2019年咖啡连锁瑞幸咖啡研究报告

2019年咖啡连锁瑞幸咖啡

研究报告

内容目录

1. 18个月登陆纳斯达克，对标星巴克成中国第二大咖啡连锁 (5)

1.1. 资本加持拓展门店已达 3000+家，品类扩张为瑞幸咖啡带来新增长点 (5)

1.2. “神州系”助力瑞幸纳斯达克上市，资本&优秀团队加持飞速发展 (7)

2.国内咖啡市场增速快且潜力大，瑞幸追求高品质、高性价比&高便捷性 (8)

2.1. 国内咖啡人均消费频次&渗透率将提升，现磨咖啡有望快速抢占市场 (8)

2.2. 门店：以快取店为战略重点，低成本战略快速扩张 (11)

2.3. 用户：累计用户已达 2278万人，留存率持续上升印证模式初显成效 (15)

2.4. 供应链：与知名供应商缔结蓝色联盟，深化供应链体系支撑快速发展 (16)

2.5. 技术：移动 APP贯穿购买过程，大数据和人工智能为运营赋能 (17)

3.财务：门店扩张推动营收高增长，阶段性亏损谋取长期市场份额 (18)

3.1. 门店扩张推动营收高增长，不断缩小与星巴克之间差距 (18)

3.2. 扩张期营业费用结构变动大，亏损问题短期内仍将持续 (20)

3.3. 现金流：持续融资提供资金支持，支撑门店扩张&短期运营 (24)

4.单店模型及盈利预测 (25)

4.1. 单店模型及盈亏平衡测算 (25)

4.2. 盈利预测与估值 (26)

5.总结 (26)

1.18个月登陆纳斯达克，对标星巴克成中国第二大咖啡连锁

1.1.资本加持拓展门店已达3000+家，品类扩张为瑞幸咖啡带来新增长点

瑞幸咖啡自2017年6月成立以来快速扩张，截至2019年6月底共拥有2963家门店，目

前门店已达到3000+家，成为中国第二大咖啡连锁品牌。2017年6月瑞幸咖啡于英国开

曼群岛注册成立；2017年10月于北京银河soho开设首家门店；2018年9月，瑞幸咖啡

门店达到1000家，2018年12月25日，瑞幸咖啡门店达2000家；2019年7月16日，

瑞幸咖啡第3000家门店落地杭州。截至2019年6月底，瑞幸咖啡已拥有总计2963家门

店，包括2741家快取店、123家悠享店与99家厨房店，累计顾客数约为2278万人。

图1：瑞幸咖啡扩张历程

星巴克成立于1971年，1992年在纽约纳斯达克上市，1999年正式进军中国市场，目前

已在中国160多个城市开设超过4000家门店，拥有5.5万名员工。1999年1月，星巴克

在北京中国国际贸易中心开设中国内地首家门店；2018年与雀巢结为全球咖啡联盟并与阿

里巴巴达成新零售全面战略合作，步入全新发展阶段。2019年5月，星巴克在中国推出“在

线点，到店取”的“啡快”服务，并率先于北京、上海两地约300家门店试点上线，现已

覆盖北京、上海、杭州、南京4个城市的1300多家门店。目前中国已成为星巴克发展速

度最快、最大的海外市场，已在中国160多个城市开设超过4000家门店。

图2：星巴克扩张历程

瑞幸咖啡于2019年5月17日首次公开上市，此前累计共发起四轮融资，在资本的加持下飞速发展并成功登陆纳斯达克。瑞幸咖啡于2017年7月与2017年8月各发行一份普通股，次年3月增加普通股数量至750股并按照1：1000的比例进行股份分割，此后瑞幸咖啡对特定投资者陆续发起四轮融资：①天使轮：瑞幸咖啡于2018年6月发行91.6万份天使-1股、51.3万份天使-2股与54.5万份A 系列优先股；②A 轮：瑞幸咖啡于2018年11月发行27.2万份B 系列优先股；③B 轮：瑞幸咖啡于2019年1月发行6809份B 系列优先股；④B-1轮：瑞幸咖啡于2019年4月发行18.8万份B-1系列优先股。2019年5月17日，瑞幸咖啡在美国纳斯达克成功上市，是今年在纳斯达克IPO 融资规模最大的亚洲公司，也是全球最快IPO 公司。

表1：瑞幸咖啡融资历史完成时间

融资轮次交易金额投资方 2018年6月

天使轮数千万RMB 愉悦资本、陆正耀 2018年7月

A 轮 2亿美元大钲资本（领投）、愉悦资本、新加坡政府投资瑞幸咖啡（GIC ）、君联资本 2018年12月

B 轮 2亿美元愉悦资本（领投）、大钲资本（领投）、新加坡政府投资瑞幸咖啡（GI

C ）、中金瑞幸咖啡 2019年4月

B-1轮 1.5亿美元 BlackRock （领投）

2019年

月

IPO 6.95亿美元基于咖啡新零售模式精准定位用户群体，瑞幸咖啡通过不断优化产品种类，已形成“咖啡+轻食+新茶饮”的品类结构。瑞幸咖啡从外卖咖啡切入，将用户群体精准定位为白领，通过广告投放迅速占领用户心智。基于用户群体需求，2018年8月瑞幸咖啡推出三明治、面包、沙拉、肉卷等轻食产品并一律提供五折优惠，通过“咖啡+轻食”的组合增加用户粘性与复购率。轻食是咖啡市场的重要组成部分，市场潜力巨大，此后瑞幸咖啡陆续推出“BOSS 午餐”、“幸运小食”等新品类，增加品牌竞争力。2019年7月8日，瑞幸咖啡宣布在全国40个城市近3000家门店推出10余款小鹿茶产品，并聘请刘昊然作为品牌代言人，正式进军新茶饮市场，满足用户多样化的产品需求。

图3：瑞幸咖啡经营模式一览

社交网络信息流及时物流商品流移动支付现金流

三大基础设施社交营销手段外卖场景拓展购买渠道建设

价格补贴策略咖啡小鹿茶轻食小食周边

星巴克和瑞幸咖啡商业模式及营销分析

只用了短短几年时间，星巴克在中国就成了一个时尚的代名词。它所标志的已经不只是一杯咖啡，而是一个品牌和一种文化。1971年4月，位于美国西雅图的星巴克创始店开业。 1987年3月，星巴克的主人鲍德温和波克决定卖掉星巴克咖啡公司在西雅图的店面及烘焙厂，霍华·舒兹则决定买下星巴克，同自己创立于1985年的每日咖啡公司合并改造为“星巴克企业”。现在，星巴克已经在北美、欧洲和南太平洋等地开出了6000多家店，近几年的增长速度每年超过500家，平均每周超过10000万人在店内消费。预计2005年，星巴克在全球将有10000家店。目前，星巴克是惟一一个把店面开遍四大洲的世界性咖啡品牌。 1998年3月，星巴克进入台湾，1999年1月进入北京，2000年5月进入上海，目前星巴克已成为了国内咖啡行业的第一品牌。 2003年7月，美国著名的咖啡连锁企业星巴克集团对外宣布：集团大幅提高其在台湾与上海合资公司中的股份，持股比例从原来的5%

