证券投资学复习资料

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一、名词解释

1、股票股票是一种有价证券，它是股份有限公司发行的用以证明投资者的股东身份和权益，并据以获取股息和红利的凭证。

2、债券债券是依照法定程序发行，约定在一定期限内还本付息的有价证券。债券是国家或地区政府、金融机构、企业等机构为筹措资金而直接向投资者发行，并且承诺按一定利率支付利息和按约定条件偿还本金的债权债务凭证。

3、可转换债券可转换债券是指发行人依法定程序发行，持有人在一定时间内依据约定的条件可以转换成一定数量的另一类证券的证券。

4、注册制注册制又叫申报制或形式审查制，是指政府对发行人发行证券，事先不作实质性审查，仅对申请文件进行形式审查，发行者在申报申请文件以后的一定时期以内，若没有被政府否定，即可以发行证券。

5、核准制核准制是指发行人申请发行证券，不仅要求公开披露与发行证券有关的信息，符合公司法和证券法若所规定的条件，而且要求发行人将发行申请报请证券监管机构。

6、无风险资产无风险资产是指未来收益和风险都确定的资产。

7、股票指数期货股票指数期货是指期货交易所同期货买卖者签订买卖股票价格指数期货合约，并在将来指定日期用现金办理交割的一种期货交易方式。

8、套期保值套期保值是指通过在现货市场与期货市场建立相反的头寸，从而锁定未来现金流的交易行为。

9、看涨期权它是指期权的买方向期权的卖方支付一定数额的权利金后，即拥有在期权合约的有效期内，按事先约定的价格向期权的卖方买入一定数量的期权合约规定的特定商品的权利，但不负有必须买进义务。

10、无差异曲线无差异曲线是指在一定的风险收益水平下投资者对不同证券投资的满足程度是没有区别的。

11、零息票债券零息票债券又称贴现债券，是一种以低于面值的贴现方式发行，承诺在到期日按面值偿还的债券。

12、附息票债券附息票债券是一种承诺在债券到期日之前，依照债券的票面利率定期向投资者支付利息，并在债券到期日时偿还本金的债务。

二、简答题

1、普通股和优先股的区别

（1）普通股股东享有公司的经营参与权，而优先股股东一般不享有公司的经营参与权。

（2）普通股股东的收益要视公司的赢利状况而定，而优先股的收益是固定的。（3）普通股股东不能退股，只能在二级市场上变现，而优先股股东可依照优先股股票上所附的赎回条款要求公司将股票赎回。

