用回归分析了解黄金价格的影响
摘要：
本文主要通过对影响黄金的主要因素变量化后，运用一元线性回归模型对黄金的价格的影响进行简单的回归分析，看黄金价格是否与所列变量有关，如果有关，则存在何种关系。
参考文献：
1.黄金价格影响因素解析
2.《黄金价格影响因素的实证分析》—顾涛
刊名：中国集体经济
3.《黄金价格影响因素与中期定价模型研究》
文献综述：
目前通涨情况下如何进行保值？投资黄金已经成为首选。但如果不了解黄金的价格走势及其影响因素而盲目投资，往往不能达到保值的目的，反而还会造成亏损。那么影响黄金价格的因素有哪些呢？
1.供求关系
供求关系是影响黄金价格长期走势的重要因素。每年的矿产金产量稳定在2500吨左右，仅占到社会存量15万吨的1.67%，所以供需之间的变化不会引起黄金价格的短期剧烈波动。
2.美元走势
美元对黄金市场的影响主要有两个方面，一是美元是国际黄金市场上的标价货币，因而与金价呈现负相关；另一个方面是黄金作为美元资产的替代投资工具。通常投资人选择保本储蓄时，取黄金就会舍美元，取美元会舍黄金。黄金虽然本身不是法定货币，但始终有其价值，不会贬值成废铁。若美元走势强劲，投资美元升值机会大，人们自然会追逐美元。相反，当美元在外汇市场上越弱时，黄金价格就会越强。
3.石油价格
原油价格一直和黄金市场息息相关，其原因是黄金具有抵御通货膨胀的功能，而国际原
油价格与通胀水平密切相关，因此，黄金价格与国际原油价格具有正向运行的互动关系。例如2005年四季度，由于美国飓风的影响，导致国际原油价格大幅上涨，推动国际金价大幅上扬。
4.通胀
当物价指数上升时，就意味着通货膨胀的加剧。通涨的到来会影响一切投资的保值功能，故此黄金价格也会有升降。虽然黄金作为对付通货膨胀的武器的作用已不如以前，但高通胀仍然会对金价起到刺激作用。
5.国际重要股票市场
在通常情况下，黄金与股市也是逆向运行的，股市行情大幅上扬时，黄金价格往往是下跌的，反之亦然。但由于我国内地股市是相对封闭的，黄金价格的涨跌与内地股市行情并没有多大的关联度，而是与境外一些重要的股票市场（如纽约股票市场）有较强的关联度。6.利率水平
投资黄金不会获得利息，其投资的获利全凭价格上升。在利率偏低时，投资黄金会有一定的收益；但是利率升高时，收取利息会更加吸引人，无利息黄金的投资价值就会下降，既然黄金投资的机会成本较大，那就不如放在银行收取利息更加稳定可靠。特别是美国的利息升高时，美元会被大量的吸纳，金价势必受挫。
7.经济状况
经济欣欣向荣，人们生活无忧，自然会增强人们投资的欲望，民间购买黄金进行保值或装饰的能力会大为增加，金价也会得到一定的支持。相反之下，民不聊生，经济萧条时期，人们连吃饭的基本保障都不能满足，又哪里会有对黄金投资的兴致呢？金价必然会下跌。因此经济状况也是构成黄金价格的一个因素。
8.战乱及政局震荡时期
战争和政局震荡时期，经济的发展会受到很大的限制。任何当地的货币，都由于可能会由于通货膨胀而贬值。这时，黄金的重要性就淋漓尽致的发挥出来了。由于黄金具有公认的特性，为国际公认的交易媒介，在这种时刻，人们都会把目标投向黄金。对黄金的抢购，也必然会造成金价的上升。
9.世界金融危机
当美国等西方大国的金融体系出现了不稳定现象时，世界资金便会投向黄金，黄金需求增加，金价即会上涨。
回归分析：
1．对模型进行初步回归分析
对影响黄金的因素进行变量化。其中，需求关系，战乱及政局震荡，世界金融危机无法进行变量化。其它影响因素进行如下变量化。
被解释变量G为黄金现货价格，解释变量分别为：
以美元指数代表美元走势，用U表示；
以进行通涨调整后的源油现货价格代表石油价格，用O表示；
以美国通胀率代表通涨，用I表示；
以标准普尔指数代表国际重要股票市场，用SP表示；
以美国的利率代表利率水平，其中短期利率用RS表示，长期利率用RL表示
以美国真实GDP代表经济状况，用GDP表示。
以上变量数据如下图所示：
2.建立多元线性回归模型：
G=C(1)+C(2)*U+C(3)*O+C(4)*I+C(5)*SP+C(6)*RS+C(7)*RL+C(9)*GDP+E 其中E 为残差项。
用EVIEW6.0进行参数估计，报告单如下：
Dependent variable:G
Method：Least Squares
Date:01/12/13
Sample:1985 2009
Included observation:25
3.对模型的初步分析：
a.对模型拟合度分析：从报告单可以看出，R-squared为0.9，模型拟合度在90%左右。
b.对变量的显著性分析：在t检验中，截距项参数、RS的参数并不显著。可能为0。但要判断是否为0，还要对残差和变量进行检验。
c.对模型显著性分析F检验中，F统计量值为22，大于显著水平为5%的临界值，说明模型显著。对多个解释变量的模型，若OLS法估价的R2与F值较大，但t检验值较小，则说明各解释变量对Y的联合线性作用显著，但各解释变量间存在共线性而使得它们对Y的独立作用不能分辨，故t检验不显著。
d.对模型的残差项分析：
异方差检验：进行怀特异方差检验，如图：
由图知Obs*R-squared统计量为16.74，概率值大于0.05，说明不存在异方差。
自相关检验：由报告单知DW值为1.33，不一定存在自相关。再对残差进行BG-LM 2阶检验，如图：
P(Obs*R-squared)为0.187，大于0.05的显著水平，所以不存在自相关。
e.对变量进行分析：
变量多重共线性检验：
由相关系数矩阵知：1.GDP与RL、RS和SP存在明显的线性相关性。可以看出GDP与利率存在线性负相关，与股票市场存在线性正相关。因为GDP是反映国家经
济的一个重要指标，因此，国家为了刺激经济，货币政策往往比较宽
松，利率比较低，此时国家经济发展，GDP加速上升，带动股市上扬。
2.RL与SP存在明显的线性相关性。由股票理论价格=股票收益/利率知
道利率与股票价格存在负相关。
由于存在多重共线性存在，导致OLS下估计量的非有效、变量显著性检验失效和模型预测失效，因此必须克服模型多重共线性，对模型进行修改。
4.对模型多从共线性的模型修正：
前面已经大致检测出存在多重共线性的解释变量，分别是RS、RL、SP、GDP。对这些解释变量进行逐步回归：
GDP：
RL:
RS:
SP：
Dependent variable:G Method：Least Squares Date:01/12/13 Sample:1985 2009 Included observation:25
可以看出RL的逐步回归中t检验最显著；R2检验值为0.881，在四个检验中最好；且WD 值为1.298，在四个检验中表示残差存在一阶自相关可能性最低。因此模型应采用