增至50%。由此，星巴克集团的子公司“星巴克国际”和台湾的统一(星巴克)集团，将从授权关系转为事业合作伙伴。上海统一星巴克咖啡有限公司总经理徐光宇表示，美方增持10倍股份的主要原因是看好台湾和上海的市场前景，愿意进一步投资未来。、上海星巴克股权之变使得“星巴克王国”再次引起人们的注意。作为一个市场跟进者，进入的又是一个充满竞争的完全成熟的市场，星巴克靠什么从一间小咖啡屋发展成为国际最著名的咖啡连锁店品牌？请看本期“星巴克市场营销分析案例”。模式根据世界各地不同的市场情况采取灵活的投资与合作模式 ★同麦当劳的全球扩张一样，星巴克很早就开始了跨国经营，在全球普遍推行三种商业组织结构：合资公司、许可协议、独资自营。星巴克的策略比较灵活，它会根据各国各地的市场情况而采取相应的合作模式。以美国星巴克总部在世界各地星巴克公司中所持股份的比例为依据，星巴克与世界各地的合作模式主要有四种情况： 1.星巴克占100%股权，比如在英国、泰国和澳大利亚等地；

瑞幸咖啡财务报表分析

瑞幸咖啡财务报表分析: 咖啡：咖啡，是用经过烘焙磨粉的咖啡豆制作出来的饮料。作为世界三大饮料之一，其与可可、茶同为流行于世界的主要饮品。 luckin coffee： luckin coffee总部位于厦门，由神州优车集团原COO钱治亚创建，是中国最大的连锁咖啡品牌。瑞幸咖啡以“从咖啡开始，让瑞幸成为人们日常生活的一部分”为愿景，通过充分利用移动互联网和大数据技术的新零售模式，与各领域顶级供应商深度合作，致力为客户提供高品质、高性价比、高便利性的产品。瑞幸咖啡的咖啡豆连续两年在IIAC国际咖啡品鉴大赛斩获金奖。2019年5月17日，瑞幸咖啡登陆纳斯达克，融资6.95亿美元，成为世界范围内从公司成立到IPO最快的公司。 2020年4月2日，因虚假交易额22亿，瑞幸咖啡盘前暴跌85% [9] 。4月3日，中国证监会高度关注瑞幸咖啡财务造假事件，对该公司财务造假行为表示强烈的谴责。4月5日，瑞幸咖啡发布道歉声明。4月27日，证监会调查组已入驻瑞幸咖啡。5月19日，瑞幸咖啡被要求从纳斯达克退市，申请举行听证会。6月29日，瑞幸咖啡正式停牌，并进行退市备案。 2020年7月14日凌晨，瑞幸咖啡宣布了董事会重组结果：除7月5日股东大会通过的决议以外，郭谨一接替陆正耀成为新一任董事长

瑞幸咖啡造假事件： 2020年4月2日，瑞幸咖啡发布公告，承认虚假交易22亿人民币，股价暴跌80%，盘中数次暂停交易。4月5日，瑞幸咖啡发布道歉声明。 2020年4月22日，银保监会谈瑞幸咖啡财务造假，表示将积极配合主管部门依法严厉惩处。4月27日，瑞幸咖啡官方称，公司正在积极配合市场监管部门对瑞幸咖啡经营情况相关工作的了解。5月12日，瑞幸咖啡宣布调整董事会和高级管理层，CEO钱治亚和COO刘剑被暂停职务。5月19日晚间，瑞幸咖啡发布公告称，收到纳斯达克交易所通知，要求从纳斯达克退市。6月27日，瑞幸咖啡发布声明：将于6月29日停牌并进行退市备案。 2020年7月31日，财政部表示，自2019年4月起至2019年末，瑞幸咖啡公司通过虚构商品券业务增加交易额22.46亿元。7月31日，证监会宣布，瑞幸咖啡财务造假调查取得重要进展。事情经过： 2020年1月31日，知名做空机构浑水声称，收到了一份长达89页的匿名做空报告，直指瑞幸数据造假。2月3日，瑞幸否认浑水所有指控。 2020年4月2日消息，美国多家律师事务所发布声明，提醒投资者，有关瑞幸咖啡的集体诉讼即将到最后提交期限。加州的GPM 律所、Schall律所，纽约州的Gross律所、Faruqi律所、Rosen 律所和Pomerantz律所等均表示，在2019年11月13日至2020

瑞幸咖啡是不是咖啡

瑞幸咖啡是不是咖啡？——瑞幸咖啡战略模拟推演及定位解析全球大搜罗?2018-05-10 瑞幸咖啡，正在吸引你的眼球，或者撕裂你的朋友圈。神州团队做的这款咖啡成了网红——或者“网蓝”。瑞幸咖啡团队宣称准备了10个亿，要砸3亿分众广告，免费请几百万白领朋友喝咖啡，已经实现半年开店525家，积累客户130万人，售出500万杯咖啡，并扬言在中国超过星巴克…… 5月8日瑞幸咖啡品牌战略发布会现场瑞幸咖啡在咖啡界、营销界、互联网和资本界扔下一颗炸弹，在炸出关注的同时，也迅速分裂着你我的朋友圈：（1）咖啡界大多认为瑞幸咖啡是找死。根据咖啡行业历史，扬言超过星巴克的咖啡品牌几十个，最后基本都倒掉了；（2）也有人指出星巴克卖的根本不是咖啡，而是环境、服务和社交；星巴克前职员则表示，瑞幸咖啡不仅不能超越星巴克，TA打出的“大师咖啡”概念，分分钟可能被星巴克通过并购秒掉；（3）定位界连续发出两篇文章，指出：瑞幸咖啡违背定位，10个亿投入注定是黄粱一梦；（4）也有支持者认为，瑞幸咖啡是咖啡界的摩拜，不能用咖啡业的眼光看瑞幸咖啡，而要用互联网的方法论…… 在5月8日，瑞幸咖啡品牌战略发布当天，我们发起了一场“瑞幸咖啡磨刀会”，汇聚160多位咖啡界、营销界的朋友，包括瑞幸咖啡、漫咖啡、星巴克、连咖啡、ZOO咖啡、咖啡之翼等多个咖啡品牌的朋友汇聚一群，对瑞幸咖啡多角度剖析。其中部分思考整理呈现如下。（一）确定分析目标、分析视角和分析方法分析目标决定分析视角，分析视角决定分析方法。如果分析目标，是为了证明自己是对的、瑞幸咖啡是错的，则分析视角是第三方专家或顾客视角，分析方法是找漏洞法和失败案例类比法，专挑瑞幸咖啡不如别人的地方看。

