泸州老窖股份有限公司盈利能力分析
一、绪论
（一）研究的背景及意义
1、研究背景
盈利能力，即在一定的时期内，一个企业能够赚取利润的一种能力。也可以将此理解为企业通过各不同渠道、途径获取利润的一种能力。这种能力是客观的、对企业经营的效果的一种体现。总所周知，每个企业都想让自己获得最大的利润，即我们所熟知的利润最大化。所以对这样一种能力的分析就成为了我们财务分析的重点，这种能力也可谓是一个企业经营的始与终。盈利能力可以最终的去反映一个企业是否经营恰到，如此重要的指标必然会引起企业经营者、企业的债权拥有人、股东等一系列人员的重视。
从古至今，中国人对酒及酒文化的热爱从未改变，这使得酒在中国历史上拥有浓墨重彩的一笔，酿酒业在中国的发展平稳未断。这是中国一项可谓传统的行业，我国的酿酒文化尚可追溯到商周。伴随着我国经济高速发展，人民生活更加丰富多彩，越来越多的新鲜事物冲击着传统行业，人们对酒类产品的需求也随着经济发展而提高。
提及中国浓香型白酒，就不能不谈到泸州老酒。该企业可谓次类酒中的翘楚。据悉，泸州老窖酒类的酿造，早在秦汉时期就开始了。并在元代、明代、清代，得以发展成熟。从古至今两千余年，泸州老窖成为了中国白酒中特殊的，不可复制的酒类文化。其酒的生产技艺独特，是在老窖池中发酵，在我国四川泸州的城区内，有四口已被国家列为重点保护文物的老窖池，并且在城市周围更是拥有一千多口超过百年历史的窖池。
根据泸州老窖在贰零一七千的年报来看，该公司在该年的营业收入达到了一百零三点九五亿元，突破百亿大关，且净利润达到二十六点零二亿元。营业收入同比增加了百分之二十五点一八，净利润增加了百分之三十三点四六。由此可见，泸州老窖的发展是可观的。既然该公司是值得关注的，故本文将对该公司的盈利能力进行分析，希望由此发现其发展优势，也能看到不足的地方，这些都是值得研究的。
2、研究意义
本文将对泸州老窖股份有限公司进行分析，其中将重点关注其盈利能力并且将对相关财务数据全面分析。通过分析找出泸州老窖发展的优势，已经可能存在的一些不足之处，并对这些不足提出相关的补救措施，从而对泸州老窖提高盈利能力做出较为正确的建议，促进该公司保持优势摒弃不足的发展。在此之外，本文也望本次对泸州老窖的盈利能力的分析，能够给与相关行业一些建议
(二)、本文框架结构图
本文结构如下图所示：
二、泸州老窖股份有限公司概况
（一）、我国现如今白酒行业发展情况分析
1.中国白酒行
业产量分析
图为我国白酒行业一九九二年到贰零一六年的产量图，由图可见，我国白酒业的产量有周期性，这种波动也较为明显，但是大体上可见逐步上升之势。我们将上图的周期分为两个，一是1992年到2004年，二是2005年到2016年为一个周期。2016年白酒的累计产量达到一千三百五十八点四万千升。
2.中国白酒业现状分析
①我国白酒在中国各地均有分布，全国目前大概有三千多个白酒品牌，但从生产产量上看，中国白酒第一大省为四川，占比达到百分之二十八。中国白酒产业遍布我国大江南北但是集中度并不高。
②白酒价格有高又低，那么我国白酒行业中高低哪些发展的更好呢？根据中国酿酒工程协会中一个分会：白酒协会，在《中国白酒行业发展报告》中所示，近年来我国三百元以上的中档白酒占有我国白酒业市场的半壁江山。在中高档的酒类市场，可谓是竞争者众多，竞争相当大。
③随着我国改革开放的进一步深入，各种酒类如同雨后春笋争相出现，列如葡萄酒类，啤酒类的产品会更加受年轻一代的喜爱，这些酒的产量增长（速度达百分之２０）也大于传统的白酒行业（增数仅为百分之３），由此可以白酒的市场正在被其他酒类侵占。
综述所述，我们可以看到我国白酒行业的发展机会和危机并存，在品种众多的四川省，泸州老窖的发展也是充满了机遇和调整。
（二）泸州老窖股份有限公司简介
在中国，有四大中国最古老的、最为出名的酒，其中之一，就是泸州老窖。泸州老窖是以其浓香型白酒闻名于世，是中国大型的白酒类上市公司。早在一九九六年，其所属的国窖１５７３就已经被国家列为重点保护文物，并且在两千零六年时又以其独特的、传统的酿造工艺，入选了国家级非物质文化遗产。由此，泸州老窖又被世人称作为：双国宝单位。
三、泸州老窖股份有限公司－盈利能力分析
（一）盈利能力基本概念
就财务报表分析而言，盈利能力分析可谓是非常重要的一环，所以我们常常会看到对某个公司进行收益能力（即盈利能力）的分析。那么何为盈利能力？简单来说这是一种企业在经营、管理等日常活动中去获得利益的一种能力，也可以说这种能力将会为公司带来资本、资金的提高。这种能力对于评定和反映一家公司的财务状况、经营绩效来说，无疑是一种非常之重要的指标。这一能力也和公司的持续、稳定的发展直接挂钩。
宽泛的来讲，我们对一个企业的评价，最终会落到这个公司的盈利能力评价，有时我们将这种能力当作评价一家公司好坏的最终衡量指标。不论是该公司的实际持有者、公司经营者、甚
至可以包括该公司的员工、社会群众等，对公司的盈利能力都是非常重视的。
