P98） 15、基差风险：它的存在是由于现货价格和套期保期工具价格变化不能完全一致造成的，更 深一层的原因，在于现货市场和套利保值工具市场上的供求状况不一致。通常，二者由于不一致引起有效的套利机会而使两个价格变化偏差不会太远，但又会由于存在一定程度上的价格偏差，而使基差风险存在。（P104） 16、测定系数：在公式基差风险=（1-2p ）×价格风险中，用2p 而不是用p ，这个2 p 叫做 测定系数，它正是对套期保值消除原有的价格风险的比例的测定。（P104） 17、附加产品：产品的消费是一个连续的过程，为了在这段时间内使产品的基本效用充分发 挥出来，生产该产品的企业还要提供与该产品使用有关的各种售前、售后服务。这些由产品设计者提供的附加服务和附加利益，就是产品的附加产品层次。（P153） 18、核心产品：这层次是从产品的使用价值来分析，是指产品能够提供给购买者的基本效 用或益处。（P152） 19、剩余财产权：也称为权益，是指清偿了公司所有负债之后的剩余价值，它代表了公司的所有者对公司剩余财产的所有权。包括股本、公积金和留存收益。（P170）（P194） 20、业主权益：又叫私营业主权益，是指私营企业主对其独资经营的企业的财产权，这种财产权具有单一性和排他性。（P171） 21、沉默的伙伴：有限合伙企业的合伙人由至少一名普通合伙人和其余的有限合伙人组成。其中普通合伙人的权力和责任与普通合伙企业的合伙人相同，但那些有限合伙人仅以自己的出资额为限对合伙企业承担责任和义务，并在合伙企业中不享有经营决策控制权，不能对企业行为作出的实效的表决，因此，有人把有限合伙人形象称为“沉默的伙伴”。（P175）22、概念股：是股票市场上的一个时髦用语，是指能够迎合某一具体时期热点的普通股。概念股在热点时期往往会有较突出的市场表现，但也给不法分子有机可乘。投资者对此要有清醒认识。（P177） 23、每股净值：普通股总账面价值=公司总资产-负债及优先股价值。普通股总账面价值除发行的普通股数量，即得到每股普通股的账面价值，也叫做每股净资产或每股净值。（P179） 24、转换价值：指可转换债券转换为股票时，所换得股票的市场价值。（P187） 25、股票先买权：是公司老股东享有的一项权利，它规定公司在发售新股时，老股东有权按自己的持股比例向公司认购新股，认购后余下部分再向社会公众发售。（P189） 26、认股权证：实质上是一种股票看涨期权，它规定权证持有人在权证有效期内，有权以一定价格向公司购入一定数量的普通股。（P191） 27、存托凭证：又叫存股证，它是投资者投资于境外公司股票时，取得的所有权作凭证。（P193） 28、卖回条款：与赎回条款相反，是对投资者的保护条款。如果市场利率上升，投资者有权要求债券面值买回债券。（P201） 29、凸性：债券的不确定性，衡量指标有两种，持续期和凸性。因收益率的变动引起债券价格变化的快慢程度用凸性来衡量。债券的凸性越大，表明因收益率变动引起的债券价格变动的幅度越大。（P204） 30、远期合约：是一个在未来某一时期按确定的价格购买或出售某项资产的协议。它是一个特别简单的衍生证券，不在规范的交易所内交易，通常是两个金融机构之间或金融机构与其公司客户之间签订该合约。（P264） 31、远期外汇交易：又称期汇交易，是指外汇买卖双方预先签订远期外汇买卖合同，规定买卖的币种、数额、汇率及未来交割的时间，在约定的到期日（确切地说应为到期日前两天）由买卖双方按约定汇率办理交割的一种预约性外汇交易，期限常见为1个月，2个月，3个月，6个月及9个月，最普通为3个月期。（P275） 32、期货合约：是交易双方在交易所达成的高度标准化的，合法律约束并规定在将来某一特定地点和时间，交收某一特定商品或按规定最终以现金结算的合约。（P300） 33、期权：是一种衍生合约，持有者一方有权利但不是有义务做某事，通常是买入或卖出某些标的的资产。（P328） 34、期权费：有权利而无义务就存在价值，权利购买者必须为期权或类似期权特征给期权卖方一定费用，这就是“没有代价便没有回报”。在看涨和看跌期权的情形中，期权的价值称为期权费。（P328） 35、时间价值：是一种附着在“潜在可能性”上的价格，它不但是时间而且是标的资产价格波动的函数。时间价值=总价值-内涵价值（P337） 36、互换：就是交换，是两个或两个以上的当事人按共同商定的条件，在约定的时间内交换 一系列支付款项的金融交易。（P383） 37、基础利率互换：是同种货币的不同参考利率的利息互换，即以一种参考利率的浮动利率交换另一种参考利率的浮动利率。在该互换交易中，交易双方分别支付和收取两种不同浮动利率的利息款项。（P400） 38、货币互换：指交换具体数量的两种货币的交易，交易双方根据所签合约的规定，在一 定时间内分期摊还本金及未付还本金的利息。（P402） 39、资产负债管理：主要是指银行等金融机构及其他企业组织如何把筹集和拥有的资金最佳地分配在现金、证券投资、贷款和固定资产及其他资产上，以获取最大收益并使风险最小。（P437） 40、预期收入理论：是一种关于银行资产投向选择的理论，其基本观点是银行的流动性应着眼于贷款的按期偿还或资产的顺利变现。（P439） 41、利率敏感性缺口管理：在缺口管理中，金融机构根据它对未来利率变化的趋势和收益曲线形状的预期来调整缺口。其基本策略是当预计利率会下降时，就缩小缺口，甚至可以是负缺口。当利率预计上升时扩大缺口以增加利益，因为此时活动利率资产收益上升而为其提供融资的固定利率负债成本不变。（P446） 42、控制风险套利：是通过购买高收益率资产而用成本尽可能低的负债为其提供融资，从而尽量扩大利差的一种资产负债利率管理策略。（P447） 43、相机抉择资金管理：它是资产负债联合管理方法。其基本思想是在融资计划和决策中，策略性地利用对利率变化敏感的资金，协调资金来源和资金运用的相互关系，而不管这些项目是在负债还是在资产方。（P455） 44、兼并：又称为吸收合并，是指两个或两个以上的公司合并中，其中一个公司吸收或兼 并了其他的公司，最后以该公司为存续公司的合并形式。（P460） 45、公司收购：是指收购公司获取目标公司的大部分甚至全部股权，从而控制目标公司的行为。实施的结果可能导致收购公司对目标公司的兼并，或是建立起母子公司的控股关系或是使目标公司转变为非上市公司。（P461） 46、股权切寄：是介于分立和资产剥离之间的一种公司收缩方式，是指母公司以其部分资产设立新的子公司，并对子公司的部分股权进行首次公开发售，通过股权切离，公司对其部分资产以股票形式进行转让，从而实现收缩。（P466） 47、代表权争夺：这是持异议集团争夺董事席位的一种企图。多数情况下，公司股东中总有一个相对于管理层而言的持异议集团，持异议集团有一定实力，但还达不到形成对公司的控制的程度，他们通过游说其他股东，争取那些有表决权的股东支持而进入董事会，进而对公司决策施加影响。（P469） 48、金保护伞：是对公司管理层的一种保护措施，它规定对在被外来公司收购后失去工作的管理人员进行高额补偿。这一措施被大公司普遍采用。（P471） 49、下市：也叫转为非上市，指由一个较小的集团收购原来公开上市公司的全部权益，该公司也相应转为非上市公司而摘牌。（P475） 50、交换发盘：实际上是公司所发行的债券或优先股与普通股之间的交换。如果公司认为其财务杠杆率过高，那么公司可以增发部分普通股，用以换回部分债券或优先股，以降低公司的财务负担。反之，亦然。（P474） 二、填空题： 1、把握金融创新和创造着重的两个方面是思维飞跃的创新；对旧的观念重新理解和运用的创新。（P5） 2、 实体性金融工具从金融工序角度包括电子证券交易，证券的公募和私募，存证登记，电子资金转移等。（P6） 3、 金融工程面对金融风险时进行的两种选择是用确定性来代替风险，设法消除对自己不利的风险，而将对自己有利的风险留下。（P6） 4、 金融，计算机和数学构成金融工程课程的主要部分。（P10） 5、 金融积木分为表内金融工具（现贷交易），表外金融工具（衍生交易）。（P16） 6、 远期合约，期货合约，互换合约和期权合约是运用最多的衍生金融工具。（P16） 7、 远期合约的两个最基本特征是存在信用风险，它的支付特点。（P17） 8、按期权买方和卖方划分的期权合约四种基本类型是买入看涨期权，卖出看涨期权，买入看跌期权，卖出看跌期权。（P20） 9、现金流序列的表示方法有列表法、图示法。（P32） 10、时间价值从经济学角度体现了消费者的时间偏好；从金融理论角度体现了投资的机会成本。（P33） 11、PV=CF/K 对评价诸如固定红利的优先股之类的终身年金十分有用。（P37） 12、度量收益的指标通常是利润和收益率。（P41） 13、利率分为实际利率与名义利率、固定利率与、浮动利率、即期利率与远期利率。（P43） 14、这种根据利率计算年末一定量资金在年初时本金的过程叫贴现。（P47） 15、金融工程师通常使用的金融风险管理办法有三种是不同但又相互有联系的。（P89） 16、N IFE PFR / 表示保险公司承担的平均每个公司的风险。（P91） 17、利润风险=头寸规模×价格风险标准差。（P96） 18、产生套期保套成本的两个原因是套期保值者要转嫁风险；交易成本的存在。（P104） 19、有效率的套期保值是指那些以最小的成本消除最大的风险的套期保值。（P106） 20、产品的三层次是核心产品、形式产品、附加产品。（P152） 21、金融产品创新可分为下列两个大类方法、程序或手续上的创新；商品的创新。