财务管理案例

一影响股利政策的因素书142页

1、法律法规限制一般地说，法律并不要求公司一定要分派股利，但对某些情况下公司不能发放股利却做了限制。这些限制表现在资本保全的限制、企业积累的限制、净利润的限制等。

（1）资本保全的限制。

资本保全是为了保护投资者的利益而作出的法律限制。法律规定，不能用资本发放股利，即公司不能因支付股利而引起资本减少。从而有效保证公司有完整的产权基础，由此保护债权人利益。

（2）、企业积累的限制。

《公司法》在第177条中，规定了股利分配的顺序：公司分配当年税后利润时，应当先提取利润的10％列入公司的法定公积金，并提取利润的5％－10％列入公司的法定公益金。公司法定公积金累计额为公司注册资本的50％以上可以不再提取。第179条规定：股份有限公司经股东大会决议将公积金转为股本时，按股东原有股份比例派送新股或增加面值。但法定公积金不得少于注册资本的25％。这也是为了增强企业抵御风险的能力, 维护投资者的利益。

（3）、净利润的限制。

法律规定公司年度累计净利润必须为正数时才可以发放股利，以前年度亏损必须足额弥补。

（4）、无力偿付债务的限制。

要求公司已经无力偿还到期债务或因支付股利将使其失去偿付能力，则公司不能支付现金股利，如果因企业分配现金股股利而影响了企业的偿债能力或正常的经营活动, 则股利分配就要受到限制。

2、契约性限制

一般来说，提高股利发放水平，公司的破产风险加大，这样就会损害债权人的利益。因此，为了使他们的利益不受损害，债权人通常都会在公司长期借款、债券、优先股、租赁合约等合约上，常要求对方，接受一些有关股利支付的限制条款。例如规定只有在流动比率和其他安全比率超过规定的最小值后，才可支付股利。优先股的契约通常也会申明在累积的优先股股息付清之前，不得派发普通股股息。确立契约性限制条款，目的在于促使企业把利润的一部分按条款的要求进行再投资，获取利润，从而保障债款的如期偿还，维护债权人的利益。

3、公司内部的限制（1）、变现能力。公司的变现能力是影响股利政策的一个重要因素。资金的灵活周转是企业生产经营得以正常进行的必要条件，所以，现金股利的分配自然也应该以不危及企业经营所需资金的流动性为前提。如果公司的现金充足，资产有较强的变现能力，现金收支状况良好，则它的股利支付能力也比较强。如果公司因扩充或偿债已消

耗大量现金，资产的变现能力较差，大幅度支付现金股利则非明智之举。

（2）、筹资能力。公司如果有较强的筹资能力 ,则可考虑发放较高股利 ,并以再筹资来满足企业经营对货币资金的需求;反之 ,则要考虑保留更多的资金用于内部周转或偿还将要到期的债务。一般而言 ,规模大、获利丰厚的大公司能较容易地筹集到所需资金 ,因此 ,它们较倾向于多支付现金股利;而创办时间短、规模小、风险大的企业 ,通常需要经营一段时间以后 ,才能从外部取得资金 ,因而往往要限制股利的支付。（3）、企业所在的行业。股利政策具有明显的行业特征。一般说来, 朝阳行业能以数倍于经济发展速度的水平成长，因此，就能进行大比例的送股，而夕阳行业则会随着经济的高增长而萎缩，难以进行大比例分红。公用事业公司往往现金充裕，而且投资机会较少，所以其股利支付率高于其他行业公司。经验证据表明, 行业的平均股利支付率同该行业的投资机会呈负相关关系。

（4）、企业资产的流动性。所谓资产的流动性是指企业资产转化为现金的难易程度。通常情况下，企业的现金流量与资产整体流动性越好, 其支付现金股利的能力就强。而成长中的、盈利性较好的企业, 如其大部分资金投在固定资产和永久性营运资金上, 则他们通常不愿意支付现金股利而危及企业的安全。

（5）、盈余的稳定性。企业决定是否分配股利或分配多少股利，不能只考虑以往的盈利水平，同时还要考虑当期的经营业绩和未来发展前景。一般地，盈利越稳定或收益越有规律的企业更易于预测和控制未来的盈利，其股利支付率通常也越高。并且，盈利稳定的企业对保持较高的股利支付率更具信心。

（6）、投资机会。有着良好投资机会的公司 ,需要有强大的资金支持 ,因而往往少发放股利 ,将大部分盈余用于投资，缺乏良好投资机会的公司 ,保留大量现金会造成资金的闲置,于是倾向于股利支付较高的股利。

