孵化器与风险投资的有机融合研究：以创新工场为例

摘要

21世纪是知识经济的时代，国家之间的竞争已经演化为科学技术的竞争，科技自主创新能力已成为衡量一个国家综合实力的重要标志之一。高科技企业是促进科学成果产业化的重要途径，是建设创新型国家的基础。

随着高科技产业的蓬勃发展，越来越多的科技工作者加入到创业者队伍中。与成熟的大企业相比，那些创业的、中小型科技企业具有更大的灵活性，能更高效地进行产品创新，在推动科学成果产业化方面具有不可替代的作用。但是，创业、尤其是高科技的创业具有很高的风险。研究表明，众多初创企业都在成立后的3-5年内宣布失败，原因包括缺乏资金、财务控制能力不足、缺乏创业经验、管理不善等。如何帮助创业者弥补上述缺陷，给创业者提供更好的创业环境，始终是产业、学界和政府关注的焦点。

孵化器与风险投资的出现创新性地解决了上述问题，提高了企业创业存活率。孵化器与风险投资都发源于美国，孵化器是给符合条件的初创企业提供办公场地，并从管理、市场、财务、人力资源等各方面给企业提供帮助，以降低初创企业失败的风险；风险投资通过向企业注资解决初创企业资金的瓶颈，促进企业快速发展。近几十年来，孵化器、风险投资在我国取得了长足发展，孵化器和风险投资已经成为科技型企业度过初创期的重要工具。

我国的孵化器、风险投资在发展过程中也遇到了各自的问题，孵化器发展的瓶颈主要在于：孵化器服务项目过于简单；难以吸引到高层次专业型管理人才；融资困难等。我国风险投资的瓶颈则在于风险投资阶段后移：风险投资从业者的核心工作是寻找优质项目进行投资并赢取投资回报，为降低投资风险、加速资金流动，国内的风险投资日益倾向于投资中后期项目，企业发展初创期的投资出现了空白。

通过促进孵化器与风险投资的合作来解决孵化器与风险资本的发展瓶颈，如国外有橡子园育成中心、Idealab等机构，将孵化器、风险投资合二为一，取得了瞩目的成绩。国内有关孵化器与风险投资有机融合的研究主要分析、借鉴美国、欧洲、以色列等的成功案例，缺乏本国实际案例研究；再者，研究主要

集中于孵化器与风险投资有机融合的动机及运营模式方面，而对于孵化器与风险投资有机融合促进企业成长的内在机制的研究尚处于空白。

本文首先通过阅读国内外大量文献，整理关于孵化器、风险投资的相关研究成果，分析孵化器与风险投资的联系，并在此基础上提出孵化器与风险投资融合发展协同效应模型（以下简称IV协同效应模型），提出孵化器与风险投资可以通过共享项目资源、管理资源、资金资源和政策资源来获得协同效应，给在孵企业提供全方位持续性的孵化服务，促进企业成长，从而实现孵化器与风险投资共有的战略目的。

管理研究的方法主要是规范研究法、实证研究法和案例研究法①。与采用大规模样本抽样分析的实证研究法相比，案例研究法缺乏足够的外部有效性，但案例研究有如下三方面优点： (1) 有助于创建出新理论。 (2)能够以更容易获取的测量工具和更容易证伪的假说来检验理论。 (3) 案例研究结论可能更具有现实有效性。案例研究依据案例数量可分为单案例研究、跨案例研究，依据研究的性质与目的可分为探索性案例研究、描述性案例研究。结合本文的研究内容和国内孵化器与风险投资有机融合案例缺乏的现状，本文采用单案例探索性案例研究并选择创新工场为研究案例。在研究的过程中，我以实习生的身份进入创新工场，综合采用了档案分析、实地观察、访谈等多种方式进行案例数据的收集，并使用“推断数据之间的逻辑关系”、“引用原始证据”、“比较现有理论”等多种数据分析方法进行数据处理。

本文通过详尽地记录了创新工场的创办背景、组织结构、运营模式，并与典型的传统孵化器（清华科技园孵化器，即北京启迪创业孵化器有限公司）、典型的风险投资机构（如深圳东方富海风险投资管理有限公司）进行对比，以具体的实例说明孵化器与风险投资如何进行项目资源、管理资源、资金资源、政策资源的共享以获得协同效应，阐述了协同效应产生的内在机制；接着，通过回顾创新工场第一个“毕业”的企业——豌豆荚手机精灵团队的孵化历程，描述孵化器与风险投资有机融合后给在孵团队提供的全方位持续性服务，以及其对企业成长的促进作用。

①叶康涛, 案例研究：从个案分析到理论创建, 管理世界,2006(2)

研究结果表明：

1、由于孵化器与风险投资战略目标一致，并且资源具有互补性，孵化器与风险投资可通过资源共享获得协同协同效应，协同效应可以共享项目资源、管理资源、资金资源、政策资源获得。

2、通过项目资源、管理资源、资金资源、政策资源的共享，孵化器与风险投资的有机融合可以为在孵企业提供包括孵化软环境、孵化硬环境、风险投资、投资管理在内的全方位持续性孵化服务，创造更完善的孵化环境，促进企业成长。

本文从孵化器与风险投资的有机融合的研究有理论和现实意义。在理论方面，有助于填补孵化器与风险投资有机融合内在作用机制的空白，丰富孵化器与风险投资的有机融合的案例库，丰富创业管理的研究内容；在实践方面，本文的研究有利于科技型中小企业整合外部的资源，给孵化器、风险投资的发展提供参考。

关键词：孵化器，风险投资，高科技创业

Abstract

The 21st century is the era of knowledge, there is fierce competition among countries on science and technology. High-tech enterprises, especially the startups have played a very important part in the economy.

Compared with large enterprises, start-ups are more flexible, more efficient and they have played an important part in the process of building an innovation-oriented country.

With the development of high-tech industries, more and more engineers, scholars start their business. However, they faced a big risk of failure, especially in the first 3 to 5 years. Many reasons caused their failure, such as marketing, financing, management.

Business incubators and venture capital are known as the most effective tools of promoting the growth of startup business. Business incubators are programs designed to accelerate the successful development of entrepreneurial companies through an array of business support resources and services, developed and orchestrated by incubator management and offered both in the incubator and through its network of contacts. Venture capital (VC) is financial capital provided to early-stage, high-potential, high risk, growth startup companies. Since they were born, they have get big progress, and played an important part in China’s economy.

However, both the business incubator and the venture capital have faced their own problem in actual operation. The business incubators face problems as follows: 1, the services provided by the business incubators are seen as too superficial by entrepreneurs for they could hardly solve the problem of financing for entrepreneurs; 2, it is very difficult for business incubators to hire high-level managers; 3, in the growth of high-tech enterprises, financing has been a big problem for the entrepreneurs, it is hard for the business incubators to solve this problem as they are lack of money. At the same time, venture capital invest heavily on mature enterprises instead of invest the startups which are in great need of money.

Facing with the situation described above, many scholars argued that the merge

of business incubators and venture capital funds can improve the efficiency of both sides. The success of “Acorn Business Campus” and “Idealab” showed the feasibility of integration of business incubators and venture capital funds. Domestic scholars studied the motives of the integration, the mode of cooperation and so on, but the study on the internal mechanism of the integration is still blank. Furthermore, as the lack of domestic cases, previous studies mostly focused on the cases from the United States, Europe and Israel.

This dissertation is focused on the internal mechanism of the integration of business incubators and venture capital funds and has important significance. First, it may fill the blank of the help fill the blank on the study of internal mechanism of the integration of business incubators and venture capital funds; secondly, this paper offered a new case on the study of modern business incubators and venture capital funds; thirdly, this research can give a suggestions for entrepreneurs when they started their own business and is conducive to the managers of business incubators and venture capital funds.

This dissertation is designed to analyze the cooperation between business incubator and venture capital. Firstly, by reading the many domestic and international literature, finishing on the incubators, venture capital-related research, analysis of incubator and venture capital contacts, and on this basis proposed incubator and venture capital convergence of synergies model (hereinafter referred to as IV synergistic effect model ), proposed incubator and venture capital by sharing project resources, management of resources, financial resources and policy resources to achieve synergies, to the incubated enterprises to provide comprehensive continuing incubation services to promote business growth in order to achieve incubator and venture capital total strategic objectives.

