第七章 财务管理习题答案

企业财务管理习题答案

引导案例

思考问题：

1、企业筹集资金的渠道和方式有哪些？

答：吸收直接投资、普通股筹资、优先股筹资、银行借款、债券筹集、融资租赁、商业信用。

2、普通股筹资与优先股筹资的优缺点？

答：（一）普通股筹资

优点：①没有固定的股利负担；②资金的永久性；③能增强公司的举债能力；④能提高公司的信誉。

缺点：①资本成本较高；②普通股增发容易分散公司控制权；③普通股增发可能导致股票价格下跌。

（二）优先股筹资

优点：①资金的永久性；②股利的支付既固定又有一定的灵活性；③优先股的发行能保证普通股股东对公司的控制权；④有利于增强公司信誉。

缺点：①筹资成本高；②财务负担重。

3、资金成本如何确定？ 答：%1001??=筹资总额－筹资费用

－所得税税率）（利息银行借款成本 %1001??=行费用

债券发行价格－债券发－所得税税率）（债券利息债券成本 ＋预期年增长率－筹资费用率）（普通股发行价格第一年股利普通股成本1?= %100?=股发行费用

优先股发行价格－优先优先股股利优先股成本 ∑?=)(比重该种资金占全部资金的某种资金成本综合资金成本

小思考：同样是10万元，为什么今年的10万元和明年的10万元的价值会不一样？

答：因为资金有时间价值，即使金额相同，因其发生在不同时间，其价值就不相同。

小思考：你如何理解通货膨胀会使货币的购买力下降？

答：通货膨胀就是货币供应过多而引起货币贬值、物价持续上涨的现象。简单得说，就是较多的货币追逐较少的商品使得货币的购买力下降。

小思考：哪种信用条件提高了银行借款的实际利率？

答：补偿性余额提高银行借款的实际利率。因为银行要求借款企业将借款的10%~20%的平均借款余额留存银行，这样做有助于降低银行贷款风险，提高贷款利率，但对借款企业来说，补偿性余额提高了借款的实际利率，加重了企业的利息负担。

小思考：为什么公司只有在弥补以前年度的亏损以后才能进行盈利的分配？而且在盈利分配之前为什么要计提法定盈余公积金？

答：公司税后利润的分配涉及股东、债权人、职工、社会等各个利益主体的切身利益，因此为维护社会秩序，充分发挥公司这一经济组织的优越性，平衡各方面的利益冲突，各国公司法均对其分配原则和分配顺序予以了严格规定。我国“公司法”规定的公司税后利润的分配顺序为：1、弥补公司以前年度亏损；2、提前法定公积金；3、经股东会或者股东大会决议提取任意公积金；4、分配利润或股利。

复习思考题

1、什么是财务管理？财务管理的目标是什么？

答：财务管理是企业管理的一个重要组成部分，它是根据财经法规制度，按照财务管理的原则，组织企业财务活动，处理财务关系的一项经济管理工作。财务管理的目标是：利润最大化、每股收益最大化、企业价值最大化。

2、如何确定最优资本结构？

答：最优资本结构的确定通常有以下两种方法：

①EBIT—EPS分析法，也称为每股收益无差别点法。每股收益无差别点是指不同筹资方案下普通股每股收益相等时的息税前利润点，也称为息税前利润平衡点或筹资无差别点。当预期息税前利润大于无差别点的息税前利润时，应采用负债筹资方式，反之，以发行普通股筹资较为有利。

②比较资金成本法。比较资金成本法是计算不同资本结构的加权平均资本成本，以其中加权平均资本成本最低的资金结构为最优资本结构。该方法通俗易懂，计算简便，是确定最佳资本结构的常用方法。

3、简述利润分配的顺序？

答：1、弥补企业以前年度亏损；2、提取法定盈余公积金；3、提取任意盈余公积金；

4、分配股利。

4、反映公司偿债能力的指标有哪些？如何计算？评价准则是什么？

答：偿债能力指标包括短期偿债能力指标和长期偿债能力指标。

（1）、短期偿债能力指标

①%100?=流动负债

流动资产流动比率 一般情况下，该指标值越大，表明公司短期偿债能力越强，流动负债得到偿还的保障越大，企业风险越小；反之则风险越大。通常，流动比率不可以过高，一般在200%左右，过高的流动比率表明企业停滞在流动资产的资金较多，影响资金的使用效率，进而影响资金的获利能力。在进行财务分析时不能仅仅依赖该指标的计算结果，有时候流动比率虽高但偿还短期债务的能力不强，因为如果流动资产中包含大量的积压存货、应收账款，且收账期长，而现金和存款却短缺，则公司的偿债能力仍然是不足的。 ②%100?=流动负债

速动资产速动比率 一般情况下，速动比率越高，企业偿还流动负债的能力越强，国际上通常认为，速动比率等于100%就说明企业有偿债能力；低于100%企业偿债能力不强，面临偿债风险较大；如果高于100%，尽管债务偿还的安全性很高，但却因企业现金及应收账款资金占用过多而大大增加企业的机会成本。

（2）、长期偿债能力指标 ①%100?=资产总额

负债总额资产负债率 从企业债权人角度看，资产负债率越低，企业偿债能力就越强，债权人的权益就越有保障；从公司经营者和所有者角度看，只要资产收益率大于利率，资产负债率越大对股东越有利，它表明公司利用负债资金为自己带来更多的投资收益，即利用较少自有资本投资形成了较多的生产经营用资产，不仅扩大了企业规模还利用杠杆原理提高所有者获利能力。但资产负债率过高又会影响企业的筹资能力。因此，一般说来，该指标为50%较为合理，如果该指标大于100%，表明企业已经资不抵债，濒临破产边缘。 ②%100?=资产总额

股东权益总额股东权益比率 股东资产比率反映公司资产中所有者投入所占的比例，因此股东权益比率与资产负债率之和等于1，两者是此消彼长的关系，股东权益比率越大，资产负债率就会越小，企业的财务风险也就越小，反之，风险越大。

技能训练

某公司目前拥有资金1000万元，其中，普通股500万元，每股价格20元；债券300万元，年利率8%；优先股200万元，年股利率15%，所得税税率为25%。该公司准备追加投资1000万元，有下列两种方案可供选择：

方案1：发行债券1000万元，年利率10%。

方案2：发行普通股股票1000万元，每股发行价格40元。

要求：

1、计算两种筹资的每股利润无差别点。

解：方案1：I 1=300×8%+1000×10%=124（万元）

N 1=50020=25（万股）

方案2：I 2=300×8%=24（万元）

N 2=50020+100040=50（万股）

将数据代入计算式：(EBIT?I 1)(1?T )?D 1N 1=(EBIT?I 2)(1?T )?D 2

N 2

(EBIT?124)(1?25%)?3025=(EBIT?24)(1?25%)?3050

得：EBIT=264（万元）

2、如果该公司预计的息税前利润为200万元，确定该公司最佳的筹资方案。

答：因为该公司预计的息税前利润为200万元小于264万元，所以该公司应选择方案2。