中小板上市公司现金分红力度和分红倾向研究

【摘要】股利分配是我国中小板上市公司处理投资者利益关系的重要财务政策。通过采用多元线性回归和Logistic回归对2006—2012年中小企业板上市公司分红数据进行面板数据（用Stata 分析软件）的实证分析，发现控股股东的意愿、上市公司的资本结构、资产规模和经营业绩显著影响中小企业板现金股利分配力度和分红倾向，而相应的中小企业板板块因素并不明显。

【关键词】现金分红；中小企业板；每股股利

中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：1 004-5937（2015）08-0040-04

引言

股利分配政策是在平衡企业内外部相关利益的基础上，对于税后净利润采取的基本态度和方针政策，关系到上市公司未来发展、对股东的投资回报和资本结构的合理性。作为新生板块的中小企业板，相对于主板而言具有一定的独立性，其上市公司的发展对我国经济的长远发展具有举足轻重的作用。研究中小板上市公司股利分配的影响因素对于促进中小企业板上市公司可持续发展及其相关利益者利益均衡具有重要参考价值。

越来越多的西方学者都认为股利分配政策与企业价值及其相关经

营决策相关，由此提出了一系列股利相关论，“一鸟在手”理论（Gordon ，1962 ）、税差理论（Farrar and Selwyn ，1967）等从不同角度分析出股东关心股利分配，且不同条件下其偏好的不同导致分配方式不一致，从而影响企业的市场价值。不仅仅股东的意愿能影响股利分配，其他因素也产生一定的作用：投资需求越低反而股利支付率越高（Higgins ，1972）；法律制度越健全股利发放水平就越高（La Porta et al.，2000）等。

我国关于股利分配的研究开始于20 世纪90 年代，相对主板而言，国内学者对刚成立不久的中小企业板的研究甚少，主要是通过对中小板上市公司分红数据进行简单统计或是只对某一年的截面数据进行实证研究得出我国中小板上市公司具有普遍分配、以派现为主、每股股利高的特征（李泽平，2010），而影响股利分配的原因主要有法规政策、板块因素、股权结构、盈利能力等（赖丽娜，2013）的结论。

因此，笔者力图从中小板上市公司现金股利分配倾向和力度两方面进行面板数据实证分析，从而验证哪些因素对中小板上市公司现金分红产生重要影响。

一、研究设计

（一）研究假设

根据学者的分析，中小企业板上市公司的股利分配主要

受到以下因素的影响。

1. 板块因素中小板是深圳证券交易所为鼓励自主创新专置的中

小型公司聚集板块，该板块主要吸纳成长型的企业。这些企业大多数是处于成长期，投资机会较多，成长速度很快，往往会存留大量资金以便未来开拓市场和扩大生产经营，因此，该板块上市公司呈现出较低的股利分配水平（赖丽娜，2013）。

2. 控股股东的意愿现金股利是在公司持续经营的基础上于本期派发给股东的，具有确定性，对于股东而言未来的投资是不确定性、有风险的，相比股票股利和转增股本，控股股东愿意“一鸟在手”，选择分配高额的现金股利将利润落袋为安（康玲、陈海平，2012）。

3. 上市公司资产规模关于上市公司资产规模对股利分配的影响研究，见仁见智、难有定论：大多数人认为资产规模越大，产生的代理成本越高，为减少成本，企业更倾向派现（郑开放、毕茜，2012）；而部分人表示由于资产规模较大的上市公司筹资渠道很多，竞争力强且无需用高股利吸引投资者，选择低股利支付政策，留存更多资金以供未来发展需求的可能性更高（冯阳等，

2010)

4. 上市公司资本结构资本结构决定企业的偿债能力、再融资能力和未来盈利能力，是企业财务状况的一项重要指标。为实现价值最大化，上市公司往往会提高债务的比例，偿债风险随之增大。因此，高负债的上市公司为防止财务压力进一步恶化，缓解债务压力，尽量不派现或是少派现（宣杰等，2012 ）。

5. 上市公司经营业绩股东每年股息红利的多少主要看上市公司

的经营业绩，当上市公司经营业绩越好，净利润一般越大，每股收益也相应增加，分配现金股利的可能性就越高。拥有良好的经营业绩是上市公司支付较高的现金股利的基础和前提（李泽平，2010）。

根据上面可提出以下假设：

H1 :中小板上市公司现金股利分配水平与板块因素呈负相关关系，即其是否现金分红和股利支付水平均与板块因素负相关。

H2 :中小板上市公司现金股利分配水平与控股股东的意愿呈正相关关系，即控股股东越偏好现金股利，上市公司则越倾向发放现金股利，且支付水平越高。

H3 :资产规模显著影响中小板上市公司现金股利分配水平，即上市公司现金分红倾向和股利支付水平均与资产规模相关。

H4 :资本结构与中小板上市公司现金股利分配水平成负相关关系，即上市公司负债越高，不派现的可能性越高，股利支付水平也越低。

H5 :经营业绩与中小板上市公司现金股利分配水平成正相关关系，即上市公司经营越好，则越倾向发放现金股利，且支付水平越高。

（二）样本选择与来源为保证数据的准确性和可靠性，更加真实地反映这些主

要因素影响我国中小板上市公司股利分配情况，本文选择2007 年1 月1 日前上市的中小企业板上市公司为研究对象，以2006 —2012年为研究区间，在样本的筛选过程中，剔除了ST 股、金融保险业

股、当期净利润为负、相关变量缺失的样本，最终共取得75 家上市

公司、样本个数为525 的面板数据。本文所涉及的相关数据均来自于Wind 资讯金融终端系统，使用Stata12.0进行数据分析。

（三）模型建立与变量定义

二、实证检验

（一）描述性统计根据数据分析，2006—2012

年75 家上市公司每股股利平均值为0.13，最大值为1.2，标准差不大，说明中小板上市公司每年派现额不高。是否现金分红的均值为

0 . 88 ，说明派现的中小板上市公司所占比例高于50% ，整个证券

市场普遍进行现金分红。控股股东持股比

例均值34.30%，最高达到71.75% ，标准差为14.44%，表明

控股股东持股比例较高，对上市公司财务决策的控制较强。长期资本负债率均值为8.14%，最大值为55.85%，标准差为10.59%，表示整体上样本公司资本结构较为合理，不存在很大的偿债风险。投资报酬率是反映上市公司经营业绩好坏的重要指标，该指标均值为

10.49%，最大值接近60%，表示样本公司盈利能力较强，资产利用效果较好。营业收入同比增长率均值为24.64% ，最大值为

546.78%，最小值为-37.30% ，标准差42.52%较大，说明公司之间的成长性有较大的差别。

(二)中小板上市公司现金分红力度分析

1. 单位根检验为避免伪回归，确保估计结果的有效性，必须对各面板序列的平稳性进行检验。一般采用两种面板数据单位根检验方

法，即相同根单位根检验LLC (Levin-Lin-Chu )检验和不同根单位根

检验Fisher-ADF 检验，如果在两种检验中均拒绝存在单位根的原假设则序列是平稳的，反之则不平稳。结果显示：其一阶差分序列基本是平稳的，检验项目对应的p 值均小于0.05，拒绝存在单位根的原假设，因此，取对数后的原序列是一阶单整的。