（P153） 22、我们所研究的金融新产品，既包括金融商品、又包括服务。（P154） 23、通常债务类金融工具和优先股一起被归入固定收入证券。（P166） 24、从会计学角度看，权益包括股本、公积金、留存收益三部分。（P170） 25、金融市场上以普通股权为基础的衍生权益类工具包括股指期货、股票期权、股指期权、认股权证、存托凭证。（P170） 26、财产权具有单一性和排他性。（P171） 27、合伙人权益有普通合伙人权益和有限合伙人权益两种。（P173） 28、根据股票特性及投资者评价可将普通股份为蓝筹股、成长股、概念股、防守股、垃圾股。 （P176） 29、衍生权益类工具主要包括可转换债券、股票期权、股票先买权、认股权证、股票指数期货、股票指数期权、存托凭证等工具。（P186） 30、ADR 涉及的当事人有外国公司、存托机构、保管机构、经纪人、投资者。（P193） 31、固定收益证券可分为国债、公司债、按揭证券三大类。（P197） 32、衡量债券不确定性指标主要持续期和凸性两种。（P204） 33、证券商认购在交易所挂牌分销的国债主要通过场内认购和场外认购两途径进行的。 （P220） 34、远期利率协议交易的币种主要有下列5种美元、英镑、马克、瑞士法郎、日元。（P268） 35、按照时间顺序人类出现的商品交易方式依次是物物交易的商品交易方式、现货交易方式、远期合约交易方式以及期货交易方式。（P298） 36、期权两种最通常的形式是看涨期权和看涨期权。（P328） 37、第一个完整的期权定价模型由Fisher Black和Myron Scholes创立并于1973年公之于世。（P329） 38、期权公平费的两个组成部分分别叫内在价值、时间价值。(P333) 39、期权内涵价值要么是实值，要么是零值，两者最大者即为其内涵价值。（P334） 40、互换特别是货币互换起源于平行贷款。（P385） 41、互换交易具有以下特点货币、期限、金额、二级市场。（P387） 42、利率互换中的浮动利率多与伦敦银行同业拆分利率相挂钩。（P390） 43、互换交易的基本形式有三种，它们是商品互换、利率互换、货币互换。（P394） 44、利率互换有以下类型息票利率互换、基础利率互换、交叉货币利率互换。（P397） 45、货币互换交易的基本步骤是确定和交换本金、利息的互换、本金的再次互换。（P402） 46、资产负债管理涉及的几个重要概念是流动性、利率期限结构、利率敏感性、期限组成、 违约风险、（P442） 47、资金库法中对资金运用的优点权顺序为流动性资产、贷款、收益性投资。（P449） 48、公司扩张的主要类型有兼并、收购、发盘收购、联营、组建控股公司。（P459） 49、公司收缩具体的售出方式有分立、资产剥离、股权切离。（P463） 50、公司外部控制包括收购、代表权争夺。（P469） 51、公司所有权结构变更方式有交换发盘、股票回购、下市、杠杆收购。（P474） 52、杠杆收购涉及的其他辅助性融资工具包括垃圾债券、私募、中继融资、风险资本、投资 银行入股。（P478） 53、参与杠杆收购的风险资本包括：债务资本和股权资本两部分。 三、选择题： 1、现金流的三个特征是（方向性）、（规模或大小）、（时间性）。P31 2、满足下列条件的哪几个才称得上是年金？（现金流量大小不变）、（所有现金流的折现率相同）、（支付期限为有限期）。P36 3、IRR的缺陷表现在（不止一个值）、（再投资机会成本是IRR）。P43 4、能被保险的风险通常有下列特性（众多公司暴露其中）、（公司遭受风险的相关性很小）、（公司遭受风险的可能性比较确定）。P89 5、套期保值比率的测定方法有（JSE法、DV01法、HKM法、测定系数法）。P99—P104 6、形式产品主要表现有（品质、特征、样式与包装、商标）。P152 7、金融商品的创新包括（存款的有息支票帐户、可转让定期存款单、放款的各种浮动计息方法、互换业务）。P154 8、积极进攻型金融产品创新包括（零息债券、混合债券、期货与期权套做）。P154 9、金融产品开发的原因是（经济背景、政府监管观念的改变、科学技术的新发展）P156 10、获取或开发金融产品的途径是（公司获取方案、专利获取方案、许可证获取方案）。P158 11、金融机构内部从更新产品开发的主要手段有（开拓新市场、挖掘现有市场潜力、重组创新方式、扩大和改善现存服务）。P158 12、金融新产品开发模型包括的几个工作阶段是（创意、设计、测试）。P159 13、基本功的权益类型是（业主权益、合伙人权益、普通股权）。P171 14、相对于其他类型的权益，业主权益的优点是（获取的便利性、充分的企业经营控制权、税收利益）。P171 15、相对于为主权益和普通股权益，普通合伙人权益优点如下（税收权益、获取的便利性、技术入股、股权分散且抗风险能力提高）P173 16、按性质不同，股票投资者分为（国家、企业、个人）。P178 17、普通股的缺陷在于（成本较高、双重征税、存在明显代理成本）。P181 18、股票先买权特点是（实际上是认股权、通常期限小于1个月）。P191 19、公司债券主要包括（商业票据、长期债券、可转股债券）。P200 20、债券选择条款包括（转换条款、偿债基金条款、卖回条款、赎回条款）。P201 21、债券风险包括（流动性风险、汇率风险、违约风险、再投资风险）。P202 22、远期利率协议的作用主要体现在下列方面（对远期利率头寸套期保值、规避远期借款利率上升风险、与其他衍生工具一起套利）。P268 23、期货交易与现货交易、远期合约交易的区别有（交易方式不同、交易目的不同、交易形式的不同）。P299 24、期货交易具有不利基本经济功能（商品价格风险、权益价格风险、利率和汇率风险）。 P308 25、标识一期权必须确定的几项内容是（标的资产、期权到期日、期权敲定值）。P330 26、影响期权时间价值的因素有（时间、期权敲定价、现行利率水平）。P337 27、互换与平行贷款的区别为（一个交易合同还是两个交易合同、是否有变通性和灵活性、是表内业务还是表外业务）。P386 28、资产负债管理经历了以下几个演化阶段（资产管理理论阶段、负债管理理论阶段、资产负债管理理论阶段）。P437 29、负债管理理论阶段包括（存款理论、购买理论、销售理论）。P440 30、资产负债管理中需要重点把握的几个内容是（流动性问题、利率敏感性问题、套期保值问题）。P442 31、公司重组主要涉及下列几种类型公司产权变动（扩张型、收缩型、公司控制型、公司所有权结构变更）。P458 32、历史上美国发生了五次大的兼并浪潮，每次兼并侧重的形式不同，下列说法正确的是（第二次以横向兼并为主、第五次出现了杠杆兼并等新方式、第四次以混合兼并为主）。P459 33、公司兼并从付款方式来划分，有下列形式（用现金购买资产、用股票交换资产）。P461 34、公司内部控制包括以下形式（管理层内部调整、董事会监控）。P468 35、接管防御措施有（代表权争夺、绿色邮件、停滞协议）。P470 36、毒丸计划大致有以下几种（优先股计划、表决权计划、折价认股计划）。P473 37、杠杆收购的经济背景有（托宾q值下降、立法因素、持续通胀、经济持续增长）。P476 38、风险资本投资有参与杠杆收购后取得回报的方式有下列几种（债务利息、股票红利、二级市场上转让债权或股权的资本利得）。P482 39、美国风险投资主要来源是（个人投资者、独立私人投资基金、小企业投资公司）。P482 40、由杠杆收购带来的购务利益主要通过以下渠道获得（税收上的利益、效率提高的利益、信息不对称利益）。P484 四、判断题： 1、金融工序不仅包括金融工具创新而且包括金融工具运用创新（√）P4 2、金融问题指的是货币在厂商中的运动。（×）P5 3、企业组织形式下的税收待遇属概念性金融工具。（√）P5 4、最狭义的金融工具是指金融工序工具。（×）P6 5、汇率波动产生的有利影响和不利影响在远期和期权交易中都是对称的。（×）P9 6、最简单、最基本的衍生工具是期货合约。（×）P16 7、逐日盯市和保证金制度是远期合约的2个显著特点。（×）P17 8、期货合约由远期合约积木堆积而成。（√）P18 9、货币互换、商品互换是主要的互换形式。（×）P18 10、期货合约的清算方式和风险介于互换合约和远期合约之间。（×）P20 11、期权交易由无风险债券和远期交易积木合并而成的。（√）P21 12、买入远期相当于买入看跌期权加上卖出看涨期权。（×）P23 13、多头看跌期权相当于多头看涨期权加上空头金融价格风险。（√）P23 14、套期保值可通过表内项目进行，但通常针对表外科目头寸。（√）P92 15、保险也是套利，而且是时间与地点套利。（×）P91 16、不是所有的风险均能保，但价格风险可以投保。（×）P91 17、针对价格风险套利保值是通过创造另一种风险达到保值的目的。（√）P96 18、套期保值多数情况下能完全消除风险。（×）P97 19、JSE法主张现货头寸利润方差最小是套期保值的目的。（√）P99 20、金融团体为他们的现货头寸寻求有效的HR的方法是DV01模型。（√）P101 21、基差风险存在的原因在于现货市场供求状况的不一致。（×）P104 22、产生套期保值成本的主要原因在于市场缺乏效率。（×）P104 23、形式产品是有形的，核心产品是无形的。（√）P152 24、最常讲座的股本类金融工具是优先股。