G=C(1)+C(2)*U+C(3)*O+C(4)*I+C(5)*RL+E的形式。
5.对修正后的模型进行检验如图：
怀特检验中P值大于0.05，说明不存在残差项异方差。
BG-LM检验中P值大于0.05，说明不残差项存在自相关。
残差正态性检验中JB统计量概率大于0.05，说明残差服从正太分布。
Date: 01/12/13 time:00:01
Sample:1985 2009
Included observations:25
残差随机性检验中看出残差为白噪声的可能性很高。
在多重共线性检验中可以看出除了RL与U的相关系数在0.53左右，其他变量间的相关系数还都比较低。由于经济变量多为时间序列，且经济关系间是相互影响、普遍联系的，因此反映经济的各种变量间或多或少存在着一定的线性关系。这些线性关系应尽可能降低，但不能完全消除。
6.总结：
从数据来源及搜集处理方法上看，应该采用月度数据作为数据来源。因为月度数据相比年度数据在最大程度上保证了样本容量足够大,使得模型估计的结果可靠性更高,精度更高。而且，月度数据相比年度数据能够更加灵敏的反映价格变化的趋势和程度大。
模型经过修正后，有效的减小了多重共线性的影响。除了模型稳定性不是很理想，且可能遗留了某些解释变量外，其他的检验，如残差项检验，参数检验，模型拟合度检验及模型显著性检验都比较理想。从检验的结果可以看出，因为变量间多少存在一定的多重共线性，
而且经济变量是非平稳变量，世界上的一些重大事件如战争、金融危机等都会对变量的稳定性造成一定的影响，导致模型整体的稳定性较差，模型一般不能用于预测。
虽然模型不能进行预测，但是，这并不能否认解释变量与被解释变量存在的关系。
由报告可以看出：
一．黄金的价格与美元走势存在负相关。从历史上看，美元指数每上升一个单位，黄金价格即减少8.094个单位。因为国际金价用美元计价，黄金价格与美元走势的互动关系非常密切，通常呈现美元涨、黄金跌和美元跌、黄金涨的逆向互动关系。
二．黄金价格与石油价格存在正相关。从报告中知道，石油价格每上升一单位，黄金价格上升6.93个单位。石油价格是黄金最为重要的大势决定者。由于世界主要石油现货与期货市场的价格都以美元标价，石油价格的涨落一方面反映了通货膨胀率的变化，另一方面也反映出美元汇率的变化，石油价格就与黄金价格间接地相互影响。比较原油价格与黄金价格走势，涨跌存在正相关关系的时间较多。近几年来，由于价格联动，黄金期货也基本是“准石油品种”。
三．黄金价格与通货膨胀率存在负相关，报告结果显示，通货膨胀率每上升1%，金价下降81.78，这似乎与现实不符，但是却并不奇怪。因为通货膨胀对于金价的影响，需要从长期和短期两个方面分析，并要结合通货膨胀在短期内的程度而定。短期内，物价大幅上升，货币购买力下降，金价会明显上升。长期看，若年通胀率在正常范围内变化，则对金价的影响不大。而且黄金市场是全球性交易的有效市场，世界各国对黄金的交易构成了黄金的价格。如果光用美国的通胀率来代表世界各国的通胀率，这并妥当。因为当中国今天面临通货膨胀
影响黄金价格因素
黄金市场的投资者都了解，黄金价格变化的主要因素无外乎供求关系、地缘政治、国际经济、美元指数以及石油价格等，那么如何对这些因素进行分析呢？ 黄金具有商品属性和金融属性两个基本属性。当国际地缘政治、国际经济、国际金融形势三个层面均处于稳定状态时，社会流动资本机会成本相对较高，各国货币相对稳定，黄金金融属性难以得到体现。这时，黄金市场的价格决定机制主要表现为黄金的商品属性，黄金市场的价格决定主要取决于黄金商品属性的供给和需求。例如，上个世纪70年代，浮动汇率制度登上历史舞台之后，黄金的货币性职能受到削弱，作为储备资产的功能得到加强，各国官方黄金储备量增加，直接导致了上世纪70年代之后黄金需求量大增，世界黄金价格大幅度上涨。 当国际地缘政治、国际经济、国际金融形势三个层面中任何一个层面处于不稳定的状态时，国际社会的战略和其他经济资源以及资本
流动出现不稳定的预期，社会流动性资本机会成本相对较低，黄金避险功能得以体现，相应的黄金价格预测应以金融属性为逻辑起点。如近期黄金价格一路飙升，直至1000美元/盎司的历史高位，主要原因就在于美国次债危机引起的世界经济前景的不乐观以及较高的通胀预期。 以黄金金融属性分析黄金价格变化时，黄金价格的判断首先分析国际地缘政治及国际经济状况，二者决定了黄金价格的中长期走势；在此基础上，分析国际金融形势及国际投资状况，二者决定了黄金价格的短期波动趋势。黄金价格中长期的趋势是国际金融形势和国际投资状况决定不了的，如果只关注国际金融及国际投资状况，在判断黄金市场价格走势的时候就容易迷失方向。 影响黄金价格的四个层次：国际地缘政治、国际经济、国际金融形势以及国际投资，每一层次都包含着影响黄金价格变动的具体因素。按层次进行分析，归纳出该层次的整体变动趋势以及由此对黄金
黄金价格走势分析的基本面因素总结
影响黄金投资成功与否的因素有很多，最重要是对黄金价格走势是否能够做出正确的分析和判断。投资黄金不能靠运气，即使能够获得收入但是结果不能控制，而黄金价格走势应该通过一定的分析进行预测。 通常预测价格走向的主要方法有两种：基本面分析和技术面分析。两者是从两个不同的角度来对市场进行分析，在实际操作中各有各的特色，因此投资者应结合使用。下面一起来看一下从学习到的，分析黄金价格走势的基本面因素。 所谓基本面分析，就是着重从政治、经济、个别市场的外在和内在因素进行分析。再加上其它的投资工具，以确定市场的目前状况是应该入市还是离市，并采取相应策略。 以基础分析为主要分析手段的现货黄金分析师，一般整天都在研究金矿公司的行情、政府部门的有关资料以及各个机构的报告，来推测市场的未来走势。黄金投资基本面分析涉及的主要因素概括而言包括： 1.政治局势政治动荡通常都会有对金价利好情况的出现，战争会使得物价上涨，令金价得到支撑。而世界和平则会使金价受到不利的影响。 2.黄金生产量的增减，会影响到黄金的供求平衡。黄金的生产，任何工人罢工或其它特殊情况的发生，都会对其产量产生影响。其次，黄金的生产成本也会影响产量。例如在1992年，因为黄金生产成本提高，不少的金矿停止生产，导致了金价的一度推高。 3.政府行为：当政府需要套取外汇时，不管当时黄金的价格如何，都会沽出所储备的黄金来获得。与此相对应，政府黄金回收的数据，也是影响黄金价格的重要指标。 4.黄金需求：黄金除了是一种保值工具以外，更有工业用途和装饰用途。电子业、牙医类、珠宝业等用金工业，在生产上出现的变动，都会影响到黄金的价格。 5.美元走势：美元和黄金是相对的投资工具，如果美元的走势强劲，投资美元就会有更大的收益，因此美元的价格就会受到影响。相反，在美元处于弱市的时候，投资者又会减少其资本对美元的投资，而投向金市，推动金价的强劲。 6.通货膨胀：当物价指数上升时，就意味着通货膨胀的加剧。通涨的到来会影响一切投资的保值功能，故此黄金价格也会有升降。虽然黄金作为对付通货膨胀的武器的作用已不如以前，但是高通涨仍然会对金价起到刺激作用。 7.利率因素：如果利率提高，投资人士存款会获得较大的收息，对于无息的黄金，会造成利空作用。相反，利率下滑，会对金价较为有利X 对于黄金价格走势分析的基本面有许多方面，当我们在利用这些因素时，应当考虑到它们各自作用的强度到底有多大。找到每个因素的主次地位和影响时间段，来做出最佳的黄金投资决策。 铸博皇御提醒广大投资者，投资有风险，理财需谨慎，把握好投资力度，量力而行。
