股市波动性交易投资策略
波动性交易投资方法与百临全息模型应用
说明
第一部分全息模型理论基础
一、博弈市场有效交易1的几种主要类别
1、基本面交易：基于市场及投资标的基本面状况的投资方法。
2、波动性交易：基于市场存在波动性这一客观现实，通过寻找
并确认不同级别波动性2顶部与底部并制定相应投资策略的
投资方法。
3、内幕交易：内幕信息的知情人和非法获取内幕信息的人利用
内幕信息从事证券交易的投资方法。
4、其他交易：利用技术分析的投资方法等。
二、波动性交易将成为重要投资方法之一
国内A股市场自成立发展至今，目前市值已达约 20万亿；
公募基金、券商、QFII、险资和社保等五大机构累计持股市约
1.1万亿，占全部A股20万亿流通市值的5.42%。由此我们基
于市场发展趋于有效这一假设，推论任何机构将不能完全主导市场，而多因素综合影响下的波动性特征将愈加明显，基于波
动性交易的投资方法将愈来愈成为市场重要的投资方法之一。
三、波动性交易的利器－百临全息模型
1、百临全息模型
百临全息模型是一款动态揭示市场及投资标的不同级别波动性本质的模型，通过图表的方式直观地分析判断市场及投资标的不同级别波动性的起点、过程状态和终点。
2、百临全息模型的理论依据
物理含义：市场是有效的3或者是趋于有效的，波动是市场和投资标的的本质特征，是与市场和投资标的有关联的
多因素4共同作用的结果，没有任何一种因素能够独
立长期主导波动性。
数学模型：建立描述波动性的多因子模型。此处的多因子指宏观环境、行业政策、基本面、资金面、投资人情绪
等与产生波动性有关的各种因素及它们在市场直接
的表达：量、价、时、空等。
全息表达：模型通过输出2个来源不同的矢量5，通过矢量的轨迹与0轴的关系来表述正向波动和负向波动，并进
行相互验证。矢量是多因子相互干扰的全息6反映。
矢量图示如下：
3、百临全息模型的有效性与局限性
（1）有效性：模型是动态的，不同于单因子技术指标是固化的，
故能及时准确地反映市场及投资标的波动性变
化。
（2）局限性：第一，与传统的表达方式不同（需理解并仔细看使用说明）；
第二，对突发性“黑天鹅”事件存在表达不充分的情况。
4、百临全息模型的数据来源
数据来源以上海证券交易所及深圳证券交易所发布的行情数据为主。
第二部分百临全息模型使用说明
一、百临全息图的说明
1、百临全息图的分类与图示
（1）百临全息图分为日级别图与周级别图
日级别图包括：日结构图、日周期图、日趋势图；
周级别图包括：周结构图、周周期图
（2）买盘线与卖压线
买盘线：红线标识，代表市场全息正向矢量；买盘线上穿0轴，代表市场买盘越过推动市场上涨所需力量的临
界点，反之亦然。
卖压线：蓝线标识，代表市场全息负向矢量；卖压线上穿0轴，代表市场卖压越过推动市场下跌所需力量的临
界点，反之亦然。
图示如下：
2、百临全息日结构图
顾名思义，全息日结构图能比较清晰地反映市场及投资标的以日为单位的短期波动性特征，主要用于判别市场及投资标的短线走势；为日级别主图，其余为日级别辅图。
全息日结构图买盘上穿0轴，即附和短期买入条件，反之为附和短期卖出条件；卖压上穿0轴，即附和短期卖出条件，反之为附和短期买入条件。两者互为验证。
3、百临全息日周期图
全息日周期图是全息日结构图的辅图，也是用来表述市场及投资标的以日为单位的短期波动性特征，本图对市场短期波动性变化起一定前瞻性作用；与日结构图同时使用，主要用于判别市场及投资标的短线可能的走势。
全息日周期图买盘上穿0轴，结合全息日结构图（以下简称主图）分析判断即可得出是否附和短期买入条件的结论，反之则为是否附和短期卖出条件的结论；卖压上穿0
轴，结合主图分析判断即可得出是否附和短期买出条件的结论，反之则为是否附和短期卖入条件的结论。两者互为验证。
4、百临全息日趋势图
全息日趋势图是全息日结构图的辅图，本图能比较清晰地反映市场及投资标的以日为单位的中期波动性特征；与日结构图同时使用，主要用于判别市场及投资标的在中期走势中所处的位置；同时本图还能与全息周结构同时使用，用于判别中期走势的可能性。
全息日趋势图买盘上穿0轴，结合主图分析判断即可得出是否附和中期买入条件的结论，反之则为是否附和中期卖出条件的结论；卖压上穿0轴，结合主图分析判断即可得出是否附和中期买出条件的结论，反之则为是否附和中期卖入条件的结论。两者互为验证。
5、百临全息周结构图
全息周结构图能比较清晰地反映市场及投资标的以周为单位的中期波动性特征，主要用于判别市场及投资标的周级别走势；为周级别主图，其余为周级别辅图。
全息周结构图买盘上穿0轴，即附和中期买入条件，反之为附和中期卖出条件；卖压上穿0轴，即附和中期卖出条件，反之为附和中期买入条件。两者互为验证，因周跨度5个交易日，细微之处可观察日趋势。
6、百临全息周周期图
全息周周期图是全息周结构图的辅图，也是用来表述市场及投资标的以周为单位的中期波动性特征，本图对市场中期波动性变化起一定前瞻性作用；与周结构图同时使用，主要用于判别市场及投资标的中线可能的走势。
全息周周期图买盘上穿0轴，结合全息周结构图（以下简称主图）分析判断即可得出是否附和中期买入条件的结
论，反之则为是否附和中期卖出条件的结论；卖压上穿0
轴，结合主图分析判断即可得出是否附和中期买出条件的结
论，反之则为是否附和中期卖入条件的结论。两者互为验证。
二、百临全息图指数实盘例证
案例一：上证指数2011年1月25日周期图、趋势图例证
图上我们可以清楚的看出上证指数在高点3186股指出现大幅下跌后，日趋势图1月20日买盘开始上穿0轴，同时在
1月25日也就是在创新低2661后，日周期图买盘线开始上穿0轴，与趋势图开始共振，因此后面的印证了我们全息确认低点的有效性。
案例二：上证指数2010年11月8日周期图、趋势图例证
图上我们可以清楚的看出上证指数在2010年11月8日，全息日周期图卖压线开始上穿0轴线，当天以光头阳线报收。11月11日，全息日结构图卖压开始上穿0轴线，与周期图形成共振趋势，因此确认了日级别的高点，后期3186的走势印证了全息的有效性。
第三部分百临全息图使用要点
一、全息图阅读使用次序
使用全息图应以优先观察市场周级别状态、日级别状态，然后才是具体品种的周级别状态及日级别状态。与传统理念先看大盘后看个股，先看中期后看短期的惯例一致。
二、全息图之间的逻辑关系
日线全息图与周线全息图均以结构图作为主图，周期与趋势图用于甄别指数与个股波动运行的位置和方向。
三、全息图与左、右侧交易
左侧交易基本条件：周级别全息周期图安全，全息结构图接近0轴；日级别全息周期图安全，全息结构图接近0轴。
