研究论文：地方投融资平台公司风险分析

80811 公司研究论文

地方投融资平台公司风险分析

中图分类号：

F83

文献标识码：A

文章编号：1672.3198（20xx年来，地方投融资平台公司（以下简称平台公司）因其发展速度的迅猛、负债金额的巨大以及其潜在的风险等因素，常常被置于舆论的风口浪尖，对地方投融资平台公司的研究热情更是空前高涨，但是缺乏对平台公司出路的探讨，本文尝试结合地方平台公司的风险及成因、风险控制等方面探索平台公司的最终出路。

1平台公司概述

对平台公司的定义已有很多研究，各有不同，但有几个基本要素，一是地方政府及其部门或机构主导设立的公司；二是依托政府资源使其达到相应融资标准，进行融

资；三是承担政府市政基础设施、交通建设等项目以及特殊项目和产业；四是拥有独立企业法人资格的经济实体。

2004年，平台公司逐步发展起来，2008年政府出台的4万亿经济刺激计划以及国家的政策鼓励，其数量和融资规模飞速发展，尤其是2009年，呈爆发性增长，据初步统计，截至2009年底，全国范围平台公司的数量至少达到8220个，其中近5000个是在金融危机爆发及积极财政政策方向拟定后成立。截止20xx年末，商业银行中平台公司贷款达7.66万亿，大部分为银行贷款，规模大，利率低，还款周期长，平台公司的风险已被列为银行信贷的首要风险。

2平台公司造成的主要风险及成因

本文主要分析政府信用风险和银行信贷风险。

超额负债与无力还款导致政府信用风险。目前平台公司的总体负债水平都相当高，负债率普遍超过80%甚至更高。1994年分税制改革出现了财权层层上收、事权层层下放的倾向，财力与事权的不匹配，造成大量资金缺口和债务负担，地方政府在不能减少公共支出的又不能公开举债的情况下，只得绕过限制通过平台公司大规模举债。虽然平台公司解决了地方政府的燃眉之急，但一些平台公司资

本金不足，或资本金不实甚至存在抽逃资本金的现象，无力偿还贷款。就具体项目而言，一般都是具有显著的社会效益，短期内无明显的经济效益，靠项目收益还款短期内显然是不现实的。平台公司及其项目在无力偿还贷款的情况下，地方政府成为最终还款主体。地方政府在财政实力无法增强的情况下，平台公司的数量和融资规模还在继续膨胀，地方政府债务负担越发加重，形成恶性循环。当银行债务得不到及时偿还，就会打破平台公司的正常运转，危机政府信用和形象。

信用透支造成银行信贷风险。平台公司的贷款从最初的国家开发银行扩展到各家商业银行，从地方政府求银行的“贷方市场”转变为银行求地方政府的“借方市场”。因国开行是政策性银行，有比较稳定的资金来源，贷款与项目基本匹配，风险较低；商业银行的贷款出于自身盈利考虑，短存长贷，或者地方平台短借长投，贷款与项目错配，风险增加。商业银行愿意给平台公司贷款的重要原因之一就是政府担保或平台公司的政府背景，即利用了政府信用。大多数银行出于政府与业绩的双重考虑，作信贷风险评判时更多的是留于形式，银行独立的风险识别能力和控制能力失效，致使重复抵押、虚拟抵押的几率增大。地方政府则往往通过多个平台公司，从多家银行获得信贷资金，形成多头举债。银行对地方政府和平台公司的过度信

任与地方政府和平台公司过度依赖银行相互依存，造成银行系统性金融风险过度积累。

3地方投融资平台的风险控制及出路

3.1风险控制

3.1.1 必须遵从企业的独立性

独立性是企业的基本属性之一，是指企业必须能够独立核算、自负盈亏、自主经营，是独立的法人实体和市场竞争主体。企业是经济组织，它的主要任务是组织经济活动，并拥有必要的经营管理自主权，作为平台公司，独立性关键是要政企分开，融资时，财政不担保，平台公司之间不担保。

地方财政不得为地方投融资平台公司作担保，在我国的《担保法》中已有相关规定，财政部、发改委、央行、银监会联合发文《国务院关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知》也有明确规定。从这一点上看，财政担保本身与法律及国家相关规定是有冲突的。

财政不担保，地方财政不再为平台公司兜底，平台公司脱离地方政府的荫庇，既避免了地方政府的债务及信用危机，又保持了平台公司的独立性。

平台公司之间不担保。企业间相互担保现象本身比较普遍，但是平台公司有其特殊性，其出资主体基本上都是地方政府或者与地方政府有千丝万缕的联系，平台公司之间的担保实质上仍然是地方财政担保，一旦某一家平台公司财务状况出现问题，将会产生连锁反应，殃及这个地区的其他平台公司，甚至地方政府将有可能面临系统性风险。平台公司之间不担保，同样是避免地方财政兜底，实质上仍然是政企分开。

3.1.2 必须保持财务指标的健康性

财务指标是判断一个企业是否正常的重要依据之一，作为企业，有责任和义务保持企业财务状况的健康，只有这样，才能保持正常运转。作为平台公司，在进行项目融资时，必须保持投入产出平衡，资产负债平衡和现金流平衡。

投入产出平衡。平台公司在接受具体任务时，要坚持经济规律、价值规律和市场原则，投入和产出要匹配。

资产负债平衡。资产与负债要维持在合适的比例，既要充分发挥资产的融资功能，也不能负债过多，负重前行，比如某市平台公司要求资产负债率控制在65%以内。

现金流平衡。平台公司的资金调度要做好统筹安排，保证资金需求和供给的平衡，任何项目不能出现资金链断裂情况。

3.2转型升级是平台公司的最终出路众所周知，平台公司大多数依赖于政府资源，尤其是土地资源来获取现金，然而，当前形势下，市场经济体系不断发展和完善，政府支配的资源尤其是土地资源日益减少，平台公司要想持续发展不被淘汰，必须转型升级，突出主业，规范运作，参与市场竞争，最终必须回归到做企业的轨道上来。

（1）突出主业。过去，平台公司基本按照政府的意图承担特定项目，一切以完成政府指定任务为目标，缺乏既定的主业方面和战略目标。平台公司要从这种状态摆脱出来，就要根据自身特色突出主业，做强主业，做专主业，以主业为目标走出一条可持续发展的道路，建立全新的经营模式和管控模式，增强自身造血功能，形成全新的市场竞争能力。

（2）规范化。目前，多数平台公司管理体制不健全，运转机构不规范，高管任命采用行政化的手段，平台公司的董事长、总经理大多是政府部门的领导干部，有相当一部分人是通过各种关系进入、机构臃肿现象十分严重。平

台公司要做正常企业，必须按照现代企业制度，尽快健全法人治理结构，做到权责清晰，责任明确，科学管理，党政分开，规范其市场运作和资本运作行为，夯实基础管理。

（3）市场化。平台公司的高额负债已引起国家相关部门的重视，并开始清理、整顿，一旦脱离政府的庇护，只有从“找市长”变成“找市场”。同时，要正确认识市场和政府的作用，要在充分运用好政府资源的同时，建立自己的商业信用，用市场的观点思考、决策、实施经营管理活动，在实践中逐步走向市场，逐步过渡为一般的市场化企业，逐步从靠政府生存的企业过渡为靠市场生存的企业。