以史为鉴：近十年黄金价格波动的影响因素及建议
近十年黄金价格波动的影响因素及建议 黄金向来具有商品和金融双重属性，在经济全球化的宏观大背景下，黄金价格的走势除了受到传统商品供给与需求的影响外，更多地是受到货币政策、汇率走势以及金融市场投机等金融因素的影响。 一、影响黄金价格的主要因素 1、供求因素 黄金是一种特殊的商品，供给与需求之间的关系是影响商品价格的基本因素。 2、美元汇率影响 美元汇率也是影响金价波动的重要因素之一。一般在黄金市场上有美元涨则金价跌，美元降则金价扬的规律。美元坚挺一般代表美国国内经济形势良好，美国国内股票和债券将得到投资人竞相追捧，黄金作为价值贮藏手段的功能受到削弱；而美元汇率下降则往往与通货膨胀、股市低迷等有关，黄金的保值功能又再次体现。 3、各国的货币政策与国际黄金价格密切相关 当某国采取宽松的货币政策时，由于利率下降，该国的货币供给增加，加大了通货膨胀的可能，会造成黄金价格的上升。 4、通货膨胀对金价的影响 对此，要做长期和短期来分析，并要结合通货膨胀在短期内的程度而定。从长期来看，每年的通胀率若是在正常范围内变化，那么其对金价的波动影响并不大；只有在短期内，物价大幅上升，引起人们恐慌，货币的
单位购买力下降，金价才会明显上升。 5、国际政局动荡、战争、恐怖事件等 国际上重大的政治、战争事件都将影响金价。政府为战争或为维持国内经济的平稳而支付费用、大量投资者转向黄金保值投资，这些都会扩大对黄金的需求，刺激金价上扬 6、股市行情对金价的影响 一般来说股市下挫，金价上升。这主要体现了投资者对经济发展前景的预期，如果大家普遍对经济前景看好，则资金大量流向股市，股市投资热烈，金价下降。反之亦然 7、影响金价的其他因素 其他因素主要有:季节性因素,黄金利率的变化、黄金ETF的持仓变化以及不同国家的黄金文化对于黄金价格的影响因素等。 二、以史为鉴：国际黄金市场行情回顾
影响黄金价格波动的因素
影响黄金价格波动的因素 1.国内生产总值GDP通常GDP越高,意昧着经济发展越好，利率趋升，汇率趋强,金价趋弱。投资者应考察该季度GDP与前一季度及去年同期数据相比的结果，于增速提高，或高预期，均可视为利好。 2.工业生产指数指数上扬,代表经济好转,利率可能会调高,对美元应是偏向利多,对黄金利空；反之为利多。 3.采购经理人指数（PMI）采购经理人指数是以百分比来表示,常以50%作为经济强弱的分界点：现当指数高于50%时，被解释为经济扩张的讯号。利多美元，当利空黄金。指数低于50%，尤其是非常接近40%时，则有经济萧条的忧虑，一般预期联邦准备局可能会调降利率以刺激景气。利空美元，利多黄金。 4.耐用品订单若该数据增长，则表示制造业情况有所改善，利好美元，利空黄金。反之若降低，则表示制造业出现萎缩，对美元利空，利多黄金。 5.就业报告由于公布时间是月初，一般用来当作当月经济指针的基调。其中非农业就业人口是推估工业生产与个人所得的重要数据。失业率降低或非农业就业人口增加，表示景气转好，利率可能调升，对美元有利，利空黄金；反之则对美元不利，利多黄金。 6.生产者物价指数(PPI)一般来说，生产者物价指数上扬对美元来说大多偏向利多，利空黄金:下跌则为利空美元，利多黄金。 7.零售销售指数零售额的提升,代表个人消费支出的增加,经济情况好转,如果预期利率升高,对美元有利，利空黄金；反之如果零售额下降,则代表景气趋缓或不佳,利率可能调降,对美元偏向利空，利多黄金。 8.消费者物价指数讨论通货膨胀时，最常提及的物价指数之一。消费者物价指数上升，有通货膨胀的压力，此时中央银行可能藉由调高利率来加以控制，对美元来说是利多，利空黄金。反之煮熟下降，利空美元，利多黄金。不过，由于与生活相关的产品多为最终产品，其价格只涨不跌，因此，消费者物价指数也未能完全反应价格变动的实情。 9.新屋开工及营建许可建筑类指标因为住宅建设的变化将直接指向经济衰退或复苏。通常来讲，新屋开工与营建许可的增加，理论上对于美元来说是利好因素，将推动美元走强，利空黄金。新屋开工与营建许可的下降或低于预期，将对美元形成压力，利多黄金。 10.美国每周申请失业金人数分为两类，首次申请及持续申请。除了每周数字外，还会公布的是四周的移动平均数，以减少数字的波动性。申请失业金人数变化是市场上最瞩目的经济指标之一。美国是个完全消费型的社会，消费意欲是经济的最大动力所在，如果每周因失业而申请失业救济金人数增加，会严重抑制消费信心，相对美元是利空，利多黄金。该项数据越低，说明劳动力市场改善，对经济增长的前景乐观，利于美元，利空黄金。
近期黄金价格论文
本科毕业论文(设计) 论文题目：近期黄金价格波动及其成因分析 学生姓名：余涛 学号： 1004100410 专业：应用统计 班级：统计1004 指导教师：杨海忠 完成日期：
目录 序言 (1) 一、文献综述 (2) （一）国外研究动态 (2) （二）国内研究动态 (3) 二、实证设计 (5) （一）变量解释 (5) （二）数据来源及处理 (6) 三、实证结果及分析 (6) （一）平稳性检验 (6) （二）VAR模型 (7) （三）协整检验 (8) （四）误差修正模型 (8) （五）G RANGER因果关系检验 (8) 四、结论及建议 (9) （一）结论 (9) （二）建议 (9) 参考文献 (10) 致谢 .................................................. 错误！未定义书签。
近期黄金价格波动及其成因分析 内容摘要 本文以黄金价格波动作为研究内容，主要选取了2011年1月至2013年1月的黄金价格、原油价格、道琼斯工业指数以及美元指数四个变量为研究对象，采用ADF检验、协整检验、误差修正模型以及格兰杰因果分析等研究方法，实证研究了黄金价格与引起其变动的三个主要因素（原油价格、道琼斯工业平均指数、美元指数）之间的关系。研究结果表明，黄金价格与原油价格、道琼斯指数、美元指数之间存在长期的均衡关系，而且原油价格与黄金价格同方向变动，道琼斯指数以及美元指数与黄金价格反方向变动。但是在短期内不存在相互的因果关系。最后，作者对政府以及个人投资者提出一些建议。 关键词：黄金价格，道琼斯工业指数，美元指数
