银行间市场短期融资券、中期票据和私募债比较

PPN（非公开定向）

短期融资券具有法人资格的非金融

企业，向银行间市场特

定机构投资人发行债务

融资工具，并在特定机

构投资人范围内流通转

让的行为。是指具有法人资格的非金融企业（以下简称企业）在银行间债券市场发行的，约定在1年内还本付息的债务融资工具。

发行市场

发行费用

融资方式

担保方式

管理部门

管理文件

登记、托

管、结算

交易服务发行形式非公开定向发行。发行

人与投资人通过《定向

发行协议》确定利率、

期限等。自主协商机制

体现了市场化原则和契

约自由原则。

发行规模对非公开发行债券并无

明确规定，因此定向工

具规模可突破净资产

40%的限制。

发行期限以2013年1-4月数据为

例，发行期限范围是半

年至5年，3年为主。

一般不超过1年发行利率以2013年1-4月数据为

例，3年期的利率范围

为5%至7.4%，1年期利

率范围是4.5%至6.8%。

以2013年一季度为例，AA-发行利率在5.5%左右，AA+发行利率在5%左右。流动性定向投资人范围内流通

转让，不得向未与发行

人签署《定向发行协议

》的任何机构或个人转

让。信用评级主体评级即可。向非特定投资人招募，其发行非特定投资人参与认购。《证券法》中仅对公开发行公过公司净资产40%”的限定。债权债务登记日次一工作日即投资者之间流通转让。

发行短期融资券应披露企业主项评级。企业的主体信用级别低于发行注册时信用级别的，

短期融资券发行注册自动失效，交易商协会将有关情况进行公告。

区别定义银行间债券市场直接融资相同点《银行间债券市场非金融企业债务融资无需提供担保中国人民银行（交易商协会评级费、承销费、审计费、律师费、银在中央国债登记结算有限责任公司（以下简称中央结算全国银行间同业拆借中心为债务融资工具在银行间债

信息披露发行定向融资工具只需

向定向投资人披露信

息，无需履行公开披露

信息义务；披露方式可

协商约定。

根据《非金融企业债务融资

中期票据

是指具有法人资格的非金融企业

（以下简称企业）在银行间债券

市场按照计划分期发行的，约定

在一定期限还本付息的债务融资

工具。

场

费、银行间协会会费

保

商协会）

务融资工具管理办法》

央结算公司）登记、托管、结算。

行间债券市场的交易提供服务。

其发行条件通常是标准化的，以便于与认购。

发行公司债券有“累计债券余额不超%”的限定。

一般为2-10年，以5年为主

2013年上半年56家债项AA级平均

发行利率为5.23%，23家债项AA-

级平均发行利率为6.14%

作日即可在全国银行间债券市场机构转让。

企业主体信用评级和当期融资券的债主体信用级别低于发行注册时信用级别的，注册自动失效，交易商协会将有关情况进行

务融资工具信息披露规则》披露