扬农对草甘膦行业分析

扬农对草甘膦行业分析

2008/10/08

商业转基因作物种植面积迅速增加

从上个世纪90年代开始，转基因作物在全球的产量逐年稳定的增加，截至2007年，全球转基因作物种植的总面积已经达到了1.14亿公顷，比2006年增长了12%，占到了全球15亿公顷农田总面积的8%，创造了超过70亿美元的经济效益。其中，耐除草剂大豆、玉米、油菜、棉花和紫苜蓿的种植面积占到了全球转基因作物面积的63%，达到7220万公顷，比2006年增长3%。

同时，全球种植转基因作物的国家也达到了23个，其中包括11个发达国家和12个发展中国家。美国以5570万公顷(占全球转基因作物种植面积的50%)位居世界第一，而阿根廷、巴西、加拿大、印度和中国分别排在第二至六位，种植面积均超过了100万公顷。此外，全球目前有52个国家已经批准了相关法规，允许进口转基因作物产品用做食品饮料的加工原料，其中转基因玉米和抗除草剂大豆已经被大多数国家批准，市场前景非常光明。我们预计未来5年-8年全球转基因植物的种植面积将以年均15%左右的速度增长，到2010年全球转基因作物的种植面积将达到1.7亿公顷左右。

生物能源发展迅速

2007年在全球1.14亿公顷的转基因作物种植面积里，有大约1120万公顷转基因作物由于生产生物染料，占比约为9%，其中90%以上的种植面积都在美国。根据ISAAA的估计，美国约有700万公顷的转基因玉米用于生产酒精，大约340万公顷的转基因大豆用于生产生物染料，另有1万公顷左右的转基因油菜，美国转基因生物燃料总面积达到了1040万公顷。同年，巴西有75万公顷的抗除草剂大豆用于生物燃料，而加拿大约有4.5万公顷的转基因油菜用于生产生物染料。生物燃料目前

主要包括两种，一种是乙醇，主要通过甘蔗、玉米等作物产生;另一种是生物柴油，主要从油料作物如大豆、橄榄、棕榈中产生。

由于国际原油价格高位运行，生物燃料将减轻对石油的依赖，美国、巴西、阿根廷、南非等国大面积进行生物燃料作物的种植，可用于生产乙醇和生物柴油的转基因能源作物种植面积持续高速增长。2007年底，美国通过了备受关注的新能源法案，按照法案，到2015年，半数以上新车必须使用生物柴油混合率为85%的混合型燃料，比目前普遍使用的20%混合率高出4倍，到2022年，美国年产生物能源将达到360亿加仑，比06年产量提高7倍。高油价促发的生物能源大潮必然将转基因作物的种植和生产推向一个新的高峰。

草甘膦需求增长预测

由于世界人口增长本身带来的对粮食需求的迅速增加，加之国际上普遍对新型生物能源的需求增加，我们预计未来转基因作物的发展趋势一定是非常光明的，同时草甘膦做为目前普遍应用的除草剂产品未来的发展也必将十分迅猛。根据04-07年的大致统计，全球抗除草剂性状的转基因性状占主要转基因性状的60%以上，在2007年全球1.14亿公顷(约17.1亿亩)转基因作物其中70%具有抗除草剂性状，同时根据2006年的统计，在除草剂农药中，草甘膦使用量占到90%，这样我们可以简单的估算下来，去年全球有大约超过6000万公顷的

转基因作物使用了草甘膦类农药产品，而去年全球草甘膦的总产量为44万吨，平均每公顷耐除草剂作物使用折纯草甘膦7.3千克，而每亩使用折纯草甘膦仅有0.48千克/年，按10%的水剂计算，也不过5公斤，我们认为这个指标还有很大的提升空间。即使该指标不提升，如果按照转基因作物种植面积年均15%的增速计算，到2010年全球对草甘膦的需求至少可以达到75万吨，比07年增加25万吨，而这部分新增的产能将基本上全部来自中国。

未来草甘膦行业新增产能

草甘膦行业今年上半年景气度的大幅提升，价格和利润率的不断创出新高，使得行业中一些有竞争力的企业纷纷加大了对未来的投资。尽管受到上游原材料资源及环保政策的限制，我国草甘膦行业的产能增速仍然超出大家在07年底时的普遍预期。

