穆迪手册

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穆迪手册

穆迪手册,包含工业手册、运输手册、银行及金融手册等诸多内容。是由穆迪投资者服务公司(Moody’s Investors Service)每年定期发行的指导性分析报告。其是穆迪公司的子公司。该公司主要针对广泛的债务证券提供评级、研究和风险分析服务。统计数据显示,穆迪公司由约翰?穆迪于1909年创立,同年出版《穆迪工业和杂项证券手册》,主要提供金融机构、政府机构、制造业、采矿业、公用事业以及食品类公司的股票、债券相关的信息以及统计数据。当1907年股票市场崩盘时,穆迪公司没有足够的资本存活,穆迪先生不得不出售了手册业务。1909年穆迪公司杀回金融市场,此次他不再简单地收集客户的资产、注册资本、管理层等相关信息,而是为投资者提供一份证券价值的分析结果。公司出版的书籍分析了铁路以及发行在外的证券的情况,并采用字母评级符号对这些证券的相对投资质量提供了明确的结论,至此穆迪已经进入到股票和债券的分析行业,并成为首家对公开市场政权进行评级的公司。

1909年出版的穆迪铁路投资分析向读者描述了穆迪用来评价一个铁路的经营、管理和财务状况的分析原则,这本新的手册迅速在投资者中占有了一席之地。1913年穆迪先生又扩展了分析对象,开展对工业公司和公用事业的评价,此是穆迪评级已经成为债券市场的要素之一。1914年7月1日,穆迪投资者服务公司正式挂牌,同年穆迪将评级业务扩展到美国城市和其他地方政府发行的证券,1924年穆迪评级的产品就覆盖了美国债券市场大约100%的债券。在30年代的经济大萧条时期该公司仍然出版并监督评级情况,到20世纪70年代该公司的评级产品延伸到商业票据和银行储蓄评级。2002年穆迪公司报告的收入达到10亿美元,在全球18个国家建立了办事处,员工人数大约有2100人。到2004年,穆迪公司的收入额达到14亿美元,员工大约为2700人,在20个国家有办事处。

1975年,美国证券交易委员会SEC认可穆迪公司、标准普尔、惠誉国际为“全国认定的评级组织”或称“NRSRO”(Nationally Recognized Statistical Rating Orga nization)。

穆迪投资者服务公司是世界上最著名的评级公司之一,其资信评级、研究和风险分析被广泛采用。公司定期出版市场导向的信用观点,在全球大约有20000个订购者,对超过3000家机构提供研究和评价信息。同时穆迪公司积极与世界各地的评级机构建立联盟,例如与韩国投资者服务公司、印度的ICRA公司等都建立了合资评级公司。

穆迪于2001年7月在北京设立代表办事处,开拓中国业务。穆迪于2003年2月成立全资附属公司——北京穆迪投资者服务有限公司(Moody’s Investors Servic e),由穆迪负责中国金融市场的董事总经理叶敏先生出任主管。

《中证内参》背景

《中证内参》依托于牛仔网强大的高手平台,秉承专业、实用、温暖的办刊理念,针对所有散户量身定制,并且免费向所有投资者提供,目前已成为业内最具影响力的专业刊物,覆盖了超过百万的散户读者群体,被广大投资者誉为“股市导航,散户灯塔”。

《中证内参》目的

联合业内权威机构,携手打造A股市场上最具深度,最具可读性,最具指导性,最具操作性的专业股票内参。

《中证内参》出刊时间

每周二、周五晚8点。

牛仔网

[牛仔网简介]

牛仔网是财富鑫盈科技(北京)有限公司设计、开发并运营的倾心之作,是目前中国最专业的互联网投资社区之一,也是中国影响力最大、服务股民最多的互联网企业之一。2009年4月,牛仔网联手浙江卫视《今日证券》节目,举办了国内真正意义上的第一次全国性质的模拟炒股比赛——超级牛仔。参与股民达12万人,其中涌现出了一批诸如:stock168、会飞的小毛驴、逍遥股中客、火花等一批民间股神。草根精神在娱乐领域之外,终于找到了证券行业这块更赋价值的肥沃土壤。2009年6月,牛仔网成为中国互联网协会会员单位。2009年11月牛仔网2.0正式上线,网站集模拟炒股、互动交流、追踪学习为一体,深受广大散散户、网民的欢迎。

牛仔网在快速健康发展的同时,也积极参与公益事业,履行企业社会责任,积极参与和推动中国社会文明和发展。

牛仔网理念

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牛仔网特色

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专家直播

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高手追踪

高手追踪从数万名参与模拟炒股比赛的用户中,挖掘操作最精准的高手,并将操

作记录与手机捆绑,让用户随时随地掌握高手操作信息,提供选股参考,提高炒股技巧。

高手会客厅

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在这里,他们将与股友深度互动、对话及交流,及时分享操盘新路历程,跟踪分析市场最新走势,挖掘潜在市场机会,提示有价值的个股信息。

此外,将通过“回复纸条”等功能回答股友操盘过程中的疑难杂症。

更为重要的是,由于高手会不定期进行实盘操作比赛,因此股友可以通过实战,跟上高手的实盘操作步伐。

牛仔网未来

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进行股票投资,关键是要靠自已,怎么才能靠自已呢?关键是要坚持长时间的学习,给你以下几点建议,坚持每天去做.

