公司财务战略管理讲义(doc 7页

公司财务战略管理讲义(doc 7页)

摘要

财务战略作为企业发展战略的重要职能战略，其确立和实施对于企业整体资源配置的有序性与运转的高效率至关重要，直接决定着“企业价值最大化”目标的实现与否。随着企业市场化、国际化进程的加速，内外部环境日趋复杂，对企业财务战略的研究和运用应达到一个新的阶段。

本文从企业发展战略，企业财务战略的概念以及两者之间的关系入手，对企业财务战略进行了理性思考，并对企业财务战略的选择趋向和模式进行了分析和研究。在此基础上，结合海洋石油工程股份有限公司（以下简称“公司”）的战略规划，对其目前阶段财务战略加以实证分析和阐释。

关键词公司财务战略管理

企业发展战略是企业为谋求竞争优势

并实现整体价值最大化目标所确立的企业资源配置与未来发展必须遵循的总体思路、基本方向与运行轨迹。在完全市场经济条件下，市场竞争达到充分程度，现代企业制度的建立成为必然，战略管理也成为企业在竞争中取胜和生存的根本。

作为企业发展战略的支持性战略,财务战略是企业为了谋求长远发展，根据自身发展战略要求和资金运动规律，在分析内外环境因素的变化趋势及其对财务活动影响的基础上，对未来财务活动的发展方向、目标以及实现目标的基本途径和策略所作的全局性、长远性、系统性和决定性的谋划。财务战略的选择, 决定着企业财务资源配置的取向和模式, 影响着企业理财活动的行为与效率，因此在企业发展战略的一系列职能战略中居于核心地位。

一、关于财务战略

（一）财务战略的本质

险。

（5）适应性。财务战略把企业与外部环境融为一体，注重观察、分析外部环境的变化及其给企业财务管理可能带来的机会和威胁，是企业对外部环境适应性的表象。

（6）动态性。战略是环境分析的结果，环境的变化必然引起战略的变化。

2、财务战略的“财务”个性

（1）财务战略在企业战略体系中的相对独立性。

财务战略作为企业职能战略之一，其相对独立性主要取决于以下两个基本事实：①在市场经济条件下，财务管理不再只是作为企业生产经营过程的附属职能存在，而是有其特定的内容——货币的独立存在、资金的有限性以及企业对现金流状况的关注等。财务管理也由过去的数据汇总、整理和记录转变为公司战略的支持者、影响者和公司变革的积极推进者和主要力量；②财务管理并非只企业的“局部”的或是某一阶段的活动，而是成为企业发展各个阶段、各个层面不可或缺的战略执行者和监督者。

（2）战略地位的从属性。财务战略作为企业发展战略系统中的一个职能系统，尽管它有其自身的特色、具有相对的独立性，但它必须服从和反映企业战略的总体要求，应该与企业战略协调一致。财务战略的制定和执行是企业发展的战略诉求在财务管理方面的体现，同时也是财务管理配合企业发展战略得以实现的必然选择。

（3）战略谋划对象的特殊性。财务战略是对企业财务活动的一种谋划，其目标是谋求企业资金运动最优化。财务战略要解决风险与收益的矛盾、收益性与成长性的矛盾、偿债能力与盈利能力的矛盾、生产经营与资本经营的矛盾等，这一系列矛盾都是由财务战略谋划对象的特殊性引发的。

（4）战略实施主体的全员性。从纵向看，财务战略的制定与实施应是企业经营者如财务总监、财务部门经理、基层财务部门三位一体的管理过程；从横向看，财务战略必须与企业其他战略相配合，渗透到企业的各个部门、各个方面，并最终由经营者负责协调。因此，财务战略

管理实际上是以企业经营战略为主导、以财务职能部门战略管理为核心、以其他部门的协调为依托而进行的全员管理。

（二）财务战略的划分及选择趋向

1、财务战略的划分

传统意义上，财务战略主要是从资金筹措和使用特征的角度进行划分，一般分为三种类型：

（1）扩张型财务战略，是以实现企业资产规模的快速扩张为目的的一种财务战略。为了实施这种财务战略，企业往往需要在将绝大部分乃至全部利润留存的同时，大量地进行外部筹资，更多地利用负债以弥补内部积累相对于企业扩张需要的不足。扩张型财务战略一般会表现出“高负债、高收益、少分配”的特征。