就目前初步统计的情况来看，从08年下半年开始至09年年底，我国草甘膦行业将有一次产能的集中释放，计划有超过30万吨的产能释放出来，08年全年总的新增产能大概在15万吨左右，新增产量在10万吨以上，而09年还将有15万吨左右的新增产能投放，释放的产量超过5万吨。这次产能的集中释放将会对2009年和2010年国际草甘膦原药市场的供求关系产生比较大的影响。

未来价格走势

在08年的上半年，草甘膦价格发生了一次罕见大幅度的上升，原药的出口价格从3万元一路狂飙至10万元/吨，国内各家草甘膦生产企业产品供不应求，价格一涨再涨，纷纷表示要大幅扩充产能。但是，行业异常景气背后蕴藏的风险也是显而易见的。由于转基因作物在全球的推广一定是一个循序渐进的过程，我们认为每年增长15%是一个合理的预期，但是同时，根据我们上面的统计，受到高企的价格因素刺激，我国草甘膦的产能扩张是爆发性的，如果所有的新增产能都能如期达产，那么供给过剩将会从2008年底就开始逐步体现，而09年释放出来的产量将非常巨大，从而造成严重的供过于求的情况。可是鉴于今年下半年草甘膦价格的暴跌，我们相信许多准备再建或者更早阶段的新增产能肯定会有所缩减，同时行业总体的开工率也将适当降低。我们假设未来3年草甘膦行业总体的开工率维持在80%左右的水平，那么行业将总体呈现供求平衡的态势，而价格也将维持在3.5万元-4.5万元左右的比较合理的价位区间。

主要生产工艺对比

在我国，从草甘膦生产工艺上讲，技术壁垒并不高;然而从成本和环保角度，我国草甘膦产业仍面临技术工艺落后的瓶颈。目前草甘膦的生产工艺，主要有两大类，一类是以新安股份为代表的比较传统的"甘氨酸法"，目前采用这种方法生产的草甘膦原药占到我国总产量的70%;另一类是以华星化工和江山化工等企业为代表的"IDA-双甘膦"法，这种"IDA-双甘膦"法又分成两种，即"二乙醇胺IDA"法和"氢氰酸IDA"法，该系列技术具有资源综合利用、高效、节能、环保等优点，是典型的循环经济和绿色化工技术，有较高的推广和应用价值。

就上述三种方法的区别而言，传统的"甘氨酸"法工艺简单，原料采购相对容易，属于比较大陆的生产方法，但是这种方法生产的草甘膦纯度只能达到95%左右，质量低于"IDA-双甘膦"法98%以上的草甘膦产品;另外，这种方法的原材料是石油石化产品，成本受国际油

价影响而上升很快;最后，这种方法在生产过程中产生的氯甲烷对环境污染比较严重，环保成本较高。

对于产品纯度高，污染小的"IDA-双甘膦"法而言，"二乙醇胺IDA"法技术门槛不高，但是由于该方法所必需的"二乙醇胺"国内产量不足，而进口"二乙醇胺"受到我国反倾销规定的限制，被征以26%-74%的高额关税，目前进口价格很高，影响了企业的生产成本;事实上，在我国以亚胺基二乙腈为原料合成亚胺基二乙酸可谓最佳选择，毕竟我国西南地区相对丰富的天然气资源为该路径提供了相对低廉的原料。而"氢氰酸IDA"法的技术壁垒在三种方法中最高，而生产成本在三种方法中却是最低，是目前最高端的生产方法，国际草甘膦巨头孟山都以及国外其他草甘膦企业采用的就是"氢氰酸IDA"法。

通过长期技术准备，扬农化工目前已经掌握了用二乙醇胺来合成IDA进一步合成草甘膦的工艺路线。公司目前正在筹备的增发项目中，主要就是用于在原有15,000吨/年产能的基础上，采用该法生产年产30,000吨/年草甘膦建设项目，该

项目总投资5.9个亿，预计于2009年底达产。采用该种方法可以使公司未来草甘膦的总产能达到45,000吨/年。我们预计未来3年虽然草甘膦市场整体产能扩充较快，同时行业竞争比较激烈，但是随着国际原油价格回落，高油价对公司原材料成本的影响也越来越弱，公司进口的二乙醇胺原料价格必然回调，公司未来草甘膦产品销售的利润空间也将比较稳定。