（7）、生命周期。我们通常把企业的生命周期划分为成长阶段、发展阶段和成熟阶段。在不同的阶段, 企业的股利政策会受到不同的影响。在成长阶段, 企业亟需资金投入, 一般来讲, 股利支付率相对较低; 在发展阶段, 公司开始能以较大的股利支付比率把收益转移给股东; 至成熟阶段,由于投入产出相对稳定, 股利支付率和股票收益率都将几乎保持不变。

4、股东因素股利政策的制定重点在于维护投资者利益，增强股东的信心。因此，股东意愿在我国股利分配政策中一度起着重要影响作用。

( 1)追求稳定收益, 规避风险。那些依靠股利收人维持生活的股东,希望企业给予固定的股东收益 ,而反对过多地留用利润。还有些股东认为，留用利润可能使股票价格上升所带来的收

益具有较大的不确定性, 还是取得现实的股利比较稳妥, 可以规避风险。因此, 这些人也倾向于多分配股利。

（2）、担心控制权的稀释。如果公司大量支付现金股利，再发行新的普通股以融通所需资金，现有股东的控股权就有可能被稀释。另外，随着新普通股的发行，流通在外的普通股股数必将增加，最终会导致普通股的每股盈利和每股市价下降，从而影响现有股东的利益。因此，具有控股权的大股东们往往倾向于公司少分配现金股利, 多留存利润。

( 3)规避所得税。按税法规定, 政府对企业征收企业所得税之后, 还要对股东分得的股息、红利征个人所得税。因此,高收入阶层的股东为了避税往往反对公司发放过多的现金股利, 而低收入阶层的股东因个人税负较轻, 可能会欢迎公司多分红利。

5、其他因素

（1）、管理者因素。由于信息不对称，管理者存在着道德风险和逆向选择行为，这会影响到企业的股利政策。对于我国这个新兴的市场，上市公司的董事、监事、经理大多数由原来企业的党政领导担任或控制，外部董事、监事少，董事长和经理交叉任职的情况比较普遍，公司的治理结构中缺乏有效的制衡机制，管理层的道德风险和逆向选择行为就可能会影响股利分配政策。

（2）、通货膨胀因素。在通货膨胀期间 ,虽然公司每年仍向

股东支付一定数额的股利 ,但股东收到股利的实际价值和购买价值下降了 ,这就损害了股东的切身利益。因此，往往会采取提高每年每股股利的支付率 ,其提高部分至少等于或高于通货膨胀率。

（3）、国家宏观经济环境。一国经济的发展往往具有周期性。处于不同发展周期的经济对该国企业的股利政策制定的影响是不同的。如果一国的社会经济环境宽松，市场较为完善和活跃，投资机会较多，则企业可以采取多发股利，少留盈利的股利政策；反之，一国的宏观经济环境较差，投资机会较少，企业宜采取少发放股利，多留存盈利的股利政策。

总之，确定股利政策要考虑许多因素，而这些因素之间往往是相互联系和相互制约的，其影响也不可能完全用定量方法来分析。所以，股利政策的制定主要依赖对具体企业所处的具体环境进行定性

二选择高转股的原因书142页

即.股票股利对股东和公司的影响

l、发放股票股利可使股东分享公司的盈利而无须分配现金，便公司留存了大量的现金，便于进行再投资，有利于公司的长期发展。而发放现金股利将减少企业的实物资财，直接影响企业内部资产的结构，致使长期资产与流动资产的比重发生变化，有利于调节资产的结构。与此同时，股票股利将不影响所有权益的总额，资产、负债等均不发生变化;只有在公司同时存在普通股和优先股的时候，发行股票股利将影

响股本结构当中两种股本比例变化。现金股利将引起所有者总额的减少，但不会引起股本结构的变化。

2、发放股票股利可以降低每股价值，可以抑制股票价格上光过快。一般来说，当企业经营良好，股票价格上涨过快，反而会使投资者产生恐惧心情，害怕风险过大，不适宜大量交易，发放股票股利就可以降低每股价格，从而达到分散个别投资者风险的目的，但总体风险无法分散。与此同时，降低每股价格，可以吸收更多的投资者。

3、发放股票股利往往会向社会传递公司将会继续

发展的信息，从而提高投资者对公司的信息，在一定程度上稳定股票价格。但在某些情况下，发放股票股利也会被认为是公司资金周转不灵的征兆，从而降低投资者对公司的信心，加剧股价的下跌。发放现金股利则会增强投资者的信心，向社会传递公司的运作非常好，从而吸引更多的投资者。