There are three main methods in the research of management theories: standard research method, empirical research, case study method. The case study method has three advantages: 1, it is easier to create a new theory; 2, it is much easier to find evidences to test the hypothesis of new theories; 3，the findings of case studies can be more practical effectiveness. There are many types of case studies. Based on the

content and goal of this dissertation, single case descriptive case method is applied. The case of Innovation-works is chose for this study. In the process of this study, I worked as an intern in Innovation-works. I participated in all kinds of work such as marketing, designing and financing during my internship. I talked with many workers on the integration of business incubators and venture capital funds and get much useful evidence for the dissertation. Innovation Works is a good example of the cooperation of business incubators and venture capital. Founded by Dr. Kai-Fu Lee in September 2009, Innovation Works is committed to helping Chinese young people create successful start-up companies. Innovation Works is an investment company focusing on making early-stage high-tech investments, coaching young entrepreneurs, and providing complete services to help these start-ups.

This dissertation is designed to analyze the cooperation between business incubator and venture capital. Firstly, this paper introduced the development of business incubator and venture capital in China on the base of the conclusion of previous studies. Secondly, a model of ‘synergistic effect between business and venture capital’ is created. Finally, the example of Innovation Works is used to demonstrate that model.

The results show that:

1, After the integration of the business incubator and the venture capital, both sides can benefit much from the synergistic effect which rise from the sharing of management sources, project sources and so on.

2, After the integration of the business incubator and venture capital, a much more complete packet of services can be provided to reducing the costs and accelerate the growth of start-ups.

Key words: Business Incubator, Venture Capital, High-tech Business, Start-ups

第1章绪论 (1)

1.1 选题背景 (1)

1.1.1 孵化器发展的瓶颈 (2)

1.1.2 风险投资发展的瓶颈 (3)

1.1.3 孵化器与风险投资融合研究现状 (4)

1.2 选题意义 (5)

1.2.1 理论意义 (5)

1.2.2 实践意义 (6)

1.3 论文结构及研究思路 (6)

第2章孵化器与风险投资的发展及文献综述 (8)

2.1 孵化器与风险投资发展概述 (8)

2.1.1 孵化器发展概述 (8)

2.1.2 风险投资发展概述 (11)

2.1.3 孵化器与风险投资的联系 (13)

2.2 文献综述 (15)

2.2.1 孵化器与风险投资研究文献综述 (15)

2.2.2 协同效应理论概述 (18)

第3章模型构建与案例研究设计 (20)

3.1 IV协同效应模型构建 (20)

3.1.1 IV协同效应的产生机制 (21)

3.1.2 IV协同效应的主要作用 (24)

3.2 案例研究设计 (25)

3.2.1 案例选取 (26)

3.2.2 数据获取 (27)

3.2.3 数据分析 (28)

第4章 IV协同效应研究实例：创新工场 (29)

4.1 创新工场运营模式 (29)

4.1.1 创新工场简介 (29)

4.1.2 创新工场运营模式 (32)

4.2 创新工场协同效应产生机制 (34)

4.2.1 项目资源共享 (34)

4.2.2 管理资源共享 (36)

4.2.3 资金资源共享 (39)

4.2.4 政策资源共享 (41)

4.3 创新工场提供的全方位孵化服务 (43)

4.3.1 创新工场孵化服务简介 (43)

4.3.2 创新工场孵化企业实例 (46)

4.4 结论与展望 (50)

4.4.1 主要结论 (50)

4.4.2 后续研究展望 (51)

参考文献 (52)

致谢 (55)

图表目录

图1-1 风险资本投资阶段日益后移示意图 (4)

图1-2 研究思路 (7)

图2-1 孵化器运营流程 (10)

图3-1 IV协同效应模型 (21)

图4-1 创新工场孵化流程 (33)

图4-2 风险投资运作流程 (34)

图4-3 创新工场孵化器与创新工场发展投资基金项目资源共享示意图 (35)

图4-4 传统孵化器与风险投资机构不能共享管理资源示意图 (37)

图4-5 创新工场组织结构图 (38)

图4-6 创新工场孵化器与创新工场发展投资基金管理资源共享示意图 (39)

图4-7 清华科技园某生物试剂研发公司融资过程 (39)

图4-8 创新工场孵化项目的融资过程 (40)

图4-9 创新工场孵化器与创新工场发展投资基金政策资源共享示意图 (42)

图4-10 创新工场、普通孵化器、风险投资孵化服务的比较 (46)

孵化器与风险投资的有机融合研究：以创新工场为例

第1章绪论

1.1 选题背景

21世纪是知识经济的时代，知识作为一种生产要素对经济社会的发展发挥着越来越重要的作用。据统计，科学技术对经济发展的贡献已经由20世纪初的10%提高到目前的70%①。科技创新是科学技术发展的重要推动力。

企业是科技创新的主体，尤其是科技创新型企业。市场经济条件下，企业要获得长久的发展就必须要不断创新，运用创新去改善产品、提供新的产品或者服务。科技创新型企业通过技术研发和产品创造，也大大地推动了社会进展的速度。例如，旧时代每隔1000多年才会出现一种新的沟通方式，现在有SNS、即时通讯、社交网站等，每隔两三年就会换一种沟通方式；另外，社交网站仅仅在五年内就获取了印刷技术1000年才能获取的用户②。

科技创新型企业有着成长速度快、收益率高等特点。例如，美国知名的社交网站Facebook只用了5年的时间用户数就达到1.75亿，而电话和电视分别用了89年和38年的时间，才使用户数达到1.5亿③；此外，该公司在2011年初的市值就已达829亿美元（创业不到7年）④。

虽然科技创新型企业有着成长速度快、收益率高等特点，但在成立初期却有着成本高、风险高等问题。成本高一方面是因为技术研发需要高水平的实验室、实验设备等；另一方面对高技术人才的需求也是导致高成本的原因之一，这一点在日益发展的互联网行业尤其突出，因为网络公司几乎只要有技术工程师和电脑就可以为用户提供产品或者服务了。高风险是因为科技创新企业在创业时面临着多种失败的可能，这些可能性包括研发技术上的失败、失去市场先机、市场推广失败等等，这些都使得科技创新型企业面临着巨大的不确定。

①黄少坚. 我国科技自主创新体系建设研究[J]. 山东社会科学, 2006(8)

②李开复：《创新速度影响竞争格局》，天津数字报刊，2010年9月。

③《Facebook发展速度比电话快84年》，中金在线，2009年2月。

④《Facebook市值超亚马逊仅次谷歌》，腾讯网，2011年1月。

孵化器与风险投资的有机融合研究：以创新工场为例

综上所述，为了推动科技创新型企业的发展，我们必须对处于创业初期的高科技企业予以扶持，这些扶持包括来自政府的政策优惠、来自企业和社会的孵化服务和融资服务等。目前孵化器服务和风险投资在国外经过了几十年的发展，已经逐步开始引进我国，在我国取得了一些创新和发展，但也遇到了一些问题，例如孵化项目过于简单、融资困难、信息不对称等问题。2009年9月，创新工场作为一个融合风险投资和孵化服务为一体的科技创新企业孵化器在北京中关村成立，我得到了在创新工场实习的机会，通过在创新工场三个月的实习，我直接参与到正在接受孵化服务的科技项目中，见证了项目在研发、融资和孵化平台服务等方面的发展。由此，我发现了高科技企业孵化器和风险投资对创新型科技企业的巨大意义，在导师的建议下，将《孵化器与风险投资的有机融合研究：以创新工场为例》作为我硕士论文的选题。

1.1.1 孵化器发展的瓶颈

孵化器是培育和扶植高新技术中小企业的服务机构。孵化器通过为新创办的科技型中小企业提供物理空间和基础设施，提供一系列服务支持，降低创业者的创业风险和创业成本，提高创业成功率，促进科技成果转化，帮助和支持科技型中小企业成长与发展，培养成功的企业和企业家。

自引进中国以来，孵化器取得了长足发展，据科技部统计，目前全国共有孵670余家，大学科技园60余家， 90％以上的科技型初创企业选择进入孵化园、大学科技园等孵化机构接受孵化服务，全国在孵企业数达5万家，创业人数高达数百万①。但除了数量上的增加，孵化器在发展过程中还面临诸多问题。

1、孵化器服务项目过于简单。孵化器的孵化服务并未得到明显的改善，服务环节薄弱，孵化器给企业提供的管理支持、技术支持并未得到企业的认可②。目前国内孵化器大多由当地政府划拨土地或提供资金支持兴建，其主要优势在于硬件设施齐全，并且租金低廉。但除了房产出租经营和硬件设施供应外，孵化器没能提供全方位的管理服务，孵化器成为了简单的房屋租赁单位。中国孵

①我迎来"孵化大国"到"孵化强国"发展机遇期[J]. 硅谷, 2010(16)

②钟卫东,孙大海,林昌健, 施立华. 基于在孵企业观点的孵化服务重要性评估研究[J].科技管理研究, 2006,26(3):61-65.