The system of an examination online Abstract In this paper, the fluctuation of gold price is the mainly content, and the dates of the variables which are gold price ,crude oil price , the Dow Jones Industrial Average and US dollar index are selected from January 2012 to January 2014,the research methods are ADF test, cointegration test, error correction analysis, Granger causality test and so on , empirical study for this aritical is finding the relationship between gold price and the main factors for fluctuations (crude oil price ,the Dow Jones Industrial Average ,US dollar index).The results indicated that gold price ,crude price ,Dow Jones Industrical Average and US dollar index.there is a long-term equilibrium relationship, and crude oil price had changed in the some direction with gold price, the Dow Jones Industrical Average or US dollar index had changed in the opposite direction with gold price. But in the short-term ,there are not exist mutual causality.In the final of the article ,the author puts forward some suggestions to the government as well as individual investors. Key words：without paper the network examination ASP SQL Server 2000 web grade automatically
国际黄金价格的影响因素研究
国际黄金价格的影响因素研究 摘要 黄金，作为一种特殊的大宗商品，具有商品、货币和投资避险等多种属性。它不仅是珠宝首饰制作、工业制造和现代高新技术产业的一种重要原材料，也是重要的国际支付手段和财富储备的主要载体。 黄金的多重属性决定了影响黄金价格的因素必定是错综复杂的，本文考虑了黄金的货币性以及投资避险属性，对影响黄金价格的主要因素进行理论分析，并以美元指数、原油价格、美国CPI指数以及道琼斯工业平均指数作为因变量，运用三种不同的回归模型对2011年1月至2015年8月的黄金价格月度数据进行实证分析，并预测了2015年9月和2015年10月的黄金价格。
目录 摘要 (1) 一、黄金价格的影响因素分析 (3) 1.1 美元指数 (3) 1.2 原油价格 (3) 1.3 美国CPI指数 (4) 1.4 道琼斯工业平均指数（DJIA） (5) 二、黄金价格影响因素的实证分析 (6) 2.1 数据分析 (6) 2.2 多元线性回归 (7) 2.2.1 模型建立 (7) 2.2.2 回归诊断 (9) 2.3 逐步回归法（AIC原则）的回归模型 (11) 2.4 主成分回归 (13) 2.4.1 主成分个数选择 (13) 2.4.2 建立主成分回归模型 (13) 2.5 非线性回归模型（多项式回归） (13) 2.6 模型的优劣比较 (15) 2.7 模型预测比较 (15)
一、黄金价格的影响因素分析 1.1 美元指数 国际上主要的商品都是以美元计价，黄金也不例外，且商品价格多与美元呈负相关关系。当投资者对美元缺乏信心而减少对美元的持有时，美元指数下降，同时投资者会转而增加对黄金的持有，黄金需求增加导致黄金价格的上升。 图1.1反映的是黄金价格与美元指数在2011年1月至2015年10月的走势，图中可以看出黄金价格与美元指数呈现明显的负相关关系，两者的相关系数为-0.624，具有较高的负相关性。 图1.1 黄金价格与美元指数走势图 1.2 原油价格 西德克萨斯中质原油（West Texas Intermediate，WIT）是由美国生产出
影响黄金价格变动的因素
影响黄金价格变动的因素 20世纪70年代以前，黄金价格基本由各国政府或中央银行决定，国际上黄金价格比较稳定。70年代初期，黄金价格不再与美元直接挂钩，黄金价格逐渐市场化，影响黄金价格变动的因素日益增多。 黄金作为金融产品和实物产品，有着货币黄金和非货币黄金之分。因此，影响黄金价格的因素很多，不仅仅是市场经济的作用，还有国家汇率及股票指数的影响，同时还受黄金产量和其他金属价格的制约。 作为一个具有投资原则的投资者，就应该尽可能地了解任何影响黄金供给的因素，从而进一步明了其他投资者的动态，对黄金价格的走势进行预测，以达到合理进行投资的目的。 具体来说，主要可以分为以下几个方面： 供给因素： （1）地上的黄金存量与开发成本 全球目前大约存有13.74万吨黄金，而地上黄金的存量每年还在大约以2％的速度增长，开采规模大幅扩大。2005年间，黄金矿山企业的开采成本大约控制在45元/克左右，2007年达到72元/克。根据不完全数据统计，自进入2009年后，山东招金集团有限公司下属10 余家矿山企业，开采矿石的成本已经累计增加到了90元/克，也既是说，黄金开采成本每隔两年就有近期25元/克的上升空间。 （2）黄金生产国的政治、军事和经济的变动状况 在这些国家的任何政治、军事动荡无疑会直接影响该国生产的黄金数量，进而影响世界黄金供给。地缘政治、恐怖主义袭击和全球经济下滑，对各国国民经济命脉有着中期内的冲击，对异国的货币政策与稳定有着较强的影响，这些促使了那些相对较弱小的黄金生产国增大本国的黄金开采力度，来应对通货膨胀和维护本国货币的稳定。 （3）央行的黄金抛售 中央银行是世界上黄金的zui/大持有者，1969年官方黄金储备为36458吨，占当时全部地表黄金存量的42.6％，而到了1998年官方黄金储备大约为34000吨，占已开采的全部黄金存量的24.1％。 按目前生产能力计算，这相当于13年的世界黄金矿产量。由于黄金的主要用途由重要储备资产逐渐转变为生产珠宝的金属原料，或者为改善本国国际收支，或为抑制国际金价，因此，30年间中央银行的黄金储备无论在绝对数量上和相对数量上都有很大的下降，数量的下降主要靠在黄金市场上抛售库存储备黄金。
