财务管理章节练习题-第9章(1)

财务管理章节练习题第9章

一、单项选择题

1、利润分配是财务管理的重要内容，有广义和狭义的利润分配两种，其中狭义的利润分配是指（）。

A、对企业收入的分配

B、对企业营业利润的分配

C、对企业利润总额的分配

D、对企业净利润的分配

答案:D

解析:狭义的利润分配是指对企业净利润的分配。

2、正确处理投资者利益关系的关键原则是（）原则。

A、依法分配原则

B、兼顾各方面利益原则

C、投资与收益对等原则

D、分配与积累并重原则

答案:C

解析:企业分配收益应当体现“谁投资谁受益”、受益大小与投资比例相适应，即投资与受益对等原则，这是正确处理投资者利益关系的关键。

3、下列因素中，（）不是影响利润分配政策的法律因素。

A、偿债能力约束

B、公司举债能力约束

C、资本积累约束

D、超额累积利润约束

答案:B

解析:影响利润分配政策的法律因素主要有：资本保全约束、资本积累约束、偿债能力约束和超额累积利润约束。而公司举债能力属于影响利润分配政策的公司因素。

4、一般来说，如果一个公司的举债能力较弱，往往采取（）的利润分配政策。

A、宽松

B、较紧

C、固定

D、变动

答案:B

解析:如果一个公司的举债能力强，则可能采取较为宽松的利润分配政策；而对于一个举债能力较弱的公司，宜保留较多的盈余，因而往往采取较紧的利润分配政策。

5、下列不属于股利政策理论中的股利重要论的是（）。

A、“在手之鸟”理论

B、信号传递理论

C、代理理论

D、税收效应理论

答案:D

解析:支持股利重要论的学术派别有：“在手之鸟”理论、股利分配的信号传递理论、股利分配的代理理论。

6、在影响利润分配政策的法律因素中，目前，我国相关法律尚未做出规定的是（）

A、资本保全约束

B、资本积累约束

C、偿债能力约束

D、超额累积利润约束

答案:D

解析:我国法律目前对超额累积利润约束尚未做出规定。

7、容易造成公司股利支付与公司盈利相脱离的股利分配政策是（）。

A、剩余股利政策

B、固定股利政策

C、固定股利支付率政策

D、低正常股利加额外股利政策

答案:B

解析:固定股利政策的主要缺陷之一，是公司股利支付与公司盈利相脱离，造成投资的风险与投资的收益不对称。

8、某公司于2004年度实现净利润100万元，2005年计划所需50万元的投资，公司的目标结构为自有资金40％，借入资金60％，公司采用剩余股利政策，该公司于2004年可向投资者发放股利的数额为（）万元。

A、20

B、80

C、100

D、30

答案:B

解析:2005年投资需要的自有资金＝50×40％＝20（万元），可用于发放股利的数额＝100－20＝80（万元）。

9、剩余股利政策一般适用于公司的（）阶段。

A、初创

B、高速发展

C、稳定增长

D、成熟

答案:A

解析:剩余股利政策一般适用于公司的初创阶段。

10、采用固定股利支付率政策的原因主要是（）。

A、降低企业加权平均资本成本

B、使公司利润分配有较大灵活性

C、使利润分配与企业盈余紧密结合

D、出于避税考虑

答案:C

解析:采取固定股利支付率政策能使股利与企业盈余紧密结合，以体现多盈多分、少盈少分、不盈不分的原则。

11、领取股利的权利与股票相分离的日期是（）。

A、股利宣告日

B、股权登记日

C、除息日

D、股利支付日

答案:C

解析:除息日即指领取股利的权利与股票相互分离的日期。在除息日前，股利权从属于股票，从除息日开始，股利权与股票相分离，新购入股票的人不能分享股利。

12、处于成长期且信誉一般的公司一般采取（）政策。

A、剩余股利

B、固定股利

C、固定股利支付率

D、低正常股利加额外股利

答案:B

解析:固定股利政策一般适用于经营比较稳定或正处于成长期、信誉一般的公司

13、某公司所有者权益结构为：发行在外的普通股500万股，其面额为每股1元，资本公积4000万元，未分配利润8000万元。股票市价为25元/股；该公司若按10％的比例发放股票股利，发放股票股利后的资本公积为（）万元。