孵化器与风险投资的有机融合研究：以创新工场为例

化器面临着硬件设施由于而管理支持不足的问题，限制了孵化器在促进初创企业快速成长过程中发挥更大的作用。

2、难以吸引高素质专业型管理型人才。目前国内的孵化器大多属于事业单位，管理层主要为政府行政部门的官员转制担任，虽有政府背景，但缺少企业运营的实际经验。为促进孵化器事业的发展，必须引进懂企业经营管理，了解资本运作的专业型管理型人才。由于目前孵化器缺乏激励机制，很难引进高素质管理人才，在很大程度上限制了孵化器的发展。

3、融资困难①。融资困难是孵化器事业发展面临的最大困境，由于孵化器自身资本实力有限，孵化器给在孵化企业提供的资本支持非常有限。目前国内孵化器给在孵企业提供的融资服务主要为第三方担保贷款，融资中介等，远远不能满足企业的发展需求。

1.1.2 风险投资发展的瓶颈

风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的企业中一种权益资本。风险投资通过资本注入解决了企业初创时期资金缺乏的问题，带动初创企业迅速发展。风险投资具有“高风险、高收益”的特点，因风险投资主要投入于高新技术企业，前景广阔，但却具有很大的不确定性。产品从技术研究、产品设计、扩大生产、市场推广中任何一个环节的问题均可能导致风险投资失败，风险投资具有很高的风险性②。风险投资的高收益与高风险是并存的，风险投资成功后的投资收益率远远高于传统行业，例如，苹果电脑的投资收益超过了原始投资的200倍。

我国的风险投资始于1985年，第一家风险投资机构——中国新技术企业投资公司诞生于北京。近年来我国的风险投资发展迅速，2007年风险投资管理的资金总量高达1112.9亿。

我国风险投资总额不断增加，但是风险投资的发展还面临着诸多问题，最突出的问题便是风险投资投资阶段后移，即风险投资倾向于在后期介人而不是前期，风险投资在逃避风险。

①王荣, 谈孵化发展的瓶颈, 科技创业, 2003(04)

②宋华静, 高新区风险投资孵化器融合发展探析, 经济师， 2003(08)

孵化器与风险投资的有机融合研究：以创新工场为例

据科技部统计，2007年风险投资仅将21.8％的资金投资于种子期和初创期的企业，将73.4％的资金投入到了成长期与成熟期的企业。成思危先生指出，中国风险投资现在的主要贡献是“摘快熟的挑子”，而不是“把鸡蛋孵成小鸡”

①。如图1-1，在企业的种子期与初创期，缺少资本的投入，成为我国风险投资面临的突出问题。

图1-1 风险资本投资阶段日益后移示意图

1.1.3 孵化器与风险投资融合研究现状

孵化器、风险投资成为初创企业应对初创期风险的重要工具，从孵化器、风险投资出现开始，便一直是国内外的学者和企业家关注的重要课题。因为运营模式的不同，学者对于孵化器和风险投资的研究主要分为两个领域，分别研究孵化器、风险投资的运营机制。

关于孵化器的研究主要包括：孵化器的定义、孵化器的构成要素、孵化器产生的理论基础、孵化器的最佳实践以及孵化器的运行绩效评估等方面②。关于风险投资的研究主要包括：风险投资的概念、风险投资主体、风险投资对象、风险投资运作、分析投资退出等方面③。

近年，美国的Idealab、橡子园育成中心等“孵化器+风险投资”模式取得了

①黄海明. 风险投资缘何重"摘桃"而轻"孵小鸡"[J]. 中国高新区, 2010(4)

②刘萍. 企业孵化器的相关理论综述, 山西经济管理干部学院学报, 2010,18(2).

③闫冰. 国际风险投资理论综述. 经济纵横, 2002(2).

中国风险投资现状和特点及其未来(修改后)

湖北经济学院法商学院专科毕业论文(设计) 题目：中国风险投资特点和现状及发展趋势专业：金融管理与实务系（部）：金融系班级：理财09303 学号： 0930220311 姓名：周鸿洁指导教师：孙玲职称：讲师湖北经济学院法商学院教务部制

目录摘要 (3) 一、风险投资的内涵、特点、风险 (4) （一）风险投资的涵义 (4) （二）我国风险投资的特点 (4) 二、我国风险投资的现状分析 (5) （一）我国风险投资主要类型 (6) （二）我国风险投资的融资渠道狭窄 (6) （三）我国风险投资业务中央散布不均 (6) （四）我国风险投资的政策资源和人力资源尚缺乏 (7) （五）我国政策法律环境制约风险投资发展 (7) 三、我国风险投资业问题的对策建议 (7) （一）拓宽资金来源 (7) （二）制定有利于风险投资政策 (8) （三）建立完备的风险投资法律制度 (8) （四）健全我国资本市场 (8) 四、我国风险投资业的发展前景 (9) 结束语 (10) 参考文献 (11)

摘要风险投资是一种投资于创业期的融资与投资方式，其发展程度决定着我国高新技术产业的发达程度, 对国家的经济安全和综合竞争实力具有重要的战略意义，本文分析了风险投资业在我国的现状和存在的问题，并提出相应的对策建议。关键词：风险投资资本市场现状对策

一、风险投资的内涵、特点、风险（一）风险投资的涵义风险投资的英文是“Venture Capital”，在国内也被译为“风险投资”、创业资本。美国全美风险投资协会(NVCA)认为，风险投资就是职业金融家投入到新兴的、迅速发展的和有巨大市场竞争力的企业中的一种权益资本；欧洲风险投资协会(EVCA)认为，风险投资是一种有专门的投资公司，向具有巨大发展潜力的成长型、扩张型或重组型的未上市公司，提供资金支持并辅以管理参与的投资行为；国际经济合作与发展组织(OECD)1996年发表的《风险投资与创新》研究报告则认为，风险投资是一种向极具有发展潜力的新建企业或中小企业提供股权资本的投资行为。风险投资活动具有两种不同的类型：一种是向新兴的、迅速成长的、通常具有高科技背景的公司的投资；另一种是通过支持MBO和MBI 活动为公司重组所进行的融资。（二）我国风险投资的特点 1 高风险与高收益并存的投资风险投资的高风险性是与其投资对象相联系的。传统投资的对象往往是成熟的产品，具有较高的社会地位和信誉，因而风险很小。而风险的对象则是刚刚起步或还没有起步的高技术中小企业的技术创新活动，它看重的是投资对象潜在的技术能力和市场潜力，因此具有很大的不确实性即风险性。这种风险由于来源于技术风险和市场接纳风险、财务风险等风险的串联组合，因此就表现出一着不慎、满盘皆输的高风险性。与高风险相联系的是高收益，风险投资是一种着眼于未来的战略性投资。 2 以高新技术产业为主要投资领域风险投资是以冒高风险为代价来追求高收益的，传统产业无论是劳动密集型的轻、纺工业还是资金密集型的重化工业，由于其技术、工艺的成熟性和产品、市场的相对稳定，其风险相对较小，是常规资本、大量集聚的领域，因而

