论负债经营的利弊

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(一)企业负债经营的优势

1、迅速弥补企业资金不足,增强企业经济实力和市场竞争力

随着市场经济的激烈竞争,企业单靠自有资金是很难满足其生存和不断发展的,只有通过负债经营来弥补其内部资金的不足,运用更多的借入资金来维持企业的生存和发展,不断扩大再生产规模和经济实力,才能更好地参与市场竞争。从而采用新技术、新管理提升企业的核心竞争力,保持竞争优势,获得比竞争对手更多的发展机会,优先占领市场,获得更大的收益。

2、降低资金成本,获得节税效益

负债经营可以有效地降低资本成本,主要表现在两个方面:一方面,企业在借入资金后,只要能够维持正常的生产经营活动,对于债权人来说,都能按期收回本息,投资风险较股权筹资小。因此,债权人要求的资金报酬率较低,从而企业的资金成本也相应地降低。另一方面,企业可以从负债经营的减税效应中获益,因为按现行制度规定,负债利息要计入财务费用。并且在所得税前扣除,故可产生节税作用,使企业少纳所得税,从而增加权益资本收益。节税额的计算公式为:节税额=利息费用×所得税率。由此可见,只要有债务资本,便可产生节税效应,且利息费用越高,节税额越大。同时,负债经营可降低企业资本成本。由于债权人投资风险较小,加之上述节税作用,故债务资本成本通常低于权益资本成本。

3、有效减少通货膨胀给企业带来的损失

在通货膨胀的情况下,利用举债扩大生产规模比自我积累资本更有利。因为企业实际偿还的负债是以账面价值计算的,债务人偿还资金的实际价值比没有发生通货膨胀的账面价值要小,即此时债务人可以将货币贬值的风险转移到债权人身上。企业在进行负债经营时,都要作相关的会计处理,所以即使在通货膨胀的影

响下也始终以账面价值为标准。通货膨胀越高,企业通过负债经营而得到的货币贬值的利益就越大,从而债务人实际应偿还的金额低于企业借入款项的金额。因此,在通货膨胀的情况下,企业使用更多的债务资金比自有资金更有利。

4、增强风险意识,加强内部管理

筹集的资金属于有偿使用,所以企业必须承担到期还本付息的经济责任。偿债的压力增强了企业的风险意识。一旦负债经营企业资金调度不灵,出现微利或亏损问题的时候,就很可能陷入被动,甚至破产。而在资金供给较充足的情况下,产生以上问题的根源都可以追溯到管理工作当中,这些问题也可以通过加强管理来解决。因此,负债经营企业在偿债压力的推动下,不得不致力于管理水平的提高,确保在负债经营中获利。如果说弥补资金短缺和利用财务杠杆来提高资金使用效果这两方面利益是现代企业所追逐的实实在在的利益,那么增强风险意识,提高管理水平,则是企业在追逐前两种利益时伴生的无形利益,是企业被动接受,而不是其主动追求的利益。尽管如此,企业在管理方面得到的利益却是不容忽视的。因为加强管理不仅是负债经营所必须的,管理水平的提高,对企业近期以至今后都有着极其深远的意义。

(一)企业负债经营的弊端

1、增加企业的财务风险

财务风险是企业由于负债经营而导致的净资产收益率或每股收益的不确定性,也是企业到期不能还本付息的可能性。对于企业在负债经营时所造成的财务风险主要表现在以下两个方面:一方面,企业借入资本需要还本付息,这就加大了企业的风险,若企业经营不善,会使财务状况恶化,丧失支付能力,出现无法定期

还本付息甚至导致破产的风险。另一方面,过度负债,也是造成财务风险的主要原

因。如果企业用借入的资金无法收回预期的收益,从而出现投资利润率小于借款利息率的情况,这时企业负债比例越大,亏损越大。

2、举债方式失误带来的风险

举债方式有很多种,如银行借款,发行债券,运用商业信用等。不同的方式其基本特征及适应性都不尽相同,如果选择不慎,往往也会带来一定的风险。如该选用借款,却选用了发行债券,该选用租赁设备,却选用了购买设备等。企业在决定进行负债经营时,首先必须预测投资报酬率,只有当投资报酬率大于借款利率时,企业才适宜举债。然而,在决定时由于对某些因素考虑不周,如对资金来源的可靠程度,对市场行情的变化等估计不足,使报酬率的预测出现失误,最后由于实际的报酬低于利息,不足弥补举债成本,给企业带来巨大的财务风险。

3、过度负债导致股票市价下跌

当负债比率过高或超出允许范围时,企业财务风险增大,企业股票的每股收益就会大幅下降。特别是当负债经营的投资收益率低于资金成本时,企业必须从原本归股东所有的收益中支取一部分用于偿还债务本息,企业也就无法维持稳定的股利支付,损害了股东的利益。

4、企业再筹资能力下降

在负债经营的过程中,企业若继续采取负债筹资,难度将会加大。由于负债经营使企业的资产负债率增加,债权人的偿债保证程度降低,这样对信誉不好的企业采取借入资金的方式就筹不到资金,而对信誉相对较好的企业,债权人为也会为了保障其利益而提出一些限制性条款,使企业未来筹资成本增加,筹资难度加大,影响再筹资能力。

5、降低权益资本利润率

财务杠杆效应能够使权益资本收益率提高,但风险与收益是同比的,杠杆效应同样可以带来权益资本收益率的大幅下降。当企业由于市场或管理等原因造成资本收益率降低,而到期的固定本金及利息的支出又会给企业加上沉重的负担,不仅权益资本收益率大幅下滑,甚至出现亏损。若企业的生产经营和财务状况进一步恶化,资金紧张,偿债能力逐渐丧失,最终导致资不抵债而被迫破产清算。

企业有效运用负债经营的策略

(一)树立正确的风险意识,有效防范风险

(二)寻求最佳负债规模,确定合理资本结构

(三)优化负债内部结构,合理安排长短期负债比例

(四)加强负债经营的可行性研究

1、长期偿债能力指标。

2、短期偿债能力指标。

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