瑞幸咖啡财务报表分析

财务：财务泛指财务活动和财务关系。前者指企业在生产过程中涉及资金的活动，表明财务的形式特征; 后者指财务活动中企业和各方面的经济关系，揭示财务的内容本质。咖啡：咖啡，是用经过烘焙磨粉的咖啡豆制作出来的饮料。作为世界三大饮料之一，其与可可、茶同为流行于世界的主要饮品。 luckin coffee： luckin coffee总部位于厦门，由神州优车集团原COO钱治亚创建，是中国最大的连锁咖啡品牌。瑞幸咖啡以“从咖啡开始，让瑞幸成为人们日常生活的一部分”为愿景，通过充分利用移动互联网和大数据技术的新零售模式，与各领域顶级供应商深度合作，致力为客户提供高品质、高性价比、高便利性的产品。 2020年4月2日，因虚假交易额22亿，瑞幸咖啡盘前暴跌85% 。4月3日，中国证监会高度关注瑞幸咖啡财务造假事件，对该公司财务造假行为表示强烈的谴责。4月5日，瑞幸咖啡发布道歉声明。4月27日，证监会调查组已入驻瑞幸咖啡。5月19日，瑞幸咖啡被要求从纳斯达克退市，申请举行听证会。6月29日，瑞幸咖啡正式停牌，并进行退市备案。 2020年7月14日凌晨，瑞幸咖啡宣布了董事会重组结果：除7月5日股东大会通过的决议以外，郭谨一接替陆正耀成为新一任董事长

2019年现制咖啡行业瑞幸分析报告

2019年现制咖啡行业瑞幸分析报告 2019年8月

目录一、中国现制咖啡市场规模及竞争格局 (9) 1、中国现制咖啡市场前景广阔 (9) （1）2018年中国人均咖啡消费仅1.6杯 (9) （2）现制咖啡低渗透率的主要原因：品质相对不稳定、价格高昂以及便利性相对较弱 (9) 2、中国现制咖啡行业现状：长尾供给 (10) 二、资本红利下瑞幸的裂变式成长 (11) 1、本土消费市场的变革塑造了瑞幸“裂变式”的成长 (11) 2、资本助力打造快速上市神话 (11) 3、网点密集布局是王道 (13) 4、咖啡销售带动整体收入快速增长，2019年二季度亏损得到控制 (14) （1）咖啡销售增长带动整体收入增长，轻食等其他产品占比提升 (14) （2）规模优势显现，销售毛利率提升较显著，2019Q1单季度亏损收窄 (15) 5、延续神州系“重运营”模式，前期资本开支庞大 (16) 6、高昂的物流成本推动销售费用持续提升 (17) 7、获客成本逐渐走低，促销力度减弱不影响用户留存率的提升 (18) （1）获客成本逐渐走低 (18) （2）用户留存率初期下降，后期逐步攀升 (18) 三、烧钱结束后，瑞幸盈利模式的走向 (19) 1、单杯现制咖啡成本测算 (19) （1）单杯材料成本测算:材料成本相对固定，变化幅度较小 (19) （2）单杯可变成本测算：下降幅度明显 (21) 2、单件轻食成本测算 (21)

3、产品实际售价测算 (22) 4、单个门店成本测算 (23) 5、产品销量测算 (24) 6、单店盈亏平衡测算：经营亏损呈收窄趋势 (25) 四、瑞幸存在的想象空间及隐忧 (26) 1、瑞幸的想象空间：产品品类扩充门槛低，且茶饮的商业模式本身较优 .. 26 （1）网红效应催生中国茶饮市场的繁荣，产品同质化之下，资本的输出成为核心壁垒之一 (26) （2）茶饮品类毛利较高，本身的商业模式相对较优 (27) 2、瑞幸的想象空间：发展粘性更高的企业用户 (28) （1）避开与星巴克在C端的用户争夺，瑞幸将B端用户作为线下突破口 (28) （2）加码布局B端业务的背后，是瑞幸在流量获取方面的长远布局 (29) 3、瑞幸的隐忧：是下一个星巴克还是下一个OFO (30) 五、主要风险 (31)

校园瑞幸咖啡分析报告

****瑞幸咖啡分析报告摘要在咖啡文化日益普及之下，瑞幸咖啡在这种趋势之下应运而生，以自己独特的口感和精湛的技艺赢得人们的喜爱。精选优质的咖啡豆，就是为了制造出更好的口感。带来更好的口感体验，优质的服务态度也迎来更好的口碑。新鲜现磨的咖啡会给味蕾带来美好体验。关键词：优质；咖啡；职场；改变 Abstract With the increasing popularity of coffee culture, coffee emerges as The Times demand, winning people's love with its unique taste and exquisite skills. Select high-quality coffe e beans, is to create a better taste. Bring a better taste experience, quality service attitude also ushered in a bett er reputation. Freshly ground coffee gives the taste buds a wonderful experience. Key words:High quality；Coffee;Job market;Alter

目录一、绪论 (1) （二）项目概况 (2) 1.历史概况 (3) 2.产业分析 (4) 3.区位背景 (5) 二、项目建设性必要性分析 (6) （一）营销模式 (7) 1.技术方案评估 (8) 2.市场分析 (9) 3.环境与社会分析 (10) 4.市场风险 (11) 三、结论 (12)

2019年现制咖啡瑞幸分析报告

2019年现制咖啡瑞幸分析报告 2019年8月

目录一、瑞幸咖啡：上市后首份财报披露 (5) 1、单季度收入同比增长接近700%，咖啡贡献72%的收入 (5) （1）月交易用户环比大增，二季度突破600万人 (7) （2）有效销售价格提升，单用户购买杯数提升 (9) 2、二季度新开门店593家，向年度4500家目标挺进 (10) （1）二季度公司新开门店593家，累计门店数量达到2963家 (10) （2）快取店共有2741家，占比持续提升至93% (10) （3）约三分之一的门店集中在北上广深，仍看好一线城市增长潜力 (11) 3、原材料、租金为公司主要的成本支出，营业亏损率持续收窄 (12) （1）原材料成为最大的成本支出，占收入比重下滑至51% (12) （2）租金成本依旧庞大，预开业费用连续两季度下滑 (13) （3）二季度公司投入 2.4亿元用于塑造品牌，获客成本提升至48元 (14) 4、公司净亏损较去年同期扩大一倍，三季度有望实现单店盈亏平衡 (16) 二、未来看点：平台化趋势渐明，向海外咖啡市场挺进 (19) 1、正式推出“小鹿茶”，进军茶饮行业 (19) 2、新增“服饰”经营范围，瑞幸或看齐星巴克推出周边产品 (21) 3、联手国际巨头，向中东、印度咖啡市场进军 (22)