我国风险投资业的现状、存在的问题及发展对策

我国风险投资业现状、存在问题及发展对策摘要：我国的风险投资起步于20世纪80年代中期，90年代以来呈现出快速发展的态势。经过多年的发展，我国风险投资业已初具规模。风险投资的快速发展为我国先进技术的发展和高科技企业的壮大提供了火力支持，风险投资的作用与日俱增。事实证明，我国风险投资业的兴起和发展对我国经济的发展起到了巨大的推动作用。但随着风险投资业的加速发展，其发展中遇到的诸多问题也逐渐暴露出来，成为我国风险投资业进一步发展的制约因素。关键词：风险投资问题分析二板市场对策探讨中国 1.风险投资的概述 1.1风险投资的概念风险投资（venture capital）简称是VC，在我国是一个约定俗成的具有特定内涵的概念，其实把它翻译成创业投资更为妥当。广义的风险投资泛指一切具有高风险、高潜在收益的投资；狭义的风险投资是指以高新技术为基础，生产与经营技术密集型产品的投资。根据美国全美风险投资协会的定义，风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的企业中一种权益资本。 1.2风险投资的特征 1.2.1风险投资是一种权益资本，而不是借贷资本风险投资为风险企业投入的权益资本一般占该企业资本总额的30%以上。对于高科技创新企业来说，风险投资是一种昂贵的资金来源，但是它也许是唯一可行的资金来源。银行贷款虽然说相对比较便宜，但是银行贷款回避风险，安全性第一，高科技创新企业无法得到它。 1.2.2风险投资具有高风险、高回报性一方面风险投资具有高风险性。风险投资主要以高新技术产业中具有增长潜力的、处于发展早期阶段的中小型高科技企业或高技术产品作为投资对象。由于这些高科技企业或高技术产品在经营过程中缺少资金支持，导致风险投资的目标往往是处于起步设计阶段的“种子”技术，可能具有较好的市场潜力，但在能否转化为现实生产力中有存在较多不确定因素，从而使风险投资承担了高于一般投资。 2我国风险投资的现状 2.1投资方向主要为具有高成长性或高科技性领域

风险投资组织形式

一、美国风险投资机构的治理结构由于风险投资机构的管理者和项目经理直接肩负着筛选、监督投资对象企业等责任，所以风险投资机构的治理结构是否具备有效的制约与激励机制，是决定风险资本能否有效运作的最基础性环节。 1.有效的风险投资机构治理结构所应解决的主要问题。正如现代委托代理理论所分析的那样，在所有权与经营权分离的情况下，如果没有适当的激励机制，管理者就会利用信息优势做出有利于自身却损害所有者利益的行为。就风险投资机构这种组织形式来讲，因信息不对称而使出资人面临的风险主要表现在以下两个方面：第一，风险投资机构管理人员滥用资金的风险。在成功的创业投资项目中，产出往往数倍于甚至数十倍于投入。与一般工商企业不同，风险投资机构属于资金丰富而本身并不直接拥有能够带来高额回报投资项目的单位，并且现实中真正具有投资价值的项目又极为有限。这样，如果没有合理的激励机制，风险投资机构的项目管理人就有可能放松对投资项目的筛选和分析，不经过缜密的评估和判断就把资金投入到并不具有可行性的创业投资项目中，从而造成资金的滥用问题。第二，风险投资机构管理人员滥用权力为己牟利的风险。如果风险投资机构这种经营权与所有权相分离的组织形式的激励机制设计不当，造成所有者与经营者之间存在着严重的利益不一致问题，管理者就会利用自己的信息优势做出诸如过分追逐风险、为自己确定过高的报酬标准、进行关联交易、甚至违背机构本已确定的方针和投资策略等损害出资人利益的行为。甚至会发生项目管理人员为获得不正当的利益，而与被投资企业串通合谋，在投资前隐匿真实信息、制作与报告虚假信息，在投资后不履行善意管理的义务。所以，一个合理的风险投资机构治理结构，必须能够有效地控制管理人员滥用机构资金及为自己谋取不正当利益。 2.美国风险投资机构的治理结构。美国的风险投资机构绝大部分都实行有限合伙制(Limited Partnership)的组织形式。有限合伙机构的合伙人包括有限合伙人(Limited Partner)与普通合伙人(General Partner)两类。在每次投资中，有限合伙人的出资比例一般要占99%，其余1%左右由普通合伙人投入。实践表明，有限合伙制的组织模式具有合理的激励与约束机制，有效地降低了代理成本和机构的运营成本。这主要表现在以下几个方面：第一，有限合伙制的组织结构较好地实现了责任与权力的统一。根据美国关于有限合伙制的法律规定，由于有限合伙人对合伙机构的负债仅承担以其出资额为限的有限责任，所以不得直接参与合伙机构的经营管理活动，只有承担无限责任的普通合伙人才享有全面的经营管理权。这种权力分配构架既保证了风险资本家在投资活动中的独立性和自主性，也明确了其经营管理不善需要承担的责任——如若投资失败且负债比例过高，作为管理专家的普通合伙人必须以自己的财产进行债务偿还。另外，在合伙合约约定的期限内，只要不存在严重的问题，普通合伙人的管理权很难被剥夺，这就有效地防止了管理专家在长期投资方面的短期行为。为了防止普通合伙人滥用自己的管理权，美国的许多风险投资机构在成立章程中都规定，诸如合伙的延期等重大问题必须征得作为主要投资人的有限合伙人的同意。第二，有限合伙制的分配模式对管理专家是一种有效的激励机制。在美国，作为普通合伙人的管理专家的报酬分为两部分：一是作为固定部分由有限合伙人支付的管理费，一般每年管理费总额相当于承诺资本总额的1.5%-3%；二是作为浮动部分的资本利润提成(carried interest)，该部分约占普通合伙人总收入的70%，甚至高达90%以上（庄心一、匡晓明，2001）。这种分配方式把管理专家的报酬与投资机构的收益直接联系起来，管理专家为了追求自身收益的最大化必须首先实现机构收益及有限合伙人利益的最大化。二、美国风险资本投资对象企业的治理结构

中国最全风险投资公司名单及简介(最全)

中国风险投资机构20强名单 1 IDG技术创业投资基金早期、中后期软件产业、电信通讯信息电子半导体芯片 IT服务网络设施生物科技保健养生易趣、3721、当当、8848、携程、百度官网：https://www.360docs.net/doc/859459502.html,/ IDG资本是专注于中国市场的专业投资基金，目前管理的基金总规模为25亿美元。在香港、北京、上海、广州、深圳、硅谷、波士顿等地设有办事处。 IDG资本重点关注消费品、连锁服务、互联网及无线应用、新媒体、教育、医疗健康、新能源、先进制造等领域的拥有一流品牌的领先企业，覆盖初创期、成长期、成熟期、Pre-IPO 各个阶段，投资规模从上百万美元到上千万美元不等。自1992年开始，作为最早进入中国市场的国际投资基金之一，已投资包括携程、如家、百度、搜房、腾讯、金蝶、金融界、搜狐、物美、伊芙心悦、九安、凡客诚品、汉庭等200家各行业的优秀企业，并已有五十家企业在美国、香港、中国证券资本市场IPO，或通过M&A 成功退出。 IDG资本的投资管理团队合作稳定、专业全面，具有互补的国内外教育及行业背景，丰富的企业管理、投资运作和资本市场经验，七位资深合伙人的合作时间超过10年以上。 IDG资本深刻理解中国本土市场特点，始终追求长期价值投资，与企业家保持长期亲密的合作关系。除为企业发展提供成长资金外，还在吸纳优秀人才、建立现代企业制度、寻找战略合作伙伴、重组并购等方面为企业提供专业支持、经验和资源。 IDG资本获得了国际数据集团（IDG）和ACCEL Partners的鼎力支持，拥有广泛的海外市场资源及强大的网络支持。IDG资本深感自豪的是与企业家、行业领袖、各级政府部门间所建立的良好关系，致力于长期参与中国卓越企业的发展！ 2 软银亚洲投资基金软银中国风险投资基金处于各种发展阶段的高科技企业IT服务、软件产业、半导体芯片、电信通讯、硬件产业、网络产业好孩子、阿里巴巴、分众传媒；官网：https://www.360docs.net/doc/859459502.html,/ 软银中国创业投资有限公司(SBCVC)成立于2000年，是国内外知名的风险投资基金。软银中国致力于在中国（包括香港、澳门和台湾）协助优秀的创业者共同创建世界级的领先企业。软银中国团队具有成功的创业经历和丰富的投资经验。除资本支持之外，软银中国团队还依靠其在投资、运营方面的丰富经验，国际化的资源优势，帮助其投资的企业获得成功。