2. 模型筛选本文先通过检验个体效应的显著性，判定选择固定

效应或随机效应模型是否优于混合模型，再用Hausman 检验进一步确定应该建立随机效应模型还是固定效应模型。

第一，检验个体效应的显著性。对于固定效应模型而言，回归结果中最后一行汇报的F 统计量便在于检验所有的个体效应整体上是否显著。结果反映F( 74，445)=4.17 且Prob>F=0.0000 ，表明固定效应模型优于混合OLS 模型。通过Breusch-Pagan 的LM 检验( Breusch and Pagan Lagrangian Multiplier Test )可以判别相比混合效应模型，是否选择随机效应模型更优，根据

dividend[company ，t]=Xb+u[company]+e[company ，t] ，检验结果显示P 值小于0.05，表明随机效应非常显著，随机效应模型也优于混合OLS 模型。

第二，Hausman 检验。对于固定效应模型和随机效应模型何者更佳，则要采用Hausman 检验来确定。结果显示P>0.05,意味着不拒绝采用随机效应模型的原假设，与固定效应模型相比，随机效应模型更有效，因此，采用随机效应模型。

3. 多元回归分析

根据表2 可得到以下结论：第一，从多元回归模型整体效果来看，模型整体显著性检验对应的P 值小于0.05，说明模型整体解释能力较好。第二，从控股股东意愿来看，控股股东持股比例通过t 检验，且与每股股利呈正相关关系。现金股利的发放对于股东是确定的，未来的投资是具有风险性的，且受限售条件的限制，持有上市公司大部分股票的控股股东无法在限售条件规定的时间内出售股票来换取资金，因此控股股东的意愿是影响中小板上市公司股利分配的重要原因，相比股票股利和转增股本，控股股东更愿意选择高额的现金股利来获取最大的利润。第三，从公司规模来看，总资产的自然对数通过t 检验，且在此结论上进一步反映了资产规模与每股股利呈正相关关系，其主要原因是当企业资产规模较小时，内部人较易持有股票，管理者与股东之间的代理成本也随之较小，管理者通过发放大量现金股利以期减少成本的动机就少，而当企业资产规模较大时则反之。第四，从资本结构来看，长期资本负债率通过t 检验，且与每股股利呈负相关关系。长期资本负债率越高说明企业的债务负担越重，需要支付的利息就越多，为避免面临巨大的财务风险，企业一般会选择不派现或少派现。第五，从经营业绩来看，投资报酬率通过t 检验，与每股股利呈正相关关系。投资报酬率是全面评价投资中心各项经营活动、考评投资中心业绩的综合性质量指标，而高盈利才可能有高股利，当企业经营业绩良好，税后利润较多，投资报酬率高，支付的现金股利也就越多。第六，从板块因素来看，营业收入同比增长率与每股股利负相关，但是并没有通过t 检验，对每股股利的影响并不显

《企业会计准则第31号——现金流量表》应用指南-海宁财税

《企业会计准则第31 号——现金流量表》应用指南一、现金及现金等价物现金，是指企业库存现金以及可以随时用于支付的存款。不能随时用于支取的存款不属于现金。现金等价物，是指企业持有的期限短、流动性强、易于转换为已知金额现金、价值变动风险很小的投资。期限短，一般是指从购买日起三个月内到期。现金等价物通常包括三个月内到期的债券投资。权益性投资变现的金额通常不确定，因而不属于现金等价物。企业应当根据具体情况，确定现金等价物的范围，一经确定不得随意变更。现金流量，是指现金和现金等价物的流入和流出。企业从银行提取现金、用现金购买短期到期的国库券等现金和现金等价物之间的转换不属于现金流量。二、现金流量表格式及列示说明现金流量表格式分别一般企业、商业银行、保险公司、证券公司等企业类型予以规定。企业应当根据其经营活动的性质，确定本企业的适用现金流量表格式。信托投资公司、租赁公司、财务公司、典当公司应当执行商业银行现金流量表格式规定，如有特别需要，可以结合本企业的实际情况，进行必要调整和补充。担保公司应当执行保险公司现金流量表格式规定，如有特别需要，可以结合本企业的实际情况，进行必要调整和补充。资产管理公司、基金公司应当执行证券公司现金流量表格式规定，如有特别需要，可以结合本企业的实际情况，进行必要调整和补充。（一）一般企业现金流量表格式及列示说明

1.经营活动产生的现金流量（1）“销售商品、提供劳务收到的现金”项目，反映企业本期销售商品、提供劳务收到的现金，以及前期销售商品、提供劳务本期收到的现金（包括销售收入和应向购买者收取的增值税销项税额）和本期预收的款项，减去本期销售本期退回商品和前期销售本期退回商品支付的现金。企业销售材料和代购代销业务收到的现金，也在本项目反映。

上市公司现金流量的质量分析【开题报告】

开题报告上市公司现金流量的质量分析一、立论依据 1.研究意义、预期目标研究意义：总结诸多企业的经营效果和经营成果，财务无疑是企业的心脏，现金无疑是企业的血液。通过观察一个企业的现金流量的质量可以在很大程度上决定财务管理的也预测和决策。所以管理好企业的财务显得尤其重要的。目前，在我国的企业中现金流量并没有得到合理的管理。例如在营过程中出现现金短缺或现金盈余。在筹资过程中出现不能及时筹集到需要的现金。在投资方面出现现金不平衡，或是有现金没有合理的投资机会或是没现金有绝佳的投资机遇等。所有的这些不平衡都表明企业的现金质量管理不够完善。所以，研究企业的现金质量是一个亟待解决的问题。预期目标：通过对现金流量的质量分析，找出企业现金流量存在哪些问题，找出解决的方案可以帮助企业衡量财务弹性。让企业的财务的处于动态平衡之中。能在企业在需要资金的时候可以马上筹集到，在不需要的时候可以有合理的投资。另外，研究企业的现金流质量，可以帮助企业做财务预测和决策。在分析中往往需要结合三大报表，通过偿债能力，获利能力，营运能力和长期发展能力等财务指标分析企业的潜在能力和未来的发展趋势。 2.国内外研究现状国内现状：国内对现金流的研究比较专一，一般都是通过现金流量表的设计结构及设计原理上分析现金流量的质量。企业中，现金流量有三部分组成，经营活动产生的现金流，投资活动产生的现金流和筹资活动产生的现金流。这三部分产生的现金流会对现金流量产生影响。对现金流量质量也是有经营产生、投资、筹资，汇兑损益等活动产生。比如，应收账款、预收账款、应付账款、预付账款，存货的购买，投资的支出，筹资的现金回流。所以，通过这三部分产生的现金流分析，可以对企业现金流的质量做定性和定量的评估，进而对企业的决策产生影响。结合企业的发展状况从经营活动产生的现金流，投资活动产生的现金流，筹资活动产生的现金流三方面分析。（1）经营活动产生的现金流分析。国内学者赵胜等（2003）的普遍观点认为，现金净流量是指现金流入量与现金流出量

