财务管理学财务管理学

《财务管理学》综合复习资料

一、名词解释

1．财务管理

2．年金

3．资本结构

4．财务管理目标

5．风险

6．营运资金

7．财务决策

8．直接融资

9．时间价值

10．流动比率

11．财务杠杆

二、单项选择题

1-5BDDAD 6-10DBCCB 11-15 ABDCB 16-20 DCDAB 21-24ABBC

1．企业财务管理的目标是（）。

A．利润最大化B．企业价值最大化

C．收入最大化D．产值最大化

2．下列不属于债券筹资的优点的是（）。

A．债券成本较低B．可利用财务杠杆

C．保障股东控制权D．筹资数量不受限制

3．下列哪一项属于短期资金的筹集方式（）。

A．发行股票B．融资租赁C．企业留存收益D．商业信用4．可以作为比较各种筹资方式优劣的尺度的是（）。

A．个别资本成本B．边际资本成本C．综合资本成本D．资本总成本5．企业在经营决策时对经营成本中固定成本的利用产生的杠杆作为称为（）。

A．财务杠杆B．总杠杆C．联合杠杆D．经营杠杆

6．信用条件“1/10，n/30”表示（）。

A．信用期限为10天，折扣期限为30天

B．在10—30天内付款可享受10%的折扣

C．信用期限为30天，现金折扣为10%

D．在10天内付款可享受1%的折扣，否则应在30天内全额付款

7．计算先付年金现值时，应用下列公式中的（）。

A．V0=A×PVIFA i，n B．V0=A×PVIFA i，n×（1＋i）

C．V0=A×PVIF i，n×（1＋i）D．V0=A×PVIF i，n

8．下列财务比率反映企业营运能力的有（）。

A．资产负债率B．流动比率C．存货周转率D．资产报酬率9．间接筹资的基本方式是（）。

A．发行股票筹资B．发行债券筹资C．银行借款筹资D．投入资本筹资10．（）可作为没有通货膨胀时的纯利率，或平均利率。

A.变现力附加率

B.国库券的利率

C.利息率

D.股利率

11.下列各项中，运用普通股每股利润（每股收益）无差别点确定最佳资金结构时，需计算的指标是( )。

A.息税前利润

B.营业利润

C.净利润

D.利润总额

12．当贴现率与内含报酬率相等时( )。

A．净现值小于零 B．净现值等于零

C．净现值大于零 D．净现值不一定

13.财务管理是企业组织财务活动，处理与各方面( )的一项经济管理工作。

A.筹资关系

B.投资关系

C.分配关系

D.财务关系

14.下列各项年金中，只有现值没有终值的年金是( )

A.普通年金

B.递延年金

C.永续年金

D.预付年金

15.普通年金终值系数的倒数称为（）

A、复利终值系数

B、偿债基金系数

C、普通年金现值系数

D、投资回收系数

16.假定某投资的β系数为2，无风险收益率为10%，市场收益率为15%，则投资者要求的必要收益率为( )

A.15%

B.25%

C.23%

D.20%

17.能使投资方案的净现值等于零的折现率，叫( )

A.净现值率

B.资金成本率

C.内部收益率

D.投资利润率

18.基本经济进货批量模式所依据的假设不包括( )

A.一定时期的进货总量可以准确预测

B.存货进价稳定

C.存货耗用或销售均衡

D.允许缺货

19. 投资决策评价方法中，在资本无限量情况下，对于互斥方案来说，最好的评价方法是（）。

A．净现值法B．现值指数法

C．内含报酬率法D．会计收益率法

20. 在正常业务活动基础上，追加一定量的现金余额以应付未来现金收支的意外随机波动，这是出于( )。

A．交易动机B．预防动机C．投机动机D．以上都是

21.企业评价客户等级，决定给予或拒绝客户信用的依据是（）。

A．信用标准B．收账政策C．信用条件D．信用政策

22.采用ABC法对存货进行控制时，应当重点控制的是（）。

A．数量较多的存货B．占用资金较多的存货

C．品种较多的存货D．库存时间较长的存货

23．某投资项目进入生产经营期后，年营业收入为100,000元，付现成本为50,000元，年折旧额10,000元，所得税率为25%，该方案的每年营业现金流量为（）。