战略风险投资博弈模型分析

战略风险投资博弈模型分析本文此处将通过对风险投资公司投资处于成长阶段创新企业的活动的分析和研究，提出信号传递博弈模型的企业价值评估方法。通过信号传递博弈模型来分析企业向风险投资公司传递信号(企划书)对价值评估结果的影响，给风险投资公司进一步量化风险和预期投资收益提供思路和参考。 4.1 如何对风险投资目标企业进行价值评估目前国际上对一个成熟的企业的价值评估一般分为以下五个步骤：分析历史绩效、预测绩效、资本成本评估、连续价值评估、计算并解释结果。这几个步骤有些因为创新企业还远未成熟而无法进行，比如历史绩效分析时很可能财务数据不健全，目标市场价值权数选取时也因为主观预测成分很大而具有很大风险性；最重要一点，由于创新企业急需要注入大笔资金才能继续生存和发展，风险投资公司必须在尽量短的时间内作完考查工作，因为时间价值可谓创新企业的生命价值，错过发展时机肯定是要牺牲的。在这尽量短的时间内，创新企业需要一定的融资技巧，而且有很强的信息优势，风险投资公司除应在投资合约中对其进行约束之外，也要根据自己的观察结果给企业定价，以作为谈判和投资的基础。本文拟引入信息经济学中信号传递博弈模型的企业价值评估方法，风险投资公司结合以往投资经验和统计结果对相应估计结果进行调整，以便客观评估企业的价值及是否值得投资。作为创新企业经营者一方面应利用信息优势影响评价结果，另外对企业有初步的估价以免在价格谈判中贱卖了企业，所以该模型对谈判双方都具有一定的实际价值。 4.2 信号传递博弈模型介绍信号传递模型(Signaling Games)是一种比较简单但有广泛应用意义的不完全信息动态博弈。在这类博弈中，有两个参与人，i= 1，2，参与人1称信号发送者，参与人2为信号接受者；参与人1的类型是私人信息，参与人2的类型是公共信息。博弈顺序如下： (1)“自然”首先选择参与人1的类型θ∈Ω，此处Ω={θ1，…，θK}是参与人1的类型空间，参与人1知道θ，但参与人2不知道，只知道参与人1属于θ的先

1风险投资机构

风险投资机构 -------------------------------------------------------------------------------- 风险投资机构是风险投资最直接的参与者和实际操作者，同时也最直接地承受风险、分享收益。有限合伙制是风险投资机调的主流模式，有限合伙人和主要合伙人的权利和义务通过精心设计的所有权结问来协调和保证。在风险资金的融资过程中，风险资本家个人的能力和业绩有着至关重要的地位。他们购买的是资本，出售的则是自己的信誉，诱人的投资计划和对未来收益的预期。一、风险投资机构在体系中的作用风险投资体系主要由四类主体构成：投资者、风险投资机构、中介服务机构和风险企业。风险投资体系中最核心的机构是风险投资机构，即风险投资公司或风险投资基金，它们是连接资金来源与资金运用的金融中介，是风险投资最直接的参与者和实际操作者，同时也最直接地承受风险、分享收益。它们与其他金融机构的区别在于其特有的运行机制。在风险投资市场上，一方面是具有巨大增长潜力的投资机会，另一方面是寻求高回报、不怕高风险的投资资本。风险投资机构的职责是发现二者的需求，并使机会与资本联系起来。金融的特点在于促进资金的融通，只要有资金的供给和需求，就会有金融中介的位置。只要资金在金融中介疏通的渠道内流动，只要在流动中资金得到正当的利用，它就会增值。资金的畅通流动是其增值的基本条件。在风险投资这种特殊的金融方式下，资金从投资者流人风险投资机构，通过风险投资机构流人风险企业。这时，风险投资创造了决定其成败的两个结合：风险资本与增长机会（通常是高科技企业）相结合，风险投资家和风险企业家相结合。资本和机会的结合是外部结合，而风险投资家与风险企业家的结合是内部结合，是风险投资成败的关键。风险投资要达到预期收益，这两个结合缺一不可。一般情况下，风险投资机构的核心作用在于解决好下述问题：一是风险投资公司或风险投资基金为风险企业（项目）提供直接的资金支持，并通过风险企业的迅速成长使投资者获取收益。因此，风险投资公司一般会作为风险投资的发起者和投资工作的枢纽，负责风险投资的运营，并参与所投资的风险企业（项目）的管理和决策。二是风险投资机构一般有能力分析和做出对风险企业的投资决策，在投资之后监测风险企业并参与管理。三是对投资者负责，使不同类型投资者的利益得到保护。四是通过与风险投资相关的经营管理业绩得到高额回报，对不良业绩要承担相应的风险。二、风险投资机构的类型由于风险投资机构在风险投资体系中的关键作用，风险投资机构要由～些具备各类专业知识和管理经验的人组成，同时其所有权结构要提供一种机制，使得投资者与提供专业知识管理技能的人得到合理的相应回报，并各自承担相应的风险。为适应风险投资体系的这种要求，经过国外几十年的发展和选择，目前，在西方发达国家有十多类风险投资主体的组织方式，在整个风险投资体系中发挥着不同的作用。（一）主流模式--有限合作伙伴美国的风险投资机构在经历了几十年的沉浮之后，一种特殊类型的合伙制成为目前机构形式的主流。在这种有限合伙制风险投资机构中，有两种合伙人，即有限合伙人和主要合伙人。这种合伙制的主要出资者称为有限合伙人，有限合伙人通常负责提供风险投资所需要的主要

引入风险投资机构 ()

引入风险投资机构概述：事实上，企业要完成一个成功的IPO，是非常不容易的，其间要投入很长的时间，精力和资金。对于一个正处于创业时期，急需资金的高成长性企业来讲，做IPO往往是不现实的。况且，企业也确实囊中羞涩，难以支付上市前的各项费用。这时候，企业应该考虑是否可以在首次公开发行之前，先以其他渠道融得部分资金。企业融资的渠道不外乎两条，债务融资和股权融资。一般而言，一个企业的资金来源会经过三个阶段：创业资本、私募和首次公开发行（IPO）。创业资本是公司形成阶段的资金，既有债务融资，又有股权融资，一般用于是企业的组建及业务、项目的启动资金。接下来，公司已经建立，详细的业务计划及总体融资计划已经完成，新产品也经过了设计阶段，正处于是精品的制造过程，管理层主要成员也已各就各未，CEO的全部精力已用于企业的业务和未来的发展。此时此刻，公司急需大量资金以支持企业的发展，但公司若筹备首次新股公募，困难重重，难于完成。这时，即可采用私募的方式融得企业的发展资金。所谓私募（private placement）：指不须向证券监管部门递交全部的报告而直接（或通过承销商）将非注册证券销售给有限数量的购买者。也叫私人配售，是相对于是股票公开发行而言。属于企业定向地对“经认可的投资人”配售公司股票募集资金。对于中国的企业而言，私募实际上就是引入风险投资者和策略投资者。在多数情况下，风险投资者与策略投资者本质上是一致的，区别仅在于是风险基金（venture capital company）一般不仅限于是对某一特定的行业投资，其投资的企业包罗万象；策略投资者一般自身有经营实体，故相对而言，它所选择的投资的企业往往与自己所在的行业和一定的关连度。他们都不会轻易插手企业的具体经营管理。我们把他们统称为风险投资机构。在美国进行私募的法规条例美国拥有风险投资发展成熟和完善的资本市场，美国的法律也为私募提供了依据，主要有《1933年证券法》第4（2）节，第4（6）节0条例504条、505条、506条。对私募的方式、规模，“经认可的投投者”的界定都分别作了规定，由于私募的证券不经登记，投资的风险也可能增加，所以上述条例对私募中可能存在的欺诈行为制定了保护措施。其主要内容如下：一、“被认可的投资者“主要指下列个人（或机构） 1、? ? ? ? ?银行；