黄金价格多少一克 2013黄金价格分析
黄金价格多少一克2013黄金价格分析 （欧宝丽珠宝整理） 一周来,黄金价格每克跌了近50元,销量增加了两到三成.黄金价格是否触底?专业人士认为未来市场仍存很多变数。 金价跳水一只戒指几天缩水几百元 前几年,谭女士准备购买一只金戒指。但是,当时黄金价格上涨得厉害,她和老公犹豫了。这两天,黄金价格的暴跌,让谭女士又有了购买的想法。 与谭女士的感觉相反,家住雨湖区迎宾路的李先生面对黄金价格的下跌却是一脸的郁闷。原来,上周他为母亲购买了一只15克重的黄金戒指作为生日礼物。听说现在黄金价格跌了几十元,几天内缩水几百元,他觉得自己买亏了。 价格降了,销量增了 我市现在的金器价格到底怎样?销售情况如何?4月17日,我们走访了几家黄金珠宝商店。 在岳塘区建设南路步行街的一家珠宝商店,营业员告诉我们,现在“千足金”(24K)的价格是338元(每克),其中还包含了金器的加工费。其他K金商品,也纷纷以8折的价格出售。而在一周前,他们商店的黄金价格都在380元(每克)以上,如今价格下降了近50元(每克)。“去年上半年黄金最贵,达到了470元(每克)”,这名营业员说。 在步步高超市的一些黄金珠宝柜台我们了解到,黄金的价格在16日降到358元(每克),而到17日,有的又回升到了361元(每克)。柜台的营业员介绍,近一个月,黄金出现了价格下降的趋势,尤其是前两天,黄金价格的波动特别大。 这次黄金价格的大幅下跌,也吸引了部分市民。我们看到前来咨询、问价或购买的人不少。商店的营业员告诉我们,近几天,黄金珠宝的销量比之前增了2到3成。 专业人士:黄金价格何时触底还是个未知数 关于这场降价风波,一名珠宝商说,国际黄金价格暴跌,对黄金珠宝商品的销售肯定会带
黄金价格影响因素和投资策略分析
2005年以来，国际黄金市场备受关注，金价出现大幅度波动，并成为国际金融市场中的一大热点。黄金价格经过2005年的盘整之后，从2006年3月24日550美元的位置开始，在短短的35个交易日内上涨近180美元，到5月12日达到730美元高点，创下了26年来的新高。但此后金价出现雪崩式下跌，在短短20多个交易日中，价格从730美元的高点跌到了542美元的低点，跌幅近190美元。其涨跌幅度之大，速度之快，均为近20年市场所罕见。然而，2007年黄金价格企稳回升，到今年9月20日报731.70美元，悄然间已经重新站上了高位。在此市况下，充分研究黄金价格的影响因素，做好远、中、近期投资的策略分析，成为驾驭黄金市场投资机会、控制黄金投资风险的必经之路。一、黄金定价机制黄金被称为“金属之王”，长期以来是财富的象征，被用于金融储备、货币、首饰和高新技术行业等。传统金本位制度下，黄金具有货币和商品两种属性，其价格受制于黄金货币属性和商品属性均衡的影响。随着1973年布雷顿森林体系解体，黄金非货币化使黄金传统的货币功能弱化，黄金逐步演化为金融市场的投资工具之一，其金融属性应运而生。当代黄金的商品属性和金融属性在经济环境多重因素的作用下，动态地决定黄金的价格。具体地，黄金价格主要来自于伦敦黄金市场，许多国家和地区的黄金市场价格均以伦敦金价为标准，再根据各自的供需情况上下波动。伦敦黄金市场目前实行日定价制度.每日两次，分别为上午10时30分和下午3时。该价格是世界上最主要的黄金价格.能够影响到纽约以及香港黄金市场的交易。二、黄金价格影响因素20世纪70年代以前，黄金价格基本由各国政府或中央银行决定，国际上黄金价格比较稳定。70年代初期之后，黄金价格不再与美元直接挂钩，黄金价格逐渐市场化，影响黄金价格变动的因素日益增多。具体来说，当前的黄金价格影响因素可以分为以下几方面：（一）黄金供求金价最基本的决定因素是黄金供需关系。黄金市场的供应来源主要有以下几个方面：一是经常性供给。如世界各产金国的新产金，这类供给是稳定的，经常性的；二是诱发性供给。这是由于其他诸多因素刺激作用导致的供给：三是调节性供给。这是一种阶段性不规则的供给，主要包括还原再生金以及inf、各国央行和私人抛售的黄金。黄金的需求主要有以下几方面：一是黄金的实物需求。这主要表现在首饰业、工业等领域：二是黄金的储备和投资需求。由于黄金仍保持一定的货币职能，并能抵御通胀。目前许多国家仍将黄金储备作为国际储备的重要部分，普通投资者也通过投资黄金达到抵御通胀、资产保值增值的目的；三是黄金的投机需求。投机者根据国际国内形势，利用黄金市场上的金价波动，加上黄金期货市场的交易体制，大量“沽空”或“补进”黄金，人为地制造黄金需求假象。据世界黄金协会的数据显示。今年1季度黄金需求达到969.13吨，较去年同期增长了4%。由于一年以来金价上涨，因此以美元计价的黄金需求达到174亿美元，较去年同期上升22%。其中，黄金首饰的总消费额升至120亿美元，比四年前翻了一番。工业和牙科对黄金的需求则比较稳定，按吨数计算比去年同期增长1%，按美元计算增长了18%。受金价走势影响，黄金etf投资需求旺盛。据jp 摩根估计，迄今为止，etf投资者买入的黄金数量超过了150吨，而2006年黄金etf净买入量为260吨。在黄金需求持续增长的同时，供给增长速度却相对较慢。金属经济集团（meg）销售副总裁在伦敦金银市场协会年会上说，如果不能发现新矿，目前的黄金储量到2020年将被消耗完。统计数据则显示，世界上四分之一以上的新项目都位于非洲，但是在这个大陆上发现的新储量只占世界不到十分之一。如果黄金供应情况不发生变化，将会造成供应短缺。（二）国际经济因素经济大国对国内经济状况及其调控措施对黄金价格有不同程度的影响，其中以美国经济的状况对金价影响程度最高。经济大国的通胀越高，以黄金作保值的要求也就越大。世界金价也会越高，其中美国的通胀率最容易左右黄金的变动。在世界经济一体化的影响下，经济大国通过各自的货币政策、汇率政策的变动将其经济状况的影响传导给美国，造成美元的涨跌，进而导致黄金价格的起伏。值得关注的是，目前全球货币供应出现流动性过剩的现象，其导致全球资产价格上涨和全球资产泡沫不断积聚。石油、黄
影响黄金价格走势的因素.