A. 30000元

B. 40000元

C. 50000元

D. 43,200元

24.在不考虑筹资数额限制的前提下，下列筹资方式中个别资金成本最高的通常是( )。

A．发行债券B．长期借款

C．发行普通股D．发行优先股

三、判断题

1-6√×××√√7-12√√××√√

1．由于营业杠杆的作用，当销售额下降时，息税前利润下降得更快。（）

2．一般来说，债券的票面利率越高，债券的发条价格就越低，即折价发行。（）

3．直接投资是指把资金投放于证券等金融资产，以取得股利或利息收入的投资。（）4．当两种股票完全负相关时，分散持有股票没有好处；当两种股票完全正相关时，所有的风险都可以分散掉。（）

5．企业销售一批存货，无论货款是否收回，都可以使速动比率增大。（）

6．如果企业的负债资金的利息率低于其资产报酬率，则提高资产负债率可以增加所有者权益报酬率。（）

7.如果销售具有较强的周期性，则企业在筹集资金时，不宜过多采取负债筹资。（）

8.权益乘数的高低取决于企业的资金结构；资产负债率越高，权益乘数越高，财务风险越大。（）

9.企业营运资金余额越大，说明企业风险越小，收益率越高。（）

10．企业采取定期等额归还借款的方式，既可以减轻借款本金到期一次偿还所造成的现金短缺压力，又可以降低借款的实际利率。（）

11．假设其他因素不变，销售量超过盈亏临界点以后，销售量越大，则经营杠杆系数越小。（）

12．从资金的借贷关系看，利率是一定时期运用资金这一资源的交易价格。（）

四、简答题

1．证券组合的风险可分为哪两种，并进行简要解释。

2．什么是资本成本？资本成本的作用有哪些？

3．简述利润最大化作为企业财务管理目标的合理性及局限性。

4．杜邦分析系统将权益报酬率分解成哪些财务比率的乘积？这些财务比率的高低分别代表什么经济含义。

5．债券投资的风险有哪些？

6．简述企业的财务关系。

7．简述企业的长期筹资动机。

8．简述在投资决策中使用现金流量的原因。

9．我国企业的筹资渠道和筹资方式分别包括哪些？筹资渠道与筹资方式的对应关系是什

么？

10．与利润最大化相比，以股东财富最大化作为企业财务管理目标的优点。

五、计算题

1．华科公司某项目投资期为2年，每年投资200万元。第3年开始投产，投产开始时垫支流动资金50万元，于项目结束时收回。项目有效期为6年，净残值40万元，按直线法折旧。每年营业收入400万元，付现成本280万元。公司所得税税率25%，资金成本10%。

要求：（1）计算每年的营业现金流量；

（2）计算项目的净现值，并判断项目是否可行。

2.某公司持有A、B、C三种股票构成的证券组合，三种股票所占比重分别为50%、30%和20%；其β系数分别为1.2、1.0和0.8；股票的市场收益率为10%，无风险收益率为8%。要求：（1）计算该证券组合的风险报酬率

（2）计算该证券组合的必要收益率，如果预期报酬率为10%，是否应该投资？

3．某公司年耗用乙材料72000千克，单位采购成本为200元，储存成本为4元，平均每次进货费用为40元，假设该材料不存在缺货情况。要求计算：

(1)乙材料的经济进货批量；

(2)经济进货批量下的相关总成本；

(3)经济进货批量下的平均占用资金；

(4)年度最佳进货批次。

4．某公司拟筹资2500万元，其中：平价发行债券1000万元，筹资费率2%，债券年利率为10%，所得税率为33%；银行借款500万元，借款利率7%，筹资费率1%；普通股1000万元，筹资费率为4%，第一年预计股利总额为普通股筹资额的10%，以后各年增长4%。

要求：计算该筹资方案的综合资本成本。

5.某公司准备购置一处房产，房主提出两种付款方案：

（1）从第一年开始，每年年初付20万，连续支付10次，共200万元

（2）从第五年开始，每年年初付25万，连续支付10次，共250万元假设公司的资金成本率（最低报酬率）为10%，你认为该公司应该选择哪个方案？

已知：（P/A，10%，9）=5.7590 （P/A，10%，10）=6.1446 （P/A，10%，11）=6.4951 （P/A，10%，13）=7.1034 （P/A，10%，3）=2.4869 （F/A，10%，10）=15.937

（P/F，10%，13）=0.2897

6．某企业年销售净额为280万元，息税前利润为80万元，固定成本为32万元，变动成本率为60%；资本总额为200万元，债务比率为40%，债务利率为12%。试分别计算该企业的营业杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数。

7．某公司发行一笔期限为8年的债券，债券面值为2000元，溢价发行，实际发行价格为面值的110％，票面利率为12％，每年年末支付一次利息，筹资费率为3％，所得税税率为33％。要求：计算该债券的成本。