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穆迪 评级方法

Rating Methodology Request for Comment Bank Financial Strength Ratings: Revised Methodology Summary This report details Moody’s proposal to revise our rating methodology for assigning Bank Financial Strength Ratings (BFSRs) globally.1 This revision does not change the main factors that Moody’s considers in rating banks. However,the revised approach provides a single, global methodology instead of separate methodologies for mature and develop-ing markets. It also establishes specific ranges for each factor that relate to different rating categories. The updated methodology is intended to provide investors and issuers with a transparent set of guidelines allowing them to better understand our rating process and how we reach our decisions. T o this end, we have developed a rating scorecard that uses a common set of globally available financial metrics together with key qualitative factors that Moody’s analysts consider critical in evaluating a bank’s intrinsic financial strength and specific weights for each factor. This scorecard will be used by Moody’s analysts as the first step in deter-mining BFSRs. It should also enable investors and issuers to independently estimate a BFSR for most banks within two notches. This report describes the scorecard and discusses some of its limitations as well as some of the further adjust-ments that Moody’s analysts may employ in assigning BFSRs. The revised methodology is also intended to improve the consistency of Moody’s BFSRs. As previously announced, Moody’s intends to incorporate joint-default analysis (JDA) into our assessment of external support for banks later this year.2 We believe the updated BFSR methodology will help ensure that existing BFSRs are indeed “pure” measures of stand-alone financial strength and do not include external support. This is important in order to avoid double counting external support when we implement JDA for banks. We are requesting comments because we believe that the implementation of this methodology could lead to changes in the BFSRs for a significant number of banks, although we do not expect most of those to exceed 2 notches. Readers should note that this methodology is not an exhaustive treatment of every factor considered by Moody’s in assigning bank financial strength ratings, but it should enable our constituents to better understand how and why we arrive at a BFSR. Moody’s welcomes comments or suggestions on this proposal from market participants. Comments should be sent to cpc@https://www.360docs.net/doc/b75729584.html, by September 29, 2006. 1.Moody's current approach is outlined in the following Rating Methodology reports: "Bank Credit Risk -- An Analytical Framework for Banks in Developed Markets," April 1999 and "Bank Credit Risk in Emerging Markets -- An Analytical Framework," July 1999. 2.Please see "Request for Comment: Incorporation of Joint-Default Analysis for Systemic Support into Moody's Bank Rating Methodology ," October 2005; "Update to Proposal to Incorporate Joint-Default Analysis into Moody's Bank Rating Methodology ," April 2006; and "Bank Joint Default Analysis: Rating Methodology Update," August 2006.New York David Fanger 1.212.553.1653 Rosemarie Conforte Jeanne Del Casino Greg Bauer Laura Levenstein London Lynn Exton 44.20.7772.5454 Adel Satel Antonio Carballo Madrid Maria Cabanyes 34.91.310.14.54Tokyo Mutsuo Suzuki 81.3.5408.4000 Yasunobu Doi Singapore Deborah Schuler 65.6398.8300Hong Kong Jerry Chien 852.2916.1121 Contact Phone September 2006

标准普尔、穆迪评级分类表

标准普尔、穆迪评级分类表 (2007-03-25 18:02:22) 转载 分类:学术研究 穆迪从A至B的分类评级都缀以数字(1.2和3)。如缀以l即表示该银行信用属于该级别的高档次级别,如缀以2即表示属于该级别的中档次级别,如缀以3即表示属于该级别的低档次级别。标准普尔使用加号(十)或减号(一)表示评级类别的相对档次。 评级符号后标有‘pi’表示该等评级是利用已公开的财务资料或其它公开信息作分析的依据,即标准普尔并未与该等机构的管理层进行深入的讨论或全面考虑其重要的非公开资料,所以这类评级所依据的资料不及全面的评级全面。