（2）稳健型财务战略，是以实现企业财务绩效的稳定增长和资产规模的平稳扩张为目的一种财务战略。实施稳健型财务战略的企

业，一般将尽可能优化现有资源的配置和提高现有资源的使用效率及效益作为首要任务，将利润积累作为实现企业资产规模扩张的基本资金来源。稳健型财务战略的财务特征表现为“适度负债、中收益、适度分配”。

（3）防御收缩型财务战略，是以预防出现财务危机和求得生存及新的发展为目的的一种财务战略。实施防御收缩型财务战略，一般将尽可能减少现金流出、增加现金流入作为首要任务，通过采取削减分部和精简机构等措施，盘活存量资产，节约成本支出，集中一切可以集中的人力，用于企业的主导业务，以增强企业主导业务的市场竞争力。“低负债、低收益、高分配”是实施这种财务战略的企业的基本财务特征。

2、财务战略选择趋向

财务战略必须着眼于企业未来的长期可持续发展，具有防范未来风险的意识，因此其选择要依据企业所处内外环境的变化进行相应调整。企业在财务战略的选择上应充分考虑以下

因素的影响：

（1）财务战略的选择必须与经济周期相适应。

经济的周期性波动是经济总体发展过程中不可避免的现象，是经济系统存在和发展的表现形式。从财务的观点看，经济的周期性波动要求企业顺应经济周期的过程和阶段，通过制定和选择富有弹性的财务战略，来抵御大起大落的经济震荡，特别是减少经济周期中下降趋势抑制财务活动的负效应。财务战略的选择和实施要与经济运行周期相配合。

（2）财务战略选择必须与企业发展阶段相适应。

每个企业的发展都要经过一定的发展过程，一般表现为初创期、扩张期、稳定期和衰退期四个阶段。不同的发展阶段应该有不同的财务战略与之相适应。企业应当分析所处的发展阶段，采取相应的财务战略。

（3）财务战略选择必须与企业经济增长方式相适应。

长期以来，低水平重复建设与单纯数量扩张的经济增长，是我国企业经济增长的主要方式。由于这种增长方式在短期内容易见效，表现出短期高速增长的特征。但是，由于缺乏相应的技术水平和资源配置能力的配合，企业生产能力和真正的长期增长实际上受到了制约。因此，企业经济增长的方式客观上要求实现从粗放增长向集约增长的根本转变，财务战略也需要进行相应调整以适应这种转变。

（4）财务战略的选择必须具有科学性。

①先进性与可行性相统一。财务战略目标只有具有先进性，才能激发职工士气，调动职工积极性和创造性。但财务战略目标又必须建立在可行的基础上，使各部门和职工通过主观努力，有能力实现目标。②要注意长期、中期、短期目标的衔接，保证三种目标的连续性和继起性，避免出现目标链的脱节。

二、公司财务战略的选择趋向

（一）公司前阶段财务战略分析及描述

公司是中国海洋石油总公司（以下称“中国海油”）实施战略调整，对下属的中海石油设计公司、中海石油平台公司和中海石油海工三家公司进行重组，于2000年4月成立的股份有限公司，也是国内目前唯一集海洋石油平台设计、建造、安装、调试、维修为一体的工程总承包公司。成立以来，公司始终秉承中国海油按照市场规律运作的做法，以国际化先进管理方式组织公司生产，坚持企业价值最大化的经营理念。

由于所处的海洋石油工程行业具有高投入、高技术、高风险的特征，公司成立初期从资产规模、生产能力和资金等方面与国际竞争对手相比具有较大差距，因此，在发展战略的选择上采取积极的市场策略，配合中国海洋石油快速发展的有利形势，努力占领国内市场，提高市场占有率，以此发展公司的生产能力和竞争实力，达到公司快速成长的目的。