8．某机器设备需要原始投资200万元，于第一年年初和第二年年初分别投入100万元，建设期为2年，经营期为5年。按税法规定残值为10%，最终报废残值收入10万元。设备投产后，预计营业收入100万元，年经营成本24万元。该企业采用直线法计提折旧，所得税税率为25%，设定折现率为10%。

要求：（1）计算该项目的NPV指标。

（2）评价该项目是否可行。

参考答案:

一、名词解释

1．财务管理：企业管理的一个组成部分，是根据财经法规制度，按照财务管理原则，组织企业财务活动，处理财务关系的一项经济管理工作。

2．年金：一定时期内每期相等金额的收付款项。

3．资本结构：企业各种资本的价值构成及其比例关系，是企业一定时期筹资组合的结果。4．财务管理目标：是指企业理财活动所希望实现的结果，是评价企业理财活动是否合理的基本标准。

5．风险：是指结果的不确定性，通常以概率表示。

6．营运资金：是指在企业经营活动中战胜在流动资产上的资金。广义的营运资金又称毛营运资金，是指一个企业流动资产的总额；狭义的营运资金又称净营运资金，是指流动资产减流动负债后的余额。

7．财务决策：是指企业的投资决策、融资决策和股利决策。

8．直接筹资：是指企业不经过银行等金融机构直接与资本供应商协商借贷或通过发行股票、债券等办法筹集资本。

9．时间价值：是指扣除风险收益和通货膨胀贴水后的真实收益率。

10．流动比率：是指企业流动资产与流动负债的比率，用于衡量企业短期偿债能力。

11．财务杠杆：是指企业在筹资活动中对资本成本固定的债务资本的利用。

四、简答题

1．证券组合的风险可分为哪两种，并进行简要解释。

答：证券组合的风险可以分为可分散风险和不可分散风险。可分散风险，又叫非系统性风险或公司特别风险，是指某些因素对单个证券造成经济损失的可能性。这种风险可通过多样化投资来抵消。不可分散风险，又称系统性风险或市场风险，是由于某些因素给市场上所有的证券都带来经济损失的可能性，这些风险影响到所有的证券，因此，不能通过证券组合分散掉，对投资者来说，这种风险是无法消除的。

2．什么是资本成本？资本成本的作用什么？

答：资本成本是指企业为筹措和使用资本而付出的代价，包括筹资费用和用资费用。起作用表现为：（1）资本成本是比较筹资方式、选择追加筹资方案的依据。（2）资本成本是评价投资项目、比较投资方案和追加投资决策的主要经济指标。（3）资本成本还可作为衡量企业整个经营业绩的基准。

3．简述利润最大化作为企业财务管理目标的合理性及局限性？

答：合理性：利润最大化是西方微观经济学的理论基础。利润代表企业创造的财富，从会计角度看，利润是股东价值的来源，也是企业财富增长的来源。

局限性：利润最大化没有考虑货币时间价值问题、风险问题、利润与投入资本的关系。利润最大化是基于历史的角度，不能反映企业未来的盈利能力，会是企业的决策具有短期行为倾向。会计处理方法的多样性可能导致利润并不能反映企业的真实情况。

4．杜邦分析系统将权益报酬率分解成哪些财务比率的乘积？这些财务比率的高低分别代表什么经济含义。

答：杜邦分析系统将权益报酬率分解成销售净利率、总资产周转率和权益乘数的乘积，其中销售净利率表示每一元销售收入获得利润的能力，总资产周转率表示资产的使用效率或周转速度，权益乘数表示企业的财务结构，权益乘数越大表示负债比例越高。

5．债券投资的风险有哪些？

答：违约风险；利率风险；购买力风险；变现风险；期限性风险。

6．简述企业的财务关系。

答案：企业财务关系是指企业在组织财务活动过程中与各有关方面发生的经济关系，可以概括为以下几个方面：（1）企业同其所有者之间的财务关系。（2）企业同其债权人之间的财务关系。（3）企业同其被投资单位的财务关系。（4）企业同其债务人之间的财务关系。（5）企

业内部各单位的财务关系。（6）企业与职工之间的财务关系。（7）企业与税务机关之间的财务关系。

7．简述企业的长期筹资动机。

答案：企业筹资的基本目的是保证自身的生存和发展，企业在持续的生存和发展中，其具体的筹资活动通常受到特定筹资动机所驱使，归纳起来有三种基本类型：（1）扩张性筹资动机。企业因扩大生产经营规模或增加对外投资的需要而产生的追加筹资动机。（2）调整性筹资动机。企业因调整现有资本结构的需要而产生的筹资动机。（3）混合性筹资动机。企业同时既为扩张规模有位调整资本结构而产生的筹资动机。

