以上世纪90年代日本经济危机为例分析金融危机发生原因及其影响

以上世纪90 年代日本经济危机为例分析金融危机发生原因及其影响一.日本经济危机的始末上世纪80 年代，日本经济经过30 年的发展，达到鼎盛时期。1955~1970 年GDP 年平均增长9.7%，1970~1979 年GDP 年平均增长5.2%，1980~1989 年GDP 年平均增长3.8%，1989 年总量达到50000 万亿美元，接近美国的2/3，位居世界第二。美国打击别国经济的惯用手段，就是制造泡沫，造成他国经济繁荣景象，然后击碎泡沫，让其经济陷入低迷，并通过这种手段使他国经济发展的成果最终装进美国的口袋中。1985 年美国英国法国联邦德国和日本签署了广场协议。以“行政手段”迫使日元升值。其实的一个中心思想就是日本央行不得“过度”干预外汇市场。根据协议推高日元，日元兑美元的汇率从协议前的1 美元兑240 日元上升到1986 年5 月时的1 美元兑160 日元。由于美国里根政府坚持认为日元升值仍不到位，通过口头干预等形式继续推高日元。这样，到1988 年年初，日元兑美元的汇率进一步上升到1 美元兑120 日元，日元大幅度地升值，对日本以出口为主导的产业产生相当大的影响。1985 年“广场协议”签订后的10 年间，日元币值平均每年上升5%以上，无异于给国际资本投资日本的股市和房市一个稳赚不赔的保险。具体的影响表现为以下方面： 1.签定广场协议前后(提前知道协议内容的美国金融大亨可以提前用美圆换取日圆，取得将来升值的最大

空间)，大量外资潜入日本，为了能够预见的汇率利润----

长期单方的升值预期，一定会带动大量的热钱进入大家认为升值的国家，热钱的大量进入，加大升值幅度，最后这个国家必然因为热钱的推动，形成：热钱进入——货币升值——货币升值继续吸引大量热钱的恶性循环。——热钱逐步进入日本，日圆快速升值 2.热钱进入日本后，根据热钱赢利稳定，变现方便的特点，分别进入日本的股票，房地产，实体企业(主要以对赌形式进入)，古董文物。3.在日本政府和美国的压力和日圆升值的情况下，日本出口企业受大巨大打击，利润大幅下滑，出口企业的产能突然过剩，又引起其它国内企业利润下滑(因为很多出口企业转而加入国内生产，挤压以前国内企业的空间，必定让国内企业利润下降)-————日本制造企业利润大幅下降，甚至亏损。企业生产型投资大幅减少(企业经营困难，扩大生产的积极性必定受到打击) 4.日本政府为了刺激内需，大幅降低利率水平，给予房地产行业很多优惠政策。热钱大量进入房地产，股票。而开始抬高日本房屋价格，股票也不停上涨; 日本企业因为企业利润下滑和房地产，股票市场的赚钱效益显现，也大量涌入。日本老百姓在存钱利息下降和房屋价格不停上涨的局势下，让曾经藐视虚拟经济的日本人民的投资欲望空前高涨(过半日本家庭加入股票市场)，理财成为日本的时髦。于是，股票和房屋价格直线上涨，日本土地价格也飞涨。

5.到了1988 年，东京中心地区商业用地的价格变成了1983 年的350%，住宅用地价格增长为300%。，房屋价格上涨100%

6.股票由1985 年的14000 点左右，到1989 年12 月上涨到38915 点。“广场协议”后近 5 年时间里，股价每年以30%、地价每年以15%的幅度增长，而同期日本名义GDP 的年增幅只有5%左右。泡沫经济离实体经济越来越远，虽然当时日本人均GNP 超过美国，但国内高昂的房价使得拥有自己的住房变成普通日本国民遥不可及的事情。

二.泡沫经济破裂1989 年，为了防止泡沫的继续扩大，日本开始提高利率，由2。5%提升到6%，收缩贷款，开始施行紧缩的货币政策，虽然戳破了泡沫经济，但它带来的后果是十分严重的。1.股票大跌日经指数看跌期权,导致全世界的资金打压日本的股市, 1.1989 年12 月，东京交易所最后一次开市的日经平均股指高达38915 点，在1990 年10 月份日经指数已跌破20000 点，1992 年4 月1 日东京证券市场的日经平均指数跌破了17000 点，日本股市陷入恐慌，8 月18 日降至14309 点，基本上回到了1985 年的水平。2.房地产开始崩盘。3.企业因为下列原因，不停倒闭(1)利率上升造成的企业成本提高(2)股票和房地产，古董文物的大幅下跌，造成民众资产大幅缩水引起消费下降。消费下降后---引起产能过剩---企业破产----企业破产后裁员引起消费继续下降--- 产能继续过剩引起企业继续破

产，进入恶性循环(3)对赌造成的日本企业巨大亏损。(4)泡沫经济引起的人工工资上涨。(5)贷款难度加大 4.银行坏账大量增加。银行贷款意愿下降----造成企业贷款困难---继续倒闭---银行坏账继续增加，形成恶性循环。从此日本进入长期的经济低迷，消费直到今天也不振作。1989 年底至2001 年秋，日经平均指数由38915.87 点直线下挫到10195.69 点，缩水70%;而1991 年至2002 年，日本住宅用地价格累积下跌36%，商业用地价格下跌了62%，其中东京、大阪、名古屋三大城市圈，跌幅高达52.1%和76.1%。

三.启示日本的经历是惨痛的，这也为我国经济发展提出了警示，这场经济危机看似是由于美国干预迫日元大幅度升值造成的，可是日本政府也有着不可推卸的责任，过分追求经济繁荣，实施宽松的货币政策，加之汇率的不断升高，以及日本资本市场的监管不够健全，造成了大量热钱涌入地产和股市，堆积起巨大的泡沫经济，看似繁荣，其实一戳即破。然而今日中国与经济泡沫破碎前夜的日本有许多类似的表征：中国已经成为美国最大的债权国、中国已经开始向海外大规模输出资本、国内房地产投资“异常繁荣” 、国内通货膨胀预期加重、人民币面临升值压力…… 在种种相似中，使得我们不得不审视我国的经济发展现状，及早做出反应，制定相应政策，警惕国际上的热钱大量进入我国非经常性项目市场。当然希望通过总结日本的经验教训来避

免未来自身面临的风险，这可能是徒劳的，因为任何历史经验都受限于特定的时空环境。个人认为与其一味追求GDP 的高速增长，保持国内经济稳定意义更为重要。控制房价，抑制通胀，实现产业结构转型，转变经济增长模式是我国未来的发展的方向。