市公司监管指引第3号---上市公司现金分红的解读

泰信基金：对《上市公司监管指引第3号---上市公司现金分红》的解读 2013-12-08 00:12:04分享到：评论(0)来源中国证券网 | 作者泰信基金近期，为进一步推进现金分红工作，证监会制定了《上市公司监管指引第三号------上市公司现金分红》。多年来，证监会立足资本市场实情，从保护投资者合法权益、培育市场长期投资理念出发，多举措并行引导上市公司完善现金分红机制，强化回报意识。一是要求上市公司在章程中明确现金分红政策，健全分红决策程序和机制，并予以充分披露。二是督促上市公司严格执行现金分红政策，规范现金分红行为，强化其现金分红承诺与执行的一致性。三是配合财政部、税务总局实施新的上市公司股息红利税收政策，按照投资者持股期限实行差别化税率，从健全政策机制入手，培育长期投资理念。随着各项政策推进，我国上市公司现金分红的稳定性、持续性有所改善。2010年-2012年，境内实施现金分红的上市公司家数占比分别为50%、58%和68%，现金分红比例分别为18%、20%和24%。上市公司现金分红是资本市场的一项基础性制度，也是属于公司自治范畴的事项。从金融理论和监管实践来看，分红制度能有效增强资本市场投资功能和吸引力。现金分红作为投资者回报的重要方式，在成熟市场中往往也占据主导地位。综管各国实践，成熟市场大多实施公司自治性政策，而新兴市场，如巴西，不同程度采用过强制性分红政策。我国上市公司现金分红因受到经济、体制、金融环境等多方面影响，仍存在现金分红高度集中于少数优质公司，分红的连续性和稳定性不足，分红回报方式较为单一，结构不够合理。为此，证监会始终紧紧围绕保护中小投资者合法权益的工作重心，在充分尊重公司自治的基础上，结合上市公司规范运作水平，将现金分红作为资本市场一项重要基础制度建设，明确四类公司的分红比例，虽然不需要强制执行，但若未完成需要向证监会作出解释，整体有利于提高市场整体分红水平。此次发布关于现金分红的监管指引，重点是从以下几个方面加强上市公司现金分红监管工作： 1，督促上市公司规范和完善利润分配的内部决策程序和机制，增强现金分红的透明度。证监会着力于公司章程和决策机制，鼓励上市公司在章程中明确现金分红在利润分配中的优先顺序，要求上市公司在进行分红决策时充分听取独立董事和中小股东的意见和诉求，督促

怎样分析上市公司现金流量表

现金流量表是反映上市公司现金流入与流出信息的报表。这里的现金不仅指公司在财会部门保险柜里的现钞，还包括银行存款、短期证券投资、其他货币资金。现金流量表可以告诉我们公司经营活动、投资活动和筹资活动所产生的现金收支活动，以及现金流量净增加额，从而有助于我们分析公司的变现能力和支付能力，进而把握公司的生存能力、发展能力和适应市场变化的能力。上市公司的现金流量具体可以分为以下5个方面： 1崩醋跃营活动的现金流量：反映公司为开展正常业务而引起的现金流入量、流出量和净流量，如商品收入、出口退税等增加现金流入量，购买原材料、支付税款和人员工资增加现金流出量，等等； 2崩醋酝蹲驶疃的现金流量：反映公司取得和处置证券投资、固定资产和无形资产等活动所引起的现金收支活动及结果，如变卖厂房取得现金收入，购入股票和债券等对外投资引起现金流出等； 3崩醋猿镒驶疃的现金流量：是指公司在筹集资金过程中所引起的现金收支活动及结果，如吸收股本、分配股利、发行债券、取得借款和归还借款等； 4狈浅Ｏ钅坎生的现金流量：是指非正常经济活动所引起的现金流量，如接受捐赠或捐赠他人，罚款现金收支等； 5辈簧婕跋纸鹗罩У耐蹲视氤镒驶疃：这是一类对股民非常重要的信息，虽然这些活动并不会引起本期的现金收支，但对未来的现金流量会产生甚至极为重大的影响。这类活动主要反映在补充资料一栏里，如以对外投资偿还债务，以固定资产对外投资等。对现金流量表主要从3个方面进行分析： 1毕纸鹁涣髁坑攵唐诔フ能力的变化。如果本期现金净流量增加，表明公司短期偿债能力增强，财务状况得到改善；反之，则表明公司财务状况比较困难。当然，并不是现金净流量越大越好，如果公司的现金净流量过大，表明公司未能有效利用这部分资金，其实是一种资源浪费。 2毕纸鹆魅肓康慕峁褂牍司的长期稳定。经营活动是公司的主营业务，这种活动提供的现金流量，可以不断用于投资，再生出新的现金来，来自主营业务的现金流量越多，表明公司发展的稳定性也就越强。公司的投资活动是为闲置资金寻找投资场所，筹资活动则是为经营活动筹集资金，这两种活动所发生的现金流量，都是辅助性的，服务于主营业务的。这一部分的现金流量过大，表明公司财务缺乏稳定性。 3蓖蹲驶疃与筹资活动产生的现金流量与公司的未来发展。股民在分析投资活动时，一定要注意分析是对内投资还是对外投资。对内投资的现金流出量增加，意味着固定资产、无形资产等的增加，说明公司正在扩张，这样的公司成长性较好；如果对内投资的现金流量大幅增加，意味着公司正常的经营活动没有能够充分吸纳现有的资金，资金的利用效率有待提高；对外投资的现金流入量大幅增加，意味着公司现有的资金不能满足经营需要，从外部引入了资金；如果对外投资的现金流出量大幅增加，说明公司正在通过非主营业务活动来获取利润。随机读管理故事：《黄蜂和蜜蜂》有一些没主的蜂蜡被发现，黄蜂想认领走，但蜜蜂不答应。细腰蜂受理了这个案子，它也难辨其中的真假。证人说，它曾看到一些昆虫，深褐色，身子比较长，样子像蜜蜂，它们扇动着翅膀，围绕在蜂蜡周围。但这些证词并不能证明什么，因为其特征也适用于黄蜂。这个案子调查了半年，没有任何结果。最后，一只聪明的蜜蜂提出了个好建议，它说：案子进行了半年，却丝毫没有任何进展，蜂蜡再不处置将会变质。我想让黄蜂和我们一起去采蜜，看看谁能用这么好的甜浆造出如此漂亮的房。黄蜂拒绝了这个合理的要求，因为凭借它掌握的本领，是不可能办到的。经过简单的推理，细腰蜂把蜂蜡判给了蜜蜂。小寓言大智慧：人们往往将一件简单的事情看得特别复杂。如果你勤于思考的话，你会发现，一件看似复杂的事情其实很容易解决。

现金流量表的五大财务分析指标

现金流量表的五大财务分析指标（一）偿债能力分析在分析企业偿债能力时，首先要看企业当期取得的现金收入在满足生产经营所需现金支出后，是否有足够的现金用于偿还到期债务。在拥有资产负债表和利润表的基础上，可以用以下两个比率来分析： 1.短期偿债能力=经营活动现金流量净额/流动负债。经营活动现金流量净额与流动负债之比，这个指标是债权人非常关心的指标，它反映企业偿还短期债务的能力，是衡量企业短期偿债能力的动态指标。其值越大，表明企业的短期偿债能力越好，反之，则表示企业短期偿债能力差。 2.长期偿债能力=经营活动现金流量净额/总负债。经营活动现金流量净额与企业总债务之比，反映企业用经营活动中所获现金偿还全部债务的能力，比率越高，说明偿还全部债务的能力越强。以上两个比率值越大，表明企业偿还债务的能力越强。但是并非这两个比率值越大越好，这是因为现金的收益性较差，若现金流量表中“现金增加额”项目数额过大，则可能是企业现在的生产能力不能充分吸收现有资产，使资产过多地停留在盈利能力较低的现金上，从而降低了企业的获利能力。这需要说明一点，就是在这里分析偿债能力时，没有考虑投资活动和筹资活动产生的现金流量。因为企业是以经营活动为主，投资活动与筹资活动作为不经常发生的辅助理财活动，其产生的现金流量占总现金流量的比例较低，而且如果企业经营活动所取得的现金在满足了维持经营活动正常运转所必须发生的支出后，其节余不能偿还债务，还必须向外筹措资金来偿债的话，这说明企业已经陷入了财务困境，很难筹措到新的资金。即使企业向外筹措到新的资金，但债务本金的偿还最终还取决于经营活动的现金流量。（二）支付能力分析 1.支付股利的能力=经营活动现金流量净额/流通在外的普通股股数。