4、发放股票股利的费用比发放现金股利的费用大，会增加公司的负担。

(二)、现金股利与股票股利对股东的财务影响不同

一般而言，当公司运行正常，发放股票股利将增加

股东的现金收入，这是因为公司发放股票股利后其股价并不成比例下降，一般在发放少量股票股利(如2%——3%)后，大体不会引起股价的立即变化，可使股东得到股票价值相对

上升的好处。发放现金股利将不可能得到比股利面值更大的现金收入。

另外，股票股利可使股东少交个人所得税，因为按现行税法规定，现金股利应计入应纳个人所得税所得，股票股利不计人应纳个人所得税所得。将股票股利抛售换成现金资产时不缴纳个人所得税，仅仅缴股票交易过程的交易税，税率只有7.5%0，是个人所得税率的3/20，从而给股东带来节税效应。

(1)发放股票股利后对账面上股东权益、对每股盈余和每股市价的影响。发放股票股利,不会对公司股东权益总额产生影响,但会发生资金在各股东权益项目间的再分配。发放股票股利后,若盈利总额不变,会由于普通股股数增加而引起每股盈余和每股市价下降,但又由于股东所持股份的比例不变,每位股东所持股票的市场价值总额仍保持不变。

(2)发放股票股利对股东和公司的意义。

对股东而言,股票股利的意义:

①事实上,有时公司发放股票股利后其股价并不成比例下降;一般在发放少量股票股利后,大体不会引起股价的立即变化。这可使股东得到股票价值相对上升的好处。

②发放股票股利通常由成长中的公司所为,因此,投资者往往认为发放股票股利预示着公司将有较大发展,利润将大幅度增长,足以抵销增发股票带来的消极影响。这种心理会稳定住

股价甚至反致略有上升。

③在股东需要现金时,还可以将分得的股票股利出售,有些国

家税法规定出售股票所需交纳的资本利得(价值增值部分)税

率比收到现金股利所需交纳的所得税税率低,这使得股东可

以从中获得纳税上的好处。

对公司而言,股票股利的意义:

①发放股票股利可使股东分享公司的盈余无须分配现金,这

使公司留存了大量现金,便于进行再投资,有利于公司长期发展。

②在盈余和现金股利不变的情况下,发放股票股利可以降低

每股价格,从而吸引更多的投资者。

③发放股票股利往往会向会传递公司将会继续发展的信息,

从而提高投资者对公司的信心,在一定程度上稳定股票价格。但在某些情况下,发放股票股利也会被认为是公司资金周转

不灵的征兆,从而降低投资者对公司的信心,加速股价的下跌。

④发放股票股利的费用比发放现金股利的费用大,会增加公

司的负担。

股利政策的功能书132页分析思路三

1盈利能力指公司创造利润的能力。利润是债权人收取本息的资金来源，是股东取得

投资收益、的基础，是公司得以生存发展的根本所在。公司盈利能力越强，可供分配的利润

越多，公司发放股利的可能性越大，发放给股东的股利额也会越多。管理者可以通过发放现

金股利向外界传递公司较强的盈利能力的信息，也不能排除管理者为了达到某种目的而对股

利政策进行操纵。通常可以用每股收益、每股净资产、净资产收益率来衡量公司的盈利能力。6.股权结构

一般地，股权越集中的公司，越倾向于发放现金股利。我国“一股独大”的现象很严重，由于国有股和法人股不能上市流通，转让权受限，难以从上市公司股票价格的上涨中获取资本利得，控股股东可能会利用控股地位来影响公司的股利分配政策，通过分配现金股利的方式从上市公司转移现金。另一方面，由于我国的特殊国情造成所有者缺位，内部人控制问题严重，通过分配现金股利，减少管理者可支配的“自由现金”，可有效降低代理成本。

信息传递

股利分配是股份公司向外界传递的关于公司财务状况和未来前景的一条重要信息。公

司在确定股利政策时，必须考虑外界对这一政策可能产生的反映。

书132页股利政策的影响(利弊)