右侧交易基本条件：周级别结构全息安全；日级别结构全息安全。
四、全息图与审慎性7买入建仓
1、买入并持有中期仓位必须满足百临全息系统中代表中期
市场的全息周线结构图与全息日线趋势图安全，投资标的中期全息周线结构图与全息日线趋势图安全两个基本条件。
2、买入并持有短期仓位必须满足百临全息系统中代表中期
市场8的全息周线结构图与全息日线趋势图安全，投资标的
短期全息日线结构图安全两个基本条件。
3、上述两项为建仓基本安全性条件，优先于建仓目标。
4、买入并持有中、短期仓位应掌握个股基本面情况，确认无
黑天鹅事件产生概率。
5、全息系统如确认市场进入中期安全（右侧交易确认），则
总仓位比例与中期仓位和短期仓位动态分配比例应根据全
息系统显示市场所处的波动性级别进行阶段性调整。
6、全息系统如确认市场中期走势不安全，短期仓位不应高于
30%，应不建、少建短期头寸。
五、全息图与卖出持有仓位
1、日级别全息结构与周期图显示共振下跌，则单向卖出短期仓
位（左侧交易），需预留一定提前量，遵循弱者先卖为原则。
2、日级别全息趋势图与周级别全息结构图显示共振下跌，则单
向卖出中期仓位（左侧交易），需预留一定提前量，遵循弱
者先卖为原则。
C++_小型股票交易系统的设计及代码
C++课程设计-股票交易系统 设计程序名称：股票交易系统 难易级别：A级 选择这个程序，我主要考虑到以下方面的原因： 1. 本程序难度较大，在编写程序的过程当中可以更加深刻地理解VC++当中的相关知 识点，可以更好地通过实践了解编程的内涵。 2. 3. 该课题所涉及到的内容和实际生活联系比较紧密，所以编写此程序意义较大。 该课题是管理系统方面的小型程序，这类程序可以不断地扩充新的内容新的功能，可塑性高，实用性好，有很好的实际意义。 程序设计要求： 本程序要求改变数据结构，每个用户的数据库中要增加现金数成员。 要求增加股票交易系统的接口设计：a. Add New Stock( )增加新的股票；b. Delete Old Stock( )删除旧的股票；c. Hang Up Stock( )挂起股票，停止交易；d. Modify Stock (Stock [])修 改股票的名称代码。要求的以上的修改都要输入密码，在输入正确的密码之后才能够进入数据库进行修改。 将股票数据的处理由数组变成链表，可以处理多只股票的交易，链表一交易代码的序号进行排序。 程序功能介绍： 股票交易系统是一个小型的管理程序，在这个系统里，可以管理至多5只股票的交易。首先用户要注册，注册完后方可登陆。在登陆的界面中，管理员登陆后可以删减股票，挂起股票，解挂股票等等，通过这些功能来管理股票。同时，用户还可以查看股票情况，帮助自己进行股票的有效交易。股票的市场情况可根据用户的使用情况而随之变化。 程序完成过程： 1、粗读程序 第一遍看程序时，发现程序太长了，只是对整个程序有一个大致的了解。程序的主要功能是实现用户对股票操作系统的自主可视操作，本完成用户和股票数据的存储，实现反复操作。程序主要通过类来完成功能，涉及到数组及输入输出流的使用。在主函数中调用类中方法，实现页面中的转换，对数据进行处理。一开始有一点畏难情绪。 2、细读程序 以下对程序中类及其函数进行分析 Stock类：存放股票数据，类中方法对股票进行各项操作。 Void Hang Up Stock( ) ;//挂起股票 void Un Hang Stock();//解挂股票 void Modify Stock(Stock []);//修改股票 void Delete Stock();//删除股票 void Interface();//选择面板 void Stock Exchange Market();//显示信息 void Switch choice();//选择服务 void Input For New Stock();//加入新股票 void Market Analysis();//市场分析 void Save(Stock[]);//保存修改 Customer类：存放用户信息，类中方法对用户进行各项操作。 Customer();//对用户初始化 void Log in(char *, char *,Customer) const;//登录
噪音交易者模型(DSSW)
译文 噪音交易者模型（DSSW） 一、“有限套利”概念的提出 EMH理论奠基于三个逐渐放松的假定之上。首先，投资者被认为是理性的，所以他们能对证券做出合理的价值评估；其次，在某种程度上某些投资者并非理性，但由于他们之间的证券交易是随机进行的，所以他们的非理性会相互抵消，所以证券价格并不会受到影响；最后，在某些情况下，非理性的投资者会犯同样的错误，但是他们在市场中会遇到理性的套利者，后者会消除前者对价格的影响。 EMH理论的三个逐渐放松的假定在迎接行为金融学的挑战时构筑了三道防线，当行为金融学突破前两道防线进而触及第三道防线时，EMH理论以“套利是保持市场有效性的关键力量”的命题驻守，行为金融学质疑套利对于维持市场有效性的能力，“有限套利”的概念得以提出。 二、套利的有限性 套利可以定义为：“在两个不同的市场中，以有利的价格同时买进和卖出同种或本质相同的证券的行为。”（Sharpe and Alexander,1990）从理论上讲，这样的套利既不需要投入资本也不会引致风险，当一个套利者在以低价买进一种有价证券的同时再以较高的价格卖出另一种时，他未来现金收入流量的净值为零，但他一定会在结算后立即获利。套利在分析证券市场中发挥着关键的作用，因为正是通过它的作用，证券价格被带回到与基本价值相符的水平上，由此，EMH理论认为，套利是市场有效性的实现机制。然而，行为金融学却认为，套利受到四个方面因素的制约而只能发挥有限的作用： （一）套利受市场不能提供完全替代品的限制 套利机制的作用是否有效的关键是要找到能完成套利的证券替代品。为了回避风险，套利者在卖出或卖空（Sell Short）价格高估的证券的同时，必须能买进同样或相似且价格没有高估的替代证券。对于许多所谓的衍生证券来说，如期货、期权等替代品容易找到，如S＆P500指数期货，该指数典型的卖价一般在构成该指数的股票组合的基本价值附近。所以当有人以偏离这一组合的价格卖出期货合约时，套利者就可以在别人低价出售时买进，而在别人高价买进时卖出。但在绝大多数情况下，市场并不能提供这种合适的替代证券，大量的证券没有替代组合，所以即使由于某种原因证券的价格出现偏差，套利者也无法进行无风险的对冲交易。 而且，即使在本质上可以完全替代的证券，比如说，在任何条件下都支付同样红利收益的两种证券，按照套利者以一种证券可以毫不保留地转化为另一种证券的要求，也不是完全意义上的替代。最为典型的孪生证券现象就是最好的证明，如皇家荷兰股票和壳牌股票（Froot和Dabora，1999）的股价，在近20年来，按比例换算后的股价相同的时间非常有限，尽管两种股票代表的是同样的基本价值。 （二）套利受噪音交易者风险的限制 当噪音交易者造成证券价格偏差后，套利者是否能消除这种偏差，还要看他们有无能力击败噪音交易者。由于噪音交易者心态的变化不可预期，所以一种风险就可能存在：如果噪