（4）优先股票是特殊股票中最主要的一种，在公司赢利和剩余财产的分配上享有优先权。

2、债券按发行主体分类

（1）政府债券国家债券地方政府债券

（2）金融债券

（3）公司债券

（4）国际债券外国债券欧洲债券

3、证券投资基金与股票、债券的关系

共同：（1）都是常见的证券投资工具

（2）都是有价证券，具有有价证券的收益性、风险性等特征

（3）都是虚拟资本，独立于实际资本之外

区别：

比较项目股票债券证券投资基金反映的经济关系所有权关系债权债务关系信托投资关系

发行目的为筹集自有资本

的需要，

列入公司资本

为追加资金的需

要，列入公司负债

以分散组合投资

为特色，

为降低风险达到

资产增值为目的

发行人股份公司政府、金融机构、

公司企业等

大多为有实力的

金融机构，

可以是一个也可

以是多个

资金投向投向实业，属于一

次投资

投向实业，属于一

次投资

投向其他证券，属

于再投资

期限无到期日有到期日较灵活

风险和收益风险较大，

收益较高

风险较小，

收益较低

介于股票、

债券之间

返还性不可返还性到期必须还本付

息

较灵活

投机性很强很小介于股票、债券之间

4、封闭式基金与开放式基金的比较

（1）基金的期限不同封闭式基金一般为10～15年，开放式基金一般没有明确的期限

（2）基金规模的可变性不同封闭式基金规模一般人固定不变的，开放式基金规模一般经常发生变化

（3）基金单位的买卖地点和对象不同封闭式基金可在证券交易所进行交易，开放式基金一般不在证券交易所交易

（4）基金单位的买卖价格形成方式不同封闭式基金受市场供求关系影响较大，开放式基金以基金单位的资产净值为基础计算，可直接反映基金单位资产净值的高低

（5）基金的投资策略不同封闭式基金不能随时被赎回

5、投资基金按投资对象划分

（1）股票基金

（2）债券基金

（3）货币市场基金

（4）指数基金

（5）贵金属基金

（6）对冲基金

6、金融衍生工具的类别

（一）按基础工具种类划分

（1）股权类产品的衍生工具

（2）货币衍生工具

（3）利率衍生工具

（4）信用衍生工具

（5）其他衍生工具

（二）按金融衍生工具自身交易的方法及特点划分

（1）金融远期

（2）金融期货

（3）金融期权

（4）互换

7、可转换债券的要素

（1）有效期限和转换期限

（2）票面利率或股息率

（3）转换比例或转换价格

转换比例=可转换债券面值／转换价格转换价格=可转换债券面值／转换比例（4）赎回条款和回售条款

（5）转换价格修正条款

8、注册制和核准制的区别

项目注册制核准制代表国家美国英国

法律基础联邦证券法、

各州专门法律

公司法、金融服务法等相

关法律

市场结构

多交易所、

多层次市场结构

单一交易所、

多层次市场结构

监管方式重视政府证券监管机构

职能

强调市场自律功能

审核机构

政府证券监管部门负责

发行审核，证券交易所负

责上市审核，

行业协会参与自律审核

证券交易所实质审核

审查形式形式审查为主实质审查为主

审核内容信息披露充分、真实、准

确、及时

强调信息披露，同时要求

主体资格、规范运行、盈

利能力、发行程序、发行

方式等应符合条件

9、股票发行的目的

（1）新建股份有限公司筹集资金——设立发行

（2）现有股份有限公司改善经营——增资发行

（3）为特定目的发行

10、股票发行的程序

准备工作：（1）制定发行方案

（2）聘请会计师事务所、资产评估机构、律师事务所等专业性机构，对公司的资信、资产、财务状况进行审定、评估和就有关事项出

具法律意见书

（3）选定承销机构，提出承销方案和草拟承销协议

（4）准备申请公开发行股票需向主管部门上报的各项文件

申报和审核阶段：（1）股票发行的申报

（2）中国证监会受理申请文件

（3）中国证监会进行初审

（4）发行审核委员会审核

实施阶段：（1）中国证监会核准发行

（2）发行人提出复议申请

（3）公告公开发行募文件

（4）公开发行股票

11、债券的招标方式

（1）荷兰式招标荷兰式招标又称单一价格招标，是指按照投标人所报价自高向低的顺序中标，直至满足预定发行额为止，中标的承销机构以相同的价格来认购中标的国债数额。荷兰式招标是以所有投标者的最低中标价格作为最终中标价格，全体中标者的中标价格是单一的。

（2）美国式招标美国式招标又称多种价格招标，是指中标价格为投标方各自报出的价格。各中标机构按各自加权平均中标价格承销当期国债。

12、证券交易所的特点

（1）证券交易所本身既不持有证券，也不买卖证券，更不能决定各种证券的价格

（2）证券交易所是证券买卖完全公开的市场

（3）证券交易所具有严格的组织性，它有专门的立法和规章制度

13、证券交易程序

（1）开设交易账户或股东账户

（2）开设资金账户

（3）委托买卖

（4）竞价成交

（5）清算、交割与过户

三、计算题

1 假设某投资者2010年初购买某公司股票100股，购买价80元/股，年底出售价85元/股，此外他还得到了每股5元的股息。那么，在2000年投资者的收益率为多少？（如果这年度该公司的分配方案为每10股送3股、每10股配3股，配股价为20元，其他条件不变，收益率为多少？）

2、杜匹是一个固定收入证券的分析家，他在考察由威韦尔公司发行的一种债券，债券还有1年到期，公司承诺到期支付100美元，其当前售价为90美元。杜匹认为年末不会支付100美元，他估计年末支付的概率如下，根据估计，该债券的期望到期收益率为多少？