与公司发展阶段以及发展方式相适应，

公司采取了稳健而谨慎的财务战略。一方面，公司在建立初期规模小、抗风险能力弱，投资稍有不甚，将给公司的发展带来极大的负面效应。另一方面，公司各种资源配置不尽合理，生产能力不足，大量负债可能会迅速提升公司的资产规模和某一方面的生产力，但过高的财务费用也将摊薄公司的利润，进而影响公司发展的动力。因此，在此阶段采用的是保持适度负债的财务战略，将资金投放在效益最好的投资项目上。

公司投资10亿元建造起重能力3800吨，亚洲最大的起重铺管船“蓝疆”，是经过对投资项目收益的详尽分析和论证，在未来几年工作量落实，收益基本有保证的情况下投资建设的。在资金方面，选择了通过资本市场发行股票募集资金,避免了过度负债带来的财务压力，成功实现了公司财务杠杆保持较低水平的前提下，综合竞争实力及市场开发能力得到空前提升。以上做法也具体体现了公司在既定公司发展战略和财务战略下有所为有所不为的战略执行风格。

正是由于在生产能力较弱，资金不足的

情况下，公司没有采用积极的财务战略，而是采取了较为稳健和谨慎的财务战略，使公司资产规模、生产能力稳步提高，销售收入、利润分别从2000年的6.8亿元和1.2亿元增至2005年的42.６亿元和7亿元，增幅分别为526%和483%，在资本市场树立了良好的形象，成功使得公司实现了第一次跨越。

（二）现阶段公司战略趋向分析

1、国际国内行业市场环境分析

2005年，世界经济仍处于扩张阶段，全年将保持较快增长，其增长速度达到4.3%。据国际货币基金组织(IMF)预测，2006年全球经济增长率可达4.9%，2007年增长率可达4.7%。上述预测成立情况下，世界经济增长率将会连续五年超过4%。由此可见在可预期的几年内，即使在局部地区增速减缓的情况下，世界经济仍将保持良好发展的态势。同时，根据国际能源组织预测，全球原油供需关系在近期仍将保持不平衡状态，国际市场油价将继续上升。

反观国内，2005年国内GDP是182,321亿，GDP的增长率是9.9%。居民消费价格指数(CPI)上涨1.8%。2006年，我国的经济增长将继续保持良好的发展势头。随着中国宏观经济环境进一步改善，经济持续高速增长，中国石油消费量仍将继续快速增长。

我国石油资源的平均探明率为38.9%，海洋仅为12.3%，远低于世界平均探明率73%。我国天然气的平均探明率为23.0%，海洋为10.9%，而世界平均探明率在60.5%左右。因此，我国油气资源的探明率（尤其是海洋）很低，整体上处于勘探的早中期阶段。随着陆地勘探程度的不断加深，陆上石油储量和开发量增长的空间越来越小，未来石油储量和产量的增长将主要来自于海洋。不难得知，海洋石油业正面临着良好的机遇，这给中国海油带来飞速发展的大好机会的同时，也给了公司一个千载难逢的成长机遇--——根据中国海油的发展规划，未来几年将是国内海洋石油工程建设的高峰期。

2、公司发展战略选择

按照中国海油五年内再造一个“海油”的构想，依据发展中下游产业，发展可替代、可再生新能源的方针，增强科技实力提高整体竞争实力的战略，公司在详尽分析国内外行业发展趋势和特点的基础上，提出今后几年的战略构想：科学管理，求实创新，提升技术、项目管理和综合管理水平，增强抗风险能力，快速提高竞争力，建设专业化、国际化的能源工程综合服务公司。

（三）公司财务战略的选择

按照公司发展战略规划，结合目前公司财务战略管理的特点，公司财务战略的选择应在以下方面进行体现：

1、调整财务投资战略，加大技术、装备设施的投资力度。

公司的长期增长要求提高资源配置能力和效率，而资源配置能力和效率的提高取决于

技术、装备设施的发展。技术、装备虽然在短期内难以带来较大的财务利益，但它为长期经济的发展提供了重要的基础。所以，在财务投资的规模和方向上，要实现技术、装备设施相对于经济增长的超前发展。

海洋石油工程巨额的成本投入的特点既是阻止其他行业竞争者进入的壁垒，有效保护公司市场份额和长期竞争力的“法宝”，但同时也成为公司进一步扩大产能、开发市场的瓶颈，增加投资涉及较大风险。

