货币银行学

货币金融学

1. 货币是什么？书P46 它的基本功能有哪些？P47

答：货币或称货币供给，定义为在商品和劳务支付以及债务偿还中被普遍接受的东西。

货币的基本功能是交易媒介、记账单位和价值储藏功能。

所谓交易媒介功能是在几乎所有的市场交易中，以通货或支票形式出现的货币都是交易媒介，也就是说，货币被用来购买商品和劳务。运用货币作为交易媒介，节省了商品和劳务交易的时间，因而促进了经济效率。

所谓记账单位功能是指可以作为经济社会中价值衡量的手段。可以大大减少我们需要了解的价格数目，从而节省了交易成本。

所谓价值储藏功能是指即跨越时间段的购买力的储藏。价值储藏可以将购买力从获得收入之日起储藏到支出之日。货币的这种功能十分有用，因为大部分人并不希望在收入获取之日就立刻将起全部花费，而是更愿意等到我们有时间和意愿时再去购物。

2. 金融市场的基本功能是什么？它的构成是怎样的？P25-P29

答：金融市场所履行的最基本的功能是从那些由于支出少于收入而积累了盈余资金的家庭、公司和政府那里，将资金引导那些由于支出超过收入而资金短缺的经济主体那里。进行直接融资和间接融资。

间接融资

资金金融中介机构资金

资

金

贷款—储蓄者：资金金融市场资金借款—支出者

1.家庭

2.工商企业 1.工商企业2.政府

3.政府

4.外国人 3.家庭4.外国人

直接融资

所谓直接融资是指借款人通过在金融市场上出售证券（或称金融工具），直接从贷款者手中获取资金，这些证券事实上是对借款人未来收入和资产的索取权。

所谓间接融资是指贷款—储蓄者将资金借给金融中介机构，借款—支出者的金融中介机构借取奖金。

金融市场的构成：

1.债务与股权市场

所谓债务市场是指发行债券或抵押票据等债务工具，借款人以契约的方式，承诺向债务工具的持有人定期支付固定的金额（利息与本金支付），直至一个确定的日期（到期日）支付最后一笔金额。

所谓股权市场是指总价值随着股票价格的变化在1万亿美元—20万亿美元之间波动。虽然一般的公众对于股票市场比其他金融市场更加熟悉，但债券市场的规模通常都大于股票市场的规模。

2.一级市场和二级市场

所谓一级市场是筹集资金的公司或政府机构将其新发行的股票或债券等证券销售给最初购买者的金融市场。

所谓二级市场是交易已经发行的证券二手货的金融市场。

3.交易所和场外市场（即二级市场的组织形态）

所谓交易所即证券的买卖双方（或者他们的代理人或经纪人）集中在一个区域内进行交易。

所谓场外市场即二级市场的另外一种组织形态是场外市场，即分处各地的拥有证券存货的交易商随时间与它们联系并愿意接受它们报价的人在柜台上买卖证券。

4.货币市场和资本市场

所谓货币市场是指交易短期债务工具（期限为1年以下）的金融市场。企业与银行通常将其临时性的盈余资金投放于货币市场，以赚取收益。

所谓资本市场是指交易长期债务工具（期限为1年或1年以上）与股权工具的金融市场。股票与长期债券等资本市场证券通常被保险公司、养老基金等金融中介机构所持有，这些机构对于未来所能获取的资金数量有较大把握。

3. 什么是货币市场？货币市场金融工具有哪些？P28

答：所谓货币市场是指交易短期债务工具（期限为1年以下）的金融市场。企业与银行通常将其临时性的盈余资金投放于货币市场，以赚取收益。

金融工具有：1. 国库券2. 可转让存单3. 商业票据4. 银行承兑票据5. 回购协议6. 同业拆借(美国的联邦基金Federal Funds)7. 贴现8. 短期信贷a. 通知放款b. 透支c. 信用放款。由于期限较短，在货币市场上交易的债务工具价格波动较小，因此在这个市场上投资的风险也比较小。在过去四十年（1960年代开始）中，货币市场的变化很大，某些金融工具的交易量比其它金融工具的交易量增长要快得多。

