化工行业行业分析

化工行业行业发展综述

一、行业发展环境

（一）行业政策

化工行业是国民经济的一大重要产业，化工行业的发展与国家的产业政策紧密相关。为了加快产业结构调整，加强环境保护，规范化工行业投资行为，促进化工行业的健康发展，国家制定了大量的法律法规和行业政策。2012年2季度，国家相关部门陆续出台了一系列对化工产业带来重大影响的政策。在产业发展方面，《“十二五”国家战略性新兴行业发展规划》正式发布；在行业准入方面，工信部加强了对磷铵行业的准入标准管理；在对外贸易方面，我国继续实施反倾销措施保护国内的化工市场；在节能环保方面，国务院和相关部委发布了《“十二五”节能环保产业发展规划》以推动化工行业健康有序的发展。

其中《化工矿业“十二五”发展规划》将磷矿资源地位提高到了空前水平，要求未来五年内建立磷矿产地资源储备机制，提高磷矿开采准入标准，要求以整装大、中型矿区为对象，以新查明的矿产资源为重点，建立化工矿业产地储备机制，加大对矿产资源储备地的保护和管理。

除此之外，我国继续实施反倾销措施保护国内化工市场。由于一直以来我国的化工产品对外贸易都处于逆差状态，因此，在我国对进口产品采取反倾销措施中化工产品居多。2012年2季度以来，商务部已经连续对部分进口化工产品展开了一系列的反倾销调查和裁决。这将有利于间接保护国内化工产品市场，缓解低价竞争带来的恶劣影响，对企业增加产量保持盈利起到了很好的支撑作用。

（二）行业周期

化工行业属于典型的强周期行业，行业发展与经济周期的关联度非常密切。从历史数据来看，国内的化工行业盈利周期与石油价格、固定资产投资（基建房地产为主）和由此决定的GDP波动密切相关。它的需求和供给产能投放的速度是不匹配的。所以从现在这个情况来看，判断化工行业整体的周期是逐渐的上升周期过程当中，从09年的行业盈利最低谷甚至全行业亏损，到10年的微利，到11年的盈利进一步提高，这是整个行业周期的运营规律。

从“十二五”规划来讲，可以关注的是，目前的化工行业经历“十五”和“十一五”这十年的发展水平，化工行业整体是由一个成长期的行业走向了成熟期的行业，它的需求增长是快于其他行业的增长的。目前来讲，可以微观的感觉到，基本上没有什么化工产品是需要

进口的，除非是一些高精尖的下产品，大宗原材料已经由进口转为出口，这意味着化工行业步入成熟期，开始跟随着行业特定的周期性波动。

（三）行业主流产业与核心技术

化工行业主要的子行业可划分为：基础化学原料制造、肥料制造、农药制造、涂料油墨颜料及类似产品制造、合成材料制造、专用化学品制造、日用化学产品制造。

1、基础化学原料制造

基础化学原料制造业主要包括无机酸制造、无机碱制造、无机盐制造、有机化学原料制造和其他基础化学原料制造。从行业规模上来看，该子行业中企业数量减少，资产规模小幅上升；从行业供求情况来看，生产产值稳定增长，增速略有下降，需求增速下滑明显，总的来看供给略大于需求。该子行业面临着产业集中度低、企业布局分散、技术装备水平不高等一系列问题，行业产能过剩将成为短期较为突出的问题。

2、肥料制造行业

肥料制造行业是指化学肥料、有机肥料及微生物肥料的制造，主要包括了氮肥制造、磷肥制造、钾肥制造、复混肥料制造、有机肥料及微生物肥料制造。从行业规模上来看，该子行业行业扩张趋势缓慢，有规模的肥料制造企业数量在减少；从供求情况来看，产值大幅增长，近5年来该子行业产值增长率均保持在25%左右，且下游需求并未受到金融危机的冲击，始终保持了较高的增长趋势。不过，产能过剩以及资源依存度较高这两个问题也是化肥制造未来需要解决的问题。

3、农药制造行业

农药制造业指用于防治农业、林业作物，调节植物生长的各种化学农药、微生物农药及生物化学农药。从行业规模来看，农药制造业是化工行业中规模较小、企业数量较少的一个子行业，最近几年该子行业中企业数量进一步减少，但部分单个个体企业规模得到了扩张；从供求情况来看，生产产值和增速都有所增长，产品需求也高于预期，销售收入和增速均稳步提升。但是该行业最大问题在于成本过高，开发一个新的农药产品需要投入大量的资金和研发周期，导致了部分企业对科研投入较少，产品技术水平低。

4、涂料、油墨、颜料及类似产品制造业

涂料、油墨、颜料及类似产品制造业包括涂料制造、颜料制造、染料制造、密封用填料及相关类似产品制造。从行业规模上看，该子行业在化工行业中是规模最大的。不过近两年该行业规模呈不断收缩的趋势；从供求关系来看，该子行业生产产值从07年至11年逐年增加，行业销售收入也实现了稳定增长，不过增速略有放缓。整体来说，该子行业近两年企业