中国建筑股份有限公司
中国建筑股份有限公司
中国建筑股份有限公司 一公司简介 2018年，中国建筑股份有限公司是一个业绩丰厚的年份。简称:中国建筑（CSCEC）,该公司在上海证券交易所上市，股票种类为A股，股票代码：601668，股票简称：中国建筑。该公司注册地址在北京市海淀区三里河路15号。法定代表人是易军。按照业务性质不同,公司经营要紧分房建、基建、地产和设计勘察等。2018年，公司调整了房建、基建、地产收入结构，积极推动产业结构的优化调整。公司的房建业务保持快速增长，公司基建业务实施“总部引领、工程局协作、项目孵化、滚动进展”等举措，抢抓国家“扩内需、促进展”的机遇，实现了新的跨过，公司按照董事会战略决策精神，积极应对房地产业务宏观调控，确保了地产业务的健康、稳固进展。 中国建筑股份有限公司股东净利润达92.4亿元，同比增长51.6%，差不多每股收益0.31元。公司营业收入突破3,700亿元，同比增长42.3%。新签合同额超过8,000亿元，同比增长74.5%，创历史新高点。中国建筑差不多完成了从规模扩张向成长与效益并举的转变，差不多开始了品质与价值的长征，品质保证、价值制造是公司新时期的经营理念。2018年，中国建筑将秉持公司“一最两跨，科学进展”的战略目标，立志将中国建筑建设成为最具国际竞争力的建筑地产综合企业集团，到2019年，公司跨进世界500强前一百强，跨进世界建筑、地产同行业前三强。中国建筑市场已成为世界最大的建筑市场，中国房地产市场已形成商品房屋与保证住房体系并驾齐驱的格局，国家“十二五”规划已展现我国固定资产投资建设的崭新蓝图，中国建筑既面临难得的进展机遇，又处于艰巨的战略转型时期。2018年，中国建筑将侧重高中端市场，确保全年待施合同额超万亿；完成营业收入不低于4,000亿元；经营效益连续稳步增长。 二资产负债表水平分析 表2.1 资产负债表水平分析表（元） 资产负债表水平分析表 项目年末余额年初余额增长率（%） 流淌资产： 货币资金82,098,599 79,205,623 3.7 应收账款48,063,843 39,284,747 22.3 存货115,678,582 58,652,534 97.2 已完工尚未结算款44,274,116 33,142,441 33.6 流淌资产总计325,157,259 254,071,829 28 非流淌资产：
大宗商品电子交易规范GB
大宗商品电子交易规范GB/T18769-2003 来源：发表时间:2010-2-1 本标准是对GB/T 18769-2002《大宗商品电子交易规范》的修订。本标准与GB/T18769－2002相比，主要变化如下： --明确指出标准的适用范围是现货领域的大宗商品电子交易活动（见引言和第1章）； --交易商的资格明确限定在现货领域（见3.3.1和3.3.2）； --修改了电子交易的业务程序，尽可能与现货交易过程相对应（2002版的第8章；本版的4章）； --明确提出了对物流配套服务的要求（见3.2.3和3.4.3）； --对标准的结构进行了调整，将分别描述的对参与各方要求的章节进行了合并（2002版的第3章、第4章、第5章、第6章、第7章、第9章、第10章；本版的第4章）； 本标准是我国物流领域涉及仓储、商品交易、增值服务方面的标准之一，与本标准同期制定或将要制定的相关标准有： --数码仓库应用系统规范； --物流业仓储业务服务规范； --物资银行业务服务规范； 本标准由中国物流与采购联合会提出并归口。 本标准起草单位：中储物流在线有限责任公司、中国商业联合会、西安交通大学、中国物资储运协会、广西食糖中心批发市场、中国物资储运总公司。 本标准主要起草人：孟国强、冯耕中、于洋、李雯峰、黄久久、牛海东、周南、刘旭渤、张朋柱、张娥、吕良宝。 引言 随着互联网的蓬勃发展，借助互联网进行电子交易已经成为必然，在全球经济一体化的形势下，要求我们尽快建立起适合中国国情的传统产业、有形市场与电子商务相结合的模式以应对国际竞争。本标准是在广泛收集国内大宗商品交易有关资料的基础上，结合现货电子交易的特点，依据国家已颁布的合同法、拍卖法、计算机系统安全保护条例等相关法律条例的内容而制定的。本标准是管理技术标准，涉及市场主体行为的法律规范依据国家有关管理部门的规定处理。 本标准用于规范大宗现货电子交易方式，使现货批发市场在适应现代经济技术的发展过程中健康有序，促进现货批发市场的提升，发展物流配送，推动流通现代化建设。 大宗商品电子交易规范 范围 本标准规定了大宗商品现货电子交易的参与方要求和电子交易的业务程序。 本标准适用于现货领域的大宗商品电子交易活动，尤其是现货批发市场开展电子交易活动，不适用于期货交易。 术语和定义 下列术语和定义适用于本标准。 2.1 大宗商品Bulk Stock 可进入流通领域，但非零售环节，具有商品属性用于工农业生产与消费使用的大批量买卖的物质商品。 注：大宗商品是本标准中从事电子交易的标的物。 2.2 数据电文Data Electronic Text 经由电子手段、光学手段、或类似手段生成、储存或传递的信息，这些手段包括电子数据交换（EDI）、电子邮件、电报、电传或传真等。 2.3
中国股票市场有效性分析