瑞幸咖啡公布上市以来首份财报，2019年第二季度公司营业收入高速增长，销售产品（现煮饮料+其他产品）获得总收入为人民币8.70亿元（1.267亿美元），同比增长698.4%，环比增长95.47%。若加上其他收入（主要是收取的快递费），瑞幸咖啡在2019年二季度共实现营业收入9.09亿元，同比增长648%，环比增长90%。财报披露，预计第三季度收入在13.5~14.5亿元之间，环比增长48.5%~59.5%之间。同时，公司在二季度持续亏损，净亏损为 6.8亿元，较去年同期扩大一倍。收入高增三大驱动力：（1）交易用户的显著增加；（2）单个交易客户购买的平均物品数量的增加；（3）有效售价提升。截至19年二季度末，瑞幸咖啡累计消费用户达到2277万人，环比增长35%，二季度月平均交易用户达到616.6万人，环比增长40.07%。科学定价模式下，用户留存率变化不大。产品销售均价连续两个季度提升：二季度咖啡单价平均为10.44元/杯，环比提升13.5%，达到了2018年以来的最高点，其他产品单价为10.75元/份，环比提升22.9%。潜在消费者渗透+用户粘性强化，二季度平均每月咖啡销售量2105.6万杯，环比增长61%，销售的其他产品数量为653.7万份，环比增长104%，平均每人每月购买的产品数量为 4.48份，达到了2017年四季度以来的最高点。原材料、租金为公司主要的成本支出，营业亏损率持续收窄。二季度营业费用15.98亿元，同比增长243.9%，营业亏损率已从去年同

瑞幸咖啡商业模式案例中的内容营销策略

瑞幸咖啡商业模式案例中的内容营销策略展开全文在瑞幸咖啡第一张2.8折年终大礼包过期的日子，不知道多少人兑换了一杯原价24元，最终以6.72元到手的大师咖啡。而其成功商业模式背后的内容营销策略，又有多少商业人仔细揣摩过？瑞幸咖啡（Luckin Coffee ）代表着中国互联网上下半场转折之际，一个用钱砸出用户数的典型。而这套做法在出行领域对标的小黄车ofo，正在凉凉的边缘看着这如日中天的小蓝杯，它也如日中天过，那不过是去年光景而已。现在它正接受着受过它服务的百万用户用脚退款和媒体的落井下石。就在互联网被热议走向下半场的2018年，瑞幸咖啡的成功

商业模式近乎疯狂：一年在22个城市开出2073家店，卖出8968万杯咖啡，拿到1254万用户数（数据截至2018.12.31）。而这些数据，在擅长营销的CEO钱治亚和CMO 杨飞眼里，远远不够，他们的目标是2019年开店数达到4500家，超越星巴克在中国的3521家门店，超过星巴克每年在大中华地区卖出约9亿杯的量。成为杯量、门店双第一的中国咖啡品牌。如果拿瑞幸咖啡的CMO杨飞，这位写过畅销书《流量池》的人的话说：“目前公司现金流没有任何问题，可以坚持3-5年不盈利。”而2018年12月12日，瑞幸咖啡正拿着和神州租车为首那一批投资方第二轮2亿美金的追加投资，估值到22亿。这边厢，是各类媒体的看衰。有人拿出了杨飞过去因营销入狱的新闻、拿出神州掌舵人玩弄资本运作空手套白狼的故事，甚至神州那套碰瓷对手、并不磊落的营销手法，判断瑞幸咖啡的行为是一群“疯子”走向灭亡前的疯狂。那边厢，是瑞幸咖啡利用成功的商业模式实现扩张后，频频向港交所示好的动作被捕捉。想往二级市场向股民们募资的念头被媒体戳开，用一级市场的钱堆出估值，再往二级市场的千万万股民中“割韭菜、圈钱”的罪名加冠。一开年，这条咖啡界的鲶鱼就成为众矢之的。它是会鱼跃龙门，还是会成为潮水褪去岸上的鱼干？在很多人眼里，一个品牌做了什

2020年瑞幸咖啡财务造假审计分析｜

一、欺诈（一）虚增业务数据浑水做空瑞幸的研究报告中指出，长达1126小时的门店流量监控视频显示，219年第三季度和219年第四季度，每家门店每天的销量分别至少夸大了69%和88%。浑水公司动用了92名全职员工和1418名兼职员工，在981个门店日进行监控和记录门店客流量，覆盖了1%的营业时间。门店的选择是基于城市和地点类型的分布，这与瑞幸完全直接经营的门店组合是一样的。从财务数据中可看出，瑞星的“每笔订单商品数”从219年第二季度的38降至219年第四季度的1在这同时，瑞幸将自己的在线订单量平均提高了72%. 不仅如此，瑞幸的管理层通过股票质押兑现了49%的股票持有量（或已发行股票总数的24%），令投资者面临追缴保证金导致股价暴跌的风险。另有神州租车（699）陷阱瑞幸集团董事长陆正耀和同一批关系密切的私募股权投资者从神州租车套现16亿美元，而少数股东损失惨重。除此之外，通过收购宝沃汽车，陆正耀转移了37亿元人民币给其关联方（朋友兼同学）王百因。宝沃、神州以及王百因将在未来12个月内向北京汽车集团有限公司支付55亿元人民币。目前，王百因还拥有一家新成立的咖啡机供应商，该供应商位于瑞幸总部隔壁。感想浑水发布的这份做空瑞幸咖啡的报告，印象让人非常深刻。详细的数据，扎实的调研，靠谱的判断，令读者受益匪浅。瑞幸看似“欺诈成功”，其实已然“经营失败”。瑞幸战略从一开始的方向上就误入了歧途。杜邦分析法中明确指出，企业核心竞争力的主要指标时净资产收益率，倘若一个集团空有其表，徒有虚名，这个泡沫早晚是要破灭的。在如日中天的网红经济中，许多人成为了学会判断风口期、红利期，以及发掘所谓的井喷商机的机会主义者。投资人追逐快进快出的迅速获利——第一年进入，第二年上市，第三年退出。可是产业的周期变得越来越短，深耕产品、富有工匠精神、在短期业绩与长期目标中选择后者的企业越来越少，不转型就破产的急迫感促使着越来越多的公司急功近利。我们似乎很难再看到持之以恒、坚持长期主义的创业者和公司了。在火速的“来也匆匆去也匆匆”间，夹杂着太多欺诈信息和虚假交易，出于公开公平公正的社会良俗的角度，我们必须重视内部审计的独立性和外部审计的重要性，这无疑是保护投资者切身利益的最有效保障。（二）资金支出造假第三方媒体跟踪显示，瑞幸将 219 年第三季度的广告支出夸大了15%以上，尤其是在分众传媒上的支出。浑水的报告原话摘录如下“比较真实情况与报告中情况，瑞幸咖啡多报了219年Q 3的门店层面经营利润97亿元。刚好，瑞幸咖啡所报告的广告费用与CTR追踪的Focus Media实际支出的差额为人民币36亿，这与多报的门店级经营利润十分接近。图片是CTR市场研究机构对瑞幸广告支出在分众传媒渠道的月度跟踪结果。瑞幸的支出在 219年9月至11月降至最低水平，但在219年12月反弹。分析由于瑞幸的主营业务是销售饮品，基本上以现款现货的销售模式为主，不应该存在大额的应收账款。那么他虚增的销售利润就是通过广告费体现在现金流上的。可以看出219年第三季度，瑞幸的投在广告上的支出大幅缩减，但是账面上的广告费却没有相应减少，因此可以认为这些以广告费名义流出的现金最后又流回到门店中，作为虚增的销售收入回款。饶是如此，根据浑水的测算瑞幸4季度虚增的收入至少在9-1亿，这么大的缺口，恐怕仅靠假借广告费的名义付出再收回已经难以弥补。