保险公司现金流匹配模型的分析

摘要：资产负债管理是保险公司进行风险管理的核心内容之一，已成为保险公司化解经营风险和财务风险，实现可持续发展的主要途径。本文对资产负债管理模型中最常用现金流匹配模型的理论进行介绍。然而，现金流匹配模型作为一种传统的模型，在当今日益复杂的金融环境下已经不能完全满足保险公司的需要，本文分析了现金流匹配模型内在的局限性和固有缺陷，并对资产负债管理方法的未来发展提出了展望。关键词：资产负债管理现金流匹配保险公司我国在资产负债匹配管理模式的建设仍处于初级阶段，许多方法是直接借用国外的经验。我国的货币市场与资本市场与国外资本主义国家有较大的区别，我国应在建立资产负债管理匹配体系时充分考虑我国的基本国情，保证我国保险业稳步快速的发展。一、资产负债管理的概念与相关理论资产负债管理为银行、保险公司对其拥有的资产、负债及两者之间的联系提供了系统的有效的评估与管理手段，是保险公司进行风险管理的一种重要工具。资产负债管理分为“计划、实施、反馈”三个步骤，计划是指根据风险分析的结果计划未来的资金使用策略，实施是指投资部门在计划的基础上进行资产组合，而反馈是指资金使用的风险和效果进行评估和修正。 macaulay提出了久期的理论，现金流量匹配就是在久期匹配的基础上发展而来，对流动资产、流动负债、长期资产和长期负债进行规划和管理。然而随着各种金融衍生品的诞生，金融市场的环境日趋复杂，传统的免疫模型、现金流匹配模型、缺口模型等已经不能满足当今的需求，出现了两阶段随机规划、多阶段随机规划、决策规则、随机模拟和最优化技术等多种资产负债配置模型，并取得了卓越的成就。二、古典现金流匹配模型在古典现金流匹配模型中，每一期的投资收入的现金流入与负债支出的现金流出相等。假设： p（i）：保险公司资产i的价格； c（t，i）：第i种资产在t时刻的现金流入； r（i）：第i种资产的收益率； q（i）：保险公司购买第i种资产的数量； at：保险公司在时刻t资产现金流入； lt：保险公司在时刻t负债现金流出； n：保险公司持有的资产种类数量；则资产的价格可以表示为：保险公司在时刻t总共的现金流入为：根据古典现金流匹配理论，每一期投资的现金流入都要满足每一期的负债流出，即：满足上式的保险公司达到了现金流的匹配，但是有许多种投资组合都能达到这一要求，保险公司会选择其中成本最低的方式：约束条件为，对于任意时刻都满足现金流入大于现金流出不允许卖空古典的现金流匹配模型对于现金流的约束条件非常严格，要求任意时刻的资产现金流入都要大于负债的现金流出。之后的理论通过放宽约束条件，出现了不同的扩展的现金流匹配理论，如累积的思想和概率统计的思想等等。三、现金流匹配模型的局限性（一）现金流量的不确定性现金流量具有难以确定的特点。保险公司不可能把所有的资金投资于持有至到期的固定

应用文-上市公司盈利、现金流量与价值创造能力比较

上市公司盈利、现金流量与价值创造能力比较 ' 内容摘要：公司盈利能力主要反映企业经营业务创造利润的能力，现金流量能力主要反映公司经营业务利润带来经营活动现金流量的能力。而价值创造能力指标EVA和REVA则是以股东财富最大化为目标，考察的是企业的营运利润是否足以抵偿所有资本包括股权资金的机会成本。本文对此三方面的能力指标进行了对比分析。关键词：盈利能力现金流量能力价值创造能力增加值盈利能力分析传统的财务分析主要是从公司的偿债能力、盈利能力、营运能力、能力四个方面来考核企业的整体财务状况，而盈利能力可以说是这四个方面的指标中最重要的一类。“上市公司盈利是永恒的话题”，公司盈利能力主要反映企业经营业务创造利润的能力，它一方面直接表现为企业实现利润的多少和利润的稳定程度，另一方面也通过企业投入资金的收益能力或企业资产周转和消耗的盈利能力等经济效益指标反映出来。我们主要利用成本费用净利率、主营业务利润率、销售净利率、总资产净利率、每股盈余、净资产收益率等经济效益指标来分析。成本费用净利率反映企业每付出单位成本费用所取得利润的大小，也可判断企业对成本费用的控制能力。主营业务利润率指标剔除了其他业务、投资和营业外收支的影响，反映企业主营业务本身的获利能力和竞争能力。只有主营业务发展稳健，企业才能实现净利润的可持续增长，才能在激烈的市场竞争中取胜。每股收益反映发行在外的普通股每股获取收益的能力，它是上市公司的年报指标。净资产收益率，也称为股东权益报酬率，即资本金净利率，主要反映企业经营业务创造利润的能力，是衡量投资者（股东）资本金收益能力的重要指标，一直是投资者和者关注的重点。同时也是杜邦分析体系的核心指标，可以将其分解为权益乘数、销售净利率、资产周转率等分别反映偿债能力、盈利能力和营运能力方面的指标具体分析。尽管以盈利为核心的评估指标能在一定程度上反映公司的经营状况，具有较大作用，但它也容易受公司高层管理者利润粉饰或操纵的影响。从而对投资者正确评估公司价值以作出正确的投资决策，产生干扰，对投资者的利益造成损失。现金流量能力分析公司的现金流量能力主要反映企业经营业务利润带来经营活动现金流量的能力，能从另一个角度反映上市公司盈利能力以及盈利质量高低。由于现金流量同盈利能力指标相比受估算和分摊的影响较小，因此公司的现金流量能力分析，可以一定程度上检验上市公司是否有盈余粉饰和操纵现象，识别盈利能力强弱的真伪。这也是近些年来，现金流量表以及现金流量能力分析日益备受关注的原因之一。盈利能力指标是以权责发生制为基础的；而现金流量分析则是以现金收付实现制为基础的。一般而言，收入增加迟早会带来现金的流入，费用的增加迟早会带来现金的流出。因此，如果公司盈利较好，应该也有较好的现金流入，特别是较好的营业现金流量。我们主要利用营业现金流量、主营业务收入现金含量和自由现金流量等指标来分析，并将其与盈利能力指标对比分析。如果盈利能力和现金流量能力都较好，说明盈利能力有其营业现金流量作为保障，其盈利质量较好。而通过利润操纵而显示较高的盈利水平，一般是没有营业现金流入作保障的。营业现金流量是指公司正常经营活动所发生的现金流入和现金流出之间的净额。主营业务收入现金含量反映主营业务收入带来营业活动现金流量的多少，其指标越高，表明主营业