8．简述在投资决策中使用现金流量的原因。

答案：投资决策之所以要以按收付实现制计算的现金流量作为评价项目经济效益的基础，主要有以下两方面的原因：（1）采用现金流量有利于科学地考虑时间价值因素。（2）采用现金流量才能使投资决策更符合客观实际情况。净利润的计算比现金流量的计算有更大的主观随意性，作为决策的主要依据不太可靠；利润反映的是某一会计期间“应计”的现金流量，而不是实际的现金流量。

9.答：筹资渠道是指企业筹措资金来源的方向与通道。目前我国企业的筹资渠道主要包括国家财政资金、银行信贷资金、非银行金融机构资金、其他企业资金、居民个人资金、企业自流资金、外资。企业筹资方式是指企业筹集资金所采用的具体形式，目前我国企业的筹资方式主要有吸收直接投资、发行股票、利用留存收益、借款、利用商业信用、发行公司债券和融资租赁。

筹资渠道解决的是资金来源问题，筹资方式解决的是通过何种方式取得资金的问题，它们之间存在一定的对应关系。一定的筹资方式可能只适用于某一特定的筹资渠道，但是同一渠道的资金往往可以采用不同的方式取得，同一筹资方式又往往适用于不同的筹资渠道。10．与利润最大化相比，以股东财富最大化作为企业财务管理目标的优点。

答：股东财富最大化目标考虑了现金流量的时间价值和风险因素；（2）股东财富最大化在一定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为；（3）股东财富最大化反映了资本与收益的关系。

五、计算题

1． ⑴每年折旧=（200+200-40）/6=60（万元）

每年营业现金流量=税后营业收入-税后付现成本+折旧×税率

=400×（1-25%）-280（1-25%）+60×25%=105（万元）

（2）净现值计算

NPV=195×PVIF 10%,8+105×PVIFA 10%,5×PVIF 10%,2-50×PVIF 10%,2-200×PVIF 10%,1-200=

2．β=1.2*50%+1*30%+0.8*20%=1.06

R=R f +β(R M -R f )=8%+1.06(10%-8%)=10.12%>10%

因为预期报酬率低于必要报酬率，因此不应该投资

3．已知A ＝72000，B ＝40，C ＝4

（1）12004

407200022=??==C AB Q （千克） （2）经济进货批量下的相关总成本＝48004407200022=???=

ABC （元） （3）经济进货批量下的平均占用资金

W ＝1200002

12002002=?=PQ （元） （4）年度最佳进货批次＝601200

72000==Q A （次） 4．⑴各种资金所占比重：债券比重=1000/2500=0.4，借款比重=500/2500=0.2，

普通股比重=1000/2500=0.4

⑵计算个别资本成本：债券成本=10%×（1-33%）÷（1-2%）=6.84%

借款成本=7%×（1-33%）÷（1-1%）=4.4%

普通股成本=10%÷（1-4%）＋4%=14.42%

⑶计算加权平均资本成本=6.84%×0.4＋4.74%×0.2＋14.42%×0.4=9.45%

5. 第一种方案：P= A[（P/A ，i ，n-1）+1]=20[（P/A ，10%，9）+1]=20×（5.7590+1）=135.18（万元）

第二种方案：P= A （P/A ，i ，n ）（P/F ，i ，m ）=25×（P/A ，10%，10）（P/F ，10%，3）=25×6.1446×0.7513=115.41（万元）

公司应该选择第二种付款方案

6．答案：

280－280×660%

营业杠杆系数：＝ ————————— ＝1.4

280－280×60%－32

80

财务杠杆系数：＝ ————————— ＝1.14

80－200×40%×12%

联合杠杆系数：＝ 1.4×1.14=1.6

7．该债券的成本 ()

()%54.7%331%31%1102000%122000=-?-??? 该债券的成本为7.54%。

8. 折旧=200×（1-10%）/5=36万元

NCF0-1=100

NCF2=0

NCF3-6=（100-24-36）×（1-25%）+36=66万元

NCF7=66+10+10×25%=78.5

NPV=66×（P/A,10%,4）×（P/F,10%,2）+78.5×（P/F,10%,7）-100-100×（P/F,10%,1）=22.27万元 项目可行。