影响黄金价格走势的因素 影响黄金价格走势的因素有很多种。但是总体来说影响黄金的因素只有两大项:一方面是美圆指数的涨跌于金价成反比;另一方面则是石油的价格涨跌,它于金价是同进共退的! 黄金价格走势影响因素: 1.国内生产总值GDP 通常GDP越高,意昧着经济发展越好,利率趋升,汇率趋强,金价趋弱。 2.工业生产指数 指数上扬,代表经济好转,利率可能会调高,对美元应是偏向利多,对黄金利空;反之为利多。 3.采购经理人指数(PMI 采购经理人指数是以百分比来表示,常以50%作为经济强弱的分界点。当指数高于50%时,被解释为经济扩张的讯号,利多美元,利空黄金。当指数低于50%,尤其是非常接近40%时,则有经济萧条的忧虑,可能会调降利率以刺激景气,利空美元,利 多黄金。 4.耐用品订单 若该数据增长,则表示制造业情况有所改善,利好美元,利空黄金。反之若降低,则表示制造业出现萎缩,对美元利空,利多黄金。 5.就业报告 由于公布时间是月初,一般用来当作当月经济指针的基调。其中非农业就业人口是推估工业生产与个人所得的重要数据。失业率降低或非农业就业人口增加,表示景气转好,利率可能调升,对美元有利,利空黄金;反之则对美元不利,利多黄金。
6.生产者物价指数(PPI 生产者物价指数上扬对美元来说大多偏向利多美元,利空黄金;下跌则为利空美元,利多黄金。 7.零售销售指数 零售额的提升,代表个人消费支出的增加,经济情况好转,如果预期利率升高,对美元有利,利空黄金;反之如果零售额下降,则代表景气趋缓或不佳,利率可能调降,对美元偏向利空,利多黄金。 8.消费者物价指数 消费者物价指数上升,有通货膨胀的压力,可能藉由调高利率来加以控制,对美元来说是利多,利空黄金。反之煮熟下降,利空美元,利多黄金。不过,由于与生活相关的产品多为最终产品,其价格只涨不跌,因此,消费者物价指数也未能完全反应价格变动的实情。 9.新屋开工及营建许可建筑类指标 因为住宅建设的变化将直接指向经济衰退或复苏。通常来讲,新屋开工与营建许可的增加,理论上对于美元来说是利好因素,将推动美元走强,利空黄金。新屋开工与营建许可的下降或低于预期,将对美元形成压力,利多黄金。 10.美国每周申请失业金人数 分为两类,首次申请及持续申请。除了每周数字外,还会公布的是四周的移动平均数,以减少数字的波动性。申请失业金人数变化是市场上最瞩目的经济指标之一。美国是个完全消费型的社会,消费意欲是经济的最大动力所在,如果每周因失业而申请失业救济金人数增加,会严重抑制消费信心,相对美元是利空,利多黄金。该项数据越低,说明劳动力市场改善,对经济增长的前景乐观,利于美元,利空黄金。 11.美国ECRI领先指标
影响黄金价格重要的十大因素
任何事物的变化都他的原因。黄金的起起落落也有他的原因！接下来知名财经专家李东品金给您介绍影响黄金价格的十大因素！ 一：地缘政治 “大炮一响，黄金万两”说的就是地缘政治对黄金价格的影响。从古至今，黄金就是百姓避险的最佳渠道。在政治或经济动荡之时，信用货币的吸引力下降。此时，作为国际公认的交易媒介，黄金的避险价值就体现出来了，这无疑会支撑黄金价格上涨。 国际地缘政治的动荡会导致资源供给不稳定，也在一定程度上增强黄金避险功能。尤其在战略性资源需求日益增长的今天，当重要战略资源富集地区地缘政治出现不稳定预期时，如中东地区局势不稳定时，有重大避险功能的黄金将会受到追捧，从而引起黄金价格的走高。又如2017年低至2018年初分别出现美国税改政策，贸易战！从同程度影响着金价！ 二：美元价格 美元是影响金价波动的重要因素之一。美元指数表现坚挺，就会在一定程度上削弱黄金作为储备和保值的地位。此外，世界黄金市场一般都以美元为标价货币，所以二者在一定时期的价格走势会呈现出负相关关系。
然而，这种关系不是绝对的，在历史上很多时候也是不成立的。2008～2012年美元指数震荡之时，黄金价格却上涨了一倍。李东品金认为，长期来看，美元和黄金价格走势更多的是受供需关系影响，美元难以压制黄金的价格。 三：金融大战 除战争外，“经济乱世”也会导致投资偏好的转变，激发人们对黄金的避险需求，越来越多的人将黄金纳入资产配置中。 尤其是2016年上半年，国际金融市场动荡加剧，经济不确定性增加，凸显出黄金的避险功能，推升黄金价格稳步回升。统计显示，在过去的半年间，国际金价从每盎司1060美元的低位，一跃升至1300美元之上，猛涨近25%。 四：原油价格的影响 原油俗名黑金原油是国际市场上重要的大宗商品，油价的上涨会波及市场，引发通货膨胀。相关资料显示，原油每上涨10%，通货膨胀率就上涨约1%。通货膨胀导致货币购买力下降，为抵御通货膨胀，人们对黄金的需求上升，从而推动黄金价格的上扬。此外，由于国际黄金和原油价格都采用美元标价，而且国际贸易都是以美元交易的。因此，美元汇率的波动会直接影响金价和油价的同向波动。
黄金市场分析报告
2０06年上半年黄金市场报告 西汉志黄金投资研究中心 200６年上半年，国际黄金市场价格呈现大幅度波动，备受关注,成为国际金融市场中的一大热点。从黄金市场的参与者来看，世界各要紧黄金市场运行平稳,呈现良好的进展态势。从黄金市场的价格走势来看,上半年一季度,现货黄金价格在每盎司540—５７0美元区间内振荡整理,3月下旬之后,受多重因素的阻碍，价格快速拉升,从3月２４日5５0美元的位置开始，一路几乎毫无停歇的上涨到了５月１2日的730美元高点。在短短的35个交易日内，上涨幅度近18０美元，创下了２6年来的新高。但此后现货黄金的价格出现雪崩式下跌,在短短2０多个交易日中,价格从730美元的高点跌到了542美元的低点，跌幅近1９０美元。涨幅跌幅的幅度之大，速度之快，均为近20多年所罕见。在暴涨暴跌之后,黄金市场价格初现回稳之势。６月下旬的价格稳步回升，在６月的最后一个交易日，现货黄金价格稳步突破6０0美元，达到了61４美元的短期高位。上半年现货黄金价格最高点出现在５月12日的730美元／盎司,最低点出现在6月14日的542美元／盎司。从图1中，我们能够清晰的看出，今年上半年，国际黄金市场出现了暴涨暴跌的行情。
图１:2006年上半年现货黄市场走势图 第一部分：国际黄金市场 目前世界上比较闻名有阻碍的黄金市场要紧集中在伦敦、苏黎世、纽约和香港等地。 伦敦黄金市场是世界上最大的黄金市场。由五大金行定出当日的黄金市场价格,该价格一直阻碍纽约和香港的交易。苏黎世黄金市场在国际黄金市场上的地位仅次于伦敦。纽约商品交易所和芝加哥商品交易所是世界最大的黄金期货交易中心。两大交易所对黄金现货市场的金价阻碍专门大。香港则逐渐形成了一个无形的当地“伦敦金市场”，促使香港成为世界要紧的黄金市场之一。
影响黄金价格因素分析.