支付82 90 95 98 100

概率 5 10 30 30 25

3、某投资者投资10000美元于一项风险资产，其期望收益为12％，以及投资于收益率为5％的国库券。为了获得9％的期望收益，应该把资金作何比例的分配？

4、假定某公司在未来每期支付的每股股息为8元，折现率为10％，则该公司股票的价值为多少？如果目前公司股票市场价为65元，从理论上考虑该股票是否具有投资价值？

5、某公司当期的股息为1.8元，折现率为12％，预计在未来该公司股票的股息按8％的速度增长，该公司股票的投资价值为多少？如果该公司目前价格为50元，从理论上讲该公司股票是被高估还是低估？

6、海伦是一位注册金融分析师，她被要求使用股利贴现模型对sundanci公司进行估值，海伦预期该公司的收益和股利未来三年每年按18%增长，三年后按13%的固定增长率增长。该公司过去一年的每股股利为0.214，权益必要报酬率为14%。请计算当前公司股票的价值。

7、某公司现在处于高速成长阶段，净利润按每年15%的速度增长，估计这一增长可以持续5年，5年后公司步入成熟期，净利润增长率下降为5%，并一直保持这一速度，假设公司股利发放率一直保持不变（股利增长率等于盈利增长率），去年股利发放情况为每股1.15元，要求回报率为10%，那么该公司现在正常股价应该是多少？

8、某种贴现债券的面值为100万美圆,期限为20年.市场利率为10%,它的内在价值为多少?

9、某投资者发行时购买了某5年期到期一次还本付系息的的国债，票面价值为100元，票面利率为10%，市场利率为8%，该国债的内在价值为多少？

10、美国政府1992年11月发行了一种面值为1000美圆,年利率为13%的4年期国债,利息每年支付一次,如果市场利率为10%,该债券的内在价值为多少?

11、约翰于1995年1月1日以102美元的价格购买了一张面额为100美元、利率为10％，到期日为2000年1月1日的5年期一次还本付息的国库券，1998

年1月1日以125元的价格出售给琼斯，计算约翰的持有期收益率和琼斯的到期收益率。

12、王先生于1993年6月1日以120元的价格购买了面值为100元、利率为13％、每年6月1日支付一次利息的1992年发行的10年期国库券，并持有到1998年6月1日以140元的价格卖出给李先生，则王先生债券持有期的收益率和李先生的到期收益率为多少？

13、甲投资者认购了某日本工商债券为面额为1000万日元的零息债券，发行价为950万日元，发行日为1993年9月26日，期限为5年。因资金周转原因在1998年6月27日以985万日元的价格转售给乙方，乙方持有到期满。请计算甲的持有期收益率和乙方的到期收益率。

14、莫思购买20000美元股票A（预期收益率为16%，标准差为0.1），并卖空10000美元的股票B（预期收益率为12%,标准差为0.2），使用这些资金购买更多的股票A。两种证券间的相关系数为0.25，该组合的期望收益率和标准差为多少？

15、给定一个期望收益率为18％的风险组合A。假设你由7000元本金，如果无风险证券F的收益率为4%,请利用给定的风险组合A并恰当的分配给定的资金，构造一个投资组合P使其期望收益率为24％。

16、一个投资者将他70%的财产投资于风险资产，其期望收益率为0.12，方差是0.04；另外30%的财产投资于无风险的国库券，能得到0.05的收益。那么他的投资组合的期望收益率和标准差分别是多少？

17、伊博森正在考虑投资10000美元于5％收益的国债和一个风险资产组合P ，P 由两项风险资产组成：X 和Y 。X 和Y 在P 中的比重分别是0.6和0.4，X 的预期收益和方差分别是0.14和0.01，Y 的预期收益和方差分别是0.1和0.0081，X 和Y 的相关系数为0.4。（1）、如果他要组成一个预期收益为0.1的资产组合，投资于国库券、X 和Y 的比例为多少？（2）如果希望持有的投资组合的收益为1125美元则X 、Y 和国债的美元应为多少？（3）该资产组合的方差为多少？