瑞幸咖啡案例-公司战略与风险管理作业

瑞幸咖啡案例作业 1战略 1.1公司愿景在瑞幸咖啡的官方网站上可以了解到其公司以“从咖啡开始，让瑞幸成为人们日常生活的一部分”为愿景，言下之意是希望人们把喝瑞幸咖啡当成日常生活中必不可少的一件事，像每日早上喝牛奶、豆浆一样平常。瑞幸咖啡想使人们把喝咖啡当成一种习惯，这为他们之后为什么采取那样的商业模式给出了很好的理由。 1.2公司使命在我浏览的一些网站写瑞幸咖啡的使命是让消费者享受“any moment”的高品质咖啡服务，但实际上瑞幸现在已经不仅仅售卖咖啡和咖啡相关服务，其还有线上商城服务，除了咖啡周边之外还有美妆用品、保健用品、电子产品等。因此瑞幸咖啡的使命应该为其官网上写的这句话：“通过充分利用移动互联网和大数据技术的新零售模式，与各领域优质供应商深度合作，致力为客户提供高品质、高性价比、高便利性的产品。” 简单来说瑞幸咖啡的野心很大，它的业务范围是在不断扩大的，并既不满足于线下的咖啡和轻食品业务，也不满足于线上商城业务，更多的是想让两者结合起来。 1.3战略目标总体战略：发展互联网新零售咖啡，线上线下融合，走以消费体验为中心的数据驱动的全新咖啡零售道路。 2018年战略目标：新建2000家门店 2019年战略目标：将新建超过2500家门店，总门店数超过4500家；门店数量与杯量成为中国最大的连锁咖啡品牌；为客户提供高品质、高性价比、高便利性的产品。将在2019年年底的时候，在门店和杯量上全面超过星巴克。

2020年战略目标：实施智能无人零售战略，推出无人咖啡机“瑞即购”（luckin coffee EXPRESS）和无人售卖机“瑞划算”（luckin pop MINI），进一步密布网点、贴近客户。 2商业模式 2.1企业App 门店没有收银台，全部的交易都是通过App来完成。这样新颖的方式，对消费者的好处是体验更好，几乎不需要排队，不需要和营业员交流，方便、快捷，节省大量时间。对门店的好处是因为没有现场柜台点单，没有收银，使得门店运营非常的简洁高效。对企业的好处是可以通过App搜集客户消费行为的数据，了解客户的消费习惯，升级已有的产品，未来可以提供更好的服务和商品。 2.2不同门店企业有三种门店模式：悠享店、快取店、外卖厨房店。快取店是战略重点，目前占比超过92%，主要集中在人流量大的地方，面积小，没有座位或者有比较少的座位。针对70%不需要空间，只需要高品质、高性价比、高便利性咖啡的客户。这使得瑞幸咖啡与核心客户保持着紧密联系，并且以较小的成本得到了较快的扩张。 2.3信息系统客户端、门店端和供应端三者通过信息系统打通，可以提高整个运营的效率，在成本上产生巨大的优势。客户端用App和新型的零售方式让门店和客户产生了联系，并且App的数据反馈给供应端以升级产品，研究新的产品和服务。企业通过记录完整数据的决策系统给门店最佳的安排和指令，并监控产品品质，不需要依赖店长的经验和责任心。同时供应端选用绝对等同于或者高于同行业标准的原材料。 2.4扩张模式企业为了扩大规模，采取了铺天盖地的宣传和不计成本补贴客户的模式，即烧钱买客户。

瑞幸咖啡宏观环境pest分析

宏观：宏观，哲学术语，与“微观”相对，不涉及分子、原子、电子等内部结构或机制；也泛指大的方面或总体。常见词组有宏观理论，宏观世界，宏观经济学。宏观环境：宏观环境是指在心理学中指个人所处并与之发生相互作用的社会现实中的大群体以及各种传播手段。宏观环境由那些较大的影响整个微观环境的社会因素构成，包括人口统计的、经济的、自然的、技术的、政治的和文化的因素构成。 luckin coffee： luckin coffee总部位于厦门，由神州优车集团原COO钱治亚创建，是中国最大的连锁咖啡品牌。瑞幸咖啡以“从咖啡开始，让瑞幸成为人们日常生活的一部分”为愿景，通过充分利用移动互联网和大数据技术的新零售模式，与各领域顶级供应商深度合作，致力为客户提供高品质、高性价比、高便利性的产品。瑞幸咖啡的咖啡豆连续两年在IIAC国际咖啡品鉴大赛斩获金奖。2019年5月17日，瑞幸咖啡登陆纳斯达克，融资6.95亿美元，成为世界范围内从公司成立到IPO最快的公司。 2020年4月2日，因虚假交易额22亿，瑞幸咖啡盘前暴跌85% [9] 。4月3日，中国证监会高度关注瑞幸咖啡财务造假事件，对该公司财务造假行为表示强烈的谴责。4月5日，瑞幸咖啡发布道歉声明。4月27日，证监会调查组已入驻瑞幸咖啡。5月19日，瑞幸