一）、现金股利与股票股利对公司的财务影响不同

l、发放股票股利可使股东分享公司的盈利而无须分配现金，便公司留存了大量的现金，便

于进行再投资，有利于公司的长期发展。而发放现金股利将减少企业的实物资财，直接影响企业内部资产的结构，致使长期资产与流动资产的比重发生变化，有利于调节资产的结构。与此同时，股票股利将不影响所有权益的总额，资产、负债等均不发生变化；只有在公司同时存在普通股和优先股的时候，发行股票股利将影响股本结构当中两种股本比例变化。现金股利将引起所有者总额的减少，但不会引起股本结构的变化。

2、发放股票股利可以降低每股价值，可以抑制股票价格上光过快。一般来说，当企业经营良好，股票价格上涨过快，反而会使投资者产生恐惧心情，害怕风险过大，不适宜大量交易，发放股票股利就可以降低每股价格，从而达到分散个别投资者风险的目的，但总体风险无法分散。与此同时，降低每股价格，可以吸收更多的投资者。

3、发放股票股利往往会向社会传递公司将会继续发展的信息，从而提高投资者对公司的信息，在一定程度上稳定股票价格。但在某些情况下，发放股票股利也会被认为是公司资金周转不灵的征兆，从而降低投资者对公司的信心，加剧股价的下跌。发放现金股利则会增强投资者的信心，向社会传递公司的运作非常好，从而吸引更多的投资者。

4、发放股票股利的费用比发放现金股利的费用大，会增加公司的负担。

（二）、现金股利与股票股利对股东的财务影响不同

一般而言，当公司运行正常，发放股票股利将增加股东的现金收入，这是因为公司发放股票股利后其股价并不成比例下降，一般在发放少量股票股利（如2%——3%）后，大体不会引起股价的立即变化，可使股东得到股票价值相对上升的好处。发放现金股利将不可能得到比股利面值更大的现金收入。

另外，股票股利可使股东少交个人所得税，因为按现行税法规定，现金股利应计入应纳个人所得税所得，股票股利不计人应纳个人所得税所得。将股票股利抛售换成现金资产时不缴纳个人所得税，仅仅缴股票交易过程的交易税，税率只有7.5%0，是个人所得税率的3/20，从而给股东带来节税效应。

书132页分析思路1与141页码分析思路1

1.成长能力

指公司的发展前景。成长性能越好的公司，发展空间越大，对外投资的机会越多，资金流出量也越大.对于正处于快速发展的公司，由于需要更多的资金进行投资，发放现金股利会减少内部留存现金，如不能随时从外部筹措到所需要的资金，可能影响公司的发展。因此，在筹资规模、筹资成本一定的情况下，出于公司长远发展的考虑.，公司管理层倾向于发放股票股利。通常以主营业务收入增长率来衡量公司的成长能力。

2公司的现金流状况

税后利润是公司分配股利的基础，但是如果公司现金不足，虽然有分配股利的愿望也没有办法支付现金股利。每股经营活动现金净流量是公司分派现金股利的最大限度，否则就要负债分红，所以可以用每股经营活动现金净流量来衡量公司的现金量是否充足。

3利润

指公司创造利润的能力。利润是债权人收取本息的资金来源，是股东取得投资收益、的基础，是公司得以生存发展的根本所在。公司盈利能力越强，可供分配的利润越多，公司发放股利的可能性越大，发放给股东的股利额也会越多。管理者可以通过发放现金股利向外界传递公司较强的盈利能力的信息，也不能排除管理者为了达到某种目的而对股利政策进行操纵。通常可以用每股收益、每股净资产、净资产收益率来衡量公司的盈利能力。

4.公司负债水平假如公司债务负担较重，到期偿还债务的压力较大，财务风险也会加大，这就会影响公司的持续经营能力。为了应对可能的财务风险，负债率较高的公司通常不进行利润分配，而是选择保留更多的留存收益偿还债务。通常可以用资产负债率来衡量公司的整体负债情况。

5.公司的资产质量

主要指公司的资产流动性，即资产及时转化为现金的难易程度。资产的流动性好，变现能力强，可以随时满足对资金的需求，公司的防范债务风险的能力就强。资产质量越高，公司的短期财务就越安全，那么公司发放股利的可能就越大。通常用流动性比例来衡量公司的资产质量。

6.股权结构

一般地，股权越集中的公司，越倾向于发放现金股利。我国“一股独大”的现象很严重，由于国有股和法人股不能上市流通，转让权受限，难以从上市公司股票价格的上涨中获取资本利得，控股股东可能会利用控股地位来影响公司的股利分配政策，通过分配现金股利的方式从上市公司转移现金。另一方面，由于我国的特殊国情造成所有者缺位，内部人控制问题严重，通过分配现金股利，减少管理者可支配的“自由现金”，可有效降低代理成本。