4. 什么是资本市场？资本市场的金融工具有哪些？ P28

答：所谓资本市场是指交易长期债务工具（期限为1年或1年以上）与股权工具的金融市场。股票与长期债券等资本市场证券通常被保险公司、养老基金等金融中介机构所持有，这些机构对于未来所能获取的资金数量有较大把握。金融工具有：

1)股票。股票是对公司净收入和资产的股份要求权。

2)抵押贷款。抵押贷款是为个人或公司购买住房、土地或其它不动产而发放的贷款，那些不动产或土地充当贷款

的抵押品。商业和农业抵押贷款大多数由商业银行发放。

3)公司债券。这是由信誉卓著的公司所发行的长期债券。典型的公司债券每年向持有者支付两次利息，在债券到

期时，按面值偿还本金。公司债券中还有一种被称为可转换债券，即允许持有人在期满之前的任何时间把债券转换成一定数额的公司股票。这一特点使购买者更乐于购买这些可转换债券，并且使公司得以减少利息支付额，因为如果公司股票上涨，这些债券的价格即能提高。

4)政府债券。这些长期债务工具是财政部为弥补预算赤字而发行的它是交易量最大的债券，所以它们在市场上的

流动性最高。中央银行、银行、居民户以及外国人是政府债券的的持有者。

5)消费者贷款和银行商业贷款。这些是向消费者和工商企业发放的贷款，主要由银行发放，但是金融公司也发放

消费者贷款。这些贷款没有二级市场，最缺乏流动性。

5. 一国的金融中介机构由哪些构成？ P36—P39

答：所谓一国的金融中介机构可以分为三类：存款机构（银行）、契约性储蓄机构与投资中介机构。

1.存款机构是从个人和机构手中吸收存款和发放贷款的金融中介机构。这些机构包括商业银行以及被称为储蓄机构的储蓄和贷款协会、互相储蓄银行和信用社。

2.契约性储蓄机构，例如保险公司和养老基金，是在契约的基础上定期取得资金的金融中介机构。由于它们能够相当准确地预测未来年度里向受益人支付的金额，因此它们不必像存款机构那样担心资金减少。于是，相对于存款机构而言，资金的流动性对于它们并不那么重要，它们一般将资金主要投资于公司债券、股票和抵押贷款等长期证券方面。

3.投资中介机构，这类金融中介机构包括财务公司、共同基金与货币市场共同基金。

（1）财务公司，财务公司通过销售商业票据（一种短期债券工具）、发行股票或债券的形式筹集资金。

（2）共同基金，共同基金将股份持有者的资金汇总起来，这样在购买大量股票或债券时，就能享有较低的交易成本的好处。

（3）货币市场共同基金。这类较新的金融机构既有共同基金的特征，又因为可以提供类似存款的账户，因而在功能上与存款机构颇为相似。货币市场共同基金的股份就类似于支付利息的支票存款账户。

6. 如何理解利率与回报率、真实利率与名义利率的区别？P79—P85

答：回报率才是衡量一个人在一个特定的时间段持有某种债券或其他有价证券所获取的收益的指标。对任何有价证券而言，回报率都是持有人的利息收入与有价证券价值变动的总和占购买价格的比率。债券的回报率并不一定等于债券的利率。

只有持有期与到期期限一致的债券的回报率才与最初的到期收益率相等。

1.对于到期期限长于持有期的债券而言，利率上升与债券价格负相关，进而引起投资该债券的资本损失。

2.债券的到期日越远，利率变动引起的债券价格变动的比率就越大。

3.债券的到期日越远，当利率上升时，回报率就越低。

4.即使某一债券最初的利率很高，当利率上升时，其回报率也可能变成负数。

5.利率上升反而表明债券回报率下降。

6. 债券回报率反映持有期内投资的优劣。只有当持有期与债券的到期期限一致时，回报率才与到期收益率相等。

7. 到期期限长于持有期的债券存在利率风险，即利率的变动会导致资本利得或资本损失，从而产生回报率与债券购

买时已经确定的到期收益率之间的差额。

8. 长期债券的资本利得或损失可能非常大，因而利率风险尤为重要。

我的（准确衡量在一定时期内投资人持有债券或其他有价证券究竟能得到多少收益的指标为回报率。对于任何债券来说，回报率是向持有者支付的利息加上以购买价格百分比表示的价格变动率。