现金分红管理制度

现金分红管理制度为进一步规范股份有限公司（下简称“公司”）分红行为，推动公司建立科学、持续、稳定的分红机制，保护中小投资者合法权益，根据中国证监会《关于进一步落实上市公司现金分红有关事项的通知》（证监发[2012]37号）、《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红》（证监会公告[2013]43号）、《深圳证券交易所创业板股票上市规则》以及《股份有限公司章程》的有关规定，结合公司实际情况，制定本制度。第一章公司现金分红政策第一条公司利润分配政策主要包括：（一）分配方式：公司采用现金、股票或者现金与股票相结合的方式分配利润，并优先考虑采用现金方式分配利润。在有条件的情况下，公司可以进行中期利润分配。（二）根据公司经营实际情况，结合公司未来现金使用需求，除公司发生重大投资计划或重大现金支出外，公司当年度实现盈利，在依法提取法定公积金、盈余公积金，在满足公司正常生产经营资金需求和无重大资金支出的情况下后进行利润分配，公司每年以现金方式分配的利润不低于当年实现的可供分配利润的20%。在确保足额现金股利分配的前提下，公司可以另行增加股票股利分配和公积金转增。公司董事会应当综合考虑所处行业特点、发展阶段、自身经营模式、盈利水平以及是否有重大资金支出安排等因素，实施差异化的现金分红政策： 1.公司发展阶段属成熟期且无重大资金支出安排的，进行利润分配时，现金分红在本次利润分配中所占比例最低应达到80%； 2.公司发展阶段属成熟期且有重大资金支出安排的，进行利润分配时，现金分红在本次利润分配中所占比例最低应达到40%； 3.公司发展阶段属成长期且有重大资金支出安排的，进行利润分配时，现金分红在本次利润分配中所占比例最低应达到20%； 4.公司发展阶段不易区分但有重大资金支出安排的，进行利润分配时，可以按照前项规定处理。（三）公司利润分配不得超过累计可分配利润的范围，不得损害公司持续经营能力。

上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红

上市公司监管指引第3号 ——上市公司现金分红第一条为规范上市公司现金分红，增强现金分红透明度，维护投资者合法权益，根据《公司法》、《证券法》、《上市公司信息披露管理办法》和《上市公司证券发行管理办法》等规定，制定本指引。第二条上市公司应当牢固树立回报股东的意识，严格依照《公司法》、《证券法》和公司章程的规定，健全现金分红制度，保持现金分红政策的一致性、合理性和稳定性，保证现金分红信息披露的真实性。第三条上市公司制定利润分配政策时，应当履行公司章程规定的决策程序。董事会应当就股东回报事宜进行专项研究论证，制定明确、清晰的股东回报规划，并详细说明规划安排的理由等情况。上市公司应当在公司章程中载明以下内容：（一）公司董事会、股东大会对利润分配尤其是现金分红事项的决策程序和机制，对既定利润分配政策尤其是现金分红政策作出调整的具体条件、决策程序和机制，以及为充分听取独立董事和中小股东意见所采取的措施。 - 1 -

（二）公司的利润分配政策尤其是现金分红政策的具体内容，利润分配的形式，利润分配尤其是现金分红的期间间隔，现金分红的具体条件，发放股票股利的条件，各期现金分红最低金额或比例（如有）等。第四条上市公司应当在章程中明确现金分红相对于股票股利在利润分配方式中的优先顺序。具备现金分红条件的，应当采用现金分红进行利润分配。采用股票股利进行利润分配的，应当具有公司成长性、每股净资产的摊薄等真实合理因素。第五条上市公司董事会应当综合考虑所处行业特点、发展阶段、自身经营模式、盈利水平以及是否有重大资金支出安排等因素，区分下列情形，并按照公司章程规定的程序，提出差异化的现金分红政策：（一）公司发展阶段属成熟期且无重大资金支出安排的，进行利润分配时，现金分红在本次利润分配中所占比例最低应达到80%；（二）公司发展阶段属成熟期且有重大资金支出安排的，进行利润分配时，现金分红在本次利润分配中所占比例最低应达到40%； - 2 -

现金流量表编制

（一）编制方法 1.本表反映企业一定会计期间内有关现金和现金等价物的流入和流出的报表。企业采用直接法报告经营活动的现金流量时，有关现金流量的信息可以从会计记录中直接获得，也可以在利润表营业收入、营业成本等数据的基础上，通过调整存货和经营性应收应付项目的变动，以及固定资产折旧、无形资产摊销等项目后获得。 2.现金流量表应按照经营活动产生的现金流量、投资活动产生的现金流量和筹资活动产生的现金流量分别反映。本说明所指的现金流量，是指现金的流入和流出。 3.企业应根据本编制说明要求填列表中各项指标，编制说明中未作解释的内容以现行会计制度为准。 4.现金及现金等价物定义（1）现金，是指企业库存现金以及可以随时用于支付的存款，包括现金、可以随时用于支付的银行存款和其他货币资金。不能随时用于支付的存款，不属于现金流量表所指的现金，例如不能随时支取的定期存款等不应作为现金，但提前通知金融机构便可支取的定期存款则应包括在现金范围内。（2）本说明所指的现金等价物，是指企业持有的期限短、流动性强、易于转换为已知金额现金、价值变动风险很小的投资。其中“期限短”一般指从购买日起3个月内到期。（3）企业应根据具体情况，确定现金等价物的范围，并且一贯性地保持其划分标准，如改变划分标准，应视为会计政策的变更。企业确定现金等价物的原则及其变更，应在会计报表附注中披露。（二）现金流量的列式通常情况下，现金流量应当分别按照现金流入和现金流出的总额列报，从而全面揭示企业现金流量的方向、规模和结构，但是，下列各项可以按照净额列报： 1.代客户收取或支付的现金以及周转快、金额大、期限短的现金流入和现金流出。 2.金融企业的有关项目，主要指期限较短、流动性强的项目。对于银行类金融机构而言，主要包括短期贷款发放与收回的本金、活期存款的吸收与支付、同业存款和存放同业款项的存取、向其他金融企业拆入和拆出资金净额；对包保险公司而言，主要包括再保险业务收到或支付的现金净额；对于证券公司而言，主要包括自营证券和代理业务收到或支付的现金净额。上述项目由于周转快，在企业停留的时间短，企业加以利用的余地比较小，净额更能说明对企业支付能力、偿债能力的影响。（三）表内有关指标解释 1.经营活动产生的现金流量经营活动指企业投资和筹资活动以外所有交易和事项。（1）销售商品、提供劳务收到的现金：反映企业销售商品、提供劳务实际收到的现金，包括销售收入和应向购买者收取的增值税销项税额，具体包括：本期销售商品、提供劳务收到的现金，以及前期销售商品、提供劳务本期收到的现金和本期预收的款项，减去本期销售本期退回的商品和前期销售本期退回的商品支付的现金。企业销售材料和代购代销业务收到的现金，也在本项目反映。本项目可以根据“现金”、“银行存款”、“应收票据”、“应收账款”、“预收账款”、“主营业务收入”、“其他业务收入”科目的记录分析填列。