18、 如果 %18)(%,14)(%,6===p m f r E r E r 的资产组合的β值为多少？

19、证券X 期望收益率为0.11，贝塔值为1.5.无风险收益率为0.05.市场期望的收益率为0.09，根据资本资产定价模型这个证券定价是否合理？

20、 无风险收益率为0.04，市场期望收益率为0.15.证券X 期望收益率为

0.12，贝塔值为0.9，根据资本资产定价模型该证券该买入还是卖出？

21、 一股股票今天的售价为50美元，在年末将支付每股6美元的红利，贝塔

值为1.2，预期在年末该股票的售价为多少？（无风险利率为6%，市场收益率为16%）

22、在1997年短期国库券的收益率为5%，假定贝塔值为1的资产组合市场要求的期望收益率为12%，根据资本资产定价模型：

（1），该市场资产组合的预期收益率为多少？

（2）、贝塔值为0的股票的预期收益率为多少？

（3）假定投资者正考虑买入一股股票，价格为40元，该股票预计来年派发红利3美元，投资者预期可以以41元的价格卖出，股票风险的贝塔值为0.5，该股票定价是否合理？

23、设无风险利率rf=6%，市场年预期收益率为12%，某股票的值 =1.1，若股

息以比例5%增长，过去一年的股息为1.2元，则股票的理论价值为多少？

市场价格为22元，请从理论上分析该股的投资策略。

四、案例分析

1、套期保值

（1）多头套期保值先买入期货合约再卖出平仓

（2）空头套期保值先卖出期货合约再买入平仓

多头套期保值案例

美国某进口商2月10号从德国购进价值125000欧元的一批货物，1个月后支付货款。市场上3月欧元期货合约价格为0.4010美元／欧元。美国进口商担心的是欧元升值而使进口成本增加，该进口商进行多头套期保值。如果1个月后欧元升值，其具体操作过程去下

现货市场期货市场

2月10日现货汇率：0.3984美元／

欧元49800美元

买入1份3月欧元期货合

约；价格0.4010美元／

欧元，其总价值；50125

美元

3月10日现货汇率：0.4010美元／

欧元，125000欧元折合

50125美元

卖出1份3月欧元期货合

约；价格0.4130美元／

欧元，其总价值；51625

美元

套期保值结果亏损325美元盈利1500美元最终结果净获利1500-325=1175美元

两个市场的盈亏相抵，有效锁定了成本。因此，买入多头套期保值规避了现货市场价格变动的风险。

空头套期保值案例

2008年7月2日，上海地区线材的现货价格为5200元／吨。某贸易企业库存有大量的6.5mm线材要卖出，现货价格有见顶的迹象。担心价格下跌，企业想加快卖出。但如果在现货市场卖出，恐怕一下子卖不完，况且价格已经开始天天下跌，在买涨不买跌的心理作用下，也很难找到合适的买家。于是，企业想通过期货市场对这批货物进行卖出保值。

现货市场期货市场

2008年7月21日5200元／吨，库存有现货卖出期货合同5160元／

吨

2008年10月21日3500元／吨，正常经营卖

出

期货价格3460元／吨，

买入平仓

套期保值结果现货卖出亏损1700元／

吨

期货平仓获利1700元／

吨

最终结果不盈不亏

2、债券属性对债券价格的影响分析

（1）息票率债券的息票率（即票面利率）决定了债券投资者未来获得的现金流大小。在其他属性不变的条件下，债券价格的波动与息票率呈反向关系。也就是说，当债券的息票率越低，债券价格的波动性越大。

（2）到期时间债券到期时间决定了取得未来现金流的时间在其他条件不变的情况下，债券的到期时间越长，债券的价格相对利率波动的敏感性就越大。

（3）可赎回条款大部分的公司债券都有可赎回条款，亦存在少数可赎回债券，其中发行人有权在债券到期日前赎回债权，但赎回的价格通常会高于面值，这部分差价被称为赎回溢价，也叫偿还溢价，赎债溢价。赎回溢价随着时间的延长而下降，逐渐接近面值，这也使得债券后期的赎回可能性高于前期。