资本利得率，即相对于初始购进价格来说债券价格的变动。

债券的回报率等于当期收益率加上资本利得率。

1．只有持有期与到期日一致的债券的回报率才与最初的到期收益率一致；

2．利率的上升与债券价格下跌相联系，因此，对期限比持有期长的债券来说，将导致资本损失。

3．债券到期日越远，与利率波动相联系的价格波动幅度就越大；

4．债券到期日越远，则当利率上升时，回报率就越低；

5．利率上升时，即使债券的初始利率很高，其回报率也可能变为负值。）

实际利率与名义利率的区别：

1.名义利率忽略了通货膨胀对借款成本的影响，迄今为止，我们所介绍的利率都没有考虑通货膨胀的因素。

2.名义利率与实际利率相对应。后者根据预期物价水平的变动（通货膨胀）作出调整，因此能够更准确地反映真

实借款成本。

3.费雪方程式表明名义利率i等于实际利率i加上预期通货膨胀率π

i=i+π

4.实际利率等于名义利率减去预期通货膨胀率。i=i-π

5.实际利率越低，借款人借入资金的动力就越大，货款人货出资金的动力就越小。

6.实际利率是名义利率减去预期通货膨胀率。与名义利率相比，实际利率能更好地衡量借款和贷款动力，是信用

市场资金松紧状况的更好的指示器。

7.简述资产需求理论。书P92

答：一项资产就是一项具有价值储藏功能的财产。诸如货币、债券、股票、艺术品、土地、住宅、农场设备、制造

业的机器等都是资产。在个人面临诸如是否购买并持有一种资产、购置该资产还是购置别种资产等选择时，必须考虑以下几个因素：

1．财富，即个人拥有的、包括所有资产在内的总资源；在其他条件不变的时，财富的增加增加了对资产需求的数量，且对奢侈品需求数量的增加幅度大于对奢侈品需求的增加幅度。

2．一种资产相对于替代性资产的预期汇报率（即预期下一阶段的回报率）；在其他条件不变的情况下，一项资产相对于替代性资产的预期回报率增加，则对该资产的需求数量也会增加。

3．一种资产相对于替代性资产的风险（回报的不确定性程度）；其他条件不变的时，一种资产相对于替代性资产的风险加大，则对它的需求量会相应减少。

4．对于替代性资产的流动性（即一种资产变现的容易程度和速度）。其他条件不变时，一种资产比替代性资产的流动性越强，它越受人欢迎，对它的需求量也就越大。

该理论认为，假定其他因素不变的情况下：

1.资产需求数量与财富规模正向相关。

2.资产需求数量与其相对于其他替代性资产的预期回报率正向相关。

3.资产需求数量与其相对于其他替代性资产的回报率风险负向相关。

4.资产需求数量与其相对于其他替代性资产的流动性程度正向相关。

7.什么是利率期限结构的预期理论？ P130 P132

答：长期债券的利率等于在其有效期内人们所预期的短期利率的平均值。

这一理论关键的假定是，债券投资者对于不同到期期限的债券没有特别的偏好，因此如果某债券的预期回报率低于到期期限不同的其他债券，投资者就不会持有这种债券。具有这种特点的债券被称为完全替代品。在实践中，这意味着如果不同期限的债券是完全替代品，这些债券的预期回报率必须相等。