咖啡被要求从纳斯达克退市，申请举行听证会。6月29日，瑞幸咖啡正式停牌，并进行退市备案。 2020年7月14日凌晨，瑞幸咖啡宣布了董事会重组结果：除7月5日股东大会通过的决议以外，郭谨一接替陆正耀成为新一任董事长瑞幸咖啡造假事件： 2020年4月2日，瑞幸咖啡发布公告，承认虚假交易22亿人民币，股价暴跌80%，盘中数次暂停交易。4月5日，瑞幸咖啡发布道歉声明。 2020年4月22日，银保监会谈瑞幸咖啡财务造假，表示将积极配合主管部门依法严厉惩处。4月27日，瑞幸咖啡官方称，公司正在积极配合市场监管部门对瑞幸咖啡经营情况相关工作的了解。5月12日，瑞幸咖啡宣布调整董事会和高级管理层，CEO钱治亚和COO刘剑被暂停职务。5月19日晚间，瑞幸咖啡发布公告称，收到纳斯达克交易所通知，要求从纳斯达克退市。6月27日，瑞幸咖啡发布声明：将于6月29日停牌并进行退市备案。 2020年7月31日，财政部表示，自2019年4月起至2019年末，瑞幸咖啡公司通过虚构商品券业务增加交易额22.46亿元。7月31日，证监会宣布，瑞幸咖啡财务造假调查取得重要进展。事情经过：

瑞幸咖啡事件财务分析

案例背景瑞幸咖啡，2017年10月第一家门店开业，2019年5月在美国纳斯达克成功上市，一举刷新了中国公司在美上市的最快纪录。从2018年到2019年第一季度总共亏损了21.7亿、成立仅19个月、门店迅速扩张超过2370家、每天平均烧钱400万、上市开盘25美元较发行价上涨近50%、上市第四日破发以15.32美元收盘......这一系列极具戏剧性的神操作让一直对标星巴克，并且要超越星巴克的瑞幸咖啡赚足了眼球。事件历程 2019.05.17——瑞幸咖啡在美国纳斯达克股票市场成功敲钟，可以说一路狂奔进入美国纳斯达克，其发行价定在区间的上端，为每股17美元，开盘价又再比定价上涨近50%，以25美元/股开盘，一天交易后收于20美元，上涨近20%，市值接近50亿美元，是截至2019年在纳斯达克IPO融资规模最大的亚洲公司。瑞幸咖啡刷新了中国公司在美国上市的最快纪录，此时距离它创立不过19个月。从创立到IPO，这段路拼多多用了三年，趣头条用了800天，已堪称奇迹，而瑞幸咖啡却在快消费品类跑赢了互联网公司。1999年蒙牛创立，于2004年6月在香港上市，彼时号称在快消领域“一头牛跑出了火箭”的速度，与瑞幸相比，火箭还是太慢了。

然而，以大规模疯狂补贴来获取用户增长的瑞幸，当时仍处于巨额亏损之中。招股书显示，这家对标星巴克的咖啡品牌在整个2018年亏损了16.2亿元，今年第一季度营收4.8亿，亏损5.5亿元。2020.01.31——全球著名的做空机构.浑水研究公布了一份89页关于瑞幸咖啡的匿名做空报告，指责瑞幸咖啡业务数据造假和商业模式存在固有缺陷，认为瑞幸的实际订单数少于公布数据，指责瑞幸咖啡的平均每店业务在2019年第三季度虚增了69%，四季度虚增了88%。 2020.02.03——瑞幸咖啡否认了所有指控，并回应称报告毫无依据，论证方式存在缺陷，属于恶意指控。 2020.04.02——瑞幸咖啡对外公布，经初步调查，公司2019年第二季度到第四季度的总销售额夸大了约22亿人民币。瑞幸咖啡股价暴跌，美股盘前一度跌超80%。开盘后，瑞幸咖啡股价就触发熔断机制，在20分钟内连续三次触发熔断。期间，瑞幸咖啡共计在盘中六次暂停交易，跌幅68%。美律师事务所随后对瑞幸咖啡发起了集体诉讼。 2020.04.03——瑞幸咖啡董事长陆正耀发声，表示承担责任。中国证监会回应“瑞幸咖啡财务造假”，表示强烈谴责。 2020.04.05——瑞幸咖啡董事长陆正耀道歉，表示羞愧心痛。瑞幸财务造假高管员工被停职调查。

2020年瑞幸咖啡分析报告

2020年瑞幸咖啡分析报告 2020年2月

目录一、现磨咖啡市场空间广阔，新式茶饮逐渐崛起 (4) 1、我国咖啡市场存在巨大扩容空间 (4) 2、网红品牌带动新式茶饮市场爆发 (6) 二、瑞幸：用时两年，成为中国最大的咖啡连锁品牌 (8) 1、延续“神州系”打法，快速裂变拉新 (8) 2、扩张的同时提升效率，逐渐进入正向循环 (10) 三、用创新和技术打造独特“瑞幸模式” (14) 1、兼顾便捷、品质和性价比 (14) 2、科技、数据赋能，改变传统商业模式 (17) 3、扩充经营品类，布局无人零售，未来颇具想象空间 (18) （1）延展品类，增强复购率，完善品牌形象 (18) （2）进军无人零售机，补齐零售场景 (21)

现磨咖啡市场空间广阔，新式茶饮逐渐崛起。我国咖啡市场存在巨大扩容空间，当前我国人均消费咖啡杯数仅为 6.2杯每年，远低于发达国家及香港台湾等地区，随着都市化生活的节奏加快，对咖啡等提神类饮品的需求正在与日俱增，未来5年，现磨咖啡市场规模仍将有望维持30%以上的高增速，是当前宏观背景下成长能力非常强的赛道。近几年随着人们生活水平的提高，对茶饮产品健康、品质的需求也在逐步提升。相比于传统速溶或即饮茶饮，近几年愈发流行的新茶饮在原材料和配料上更为优质健康，在配方上更加创新多样，在产品和门店的颜值上也都更加精致有特色，非常适合拍照打卡，颇受年轻人的欢迎，且从各类城市茶饮店增长率来看，下沉市场空间极大，增速远超北上广深等城市。瑞幸用时两年，就成为中国最大的咖啡连锁品牌。公司的大股东和高管出身“神州系”，有丰富的互联网经验，为瑞幸的飞速扩张的实现打下了坚实的基础。公司17年底开设首家门店，2年门店数超过4500家，超越星巴克门店成为中国最大的咖啡连锁品牌。在快速扩张的同时公司也在提升效率，成本费用由于规模效应逐渐降低，而拉新效率在进一步提高，公司业务逐渐进入正向循环。用创新和技术打造独特“瑞幸模式”。公司通过兼顾便捷、品质和性价比的产品吸引消费者，同时用科技、数据赋能，改变传统商业模式，打造特有商业模式，下一步公司将继续扩充经营品类，布局无人零售，未来颇具想象空间。