标普评级 标普的长期评级分为投资级和投机级两大类,投资级的评级具有信誉高和投资价值高的特点,投机级的评级则信用程度较低。投资级包括AAA、AA、A和BBB,投机级则分为BB、B、CCC、CC、C和D。AA A级为最高信用等级;D级最低,视为对条款的违约。 从AA至CC C级,每个级别都可通过添加“+”或“-”来显示信用高低程度。例如,在AA序列中,信用级别由高到低依次为AA+、AA、AA-。 标普的短期评级共设6个级别,依次为A-1、A-2、A-3、B、C和D。其中A-1表示发债方偿债能力较强,此评级可另加“+”号表示偿债能力极强。 标普目前对126个国家和地区进行了主权信用评级。美国失去AAA评级后,目前拥有AAA评级的国家和地区还有澳大利亚、奥地利、加拿大、丹麦、芬兰、法国、德国、中国香港、马恩岛、列支敦士登、荷兰、新西兰、挪威、新加坡、瑞典、瑞士和英国。 穆迪评级 穆迪长期评级(一年期以上债务)共分9个级别:Aaa、Aa、A、Baa、Ba、B、Caa、Ca 和C。其中Aaa级债务的信用质量最高;C级债务为最低等级,收回本金及利息的机会微乎其微。 在Aa到Caa的6个级别中,还可以添加数字1、2或3进一步显示各类债务在同类评级中的排位,1为最高,3则最低。通常认为,从Aaa级到Ba A3级属于投资级,从B A1级以下则为投机级。 穆迪的短期评级(一年期以下债务)依据发债方的短期债务偿付能力从高到低分为P-1、P-2、P-3和NP四个等级。 目前,穆迪的业务范围主要涉及国家主权信用、美国公共金融信用、银行业信用、公司金融信用、保险业信用、基金以及结构性金融工具信用评级等几方面。穆迪在全球26个国家和地区设有分支机构。 惠誉评级 惠誉的规模较小,是唯一的欧洲控股的评级机构。其长期评级用以衡量一个主体偿付外币或本币债务的能力。

标普和穆迪资产证券化评级方法比较

资产证券化在国外,尤其在美国,经过多年的运作已相对成熟。资产证券化资信评级,从其评级指标、评级程序、评级内容看,都在实践中趋于完善。标准普尔(S&P )、穆迪(Moody )在债券信用评级方面积累了近百年的历史,在资信评估市场上占据绝对优势地位。本文主要通过对标准普尔和穆迪对资产证券化评级方法的研究,比较二者评级过程方法运用的异同。 一、S&P 和Moody 的资产证券化评级框架 标准普尔金融资产证券化评级框架主要包括:证券化资产的信用质量分析、法律和监管体系风险分析、支付结构和现金流机制分析、业务运营行政风险分析和交易对手分析五个关键领域的分析,总体上与惠誉的资产证券化的评级体系较为相似。而穆迪金融资产证券化评级框架主要包括四个方面:资产质量分析、法律和监管体系分析、结构分析、运营和管理分析,对抵押债务凭证(CDO )的风险分析也包括交易对手的风险分析。 图表1. 标准普尔和穆迪对资产证券化的评级框架 标准普尔和穆迪对金融资产证券化的评级框架均涵盖了资产证券化评级的关键要素,尤其在资产证券化评级标的资产多元化的背景下,针对各个标的资产的特色,又做了相关改进和完善,形成了一整套评级方法,如CDO 、设备融资担保证券、汽车贷款、交易应收款、信用卡贷款、标普和穆迪资产证券化评级方法比较 周美玲/文

出口应收帐款担保证券、不动产担保证券等。 二、S&P和Moody的资产证券化评级方法比较 (一)对证券化资产的信用质量分析 标准普尔对证券化资产信用质量的分析侧重于确定在情景压力测试下的评级: ●证券存续期间资产池中的基础资产出现违约或损失的比例; ●如果有资产出现违约或损失,可以通过抵押、担保以及其他方式覆盖的比例; ●最大债务人违约压力测试; ●最大行业违约压力测试。 前两项决定了债务问题最终潜在的损失比例,而后两项决定了交易中的事件风险和模型风险。在此基础上标准普尔采用各种分析方法和定量工具对来自内部和外部的信息进行评价,包括使用违约和现金流模型。最终,标准普尔选择适当的增信水平,对通过压力情景测试的,投资者基本能够在发行条款规定的最终到期日前及时收到利息和本金的资产给予相应的信用增级。 一般情况下,CDO的每层均需通过各自对应级别的压力测试,包括适用性测试以及对合成式CDO估值结果的违约率情景压力测试和损失率情景压力测试、对现金流量型CDO的相关现金流压力测试。 最大债务人违约压力测试和最大行业违约压力测试,是标准普尔在2011年更新的现金流量型CDO和合成式CDO评估方法新标准中,对交易中可能发生的事件风险和模型风险而改进和新增的压力测试。最大债务人违约测试是评估在制定的相关资产发生违约且挽回率仅为5%的情况下,CDO的标的资产的信用级别是否具有足够的信用增级(不包括超额利差)来支撑。最大行业违约测试由两部分组成,即最大主要行业的违约测试和最大替代性行业的违约测试。此二者均需要评估信用级别在AA-级(含)以上的CDO,在交易所处最大主要行业或最大替代性行业的所有债务人发生违约且挽回率为17%的情况下,其标的资产在相应级别下是否具有足够的信用增级(不包括超额利差)来支撑。这两项测试结果均会影响到CDO的信用级别。 标准普尔认为在分析中加入定量和定性因素的分析,要比单纯使用数值模型模拟违约提供更加可靠的分析。经过重新校准的CDO评估程序,以及特别提供“目标投资组合违约率”,使得评级和分析过程更透明。 相对而言,穆迪对资产质量的分析则侧重于精算统计和组合分析。穆迪在评估CDO时,

全球知名公司薪酬大曝光

全球知名公司薪酬大曝光 The final edition was revised on December 14th, 2020.

