2010投资学B卷课件

上海金融学院

2010--2011 学年度第一学期

《投资学》课程B卷代码：23330295

（集中考试考试形式：闭卷考试用时: 90 分钟）

考试时只能使用简单计算器(无存储功能)

试题纸

一、单项选择题（每题1分，共10分；在答题纸上相应位置填入正确选项前的英文字母）：

1、以投资银行等金融机构为中介进行融资的活动场所称为( )市场。

A. 资本

B. 货币

C. 间接融资

D. 直接融资

2、某股份公司因破产进行清算，公司财产在支付完破产费用后，其偿付的优先顺序依次是( )。

A. 优先股股东、债权人、普通股股东

B. 债权人、优先股股东、普通股股东

C. 优先股股东、普通股股东、债权人

D. 普通股股东、债权人、优先股股东

3、证券交易所内证券交易的竞价原则是( )。

A、时间优先，客户优先

B、价格优先，时间优先

C、数量优先

D、市价优先

4、最优投资组合出现在无差异曲线与资本配置线（CAL）的（）之处

A、相交

B、相切

C、相离

D、不确定

5、最充分分散化投资也不能消除的风险称为（）

A、市场风险

B、非系统性风险

C、公司特有风险

D、独特风险

6、资本配置线可以用来描述( )

A.一项风险资产和一项无风险资产组成的资产组合

B.两项风险资产组成的资产组合

C.对一个特定的投资者提供相同效用的所有资产组合

D.具有相同期望收益和不同标准差的所有资产组合

7、证券A 期望收益率为0.10，贝塔值为1.1。无风险收益率为0.05，市场期望

收益率为0.08。这个证券的阿尔法是（）。

A、1.7%

B、-1.7%

C、8.3%

D、5.5%

8、某种债券年息为10%，按复利计算，期限5年，某投资者在债券发行一年后以1050元的市价买入，则此项投资的终值为( )。

A.1610.51元

B.1514.1元

C.1464.1元

D.1450元

9、一张5年期零息票债券的久期是( )。

A.小于5年

B.多于5年

C.等于5年

D.等同于一张5年期1 0%的息票债券

10、对久期的不正确理解是（）。

A.用以衡量债券持有者在收回本金之前，平均需要等待的时间

B.是对固定收益类证券价格相对易变性的一种量化估算

C.是指这样一个时点，在这一时点之前的债券现金流总现值恰好与这

一时点后的现金流总现值相等

D.与债券的息票高低有关，与债券到期期限无关

二、多项选择题（每题1分，共10分；在答题纸上相应位置填入正确选项前的英文字母）：

1、证券是指( )。

A. 各类记载并代表一定权利的法律凭证

B. 各类证明持有者身份和权利的凭证

C. 用以证明或设定权利而做成的书面凭证

D. 用以证明持有人或第三者有权取得该证券拥有的特定权益的凭证、

2、公司型基金与契约型基金的主要区别是（）。

A.上市交易资格不同。公司型基金不可上市交易，契约型基金可上市交易

B.法律形式不同。公司型基金是依《公司法》或相关法律成立的，具有法人资格；契约型基金不具有法人资格，是虚拟公司

C.投资者的地位不同。公司型基金的投资者既是基金持有人又是公司的股东，可以参加股东大会，行使股东权利，契约型基金的投资者对基金所做的重要投资决策通常不具有发言权。

D.赎回特征不同。公司型基金不可自由赎回，契约型基金可以自由赎回托管机构不同。公司型基金无须托管，契约型基金必须具备托管人

3、如果名义收益率是不变的，那么税后实际利率将在( )。

A．通货膨胀率上升时下降 B．通货膨胀率上升时上升

C．通货膨胀率下降时下降 D．通货膨胀率下降时上升

4、下列哪个有关久期的论述是正确的？( )