7.筹资能力

一般来说，如果公司的筹资能力较强，那么它支付股利的能力也就较强。如果外部筹资的成本低于保留盈余再投资的成本，那么这类公司就倾向于发放现金股利：反之，则倾向于保留盈余，内部融资。

FPL公司：在股利与成长中作取舍

FPL为美国佛罗里达州最大、全美第四大信誉良好的电力公司。长期以来，FPL公司经营利润一直稳定增长，经营现金流稳定，负债比率较低，资信等级长期维持在A级以上，公司现金红利支付率一直在75%以上，每股现金红利稳中有升，这种情况延续了47年。即使在亏损的1990年，每股仍然派发现金红利$2.34。1993年，现金红利支付率达到107.39%（当年电力行业上市公司平均现金红利支付率为80%），是一个典型的价值型公司。

1994年，面对电力市场日益加剧的竞争环境，EPL公司决定继续采用扩张战略，并制定了未来5年39亿的投资计划。但公司感到需要减少非投资方面的现金流出，增强财务能力和流动性，保持A级以上的资信等级，降低财务风险，增加留存收益和内部融资能力。而公司近期的发展并不能立即大幅度提升每股收益，继续维持高的现金红利支付率的经营压力很大。为以积极主动的态度来应对日益变化的竞争环境，保证公司长远发展目标，1994年5月初，FPL公司考虑在其季报中宣布削减30%的现金红利，此举可以使公司减少1.5亿美元的现金支出，尽管相对于公司未来五年39亿美元的美元支出计划来说，这笔钱似乎是杯水车薪，但有助于增强公司减轻今后的经营压力，增加股利政策方面的灵活性，使现金红利在今后几年中有较大的上升空间。

但大幅度削减现金红利不可避免导致公司股票价格大幅下跌，动摇投资者的信心，进而影响公司与一些稳定投资者的关系。历史经验也证实了这种负面影响。大多数投资银行分析家也预期FPL公司将削减30%的现金红利。因此，相继调低了对公司股票评级。投资分析家的这些言论确实导致FPL公司尚未宣布红利政策，股票价格已下跌了6%。PEL公司1994年5月中旬公布了最终的分红方案，把该季度现金红利削减了32.3%。公司同时宣布了在以后三年内回购1000万股普通股计划，并且承诺以后每年的现金红利增长率不会低于5%。

尽管在宣布削减红利的同时，FPL公司在给股东信中说明了调低现金红利的原因，并且作出回购和现金红利增长的承诺，但股票市场仍然视削减现金红利为利空信号。当天公司股价下跌了14%。反映了股票市场对FPL公司前景很不乐观的预期。但几个月后，股价随大势上涨回升并超过了的宣布削减现金红利以前的价格。

1994年以来，FPL公司扩张战略奏效，基本上兑现了当初给股东的诺言。公司股价大幅度增长，最高时比1994年翻了近5倍。问题：1、股利政策主要有哪些功能？2、股利政策的变动可能产生哪些不利影响？3、FPL公司股利政策变更取得成功的关键点何在？4、从FPL公司对股利政策的把握案例中你将得什么启示？

解：1．要点提示：股利政策的功能主要有：（1）股利政策向投资者传递盈利水平信息。持续的股利支付政策向投资者传递未来业绩表现乐观的信号，有利于树立公司良好形象，增强投资者对公司的信心，稳定股票价格。（2）股利政策影响企业的举债能力。稳定的股利政策通常会让债权人给这种企业较高的资

信评估水平。（3）股利政策影响资产的流动性。以现金股利支付方式的股利政策会增加企业现金流出，使资产的流动性降低。尤其在企业现金流量不足的情况下可能给企业带来财务风险。（4）股利政策影响企业资本成本。通过股利政策可以调整内部融资与负债融资的比重，进而影响整个企业资本成本的高低。（5）股利政策影响控制权结构。如果股利发放水平过高，企业不得不增筹新股，这将导致现有股东对企业控制权的稀释；如果股利发放水平过低，企业市价被大大低估，企业极易为他人伺机兼并，致使现有股东的控制权完全丧失。