（×）P166 25、传统的优先股被认为是一种固定收入证券。（√）P166 26、时间价值的灵敏性分析揭示的是NPV对折现率波动的变化程度。（√）P37 27、公司之间的并购行为主要借助于对目标公司权益的收购得以实现。（√）P120 28、有限合伙人退伙可以采取市场转让权益的方式退股，但目前没有这类权益证券的交易市场。（√）P176 29、稳健型投资者首选成长股。（×）P177 30、法人股公开上市交易的市场是NET和NASDAQ两个交易系统。（√）P178 31、降低代理成本是过去20年公司管理层收购及杠杆收购的主要动因。（√）P182 32、对公司财产的求偿顺序上，优先股优先于债权，债权优先于普通股权。（×）P186 33、当市场利率较低，股价疲软时，公司发行普通股或债券是不利的。（×）P187 34、可转换债券潜在风险较一般债券大，不能转换时收益又比债券低。（×）P188 35、对期权价值的判断决定了投资者期权市场上买方或卖方的身份。（√）P189 36、一般有效期越长，认股权证潜在收益越大。（√）P192 37、ADR实际上是一种信托行为，它与外国公司发行的普通股之间存在一一对应的关系。 （×）P194 38、可转换债券是指投资者可将债券在约定的条件下转换为另一家公司的股票。（×）P186 39、决定远期合约价格的关键变量是标的资产的市场价格。（√）P265 40、FRAS的买方在结算日收到对方支付的协议利率，支出市场利率。（×）P267 41、FRAS的主要交易中心是伦敦。（√）P268 42、FRAS的报价以远期利率为基础。（√）P267 43、FRAS的结算日是到期日而不是协议期限的起息日。（×）P270 44、经济学家们一致认为期货具有平抑价格过度波动的功能。（√）P300 45、金融期货与商品期货是大的不同在于前者不能在传统意义上实行交割。（√）P302 46、期货保证金是权益而非履约担保金。（×）P306 47、期货头寸是表外的。（√）P307 48、期权指规定的权利能在有效期内任何一天都可以行使的期权。（×）P330 49、无论哪种期权，一旦至期还未执行，均毫无价值。（√）P330 50、一个期权是实值、虚值或是两平的，取决于期权标的资产现价与敲定价之间的关系。（√） P333 51、期权内涵价值等于时间价值加上期权费。（×）P337 52、期权时间价值是标的资产价格波动的函数。（√）P337 53、当期权是“两平”的时候，其时间价值最大。（√）P337 54、背对背贷款是投资者为规避政府的外汇管制而采取的一种方法。（×）P383 55、银行企业资产负债管理的重点是资产管理以及利率与汇率变动时的对策问题。（×）P384 56、绝大部分互换交易的期限是3—5年。（×）P387 57、LIBOR是6家主要伦敦银行相互间存款（放款）利率的算术平均数。（×）P390 58、利率互换交易中，交易双方无论在交易的任何时期均不交换本金。（√）P396 59、按利息平价原理，货币互换中两互换货币之间的利率差，由货币利率高方向向利率低方 定期贴补。（×）P402 60、自偿性贷款理论认为：商业银行能发放长期贷款。（×）P438 61、资产转移理论的核心是通过出售资产去保持和增强流动性。（×）P439 62、预期收入理论的核心是通过对贷款收入的预期去保持增加流动性。（×）P439 63、销售理论曾经是商业银行负债的主要正统理论。（×）P440 64、利率期限构成和利率的期限结构相互作用，决定利率的敏感性。（×）P443 65、流动性——获利性决策是通过将每一来源资金假定为微型银行而分别作出的。（√）P451 66、相机抉择资金管理的基本思想是策略性地利用对利率变化敏感的资金，并考虑资金来源 与运用是在负债方还是在资产方。（×）P455 67、金融工程活动中最有吸引力的部分是公司重组。（×）P458 68、新设合并多发生在实力悬殊的公司之间。（×）P460 69、发盘收购本质上是一种恶意收购。（√）P462 70、分立是向老股东派送股票股息的一种方式。（√）P464 71、公司资产剥离实现的股东财富增值与公司宣布剥离的方式及剥离资产的比率有关。（√） P466 72、恶意收购后，目标公司的管理层比较稳定不变。（×）P469 73、代表权争夺总体上表现为高效率。（×）P470 74、当托宾q值大于1时，在公开市场收购公司权益比在不动产市场购进资产来得便宜。（×） P477 五、论述题 1、如何运用远期交易对多头金融价格风险保值？请画出其图形。 答：从图可看出往右下方倾斜为空头远期合约图示， 往右上方倾斜为多头风险合约图示， 而同横轴重合的，则为保值结果图示。说明： 说明：多头金融价格风险，表现为金融价格变化（△P） 引起了企业价值（△V）同方向变化而产生的风险。威者 所以应进行空头远期交易，即按预定价格卖出某种资产， 这样可以抵销多头金融价格风险。 2、试作图比较多头和空头金融价格风险。 答：金融价格风险：即金融价格的变化对企业经营活动的影响。这里的金融价格是广义的价格，包括商品价格，利率和汇率。其变化（△P）会引起企业价值（△V）的变化。即损益。 （1）多头金融价格风险 金融价格变化（△P）引起企业价格（△V）同方向变化。如下图 P （2 金融价格变化（△P）引起企业价值（△V）反方向变化。如下图 P 3 答：它们之间的关系是通过看涨期权和看跌期权的平价关系来体现的。远期合约的市场，原 △P +△P = + = P += 空头看涨期权+ 多头看跌期权= 远期合约空头交易 4、作图并说明各主要金融工具的关系。多头看涨期权 多头远期交易= + 空头看跌期权 空头远期交易= + 多头看跌期权 说明：空头看涨期权 （1）上部三图形：多头远期交易=多头看涨期权+空头看跌期权 （2）下部三图形：空头远期交易=多头看跌期权+空头看涨期权 （3）左上、左下图形：左上斜线表示多头金融价格风险，可用左下斜线表示的远期、期货、互换合约加以保值；反之变然。 （4）左上、右下图形：多头远期交易+多头看跌期权=多头看涨期权 多头远期交易+空头看涨期权=空头看跌期权 （5）左下、右上图形：空头远期交易=多头看涨期权=多头看跌期权 空头远期交易=空头看跌期权=空头看涨期权 5、保险的风险特征及其基本原理。 答：特征：（1）众多公司（或者个体）暴露其中；（2）公司（或者个体）遭受的风险的相关性很小；（3）公司（或者个体）遭受风险的可能性比较确定。 基本原理：当投保公司众多时，保险公司承担的风险只是单个投保公司承担的风险的非 常小的比例，其中关键这处就在于投保公司承担的风险互不相关和投保公司数目的众多，后者也就是统计学中的大数定律。 在某种意义上讲，保险也就是套利，当然它不是时间套利和地点套利，而是风险套利。 6、基差风险测定方法及其产生原因 答：基差风险=（1—P2）×价格风险 即运用合适的套期保值后，剩下的风险暴露称为基差风险。方程式中P2叫测定系数，它是对套期保值消除原有的价格风险的比例的测定，需用来表示套期保值的效率。 原因：由于现货价格和套期呆值工具价格变化不能完全一致造成的，更深一更的原因在于现货市场和套期保值工具市场上的供求状况不一致。通常，二者由于不一致引起有效的套利机会而使两个价格变化偏差不会太远，但又会由于存在着一定程度上的价格偏差（定不会引起有效的套利机会）而使基差风险存在。 7、试述产品的定义及其层次内涵。 答：定义：从提供者的角度来讲，产品是指为满足最终使用者的欲望和需要而提供给市场，供他们获取，使用或消费的一切有形的和无形的东西。产品包括三个层次：（1）核心产品。这一层次是从产品的使用价值来分析，是指产品能够提供给购买者的基本效用或益处。它是抽象的、无形的。（2）形式产品。这是产品在市场上出现时的具体物质外形，表现在五方面：品质、特征、式样、商标、包装。是可感知的，并且是有形的。由此可见，形式产品是产品的外壳，核心产品只有通过形式产品才能被体现出来，两个层次相辅相成的，缺一不可。（3）附加产品。这一层次是由产品设计者提供的附加服务和附加利益。因为产品的消费是一个边续的过程，为了在这段时间内使产品的基本效用充分发挥出来，所以生产该产品的企业还要提供与该产品使用有关的各种售前、售后服务等。 8、方式述普通股的价值形态。 答：有三种价值形态：（1）票面价值。股票票面记载的金额即为票面价值，它是一个名义上的价值。它并不代表投资者拥有相当于票面价值的发行企业的资产，仅仅代表投资者持有该企业的股权比例。（2）市场价值。指某公司普通股价格与股数乘积的总和。一国股票市值是经常变动的，大体能反映该国经济状况的变动。影响股票市场价值变动的因素很多，一般可从基本面和技术上进行分析。（3）帐面价值。又称净值，普通股的总账面价值等于公司总资产减去负债及优先股价值之后的余额。 9、试述转换价格、转换价值和转换率的关系 答：转换价格相当于在实施转换时所转换成每股普通股的价值。转换价格不是固定不变的，公司可能规定债券在不同时期的转换率不一样，因而转换价格也要作相应调整。而且，当公司股票在转换有效期内发生分割或送股时，其转换价格也要作相应调整。 转换率和转换价格之间的关系为：转换率=债券面值/转换价格 转换价值指可转换债券转换为股票时，所换得股票的市场价值。债券的转换价值与其实际价值可能出现不一致的地方。在债券发行时，若债券价值低于其转换价值，则债券为折价发售，若债券价值高于其转换价值，则债券为溢价发售，若债券价值平于转换价值，则债券为平价发售。 转换率和转换价值之间的关系为：转换率×每股市价=转换价值 10、债券选择条款的主要内涵是什么？ 