中国股票市场有效性分析 张晓瑞 郭立夫 〔摘 要〕 中国股票市场经过20多年的规范发展,信息披露及传导机制正在逐步建立和完善,本文通过对股票市场有效性的三种形式的研究,进而对中国股票市场信息不对称与股票市场有效性关系进行分析。 〔关键词〕 股票 有效性 一、股票市场的有效性 股票市场有效性是指股票价格对市场信息反应的有效化,如果所有股票价格都充分反映了所有相关信息,股市即达到了有效状态。在新古典均衡理论中,有效率是指帕累托最优理论。而股票市场的有效率与此涵义大为不同。有效股票市场可定义为证券定价完全并正确地反映了相关信息的股票市场。从本质上讲,股票市场有效性问题探讨的是股票价格对相关信息的反应程度和速度。 在一个有效市场上,各种股票的价格完全、迅速的反应了可得到的信息(如公司上一年的盈利和股票的分股,中央银行已公布调整利率的消息以及国家的重大政策等),市价能根据得利的信息很快调整。这样,市价在其固有值周围随机波动。投资者预期只能得到正常的利润和赚取正常的回报,不能得到反常回报。 根据股票价格反应相关信息集的程度不同,可把股票市场的有效性分为弱式、半强式和或强式有效市场三种状态,与之相对应的信息集分别为所有历史的相关信息、所有公开可获得的相关信息、所有相关信息(包括尚未公开的内幕信息) 弱式有效市场理论是关于相关信息的第一个重要的量程碑。根据弱式有效市场理论,今年股票价格反映了该股票所有的历史价格数据。在弱式有效市场中,投资者不可能从股票历史价格数据中发现被错误定价的股票,并通过买卖这些股票来获利。股票价格已经根据这些信息作了相应的调整。投资者不可能运用技术分析来寻找获取超额收益的机会。投资者只能获得与所承担风险相对应的正常收益,投资者无法利用过去的证券价格分析去获得超额利润。在弱式有效市场中,股票价格变动与其历史行为方式是独立的,股价变动的历史时间序列数据呈现出随机游走形态。例如,假设现期以100元买入某股票;而价格每期变化的概率为:以75%概率上涨12%,以25%的概率下跌10%。则在此投资中 ,有3Π4 的机会(75%)收益为12%,只有1Π4的可能性(25%) 收益为-10%。所以期望收益为: E(R)=01753(12%)3100+01253(-10%)3100=615 虽然期望收益为65%,但在给定年度中,对特定结 果进行观察,则呈现随机状态。因此即使在此例中,也 可以认为证券价格遵循随机游走。 根据半强式有效市场理论,价格反映了所有可利用 的当前和历史的公共相关信息。除了股票历史价格数据 外,可利用公共信息还包括公司财务状况、财务状况通 告和其它会计规则要求的补充信息。可利用公共信息还 包括其它外部金融和规章资料,例如财产税、市场有关 数据、收益率水平和股票β系数等等。在半强式有效市 场中,仔细研究财务金融报告是没用的。此观点的思想 是,财务金融信息一经公开,所有投资者将即时反应并 把价格推至与所有公共信息相对应的位置。因此,当投 资者早上喝茶时从报纸中了解到一些公共信息,例如发 明了一种新药或某公司人事变动,但这对于要赚取超额 收益来说已经太迟了。因此这时所能买卖的股票价格已 经反映了该信息。与半强式有效市场理论相对立的,有 些投资者认为可通过仔细研究可利用公共数据,特别是 会计资料,来获取超额利润。这些投资者通过基础分析 手段,运用金融财务公报和其它公共信息来源获得的信 息来确定被错误定价的股票。但有效市场理论表明,若 市场达到半强式效应,则投资者通过基础分析手段不能 获取超额利润;即半强式有效否定了基础分析。 图1 有效市场理论市场划分与信息来源关系图 — 2 1 1 —
中国股票市场波动率的高频估计与特性分析_黄后川
中国股票市场波动率的高频估计与特性分析 ＊黄后川 (南方基金管理公司 510200) 陈浪南(中山大学岭南学院与中山大学经济所 510275) 内容提要:本文旨在应用高频数据估计中国股市的已实现波动率。我们发现股票指 数与个股的高频交易数据中的微观摩擦影响正好相反,使用极高频的数据会大大增加个 股的波动率估计值,相反却会大大降低指数的波动率估计值。在计算各种频率的已实现 波动率的基础上,本文构造了一种较为精确的估计波动率的方法,可以更好地平衡测量误 差与微观结构误差。基于已实现波动率,本文研究了中国股市波动率不对称性和长期记 忆特性。 关键词:波动率 高频估计 特征 ＊ 本文是国家自然科学基金课题(79800010、70042005)、上交所2002年联合研究计划课题、教育部社科“十五”课题(01j b790026)及2002年厦门大学校级课题成果之一。 一、引言与先前该领域研究述评 近二十年来,对波动率模型的研究已成为金融经济学领域研究的重要内容之一。自Engle 于1982年提出ARCH 模型以来,经济学界已经发表了数千篇关于条件异方差或波动率的论文。特别是最近十年,一些学者提出用高频分时数据估计波动率的方法,这种方法可以得到比较准确的波动率估计值,称为“已实现波动率”(Realized Volatility )。以此为基础,众多学者在波动率的特性和预测两方面进行了更深入的研究,大大拓展了这个研究领域。 Andersen 、Bollerslev 、Diebold 、Ebens (1998,2001)等金融经济学家对这种高频估计方法以及“已实现波动率”的特性与预测进行了一系列研究,他们得出了如下几个主要结论(计算的波动率都是日波动率): (1)如果价格遵循普通的扩散过程,用此方法计算的已实现波动率,是无偏的。而且,当高频数据的时间间隔趋近于0时,已实现波动率的测量误差也趋于0。因此可以把已实现波动率当作一个观测值,它没有经典算法所带来的时间滞后。 (2)通过对外汇市场和道·琼斯工业股票的实证研究,发现:①股票市场中,正收益对后续波动率的影响不如负收益明显,即波动率具有杠杆效应。②已实现波动率的对数具有明显的长期记忆特性。③虽然已实现波动率明显向右倾斜,但已实现波动率的对数呈现正态分布。④虽然原始的收益率数据有明显的高峰和大尾巴,但收益率除已实现波动率呈现正态分布。⑤股票市场的波动率与相关度呈相同方向运动,降低了资产组合分散化在高波动率时的作用。 (3)依据(2)中的结论,用体现长期记忆的分数综合—移动平均自回归(Auto Regression Fractional Integrated Moving Average ,ARFI MA )方法可以得到更好的波动率预测。使用正态—对数正态混合分布可以得到很好的概率密度和分位数估计(例如VaR )。 已实现波动率的一个重要用途是作为对以前各类模型进行评价的基准。它的另一个更重要的用途是用于检验波动率的各种特性,并对未来波动率进行预测,因为已实现波动率可以直接当作波动率的一种观测值,因此可以采用一般的时间序列方法,无须像AR CH 模型一样通过模拟收益率序2003年第2期
股票交易模拟系统设计报告
C语言课程设计 需求分析与系统分析设计报告 题目：股票交易模拟系统 班级：自动化1005班 组长：夏婷婷学号： U201013751 组员：丁力学号： U201013748 指导老师：何顶新、彭刚、周纯杰、周凯波 上交时间：2011—09—06