中国风险投资前景

中国风险投资前景阎焱 21世纪，全球GDP增长的70%的动力来源于高科技的增长。在过去五十年里面80%的科技发明都是来自于美国，美国每年用于风险投资和直接投资的基金超过600亿美元，中国建国以来，用于风险投资的基金大概不超过10亿美元。纵向分析中国在过去二十年里面99%外商投资都是战略投资，真正的财务投资进入中国市场大规模的启动是在两年以前。去年是中国直接风险投资第二个历史上最高的年头，总共投资是10.04亿美元，同一年风险投资在以色列的投资是18.8亿美元,以色列人口不到300万,中国是13亿多人口，去年美国的风险投资是370亿美元。在今后的三到五年里面，中国大概是世界上最好的作为直接投资的市场之一，其中有很多的原因。第一，中国有广阔的市场和低密度的产业。在历史上经济的竞争主要集中在两个方面，一个是所谓的要素，第二个是技术。中国在过去的一百年里面没有自己的技术，我们经常讲科技发明中国有指南针、造纸、火药，中国今天的原创技术也是缺乏的，中国历史上是一个资金匮乏的社会，所以中国在经济竞争中间一直是处于劣势。当互联网时代到来的时候，中国的人口、中国的市场一下变成非常重要的经济竞争要素。由于互联网的出现把这个市场一下变成一个直接的经济的要素，带入了这个世界经济的循环和竞争，中国有个广阔的国内市场与低密度的产业，相对其他的地区中国市场也相对平稳，过去20多年里面，中国的GDP 以接近10%的高速度连续增长，这是人类历史上从来没有过的，尤其是人口占世界1/5的国家从来没有过的。第二，中国劳动力不是最便宜的地方，但是中国训练有素的劳工和工程师的市场非常庞大。中国一年有30万学工程的大学生毕业,美国全年是7万，而这7万中间大概有将近60%是外国人。中国之所以能够成为世界数字制造中心，一个非常重要的原因是中国有非常大的工程师队伍。以前我们在美国的时候，有一种商店里面所有的产品都是一美元，这些产品大部分都是中国制造，今天你到美国去看，美国的沃尔玛60%的采购是在中国，美国的白色家电都是中国制造，从中端到低端。非常大的改变就是，过去《东京时报》上的标题说来自中国的产品是价格便宜，但是质量非常差，现在日本人说你的产品便宜，但是质量也不错，日本的索尼，每年经常出一些非常优秀的电子产品，比如相机、MP4等，它最新的产品是PSP2，可以无线上网的，它里面的芯片是历史上第一次用别的工厂制造的芯片，这个芯片是谁制造的呢？就是我们投资的一家中国公司，这家公司所设计的芯片可以做到90纳米，索尼做不出来。中国经过20年的发展，民营企业在发展规模上都达到了临界值，十年以前在中国找一个民营企业，一千万、两千万美元需求的企业寥寥无几，现在可以找几千个，这是中国经济发展的质的转变，这是中国为什么会成为最理想的风险投资地最重要的条件。另外一个条件

中国风险投资机构20强名单

中国风险投资机构20强名单，包括其投资特点，主要项目简单介绍，基本上是IT行业：1 IDG技术创业投资基金早期、中后期软件产业电信通讯信息电子半导体芯片IT服务网络设施生物科技保健养生易趣、3721、当当、8848、携程、百度 2 软银亚洲投资基金软银中国风险投资基金处于各种发展阶段的高科技企业IT服务、软件产业、半导体芯片、电信通讯、硬件产业、网络产业好孩子、阿里巴巴、分众传媒； 3 上海华盈创业投资基金管理有限公司主要集中投资于那些处于萌芽阶段的公司；在后期阶段的投资中，Venture TDF只是作为合伙投资者之一电信通讯、信息电子、软件产业、传统媒体硅谷动力、网通、百度 4 鼎晖创投中后期Pre-IPO日用消费、其它行业、网络产业、电信通讯、环保节能航美、分众传媒 5 德丰杰全球创业投资基金中后期Pre-IPO电信通讯、软件产业、半导体芯片、IT服务、网络产业、信息电子、网络设施、生物科技空中网 6 寰慧投资咨询（上海）有限公司专注投资于美国和亚洲地区扩展阶段的企业；网络与计算机、软件与服务行业、生物医药博客网、中国汽车网、土豆网 7 英特尔投资中国区中后期Pre-IPO软件产业、IT服务、半导体芯片、电信通讯、网络产业、化学工业斯达康、搜狐、亚信、唯晶科技 8 3i 前期、中后期消费相关产业、保健产业、工业、商业、服务行业智芯科技、华润上华 9 上海联创投资管理有限公司/联创策源早期信息电子、生物科技、化学工业、环保节能中国网通、榕树下、亚信； 10 华平创业投资有限公司中后期软件产业、IT服务、电信通讯、生物科技、信息电子、工业、保健养生、其它行业大唐电信；港湾、国美

券商风险投资业务的创新

券商风险投资业务的创新论文作者：未知时间：2007-11-21 22:36:00来源：论文天下论文网风险投资的产生是技术创新和金融创新相融合的必然结果，其本身是一种与产业资本运营相结合的金融创新性活动。作为风险投资业的重要投资主体和市场中介的投资银行是与风险投资具有内在相融性的专业金融机构，随着近十年中国资本市场的迅速成长，中国的证券公司已经成为中国风险投资业中一股不可或缺的重要力量，发挥着不可替代的重要作用。与其他风险投资机构相比，在金融业务创新上，在行业专家主导的投资决策机制上，在资本市场运营经验上，在复合型人才的资源开发、培育和利用上，中国的证券公司拥有得天独厚的优势。一国际投资银行在风险投资领域的经验从国外成熟的经验来看，投资银行家扮演着创业投资的策划者、组织者的角色，几乎每一家金融公司都有专门部门从事高科技公司的投资业务，在融资、公司购并、企业包装上市等方面扮演着十分重要的角色。从整个创业投资的运作过程来看，每一步骤都与投资银行的业务和技术紧密相关，证券公司从事这一业务，有着其他机构难以相比的优势。创业投资为证券公司业务的开展提供了难得的机遇和广阔的空间。而证券公司必须突破传统的业务范围，拓宽、延伸金融服务，服务手段从相对固定向不固定转变，服务方法从相对简单向多样化转变，技术含量从较低向较高转变，服务周期从相对较短向孵化型转变。有条件的证券公司可以分步实施风险投资业务：（1）设立专业部门，专门从事高科技公司的投融资服务。（2）发起设立风险投资基金公司。由证券公司发起设立风险投资基金公司，积极实现风险投资组织革新，通过组织资产运作和管理投资直接投入到系统性专业化的风险投资之中去。从机构组织和制度上保障风险投资基金不偏离基金投资的投资原则和经验宗旨，并借此规避投资风险，是今后证券公司开展风险投资的发展趋势和基本方向。只要虚心学习国外先进风险投资机构的成功经验，并充分利用自身的独特优势，不断进行业务创新，与之展开公平竞争，中国真正意义上的投资银行将在业务竞争和创新中壮大成长。二为风险投资服务的投资银行业务创新在现阶段，我国的证券公司介入风险投资必须以投资银行业务及其创新和现有资源为立足点。因为证券公司开展风险投资业务的优势之一是证券公司是金融市场工具创新最具活力的主体，证券公司只有具备了不断引进和创新的金融工具，才能使与风险投资相关的新业务