答：债券的发行者为了满足不同投资者的需要或保护自己的利益。常常在债券条款中加入种种选择性条款。包括：（1）赎回条款，这是债券发行者的自我保护条款，债券发行者在债券流通一段规定的时间后，有权向投资者要求赎回债券。（2）卖回条款。与赎回条款相反，是对投资者的保护条款。如果市场利率上升，投资者有权要求债券发行人以债券布什买回债券。（3）偿债基金条款。它要求债券发行者有计划地每年减少流通在外的债券。（4）转换条款。 该条款使债券投资者可在约定的条件下把债券转换为股票。一般来说，发行转券的公司都有扩股的打算，只不过把护股时间延迟以后。 17、试述资产负债管理理论的主要内容。 答：资产负债管理理论产生于20世纪70年代末80年代初。该理论认为，只有根据经济情况的变化，通过资产结果和负债结构的共同调整以及通过资产、负债两方面的统一协调管理，才能实现经营总方针的要求。该理论中，资金流动性管理是基础，在市场利率频繁波动的情况下实现最大限度的盈利目标。 包括四方面内容：（1）流动性问题。需从资产和负债两个方面去预测流动性需要，同时不从这两方面去寻找滞流动性需要的途径。（2）利差。应把握到期日和利率结构的搭配，以及加强对违约风险的协调。（3）敏感性问题。其核心是利率敏感性问题。（4）套期保值。通过结合期货对冲交易转移风险，避免损失。 18、试述资产负责联合管理主要方法的内容。 答：其最主要的管理方法是缺口管理。所谓“缺口”是指银行所持有的可变利率资产超过可变利率负责的额度。这一额度为零时，称零缺口，为负数时则为负缺口，为正数时为正缺口。缺口管理是在利率循环时期使利差最大化的一种管理策略。其基本方法是根据利率变动趋势来改变缺口大小。 如果预测到利率上升，就通过增加可变利率资产或减少可变利率负债的办法或两者相结合的办法扩大缺口。从而获得更高的利差收入。反之亦然。 理想状戊是利率最高时缺口最大，利率最低时缺口最小。在合理操作下，正负缺口给很行带来的利差收入都将大于零缺口。 在缺口管理中有两点十分重要。其一，是对利率的周期变化要有准确的预测和把握。其二，缺口的调整要适当选于利率变化。 但以上两点往往不易做到，因而缺口管理局限性在于要求利率循环周期相当长，以便银行有足够的时间调整缺口。 19、试述公司控制机制的种类及内涵。 答：公司控制机制有内部控制和外部控制两种。（一）公司的内部控制。（1）公司管理层内部的调整。实行业务能力考核及竞争上岗等激励手段，调整管理者的构成，使公司回到正常的发展轨道上来。（2）公司董事会的监控。董事会通过行使职权，另行聘用高层管理者，经调整公司经营战略后，提高公司的业绩水平。（3）公司大股东的监督。大股东通过股东来控制董事会的构成及其决策行为，甚至直接参与公司的管理。（二）公司的外部控制（1）收购。收购公司在收购了目标公司之后，会对目标公司的业务作相应调整，在后续经营中提高经营业绩。（2）代表权争夺。这是持异或集团争夺董事会席位的一种企图。持异议集团有一定实力，但还达不到形成对公司的控制的程度，他们通过游说其他股东，争取那些有表决权的股东支持而进入董事会，进而对公司的决策施加影响。 《金融工程学》习题及参考答案 无套利定价和风险中性定价 练习 1、假定外汇市场美元兑换马克的即期汇率是1美元换1.8马克，美元利率是8%，马克利 率是4%，试问一年后远期无套利的均衡利率是多少？ 2、银行希望在6个月后对客户提供一笔6个月的远期贷款。银行发现金融市场上即期利 率水平是：6个月利率为9.5%，12个月利率为9.875%，按照无套利定价思想，银行为这笔远期贷款索要的利率是多少？ 3、假如英镑与美元的即期汇率是1英镑=1.6650美元，远期汇率是1英镑=1.6600美元，6 个月期美远与英镑的无风险年利率分别是6%和8%，问是否存在无风险套利机会？如存在，如何套利？ 4、一只股票现在价格是40元，该股票一个月后价格将是42元或者38元。假如无风险利 率是8%，用无风险套利原则说明，执行价格为39元的一个月期欧式看涨期权的价值是多少？ 5、条件同题4，试用风险中性定价法计算题4中看涨期权的价值，并比较两种计算结果。 6、一只股票现在的价格是50元，预计6个月后涨到55元或是下降到45元。运用无套利 定价原理，求执行价格为50元的欧式看跌期权的价值。 7、一只股票现在价格是100元。有连续两个时间步，每个步长6个月，每个单步二叉树 预期上涨10%，或下跌10%，无风险利率8%（连续复利），运用无套利原则求执行价格为100元的看涨期权的价值。 8、假设市场上股票价格S=20元，执行价格X=18元，r=10%,T=1年。如果市场报价欧式 看涨期权的价格是3元，试问存在无风险的套利机会吗？如果有，如何套利？ 9、股票当前的价格是100元，以该价格作为执行价格的看涨期权和看跌期权的价格分别 是3元和7元。如果买入看涨期权、卖出看跌期权，再购入到期日价值为100 的无风险债券，则我们就复制了该股票的价值特征（可以叫做合成股票）。试问无风险债券的投资成本是多少？如果偏离了这个价格，市场会发生怎样的套利行为？ 参考答案 1、按照式子：（1+8%）美元=1.8×（1+4%）马克，得到1美元=1.7333马克。 2、设远期利率为i,根据（1+9.5%）×（1+i）=1+9.875%, i=9.785%. 3、存在套利机会，其步骤为： （1） 以6%的利率借入1655万美元，期限6个月； （2） 按市场汇率将1655万美元换成1000万英镑； （3） 将1000万英镑以8%的利率贷出，期限6个月； （4） 按1.6600美元/英镑的远期汇率卖出1037.5万英镑； （5） 6个月后收到英镑贷款本息1040.8万英镑（1000e0.08×0.5），剩余3.3万英镑； （6） 用1037.5万元英镑换回1722.3万美元（1037.5×1.66）； （7） 用1715.7美元（1665 e0.06×0.5）归还贷款本息，剩余6.6万美元； （8） 套利盈余=6.6万美元+3.3万英镑。 4、考虑这样的证券组合：购买一个看涨期权并卖出Δ股股票。如果股票价格上涨到42元， 组合价值是42Δ-3；如果股票价格下降到38元，组合价值是38Δ。若两者相等，则42Δ-3=38Δ，Δ=075。可以算出一个月后无论股票价格是多少，组合 的价值都是28.5，今天的价值一定是28.5的现值，即28.31=28.5 e-0.08×0.08333。即-f+40Δ=28.31，f是看涨期权价格。f=1.69。 二、简答题(每题10分，共20分) 1、解释保证金制度如何保护投资者规避其面临的违约风险。 保证金是投资者向其经纪人建立保证金账户而存入的一笔资金。当投资者在期货交易面临损失时，保证金就作为该投资者可承担一定损失的保证。保证金采取每日盯市结算，如果保证金账户的余额低于交易所规定的维持保证金，经纪公司就会通知交易者限期内把保证金水平补足到初始保证金水平，否则就会被强制平仓。这一制度大大减少了投资者的违约可能性。另外，同样的保证金制度建立在经纪人与清算所、以及清算会员与清算所之间，这同样减少了经纪人与清算会员的违约可能。 2、试述多头套期保值和空头套期保值。 运用远期（期货）进行套期保值就是指投资者由于在现货市场已有一定头寸和风险暴露，因此运用远期（期货）的相反头寸对冲已有风险的风险管理行为。 运用远期（期货）进行套期保值主要有两种类型：多头套期保值和空头套期保值。 （一）多头套期保值。 多头套期保值也称买入套期保值，即通过进入远期或期货市场的多头对现货市场进行套期保值。担心价格上涨的投资者会运用多头套期保值的策略，其主要目的是锁定未来买入价格。 （二）空头套期保值。 空头套期保值也称卖出套期保值，即通过进入远期或期货市场的空头对现货市场进行套期保值。担心价格下跌的投资者会运用空头套期保值的策略，其主要目的是锁定未来卖出价格。 3、解释为何美式期权价格至少不低于同等条件下欧式期权价格 由于美式期权可以在到期日前的任何时间行权，比欧式期权更灵活，赋于买方更多的选择，而卖方则时刻面临着履约的风险。因此，美式期权的权利金相对较高，价格也不会低于同等条件下欧式期权价格。 4、简述股票期权和权证的差别。 股票期权与股本权证的区别主要在于： （1）有无发行环节。期权无需经过发行环节，只要买卖双方同意就可直接成交。 权证进入交易市场之前，必须由发行股票的公司向市场发行。 （2）数量是否有限。权证先发行后交易，其流通数量相对固定。期权无发行环节，有人愿买，有人愿卖，就可成交，其数量在理论上是无限的。 （3）是否影响总股本。期权不影响，权证影响。 5、请解释保证金制度如何保护投资者规避其面临的违约风险略。同第一题。 6、请解释完美套期保值的含义。完美套期保值一定比不完美的套期保值好吗 完美的套期保值是指能够完全消除价格风险的套期保值。完美的套期保值能比不完美的套期保值得到更为确定的套期保值收益，但其结果不一定会比不完美的套期保值好。例如，一家公司对其持有的一项资产进行套期保值，假设资产的价格呈现上升趋势。此时，完美的套期保值完全抵消了现货市场上资产价格上升所带来的收益；而不完美的套期保值有可能仅仅部分抵消了现货市场上的收益，所以不完美的套期保值有可能产生更好的结果。 7、互换的主要种类 互换的主要种类有：利率互换，指双方同意在未来的一定期限内根据同种货币的同样名义本金交换现金流，其中一方的现金流根据事先选定的某一浮动利率计算，而另一方的现金流则根据固定利率计算。