瑞幸咖啡财务案例分析

拨开瑞幸咖啡的运营及财务数据迷雾看真相瑞幸咖啡毫无疑问是近一年来少有的同时引起投资人及普通百姓热议的资本项目之一，从CareerIn历史上诸多对瑞幸咖啡的分析文章的留言区可见一斑，可谓毁誉参半，其中对于瑞幸咖啡产品口感和品质、商业模式的争论更是层出不穷。自从CareerIn上周曝光瑞幸财务数据后，市场上越来越多的媒体和声音聚焦在瑞幸的巨额亏损上，然而对其数字背后的探究却乏善可陈。在CareerIn看来，瑞幸是一个非常典型的资本支持型项目。细细品味运营及财务数字，我们有了众多有趣的发现：发现1：极快的历史收入爬坡与极高的未来收入成长性下图为瑞幸咖啡的月度财务数据，其收入增长非常迅猛，作为一个在今年1月才试运营的公司，9月单月收入就已接近1亿，前9月累计收入3.8亿，根据全年收入预测7.6亿反推，第四季度收入将高达3.8亿，10-12月平均单月收入将达1.3亿。公司预计明年收入可达39.5亿元，意味着平均单月收入将达3.3亿！2020年和2021年更是收入腾飞之年，收入预计分别达103亿和185亿。185亿收入是否可以实现，将在下面章节进行分析。

发现2：虚高的销量然而有意思的是，根据瑞幸在3天前的声明称：“在不到一年的时间里，消费用户达1200万，售出总杯量超过8500万。” 瑞幸的咖啡价位分三个档：21元、24元、27元。8500万杯售出量，以中位价24元/杯来计，总收入应当达到20.4亿，是今年全年预测收入7.6亿的2.7倍，这说明了8500万杯中真正按原价来算仅卖出3167万杯，剩下的5333杯以赠品的形式赠送给了用户，实际出售与赠品比约为1:1.5，即平均来讲消费者买1杯瑞幸咖啡可额外获赠1.5杯。还有一种理解方式是：考虑各种促销之后，瑞幸的真实加权平均ASP是8.9元，即7.6亿收入除以8500万杯。这么低的平均单价，不亏才怪。发现3：被扭曲的毛利和着实不低的成本众多人在看到瑞幸前9月的财务数据后，都会有一个疑问：为啥原本高利润的咖啡生意到了瑞幸这里竟成了负毛利的买卖？瑞幸前9个月的毛利率为-115.5%，颠覆了过往大家认为理所当然的咖啡毛利率基准线50%。原因在于：瑞幸的毛利率表现被其平均买1赠1.5的营销方式给扭曲了。其收入由3167万杯实际售出（产生收入）的咖啡而贡献，但成本却对应着8500万杯的成本。以全年7.6亿营收，pro forma全年毛利率-115.5%来计，全年成本将为16.4亿，对应8500万杯咖啡，瑞幸每杯咖啡的成本高达19.3元，扣除外卖履约成本2.4元（每单6元，1单对应2.5杯咖啡，单杯咖啡对应2.4元外卖履约成本），原材料和人工成本高达17元/杯，和星巴克的单杯咖啡成本是一个水平。瑞幸的用料从这个成本来看，应该不差啊，为什么有这么多CareerIn的粉丝觉得他家的咖啡难喝？

咖啡行业研究报告

未来咖啡市场分析报告一、市场分析随着人们的生活水平不断提高，咖啡这种舶来品正在被越来越多的国人所喜爱，咖啡文化也随之而来。咖啡不再仅仅作为一种饮料，它逐渐与时尚、品味紧紧联系在一起，体现出高品质的现代生活。根据咖啡连锁行业市场整体数据分析,行业发展目前处于稳步上升阶段,目前对于中国咖啡市场的发展而言只能属于中期阶段,因此未来咖啡消费市场有着巨大的升值空间。尤其二、三线城市咖啡厅发展速度明显高于一线城市。咖啡厅市场数量不断增加，呈现形式日新月异，咖啡消费者的需求也在不断提升，总体趋向于两个大方面：一、大众化、简便化、快捷化；二、个性化、品质化、专业化、高端化的发展方向。因此传统咖啡厅的思维模式不同程度会受到新兴咖啡产业的冲击。（1）咖啡行业发展史：台式咖啡厅：国内最先兴起的是台式咖啡厅，如上岛、迪欧、两岸咖啡等，这些台式咖啡厅定位为复合式咖啡餐厅，以咖啡为切入点，装修风格以欧式为主，打造西式休闲简餐。进入中国后，随即引爆国内咖啡市场的第一波潮流。欧美咖啡厅：随着星巴克、coast、太平洋等欧美咖啡厅的流入，台式咖啡厅开始显得不那么时尚，大量年轻消费群体转向星巴克等。美式咖啡厅活跃至今，表现出其持续性，不落伍的特点。只是精品咖啡的市场还是一片空白。以星巴克为例，饮品以奶咖为主，仅作为一种咖啡饮料。然

而近年来，据统计，星巴克的美式咖啡所占销售额最大，黑咖啡逐渐衍生出精品咖啡的流行趋势。韩式咖啡厅：从韩剧再到韩式咖啡厅，韩流文化呈现出势不可当的流行趋势，风靡亚洲。韩式咖啡为代表的漫咖啡、咖啡陪你等虽然扩张迅速，背后却隐藏着不少隐忧。韩式咖啡馆更多的是凭借一些时尚潮流元素，以空间为卖点，烘托氛围，由于韩式咖啡主打环境，目前市场出现了很多业态如美容业、火锅等餐饮装修环境模仿，大众消费已经审美疲劳，加之出品无特点，体量大、运营成本过高。目前韩式咖啡厅正在衰退期。（2）咖啡市场前景据中国产业调研网发布的2016-2022年中国咖啡行业发展研究分析与市场前景预测报告分析，与全球平均2%的增速相比，中国的咖啡消费正在以每年15%的惊人速度增长。中国2015年的咖啡销量大约为 700亿元人民币，而全世界咖啡市场消费市场规模为12万亿元人民币。以每年15%以上成长来看，到 2020年中国咖啡市场就有3000亿元，到了2025年更是成长到1万亿元咖啡市场，发展潜力巨大，商机无限。（3）未来咖啡厅发展趋势一、专业的精品咖啡店对于部分消费者来讲，如果去星巴克、Costa、太平洋喝咖啡是一种时尚的象征。那么吸引他们的是品牌，而非咖啡本身，他们懂得哪种茶更好，但并不知道咖啡该怎么喝。但不可否认，精品咖啡和“第四波”咖啡浪潮正在中国逐渐兴起，中国咖啡市场的发展远未达到顶峰。台式、美式、韩式三种咖啡厅模式的发展为中国打开了咖啡市场，咖啡厅市场数量不断增加，呈现形式日新月异，无形中培养了国民的咖啡素养，并在咖啡文化