亏损额度有增大趋势，亏损情况进一步恶化，未来行业的发展出路还是在于技术创新、降低成本。

5、合成材料制造业

合成材料制造业包括初级形态的塑料及合成树脂制造、合成橡胶制造、合成纤维单体的制造、其他合成材料制造。从行业规模上看，该子行业企业数量较为稳定，资产总额略有增加；从供求情况来看，总产值稳定增长，行业运行情况良好，不过销售收入增速有所放缓。该子行业毛利率较低，部分企业最近两年亏损程度有所加深，预计未来行业中具备资金优势、符合环保要求的企业将获得更大的市场份额。

6、专用化学产品制造业

专用化学产品制造业包括化学试剂及助剂制造、专项化学用品制造、林产化学产品制造、信息化学品制造、环境污染处理专用药剂制造、其他专用化学产品制造业。从行业规模来看，企业数量大幅减少，但资产规模稳步扩张，说明了该行业中行业结构调整已初见成效，行业内资产进一步集中；从供求状况看，生产产值和增速均实现上升，且销售收入也保持增长，说明该行业运行较为稳定。在近两年复杂的经济环境下，该行业表现较好，预计未来该行业的市场需求将继续健康发展，顾客对该类产品的性能更加关注，因此定制生产会不断加强。

7、日用化学产品制造

日用化学产品制造包括肥皂及合成洗涤剂制造、化妆品制造、口腔清洁用品制造、香料香精制造以及奇特日用化学产品制造。从行业规模上看，该行业在化工行业中属于规模最小的一个子行业，近两年企业数量有所减少，但单个个体企业资产增长；从供求情况来看，近5年该行业产值增速起伏不定，07-09年、09-11年均出现了先增厚降的情况，趋势不明，行业销售收入保持了高速增长，发展潜力较大；行业中企业亏损情况改善，经营风险明显降低，发展趋势应该在于提升品牌价值。

二、行业未来发展趋势与风险评估

（一）行业需求

2012年上半年，由于宏观经济下行，虽然我国化工产品需求保持增长，但增速进一步放缓，尤其是有机化工、合成树脂及化肥产品增速明显减慢。“十二五”期间，我国经济保持平稳发展，工业化和城镇化不断深入，石化化工产业内需市场潜力巨大。随着经济结构的战略性调整，工业转型升级的步伐不断加快，要求化工行业摒弃传统高耗能、高污染和低附

加值的产品，高端化学品和化工新材料才能满足战略性新兴产业的更高需求，成为市场的主力军。

具体来说，需求仍有较大空间的产品有：成品油、烯烃、钾肥等刚性需求较大的产品，对二甲苯、已内酰胺、乙二醇等进口量较大的产品，天然气、轻烃等低碳原料和产品，工程塑料凳化工新材料及专用化学品。

此外，随着我国政策上对环保节能的要求，在生产和使用上具有资源保障、节能减排等特点的化工产品将获得政策支持和市场空间，这类产品也将是化工行业未来发展的趋势。

(二)风险评估

在内外交困的压力之下，化工行业作为中游产业面临弹性整体走弱的风险。这一走弱一方面体现在全球经济从紧下的出口疲软，另一方面体现在国内市场萎靡下的内需衰退。具体来说，化工行业主要有四大类风险因素：

1、宏观环境风险

风险的风险因素主要在于宏观经济发展恢复缓慢，出口内需均显疲软，直接影响到了化工行业整体企业的业务能力。另一方面，宏观环境中的汇率风险也是重要的一部分，特别是针对行业中的出口型企业，人民币汇率的持续升值将影响这些企业的盈利能力。

2、政策环境风险

十二五以来，针对化工行业的产业政策出台的较多，从产业发展、节能减排、兼并重组、出口关税等各方面都有涉及，企业面临的政策风险正不断加大。在产业政策方面，严格控制新增产能，进一步规范和控制煤化工行业的发展，煤制油、煤制天然气等产业都受到了政府的严格控制，行业准入门槛大幅提升；行业技术环境、环保指标等要求也大幅提高；出口退税幅度逐渐缩小等，对整个行业的生产产生了较大影响，加剧了行业运行风险。

3、市场供需风险

从目前的化工行业供需局面来看，国内的供需总体形势是供过于求；国内外的需求因受到低迷的宏观经济环境影响而持续疲软，国外的经济形势仍不确定。从现实情况看，供给在一定时间内仍将大于需求，且部分化工企业存在落后产能，固定资产投资又进一步扩张，因此供需矛盾在一段时间内可能进一步拉大，存在供需失衡的风险。

4、原材料价格风险

石油、煤炭和天然气是我国化工行业的主要原材料。国际原油价格一直以来受国际市场影响较大，具有较大的部确定性；煤炭市场受到了资源整合以及运力的限制等因素的影响，也存在一定的波动性；天然气价格随着原油价格的波动而波动，这些因素都对化工行业特别

是化学原料及化学制品的生产成本有很大影响。

价值型债权融资事业部 2012年12月