货币互换，在未来约定期限内将一种货币的本金和固定利息与另一货币的等价本金和固定利息进行交换。同时还有交叉货币利率互换、基点互换、零息互换、后期确定互换、差额互换、远期互换、股票互换等等。 8、说明与互换有关的主要风险 与互换相联系的风险主要包括： （1）信用风险。由于互换是交易对手之间私下达成的场外协议，因此包含着信用风险，也就是交易对手违约的风险。当利率或汇率等市场价格的变动使得互换对交易者而言价值为正时，互换实际上是该交易者的一项资产，同时是协议另一方的负债，该交易者就面临着协议另一方不履行互换协议的信用风险。对利率互换的交易双方来说，由于交换的仅是利息差额，其真正面临的信用风险暴露远比互换的名义本金要少得多；而货币互换由于进行本金的交换，其交易双方面临的信用风险显然比利率互换要大一些。 （2）市场风险。对于利率互换来说，主要的市场风险是利率风险；而对于货币互换而言，市场风险包括利率风险和汇率风险。值得注意的是，当利率和汇率的变动对于交易者是有利的时候，交易者往往面临着信用风险。市场风险可以用对冲交易来规避，信用风险则通常通过信用增强的方法来加以规避。 三、计算题(共6题，共50分) 《金融工程学》是一本初级教材，作者主要介绍了金融方面的基本知识，并重点介绍了几种金融工具，文章通俗易懂，尤其是书中给出了大量的实例，从正反两方面介绍了金融工具的具体应用，给人印象尤为深刻。作为一本入门级的教材，本书还是比较成功的。 本书的条理比较清晰。 第一章作为导论，明确了书的主要内容，并比较了当前国内教材内容的侧重点，不可否认，国内学者对金融学教材名字的选取还有点偏差，国内有很多同类的教材，一般都取名《国际金融学》，而内容却稍微不一致；在国外，有关汇率机制的研究，属于金融市场学的范畴；有关外汇投机的研究，属于套利的研究；有关外汇交易工具的研究，属于金融载体的研究；而在国内，这些问题都归入了国际金融学；本书名曰金融工程学，侧重的主要是金融工具的研究，相对比较确切了点。 第二章介绍了金融市场，具体介绍了有效金融市场理论以及有价证券组合理论。金融市场有三要素：不确定性、信息和能力。不确定性指的是当前市场无法预测的事件发生的可能性；信息则是某一事件发生的后果和影响；能力则是克服不确定性的资源。所以，可以用一句话概括金融工程学研究的内容：充分发挥自身的能力，利用好信息，以有效克服市场的不确定性，以达到创造价值的目的。相对来说，有效金融市场理论并不算是陌生，在经济学中，凯恩斯已经做了介绍。有效金融市场也分为三种模式：弱式、半强式和强式。相比较而言，弱式包含了历史上的所有信息，既在时常上，不存在利用历史信息套利的机会；半强式包含了历史和当前的所有信息，并将这些信息在市场上用价格进行了充分的体现，所以市场上不存在利用历史信息和当前信息套利的机会；强式市场除包含了上述两种信息以外，还包含了企业内外的信息，即企业可能的新信息也已经被市场得到了反映，不存在套利机会。 《金融工程学》复习题答案 名词解释 1、金融工程：金融工程是以金融产品和解决方案的设计、金融产品的定价与风险管理为主要内容，运用现代金融学、工程方法与信息技术的理论与技术，对基础证券与金融衍生产品进行组合与分解，以达到创造性地解决金融问题的根本目的的学科与技术。 2、绝对定价法：绝对定价法就是根据证券未来现金流的特征，运用恰当的贴现率将这些现金流贴现加总为现值，该现值就是此证券的合理价格。 3、相对定价法：相对定价法的基本思想就是利用标的资产价格与衍生证券价格之间的内在关系，直接根据标的资产价格求出衍生证券价格。 4、套利：套利是指利用一个或多个市场存在的价格差异，在没有任何损失风险且无须投资者自有资金的情况下获取利润的行为。套利是市场定价不合理的产物。在有效的金融市场上，金融资产不合理定价引发的套利行为最终会使得市场回到不存在套利机会的均衡状态，此时确定的价格就是无套利均衡价格。 5、无风险套利组合：在没有限制卖空的情况下，套利者可以通过卖空被高估资产，买进被低估的资产，构成净投资为零的套利组合。 6、状态价格：状态价格是指在特定的状态发生时回报为1，否则回报为0的资产在当前的价格。如果未来时刻有N种状态，而这N种状态的价格都知道，那么只要知道某种资产在未来各种状态下的回报状况，就可以对该资产进行定价。这就是状态价格定价技术。 7、金融远期合约：金融远期合约是指双方约定在未来的某一确定时间，按确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。 8、远期价格：远期价格是交易时的即期价格加上持有成本。 9、远期利率协议（FRA）：远期利率协议是买卖双方同意从未来某一商定的时刻开始，在某一特定时期内按协议利率借贷一笔数额确定、以特定货币表示的名义本金的协议。 10、远期利率：协议利率，即现在时刻的将来一定期限的利率。 11、金融期货合约：金融期货合约是指在交易所交易的、协议双方约定在将来某个日期按事先确定的条件（包括交割价格、交割地点和交割方式等）买入或卖出一定标准数量的特定金融工具的标准化协议。 12、盯市：在每天期货交易结束后，交易所与清算机构都要进行结算和清算，按照每日确定的结算价格计算每个交易者的浮动盈亏并相应调整该交易者的保证金账户头寸。这就是所谓的每日盯市结算。 13、无收益资产：无收益资产是在到期日前不产生现金流收入的资产。 14、远期价格的期限结构：远期价格的期限结构描述的是同一标的资产不同期限远期价格之间的关系。 15、支付已知收益率的资产：支付已知收益率的标的资产，是指在远期合约到期前将产生与该资产现货价格成一定比率的收益的资产。 16、持有成本：持有成本=保存成本+无风险利息成本-标的资产在合约期限内提供的收益 17、金融互换：金融互换是指两个或两个以上参与者之间，直接或通过中介机构签订协议，互相或交叉支付一系列本金或利息的交易行为。 18、利率互换：利率互换是指双方同意在未来的一定期限内根据同种货币的相同名义本金交换现金流，其中一方的现金流根据事先选定的某一浮动利率计算，而另一方的现金流则根据固定利率计算。 19、货币互换：货币互换是在未来约定期限内将一种货币的本金和固定利息与另一货币的等价本金和固定利息进行交换。 20、金融期权：金融期权是指赋予其买者在规定期限内按双方约定的价格购买或出售一定数 16秋浙大《金融工程学》在线作业 浙江大学17春16秋浙大《金融工程学》在线作业 一、单选题（共 20 道试题，共 40 分。） 1. 期货交易的真正目的是（）。 A. 作为一种商品交换的工具 B. 转让实物资产或金融资产的财产权 C. 减少交易者所承担的风险 D. 上述说法都正确 正确答案： 2. 套利者认为近期合约价格的涨幅会大于远期合约,买进近期合约,卖出远期合约的套利活动为( )。 A. 牛市套利 B. 熊市套利 C. 蝶式套利 D. 跨商品套利 正确答案： 3. 金融互换的局限性不包括以下哪一种 ? A. 要有存在绝对优势的产品 B. 交易双方都同意,互换合约才可以更改或终止 C. 存在信用风险 D. 需要找到合适的交易对手 正确答案： 4. 看跌期权的买方对标的金融资产具有（）的权利。 A. 买入 B. 卖出 C. 持有 D. 以上都不是 正确答案： 5. 期权的最大特征是（）。 A. 风险与收益的对称性 B. 卖方有执行或放弃执行期权的选择权 C. 风险与收益的不对称性 D. 必须每日计算盈亏 正确答案： 6. 认购权证实质上是一种股票的（）。 A. 远期合约 B. 期货合约 C. 看跌期权 D. 看涨期权 正确答案： 7. 实物期权是一种以（）为根本资产的期权。 A. 金融期货 B. 金融期权 C. 权证 D. 实物资产（非金融资产） 正确答案： 8. 金融衍生工具产生的最基本原因是（）。 A. 投机套利 B. 规避风险 C. 赚取买卖价差收入 D. 以上都不对 正确答案： 9. 决定外汇期货合约定价的因素，除即期汇率、距交割天数外，还取决于（）。 A. 两国通行汇率的差异 B. 两国通行利率的差异 C. 即期汇率与远期汇率的差异 D. 全年天数的计算惯例的差异 金融工程学习感受 金融工程是一门融现代金融学、工程方法、与信息技术与一体的新型交叉性学科。无套利定价与风险中性定价是金融工程具有标志性的分析方法。尽管历史不长，但金融工程的发展在把金融科学的研究推进到一个新阶段的同时，对金融产业乃至整个经济领域都产生了及其深远的影响。 在现实生活中，所有的经济主体都有各自的金融问题。例如，个人需要管理自有资产，寻求资产收益、安全与流动性的多重目标；企业管理者需要考虑到利率变化、汇率变动、原材料与产品价格波动对企业财务和经营的影响；金融机构更是直接面临着如何管理金融风险、如何寻求特定风险下的收益最大化、如何创造出更多的创新性金融产品去吸引客户等种种金融问题。而金融工程，是现代金融领域中最尖端、最富有技术性的部分，其根本目的就在于为各种金融问题提供创造性的解决方案，满足市场丰富多样的金融需求。 产品与解决方案设计是金融工程的基本内容，也是解决金融问题的重要途径。从本质上说，产品设计就是对各种证券风险收益特征的匹配与组合，以达到预定的目标。产品设计完成之后，准确的定价是关键所在，只有定价合理才能保证产品的可行。风险管理是金融工程的核心，事实上，衍生证券与金融工程技术的诞生，都是源于市场主体管理风险的需要。例如最初的农产品远期与期货，是农场主担心农产品价格变动风险的产物；20世纪70年代以来金融衍生品和现代金融工程技术的兴起，是各国汇率浮动、利率管制放松、石油和其他商品价格变动的结果。