2011全球知名公司薪酬大曝光 快消类: 宝洁:本科8600、硕士9700、博士10500发14个月,五险一金外加补充医疗养老保险。据说marketing每9个月还能涨20%-30%。 联合利华:8500×13 玛氏:月薪10000 箭牌:4400×15 高露洁:5500×15 金融类: 阳光财险:研究生,投资研究岗,全年基本工资+奖金+福利=8万(税前) 汇丰银行:Globalmarkets中国大陆地区外汇trader,月薪8000。汇丰的BDP项目起薪8000,18个月培训后涨到12000。 东京三菱银行:上海外汇trader可参考汇丰薪水,起薪不超过1万。 花旗银行MT:8000×13。 高盛香港:所有部门,不分本研,起薪66万港币,但bonus可能不同。 高盛高华:固定收益部trader,本科生:30万。 中金IBD:本科:111000base,signonbonus9250×6。 研究生:19万base,signonbonus19250×10。 中信IBD:11000+ 巴克莱:香港sales:40万港币。 瑞银证券(UBSS):operation部门15万、投行部门30万,本科和研究生一样,奖金要看项目。 荷兰国际ING:有一个base在香港的培训项目,是localpay+global relocation package的形式,总额比一般投行都高(约70-80w) 中信银行总行:平均起薪5-6万,本科和研究生差别不大。 农行总行软开:转正后6500/月,房补1500左右,一年12个月。 招行管培:算是管培里面待遇比较好的,年薪10万,但是去深圳的话消费比北京要高 深发展管培:实习的时候非常非常少,少的可怜就不说了,转正了年薪8-10万,不同部门差别比较大,做前端的比做后端的多很多,信用卡中心比总行少很多。 进出口总行:实习的时候3500,转正了4500,待遇福利一般 国开行总行:转正了7000以上,福利很好 嘉实基金:固定收益部研究生:基本工资万,基本奖金万。绩效奖金和福利不祥。 固定收益部交易员(本科):年薪10万左右,不包括分红。 华安基金:研究生,助理行业分析员,基本工资12万,不过是按照8万基本工资发,另外4万按照福利名义发给刚入职的毕业生,奖金和其他待遇不详。 南方基金:第一年年新大约16万,而且经常会发一两万元的沃尔马购物卡。 以后涨幅也挺大的。行业研究员更高,在21万。 深国投:待遇比南方基金的待遇还要好,确切数字不清楚,至少20万年薪吧。 Discover Finacial Sevice:上海,Base15万/年,福利奖金不清楚,前Morgan Stanly的子公司

信用评级方法框架

信用评级方法概览 目录 一、总论 (2) (一)什么是信用评级 (2) (二)信用评级内涵及外延 (2) 1 预期损失率vs 违约率 (2) 2评级对应的预期损失率/违约率不是恒定不变的 (2) 3 短期信用评级与中长期信用评级 (3) 4主体信用评级与债项信用评级 (3) 二、信用评级方法概览 (3) (一)传统信用分析方法 (4) 1 要素分析法 (4) 2 综合分析方法的比较 (4) 3 比率分析法 (6) (二)新兴信用评级方法 (7) CM模型(信用计量模型) (7) KMV模型 (7) 三、评级公司采用评级方法介绍 (8) (一)穆迪 (8) (二)标准普尔 (11) (三)大公国际 (12) (四)中诚信 (14) 四、总结 (15)