A、5200

B、4000

C、5250

D、4100

答案:A

解析:发放10％的股票股利即增加普通股500×10％＝50万股，未分配利润按市价减少50×25＝1250万元，而股本按面值增加50×1＝50万元，其差额1250－50＝1200万元计入资本公积，即发放股票股利后的资本公积＝4000＋1200＝5200万元。

14、认为用留存收益再投资带给投资者的收益具有很大的不确定性，并且投资风险随着时间的推移将进一步增大的股利理论是（）。

A、代理理论

B、信号传递理论

C、在手之鸟理论

D、税收效应理论

答案:C

解析:“在手之鸟”理论认为，用留存收益再投资带给投资者的收益具有很大的不确定性，并且投资风险随着时间的推移将进一步增大，因此，投资者更喜欢现金股利，而不大喜欢将利润留给公司。

15、公司以股票形式发放股利，可能带来的结果是（）。

A、引起公司资产减少

B、引起公司负债减少

C、引起股东权益内部结构变化

D、引起股东权益与负债同时变化

答案:C

解析:股票股利不会引起公司资产的流出和负债的增加，而只涉及股东权益内部结构的调整，即在减少未分配利润项目金额的同时，增加公司股本额，同时还可能引起资本公积的增减变化，而股东权益总额并不改变。

16、以下关于股票回购的表述中不正确的是（）。

A、回购股票属于非常股利政策，不会对公司产生未来的派现压力

B、股票回购给投资者带来纳税上的好处

C、股票回购可提高每股收益，降低市盈率

D、股票回购不会导致内部操纵股价

答案:D

解析:股票回购容易导致内部操纵股价。上市公司回购本公司股票，易利用内幕消息进行炒作，使大批普通投资者蒙受损失，甚至有可能出现借回购之名，行炒作本公司股票的违规之实。

17、股份有限公司为了使已发行的可转换债券尽快地实现转换，或者为了达到反兼并、反收购的目的，应采用的策略是( )。

A、不支付股利

B、支付较低的股利

C、支付固定股利

D、支付较高的股利

答案:D

解析:企业有意地多发股利使股价上涨，使已发行的可转换债券尽快地实现转换，从而达到调整资本结构的目的；通过支付较高股利，刺激公司股价上扬，从而达到反兼并、反收购的目的。