随着经济金融的发展，风险管理已成为现代金融的支柱，也成为金融工程最重要的内容之一。在现实生活中，金融工程技术有时被直接用于解决风险问题，如运用股指期货对股票价格下跌的凤险加以管理；有时风险管理本身就是创新性金融工程方案设计与定价的一部分，因此在很多情况下，风险管理与设计定价是相辅相成、缺一不可的。 当然，产品与方案的设计与实现也离不开“原材料”，在金融工程中，“原材料”主要可分为两大类：基础性证券与金融衍生证券。基础性证券主要包括股票和债券。由于可以被分别视为银行与借款人发行的债券，银行的贷款与存款也属于基础性债券。金融衍生证券则可分为远期、期货、互换和期权四类。远期是指双方约定在未来的某一确定时间，按确定的价格买卖一定数量的某种标的资产的 第一章金融工程学导论 1、金融工程学的三个基本要素：不确定性、信息、能力。 2、金融工程学的基本手段：发现价值、为他人创造价值提供保障、创造价值。 3、金融工程学的实践领域：买卖各种交易工具的金融市场、从事实际生产、经营和投资决 策的企业界。 4、金融工程学在企业界的现实应用领域：风险管理、资产定价、投资管理。 5、什么是金融工程学？ 金融工程学是20世纪80年代末、90年代初，随着公司、商业银行、投资银行与证券投资业务的迅速发展而诞生的一门工程型的新兴交叉学科,是关于金融创新工具及其程序的设计，开发和运用，并对解决金融问题的创造性方法进行程序化的学科.它作为现代金融学的最新发展，标志着金融科学走向产品化和工程化。除了学科内部的纵深发展外，近年来，金融学领域的学科交叉与创新发展的趋势非常明显，涌现出许多引人注目的新兴边缘学科，如演化金融学（Evolutionary Finance）就是近年来兴起的介于生物学和金融学的一门边缘科学，演化证券学则是介于生物学和证券学之间的边缘学科。 第二章金融市场 1、有效金融市场上价格的形成机制是什么？ 2、什么是无套利定价原则？ 在无套利市场中，如果两项金融产品在到期日的价值完全相同，则它们在到期日之前任意时刻的价值也必然相同。 3、什么是有效金融市场？简述其三种形式。 在一个有效金融市场上，以当时的市场价格简单地买入或者卖出一项金融资产，并不能够时投资人实现任何套利的利润。强势市场：包含全部企业内部信息及其对全部信息的最佳分析和阶段半强势市场：包含全部公开信息弱势市场:包含全部历史信息 4、简述M&M定理。 有两大基石：一是在有效金融市场上，一个公司的价值是由其资产负债表的左栏，股本结构和融资方式以及股本结构无关。二是资金成本取决于对资金的运用，而不是取决于资金的来源。使我们理解了有效金融市场，企业的价值与其资本结构没有关系，融资活动本身不创造任何价值。公司股票的价格应该是由企业创造价值的能力所决定的，而该企业的融资活动不应对股票的价格产生任何影响。因此，任何有关公司融资方面的投资银行活动，无论其具有何种程度的创造性，这种融资行为本身都不能够直接创造出价值。揭示了有效金融市场的运作规律，即资产的价值与其融资方式无关。 第三章资产定价 1、什么是CAMP模型？其应用的前提条件是什么？ 前提：市场存在着一个充分多元化的投资组合，在这个投资组合中，资产的个别风险最终被相互抵消，从而使该组合的风险等于市场风险。认为，在有效市场上，任何投资组合都是位于资本市场线上的不同组合，因此各投资组合之间的风险和回报的比例始终存在着线性关系。由此，我们确定三个变量就可以确定任何一项资产在金融市场上的预期收益，该资产的贝塔值，市场组合的预期收益率，无风险利率 2、什么是APT理论？该理论与CAMP理论的区别是什么？ 依赖一个基本假设：某项资产的回报是由一系列因素所影响的，这样我们只要找到这些因素并确定这些因素和资产回报之间的关系，就可以对资产回报水平作出判断。从另外一个方面告诉我们市场是围绕着投资人的套利活动而最终实现无套利均衡。CAPM 要求你利用在金融市场上的各种资产，组合成一个和待估项目具有相同风险水平的组合，使 郑振龙《金融工程》第2版课后习题 第五章股指期货、外汇远期利率远期与利率期货 1．美国某公司拥有一个β系数为1.2，价值为l000万美元的投资组合，当时标准普尔500指数为1530点，请问该公司应如何应用标准普尔500指数期货为投资组合套期保值? 答：由题意可知，该公司持有资产组合，应进行空头套期保值。 应卖出的标准普尔500指数期货合约份数为：G H V V N ?=β=100000001.2312501530 ≈?份。2．瑞士和美国两个月连续复利利率分别为2％和7％，瑞士法郎的现货汇率为0.6800美元，2个月期的瑞士法郎期货价格为0.7000美元，请问有无套利机会? 答：有套利机会，理由主要如下： （1）根据已知条件可以计算瑞士法郎2个月期理论远期汇率为： 2/12(0.070.02)0.680.68570.7 F e ?-==<2个月期瑞士法郎期货价格高估。 （2）假设期初投资者在现货市场上获得2个月期0.68单位美元的借款，同时卖出2/120.02e ?单位的2个月期的瑞士法郎期货。 投资者在现货市场上卖出美元，兑换瑞士法郎，持有瑞士法郎直到期货到期。期货到期时，投资者交割瑞士法郎，获得美元，并偿还美元借款。 综上，以美元计算投资者的套利所得为：2/120.022/120.070.70.680.01436e e ??-=（美元）。 3．假设某投资者A 持有一份β系数为0.85的多样化的股票投资组合，请问，如果不进 行股票现货的买卖，只通过期货交易，是否能提高该投资组合的β系数? 答：可以。理由主要如下： 投资者可以利用股指期货，根据自身的预期和特定的需求改变股票投资组合的β系数，从而调整股票组合的系统性风险与预期收益。 设定股票组合的原β系数为β，目标β系数为β*．套期保值比率就应该为β*-β，需要交易的股指期货份数为()*H G V V ββ-。这里V H 和V G 分别代表股票投资组合的总价值与一份股指期货合约的规模。在本题中，投资者的要求是提高投资组合的β系数，即β*>β。此时投资者投资者希望提高所承担的系统性风险，获取更高的风险收益，应进入股指期货多头。 综上，投资者需要增持()* 0.85H G V V β-（*β＞0.85）份多头股指期货合约，即可提高投资组合的β系数。 4．假设一份60天后到期的欧洲美元期货的报价为88，那么在60天后至150天的LIBOR 远期利率为多少? 答：由于欧洲美元的报价=100-期货利率*100。所以当报价为88时，就意味着期货利率为12%，则60天后三个月期的LIBOR 远期利率为12%/4=3%。 5．假设连续复利的零息票利率如表5-1所示。 表5-1连续复利的零息票利率 《金融工程学》作业一 答案： 7. 该说法是正确的。从图1.3中可以看出，如果将等式左边的标的资产多头移 至等式右边，整个等式左边就是看涨期权空头，右边则是看跌期权空头和标 的资产空头的组合。 9. ()5%4.821000012725.21e ??=元 10. 每年计一次复利的年利率=（1+0.14/4）4-1=14.75% 连续复利年利率= 4ln(1+0.14/4)=13.76%。 11. 连续复利年利率=12ln(1+0.15/12)=14.91%。 12. 12%连续复利利率等价的每季度支付一次利息的年利率=4（e 0.03-1）=12.18%。 因此每个季度可得的利息=10000×12.8%/4=304.55元。 《金融工程学》作业二 答案： 1． 2007年4月16日，该公司向工行买入半年期美元远期，意味着其将 以764.21人民币/100美元的价格在2007年10月18日向工行买入美元。合约到期后，该公司在远期合约多头上的盈亏=10000(752.63764.21)115,800?-=-。 2． 收盘时，该投资者的盈亏＝(1528.9－1530.0)×250＝－275美元；保 证金账户余额＝19,688－275＝19,413美元。 若结算后保证金账户的金额低于所需的维持保证金，即 19,688(S P5001530)25015,750+-?<＆指数期货结算价时(即S ＆P500指数期货结算价＜1514.3时)，交易商会收到追缴保证金通知，而必须将保证金账户余额补足至19,688美元。 3． 他的说法是不对的。首先应该明确，期货（或远期）合约并不能保 证其投资者未来一定盈利，但投资者通过期货（或远期）合约获得了确定的未来买卖价格，消除了因价格波动带来的风险。本例中，汇率的变动是影响公司跨国贸易成本的重要因素，是跨国贸易所面临的主要风险之一，汇率的频繁变动显然不利于公司的长期稳定运营（即使汇率上升与下降的概率相等）；而通过买卖外汇远期（期货），跨国公司就可以消除因汇率波动而带来的风险，锁定了成本，从而稳定了公司的经营。 4． 这些赋予期货空方的权利使得期货合约对空方更具吸引力，而对多 方吸引力减弱。因此，这种权利将会降低期货价格。 5． 保证金是投资者向其经纪人建立保证金账户而存入的一笔资金。当 投资者在期货交易面临损失时，保证金就作为该投资者可承担一定损失的保证。 金融工程学 第一章 1什么是金融工程学? 金融工程学主要是投资银行为其客户提供服务的方法。 2、金融工程学的五个步骤是什么？ 诊断、分析、生产、定价、修正 ①诊断(Diagnosis):识别金融问题的实质和根源。 ②分析(An alysis):根据现有的金融市场体制，金融技术和金融理论找出解决这个问题的最佳方法。 ③生产(Generate):创造出一种新的金融工具，也可以建立一种新型的金融服务, 或者是两者的结合。 ④定价(Valuatio n):通过各种方法决定这种新型金融工具或者服务的内在价值，并以高于这个的价值的价格销售给客户。 ⑤修正(Customize):针对客户的特殊需求，对基本工具和产品进修正，使之更适合单个客户的需求。 3、简述金融工学的三个基本要素 不确定性、信息、能力 ①不确定性：在未来一段时间范围内，发生任何当前市场所不能预见事件的可能性。 ②信息：是指在金融市场上，人们具有关于某一事件的发生、影响和后果的知识。即：某一事件的发生及其结果是人们预先可以部分或者全部了解的。 ③能力：是指获得某种能够克服不确定性的资源，或者是获得更多信息并加以准确分析的能力。这其中包括两个因素：（①更多信息、克服更多不确定性；②更廉价地获得信息和承担不确定性） 4、金融工程学主要有哪些应用领域？ ①投资者的应用（套利）：②企业界的应用（风险管理、资产定价、投资管理） 5、金融工程学的主要手段有哪些？ ①发现价值②创造价值③为其他人创造价值提供保障 第二章 1、什么是有效金融市场？简述其三种形式 在一个有效金融市场上，以当时的市场价格简单地买入或者卖出一项金融资产, 并不能够使投资人实现任何套利的利润。 ①弱式市场：包含全部历史信息 ②半强式市场：包含全部公开信息 ③强式市场：包含全部企业内部信息及其对全部信息的最佳的分析和解读 100% 最小的风险水平 3、简述MMt理，有什么操作含义？ MMt理两大基石：①在有效金融市场上，一个公司的价值是由其资产增值能 浙江大学远程教育学院 《金融工程学》课程作业 姓名：学号： 年级：学习中心：————————————————————————————— 第1章第二节结束时布置 教材24页习题 7 、9、10、11、12 7.试讨论以下观点是否正确：看涨期权空头可以被视为其他条件都相同的看跌期权空头 与标的资产现货空头（其出售价格等于期权执行价格）的组合。 该说法是正确的。从课本图 1.3中可以看出，如果将等式左边的标的资产多头移至等式右边，整个等式左边就是看涨期权空头，右边则是看跌期权空头和标的资产空头的组合。 9. 如果连续复利年利率为5%，10000元现值在4.82年后的终值是多少？ () 5%4.82 ?=元 1000012725.21 e? 10.每季度计一次复利年利率为15%，请计算与之等价的连续复利年利率。 每年计一次复利的年利率=（1+0.14/4）4-1=14.75% 连续复利年利率= 4ln(1+0.14/4)=13.76%。 11. 每月计一次复利的年利率为15%，请计算与之等价的连续复利年利率。 连续复利年利率=12ln(1+0.15/12)=14.91%。 12. 某笔存款的连续复利年利率为12%，但实际上利息是每季度支付一次。请问1万元存款每季度能得到多少利息？ 12%连续复利利率等价的每季度支付一次利息的年利率=4（e0.03-1）=12.18%。 因此每个季度可得的利息=10000×12.8%/4=304.55元。 第2章第四节结束时布置 教材46页 1、2、3、4、5、6 答： 1．2007年4月16日，该公司向工行买入半年期美元远期，意味着其将以764.21人民币/100美元的价格在2007年10月18日向工行买入美元。合约到期后，该公司在远期合约多头上的盈亏 =10000(752.63764.21)115,800 ?-=-。 2．收盘时，该投资者的盈亏＝(1528.9－1530.0)×250＝－275美元；保证金账户余额＝19,688－275＝19,413美元。 若结算后保证金账户的金额低于所需的维持保证金，即 ＆指数期货结算价时(即S＆P500指数期货+-?< 19,688(S P5001530)25015,750 结算价＜1514.3时)，交易商会收到追缴保证金通知，而必须将保证金账户余额补足至19,688美元。 3．他的说法是不对的。首先应该明确，期货（或远期）合约并不能保证其投资者未来一定盈利，但投资者通过期货（或远期）合约获得了确定的未来买卖价格，消除了因价格波动带来的风险。本例中，汇率的变动是影响公司跨国贸易成本的重要因素，是跨国贸易所面临的主要风险之一，汇率的频繁变动显然不利于公司的长期稳定运营（即使汇率上升与下降的概率相等）；而通过买卖外汇远期（期货），跨国公司就可以消除因汇率波动而带来的风险，锁定了成本，从而稳定了公司的经营。 4．这些赋予期货空方的权利使得期货合约对空方更具吸引力，而对多方吸引力减弱。因此，这种权利将会降低期货价格。 5．保证金是投资者向其经纪人建立保证金账户而存入的一笔资金。当投资者在期货交易面临损失时，保证金就作为该投资者可承担一定损失的保证。保证金采取每日盯市结算，如果保证金账户的余额低于交易所规定的维持保证金，经纪公司就会通知交易者限期内把保证金水平补足到初始保证金水平，否则就会被强制平仓。这一制度大大减小了投资者的违约可能性。另外，同样的保证金制度建立在经纪人与清算所、以及清算会员与清算所之间，这同样减少了经纪人与清算会员的违约可能。 6．如果交易双方都是开立一份新的合约，则未平仓数增加一份；如果交易双方都是结清已有的期货头寸，则未平仓数减少一份；如果一方是开立一份新的合约，而另一方是结清已有的期货头寸，则未平仓数不变。 第3章第八节结束时布置教材 62页 1、2、3、4、5、6 1.假设一种无红利支付的股票目前的市价为20元，无风险连续复利年利率为10%，求该股票3个月期远期价格。如果三个月后该股票的市价为15元，求这份交易数量100单位的远期合约多头方的价值。 答：F=Se r（T-t）=20*e0.1*0.25=20.51，三个月后，对于多头来说，该远期合约的价值为（15-20.51）*100=-551 2.假设一种无红利支付的股票目前的市价为20元，无风险连续复利年利率为10%，市场上该股票的3个月远期价格为23元，请问应如何进行套利？ 第1章 7、讨论以下观点是否正确：看涨期权空头可以被视为其他条件都相同的看跌期权空头与标的资产现货空头（其出售价格等于期权执行价格）的组合。 (1) 9、如果连续复利年利率为5%，10000元现值在4.82年后的终值是多少？ (1) 10、每季度记一次复利年利率为14%，请计算与之等价的每年记一年复利的年利率和连续复利年利率。 (1) 11、每月记一次复利的年利率为15%，请计算与之等价的连续复利年利率。 (1) 12、某笔存款的连续复利年利率为12%，但实际上利息是每季度支付一次。请问1万元存款每季度能得到多少利息？ (1) 7.该说法是正确的。从图1.3中可以看出，如果将等式左边的标的资产多头移至等式右边，整个等式左边就是看涨期权空头，右边则是看跌期权空头和标的资产空头的组合。 9.()5%4.821000012725.21e ××=元 10.每年计一次复利的年利率=（1+0.14/4）4-1=14.75% 连续复利年利率=4ln(1+0.14/4)=13.76%。 11.连续复利年利率=12ln(1+0.15/12)=14.91%。 12.12%连续复利利率等价的每季度支付一次利息的年利率=4（e 0.03-1）=12.18%。 因此每个季度可得的利息=10000×12.8%/4=304.55元。 第2章 1、2007年4月16日，中国某公司签订了一份跨国订单，预计半年后将支付1000000美元，为规避汇率风险，该公司于当天向中国工商银行买入了半年期的10000000美元远期，起息日为2007年10月8日，工商银行的实际美元现汇买入价与卖出价分别为749.63和752.63。请问该公司在远期合同上的盈亏如何？ (1) 2、设投资者在2007年9月25日以1530点（每点250美元）的价格买入一笔2007年12月到期的S^P500指数期货，按CME 的规定，S^P500指数期货的初始保证金为19688美元，维持保证金为15750美元。当天收盘时，S^P500指数期货结算价为1528.90，该投资者的盈亏和保证金账户余额为多少？在什么情况下该投资者将收到追缴保证金通知？ (1) 3、一位跨国公司的高级主管认为：“我们完全没有必要使用外汇远期，因为我们预期未来汇率上升和下降的机会几乎是相等的，使用外汇远期并不能为我们带来任何收益。”请对此说法加以评价。 (1) 4、有时期货的空方会拥有一些权利，可以决定交个的地点，交割的时间以及用何种资产进行交割等。那么这些权利是会正佳还是减少期货的价格呢？请解释原因 (1) 5、请解释保证金制度如何保护投资者规避其面临的违约风险。 (1) 6、“当一份期货合约在交易所交易时，会使得未平仓合约总数有以下三种变化的可能：增加一份，减少一份或者不变。”这一观点正确吗？请解释。 (1) 1.2007年4月16日，该公司向工行买入半年期美元远期，意味着其将以764.21人民币/100美元的价 习 题 答 案 第1章 7. 该说法是正确的。从图1.3中可以看出，如果将等式左边的标的资产多头移至等式右边，整个等式 左边就是看涨期权空头，右边则是看跌期权空头和标的资产空头的组合。 9. ()5%4.821000012725.21e ??=元 10. 每年计一次复利的年利率=（1+0.14/4）4-1=14.75% 连续复利年利率= 4ln(1+0.14/4)=13.76%。 11. 连续复利年利率=12ln(1+0.15/12)=14.91%。 12. 12%连续复利利率等价的每季度支付一次利息的年利率=4（e 0.03-1）=12.18%。 