2019年瑞幸咖啡连锁新零售模式分析报告

2019年瑞幸咖啡连锁新零售模式分析报告 2019年6月

目录一、样本门店概况 (5) 二、样本门店调研结果 (7) 1、成熟店客流稳定，新开店仍在拉新、客流超预期 (7) 2、外送比例与公司披露一致，快取店占比提升后外送比例会进一步下降 (8) 3、食品供应由总部决定，订单占比约6.2%，低于公司披露的平均值 (8) 4、悠享店即买即走比例高 (8) 三、样本门店单店盈利模型测算 (10) 1、单店盈利模型测算及对比 (10) 2、敏感性分析 (11) 四、财务分析：财务数据体现公司战略，短期难改亏损局面 (13) 1、核心运营数据 (13) （1）门店数：以快取店为重心，扩张迅猛、持续加密 (13) （2）用户数及销量：获客成本快速下降，用户留存率波动上升 (15) 2、公司财务数据 (16) （1）收入/净利：单店收入积极稳步提升，亏损率逐步收窄 (16) （2）成本费用支出：差异化经营战略效果逐步体现，毛利率持续改善 (18) 五、主要风险 (20) 1、门店扩张不及预期风险 (20) 2、资金短缺无法支持公司扩张风险 (20) 3、市场竞争加剧风险 (21) 4、食品安全风险 (21)

国内现磨咖啡市场增速高（预计到2023年将达到1579亿元，CAGR=32%）、品牌集中度低，具有培养较大咖啡连锁品牌的空间。瑞幸咖啡作为迅速崛起的新零售专业咖啡连锁品牌，因咖啡口味、展店力度、IPO 速度等标签备受市场争议。本报告在基于对公司分析的基础上选取典型门店进行调研分析，宏微观结合论述瑞幸咖啡新零售模式的可行性。瑞幸新零售模式本质是通过对门店、人员、租金等的高效管控，在保证原材料高品质的前提下，让客户享用到高性价比的咖啡。公司差异化战略可归纳为三点：（1）专注于快取店密集展店；（2）不依赖于高客流地段；（3）科技驱动运营。从公司财务数据分析和草根调研分析来看，以上战略具有现实盈利模型支撑，且公司高举高打展店同时，毛利率正在持续改善。财务数据体现公司战略，盈利指标持续优化但短期仍难改亏损局面。（1）门店数：以快取店为重心，扩张迅猛、持续加密，计划到2021年底展店10000家；（2）用户数及销量：截至2019Q1，公司累计交易用户1.69亿，品牌效应、门店网络的铺开及用户运营效率的提升，带动公司获客成本快速下降，2018年末留存率超过54%；（3）盈利能力：在快速扩张的情形下，公司单店收入、销量稳步提升，运营毛利率正在改善，但短期内预计仍难改亏损局面。调研数据显示门店毛利对客单价较为敏感，快取店盈利模型更加坚挺。两家调研门店分别为开业1年以上悠享店和开业1个月快取店，从数据及单店测算结果看，（1）成熟店客流稳定（日订单393单），

瑞幸咖啡财务分析2019

北京时间4 月2 日晚，瑞幸咖啡（https://www.360docs.net/doc/b817090577.html,）自查后公布了一份“伪造22 亿元交易”的内部调查报告，承认从2019 年第二季度开始，公司首席运营官（COO）兼董事刘健以及向他报告的几名员工从事了不当行为，包括捏造交易数据。数据显示，瑞幸咖啡2019 年前三季度的主营业务收入为29.29 亿元，而22 亿元的造假规模，已经逼近了其三个季度总营收规模。受此影响，瑞幸咖啡美股盘前价剧烈下跌超过20%，蒸发逾300 亿市值。瑞幸事件发生后，市场关注的一个焦点是：这是否会触发今年3 月1 日刚刚生效的新《证券法》的“长臂管辖”权，即中国证监会的监管手臂能否触及在美利坚上市的瑞幸？新《证券法》第2 条第4 款新增规定，“在中华人民共和国境外的证券发行和交易活动，扰乱中华人民共和国境内市场秩序，损害境内投资者合法权益的，依照本法有关规定处理并追究法律责任。”该条款被认为是我国证券执法的“长臂管辖”。正如美国海外反腐败法、爱国者法案等令无数跨国企业闻风丧胆一样，“长臂管辖”的生命力和威慑力在于其对域外主体的管辖效力。不过，对“长臂管辖”不宜也无必要过度作扩大解释。证券监管作为公权力的一种，应立足于维护我国“公共”市场秩序、保护我国“公众”投资者的利益，这两点是启动“长臂管辖”的基本考量。换言之，如果仅仅涉及少数私募投资者，似以不启动“长臂管辖”为妥。瑞幸事件发生后，中国证监会旋即公告谴责，意味着监管部门不会袖

手旁观，但最终是否会启动“长臂管辖”，不是一个单纯的法律问题，还将取决于监管部门的价值判断和政策选择。并且，证监会如果下一步对瑞幸咖啡进行调查，也主要是出于国际证券监管合作，而非基于新证券法的条款。瑞幸上市于美国，但其主要的市场和资产遍布于中国境内，后续调查取证必然涉及到两国乃至多国的监管合作。无论是行政执法还是刑事执法，我国与境外多国和地区已建立了协作配合机制。在跨境证券执法监管合作方式上，主要借助双边协作和多边协作两种模式。至于瑞幸事件可能涉及到的开曼群岛，其与中国证监会也于2018 年11 月签署了“证券期货监管合作谅解备忘录”，表明要加强两地证券期货领域的信息交流与执法合作；在刑事司法协作方面，我国于2018 年颁布了《国际刑事司法协助法》，倘若瑞幸事件涉及到跨境刑事调查的话，该法为我国与他国之间的刑事调查和取证提供了协助和指引。美国打击证券欺诈的法律十分完备而复杂，以下择要介绍之。首先，是根据美国《证券交易法》第10 条b 款追究证券欺诈责任。在此，包括发行人——也就是瑞幸公司本身——在内，所有参与制作、传递虚假信息的机构和个人都可能被追究责任。简言之，瑞幸咖啡的CEO、CFO、公司董事、控股股东、内部法律顾问、外部法律顾问、审计机构、承销机构，乃至将不实信息传递给具体投资人的相关工作人员都有可能成为被告。其次，还需要举证虚假信息具有重大性，当然，这一点在瑞幸