预期理论可以解释事实

1.随着时间的推移，不同到期期限的债券利率有同向运动的趋势。从历史上看，短期利率具有如果它在今天上

升，则未来将趋于更高的特征。

2.如果短期利率较低，收益率曲线倾向与向上倾斜，如果短期利率较高，收益率曲线通常是翻转的。

预期理论有着致命的缺陷，它无法解释事实3，即收益率曲线通常是向上倾斜的。

9. 什么是利率期限结构的流动性溢价理论？书P133 P134

答：期限结构的流动性溢价理论认为，长期债券的利率应当等于两项之和，第一项是长期债券到期之前预期短期利率的平均值；第二项是随债券供求状况变动而变动的流动性溢价（又称期限溢价）。

流动性溢价理论关键性的假设是，不同到期期限的债券是可以相互替代的，这意味着某一债券的预期回报率的确会影响其他到期期限债券的预期回报率，但是，该理论承认投资者对不同期限债券的偏好。换句话讲，不同到期

期限的债券可以相互替代，但并非完全替代品。

10. 为什么说银行是工商企业外源融资的最主要来源？书P173

答：股票不是企业最主要的外部融资来源。由于媒体对股票市场的高度关注，很多人都认为股票是美国企业最主要的资金来源。然而，股票在美国企业外部融资中仅占一个很小的份额，从20世纪80年代中期到末期，美国企业基本停止了股票发行这一融资方式，相反却购买了大量股票，这意味着在这些年股票市场事实上成为了企业融资的负来源。股票融资的份额在其他国家同样比较小。

11. 为什么发行股票不是工商企业外源融资的最主要来源？ P173

答：银行是企业外部资金最重要的来源。贷款是世界各国企业最主要的外部资金来源，银行贷款占这些贷款的绝大部分，因此，银行在企业融资活动中发挥着最为重要的作用。在美国，大部分年份中，银行贷款融通的资金是股票4倍以上，这一事实令很多人备感惊讶。在德国和日本等国中，银行的重要性甚至超过美国，而在发展中国家中，银行在金融体系中的作用远远超过了工业化国家。

12. 银行管理的一般原则是什么？书P207—P214

答：银行经理需要考虑的问题有四个。第一，一旦银行发生（存款外流），即由于储户提取现金或要求支付而引起的存款减少时，确保银行有足够的现金用于支付储户。要保持手头有足够的现金，银行需要进行（流动性管理），即保持足够的流动性资产来履行银行向储户进行支付的义务。第二，银行经理要通过购买低违约率资产和进行资产多样化组合，将风险保持在适当的低水平（资产管理）。第三，以低成本获取资金（负债管理）。第四，经理必须确定银行应当保有的资本规模，并获取所需要的资本（资本充足性管理）。

1.流动性管理与准备金的作用（存款外流）

如果银行有足够的准备金，存款外流就不会迫使银行调整资产负债表的其他项目。

第一，在联邦基金市场上向其他银行借款，或是从企业借款，获取准备金来应付存款外流。

第二种方法是，银行可以出售一些证券，来应付存款外流。

第三种方法是，通过向美联储借款来获取准备金。

最后，银行可以通过减少900万美元的贷款，并将其存入美联储，从而增加900万美元的准备金，以应付存款外流。当存款外流发生时，持有超额准备金可以使得银行避免下述成本：