一、总论 (一)什么是信用评级 狭义的信用评级指独立的第三方信用评级中介机构对债权人如期足额偿还债务本息的能力和意愿进行评价,并用简单的评级符号表示其违约风险和损失的严重程度。按评级对象的不同,信用评级主要分为两种类型:主体信用评级与债项信用评级。 因此,信用评级涉及到两个方面的评估: 违约概率(Probability of Default,PD):评级对象违约的可能性。因此,违约概率更加倾向于对主体信用的评价。 违约损失率(LGD):违约损失严重程度。其大小不仅受到评级对象信用水平的影响,还受到具体债项的特定信用保障措施设计,如合同的具体条款(抵押、担保等等)的影响,同时,还与债权人(如商业银行)的管理水平有关。违约损失率是对主体信用评价与债项信用评价的综合评估。 (二)信用评级内涵及外延 1 预期损失率vs 违约率 前面提到,信用评级使用简单的评级符号表示损失的概率和损失严重程度。 不同的评级公司和不同类型债项,其评级系统对PD和LGD的关注侧重程度有所不同。Moody’s 和S&P对评级的定义有所不同,关键在于度量的目标并不完全相同,前者更强调预期损失率,而后者更强调违约率。但以上区别并不是完全绝对的,根据产品和投资者偏好的不同,评级公司的评级目标也会有所侧重。例如,Moody’s 和标普都指出因为公司债券尤其是高等级公司债券的投资者都不喜欢违约风险,而且违约后损失率比违约更难预测,因此其在对公司债券评级时,对投资级债券的评估更侧重对违约率风险的评估,而因为投机级债券违约风险已经比较高,在评级时会考虑到违约后损失率。 图表 1 评级机构对PD或LGD侧重情况 2评级对应的预期损失率/违约率不是恒定不变的 第一,评级对应的预期损失率/违约率是一个时间序列。随着时间的增加,所有级别的平均累积违约率都在增加,如下表穆迪给出的违约概率所示。因此对同一个发行人而言,如果发行其他条件相同但期限不同的债券,如5 年和10 年,那么从直观上来看10 年的债券比5 年债券的信用风险更高。

Moodys采矿业评级方法2006

评级方法
2005 年 9 月
联系人
多伦多
电话号码
Terry Marshall Fadwa Sahly
泽西市
1.416.214.1635
Mark Gray Steve Oman
纽约
1.201.915.8750
Carol Cowan James O’Shaughnessy
悉尼
1.212.553.1653
Terry Fanous Ileria Chan
伦敦
61.2.9270.8100
Francois Lauras Ruchi Gupta
香港
44.20.7772.5397
Anna Ho
852.2916.1110
全球采矿业
穆 迪 报 告 “Global Mining Industry” 的 中 文 翻 译 本 (中文为翻译稿,如有出入,以英文为准)
评论摘要
本评级方法报告针对穆迪向全球矿业公司授予信用评级的分析方法提供详细的说明。就本方法而言, 我们将矿业发行人 定义为从事基础金属与贵金属、其他工业金属及煤炭的采矿、熔炼和精炼业务的公司。大型铝业公司亦积极从事包装与 制造业务,这是唯一与上游和下游业务全面融合的矿业企业。 本评级方法报告的主要目的是帮助发行人、投资者和其他矿业参与者了解穆迪如何评估矿业公司的风险,并使我们 的委托人能够大概估测一家公司的评级。 本方法并非穆迪在授予矿业公司评级的过程中所考虑的全部因素, 但可以帮助 读者理解穆迪在评级过程中考虑的主要考虑因素、采用的财务比率及其权重。 穆迪评级的 40 家矿业发行人覆盖了矿业的多个界别(例如铜、铝、黄金、煤炭等) ,并展示出相近的业务基本及许 多共同的信用考虑因素。整体而言,我们采用 5 大评级因素来衡量全球矿业公司的信用风险并授予评级。我们将在本报 告中详细讨论各个评级因素,包括了多项具体要素与指标(或“次级因素”,5 个评级因素如下: ) 1. 2. 3. 4. 5. 储量 成本效率与盈利能力 财务政策 财务实力 业务多样性与规模
此外,我们加入了“其他考虑因素”一节,讨论难以有意义地量化或预测,但对于矿业发行人的评级有显著影响的 因素(例如政治风险) 。

国内外评级公司简介及排名

中国五大信用评级机构,国际信用评级机构排名 信用评级机构是金融市场上一个重要的服务性中介机构,它是由专门的经济、法律、财务专家组成的、对证券发行人和证券信用进行等级评定的组织。证券信用评级的主要对象为各类公司债券和地方债券,有时也包括国际债券和优先股票,普通股股票一般不作评级 信用评级机构是依法设立的从事信用评级业务的社会中介机构,即金融市场上一个重要的服务性中介机构,它是由专门的经济、法律、财务专家组成的对证券发行人和证券信用进行等级评定的组织。国际上公认的最具权威性的专业信用评级机构只有三家,分别是美国标准·普尔公司和穆迪投资服务公司和惠誉国际信用评级有限公司。面对巨大的机遇和生存的压力,信用评级机构应加强与外部各界的合作与交流,同时不断提高自身的业务质量和管理水平。最根本的作用是就证券的信用状况独立发表意见,信用状况表述出来就是投资者按时获取利息和收回本金的可能性。 一般情况下,信用评级主要包括以下程序: (一)接受委托。包括评估预约、正式接受委托、交纳评级费用等。 (二)前期准备。包括移送资料、资料整理、组成评估项目组、确定评级方案等。 (三)现场调研。评估项目组根据实地调查制度要求深入现场了解、核实被评对象情况。(四)分析论证。评估项目组对收集的信息资料进行汇集、整理和分析,形成资信等级初评报告书,经审核后提交信用评级评审委员会评审。 (五)专家评审。包括评审准备、专家评审、确定资信等级、发出《信用等级通知书》。(六)信息发布。向被评对象出具《信用等级证书》,告知评级结果。 (七)跟踪监测。在信用等级有效期内,评估项目组定期或不定期地收集被评对象的财务信息,关注与被评对象相关的变动事项,并建立经常性的联系、沟通和回访工作制度。 中国五大信用评级机构: 1.东方金诚国际信用评估有限公司: 东方金诚国际信用评估有限公司是经财政部批准由中国东方资产管理公司以资本金投资控股的全国性、专业化信用评级机构。公司先后获批中国证监会、中国人民银行和国家发改委三个国家政府部门认定的证券市场及银行间债券市场两大债券市场国内全部债务工具类信用评级资质,以及各地人民银行批准的信贷市场评级资质。公司注册资本1.25亿元人民币,在全国各地设立了26家分公司,并全资控股一家专业数据公司-北京东方金诚数据咨询有限公司,是中国境内经营资本实力最雄厚的信用评级机构之一,是五家机构中唯一的国有控