完善装备的作业能力和配套能力是公司提高竞争能力和创造效益的重要措施之一，也是公司财务战略的方向。投资项目的选择、投资时间的安排是公司财务战略需要重点研究的。

2、筹资策略的选择

考虑到投资产生的资金压力，筹资战略作为财务战略子战略的地位格外突出。企业选择的融资渠道不同，筹资成本会有很大差异，公司

发展战略的实现程度也迥然不同。筹资战略的选择应遵循公司价值最大化的原则，在筹资成本和防范财务风险方面进行综合平衡，制定适应公司财务战略的筹资战略。

3、加大财务制度创新力度。

通过建立与现代企业制度相适应的现代企业财务制度，对片面追求短期数量增长的行为形成约束，同时强化集约经营与技术创新的行为取向；通过明晰产权，从公司内部抑制掠夺性经营的冲动；通过以效益最大化和本金扩大化为目标的财务资源配置，限制高投入、低产出对资源的耗用，使得公司经营集约化、高效率得以实现。

４、建立财务内部控制体系,强化预算管理

预算管理是当今信息社会对财务管理的客观要求。市场经济是信息经济,能否获得信息抓住机遇是企业驾驭市场的关键。目前公司信

息掌握滞后,信息反馈能力较弱,使得财务管理工作显得被动落后。

要改变这种状况,就要在预算上下工夫,根据公司特点和市场信息,超前提出财务预算,有步骤有计划地实施财务决策,使财务管理从目前的被动应付和机械算帐转变为超前控制和科学理财,编制出一套包括预计资产负债表、损益表和现金流量表在内的预算体系。

（1）搞好财务信息的收集和分析工作，增强财务预警能力。公司注重市场信息的收集和反馈工作，尽可能做到早发现问题，及早处理；强化信息反馈能力，并根据市场信息地变化安排经营与生产。

（2）着力做好预测公司现金流量变化预测工作，为公司融资和投资提供决策依据，使公司财务活动在筹资、投资、用资、收益等方面避免盲目性。

（3）搞好收入预测及目标利润预测。收入预测是全面预算的基础，同时也是公司开展正确经营决策的重要前提。只有搞好收入预测，

公司才能合理安排生产，预测目标利润，编制经营计划。

（4）围绕目标利润编制生产预算、采办预算、分包预算、人工成本预算及其他各项预算。公司通过制定合理的目标利润及编制全面预算，有助于开展目标经营，为今后的业绩考评奠定基础。

（5）围绕效益实绩，考核预算结果，分析产生差异的原因，积极采取措施纠正偏差。公司在日常经济活动中建立一套完整的预算执行情况反馈体系，并将预算实际执行情况与预算进行比较，借以评价各部门的工作实绩，发现偏差及时纠正，强化会计控制。

4、加强企业风险意识，强化风险管理。

风险是市场经济条件下的一个重要概念。公司作为国内唯一的海洋石油工程总承包公司，风险更是伴随着公司经营发展的每一个环节。在重视生产经营风险的同时，公司还应增强财务风险意识，分析风险性质，制定风险对策，减少和分散财务风险的冲击。

（1）慎重分析比较筹资战略决策，选

择最适合公司的筹资方式，以避免陷入财务危机。如果财务杠杆比率过高，借入资金过多，一旦投资利润率下降，利息负担过重，就会威胁公司财务的安全。

（2）对风险的信号进行监测。公司不仅要对未来的风险进行分析，还要对风险的信号进行监测。如果公司财务状况出现不正常情况，如现金流异常、成本上升等要密切关注，及时采取措施，防止严重后果的出现。

（3）制定切实可行的财务风险对策，不断增强风险处理和应对能力，充分发挥风险预判机制，防止风险，分散风险，把风险损失降到最小。

5、强化资金管理，建立健全资金管理体系

流动资金是公司的“血液”，只有公司资金得到安全高效的管理和使用，公司持续稳定发展才能得到保证。公司实行资金统一管理，由财务部严格监控财务收支，强化内部约束机制，合理安排资金调度，提高资金使用效益。