引入风险投资机构

引入风险投资机构概述：事实上，企业要完成一个成功的IPO，是非常不容易的，其间要投入很长的时间，精力和资金。对于一个正处于创业时期，急需资金的高成长性企业来讲，做IPO往往是不现实的。况且，企业也确实囊中羞涩，难以支付上市前的各项费用。这时候，企业应该考虑是否可以在首次公开发行之前，先以其他渠道融得部分资金。企业融资的渠道不外乎两条，债务融资和股权融资。一般而言，一个企业的资金来源会经过三个阶段：创业资本、私募和首次公开发行（IPO）。创业资本是公司形成阶段的资金，既有债务融资，又有股权融资，一般用于是企业的组建及业务、项目的启动资金。接下来，公司已经建立，详细的业务计划及总体融资计划已经完成，新产品也经过了设计阶段，正处于是精品的制造过程，管理层主要成员也已各就各未，CEO的全部精力已用于企业的业务和未来的发展。此时此刻，公司急需大量资金以支持企业的发展，但公司若筹备首次新股公募，困难重重，难于完成。这时，即可采用私募的方式融得企业的发展资金。所谓私募（private placement ）:指不须向证券监管部门递交全部的报告而直接（或通过承销商）将非注册证券销售给有限数量的购买者。也叫私人配售，是相对于是股票公开发行而言。属于企业定向地对“经认可的投资人”配售公司股票募集资金。对于中国的企业而言，私募实际上就是引入风险投资者和策略投资者。在多数情况下，风险投资者与策略投资者本质上是一致的，区别仅在于是风险基金（venture capital company）—般不仅限于是对某一特定的行业投资，其投资的企业包罗万象；策略投资者一般自身有经营实体，故相对而言，它所选择的投资的企业往往与自己所在的行业和一定的关连度。他们都不会轻易插手企业的具体经营管理。我们把他们统称为风险投资机构。在美国进行私募的法规条例美国拥有风险投资发展成熟和完善的资本市场，美国的法律也为私募提供了依据，主要有《1933年证券法》第4（2）节，第4（6）节0条例504条、505条、506条。对私募的方式、规模，“经认可的投投者”的界定都分别作了规定，由于私募的证券不经登记，投资的风险也可能增加，所以上述条例对私募中可能存在的欺诈行为制定了保护措施。其主要内容如下：

如何引入风险投资机构

而言。属于企业定向地对“经认可的投资人”配售公司股票募集资金。对于中国的企业而言，私募实际上就是引入风险投资者和策略投资者。在多数情况下，风险投资者与策略投资者本质上是一致的，区别仅在于是风险基金（venture capital company）一般不仅限于是对某一特定的行业投资，其投资的企业包罗万象；策略投资者一般自身有经营实体，故相对而言，它所选择的投资的企业往往与自己所在的行业和一定的关连度。他们都不会轻易插手企业的具体经营管理。我们把他们统称为风险投资机构。在美国进行私募的法规条例美国拥有风险投资发展成熟和完善的资本市场，美国的法律也为私募提供了依据，主要有《1933年证券法》第4（2）节，第4（6）节0条例504条、505条、506条。对私募的方式、规模，“经认可的投投者”的界定都分别作了规定，由于私募的证券不经登记，投资的风险也可能增加，所以上述条例对私募中可能存在的欺诈行为制定了保护措施。其主要内容如下：一、“被认可的投资者“主要指下列个人（或机构） 1、银行； 2、储蓄和贷款协会； 3、信用社； 4、总投资超过500万美元的公司或合伙人公司； 5、经纪—交易商； 6、保险公司； 7、注册投资公司； 8、资产在500万美元以上的非盈利性组织；

中国风险投资发展史

中国风险投资发展史 1984年11月，国家科委的几个年轻干部向中央有关部门呈报《对成立科学技术风险投资公司可行性研究的建议》的报告，该报告力陈现行管理体制的严重弊病在于科技研究的开发成果不能最大限度地转化为现实生产力，产生经济效益。报告建议，成立风险投资公司可以克服现行科研经费管理的弊端，为科技产业化提供资本支持。 1985年3月，《中共中央关于科学技术体制改革的决定》提出“对于变化迅速、风险较大的高技术开发工作，可以设立创业投资给以支持”。这是中国首次提出以风险投资的方式支持高科技产业的开发，为中国风险投资业的发展提供了政策上的依据和有利的保证。 1985年9月，以国家科委和中国人民银行为依托，国务院正式批准成立了我国第一家官方性的风险投资公司——“中国新技术创业投资公司”，注册资本金2700万元。通过投资、贷款、租赁、财务担保和咨询等方式为高新技术风险企业的发展提供支持。1998年6月22日，中国人民银行责令其停业关闭。 1986年颁布的《金融信托投资机构管理暂行规定》和1987年颁布的《中国人民银行关于审批金融机构若干问题的通知》，全国性的投资公司的设立由中国人民银行总行审核，报国务院审批；省级风险投资公司的设立有中国人民银行省级分行审核，报人民银行总行批准。1993年《中国人民银行关于严格金融机构审批的通知》对核准制进一步强化。（民间资本基本被排斥在外） 1986年，国家科委在《科学技术白皮书》（1986年经国务院批准，国家科委（后改称科技部）决定公开发布《中国科学技术政策指南》（第1号）。这是中国第一次以政府部门的名义出版的科学技术白皮书，公布党和国家在科学技术方面制定的政策）中首次提到了发展风险投资事业的战略方针。此后一段时间内，又有中国招商技术有限公司、江苏省高新技术风险投资公司（1992年）、广州技术创业公司等一批探索性的风险公司问世。但受特定环境的影响，这些机构并没有按设立时的发展计划运作起来。 1987年，以各个高新技术开发区为后盾，以促进高新技术成果的商品化、产业化和国际化为目的的高新技术企业“孵化器”——创业中心，开始在各地陆续设立，如武汉创业中心（1987年）、成都创业中心（1989年11月25日）、上海创业中心等，初步开创了中国科技风险投资机构成功运作的良好局面。可以说，创业中心是中国科技投资业的先行者和实践者，为风险投资业在中国的兴起和发展开辟了道路。 1987年，国家经委和财政部创办“中国经济技术投资担保公司”，进行投资、融资和担保。 1988年5月，国务院正式批准以中关村电子一条街为基础建立北京新技术产业开发试验区。我国第一

中国风险投资发展现状研究

中国风险投资发展现状研究摘要：风险投资作为金融事业的一部分，现在在我国已经逐渐走上正轨。为了更好的从最基本的情况认识我国风险投资事业，本文主要通过对我国风险投资行业的基本行业发展状况有个简单的了解，和对整个风险投资环境的进行初步分析，进一步找出我国风险投资事业所存在的问题，对这些问题通过自己的的学习和思考提出一些建议。希望带着这样的一些思考，通过进一步的学习，能为我国风险投资事业的进一步发展，为整个金融事业的崛起，国家经济的腾飞，做出一个学经济学人力所能及的贡献。我国风险事业的发展道路起步较晚的，尽管他和西方发达国家的风险投资事业存在着这样或则那样的差距，但是只要我们正视这些问题，并极力去改造他，我想我国的风险投资事业在将来不久一定会奋力赶上。关键词：资金；环境；人才引言: 从2003年以来中国的风险投资一直处于高速发展的状态，2008年深受华尔街金融海啸的影响，全球的风险投资行业都处于半停滞的状态下，但是对于风险投资机构来说，中国却是为数不多的避风港，这是有利的。但是我们又不得不正视风险投资的现状。了解现状是为了更好的吸引投资，更好的利用投资，更好的发展我国的相关产业，进而触动我国相关经济的发展，从这个意义上来说，风险投资发展的每一步都对我过经济的发展有有着息息相关的意义。 1我国风险投资的基本发展状况 1.1整体资金规模较小，资金来源一半靠政府首先我国风险投资的平均规模与欧美国家资金管理规模及中国的经济总量相比，基数是比较低的，外国风险投资机构从资本量和管理资金规模上普遍大于本土风险投资机构，相比较而言在多元化投资、追加投资和投资后管理方面更加具有明显优势，同时在运作经验和管理水平上也更加具有竞争力。（基与风险投资行业的特殊性，不同数据机构统计数据存在一定的出入）但是总体来说我国2008年风险投资比2007年有较大增长。根据道琼斯VENTURESOURCE的报告，中国2008年上半年得到风险投资21.5亿美元，比2007年同期上涨85%。其中以互连网最突出。2008年上半年我国信息技术领域共42笔，资金达到11亿美元（占同期投资的50%以上）【1】。在国外，风险投资的资金来源主要是：养老基金，保险基金，金融机