穆迪评级[最新]

穆迪评级[最新] 什么是评级? 评级是穆迪对一个发债机构能否於债券等发行债务工具到期日前按时偿还的能力和意愿作出的意见 评级并不是。。。 评级并不是为买卖作出的推荐,也不是对不会发生违约的保证。 资本市场如何使用评级? 投资者使用评级协助为其可能购买或出售的固定收入证券信贷风险定价。不少投资者使用评级作为其投资规范的限制,和作为扩大投资范围到其分析没有覆盖的市场和证券种类的工具。由於全球主要投资者都倚赖穆迪的评级,因此评级为债务投资者提供了稳定和灵活的资本来源。 穆迪为那种证券提供评级, 任何机构投资者有兴趣的债券或有关的债务(如债券,公司债券,资产抵押和按揭抵押证券,可转换债券,中期票据,衍生证券等)。不过穆迪不为股票作评级。 信用评级衡量什么? 评级是对发行人无法偿还款项,延迟还款,或只能偿还部分款项时投资者有可能蒙受的信用损失的预测及指示。信用损失是发行人答应偿付和真正偿付的款项之间的差异。穆的评级量度总信用损失 - 包括发行人违约的可能性和违约后预计损失的严重性。 穆迪的评级过程? 评级过程包括: , 收集足以为可能拥有或购买特定证券的投资者评估风险的资料,

, 讨论达致适当的评级, , 持续监控证券,厘定是否需要更改评级,及 , 向市场公布穆迪的行动。 穆迪如何进行评级委员会, 穆迪评级的最初决定和最后更改都是透过评级委员会进行。某一个公司,行业,国家或资产种类的主分析师负责制定讨论内容,包括提供评级推荐及其基础原理。 评级委员会最少有一个常务董事或其他指定人员,和主分析师。评级委员会可以扩大到包括任何方面或范围的人员,以覆盖其他所有有关受评发债机构和证券分析事项的讨论。 可影响评级委员会人数的决定因素,包括发债机构的规模,证券的复杂性,地理环境或在过去有没有进行同类交易等。评级委员会的讨论事项内容是绝对保密的,而且只有穆迪分析师才可担任委员会的委员。分析师使用那些种类的资料, , 公开取得的数据,如公司年报 , 说明书,销售通告,销售协议书,信托契约,或某特定证券的契约。 , 市场数据,如股票价格趋势,交易量,债券价格差价幅度数据。 , 行业团体,组织或机构等的经济数据,如世界银行。 , 事务处的数据,如中央银行,政府部门或监管机构。 , 学术团体,金融杂志,新闻报导等书籍或记事。 , 与行业,政府或学界专业人士的讨论。 , 与债券发行机构的会议或谈话中取得的数据。如果这些是机密数据,穆迪会绝对保密。 评级系统已使用了多久,

穆迪-全球化工业评级方法(中文)

穆迪报告 2006年2月 全球化工业评级方法 目录 一、评级概要 (2) 二、全球评级概况 (2) 三、行业概况 (3) 1、行业风险因素 (3) 2、未来10 年的信用问题 (3) 四、主要评级因素 (3) 1、业务运营 (3) 2、经营规模和稳定性 (3) 3、成本状况 (4) 4、财务政策 (4) 5、财务实力 (4) 五、其他评级考虑因素 (5)

一、评级概要 整体而言,采用五大评级因素来衡量全球化工业公司的信用风险。其中各个评级因素,包括了多项具体要素与指标,五大评级因素如下: 业务运营 经营规模和稳定性 成本状况 财务政策 财务实力 另外,其他考虑因素(讨论难以有意义地量化或预测,但对于化工业发行人的评级有显著影响的因素,例如公司治理、管理效率等。) 二、全球评级概况 穆迪对全球111家化工企业进行了评级,被评企业涉及基本化学原料、特殊化学原料和工业煤气等子行业,主要分布于美国、欧洲和日本等地,总收入规模介于1.5亿美元至400亿美元间,级别分布见下图: 家数 25