关于上市公司现金流的调查报告(1)

关于上市公司现金流的调查报告(1) 调查报告是对某项工作、某个事件、某个问题，经过深入细致的调查后，将调查中收集到的材料加以系统整理，分析研究，以书面形式向组织和领导汇报调查情况的一种文书。 XX调查报告XX为您提供调查报告范文参考，以及调查报告写作指导和格式排版要求，解决您在调查报告写作中的难题。作为国民经济的代表群体，2304家上市公司1至9月整体经营业绩平稳增长，净利润同比增长%但是环比数据开始下滑，为近三年来首次出现，这也从侧面显示宏观调控逐步生效。值得关注的是，在银根紧缩、企业贷款难的背景下，伴随经营业绩的增速下滑，上市公司的现金流继续恶化，六成上市公司的三季度现金流告负，创业板和中小板的现金流净额更是平均下滑八成。现象三年来季度业绩首现拐点根据上证报资讯最新统计，截至10月31日，沪深两市2304家上市公司通过三季报或上市公告书等方式披露了前三季度经营业绩，其中可比公司1至9月共实现营业收入万亿元，较上年同期增长％；创造净利润亿元，同比增长%其中，2304家公司中共有2090家前三季实现盈利，其中1343家业绩同比增长，86家扭亏，另有214家公司亏损，占整体

比重的% 从单季来看，可比样本公司今年前三季单季盈利额分别为亿元、亿元和亿元，即第三季度业绩环比下降%而同样是在第三季度，前一次环比业绩出现下滑则要追溯到20XX 年，这也是三年来首次。现象业绩“大小”分化严重虽然业绩整体增长稳健，但是上证50成分股公司前三季净利润达到亿元，占全部上市公司盈利总额的%而剩下 20XX多家上市公司贡献的利润尚不到四成。其中，中小板、创业板公司1至9月整体净利润分别为亿元和亿元，同比增幅呀口%均低于整体业绩增幅。从行业来看，根据申万一级行业分类，有色金属、建筑建材、食品饮料、金融服务等行业内公司前三季整体业绩同比增长显著，而交通运输、黑色金属、公用事业净利润较上年同期出现下滑，其中以水上运输、钢铁、电力等细分行业降幅最为明显。受益于产品价格暴涨，有色金属中的稀土永磁板块表现尤为抢眼，太原刚玉净利同比增逾31倍，银河磁体、正海磁材等公司盈利增幅均在1倍以上。在通胀背景下，农林牧渔、食品饮料行业的盈利能力稳步提升。新五丰前三季度净利润同比暴增倍。而白酒股继续保持了靓丽业绩，贵州茅台每股业绩超6元雄冠A股、洋河股份业绩同比也增长了%现象现金流告急

上市公司分红问题探

我国上市公司分红问题的探讨本课程在教学过程中有关于普通股价值的计算问题，通过红利贴现模型来计算普通股价值，也就是通过上市公司的现金分红贴现来计算普通股的现值。某种意义上上市公司持续一段时间的分红情况决定了公司的价值。这是书本上的理论，它建立在同股同权，法律法规比较健全的资本市场的基础之上，就我国而言，对于上市公司分红的问题则一直有不断的争论：是不是只有长期稳定分红的公司才是值得投资的公司？不分红的上市公司就一定是业绩差的公司？上市公司只要大比例分红就会得到投资者的赞同？从这些年中国A股市场的情况看，这些答案可能都是否定的，从中可以探讨为何我们的市场现金分红没有普遍化？为何有了上市公司分红了，市场还是有很大反对的声音？中国A股的上市公司过去一般对现金分红都很“吝啬”，大部分热衷于转增股份或者送股。说白了，现金分给股东还不如自己手里拿着。所以过去若干年，市场的投资者都极力要求上市公司进行现金分红，以此来标准来判别该上市公司是不是“蓝筹”股。所以近年来，A股上市公司现金分红的公司更多了，从理论上讲，现金分红应该是鼓励的，也是一个上市公司价值的体现，但A股市场的现实却并不如理论上所阐述的那样，部分上市公司的现金分红确招来更多的讨论。首先，监管部门为了迎合市场的需要，出台了再融资政策与现金分红挂钩的政策，现金分红已经已成为上市公司能否再融资的考核条件，并且要考核上市公司“最近三年历次分红派息情况”。因此，很多市公司的派现都是奔着再融资而来的，在部分上市公司而言，派现不过是公司为了获得再融资资格而不得不做的行为。其次，过去，上市公司大股东通过种种手段，来获取上市公司的资源，由于监管的严格，现在这种做法越来越少了，由于我国上市公司大股东一股独大，再加大股东获得股份成本很低的历史原因，现金分红（特别是高比例现金）成为了大股东获取上市公司资源的重要手段，大量分红派现的现金都流入到大股东的腰 1 包，上市公司对发展需要的资金，则在通过二级市场增发的方式获取大量资金，如此往复，大股东可获得极大利益。第三，派现（特别是高派现）作为一种炒作题材往往被机构所利用。少许的派现是难以对投资者构成吸引力的，但高派现往往引人注目。然而，令人深感失望的是，一些高派现公司的分配预案往往能被先知先觉的机构投资者事先获悉，于是，方案还未出台，股价已被炒到了高处，等方案出后之时，机构正好借利好出货，高派现因此而变成了套牢中小散户的陷阱。第四，派现并不能使投资者真正受益。因为上市公司派发现金红利时都要作除息处理，这就使得上市公司提供的红利忽然间化为乌有。投资者不仅得不到任何的回报，相反还要倒贴10%的税收，以至上市公司派现越多，投资者损失越大。既然如此，这种只能给投资者带来损失的派现，要它何用？很多投资者反而希望上

现金流量表说明

现金流量表以现金及现金等价物为基础编制。现金主要包括库存现金、银行存款、其他货币资金。现金等价物包括应收票据、3个月内到期的短期债券投资。现金流量表准则将企业一定期间产生的现金流量分为三类：经营活动现金流量、投资活动现金流量和筹资活动现金流量。第一部分经营活动产生的现金流量一、经营活动产生的现金流入：（一）下列事项应列入销售商品提供劳务收到的现金： 1、销售商品收到的现金。 2、提供劳务收到的现金。 3、销售材料、备件、下脚料收到的现金。 4、销售在产品、半成品收到的现金。 5、代购代销业务收到的现金。 6、提供运输、租赁服务收到的现金。 7、提供餐饮、住宿服务收到的现金。 8、与销售商品、提供劳务有关的增值税销项税额收到的现金。 9、与销售商品、提供劳务有关的预收款收到的现金。 10、销货退回支付的现金在本项目以相反方向反映。 11、收回已核销的坏账收到的现金。 12、收回或者转让应收账款收到的现金。（二）下列事项应列入收到的税费返还： 1、出口商品退税收到的现金。 2、福利企业退税收到的现金。 3、其他各种税费（增值税、企业所得税等）返还。（三）下列事项应列入收到的其他与经营活动有关的现金： 1、经营租赁固定资产收到的现金（如租金）。 2、收取卫生费收到的现金。 3、收取自行车存车费收到的现金。 4、取得各类罚款收入、违约金、赔偿金收入收到的现金 5、收取押金收到的现金。退还押金支付现金时在本项目以相反方向反映。 6、收取各类保证金收到的现金，当年退还各类保证金支付现金时在本项目以相反方向反映。 7、收到的各种代收款项的现金。代付时在本项目以相反方向反映。