目录 1 引言 (3) 1.1背景 (3) 1.2参考文献 (4) 2 需求分析 (4) 2.1 需求分析 (4) 2.2 运行环境 (5) 3系统设计 (6) 3.1 功能需求描述 (6) 3.1.1 注册功能 (6) 3.1.2 登陆功能 (7) 3.1.3 股票查询 (7) 3.1.4 股票买卖 (7) 3.1.5 历史查询 (8) 3.1.6 实时股价 (8) 3.2 软件结构 (8) 3.3 程序模块划分 (10) 3.4 系统操作流程 (11) 4 组员分工及时间安排 (13) 4.1 组员分工 (13) 4.2时间安排 (13)
1引言 1.1背景 购买股票是现代人理财的一种风靡的方式。任何一种理财工具都有其风险与报酬，报酬越高，风险也就越高，买股票与银行储蓄存款及购买债券相比较，虽说它是最高风险的，但只要掌握得好,它能给人们带来非常高的收益。或许这就是很多人选择炒股的原因吧！ 然而目前的上市公司已有上千家，每日产生的信息更是以海量来计，没有先进的电脑软件来辅助，就很难了解市场的运作情况并作出判断，可以说做股票不使用分析软件无异于“盲人骑瞎马”，想稳住收益又不被套是很难的。故而，“工欲善其事，必先利其器”，做股票也是如此。二十一世纪是知识化、信息化的网络时代。计算机信息技术的使用对股票市场的发展空间带来了质的变革，极大地拓展了股票市场的时空界限，提高了人们对股票软件产品的学习兴趣和利用效率。以网络手段来获得股票数据资源的方式和利用网络作为基本的操作股票的形式，实现以资源共享为核心的全新的股票模拟交易方式，必将成为众多股民涉足股市前的必修课，并将成为新世纪的主流。 我们学习C语言编程，是学习其方法和思想，来为我们今天的生活服务和创造。在这样一种炒股环境下，我们学习用自己学到的方法来编写一个股票交易模拟系统，不仅有助于我们熟练掌握和应用编程知识，而且能帮助我们了解股市交易，学习如何通过股市理财，跟上是时代的步调。
案例1：中国股民股票投资状况调查与分析
中国股民股票投资状况调查与分析 一、案例简介 为了了解我国广大股民的投资状况，研究我国股民的股票投资特征，培养学生的实地调查能力，并为数据、模型与决策课程提供真实的案例教学素材，由多所大学组织了“中国股民投资状况抽样调查”。 本次调查的抽样框涉及全国20个省、自治区和直辖市，调查城市56个，回收有效问卷5641份，问卷中设计了18个问题(见问卷样表)。 二、学习本案例的目的 通过对这个案例的学习，使学生达到以下几个方面训练的目的： 1．熟悉一项市场调查的工作过程，包括制定调查方案、选取抽样框、设计问卷表、具体的调查和数据搜集过程等。 2．要求学生利用这个案例的真实数据，把学过的统计方法结合这个真实的案例数据进行模拟计算和分析，使学生真正领会和把握各种统计数量分析方法在应用中的意义和作用，并对分析结果的现实意义进行解释和说明。同时，学会选择恰当的统计方法分析和解决实际问题。 三、调查表 表1 中国股民投资状况问卷调查表
四、数据文件说明 本案例的数据文件名为：case01\data0l.txt 用EXCEL软件读取本案例文件数据时应注意观察该数据文件的排列格式、变量名、变量排列顺序和变量个数(42个)。本案例的数据文件包括有效样本5641个，变量42个。这些样本非均匀地分布在20个省、自治区和直辖市的56个城市。样本的具体分布见表2。 五、变量及代码说明 (1)PROVIN—省和市。各省市代码见表2。 (2)CASE—省市的样本个数分布见表2。 (3)SEX—性别。其中：1—男；2—女；9—不详。 (4)AGE—年龄。 其中：1—19岁以下；2—20至29岁；3—30至39岁；4—40至49岁；5—50至59岁；6—60岁及以上。 (5)RESULT—股票投资结果。其中：1—赚钱；2—不赔不嫌；3—赔钱。 (6)METHOD1—股票投资方法：基本因素分析法。0—没选；1—选。 (7)METHOD2—股票投资方法：技术分析法。0—没选；1—选。 (8)METHOD3—股票投资方法：跟风方法。0—没选；1—选。 (9)METHOD4—股票投资方法：凭感觉去买卖。0—没选；1—选。 (10)RISK—对风险有无充分认识。l—有；2—没有。 (11)INVESTER—专职或业余股票投资者。l—专职；2—业余。 (12)MONEY—股票投资当前的资金规模。 其中：1—1万元以下；2—1万至3万元；3—3万至5万元；4—5万至7万元；5—7万至10万元；6—10万至20万元；7—20万至30万元；8—30万至50万元；9—50万至100万元；10—100万元及以上。 (13)JOB—职业。
大宗商品交易平台解决方案
大宗商品交易平台解决方案 1.项目建设的背景和必要性 1.1.大宗商品电子商务现状 1.1.1.大宗商品信息资讯和电子商务技术与应用环境日趋成熟 大宗商品（BulkStock）是指可进入流通领域，但非零售环节，具有商品属性用于工农业生产与消费使用的大批量买卖的物质商品。在金融投资市场，大宗商品指同质化、可交易、被广泛作为工业基础原材料的商品，如原油、有色金属、农产品、铁矿石、煤炭等。 电子化、网络化等现代化技术高速发展正在促进企业的营销方式的转变，形成新的营销理念和贸易方式。我国大宗商品流通企业信息化建设较为活跃，部分大型企业还直接上马企业ERP系统。电子化、网络化的发展，亦为大宗商品的价格中心、信息中心、交易中心的产生奠定了基础。网络高速发展，使网络环境下的交易和工作环境呈现便利性，网络操作的便利性使用户更易接受。 1.1. 2.钢材、矿石、煤炭等行业适宜开展电子商务活动 钢材、矿石、合金、废钢、化工、煤炭、有色金属等行业的流通领域适用于电子商务，主要表现在如下几个方面： 1）钢材、矿石、合金、废钢、化工、煤炭、有色金属等商品的价格区域差异大，不同区域间商业信息沟通不畅，需要第三方的行情报价服务； 2）钢材、矿石、合金、废钢、化工、煤炭、有色金属等行业具有较规范的行业标准和质量标准，一般情况无需看货，更便于通过In ternet进行商务 信息传递； 3）钢材、矿石、合金、废钢、化工、煤炭、有色金属等贸易属于大宗贸易，其传统贸易与电子商务在物理配送方面基本没有区别，电子商务还可以 利用其信息沟通，尽可能实现就近配送，减少物流距离和库存量； 4）传统的生产性大宗商品贸易大都米用先付款后提货的贸易方式，与电子商务的付款方式一致； 5）各行各业对钢材、矿石、合金、废钢、化工、煤炭、有色金属的需求较大， 参与交易的单位众多，交易的层次也较多，往往一笔交易要经过多次转手之后才能到达最终用户手中，导致交易成本较大，而电子商务由于 具有信息更加公开的特点，可以减少交易次数，从而减低交易成本，提高工 作效率； 6）电子商务可以为生产企业提供以销定产方面的信息服务； 7）电子商务通过快速提供大范围的信息服务和订货服务，可以大大节省企业的订货时间，进而减少货物的仓储时间，达到节省仓储成本的目的； 8）为企业的“无库存管理”理念提供技术基础，达到尽可能减少库存的目的。 1.2.项目建设的必要性 中国正在成为世界工厂，中国的贸易量在世界贸易中占有相当大的比重，而国