对于这种能力，我们通常会使用一些特定的指标来反映体现，目前对盈利能力分析可选的指标可谓花样繁多，但是通常我们选择的，为以下几个：销售毛利率、成本费用利润率、销售净利率和净资产收益率等 。
（二）、公司利润分析
如果要判断一个公司获取利润的能力水平，那么对利润进行分析是必不可少的。利润和盈利能力是紧密联系的。在其他因素不发生改变的前提下，一个企业盈利能力的强弱基本上就可以说是取决于该企业的利润。所以，在分析泸州老窖盈利能力之前，本文先对其近几年来的利润进行分析。
年份 2013 2014 2015 2016 2017
一、营业收入 10,431,124,740.82 5,353,442,161.34 6,900,156,926.63 8,303,996,837.62 10,394,867,493.46
减：营业成本 4,487,145,192.31 2,804,473,426.42 3,491,746,368.56 3,119,542,278.93 2,917,815,056.52
营业税金及附加 422,696,292.47 343,613,603.48 517,981,045.97 844,638,245.32 1,335,106,291.77
销售费用 679,982,283.84 579,235,957.08 873,874,602.76 1,539,282,364.18 2,411,884,522.31
管理费用 413,162,807.75 465,590,165.22 438,865,493.38 543,882,783.75 569,454,213.32
财务费用 -156,727,167.82 -90,952,162.78 -58,303,042.93 -58,786,548.55 -106,898,022.70
资产减值损失 -142,218.21 204,540,377.06 630,892.17 515,482.12 448,154.45
加：投资收益（损失以“-”填列） 90,346,682.86 145,409,791.88 298,248,942.47 225,053,594.70 138,316,397.04
二、营业利润（亏损以“—”填列） 4,675,354,233.34 1,192,350,586.74 1,933,610,509.19 2,539,975,826.57 3,428,205,116.97
加：营业外收入 25,253,119.02 34,943,430.80 43,391,801.38 41,760,199.76 25,893,795.02
减：营业外支出 20,907,206.44 9,770,720.31 9,934,696.57 51,858,220.90 20,380,876.59
三、利润总额 4,679,700,145.92 1,217,523,297.23 1,967,067,614.00 2,529,877,805.43 3,433,718,035.40
减：所得税 1,142,182,420.96 241,457,304.38 416,344,073.02 580,181,054.58 831,693,750.31
四、净利润（亏损以“—”填列） 3,537,517,724.96 976,065,992.85 1,550,723,540.98 1,949,696,750.85 2,602,024,285.09
数据来源于泸州老窖股份有限公司２０１３－２０１７年财务报表
本文将从以下几个方面对泸州老窖有限公司的利润表分析：
① 营业利润分析：
我们从以上的数据可以看到，２０１３年可谓是泸州老窖近年来营业利润最高峰了，但是，２０１３－２０１４这两年，却又成为了泸州老窖
营业利润下降幅度最大的两年。从２０１４年开始，到２０１７年的数据我们可以看到，泸州老窖的营业利润在缓慢平稳的上升。
我们重点关注的２０１３－２０１４两年，在此期间销售费用本期发生额较上期发生额增加 294,638,645.68 元，增幅 50.87%，主要系为了促进销售，本期加大了广告宣传的投放力度，宣传广告费增加 265,556,760.74 元影响所致。本期资产减值损失发生额较上期发生额减少 203,909,484.89 元，减幅 99.69%，主要系 2014 年对涉及合同纠纷的 5 亿元储蓄存款计提了 2 亿元坏账损失影响所致。
那么究竟是何种原因导致其出现如此大的波动呢？此处我们就不得不提到我国于２０１２年出台的一系列政策，如：“禁酒令”、“三公消费”一系列的因素，自１３年开始，泸州老窖，甚至包括我国整个白酒行业，都进入了漫长又缓慢的调整。这样的营业收入大幅度降低不仅仅局限于某家企业，而是波及到了整个行业，在此期间，我国的白酒行业效益均不如从前。并且，在这种冲击下，受损最为严重的，是白酒中的中高档酒，也就是市价３００元人民币以上的白酒。受损是最为严重的。泸州老窖又正是以高档白酒作为主要收入的，这样的打击，对其而已是非常沉重的。所以这就和我们所看到的数据相对应了，从而也解释了２０１３年到２０１４年这样的波动是由何而来。但是我们也能看到，泸州老窖在２０１４年到２０１７年的营业收入并没有一蹶不振，而是在缓慢回升。