Huntsman B1 发展美国 Lyondell Chemical B1 正面美国 PolyOne Corp B2 正面美国 三、行业概况 1、行业风险因素 原油价格波动导致原材料进口量和成本的差异; 全球与区域经济周期差异给企业经营带来的影响; 业务组合及多元化程度; 扩充产能及环保项目导致的周期性资本支出需求; 企业性质和发展战略不同带来的资本结构差异。 2、未来10 年的信用问题 原油和天然气价格波动将给经营成本带来较大影响,并传导至下游客户; 供需不平衡的状况将时有出现,并影响市场价格; 政府政策的影响,包括:大量原油、天然气的引进;政府对行业的扶持政策;环保制度增加企业成本压力; 行业内的整合将改善供需不平衡的状况。 四、主要评级因素 1、业务运营 (1)衡量方法 经营差异性 通过对具有国际竞争规模的营运厂数量来衡量,一般拥有厂家越多,打分越高 产品差异性 一般产品线和产品品种越多,打分越高 地理位置差异性 跨多个区域经营的企业打分较高 产品附加值 附加值越高打分越高,EBITDA也可作为另一量化指标 市场占有率 市场占有率越大、竞争者越少打分越高 原材料成本率 若原材料成本占总成本比率设定为10%-33%,该比率越低,则打分越高 政府制度或政策的影响 根据政府政策对企业的长期发展是正面还是负面影响来确定分数高低 (2)级别对应 级别Aa A Baa Ba B Caa 市场地位>4.5 3.5和4.0 2.5和3.0 1.5和2.0 0.5和1.0 <0.5 2、经营规模和稳定性 (1)衡量方法 收入规模

三大评级机构评级标准

三大评级机构评级标准 一、穆迪评级等级含义 (一)长期评级 Aaa级债务的信用质量最高,信用风险最低。 Aa级债务的信用质量很高,只有极低的信用风险。 A级债务为中上等级,有低信用风险。 Baa级债务有中等信用风险。这些债务属于中等评级,因此有某些投机特征。 Ba级债务有投机成分,信用风险较高。 B级债务为投机性债务,信用风险高。 Caa级债务信用状况很差,信用风险极高。 Ca级债务投机性很高,可能或极有可能违约,只有些许收回本金及利息的希望。 C级债务为最低债券等级,通常都是违约,收回本金及利息的机会微乎其微。 附注:修正数字1、2及3可用于Aa至Caa各级评级。修正数字1表示该债务在所属同类评级中排位较高;修正数字2表示排位在中间;修正数字3则表示该债务在所属同类评级中排位较低。 二、标准普尔评级 (一)长期信用评级 AAA 偿还债务能力极强,为标准普尔给予的最高评级。 AA 偿还债务能力很强,与最高评级差别很小。 A 偿还债务能力较强,但相对于较高评级的债务/发债人,其偿债能力较易受外在环境及经济状况变动的不利因素的影响。

BBB 目前有足够偿债能力,但若在恶劣的经济条件或外在环境下其偿债能力可能较脆弱。获得'BB'级、'B'级' CCC'级或' CC'级的债务或发债人一般被认为具有投机成份。其中'BB'级的投机程度最低,'CC'级的投机程度最高。这类债务也可能有一定的投资保障,但重大的不明朗因素或恶劣情况可能削弱这些保障作用。 BB 相对于其它投机级评级,违约的可能性最低。但持续的重大不稳定情况或恶劣的商业、金融、经济条件可能令发债人没有足够能力偿还债务。 违约可能性较'BB'级高,发债人目前仍有能力偿还债务,但恶劣的商业、金融或经济B 情况可能削弱发债人偿还债务的能力和意愿。 CCC 目前有可能违约,发债人须依赖良好的商业、金融或经济条件才有能力偿还债务。如果商业、金融、经济条件恶化,发债人可能会违约。 CC目前违约的可能性较高。 SD/D 当债务到期而发债人未能按期偿还债务时,纵使宽限期未满,标准普尔亦会给予'D'评级,除非标准普尔相信债款可于宽限期内清还。此外,如正在申请破产或已做出类似行动以致债务的偿付受阻时,标准普尔亦会给予'D'评级。当发债人有选择地对某些或某类债务违约时,标准普尔会给予"SD"评级(选择性违约)。 加号(+)或减号(-):'AA'级至'CCC'级可加上加号和减号,表示评级在各主要评级分类中的相对强度。 NR 发债人未获得评级。 三、惠誉评级 (一)国际长期评级(International Long-Term Credit Ratings ----LTCR) 对发行人的长期评级也就是发行人违约评级(IDR),是衡量发行人违约可能性的基准。对发行证券的长期评级可能高于或低于发行人的评级(IDR),反映了证券回收可能性的不同。