二、多项选择题

1、公司的经营需要对股利分配常常会产生影响,下列叙述正确的是( )。

A、为保持一定的资产流动性,公司不愿支付过多的现金股利

B、保留盈余因无需筹资费用,故从资金成本考虑,公司也愿采取低股利政策

C、成长型公司多采取高股利政策,而处于收缩期的公司多采用低股利政策

D、举债能力强的公司有能力及时筹措到所需现金,可能采取较宽松的股利政策

答案:ABD

解析:处于成长中的企业多采取少分多留的政策，而陷于经营收缩的企业多采取多分少留政策。

2、关于股利分配政策，下列说法正确的是（）。

A、剩余股利分配政策能充分利用筹资成本最低的资金资源保持理想的资金结构

B、固定股利政策有利于公司股票价格的稳定

C、固定股利支付率政策体现了风险投资与风险收益的对等

D、低正常股利加额外股利政策有利于股价的稳定

答案:ABCD

解析:参见教材各种股利政策的优缺点

3、关于股利分配政策，依据的是股利重要论的有（）。

A、剩余股利分配政策

B、固定股利政策

C、固定股利支付率政策

D、低正常股利加额外股利政策

答案:BCD

解析:剩余股利政策的依据是股利无关理论。

4、企业的利润分配应当遵循的原则是（）。

A、分配与积累并重原则

B、依法分配原则

C、投资与收益对等原则

D、充分考虑企业的投资机会原则

答案:ABC

解析:利润分配的基本原则是：（1）依法分配原则；（2）兼顾各方面利益原则；（3）分配与积累并重原则；（4）投资与收益对等原则。

5、下列属于影响利润分配政策的股东因素的是（）。

A、控制权考虑

B、偿债能力考虑

C、避税考虑

D、稳定收入考虑

答案:ACD

解析:影响利润分配政策的股东因素包括：控制权考虑；避税考虑；稳定收入考虑和规避风险考虑。

6、下列符合股利分配代理理论的观点的是（）。

A、股利政策相当于是协调股东与管理者之间代理关系的一种约束机制

B、用留存收益再投资带给投资者的收益具有很大的不确定性

C、公司可以通过股利政策向市场传递有关公司未来盈利能力的信息

D、高水平的股利支付政策有助于降低企业的代理成本，但同时也增加了企业的外部融资成本

答案:AD

解析:B是“在手之鸟”理论的观点，而C是信号传递理论的观点

7、下列项目中，可以用来发放股利的有（）。

A、原始投资

B、股本

C、留存收益

D、本期利润

答案:CD

解析:资本保全约束要求企业发放的股利或投资分红不得来源于原始投资（股本），而只能来源于企业当期利润或留存收益。

8、股利无关论是建立在“完美且完全的资本市场”的假设前提基础之上，这个假设包括（）。

A、完善的竞争假设

B、信息完备假设

C、交易成本为零假设

D、理性投资者假设

答案:ABCD

解析:股利无关论是建立在“完美且完全的资本市场”的假设前提基础之上，这一假设包括：完善的竞争假设；信息完备假设；交易成本为零假设；理性投资者假设。

9、下列各项，属于股票分割的作用的是（）。

A、改善企业资本结构

B、使公司每股市价降低，促进股票的流通和交易

C、增加对并购方的吸引力

D、可能会增加股东的现金股利

答案:BCD

解析:股票分割对公司的资本结构和股东权益不会产生任何影响。

10、影响股票回购的因素有（）。

A、税收因素

B、投资者的反应

C、股票回购对股票市场价值的影响

D、对公司信用等级的影响

答案:ABCD

解析:影响股票回购的因素有：

1.税收因素：与现金股利相比，股票回购对投资者可产生节税效应，也可增加投资的灵活性。

2.投资者对股票回购的反应。

3.股票回购对股票市场价值的影响：股票回购可减少流通在外的股票数量，相应提高每股收益，降低市盈率，从而推动股价上升或将股价维持在一个合理水平上。

4.对公司信用等级的影响。

11、上市公司发放现金股利主要出于下列（）原因。

A、投资者偏好

B、减少代理成本

C、降低资金成本

D、传递公司的未来信息

答案:ABD

解析:上市公司发放现金股利主要出于三个原因：投资者偏好、减少代理成本和传递公司的未来信息。

12、发放股票股利的优点主要有（）。

A、可将现金留存公司用于追加投资，扩大企业经营

B、股票变现能力强，易流通

C、可传递公司未来经营绩效的信号

D、可提高每位股东所持股票的市场价值

答案:ABC

解析:发放股票股利会因普通股股数增加而引起每股利润的下降，每股市价有可能因此而下跌，但发放股票股利后股东所持股份比例并未改变，因此每位股东所持股票的市场价值总额仍能保持不变。

13、企业是否对股东派发股利以及比率高低，取决于下列（）因素。

A、企业目前的投资机会

B、企业的筹资成本

C、通货膨胀

D、企业的控制权结构

答案:ABCD

解析:是否对股东派发股利以及比率高低，取决于企业对下列因素的权衡：（1）企业所处的成长周期及目前的投资机会；（2）企业的再筹资能力及筹资成本；（3）企业的控制权结构；（4）顾客效应；（5）股利信号传递功能；（6）贷款协议以及法律限制；（7）通货膨胀等因素。

14、关于公司利润分配的说法中不正确的是（）。

A、法定公积金必须按照本年净利润的10％提取

B、法定公积金达到注册资本的50％时，可不再提取

C、法定公益金主要用于集体福利设施支出

D、公司当年无盈利不能分配股利

答案:AD

解析:法定公积金按照净利润扣除弥补以前年度亏损后的10％提取，不一定必须按照本年净利润的10％提取，所以A不正确；公司本年净利润扣除公积金、公益金等后，再加上以前年度的未分配利润，即为可供普通股分配的利润，本年无盈利时，可能还会有以前年度的未分配利润，经过股东大会决议，也可以发放股利。