影响黄金价格因素分析 政治因素经济因素：美元走势、原油价格央行活动消费因素科技工业投资性需求因素 1、政治因素 由于黄金具有避险功能，在战争爆发，政局紧张动荡的时期引起黄金价格上涨。 如1991年8月19日苏联解体金价，在1小时内暴涨10美元/盎司。 如1992年的海湾战争，金价高位于400美元不下，当战局受控后，金价便疲软下来。 911事件当日，黄金急剧上涨17美元 2、经济因素 （1）美元走势: 黄金以美元标价，美元下跌意味着黄金价格的上升，黄金与美元基本呈负相关，相关系数达-0.9左右。 （2）原油价格： 黄金与原油呈同向变化，相关系数为0.6左右。黄金与原油的关系为间接关系，传导机理：油价波动影响世界经济尤其是美国经济，因为美国经济总量和原油消费均列世界第一；美国经济走势影响美国资产质量从而引起美元升跌，继而引起金价的升跌。 3、央行活动 各国央行是黄金大户，目前世界黄金总储量为32650吨。各国央行的买卖黄金的动向也成为影响金价的主要因素。中国目标将黄金储备占总储备的比例保持在5%，而目前仅为1.5%。 一国央行购入黄金，会引起黄金价格上涨，出售黄金，引起价格下跌。4、消费因素： 国民收入增加，消费意欲相应增强，珠宝、金饰、金牌、金币成为采购对象 5、科技工业：
由于黄金具有极高的抗腐蚀性、良好的导热性和导电性，同时有很强的延展性，因此电子业、电镀业、医科等每年都消费60余吨黄金，所以以上工业愈发达，对黄金的需求便愈大，金价便上扬。 美国主要经济指标解读 1、失业率：是指失业人口占劳动人口的比率(一定时期全部就业人口中有工作意愿而仍未有工作的劳动力数字)，旨在衡量闲置中的劳动产能。在美国，失业率每月第一个周五公布 2、生产者物价指数：简称PPI, 对各种原材料，半成品的物价水平的反映. 适用于通货膨胀压力的消量指标。 3、消费者物价指数：简称CPI, 根据385种生活有关的主要物品价格加权平均而得.是通货膨胀最著名的指标。 4、工业生产：由FED统计并公布。代表工厂及资本生产量与成本效益的变化. 工业生产量的提高，可看出经济良好，也可推断其出口的增加或就业人数的增加 5、耐用品定单：是指使用寿命超过一年消费品。 6、房屋开工率：一个高的房屋开工率通常预示着良好的消费信用状况，也表示经济健康改善的指标。 7、消费者信用指数:（Consumer Credit)是反映消费者信心强弱的指标，是综合反映并量化消费者对当前经济形势评价和对经济前景、收入水平、收入预期以及消费心理状态的主观感受，预测经济走势和消费趋向的一个先行指标。 8、个人所得: (Personal Income) 税前收入。包含工资，利息股利，租金等。显示个人的消费能力。 9、非农就业人数: (No-Farm Payroll) 此数的增加表示人口大多从事工业生产服务业，象征着经济景气活络，但如果持续增加，则有通货膨胀的疑虑。 10、零售销售额: (Retail Sales) 每月对总零售销售所做的统计.此数据如果长期表现不佳，经济之表现倾向衰退。 11、领先指标：(Leading Indicators) 综合12种经济数据统计而得，可预先显示经济将呈现的状态如何。 若领先指标连续三个月上升，则表示往后的经济看好，由于此项指标需长
黄金价格的波动受哪些因素影响
黄金价格的波动受哪些因素影响 黄金价格的波动，是受多方因素影响的结果，只不过各种因素对黄金价格的影响大小不同。了解影响黄金价格波动的因素，才能对黄金价格的走势进行准确预测，从而达到黄金投资赢利的目的。 影响黄金价格波动的因素，包括以下几个方面： (1)美元走势 美元虽然没有黄金那样稳定，但它比黄金的流动性要好得多。因此，美元被认为是第一类的钱，黄金是第二类。当国际政局不明朗时，人们都会因预期金价会上涨而购入黄金，但最多的人保留在自己手中的货币其实是美元。假如国家在战乱时期需要从它国购买武器或其它用品，也会沽空手中的黄金来换取美元。 因此，在国际政局有不稳定时期，黄金未必会升，还要看美元的走势。一般是美元强黄金就弱;黄金强美元就弱。 通常投资人士储蓄保本时，取黄金就会舍美元，取美元就会舍黄金。黄金虽然本身不是法定货币，但始终有其价值，不会贬值成废铁。若美元走势强劲，投资美元升值机会大，人们自然会追逐美元。相反，当美元在外汇市场上越弱时，黄金价格就会越强。 (2)战乱及政治震荡 战争和政局震荡时期，经济的发展会收到很大的限制。任何当地的货币，都可能会由于通货膨胀而贬值。这时，黄金的重要性就淋漓尽致的发挥出来了。由于黄金具有公认的特性，为
国际公认的交易媒介，在这种时刻，人们都会把目标投向黄金。对黄金的抢购，也必然会造成金价的上升。 但是投资者也不可机械的套用战乱因素来预测金价，还要考虑美元等其它因素。 (3)世界金融危机 假如出现了世界级银行的倒闭，金价会有什么反应呢? 其实，这种情况的出现就是因为危机的出现，人们自然都会保留金钱在自己的手上，银行会出现大量的挤兑或破产倒闭。情况就像阿根廷经济危机一样，全国的人民都要从银行兑换美元，而国家为了保留最后的投资机会，禁止了美元的兑换，从而发生了不断的骚乱，全国陷入了恐慌之中。 当美国等西方大国的金融体系出现了不稳定的现象时，世界资金便会投向黄金，黄金需求增加，金价即会上涨。黄金在这时就发挥了资金避难所的功能。唯有在金融体系稳定的情况下，投资人士对黄金的信心就会大打折扣，将黄金沽出造成金价下跌。 (4)通货膨胀 一个国家货币的购买能力，是基于物价指数而决定的。当一国的物价稳定时，其货币的购买能力就越稳定，相反，通货率越高，货币的购买力就越弱，这种货币就愈缺乏吸引力。如果美国和世界主要地区的物价指数保持平稳，持有现金也不会贬值，又有利息收入，必然成为投资者的首选。
影响黄金价格的因素
影响黄金价格的因素 Leslie 10-9-06 黄金由于具有质地均匀、易于切割，不易磨损变质、便于携带、稀有性和单位重量价值量大的特点，使其从原始时代末期起就充当一般等价物的职能。直到二十世纪中期，黄金仍然充当着世界货币的职能，成为财富的象征。现今社会中，黄金已经回归商品属性，但仍然被各国政府作为价值储备，扮演着极其重要的角色。 回归商品属性的黄金主要用于国际储备、珠宝首饰和工业制造。但由于其价格波动幅度大和频繁的原因，黄金也成为一些投资者的投机工具。于是，黄金的价格就成为人们关注的热点。 长期来说，黄金的价格像其他商品一样受供应与需求关系的影响。据资料显示，黄金的供应地主要分布在南非、美国、澳洲等地，2004年黄金供应(总2，466吨)如下图所示。 数据来源：GFMS 而黄金供应主要是来源于矿金、央行沽售和再生金，需求主要是用于珠宝首饰、电子业、工业、牙医、奖牌及金币、交易所基金及相类产品。相应的2005年黄金供需数量和所占比例如下表所示：