2．要点提示：股利政策的变动会产生下列不利影响：（1）股利政策的变动会影响投资者对管理政策、付现能力以及对未来获利能力的判断，并相应引起股票价格及市场价值的波动。稳定的股利政策突然变动极易造成公司经营不稳定的感觉，不利于稳定股票价格。如FPL公司尚未宣布新的红利政策时，股票价格已下跌了6%；在宣布削减红利时，当天公司股价下跌了14%，反映了股票市场对FPL公司前景很不乐观的预期。（2）股利政策的变动影响企业融资能力。股利政策变动会引起债权人对企业风险水平的评估，影响企业的负债融资能力。本案例中，大多数投资银行的分析家预期FPL公司将削减30%的现金红利，相继调低了公司股票评级。

3．要点提示：FPL公司股利政策变更取得成功的关键点有：（1）FPL 公司有很好的投资机会。（2）FPL公司扩张战略奏效，EPS和DPS继续保持了增长势头，基本上兑现了当初对股东的诺言。（3）公司在宣布削减红利的同时宣布了在以后三年内回购1000万股普通股计划，可以有效防止因股价被低估而遭人兼并。

4．要点提示：（1）股利政策具有信息内涵。股利政策给投资者传递了盈利增长能力、付现能力及风险方面的信息。（2）在制定股利政策时尽量保持其灵活性。增加股利政策方面的灵活性有助于增强公司的灵活性，减轻经营压力，避免企业陷入支付困难。（3）如果没有较好的投资机会，企业尽量不要轻易改变股利政策，以免引起股票价格下跌，企业价值被低估。（4）公司股利政策变化时，应采取配套防范措施以防止被兼并。FPL公司在宣布削减红利的同时宣布了在以后三年内回购1000万股普通股计划，并且承诺以后每年的现金红利增长率不会低于5%，以防止股价下跌被人伺机兼并。

课本108页零库存梦想

一什么是零库存？它并不是指以仓库储存形式的某种或某些物品的储存数量真正为零，而是

存形式的某些种物品数量为“[1]零”，即不保存经常性库存，它是在物资有充分社会储备保证的前提下，所采取的一种特殊供给方式。１、“零库存”并不意味着没有库存。像戴尔这样的

组装企业，没有库存意味着无法生存。只不过戴尔的库存很低，周转很快，并且善于利用供应商库存，所以其低库存被归纳为“零库存”，这只是管理学上导向性的概念，不是企业实际操作中的概念。

二企业推行零库存模式需要的条件？1企业零库存管理的实施条件

1.市场的条件

企业所处的市场稳定性和企业所面临的市场供求状况不同决定了企业实施零库存战略的不同。当市场稳定，而且市场主动权在买方手中即供应方根据市场需求提供产品，为零库存管理的实施提供良好的外部环境。

2.企业的条件（1）对企业管理的要求

零库存管理包括对采购、生产、产品配送以及销售等环节的管理。只有在企业的各个环节加强管理，才能保证零库存的顺利实施。

①对于采购部门的管理，应该注重准时制的采购策略，缩短采购时间。同时按需采购及时向供应商发出订单根据产品生产所需的原材料、零部件采购。及时将物资投入生产，减少物资储存保的时间。[10]

②加强对企业生产环节的管理。科学的制定生产计划，严格按照生产进度安排生产同时制定严格的工作规范，加强车间作业管理。也可以辅助看板管理，根据下一道工序的命令安排生产，减少库存。

③供应链上各个企业之间建立信息交流平台，完善物流配送网络。强化运输和配送的统一，协同运作，减少中间装卸搬运环节。

④与零售商合作建立及时有效地销售信息反馈系统。采用批处理订单、客户服务系统，提高客户服务满意度。

（2）对企业管理信息系统的要求

通过构建信息系统使企业与用户之间、企业与供应商之间保持信息传递的通畅。通过POS 机和电子商务的BtoC业务及时获得销售信息，实现企业与客户之间的信息同步。利用供应商管理库存技术（SCM）和电子商务BtoB业务强化与供应商的联盟。[11]

3.供应商的条件

零库存管理要求小批量、多批次的供货，常常使车辆不能得到充分的利用。零库存管理的要求下，企业必须在适当的时间、适当的地点、适当的质量以适当的速度采购物资才能保证真正的零库存的出现，所以要求企业必须要有高效的配送系统