（4）税收待遇由于利息收入纳税与否直接影响着债券投资的实际收益率，因此，税收待遇对债券价格最主要的影响体现在是否对债券的利息收入收税。

（5）流动性债券的流动性是指债券投资者将手中债券变现的能力。如果债券变现速度很快，并且没有遭受变现所可能带来的损失，那么这种债券的流动性比较高；反之，如果变现速度很慢，或者为了迅速变现必须承担额外的损失，那么这种债券的流动性就较低。债券的买卖差价是衡量流动性强弱的指标，差价越小，流动性越强；反之，差价越大，流动性越弱。

（6）违约风险债券的违约风险是指债券发行人未按照契约的规定支付债券的本金和利息，给债券投资者带来损失的可能。违约风险越高，债券的收益率越高；反之违约风险越低，收益率越低。

债券属性与债券收益率（价格）的关系

息票率当市场利率调整时，债券的息票率越低，债券价格的波动性越大

期限当市场利率调整时，债券的到期时间越长，债券的价格相对利率波动的敏感性就越大，但单位期限变动引起的边际价格变动幅度

是递减的

可赎回条款当债券被赎回时，投资收益率降低。因此，作为补偿，易被赎回的债券名义收益率比较高，不易赎回的债券名义收益率比较低

税收待遇享受税收待优惠待遇的债券收益率比较低，无税收优惠待遇的债

券的收益率比较高

流动性流动性高的债券收益率比较低，流动性低的债券收益率高

违约风险违约风险低的债券收益率比较低，违约风险高的债券收益比较高3、可转换证券的价值分析

（1）理论价值是指可转换证券作为不具有转换选择权的一种证券时的价值（2）转换价值是指可转换证券所能得到的转换成普通股票后的市场价格

转换价格=转换比率*当前每股普通股的市场价格

（3）转换平价是指可转换证券持有人在转换期限内可以根据可转换证券的市场价格和转换比率把证券转换成公司普通股票的每股价格

转换平价=可转换证券的市场价格／转换比率

（4）转换升水和转换贴水

转换升水=转换平价-基准股价转换升水比率=转换升水／基准股价*100%

转换贴水=基准股价-转换平价转换贴水比率=转换贴水／基准股价*100%

案例

某公司的可转换债券，面值为1000元，转换价格为25元，当前市场价格为1200元，其标的股票当前的市场价格为26元，那么：

该债券转换比例=1000／25=40股

该债券当前的转换价值=40*26=1040元

该债券当前的转换平价=1200／40=30元

由于标的的股票当前的市场价格26元小于按当前该债券市场价格1200元计算的转换平价30元，所以按当前的1200元价格购买该债券并立即转股对投资者不利。由于该债券1200元的市场价格大于其1040元的转换价值，因此该债券当前处于转换升水状态：

该债券转换升水=30-26=4元

该债券转换升水比率=（4／26）*100%=15.38%

五、补充资料

1、特殊类型的基金

（1）LOF投资基金和ETF投资基金

（2）保本基金

（3）伞型基金

（4）分级基金

（5）复制基金

（6）QFII基金

（7）QDII基金

（8）RQFII基金

2、LOF和ETF的相似点和差异点

相似点：（1）同跨两级市场

（2）理论上都存在套利机会

（3）折溢价幅度小

（4）费用低、流动性强

差异点：（1）适用的基金类型不同

（2）申购和赎回的标的不同

（3）参与的门槛不同

（4）套利操作方式和成本不同

3、沪深300指数期货合约、上证50指数、中证500指数

合约标的沪深300指数（IF）上证50指数（IH）中证500指数（IC）合约乘数每点300元每点300元每点200元

报价单位指数点指数点指数点

最小变动价位0．2点0．2点0．2点

合约月份当月、下月及随后

两个季月

当月、下月及随后

两个季月

当月、下月及随后

两个季月

最后交易日交易

时间上午：9:00～11：

30

下午:13:00～15：

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每日价格最大波

动限制上一个交易日结

算价的＋-10%

上一个交易日结

算价的＋-10%

上一个交易日结

算价的＋-10%