2019中国风险投资年鉴

---------------------------------------------------------------最新资料推荐------------------------------------------------------ 2019中国风险投资年鉴序风险投资是在市场经济相当发达的情况下产生的一种投资方式，它是一种高风险的、组合的、长期的、权益性的、专业的投资，在支持创新者创业、促进科技成果转化为生产力、推动高技术产业化等方面具有重要的作用。我国的风险投资事业是在 1 年开始起步的，但由于种种原因，发展比较缓慢。在 1 年月全国政协九届一次会议将《民建中央关于加快发展我国风险投资事业的提案》列为会议的一号提案后，在各方面的大力支持和推动下，我国风险投资事业得到了比较快速的发展。但是，我们也应清醒地看到，在我国这样一个正处于从传统的计划经济向社会主义市场经济转变过程中的发展中国家，引入风险投资这种先进的投资方式是一项十分艰巨的任务。为此，我们既要研究发达国家发展风险投资的经验和教训，深入了解风险投资的特点和发展规律，又要结 Download 合ed 我 b 国 y 的 cn-实 bj 际 u 情 fr 况 om， 1 从 62 战. 10 略 5. 、1 制 29. 度 3 和at 实 2 务 01 等 0-1 各 2-个 15 方 2 面 3:探 57: 索 36 我 E 国 ST 风. I 险 SI 投-E 资 me 的 rg 发ing 展-M 道 ar 路 ke。 ts. 温家宝在十一届人大三次会上的政府工作报告中指出：要认真贯彻自主创新的方针，全面推进创新型国家建设。 1 / 2

中国风险投资案例分析

中国风险投资案例分析 -------携程网的故事摘要：《2007中国风险投资年度调研报告》。报告显示，2006年海外风险资本续坚定中国战略：2006年新筹集的风险资本中，超过一半的风险资本来源于海外，所占比例高达65.1%，由外资主导的投资额超过109.29亿元，占总投资额的76.1%；海外资本占风险资本管理规模保持连续第四年大幅增长，由2003年的不到5%上升到2006年的43.7%。关键字:风险投资海外资本携程网一．风险投资的定义：也称创业投资，根据全美风险投资协会的定义，风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的企业（特别是中小型企业）中的一种股权资本；相比之下，经济合作和发展组织（OECD）的定义则更为宽泛，即凡是以高科技与知识为基础，生产与经营技术密集的创新产品或服务的投资，都可视为风险投资。我们认为，风险投资是由专业投资机构在自担风险的前提下，通过科学评估和严格筛选，向有潜在发展前景的新创或市值被低估的公司、项目、产品注入资本，并运用科学管理方式增加风险资本的附加值。风险投资家以获得红利或出售股权获取利益为目的，其特色在于甘冒风险来追求较大的投资报酬，并将回收资金循环投入类似高风险事业，投资家以筹组风险投资公司、招募专业经理人，从事投资机会评估并协助被投资事业的经营与管理，促使投资收益早早实现，降低整体投资风险

二．风险投资的作用风险投资之所以在近半个多世纪以来发展迅速，风靡全球，是因为它具有以下几个方面的重要作用。 1.风险投资在促进技术创新和增强国际竞争力方面的作 2.风险投资在促进经济增长中的作用统计数据表明，风险投资在促进一国的经济增长、提高就业等方面起到了重要的作用。 1）．企业成长快速。调查表明，接受调查的欧洲风险企业在从1991到1995年期间，经济增长率明显高于同期欧洲500强公司。它们的销售收入年增长率达35 ％，一般为欧洲500强的两倍。 2）．创造了大量的工作机会。欧洲500强公司年就业增长率只有2％，而风险企业却达到了15％。三.携程的创业之路

中国境内著名风险投资公司排行榜

中国境内着名风险投资公司排行榜 1. IDG技术创业投资基金（最早引入中国的VC，也是迄今国内投资案例最多的VC，成功投资过腾讯，搜狐等公司）投资领域：软件产业电信通讯信息电子半导体芯片IT服务网络设施生物科技保健养生2. 软银中国创业投资有限公司（日本孙正义资本，投资过阿里巴巴，盛大等公司）软银赛富投资顾问有限公司是一家总部设在香港主导亚洲区域投资的企业，在中国、印度和韩国有分支机构。软银赛富投资顾问有限公司目前已参与投资近20亿美元。软银赛富投资顾问有限公司投资领域横跨几个高成长性部门，涵盖消费品&服务、技术、媒介、电信、金融服务、医疗保健、旅行和旅游业,和制造业。软银赛富投资顾问有限公司致力服务于中国、印度、韩国、香港和台湾等地区。投资团队集中在香港、中国（北京、上海、天津），印度（海得拉巴，新德里），和韩国（首尔）。软银赛富投资顾问有限公司形成了的投资团队拥有丰富的投资经验。并为其与合作企业建立的牢固伙伴关系而感到自豪。投资领域：IT服务软件产业半导体芯片电信通讯硬件产业网络产业 3. 凯雷投资集团（美国着名PE，投资太平洋保险集团，徐工集团）投资领域：IT服务软件产业电信通讯网络产业信息电子半导体芯片 4. 红杉资本中国基金（美国着名互联网投资机构，投资过甲骨文，思科等公司）红杉资本，红杉资本创始于1972年，共有18只基金，超过40亿美元总资本，总共投资超过500家公司，200多家成功上市，100多个通过兼并收购成功退出的案例。 5. 高盛亚洲（着名券商，引领世界IPO潮流，投资双汇集团等） 6. 摩根士丹利（世界着名财团，投资蒙牛等） om 7. 美国华平投资集团（投资哈药集团，国美电器等公司） 8. 鼎晖资本（投资过南孚电池，蒙牛等企业） 9. 联想投资有限公司（国内着名资本）投资领域：软件产业IT服务半导体芯片网络设施网络产业电信通讯 10. 浙江浙商创业投资股份有限公司(民企）投资领域：关注（但不限于）电子信息、环保、医药化工、新能源、文化教育、生物科技、新媒体等行业及传统行业产生重大变革的优秀中小型企业。 11. 今日资本(投资项目包括我要钻石网、土豆网、真功夫等)

风险投资与技术创新分析_281

风险投资与技术创新分析风险投资与技术创新分析本文关键词：风险投资，技术创新，分析风险投资与技术创新分析本文简介：摘要：本文首先介绍了风险投资与技术创新的概念及特征，接着分析了我国风险投资与技术创新的现状，然后就二者之间的促进作用展开分析，最后结合我国的经济现状，针对风险投资对技术创新的能力提升这个问题提出了可行性的建议。关键词：风险投资；技术创新；关联性技术创新是我国改革开放以来经济增长的重要引擎，也是适应经风险投资与技术创新分析本文内容：摘要：本文首先介绍了风险投资与技术创新的概念及特征，接着分析了我国风险投资与技术创新的现状，然后就二者之间的促进作用展开分析，最后结合我国的经济现状，针对风险投资对技术创新的能力提升这个问题提出了可行性的建议。关键词：风险投资；技术创新；关联性技术创新是我国改革开放以来经济增长的重要引擎，也是适应经济新常态的关键之举。然而我国的研究大多仅仅停留在对风险投资与技术创新的关系研究分析上，在风险投资与技术创新能力之间如何作用以及该

作用到底是怎样的这个问题上，很少有人深度关注。而研究这一问题，可以加强我们对风险投资与技术创新之间的互动机制的认识，同时也有利于构建良好的创新环境，对我国经济转型、建立创新型国家具有重要的现实意义。一、风险投资风险投资，简称VC，又称为创业投资，不同的组织对它的定义是不同的。一般来讲，风险投资是一种权益资本，由专业的金融机构投入，投资对象是那些新兴的、具有高发展潜力和高竞争力的企业，以高新技术为基础，是一种主要依赖于技术密集型的创新产品或服务的投资行为。初创期，投入风险资本，在其成长相对成熟后，通过市场退出机制，完成资本形态的转化（由股权形态转化为资金形态）从而收回资本。风险投资的运作主要经过融资、投资、退出三个过程，风险资本、风险投资人、投资对象、投资目的、投资期限和投资方式构成了风险投资的六个基本要素。风险投资有如下几点特征。第一，风险投资是一种权益资本。风险投资一般是以高科技、高成长潜力的企业作为投资对象，它的着力点在于投资对象的未来收益和价值增值，通过上市或出售等方式实现蜕资，并最终获得超额的收益。第二，风险投资作为一种高风险、无担保的投资方式，它主要用于新兴的高新技术企业，没有固定资产或资金作为贷款抵押和担保，而且相关的技术、市场、政策等风险较大，成功率大概只有20%30%，但由于较高的回