例子：零库存是一个完整的体系模式戴尔的零库存需要客户支持、系统改进、供应商关系、市场细分等多个环节的参与配套。离开任何一个方面，零库存的优势也是不存在的。

JIT条件．2．1实行全面质量管理。全面质量管理主要包括建立质量保证体系：在资源方面，重视原材料和外购件的质量保证，慎重选择供应厂商；在设计方面，运用JIT管理体系要求设计的产品具有很强的柔性。一些高科技的企业成功地把JIT和柔性制造系统(FMS)结合在一起，采用标准件降低JIT生产系统的复杂度；在人员上，强调人的工作质量和对产品质量的责任感；在加工过程中，重视质量过程控制。只有在全面质量管理的作用下，才能在JIT系统的每个环节上把好质量关，使之尽力做到“零缺陷”，才能实现“零库存”。

2．2．2

企业全员参与管理。为了实现不间断地提高产品质量和生产效率，企业需要建立一支经过交叉岗位训练和一专多能的职工队伍。按产品分类的生产原则重新组织起来，形成若干个班组，各班组的职工应对本部门原材料、产品质量负责。同时，企业还要改革劳动、人事和分配制度，形成一种激励机制和不断创新的工作氛围。

戴尔的零库存优势是如何形成的呢?主要的方式是:一是整

合供应商工作做得好。戴尔通过各种方式，赢得了供应商的信任，以至于不少供应商在戴尔工厂附近建造自己的仓库，形成了

“戴尔频繁要求订货，供应商勤慎送货”的运作模式;二是形成了良好的沟通机制，戴尔与供应商形成了多层次的沟通机制，使戴尔的采购部门、生产部门、评估部门与供应商建立密切的业务协同;三是打造强势供应链运作机制，使供应商必须按照戴尔的意图来安排自己的经营计划。

三零库存管理成功的原因？

1)可减少存货资金的占用量，减少机会成本，提高企业资金的使用效率。传统的存货管理方法容易导致大部分流动资金被存货所占用。而在“零存货管理”方法下，每天的生产经营结束后存货的库存量为零，存货占用的资金也降低到了最低限度，这样就大大减少了企业流动资金的投入，节约了企业的资金。

(2)可降低存货的储存成本与管理费用。传统的存货管理方法必须要保存一定数量的存货以备不时之需，就必然会发生储存成本以及存货的保管费用。而“零存货管理”的方法，由于存货数量为零，从而避免了储存成本的发生，减少了固定资产的占用，降低了储存成本。

(3)可防止企业存货拍卖变现损失和跌价损失，保证了企业资金的正常流动及回收。传统的存货管理方法，由于存货流动性较差不容易变现，容易发生存货变现损失和跌价损失。而在“零存货管理”方式下，企业中的原材料、零部件，在产品以及产成品的库存均为零，大大加强了流动资产的流动性。

(4)可对生产实现全面的质量控制。“零存货管理”必须要注重企业的质量管理，才会为企业带来更多的收益。只有加强了企业质量管理，废品才能大大地减少，才能相应地降低产品的生产成本，才能更好地保证“零存货管理”的正常实行，而“零存货管理”为企业加强质量管理提供了动力，它们之间是相辅相成的。价企业当期生产经营工作的质量和经营业绩。

1.减少资金占用和机会成本采用零库存对存货进行管理，在有订单时企业需要采购大量的原材料、零部件。这些原材料和零部件占有企业大量的流动资金。如果企业不能有效地控制库存，巨大的流动资金将给企业带来沉重的风险和资金利息负担。根据国外企业测算，运用零库存管理可以使原材料和外购件平均库存降低40%-85%。7从而使库存占用资金降到最低点。采取零库存大大减少资金投入，加快资金周转，更重要的是企业将节省下来的资金用于其它方面的投资，减少机会成本的发生。

2.降低库存管理成本

在企业生产经营过程中，通常要留出一部分存货以备不时之需。而产品存储过程中会发生储存费用和管理费用。储存费用是指为保存货物所发生的仓库费用，管理费用是指仓库管理人员的工资、福利。仓库储存货物多少与储存费用和管理费用成正比。相对于传统的存货管理方式，零库存管理使库存水平减少到最小。储存费用和管理费用也会越少。

3.回避产品积压风险

市场需求是变化莫测，产品需求的突然变化造成产品积压。积压的存货有一部分可能要低价卖出，使企业承受一笔不必要的损失。零库存管理而言，企业在产品生产流程中库存始终保持最低，企业采购的原材料、零部件数量仅为当日所需，就算出现需求突然变化，也不会因为积压库存而遭受损失。