中国股市有效性分析
中国股市有效性分析 【摘要】：中国股市的有效性一直是争论的热门话题,它具有很重要的理论价值和实践意义。本文总结了证券市场的效率类型，通过分析论证得出我国股市的有效性，并对提高股市有效性给出了一些意见。 【关键词】：中国股市市场有效性弱势有效半强势有效 【正文】：股市有效性体现了股票市场的运行效率，在股市满足有效性的情况下，股票价格能够反映公司的真实价值，为公司制定正确的经营战略提供准确的信号，投资者也因此能够选取最佳的股票进行投资，因此有效性的程度一直是金融学术界、业内人士和监管当局所关注的重要问题。 何为市场有效性？ 所谓市场有效性是指，在一个有效的市场中，价格总是能够完全反映所有可接受的信息，这被成为市场有效性假定（EMH）。规范而言，若市场价格并不因为向所有证券交易者公开了信息集而收到影响，那么就说该市场对信息集是有效率的，而且对信息集有效率意味着以此信息集为基础的证券交易不可能获得经济利润。 Fama （1970）给出了如下的模型来定义有效市场假说： E（pj，t+1|Φt）=[1+E（r j，t+1|Φt] pj，t 其中，p j，t 表示证券的价格，r j，t表示收益率，Φt 表示信息集。 令Xj，t+1=p j，t+1 - E（p j，t+1|Φt），于是，E（Xj，t+1）=0。定义序列{Xj，t+1} 是基于信息集的“公平博弈”。在此，价格充分反映可以获得的信息，即排除了可以获得超额利润的可能，市场是有效的。 如果E（pj，t+1）|Φt≥pj，t ，E（rj，t+1|Φt）≥0，那么就认为价格序列是基于信息集的下鞅过程。特别地，如果E（r j，t+1|Φt=0，那么价格序列是鞅过程。所以，有效市场假说是鞅假定。 市场有效性的分类 自Roberts（1967）以来，人们就一直习惯于按信息集的三种不同类型将市场效率区分为弱有效性、半强有效性和强有效性三种类型。弱有效性是指当前的股票价格充分地反应了所有的历史价格信息，半强有效性是指当前的股票价格反映了所有的公开信息（即公开可获得的、有关公司财务和发展前景方面的信息），强有效性是指当前的股票价格反映了所有的相关信息（包括内幕消息）。 从信息经济学角度看，有效性反映了证券市场的基本运行质量和效率，因此市场有效性假定构成了线代金融经济学的重要基石，是金融经济学研究中的核心理论，是线代金融投资理论（如CAPM、APT理论）的基础。
中国股市波动性研究
中国股市波动性研究 阎海岩 （东北财经大学数量经济系 辽宁大连 116025） 摘 要：本文运用GARCH 族模型对上证指数和深证成指收益率的波动性进行研究，分析了我国股市波动性的特点。通过比较发现对于沪、深两市股指收益率的波动性，EGARCH(1,1)模型和EGARCH(1,1)-M 模型都能很好的拟合。同时还对两市股指收益率的波动性进行了预测分析。 关键词：中国股市；波动率；GARCH 族模型 The Volatility of Chinese Stock Market Yan Haiyan (Department of Quantitative Economics of Dong Bei University of Finance & Economics Liao ’ning Da ’lian 116025) Abstract: In the paper we establish the group of GARCH model for shangzheng index and shenzheng index. And we analyse the characteristics of the volatility of Chinese stock market .By comparing ,we conclude that EGARCH model and EGARCH-M model have almost the same efficiency in shanghai market and shenzhen market .Then we forecast the volatility of the two index ’s returns . Key words : China stock market ;Volatility ;GARCH model 一．引言 对金融市场波动性的研究主要是源于对资产选择和资产定价的需要。国外对股票市场价格的波动性研究已有很长一段历史, 早在20 世纪60 年代, Fama(1965) 就观察到投机性价格的变化和收益率的变化具有稳定时期和易变时期, 即价格波动呈现集群性, 方差随时间变化。此后, 国外对投机性价格波动特征进行了大量的研究。其中最成功地模拟了随时间变化的方差模型由Engle (1982)首先提出的自回归条件异方差性模型(即ARCH 模型) 。ARCH 模型将方差和条件方差区分开来，并让条件方差作为过去误差的函数而变化，从而为解决异方差问题提供了新的途径。Bollerslev （1986）在此基础上提出了广义自回归条件异方差(GARCH)模型。为了刻划时间序列受自身方差影响的特征,Engle,Lilien 和Robins （1987）提出了GARCH-M 模型。而当需要刻划证券市场中的非对称效应时，Nelson （1991）提出的EGARCH 模型能更准确地描述金融产品价格波动的情况。目前ARCH 族模型已经被广泛地应用于股票市场、货币市场、外汇市场、期货市场的研究中, 来描述股票价格、利率、汇率、期货价格等金融时间序列的波动性特征。 本文将利用自回归条件异方差模型，即ARCH 模型族对中国上海与深圳股票市场的日收益率的波动进行实证分析，为政府部门监管股市及投资者预测并规避风险提供决策依据。 二．ARCH 模型族概述 ARCH 模型的主要贡献在于发现了经济时间序列中比较明显的变化是可以预测的, 并且说明了这种变化是来自某一特定类型的非线性依赖性, 而不是方差的外生结构变化。GARCH 模型是ARCH 模型族中的一种带异方差的时间序列建模的方法。一般的GARCH 模型可以表示为： t t t x y εβ+' = (1) t t t v h ?= ε (2) p t p t q t q t t h h h ----++++++=θθεαεαα 1122110