基于现金流量的上市公司偿债能力分析

基于现金流量的上市公司偿债能力分析【摘要】：在我国，现行企业财务指标中包含了大量应收、应付、待摊、预付等跨期性数据, 因而影响了偿债能力指标的分析效果，具有一定的局限性。文章结合文献研究、比较分析、案例分析三种方法，以青岛啤酒（600600）近5年财务信息为样本，从现金流的角度分析企业偿债能力，构建基于现金流量的上市公司偿债能力新指标体系。通过与传统偿债能力指标对比分析得出，后者的分析结果更科学、可靠，能客观动态的反映企业的资金周转和利用情况，有利于提高企业的偿债能力。【关键词】：现金流量;偿债能力;青岛啤酒; 现行的财务分析是建立在权责发生制的基础之上的，很多经营性长期资产和费用是财务人员根据职业判断得出的,企业管理者也热衷于从净利润的角度来分析企业的财务状况，以此得出对企业经营成果的评判。［1］然而随着市场经济的发展和会计准则的完善,现行的这种财务评价体系出现越来越多的缺陷，导致现实社会中一些企业高层人员私下篡改财务报表中的敏感数据,操纵利润,夸大业绩水平,用虚假的财务信息欺骗投资者和债权人,对投资者和债权人造成严重的决策误导。如果用收付实现制来计量所得到的现金流量信息,就可以准确地衡量企业财务状况和经营业绩，避免财务分析体系中的缺陷和不足。企业的利润可以通过某些方式做得很光彩,但现金流量表是按收付实现制编制的,而且现金的收人和支出等信息必须要与开户银行的对账单等资料相符合，可见，现金流量信息相对于净利润而言比较客观、真实。［2］因此，现金流量信息更能从动态的角度客观地分析企业偿债能力，在财务分析过程中扮演着至关重要的角色。一、现行企业偿债能力分析指标存在的缺陷 1、短期偿债能力缺少动态性在计算短期偿债能力指标时，基本上所有财务数据都是已经发生过了的表内数据，是静态的。静态的数据不能真实地反映当下真实的财务状况，动态性不足增大了财务数据失真可能性，缺乏财务会计应有的谨慎性。比如资产负债表，一般只在季末或者年末才编制，是在一个固定的时间点，其反映的是那个时点的资产负债状况。同理，短期偿债能力指标也是这个特定时间点偿债能力，而不能代表整个会计期间的偿债能力。在不同的时间点因为不同的原因，偿债能力是不相同的，所以，短期偿债能力应该是流动性的、不断变化的数据。 2、偿债能力指标存在滞后性财务报表的编制一般在业务发生之后的一段时间，所反映的信息和数据都是

关于现金分红的理解

关于现金分红的理解股息率和分红率是反映上市公司分红质量的重要指标。股息率是指上市公司一年的总派息额与当时市价的比例，它反映了现金分红给投资者带来的收益情况；后者则是上市公司一年现金分红总额和归属母公司净利润的比值，反映的是上市公司分红的“慷慨”程度——股市分红年年有，今年大不同。综合Wind资讯和东方财富Choice统计数据，截至2月24日，已有132家上市公司以股东提案或者董事会议案的方式发布了2017年度利润分配预案，其中有113家上市公司拟现金分红。在监管部门的努力下，现金分红逐渐成为上市公司回报股东的主流方式，A股市场“重融资轻回报”的局面正在改观。然而，正如一枚硬币有两面，在鼓励上市公司分红的同时，也不能因此伤害了公司成长。毕竟对成长性公司来说，仍需有充足的现金流为未来铺路搭桥。现金分红渐成主流现金分红是上市公司投资者获得回报的重要方式之一，也是培育投资者长期投资理念，增强资本市场吸引力的重要途径。随着相关制度的日益规范，A股市场现金分红也逐年水涨船高。据西南证券研究发展中心分析师朱斌统计，2012年至2016年5年来，A股上市公司中进行过现金分红的占比为93.2%，绝大多数公司分配过现金股利，其中连续5年每年都进行现金分红的公司数量占比也高达43.3%，仅次于纽交所的70.5%。另据中证指数公司统计，2017年A股市场共有2438家上市公司进行现金分红，占全部上市公司的75.5%，分红总额8050.24亿元，较2016年的71.93%和6667.06亿元相比，两项数据均有显著提升。现金分红的增多，与监管层的长期关注和督促分不开，尤其是对“铁公鸡”频频发声。早在2017年3月24日，证监会在例行发布会上称，将对有能力但长期不分红的上市公司加强监管，对于不分红、少分红并通过“高送转”减持的上市公司严查严办。2017年4月8日，证监会主席刘士余在中国上市公司协会第二届会员代表大会上表示，上市公司现金分红是回报投资者的基本方式，是股份公司制度的应有之义，也是股票内在价值的源泉。2017年12月1日，证监会新闻发言人高莉在例行发布会上强调，证监会将持续对上市公司“高送转”行为保持高压监管态势，尤其对长期没有现金分红的“铁公鸡”严格监管。就在今年2

上市公司的现金流分析报告材料

上市公司现金流分析一．总体分析现金流量结构总量相同的现金流量在经营活动、投资活动、筹资活动之间分布不同，则意味着不同的财务状况。一般情况下： 1.当经营活动现金净流量为负数，投资活动现金净流量为负数，筹资活动现金净流量为正数时，表明该企业处于产品初创期。在这个阶段企业需要投入大量资金，形成生产能力，开拓市场，其资金来源只有举债、融资等筹资活动。 2.当经营活动现金净流量为正数，投资活动现金净流量为负数，筹资活动现金净流量为正数时，可以判断企业处于高速发展期。这时产品迅速占领市场，销售呈现快速上升趋势，表现为经营活动中大量货币资金回笼，同时为了扩大市场份额，企业仍需要大量追加投资，而仅靠经营活动现金流量净额可能无法满足所需投资，必须筹集必要的外部资金作为补充。 3.当经营活动现金净流量为正数，投资活动现金净流量为正数，筹资活动现金净流量为负数时，表明企业进入产品成熟期。在这个阶段产品销售市场稳定，已进入投资回收期，但很多外部资金需要偿还，以保持企业良好的资信程度。 4.当经营活动现金净流量为负数，投资活动现金净流量为正数，筹资活动现金净流量为负数时，可以认为企业处于衰退期。这个时期的特征是：市场萎缩，产品销售的市场占有率下降，经营活动现金流入小于流出，同时企业为了应付债务不得不大规模收回投资以弥补现金的不足。二．分析现金盈利能力，把握获利趋势 1.经营现金流量净利率。以现金流量表补充资料中的“净利润”与“经营活动产生的现金净增加额”相比，反映被投资单位年度内每 1 元经营活动现金净流量将带来多少净利润，来衡量经营活动的现金净流量的获利能力。 2.经营现金流出净利率。以“净利润”与“经营活动现金流出总额”相比，反映被投资单位的经营活动的现金投入产出率高低。 3.现金流量净利率。以“净利润”与“现金及现金等价物净增加额”相比，反映被投资单位每实现1 元现金净流量总额所获得的净利润额。三、分析现金偿付能力，权衡债务隐患 1.现金比率。指“现金及现金等价物期末余额”与“流动负债”的比率。它是所有偿付能力指标（如资产负债率、流动比率、速动比率、现金比率等）中最直接、最现实的指标，它能准确真实地反映出被投资单位流动负债对现金及现金等价物的担保程度。 2.经营现金流量负债率。指“经营活动产生的现金净流量”与“负债总额”的比率，反映被投资单位在一定期间，每 1 元负债由多少经营现金净流量所补充。 3.到期债务偿付率。指“经营活动产生的现金净流量”与“期末到期应付的长短期借款本息”的比率，用以衡量被投资单位用经营活动现金流入净额支付到

