2016年电力行业体制改革分析报告(完美版)

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2016年4月

一、电改风起，放两头、管中间方向明确 4

1、能源革命指引电改4

2、顺应节能优先、多元绿色供给的电力规划兴起5

3、放两头、管中间的市场化方向明确6

（1）发电领域：从准入放开到价格放开 6

（2）输配电领域：自然垄断属性明确，政府管制将加强7 （3）售电领域：准入和价格均有望逐步放开7

二、竞争压力加大，看好低电价、低成本发电商8

1、火电：改革进程决定短期盈利，看好内蒙等低电价区域发展8

2、水电：部分机组电价中期存提升可能11

三、体制改革推动行业进入20时代12

1、千亿利润市场放开，证券化进程有望加速12

2、电力产品由同质性走向差异化13

3、电力混业经营成为趋势14

4、电力后市场逐步形成14

四、地方发电及现有配售电企业有望占据优势17

1、发电企业介入售电将成趋势，地方电企优势更为显著17

2、现有配售电企具先发优势，扩张空间有望打开18

（1）售电业务竞争加剧19

（2）购电渠道多元化有利降低采购成本19

（3）对外扩张空间打开19

（4）并购价值显现19

4、电力设备商、公用事业、节能服务等公司也有望介入20 （1）电力设备商20

（2）公用事业公司21

（3）节能服务公司21

（4）能源互联网公司21

五、风险因素22

六、投资策略：电力20 时代开启22

1、内蒙华电：低电价火电首选，外送推动成长24

2、申能股份：受益电改，具打造上海综合能源服务平台潜力26

3、正泰电器：受益电改的低压电器龙头28

4、阳光电源：光伏逆变器龙头，布局储能行业29

近日，媒体报道新一轮电力体制改革方案已上报相关部门，我们认为电改“放两头、管中间”方向明确，行业也将因此进入20时代。低电价、低成本的发电企业，成本有望下降及对外扩张空间打开的电网企业，有望进入售电侧的发电及非电企业，受益于合同能源管理、储能及数据处理等电力后市场相关公司将具有投资机会。

一、电改风起，放两头、管中间方向明确

1、能源革命指引电改