（1）向其他银行或企业借款

（2）出售证券

（3）向美联储借款

（4）收回或出售贷款。

超额准备金是对存款外流所引起的成本的保险。存款外流所引起的成本越高，银行愿意持有的超额准备金就越

多。

2.资产管理

第一，银行要努力发现既愿意支付高利率，又不可能对贷款违约的借款人。

第二，银行试图购买高回报和低风险的证券。

第三，在管理资产的过程中，银行必须通过多样化来降低风险。

第四，银行必须确保资产的流动性，从而不必付出高昂的成本来满足法定准备金的要求。

3.负债管理

第一，超过60%的银行资金来源于支票（活期）存款，按照法律规定，这些存款是不能付息的。

第二，由于银行之间的隔夜贷款市场还不够发达，银行很少通过向其他银行借款来满足对准备金的需求。

4.资本充足性管理

出于以下三个原因，银行必须持有一定的资本规模。

第一，银行资本可以预防银行破产，即银行无法履行其对储户和其他债权人的义务，因而不得不停业

第二，资本的规模影响了银行所有者（股东）的回报

第三，监督当局对银行资本的最低规模也作出了要求（银行资本金要求）

13. 银行如何应对它的存款外流？书P208-P210

答：流动性管理与准备金的作用（存款外流）

如果银行有足够的准备金，存款外流就不会迫使银行调整资产负债表的其他项目。

第一，在联邦基金市场上向其他银行借款，或是从企业借款，获取准备金来应付存款外流。

第二种方法是，银行可以出售一些证券，来应付存款外流。

第三种方法是，通过向美联储借款来获取准备金。

最后，银行可以通过减少900万美元的贷款，并将其存入美联储，从而增加900万美元的准备金，以应付存款外流。当存款外流发生时，持有超额准备金可以使得银行避免下述成本：

（1）向其他银行或企业借款

（2）出售证券

（3）向美联储借款

（4）收回或出售贷款。

超额准备金是对存款外流所引起的成本的保险。存款外流所引起的成本越高，银行愿意持有的超额准备金就越多。

14. 什么是基础货币？影响基础货币供应的因素有哪些？ P358--P363

答：基础货币（又称为高能货币）是由中央银行货币负债中的通货和银行准备金所构成，等于流通中的现金C加上银行体系的准备金总额R。基础货币MB可以表述为MB=C+R

影响基础货币供应的因素有哪些

一．美联储公开市场操作

1.公开市场操作是美联储变动基础货币的主要方法。美联储购买债券被称为公开市场购买，美联储出售债券被称为公开市场出售。

2.公开市场购买对准备金的影响取决于债券出售方将销售所得以现金还是存款形式持有。

3.然而，无论债券出售方将所得以存款还是现金形式持有。公开市场购买对基础货币的影响都是相同的（基础货币的增加等于公开市场购买的规模）。

4.公开市场操作对基础货币的影响比对准备金的影响更具确定性。

二．存款到货币的转换

存款转换为现金也会影响银行体系的准备金。然而，这种转换不会影响基础货币，这是美联储对基础货币比对准备金控制力更强的另外一个原因。

三．贴现贷款

如果美联储向银行发放贴现贷款，基础货币也会受到影响。

四．影响基础货币的其他因素

浮款和在美联储的财政存款两个科目相对于基础货币有着重要的影响，但美联储并不能完全控制它们。

五．对美联储控制基础货币能力的概述

美联储的证券资产是对基础货币影响最大的因素，并且可以被美联储通过其公开市场操作完全予以控制。虽然付款和在美联储的财政存款会出现短期巨大波动，从而使控制基础货币的行为变得复杂，但美联储可以通过精确的控制来避免这些波动对基础货币的影响。

15. 中央银行的三大政策工具各有哪些特点？书P336 书P393

答：美联储（中央银行）三大政策工具（公开市场操作、贴现率和法定存款准备金率）之间的关系。

所谓联邦储备银行，包括12个联邦储备区各设有一家主要的联邦储备银行。

12家联邦储备银行的职责如下：

1、支票清算

2、货币发行

3、回收流通中破损的货币

4.管理和发放本区商业银行的贴现贷款

5.评估提出的合并案与银行扩展业务的申请

6.充当工商界和联邦储备体系之间的媒介

7.检查银行持股公司和州注册的成员银行

8.搜集地方商业状况数据

9.组织本行的职业经济学家从事关于货币政策操作的课题研究。

一．公开市场操作

公开市场购买导致联邦基金利率下跌，而公开市场出售导致联邦基金利率上升。二．贴现贷款

不部分贴现利率的变动不会影响联邦基金利率。

三．法定准备金率

如果美联储提高法定准备金率，联邦基金利率上升。

如果美联储降低法定准备金率，会导致联邦基金利率下跌。