其中间接作用主要在于发现企业管理中出现的问题。库存是“万恶之首”，就在于它掩盖了企业的大量问题，企业采用零库存管理，是在原有组织设计的基础上减少仓储环节，实现组织设计的扁平化。[8]组织设计的扁平化使企业在人员更少的情况下加强与外部的有效沟通，发现企业发展过程中遇到的问题，并及时解决，体现了精益生产、尽善尽美的管理理想。

四零库存管理涉及的成本与收益

五零库存管理与传统存货管理的比较

（1）减少资金占用和机会成本

传统的存货管理方法,企业必须保存一定量库存来保证生产经营的连续性,这样就使得大部

分流动资金被存货所占用。存货保存的数量与存货占用资金的投入数量成正比,即企业存货保存数量越多则存货资金投入也就越多。根据企业规模的大小不同,这笔资金可能从几十万元到几亿元不等。

如果企业采用“零库存管理”的方法来对存货进行管理,企业存货的库存量仅够当天生产经营使用,在每天的生产经营结束后,存货的库存量为零,那么存货占用的资金也降低到了最低

限度,这样就大大减少了企业流动资金的投入,节约了企业的资金。采用“零库存管理”方式来管理存货可以减少流动资金的投入,且不影响生产经营的正常进行,而且加快了资金的流

通和周转,这样不但可避免因资金周转不灵所发生的财务危机。更重要的是,企业可将节约下来的资金作其它投资,以取得相应的投资收益。总而言之,采用“零库存管理”方法来管理存货可以提高企业的资金利用率,相较传统的存货管理方式,可以做到少投入,同样的产出或者

相同的投入取得更多的收益,使有限的资金发挥最大的作用。因此,在资金管理的角度来说,

这种方法是值得推广的。

（2）降低存货储存成本与管理费用

企业的储存成本和管理费用在传统的存货管理体系中占了很大一部分，这些最终都会在企业的销售收入中扣除，从而使企业的利润减少。而采用零库存管理，数额巨大的这些支出则可以免除，从而解决了管理成本与收益之间的矛盾，最终使企业的成本降低了，利润也提高了

3）防止企业存货变现和跌价损失

在市场经济的浪潮中,市场风云变幻,市场的不确定性日益增

加。企业可能会由于产品销路不畅或产品改型,而使暂时保存

的存货变为长期保存。存货在流动资产中是流动性最差的资产,不像其它流动资产一样很容易变现。积压的存货,一般都是不畅销的原材料、零部件、产品等,或者由于科学技术发展,市场供求发生变化,需求下降。若要将其转卖一般不易找到买主,即使找到买主,企业不但要为此支付一笔费用,而且极有可能需要将存货低价卖出,使企业发生不必要的损失。对于积压存货,如果不对其及时进行处理,由于无形损耗,存货在储存过程会发生跌价损失。由于自然损耗的存在,使得存货在长期存储过程中,会产生锈蚀、腐蚀等毁损并引起报废,导致许多存货失去应有的使用价值,不能再继续使用。这些损失也将计入当期管理费用从而提高企业的费用支出,使企业的经营成本提高。由此可见,企业积压大量存货时无论对其处理与否,企业都无法避免损失。在“零库存管理”方式下,企业中的原材料、零部件、在产品以及产成品的库存均为零。在流动资产中存货的流动性最差,当存货为零时,大大加强了流动资产的流动性。原材料和外购的零部件的入货量仅为当天的产量所需,就算是因市场的变化原因,企业突然决定明天就停用该产品或改良该产品,也不会因为有积压的存货而占用一笔无法变现的资金。

（4）减少供应商的数量及采购费用

采用“零库存管理”的方式,为了保证存货每日按质按量及时送到,则必须与少数供应商建立长期合作的信任关系。在现行

存货管理的方式下,企业分批购入原材料或半成品,这批产品可能由甲厂购入,下一批可能在乙厂购入。每一次的采购都必须由采购员去协商、交涉。所发生的采购费用连同运输损耗以及挑选费用一同计入存货价值。在笔者所服务的公司里,

存货除进口件以外全部采用趋近于零库存的管理。在企业建立的初期就已经固定了供货渠道,与一些诚实可信的厂方建

立了长期稳定的合作关系。采购人员无需去厂家进行磋商,

只需将购货订单发往厂家,厂家就会保质保量按时将存货送

至公司内,从而节约了采购费用

零营运资金管理

“零营运资金管理”通过减少在流动资产上的投资，使营运资金占企业总营业额的比重趋于最小，便于企业把更多的资金投入到收益较高的固定资产或长期投资上；通过大量举借短期负债来满足营运资金需求，降低企业的资金成本。