15、被企业普遍采用，并为广大的投资者所认可的基本政策是（）。

A、剩余股利政策

B、固定股利政策

C、固定股利比例政策

D、低正常股利加额外股利政策

答案:BD

解析:固定股利政策和低正常股利加额外股利政策是被企业普遍采用，并为广大的投资者所认可的两种基本政策。

16、下列关于低正常股利加额外股利政策说法中，正确的是（）。

A、具有较大的灵活性

B、使股利支付与公司盈利相脱节

C、股利派发缺乏稳定性

D、可以在一定程度上维持股利的稳定性

答案:ACD

解析:使股利支付与公司盈利相脱节是固定股利政策的主要缺陷，低正常股利加额外股利政策会在企业盈利较多时，根据实际情况发放额外股利。

三、判断题

1、根据“在手之鸟”理论，公司向股东分配的股利越多，公司的市场价值越大。（）

答案:√

解析:根据“在手之鸟”理论，公司需要定期向股东支付较高的股利。公司分配的股利越多，公司的市场价值就越大

2、信号传递理论认为，公司股利的发放传递着有关企业未来盈利的信息内容，影响了股票价格。（）

答案:√

解析:信号传递理论认为，在信息不对称的情况下，公司可以通过股利政策向市场传递有关公司未来盈利能力的信息

3、在通货膨胀时期，企业一般采取较为宽松的利润分配政策。（）

答案:×

解析:在通货膨胀时期，货币购买力水平下降，固定资产重置资金来源不足，此时企业一般采取偏紧的利润分配政策。

4、固定股利支付率政策只能适用于稳定发展的公司和公司财务状况较稳定的阶段。（）

答案:√

解析:固定股利支付率政策只能适用于稳定发展的公司和公司财务状况较稳定的阶段。

5、上市公司发放现金股利主要出于三个原因：投资者偏好、减少代理成本和传递公司的未来信息。（）答案:√

解析:上市公司发放现金股利主要出于三个原因：投资者偏好、减少代理成本和传递公司的未来信息。

6、只要公司有足够的现金，就可以采用现金股利形式发放股利。（）

答案:×

解析:公司采用现金股利形式时，必须具备两个基本条件：第一，公司要有足够的未指明用途的留存收益（未分配利润）；第二，公司要有足够的现金。

7、股票股利不会引起公司资产的流出或负债的增加，但会相起股东权益总额的变化。（）

答案:×

解析:股票股利不会引起公司资产的流出或负债的增加，也不会引起股东权益总额的变化，而只涉及股东权益内部结构的调整，即在减少未分配利润项目金额的同时，增加公司股本额，同时还可能引起资本公积的增减变化。

8、股份有限公司支付股利的形式只有现金股利和股票股利两种。（）

答案:×

解析:支付的股利形式除了现金股利和股票股利之外，还有财产股利、负债股利和股票回购等形式。

9、只有在股利支付日前在公司股东名册上有名的股东，才有权分享股利。（）

答案:×

解析:只有在股权登记日前在公司股东名册上有名的股东，才有权分享股利。

10、股票分割使股票总数增加，每股面值降低，并由此引起每股收益和每股市价下跌，但股东权益各账户的余额都保持不变，股东权益总额也维持不变。

答案:√

解析:股票分割对公司的资本结构和股东权益总额不会产生任何影响，一般只会使发行在外的股票总数增加，每股面值降低，并由此引起每股收益和每股市价下跌，但股东权益各账户的余额都保持不变，股东权益总额也维持不变。