行业进入壁垒

政策和环保限制:由于我国政府对环境保护的要求越来越重视，国家的"节能减排"相关政策的出台的密度和执行力度较之前几年都有实质性的提高。对于新进入的草甘膦生产商，虽然在技术和资本投入方面的壁垒并不是很高，但是由于国家在政策和环保方面的限制，目前想一下进入农药生产领域还是比较困难。国家政策方面对于环评、安评，农药生产的登记证、许可证、定点生产资格的管制越来越严格。政策审批手续所需要的时间一般较长，一般至少需要一年左右的审批时间。

同时，《农药生产管理办法》规定，首次颁发的农药生产批准证书的有效期为2年(试产期)，换发的农药生产批准证书的有效期原药产品为5年，复配加工及分装产品为3年。未来资金、环保、质量等不达标的小企业将逐步被淘汰。随着行业准入标准的提高以及延续核准工作的逐步展开，小规模、低水平投资将受到抑制，同时预计将有30%,40%的农药生产企业不能通过延续核准而被淘汰。此外，自2008年3月1日起，发改委上调了新农药企业核准注册资金最低要求，规定原药企业注册资本不得低于5,000万元，投资规模不低于5,000万元(不含土地使用费)，其中环保投资不低于投资规模的15%;制剂企业注册资本不得低于3,000万元，投资规模不低于2,000万元(不含土地使用费)，环保投资应不低于投资规模的8%;同时规定，不再受理分装企业核准;不再受理乳油和微乳油剂制剂加工企业核准，制剂企业新增原药生产，须重新核准。发改委本次提高新核准农药企业门槛，将促使不规范的小企业退出舞台，为大型企业创造了和谐的发展空间。

原料采购限制:目前我国几家草甘膦的龙头企业，多年来在行业中积累的地位比较高，一般都有自己固定的原材料供应商，供给充分价格较稳定，但是由于草甘膦产能的迅速扩大，导致上游原材料紧俏，，新进入的小厂商由于资金规模不足基本上不可能自建上下游一体的草甘膦生产线，而合作渠道也没有建立。在草甘膦需求增加，大厂商纷纷加大生产负荷或者

通过别种方式增产之时，小厂商要想拿到稳定的原料，实行连续生产，但在原料供应方面就难以保证。

销售渠道限制:由于在国外通常都没有取得注册，我国草甘膦企业的主要产品是草甘膦原药，一般供应给国外大型厂商用于加工草甘膦制剂并贴牌出售。从产品质量角度讲，国外的大型厂价比较倾向于选择稳定的合作伙伴，如果不同质量的原药产品混用，会增大生产中工艺控制成本，影响产品质量的稳定。如瑞士先正达就同我国的江山股份签订了长期的采购合同，在未来3年内从该厂采购10万吨的草甘膦原药。另外，从出口程序角度上讲，由于我国海关出口实施配额制度，产品的来源须详细申报，这就限制了那些未经国家审批的小厂商的产品，使其产品很难通过海关出口。

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91、如果通用公司不能在某一个领域坐到第一或者第二把交椅，通用公司就会把它在这个领域的生意买掉或退出这个领域。——通用电气公司总裁杰克?韦尔奇

92、如果你不能战胜对手，就加入到他们中间。——美国企业界名言

93、速度就是一切，它是竞争不可或缺的因素。——通用电气公司总裁杰克?韦尔奇

94、新经济时代，不是大鱼吃小鱼，而是快鱼吃慢鱼。——美国思科公司总裁钱伯斯

95、魔鬼存在于细节之中。——国际建筑大师密斯?凡?德罗

96、不放过任何细节。——日本经营之神松下幸之助

97、差错发生在细节，成功取决于系统。——全球最大的连锁饭店马瑞特总裁比尔?马瑞特

98、把一件简单的事做好就不简单，把每一件平凡的事做好就不平凡。——海尔公司总裁张瑞敏

99、企业未来的竞争，就是细节的竞争。——商业教皇布鲁诺?蒂茨

100、我们宣布讲究实绩、注重实效，却往往奖励了那些专会做表面文章、投机取巧的人。——管理专家米契尔?拉伯福