因此每个季度可得的利息=10000×12.8%/4=304.55元。 第2章 1． 2007年4月16日，该公司向工行买入半年期美元远期，意味着其将以764.21人民币/100 美元的价格在2007年10月18日向工行买入美元。合约到期后，该公司在远期合约多头上 的盈亏=10000(752.63764.21)115,800?-=-。 2． 收盘时，该投资者的盈亏＝(1528.9－1530.0)×250＝－275美元；保证金账户余额＝19,688 －275＝19,413美元。 若结算后保证金账户的金额低于所需的维持保证金，即 19,688(S P5001530)25015,750+-?<＆指数期货结算价时(即S ＆P500指数期货结 算价＜1514.3时)，交易商会收到追缴保证金通知，而必须将保证金账户余额补足至19,688 美元。 3． 他的说法是不对的。首先应该明确，期货（或远期）合约并不能保证其投资者未来一定盈 利，但投资者通过期货（或远期）合约获得了确定的未来买卖价格，消除了因价格波动带 来的风险。本例中，汇率的变动是影响公司跨国贸易成本的重要因素，是跨国贸易所面临 的主要风险之一，汇率的频繁变动显然不利于公司的长期稳定运营（即使汇率上升与下降 的概率相等）；而通过买卖外汇远期（期货），跨国公司就可以消除因汇率波动而带来的风 险，锁定了成本，从而稳定了公司的经营。 4． 这些赋予期货空方的权利使得期货合约对空方更具吸引力，而对多方吸引力减弱。因此， 这种权利将会降低期货价格。 5． 保证金是投资者向其经纪人建立保证金账户而存入的一笔资金。当投资者在期货交易面临 损失时，保证金就作为该投资者可承担一定损失的保证。保证金采取每日盯市结算，如果 保证金账户的余额低于交易所规定的维持保证金，经纪公司就会通知交易者限期把保证金 水平补足到初始保证金水平，否则就会被强制平仓。这一制度大大减小了投资者的违约可 能性。另外，同样的保证金制度建立在经纪人与清算所、以及清算会员与清算所之间，这 同样减少了经纪人与清算会员的违约可能。 6． 如果交易双方都是开立一份新的合约，则未平仓数增加一份；如果交易双方都是结清已有 的期货头寸，则未平仓数减少一份；如果一方是开立一份新的合约，而另一方是结清已有 的期货头寸，则未平仓数不变。 第3章 1. ()0.10.252020.51r T t F Se e -?==?= 三个月后，对于多头来说，该远期合约的价值为(1520.51)100551-?=- 2. () 0.10.252020.5123r T t F Se e -?==?=<，在这种情况下，套利者可以按无风险利率10%借入现金 X 元三个月，用以购买20 X 单位的股票，同时卖出相应份数该股票的远期合约，交割价格为23元。三个月后，该套利者以20X 单位的股票交割远期，得到2320 X 元，并归还借款本息0.10.25X e ??元，从而实现0.10.2523020X Xe ?->元的无风险利润。 金融工程学 一、单选题（每题2分，共20分） 1.远期合约的多头是（） A.合约的买方 B.合约的卖方 C.交割资产的人 D.经纪人 2.利用预期利率的上升，一个投资者很可能（）A．出售美国中长期国债期货合约 B. 在小麦期货中做多头 C. 买入标准普尔指数期货合约 D.在美国中长期国债中做多头 3.在期货交易中，由于每日结算价格的波动而对保证金进行调整的是（） A.初始保证金 B.维持保证金 C.变动保证金 D.以上均不对 4.在芝加哥交易所按2005年10月的期货价格购买一份美国中长期国债期货合约，如果期货价格上升2个基点，到期日你将盈利（损失）（） A. 损失2000美元 B. 损失20美元 C. 盈利20美元 D. 盈利2000美元 5.关于可交割债券，下列说法错误的是（） A.若息票率低于8％，则期限越长，转换因子越小 B.若息票率低于8％，则期限越长，转换因子越大 C.若息票率高于8％，则期限越长，转换因子越大 D.以上均不对 6.关于期权价格的叙述，正确的是（） A.期权的有效期限越长，期权价值就越大 B.标的资产价格波动率越大，期权价值就越大 C.无风险利率越小，期权价值就越大 D.标的资产收益越大，期权价值就越大 7.对久期的不正确理解是（）A．用以衡量债券持有者在收回本金之前，平均需要等待的时间 B．是对固定收益类证券价格相对易变性的一种量化估算 C．是指这样一个时点，在这一时点之前的债券现金流总现值恰好与这一时点后的现金流总现值相等 D．与债券的息票高低有关，与债券到期期限无关 8.关于凸性的描述，正确的是（） A. 凸性随久期的增加而降低 B. 没有隐含期权的债券，凸性始终小于0 C. 没有隐含期权的债券，凸性始终大于0 D. 票面利率越大，凸性越小 9.国债A价格为95元，到期收益率为5%；国债B价格为100元，到期收益率为3%。关于国债A和国债B投资价值的合理判断是（） A. 国债A较高 B. 国债B较高 C. 两者投资价值相等 D. 不能确定 10. A债券市值6000万元，久期为7；B债券市值4000万元，久期为10，则A 和B债券组合的久期为（）A. 8.2 B. 9.4 C. 6.25 D. 6.7 二、判断题（每题1分，共10分） 1.如果从动态的角度来考察，那么当无风险利率越低时，看跌期权的价格就越高。 （）2.期权时间价值的大小受到期权有效期长短、标的资产价格波动率和内在价值这三个因素的共同影响。（）3.在金融市场上，任何一项金融资产的定价，都会使得利用该项金融资产进行套利的机会不复存在。（）4.在风险中性条件下，所有现金流量都可以通过无风险利率进行贴现求得现值。 （）5.β系数是衡量一种股票价格受整个股市价格波动的影响的幅度，该系数越大则系统风险越小。（） 6.利率互换的实质是将未来两组利息的现金流量进行交换。（） 7.在套期保值中，若保值工具与保值对象的价格负相关，则一般可利用相反的头寸进行套期保值。（）8.在风险中性假设下，欧式期权的价格等于期权到期日价值的期望值的现值。 （）9.利用无风险套利原理对远期汇率定价的实质：在即期汇率的基础上加上或减去相应货币的利息就构成远期汇率。（）10.债券期货和短期利率期货的主要区别在于期限、报价方式以及交割方式不同，共同点是它们的价格决定因素基本相同。（） 三、名词解释（每题4分，共16分） 1.金融工程 2.久期 3.基差 4.利率互换 四、简答题（每题6分，共24分） 浙江大学远程教育金融工程学离线作业 浙江大学远程教育学院 《金融工程学》课程作业 姓名：学号： 年级：学习中心：————————————————————————————— 第1章第二节结束时布置 教材24页习题7 、9、10、11、12 7.试讨论以下观点是否正确：看涨期权空头可 以被视为其他条件都相同的看跌期权空头与标的资产现货空头（其出售价格等于期权执行价格）的组合。 该说法是正确的。从课本图1.3中可以看出，如果将等式左边的标的资产多头移至等式右边，整个等式左边就是看涨期权空头，右边则是看跌期权空头和标的资产空头的组合。 9. 如果连续复利年利率为5%，10000元现值在4.82年后的终值是多少？ () 5%4.82 ?=元 1000012725.21 e? 10.每季度计一次复利年利率为15%，请计算与之等价的连续复利年利率。 每年计一次复利的年利率=（1+0.14/4）4-1=14.75% 连续复利年利率= 4ln(1+0.14/4)=13.76%。 11. 每月计一次复利的年利率为15%，请计算与之等价的连续复利年利率。 连续复利年利率=12ln(1+0.15/12)=14.91%。 12. 某笔存款的连续复利年利率为12%，但实际上利息是每季度支付一次。请问1万元存款每季度能得到多少利息？ 12%连续复利利率等价的每季度支付一次利息的年利率=4（e0.03-1）=12.18%。 因此每个季度可得的利息=10000×12.8%/4=304.55元。 第2章第四节结束时布置 教材46页1、2、3、4、5、6 答： 1．2007年4月16日，该公司向工行买入半年期美元远期，意味着其将以764.21人民币/100美元的价格在2007年10月 18日向工行买入美元。合约到期后，该公司在远期合约多头上的 盈亏=10000(752.63764.21)115,800 ?-=-。 2．收盘时，该投资者的盈亏＝(1528.9－1530.0)×250＝－275美元；保证金账户余额＝19,688－275＝19,413美元。 若结算后保证金账户的金额低于所需的维持保证金，即＆指数期货结算价时(即S＆P500指数期货19,688(S P5001530)25015,750 +-?< 结算价＜1514.3时)，交易商会收到追缴保证金通知，而必须将保证金账户余额补足至19,688美元。 3．他的说法是不对的。首先应该明确，期货（或远期）合约并不能保证其投资者未来一定盈利，但投资者通过期货（或 远期）合约获得了确定的未来买卖价格，消除了因价格波动带来 的风险。本例中，汇率的变动是影响公司跨国贸易成本的重要因 素，是跨国贸易所面临的主要风险之一，汇率的频繁变动显然不 利于公司的长期稳定运营（即使汇率上升与下降的概率相等）；而 通过买卖外汇远期（期货），跨国公司就可以消除因汇率波动而带《金融工程学》习题及参考答案
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