标准普尔、穆迪主权评级标准

Table 3a: S&P’s sovereign rating methodology profile, 2002Stability and legitimacy of political institutions Popular participation in political processes Orderliness of leadership succession Transparency in economic policy decisions and objectives Public Security Political risk Geopolitical Risk Prosperity, diversity and degree to which economy is market-oriented Income disparities Effectiveness of financial sector in intermediating funds Competitiveness and profitability of non financial private sector Efficiency of public sector Protectionism and other non market influences Income and economic structure Labor flexibility Size and composition of savings and investment Economic growth prospects Rate and pattern of economic growth General government revenue, expenditure and surplus/deficit trends Revenue-raising flexibility and efficiency Expenditure effectiveness and pressures Timeliness, coverage and transparency in reporting Fiscal flexibility Pension obligations General government gross and net debt as a percentage of GDP Share of revenue devoted to interest Currency composition and maturity profile General government debt burden Depth and breadth of local capital markets Size and health of non financial public-sector enterprises Offshore & contingent liabilities Robustness of financial sector Price behavior in economic cycles Money and credit expansion Compatibility of exchange-rate regime and monetary goals Institutional factors such as central bank independence Monetary stability Range and efficiency of monetary policy tools Impact of fiscal and monetary policies on external accounts Structure of the current account Composition of capital flows External liquidity Reserve adequacy Gross and net public-sector external debt Maturity profile, currency composition and sensitivity to interest rates Access to concessional funding Public-sector external debt burden Debt service burden Gross and net financial sector external debt Gross and net non financial private-sector external debt Maturity profile, currency composition and sensitivity to interest rates Access to concessional funding Private-sector external debt burden Debt service burden Source: S&P’s (2002b).

穆迪全球航空企业信用评级方法

CORPORATES MAY 24, 2012

Each of the factors (except the Financial Policy factor) also encompass a number of sub-factors that we explain in detail. Since an issuer’s scoring on a particular grid factor often will not match its overall rating, in the Appendix we include a discussion of “outliers” – companies whose grid-indicated rating for a specific sub-factor differs significantly from the actual rating. This rating methodology is not intended to be an exhaustive discussion of all factors that Moody’s analysts consider to be pertinent for ratings in the passenger airline sector. We note that our analysis for ratings in this sector covers factors that are common across all industries (such as ownership, management, liquidity, legal structure in the corporate organization, corporate governance) as well as factors that can be meaningful on a company-specific basis. Our ratings consider qualitative considerations and factors that do not lend themselves to a transparent presentation in a grid format. The grid represents a compromise between greater complexity that would result in grid-indicated ratings that map more closely to actual ratings, and simplicity that enhances a transparent presentation of the factors that are most important for ratings in this sector most of the time. Highlights of this report include: ?An overview of the rated universe ? A summary of the rating methodology ? A description of the key factors that drive rating quality ?Comments on the grid assumptions and limitations, including a discussion of rating considerations that are not included in the grid. The Appendices show the full grid (Appendix A), tables that illustrate the application of the methodology grid to the covered issuers with explanatory comments on some of the more significant differences between the grid-implied rating for each sub-factor and our actual rating (Appendix B)1. About the Rated Universe We presently rate fourteen passenger airlines using this methodology, covering approximately $30 billion of rated debt. These companies represent a diverse group of issuers with ratings (senior unsecured rating or Corporate Family Rating) ranging from Baa3 to Caa1. Seven of the rated airlines are based in the US; three are from Europe and the remainder come from either Australia, Brazil, Canada or New Zealand. Of the rated airlines, only three are investment grade being; Qantas, Air New Zealand and Southwest Airlines. The median rating for the industry is situated at B1.2 The relatively low ratings for the sector reflect the effect of high fuel prices on these companies ability to generate earnings and free cash flow at levels that would lead to more supportive financial leverage measures. Additionally, sustained pressure on non-fuel costs, particularly labor as the work force becomes more tenured and the need to replace older, less fuel-efficient aircraft should limit the extent of any improvement in credit profiles in upcoming years. 1In general, the actual rating utilized for comparison to the grid-implied rating is the Corporate Family Rating (CFR) for speculative-grade issuers and senior unsecured rating for investment-grade issuers. 2For the purposes of comparability in this methodology, Moody’s compares individual corporate family ratings (CFR) and senior unsecured ratings. As both Air New Zealand (ANZ) and Scandinavian Airlines System (SAS) are partially owned by their respective governments, their corporate family ratings reflect implied government support. However for the purpose of grid outliers, we will refer to the Baseline Credit Assessment (BCA) of these airlines, which represents an assessment of their credit standing excluding government support. ANZ’s BCA is 11, equivalent to Ba1, and SAS’ BCA is 18, equivalent to Caa2.

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