现金流量表相关数据分析

现金流量表中相关数据关联性分析（完成稿）感谢网友的厚爱，本人拙作请大家多多批评，希望抛砖引玉。现金流量表中财务数据同其他相关报表的关联性分析 -----基于2008年部分上市公司年报财务数据江苏长青农化股份有限公司马琳现金流量表的编制一直是企业财务人员难点，如何编制好现金流量表，使表中各相关数据同资产负债表、利润表及附注中相关科目的数据保持一致性、关联性。本文结合最近在深圳证券交易所、上海证券交易所公布的几家上市公司2008年年报中财务数据谈谈本人看法，不当之处，请专家、同仁指导。一、现金流量表附表中的资产减值准备数据同资产减值科目附注数据的关联性分析关于现金流量表附表中的资产减值准备数据的列示，《企业会计准则讲解2006》500页进行了解释：企业计提的各项资产减值准备，包括在利润表中，属于利润的减除项目，但没有发生现金流出。所以，在将净利润调节为经营活动现金流量时，需要加回。但从已披露的2008年年报中，我们发现也有一部分上市公司会计处理不一致。上市公司名称资产减值准备现金流量表补充资料中资产减值本年计提本期转回本期转销浙江海亮股份有限公司 0 8879682.99 10371526.10 -887968 2.99 利尔化学股份有限公司 1603673.16 1587222.41 南通江山农药化工股份 23012778.32 6488060.29 4535013.95 16524718.03 浙江大东南包装公司 2254087.91 394505.92 4500000 185 9581.99 上海威尔泰工业自动化 -111852.43 15358.12 -111852.43 荣信电力电子股份有限公司 13242705.96 194352.49 13048353.

(整理)中国平安现金流量表分析.

2012年中国平安现金流量表分析一、一般分析第一，该公司本年度现金流量为519696百万元，比去年增长351029百万元。其中经营活动产生的现金流量净额为280897百万元，投资活动产生的现金流量净额为-193840百万元，筹资活动产生的现金流量净额为49521百万元。第二，公司本年经营活动净现金流量的产生主要原因现金流入量大于现金流出。现金流入主要由于是收到原保险合同取得的保费增加，客户存款和银行同业存放款项的增加以及银行业务应收账款额的减少。现金流出是由于发放贷款及垫款的增加和银行业务及证券业务买入返售资金的增加。总体而言，平安集团经营活动的现金流入主要得益于保险和银行两大行业。其中主要原因是2011年仅合并原深发展全年经营业绩，2012年合并了原深发展全年经营业绩，客户存款和同业存放现金流入大幅增加。第三，投资活动净现金流量净额为-193840，其中投资活动现金流入金额为1037141百万元，主要是因为收回了投资所收到的现金。投资活动现金流出额为1230981百万元，大部分用于支付投资。主要原因是2011年首次合并原深发展，现金流入较多，此外，2012年业务发展导致投资规模扩大，增加投资活动现金流出。第四，筹资活动净现金流量净额为49521百万元，其中筹资流入金额为62155百万元，主要得益于保险业务卖出回购业务资金净增加额和发行债券收到的现金；筹资流出金额为12634百万元，主要用于分配股利及偿付利息支付，偿还债务所支付的现金。主要原因是2012年保险子公司短期回购业务融入资金增加，以及平安产险、平安寿险分别成功发行次级债人民币30亿元和人民币90亿元。

企业经营与现金流量

第二讲企业经营与现金流量 ——运用现金流量表信息强化企业财务与经营管理主讲老师：吴少平讲座时间：二ОО一年三月一日讲稿整理：黄运主讲老师简介：吴少平，男，现任首都经贸大学经济研究所教授，兼任国家黄金发展中心特邀研究员，北京技术经济与管理现代研究会副秘书长，享受国务院颁发的政府特殊津贴奖。近年来主要致力于经济运行效率与效益、企业管理、财务会计等方面的研究，先后在《人民日报》、《光明日报》、《外国经济与管理》、《当代财经》、《经济科学》等刊物上发表论文100余篇，并出版了多部专著、辞书，主持了多项课题研究，其中主编的《企业财务管理》获国家教委优秀教材奖；主持的《现代企业模拟市场管理论观——邯钢管理新探》大型课题获北京市第四届哲学社科优秀成果一等奖和教育部人文社科研究成果二等奖；《论经济改革方案多重效应评测》获国家体改委优秀论文奖。

企业对外提供的会计报表一般包括资产负债表、利润表和现金流量表，其中现金流量表是以现金为基础编制的财务状况变动表，它反映企业在一定时期内的经营活动、投资活动和筹资活动的动态情况，反映企业现金流入和流出的全貌。正确理解、分析和运用现金流量表，不仅有助于捕捉企业获取现金和现金等价物能力的信息，而且对于强化企业财务与经营管理都大有裨益。一、现金流量表的主要作用现金流量表的作用可以概括为六个揭示和一个体现：一是揭示在一个会计期里面企业现金活动的来龙去脉。也就是说，通过对现金流量表中信息的观察与使用，能够从总体上把握一个会计期内企业现金流入流出的动态情况。如果在对外公开的会计报表体系中只有资产负债表和利润表而没有现金流量表，那么企业在一个会计期内的现金从哪里来到哪里去就很难反映出来。因为资产负债表和利润表是静态的或期末沉淀下来的数据反映，并不能体现整个会计期内的现金活动情况。现金流量表就能克服资产负债表和利润表在这方面的局限性，较为全面地反映企业现金从哪里来到哪里去。二是揭示企业的真实获利能力。虽然利润表从一定程度上也可以反映企业的获利水平，但是由于种种因素的影响，利润表中所反映出来的数据有可能是有弹性的甚至是虚的，比如销售收入、成本费用、投资收益等都有可能是虚的。如果“三虚”并存，那么毫无疑问，企业利润总额和税后利润的真实性就难以保证。如何来消除这些虚的或有弹性的因素呢？现金流量表的自身特点决定了它在这方面就能够较好地发挥其作用，它能更真切的反映企业的获利能力，尽可能地把虚的、有弹性的因素剔除掉。三是揭示企业的偿债能力。反映企业偿债能力的财务指标很多，如流动比率、速动比率。但是这些指标大多都是相对数，在实践中更需要从一个更直接的角度去看企业的偿债能力，也就是看企业在一个会计期内到底偿还了多少债务，这在现金流量表中有更直接的表达。四是揭示企业的支付能力。企业在一个会计期内的支付活动是多方面的，比如进货、发放工资、交纳税金等。这些支付项目的规模和结构如何，能在一定程度上反映企业经营的情况。对于这类重要的会计信息，现金流量表均给予了较全面的反映。