② 利润总额分析：在营业利润之上，加入营业外收支的情况，就可以反映出利润总额。
从上表所示泸州老窖有限公司的利润总额来看，利润总额的波动幅度及增减方向和营业收入基本一致，均是由于政策所影响。
③ 净利润分析：该公司所有者最终能拥有的财务成果就是由这个公司的净利润所反映的。
由上表可见，泸州老窖的净利润从２０１３年的 3,537,517,724.96元下降到２０１４年的976,065,992.85元，在２０１５年到２０１７年期间，从1,550,723,540.98元到1,949,696,750.85元再到2,602,024,285.09元，逐年回升。此波动同以上两个分析是一致的。
（三）公司经营活动盈利能力指标分析
１．销售毛利率
销售毛利是指毛利在销售净额中，所占的百分比，通常这项指标也背成为毛利率。其计算公式为：销售净收入减去成品的成本后除以销售净收入再乘上百分之百。针对本文所选取的案例－泸州老窖，其计算方式为：主营业务收入与主营业务成本之间的差值再除以主营业务收入最后乘上百分之百。
年份 2013 2014 2015 2016 2017
一、营业收入 10,431,124,740.82 5,353,442,161.34 6,900,156,926.63 8
,303,996,837.62 10,394,867,493.46
营业成本 4,487,145,192.31 2,804,473,426.42 3,491,746,368.56 3,119,542,278.93 2,917,815,056.52
销售毛利 5,943,979,548.51 2,548,968,734.92 3,408,410,558.07 5,184,454,558.69 7,477,052,436.94
销售毛利率 57% 48% 49% 62% 72%
数据来源：泸州老窖股份有限公司２０１３－２０１７年年度财务报表
从上图销售毛利率２０１３年至２０１７年的变化曲线可以看出，２０１３年到２０１４年甚至延生到２０１５年，这三年期间该企业的销售毛利率趋势并不被看好，下降幅度大，且未在次年大幅度回升。但是不难发现２０１５年开始，该企业的销售毛利又变成了告诉增长的状态。在２０１６年该公式毛利率增长速度加快，是因为２０１６年其主营业务收入本期发生额较上期发生额增加 1,502,215,179.32 元，增幅 22.86%，主 营业务成本本期发生额较上期发生额减少 378,537,429.07 元，减幅 10.94%，主要系本期中高 端白酒销量增长带来主营业务收入增加，但低端产品销量大幅减少，导致整体主营业务成本下降影响所致。
２．销售净利率
这项指标是指公司净利润与主营业务收入所占比例。这可以看出该公司的获利水平变化，这项指标与公司财务状况的良好程度成正相关。
年份 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年
营业收入 10,431,124,740.82 5,353,442,161.34 6,900,156,926.63 8,303,996,837.62 10,394,867,493.46
净利润 3,537,517,724.96 976,065,992.85 1,550,723,540.98 1,949,696,750.85 2,602,024,285.09
销售净利率 34% 18% 22% 23% 25%
数据来源：泸州老窖股份有限公司２０１３－２０１７年年度财务报表
从图中可以看出，自２０１４年作为行业转折点开始，泸州老窖的销售净利润始终没有回到２０１３年时期的高度，但是不得不承认的是，销售净利率在２０１４年到２０１７年是在缓慢增长的，我们可以得知该公司的财务状况虽在经历行业大面积萧条期，也是在良性发展的。在此期间，该公司投入了大量的广告费用，导致期间费用一路高涨，也使得净利润略有减少。
３．成本费用利润率
成本费用利润率主要是说公司在一定的时期内公司的利润总额在营业成本费用总额中所占的比例额，营业成本费用总额包含营业成本、税费和期间费用，期间费用主要包含销售费用、管理费用、财务费用等 。其计算方式为：成本费用的总额除以营业利润再乘上百分之百。若是这项指标的数额越大，则越说明该公司能够更好的获取利润，反之，则说明该公司获取利润的能力较差。
年份 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年
营业利润 4,675,354,233.34 1,192,350,586.74 1,933,610,509.19 2,539,975,826.57 3,428,2