毕业设计_虚拟股票交易系统
嵩山少林武术职业学院毕业设计报告 题目：VSTS虚拟股票交易系统 指导教师： 系别： 专业： 班级： 姓名： 学号： 2011年11月30日
摘要 所谓股票交易，就是指股票投资者之间按照市场价格对已发行上市的股票所进行的买卖。近年来，国内股票市场发展十分迅速，催生出了诸如上海证券交易所和深圳证券交易所等国内知名的股票交易中心，同时也吸引了越来越多的股票热爱者。当然，问题也接踵而来，由于国内股票市场刚刚起步，缺少统一而且全面的交易平台，导致许多人对于股票的认识还很匮乏。本着为大众服务的宗旨，基于JAVA的虚拟股票交易系统就是为了解决上述问题而进行开发的。该系统严格按照软件工程中面向对象的开发方法和开发流程，采用Struts+Hibernate+JSP技术和MySQL数据库进行设计、开发并实现。用户通过注册、登录到该系统后，可以浏览、学习自己感兴趣的股票信息和股票知识，查看个人股票持仓，进行股票交易，修改个人资料等等。该系统内容丰富、安全可靠、操作简单，能够充分满足绝大多数股票爱好者的需求。 目录
第一章系统概述 (4) 1.1背景 (4) 1.2系统开发环境 (5) 1.3系统机构 (5) 第二章系统组成及系统模块介绍 (8) 2.1系统功能图介绍 (8) 2.2系统功能描述 (9) 2.3系统数据库和类结构 (10) 第三章用户管理 (13) 3.1用户注册 (13) 3.2用户登录 (15) 3.3用户设置 (17) 3.4用户修改密码 (19) 3.5用户退出 (20) 第四章用户股票管理 (21) 4.1股票交易 (21) 4.2买入股票 (23) 4.3卖出股票 (25) 4.4用户查看股票 (27) 第五章总结 (28)
从行为金融学的角度分析我国股票市场
从行为金融学的角度分析我国股票市场 摘要：行为金融学是金融学的最新研究前沿，它突破了传统金融学的观点，从心理学的角度来研究投资者的行为，本文即从行为金融学的角度来分析我国股 票市场的投资者行为。 关键词：行为金融学、投资、股票市场 Abstract：The behavior finance study is the financial study newest research front, it broke through the traditional finance study viewpoint, studied investor's behavior from the psychology angle, this article namely analyzes our country stock market from the behavior finance study angle the investor behavior。 Key words ：Behavior finance、Investment, stock market 传统金融理论是建立在市场参与者是理性人的假定的基础上的。在传统金融 理论中理性人假设通常包括两方面：一是以效用最大化作为目标，二是能够对一 切信息进行正确的加工和处理。在此基础上，传统金融学的核心内容是“有效市 场假说”。这里的假设主要有两个方面的含义：一是市场的各参与主体在进行决 策时都以实现期望效用最大为准则；二是市场的各参与主体都能够根据他们得到 的信息，对市场的未来做出无偏差估计；在该假设前提下，一个必然的推论便是 证券的价格反映了一切可以得到的公开信息：投资者无论多么明智，都不能够获 得与其所承担风险不对称的额外收益。 但是投资者在事实上并不都是像理论上的那样理性，而是具有某种情绪，许 多投资者在决定自己对资产的需求时受到无关信息的影响。与理性假设不同，现 实世界的人其实是有限理性的。在股票市场上，有许多不能用传统的金融理论来 解释的现象，本文即从行为金融学的角度来分析我国股票市场上投资者的行为。 一、行为金融学及其创新意义 所谓行为金融学，从字面上理解，是将人的行为融入金融学研究范畴的一门 学科。但更确切地讲，行为金融学是以心理学上的发现为基础，辅以社会学等其 他社会科学的观点，研究投资者如何在决策时产生系统性偏差，并尝试解释金融 市场中实际观察到的或是金融文献中论述的，与传统金融理论相悖的异常现象的 一种理论。行为金融学的兴起和发展，被许多经济学家称之为经济学和金融学的“非理性革命”，充分地说明了其理论创新意义，具体说来： 1、描述和解释了行为与金融行为的科学内涵，创新性地提出了行为金融学 的范式这一科学范畴，强调行为金融学是人们感知金融市场的理论和方法。其基 本的逻辑是，由于金融活动主体是具有理智和情感等完整心智结构的现实“行为人”，每个人既是自利的，又是利他的，因而就可能不一定追求自身利益的最大化；个体在市场活动中会产生各种心理和行为偏差，人们的行为不一定符合市场 规律的要求，使得“看不见的手”的作用不能有效发挥，即所谓的市场失灵。 2、无效市场理论。论述金融市场的不完全有效性，在一个充满不确定的经 济现实中，信息是复杂的，收集信息是有成本的，交易者占有的信息是不完全、不对称的，即他们是噪声交易者，金融市场不是有效率的市场。 3、投资者心态模型。分析和研究了投资者由于受到心理因素的影响，出现 各种决策行为偏差如过度自信和反应偏差、处置效应、从众行为等，强调人的行 为的非理性对于金融市场的运行和效率具有重大影响。
中国建筑行业深度分析报告