A、到期收益率越高，久期越长

B、息票率越高，久期越短

C、两种到期时间均超过15年的债券久期之间的差别，相对息票率之间的差别来说是比较小的

D、只有零息票债券的久期和到期时间是相等的

5、下面关于资本配置线（CAL）的说法正确的是（）

A、该线表示对于投资者而言所有可行的风险与收益组合

B、该线斜率表示每单位标准差的风险溢价

C、该线斜率又称夏普比率

D、该线总是一条直线

6、一般来说，公司股票、政府债券和短期国库券间的收益-风险关系（）

A、收益关系：公司股票＞国库券＞政府债券

B、风险关系：政府债券＞公司股票＞国库券

C、风险关系：国库券＜政府债券＜公司股票

D、收益关系：公司股票＞政府债券＞国库券

7、有效投资组合集表示（）

A、给定方差下最大期望收益

B、给定方差下最小期望收益

C、给定期望收益下最小方差

D、给定期望收益下最大方差

8、证券市场线（）。

A、描述的是在无风险收益率的基础上，某只证券的超额收益率是市场超额收益率的函数

B、能够估计某只证券的贝塔值

C、能够估计某只证券的阿尔法值

D、用标准差衡量风险

9、下列说法正确的是（）。

A、α大于零时，资产处于SML线上方，价格被高估

B、α大于零时，资产处于SML线上方，价格被低估

C、α小于零时，资产处于SML线下方，价格被低估

D、α小于零时，资产处于SML线下方，价格被高估

10、如果风险溢价为零，风险规避型投资者（）。

A、不会投资于风险资产

B、仅投资于无风险资产

C、投资于风险资产

D、既投资于风险资产也投资于无风险资产

三、判断题（每题1分，共10分；在答题纸上相应位置填入正确选项，正确的以√代表，错误的以×代表）：

1、消极管理主张无需花费任何精力和其他资源来分析证券以提高投资的绩效。

2、加入资产组合的证券越多，非系统风险就越小，剩下的就是用市场资产组合方差衡量的系统风险。

3、如果两只证券正相关，但不是完全正相关，那么它们组成的资产组合标准差要大于单个证券标准差的加权值。

4、从一定意义上来说，证券自营业务的市场风险就是通常所说的证券投资风险。这种风险往往通过主观的努力是可以避免的。

5、在风险厌恶型无差异曲线上，越上方的点表示效用越大。

6、证券市场线的斜率是证券的标准差，在y轴上的截距是阿尔法。

7、维持保证金是当你买或卖一份期货合约时你存入经纪人账户的一定数量的资金。

8、美式期权与欧洲期权的主要区别在于执行期的不同。

9、具有提前赎回可能性的债券应具有较高的票面利率，其内在价值相对较低。

10、账面价值代表股票价格的“底线”，市值永远不可能落在该水平之下。

四、问答题（每题10分，共20分）：

1、讨论无差异曲线的作用以及在资产组合构造过程中该曲线的理论价值，并配以图示。（10分）

2、说明资本市场线与证券市场线的异同？（10分）

五、计算题（共50分）：

1、公司债券的收益率为8.5%，免税的市政债券收益率为6.12%，为使纳税后的两者收益相等，政府的税率应是多少?（5分）

2、投资者以每股40美元购入300股Internet Dreams股票。为购买这些股票

他从经纪人处贷款400美元，贷款利率是8%。

（1）该投资者购入股票时，他账户的保证金是多少？（2分）

（2）如果当年年末股价跌至每股30美元，他账户的保证金比率是多少？如果需要维持30%的保证金比率，他是否会收到补交保证金通知？（6分）

3、一封闭型基金年初资产净值为12.00美元，年末时资产净值等于12.10美元。在年初时基金按资产净值的2%的溢价售出，年末时按资产净值的7%折价售出，基金支付年终收入分配和资本利得1.5美元。则该年度基金投资者的收益率是多少? （6分）

4、假定投资者预算为30万美元，投资者又另借入12万美元，把以上所有资金全部购买风险资产。风险资产组合的预期收益率为15%，标准差为22%。借入利率为9%，无风险利率为7%。试分别计算不能够和能够以7%利率借入资金的资本配置线的斜率。（10分）

5、假设证券市场有多种股票，股票A与股票B的特征如下：股票A期望收益率为10%，标准差为5%；股票B期望收益率为15%，标准差为10%。股票A、B的相关系数为-1。假定投资者能够以无风险利率借款，那么无风险利率为多少？（10分）