数据来源：TANRICH 由上表可知，目前全球范围内的黄金供需关系十分紧张，这也是导致黄金价格波动的主要原因之一。所以以上每年黄金供应地的产量高低、各国央行的沽售情况、再生金的产出、珠宝首饰业、工业的兴衰，交易所基金的进出场，都是众多政客、分析家、投资家关注的焦点。 而更令人们关注的，短期内迅速地影响黄金价格的因素主要是美元与石油。众所周知，美元与黄金的价格通常为反向走势（其相关系数为，即关系呈反向甚高），这是由于美元作为世界货币，而同时黄金又是作为国际储备的重要手段决定的。作为世界货币的美元，使得很多国家都拥有一定数量的美元作为外汇储备，但同时美元价格波动频繁，各国政府为了保障其不受美元贬值引起的价值损失，在美元贬值时购进相应价值的黄金作为规避风险的重要一个选择，黄金价格从而被抬高。而石油与黄金的价格通常为同向走势。而另一方面，油价上涨会使大部分原材料价格上升，造成物价上涨，而黄金作为可对抗通涨的工具之一，所以油价上升也会令黄金价格上涨．另外，石油对黄金的价格同时也通过石油生产大国所持有的巨额的石油美元来发生影响。所谓石油美元，就是石油生产大国通过输出石油而获得极大的贸易顺差，而世界上通常以美元来结算，所以这巨额资金便称为石油美元。所以当石油价格上升以后，产业单一的石油生产大国由此拥有巨额的石油美元，而为了规避美元贬值而将手中一定数量的美元换成黄金，从而推高黄金价格。所以为了了解黄金价格的动向，就必须研究美元和石油的最近走势。
黄金价格波动及原因分析(国际经济学)
黄金价格波动及原因分析 一、概况 近年来黄金价格在持续的波动中屡创新高，国际金价的持续波动及其影响也成为国际经济的重要因素。黄金作为重要的投资和避险工具，国际经济环境的不稳定是直接推动金价大幅攀升。目前，全世界已经开采出来的黄金40%作为金融性资产，存在于世界金融领域，总量大约6万多吨。其中，3万多吨被各国政府作为黄金储备持有，2万多吨黄金是机构和个人持有的黄金资产。另外60%左右的黄金是作为一般性商品存在，商品性黄金，相当一部分可以随时转换为私人和民间力量所拥有的金融性资产，参与到金融流通领域中。 二、黄金价格波动的原因 （一）、供求关系的原因 2010年全球黄金制造业用金需求量其中60%来自于世界各地的各大金矿，其余40%来自于官方黄金储备的抛售和再生金。由于传统生产中心的矿场老化，而且近几年缺乏发现新的大型金矿，黄金的生产成本上升，产量也有所下降。黄金开采平均总成本大约在275美元/盎司。但由于世界黄金产量下滑，即便再生金和央行售金数量的有所上升，但是仍无法完全抵消矿产下滑带来的影响，世界黄金供给总量呈下降态势。 黄金的需求主要来自实际使用需求、保值投资需求和国际储备需求几个方面: 1、黄金实际需求 包括首饰消费需求和工业制造需求。黄金的工业制造需求包括：电子工业、医学、官方金币金章等。一般来说，世界经济的发展速度决定了黄金的实际需求。黄金的制造也需求在国际实物黄金需求中占的比例不大，对黄金价格的影响不大。经济持续增长，个人消费者对黄金饰品、摆件的需求也相应增加。 2、投资保值需求 黄金的投资需求是近年来黄金价格变动的主要力量，主要来自保值和投资对于实物金条和金币金章的囤积。投机性需求对金价影响越来越大。投资保值需求的参考指标有：黄金ETF持仓的变化、CFTC黄金持仓数据、纽约期金的未平仓合约数、黄金生产企业的远期对冲头寸等。 3、国际储备需求 各国官方的黄金储备主要作用是作为国际支付的准备金。由于一国黄金储备的多少与其外债偿付能力、货币公信力有着密切的联系，因而各国中央银行及国际金融机构为了保持一定的黄金储备比例，会参与世界黄金市场的交易活动。另外，黄金价格与世界官方黄金储备量占各国外汇储备的比例有一定关系：比例缩小，金价下跌。由此可见，央行售
黄金价格影响因素与中期定价模型研究
黄金价格影响因素与中期定价模型研究 国泰君安期货 张智勇 翟旭 一、序言 在黄金价格经历了长达20年的熊市后，黄金价格于2001年启动，开始了一轮长期上涨行情。进入2006年以来，黄金价格波动率大幅增加，2007年11月8日，金价成功突破历史高点850美元/盎司大关，2008年3月17日黄金价格又创出了1034美元/盎司的新高。以2007年8月16日为起点计算，这轮7个月的中级上涨行情的涨幅达到了61%。2008年3月17日后，金价开始了一轮中期调整行情，以前期低点843美元/盎司计，调整幅度达到19%。目前业界对黄金后期的走势众说纷纭，有的观点认为美元走势决定了黄金走势，并认为美元在未来将走强带动黄金继续向下调整；有的观点认为美国的总体经济形势决定了黄金走势，美国房产市场触底将带来美国经济的总体触底，由此黄金将走弱，不一而足。我们认为，当今经济全球化蓬勃发展导致各国宏观经济政策外部性增强，主要工业国前期一系列货币政策导致全球性流动性泛滥，新兴经济体经济增长迅速引致大量资源增量需求导致初级资源产品价格大幅上涨从而引发全球性通胀，国际货币体系格局面临变局,美元作为全球储备资产和结算货币地位受到挑战，在上述宏大的历史变局背景下，不能从简单的数据挖掘的角度进行黄金定价研究，不能简单的从宏观指标和黄金之间的关系的角度来对黄金进行定价研究，也不能单从供需的角度而不考虑美元问题及流动性问题进行黄金定价研究，而应该首先构建一个系统的、有着理论基础、可以充分反映时代背景的模型，并以此为基础对黄金定价问题进行系统深入的研究。 二、文献综述 国内外业界就黄金的定价问题做出了大量研究，可以根据研究方法的不同将他们大致分为三类：第一类研究从黄金和宏观经济变量之间关系的角度出发进行研究。Kennedy(2002)认为黄金在通货膨胀初期的上涨幅度不如其他商品，但在通胀后期，金价的上涨幅度将超过其他商品，远大于通胀率，从而达到保值增值的效果。Ranson&Wainwright（2005）研究发现，黄金价格是通货膨胀和债券市场的先行指标，而且可以充当通货膨胀、短期和长期名义利率的强大预报器，是构建投资组合预防通货膨胀损失的一种很好的资产组合工具。Harmston(1998)还对美国、英国、法国、德国和日本的消费价格指数、批发价格指数与黄金价格指数进行了对比研究，结果发现，从长期看黄金保持了对消费品和中间产品的实际购买力，从而保持了它的价值。虽然在战争等非常时期，物价的上升更快，但在这些时期，黄金的流动性、可接受性和可携带性往往比它与其他商品的交换比率更重要。傅瑜(2004)使用相关分析和简单回归分析的方法验证了黄金价格的决定因素发现黄金价格与美元汇率、证券价格、GDP、石油价格等呈负相关趋势，