● 09年全年，我国建筑企业完成总产值7.68万亿元，同比增长 23.81%。建筑行业自2003年以来始终处于较快增长的状态，年 平均增长率保持在15%以上，并由于其特殊的行业性质呈现出经济繁荣时迅猛发展，经济衰退时稳健保底的特点。 ● 建筑业2008年显著跑赢大盘，2009年显著跑输大盘，2010年存在板块轮动机会。 ● 建筑业是周期性与防御性并存的行业，投资策略可参考进可攻，退可守。 ● 在国民经济发展的三架马车投资、消费、出口中，尤以固定资产 投资对建筑业影响最为直接和突出。可以说固定资产投资规模是 建筑业发展的生命线。 ● “十二五”期间全社会固定资产投资结构与重点调整会对建筑业 发展产生影响；但城镇化的高速进行又会促进建筑业增长。 ● 总的来说，依靠中国经济的复苏与庞大财政刺激计划的支持未来 3年建筑业仍将保持高速发展的势头，但由于此类信息已为市场 所反应所以如无新的重大利好消息出现，建筑业上市公司将不会 有惊人的市场表现，但其作为市场稳定剂的作用仍不容忽视。 建筑业指数：1447.8 收盘日期：10月29日 2009年行业基本信息: 行业总产值： 76807.74亿元人民币 行业总收入： 981,800,236,199.47元人民币 行业总利润： 37,182,499,713.3元人民币 目录 一、 建筑业前三年发展回顾 .......................................................................................................... 错误！未定义书签。 （一）整个股票市场建筑行业的产值构成情况…………………………………………………………………...错误！未定义 （二）建筑业持续快速增长 .......................................................................................................... 错误！未定义书签。 （三）建筑行业上市公司收入与利润增长 .................................................................................. 错误！未定义书签。 （四）建筑业2008年跑赢大盘，2009年大幅跑输大盘，2010年存在板块轮动机会 ........... 错误！未定义书签。 （五）建筑业投资模式：进可攻，退可守——周期性与防御性并存....................................... 错误！未定义书签。 （六）用更长远的眼光看待建筑业的发展 .................................................................................. 错误！未定义书签。 二、 建筑业整体财务指标分析 ............................................................................................................ 错误！未定义书签。 （一）偿债能力分析 ...................................................................................................................... 错误！未定义书签。
股市模拟仿真
金融证券市场分析课程是通过网上在线模拟炒股对课本理论知识进行系统性的实战训练。 本文首先对股票投资的基本面分析和技术分析做了简单的理论叙述。接着针对中天城投、浦发银行、云天化三支股票进行模拟炒股实战。最后用基本面分析和技术分析的方法对三支股票的分析，首先是利用基本面分析从宏观经济因素、行业和政治因素等方面对该公司股票做出基本预测和发展状况的叙述；再结合技术分析中的K线理论、RSI指标、MACD指标、KDJ指标等进一步对股市基本情况和为了发展趋势进行预测和做出判断；最后分别对三支股票的操作做出简单分析总结，得到如下结论：中天城投前景良好，但当前短期不应持有，但长期还是乐观的。浦发银行适合短期适时购入卖出，不适合中期投资，但适合长期增持。云天化短期可能会下跌，但适合中长期的买入，建议谨慎购入。通过对上述问题的研究，股票投资是有风险的，股票买卖实质上就是股票所代表的股东权的买卖。 关键字：金融证券；基本面分析；技术分析
摘要 (1) 前言 (3) 第一章、知识回顾 (4) 1.1基本面分析 (4) 1.2技术分析 (5) 1.2.1技术分析 (5) 1.2.2 K线分析 (5) 第二章、股票分析 (6) 2.1中天城投公司股票分析 (6) 2.1.1中天城投公司股票基本面分析 (6) 2.1.2中天城投公司股票技术分析 (8) 2.1.3中天城投公司股票分析结论总结 (9) 2.2浦发银行公司股票分析 (9) 2.2.1浦发银行公司股票基本面分析 (9) 2.2.2浦发银行公司股票技术分析 (11) 2.2.3浦发银行公司股票分析结论总结 (12) 2.3云天化公司股票分析 (12) 2.3.1云天化公司股票基本面分析 (12) 2.3.2云天化公司股票技术分析 (13) 2.3.3云天化公司股票分析结论总结 (15) 2.4小结 (15) 结论与展望 (16) 参考文献 (17)
行为金融学第3章答案
第3章证券市场中的异象 一名词解释 股票溢价之谜：股票投资的历史平均收益率相对于债券投资高出很多，并且无法用标准金融理论中的“风险溢价”做出解释。 动量效应：也称惯性效应，是指在较短时间内表现好的股票将会持续其好的表现，而表现不好的股票也将会持续其不好的表现。 反转效应：在一段较长的时间内，表现差的股票有强烈的趋势在其后的一段时间内经历相当大的好转，而表现好的股票则倾向于其后的时间内出现差的表现。 股票的规模效应：股票的总收益率和风险调节后的收益率都与公司大小呈负相关关系，即股票收益率随着公司规模的增大而减少。 日历效应：股票收益率与时间有关，投资收益率在不同的时间存在系统性的差异。 一月效应：股市在每年一月份中的回报明显高于它在其他月份中的回报。 过度反应：投资者对最近的价格变化赋予过多的权重，对近期趋势的外推导致与长期平均值的不一致。 反应不足：证券价格对影响公司价值的基本面消息没有做出充分地、及时地反应。 异象：无法用有效市场理论和现有的定价模型来解释的股票市场收益异常的现象。 二问答题 1 我国股票市场有哪些典型的异象？ （1）在中国的证券市场上，噪声交易明显存在, 且在持续时间、涉及范围及表现程度上要比西方发达国家严重得多，噪音交易比重显然已经超过“适度”标准；（2）羊群行为，中国证券市场中最常见的一种从众行为，表现在机构投资者对证券价格的操纵、中小投资者的盲目跟庄等方面； （3）处置效应，投资者在风险投资时，急于卖出赢利的资产，而不愿轻易卖出亏损资产。许多投资者得到蝇头小利就卖出手中的证券，却长期持有套牢的证券；（4）日历效应，中国深沪两市在一定程度上郜存在周末效应，中国的年关效应受益最小的月份，一般都集中在下半年，多数收益最高的月份集中在每年三月。 2 简述封闭式基金的价格波动的特征？ （1）封闭式基金溢价发行：当发起人募集封闭式基金时，基金往往溢价发行，其溢价幅度大约为10%；