11、股票回购容易造成资金紧张，资产流动性变差，影响公司发展后劲。（）

答案:√

解析:这是股票回购的负效应，是对上市公司造成的负面影响之一。

12、处于成长中的企业多采取多分少留的政策，而陷于经营收缩的企业多采取少分多留政策。（）

答案:×

解析:上述说法正确相反。处于成长中的企业多采取少分多留的政策，而陷于经营收缩的企业多采取多分少留政策。

13、在法律上规定公司不得超额累积利润主要的原因是为了维护债权人的利益。（）

答案:×

解析:公司通过积累利润使股价上涨方式来帮助股东避税，所以法律上规定公司不得超额累积利润主要是为了防止股东避税。一旦公司留存收益超过法律认可的水平，将被加征额外税款。

四、计算题

1、大华公司2005年拟投资600万元，使其生产能力提高20％。该公司欲维持目前45％的负债比率，并继续执行20％的固定股利比例政策。该公司在2004年的税后利润为300万元。要求：计算大华公司2005年为扩充上述生产能力，必须从外部筹措多少权益资本。

答案:

支付股利后的剩余利润＝300×（1－20％）＝240（万元）权益融资需要资金＝600×（1－45％）＝330（万元）所需的外部权益融资＝330－240＝90（万元）因此，该公司须从外部筹集权益资金90万元。

2、某公司2004年税后净利为600万元，发放股利270万元，目前，公司的目标资金结构为自有资金占60％，2005年拟投资500万元；过去的十年该公司按45％的比例从净利润中支付股利；预计2005年税后利润的增长率为5％。要求：（1）如果该公司采用剩余股利政策，计算2005年可发放的股利。（2）如果该公司采用固定股利政策，计算2005年发放的股利额。（3）如果该公司采用固定股利支付率政策，计算2005年发放的股利额。（4）如果采用正常股利加额外股利政策，该公司决定在固定股利的基础上，若税后净利的增长率达到5％，其中的1％部分做为固定股利的额外股利，计算2005年发放的股利额。

答案:

（1）公司投资所需的自有资金＝500×60％＝300（万元）可发放的股利＝600×（1＋5％）－300＝330（万元）

（2）如果采用固定股利政策，则2005年发放的股利额与2004年相同，即270万元。（3）如果采用固定股利支付率政策，2005年发放的股利＝600×（1＋5％）×45％＝283.5（万元）（4）如果采用正常股利加额外股利政策，2005年应支付股利＝600×（1＋5％）×1％＋270＝276.3（万元）

3、某公司资产负债表的负债与股东权益部分如下表所示,已知该公司普通股的现行市价为20元。假设：（1）公司按照10股送1.5股的比例发放股票股利；（2）公司按照1股分割为2股进行拆股。请分别针对上述

（1）和（2）两种情形重新计算资产负债表股东权益部分项目金额。单位：元

负债1800000

股东权益

股本(200000,每股2元) 400000

资本公积(股票溢价) 400000

留存收益900000

股东权益合计1700000

资产合计3500000

答案:

（1）按照10股送1.5股的比例发放股票股利：

负债1800000

股东权益

股本(230000,每股2元) 460000

资本公积(股票溢价) 940000

留存收益300000

股东权益合计1700000

资产合计3500000

（2）公司按照1股分割为2股进行拆股：

负债1800000

股东权益

股本(400000,每股1元) 400000

资本公积(股票溢价) 400000

留存收益900000

股东权益合计1700000

资产合计3500000

4、某公司年终利润分配前的股东权益项目资料如下：股本—普通股（每股面值2元，200万股）400万元资本公积160万元未分配利润840万元所有者权益合计1400万元公司股票的每股现行市价为35元。要求：计算回答下述3个互不关联的问题。（1）计划按每10股送1股的方案发放股票股利并按发放股票股利后的股数派发每股现金股利0.2元，股票股利的金额按现行市价计算。计算完成这一方案后的股东权益各项目数额。（2）如若按1股拆为2股的比例进行股票分割，计算股东权益各项目数额、普通股股数。（3）假设利润分配不改变每股市价与每股净资产的比值，公司按每10股送1股的方案发放股票股利，股票股利按现行市价计算，并按新股数发放现金股利，且希望普通股市价达到每股30元，计算每股现金股利应是多少。

答案:

本题的主要考核点是股利分配和股票分割。

（1）发放股票股利后的普通股数＝200×（1+10%）＝220（万股）发放股票股利后的普通股股本＝2×220＝440（万元）发放股票股利后的资本公积＝160+（35-2）×20＝820（万元）现金股利＝0.2×220＝44（万元）利润分配后的未分配利润＝840－35×20－44＝96（万元）

（2）股票分割后的普通股数＝200×2＝400（万股）股票分割后的普通股股本＝1×400＝400（万元）股票分割后的资本公积＝160（万元）股票分割后的未分配利润＝840（万元）

（3）分配前每股市价与每股净资产的比值＝35/（1400/200）＝5每股市价30元时的每股净资产＝30/5＝6（元）每股市价30元时的全部净资产＝6×220＝1320（万元）每股市价30元时的每股现金股利＝（1400

－1320）/220＝0.36（元）

解析:考生只要能把握现金股利、股票股利及股票分割之间的区别和所有者权益各项目之间的转化是不难得出答案的。第（3）小问较难，考生应紧紧抓住每股市价与每股净资产的比值不变这一前提，发放股利前每股净资产为1400/200=7元，每股市价与每股净资产的比值为35／7=5，发放股利后每股市价与每股净资产的比值不变，每股市价为30元时，每股净资产应为30／5=6元，发放股票股利后，股票总数为220万股，全部净资产（所有者权益）应为220×6=1320万元，流出公司的现金股利应为1400-1320=80万元，每股发放80／220=0.36元。该题容易出错的原因主要有两个：一是在计算发放股票股利后的资本公积时，没再从每股35元中扣去计入股本的面值2元；二是在计算每股30元时的现金股利时，没有抓住每股市价与每股净资产的比值不变这个条件。

5、某公司2002年年末资产总额2000万元，权益乘数为2，其权益资本包括普通股和留存收益，每股净资产为10元，负债的年平均利率为10％。该公司2003年年末未分配利润为－258万元（超过税法规定的税前弥补期限），当年实现营业收入4000万元，固定经营成本700万元，变动成本率60％，所得税税率33%。该公司按10％和5％提取法定盈余公积金和法定公益金。要求：（1）计算该公司2002年末的普通股股数和年末权益资本；（2）假设负债总额和普通股股数保持2002年的水平不变，计算该公司2003年的税后利润和每股收益；（3）结合（2），如果该公司2003年采取固定股利政策（每股股利1元），计算该公司本年度提取的盈余公积和发放的股利额；（4）如果该公司2003年采取剩余股利政策，计划下年度追加投资4000万元，继续保持2002年的资本结构不变，则该公司2003年是否可以给股东派发股利？下年度追加投资所需股权资金通过增发普通股或优先股来解决，普通股的每股价格为10元，优先股的股息率为12％，追加投资后假设负债的平均利率下降为8％。计算追加筹资后的每股收益无差别点、两种追加筹资方式的财务杠杆系数（在每股收益无差别点时的财务杠杆系数）。

答案:

（1）根据权益乘数得资产负债率为50％权益资本＝2000×50％＝1000（万元）普通股股数＝1000/10＝100（万股）

（2）年税后利润＝〔4000×（1－60％）－700－1000×10％〕×（1－33％）＝536（万元）每股收益＝536/100＝5.36（元）

（3）法定盈余公积金＝（536－258）×10％＝27.8（万元）公益金＝（536－258）×5％＝13.9（万元）发放的股利额＝100×1＝100（万元）

（4）

①追加投资所需权益资本＝4000×50％＝2000（万元）536－2000＝－1464（万元）所以，该公司当年不可以给股东派发股利。

②计算每股收益无差别点的息税前利润：求得：EBIT＝681.3（万元）

③计算财务杠杆系数：1）发行普通股：财务杠杆系数＝EBIT/（EBIT－I）＝681.3/（681.3－3000×8％）＝1.542）发行优先股：财务杠杆系数＝EBIT/〔（EBIT－I－D/（1－T））〕＝681.3/〔681.3－3000×8％－1464×12％/（1－33％）〕＝3.8