6、已知一种息票率为6%的债券，每半年付息一次，如果它离债券到期还有3年且到期收益率为6%，求该债券的久期。（5分）

7、已知无风险收益率为10%，市场必要收益率为15%，A公司股票的β为1.5。如果预计A公司明年的每股红利D1=2.5元，g=5%，求该公司的股票售价。（6分）

上海金融学院

2010--2011 学年度第一学期

《投资学》课程B卷代码：23330295

(集中考试考试形式：闭卷考试用时:90 分钟) 注：本课程所用教材，教材名：《投资学》主编：茨维·博迪等出版社：机械工业出版社版次：2009年6月第一版

答案及评分标准

一、单项选择题（每题1分，共10分）。

1 D

2 B

3 B

4 B

5 A

6 C

7 B

8 B

9 C 10 D

二、多项选择题（每题1分，共10分）。

1 ACD 2

BC

3

AD

4

BCD

5

ABC

6

CD

7

AC

8

ABC

9

BD

10

AB

三、判断题（每题1分，共10分）。

1 √

2 √

3 ×

4 ×

5 √

6 ×

7 ×

8 √

9 √10 ×

四、问答题（每题10分，共20分）。

1、无差异曲线反映了两个变量的替代性。在资产组合构造过程中，选择的是风险和收益。无差异曲线上的所有可能资产组合对于投资者来说是没有差别的。但是，无差异曲线是等高线地图，所有的曲线互相平行。最西北的曲线为投资者提供了最大的效用。但是，受欢迎的曲线也许不可能在市场上实现。资本配置线与一条无差异曲线的切点表示了投资者的最优资产组合。

2、⑴相同点：证券市场线与资本市场线都描绘了风险资产均衡时期期望收益率与风险之间的关系。

⑵区别点：①度量风险的标准不同，证券市场线是以协方差或β系数来描绘风险，资本市场线则以方差或标准差来描绘风险；②资本市场线只描绘了有效投资组合如何定价，而证券市场线则说明所有风险资产（包括有效组合和无效组合）如何均衡地定价，也即有效投资组合既位于证券市场线上，也位于资本市场线上，但个别证券和无效组合却只能位于证券市场线上。

五、计算题（共50分）：

1、设税率为T，则具题意有0.0612=0.085(1-T)

可得：T=28%（5分）

2、（1）保证金=股票买价总额-贷款额=300×40-4000=8000（美元）。因此，投资者有8000美元的保证金。（2分）

（2）当股票价格降到30美元/股，股票价值=30×300=9000（美元），年底需偿还贷款额=4000×1.08=4320（美元）；保证金账户余额=9000-4320=4680（美元），保证金比率=4680/9000=52%>30%，投资者不会收到补交保证金通知。（6分）

3、(1) 年初价格=12.00×1.02=12.24(美元)，年末价格=12.10×0.93=11.25(美元)。尽管资产净值上升，但是基金的价格下跌了0.99美元。所以该年度基金投资者的收益率是：(期末价格-期初价格+收益分配)/年初价格=(11.25-12.24+1.50)/12.24=0.042=4.2%。（6分）

4、风险资产的比例y=42/30=1.4，E（rc）=7%+1.4×（15%-7%）=18.2%，σc=1.4×22%=30.8%。（4分）

不能够以7%利率（即以9%利率）借入的CAL线斜率S=［E（rp）-rBf］/σp =（15-9）/22=0.27。（3分）

如果能够以7%利率借入资金，那么S=［E（rc）-rf］/σc=（18.2-7）/30.8=0.36。（3分）

5、因为股票A和B是完全负相关的,所以可以构建一个无风险的投资组合。在其均衡时，该无风险投资组合的收益率就是无风险利率。

为了解出这个无风险投资组合的资产权重WA、WB，根据题意有：

σP=WA×σA-WB×σB=0

5×WA-10×(1-WA)=0

WA=0.6667

WB=1-0.6667=0.3333

E(rf)=0.6667×10+0.3333×15=11.667%（10分）

6、对于半年付息的息票率为6%、按面值出售的债券，我们使用参数c=3%/半年，y=3%，T=6个半年期。根据法则，可得：

D=(0.5×P×0.03/(1+0.03)+1×P×0.03/(1+0.03)2

+…+3×P×(1+0.03)/(1+0.03)6÷P

=2.79年（5分）

7、公司收益率为：k=10%+1.5×(15%-10%)=17.5%

股价为：P=D1/（k-g）=2.5/(17.5%-5%)=20(元) （6分）