平安银行财务报表

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一、公司环境和战略分析 (2)

二、财务状况分析 (5)

（一）资产负债表分析 (5)

（二）利润表分析 (10)

（三）现金流量表分析 (12)

三、报表主要项目分析 (15)

（一）持有至到期投资 (15)

（二）货币资金 (15)

（三）短期借款 (15)

（四）营业收入 (15)

（五）营业利润、利润总额 (16)

四、财务指标分析 (16)

（一）资产负债率 (16)

（二）净资产收益率 (16)

（三）净利润率 (16)

（四）营业利润率 (17)

（五）总资产周转率 (17)

（六）净资产周转率 (17)

（七）杜邦分析 (17)

五、股市状况分析 (19)

六、总结 (19)

附录 (20)

一、公司环境和战略分析

1.平安银行简介

中国平安保险（集团）股份有限公司于 1988 年诞生于深圳蛇口，是中国第一家股份制保险企业，至今已发展成为金融保险、银行、投资等金融业务为一体的整合、紧密、多远的综合金融服务集团。综合金融是金融业发展的必然趋势，“国际领先的综合金融服务集团”是平安矢志不移的长远追求。“综合金融”即是从“一个客户、一个账户”开始，实现“多个产品、一站式服务”的最佳客户体验；“国际领先”即是从“专业化”开始，致力于成为金融行业中各个领域的标杆和典范之一。

其发展历程为：成立于1988年，主要经营深圳市范围内的财产保险业务；1992年经营区域扩展至全国；1994年进入人身保险市场；1996年开始正式经营证券和信托业务，同年开始保险业务的海外经营。2002年，根据保险业分业经营的要求，本公司作为主发起人设立平安寿险和平安产险，分别经营人身保险和财产保险业务。2003年，经国务院同意、中国保监会批准，本公司变更为控股公司；同年，本公司收购了福建亚洲银行（后更名为平安银行），正式进入银行业。2004年至2005年设立了平安养老险、平安健康险和平安资产管理，以实现养老保险和健康保险的专业化经营以及保险资产的专业化管理。2006年12月，本公司收购了深圳商业银行，以进一步巩固和扩充本公司的商业银行业务资源。2004年6月，公司H股股票在香港联交所上市，证券代码为“2318”。

主要包含的业务:(一)投资保险企业；（二）监督管理控股投资企业的各种国内、国际业务；（三）开展保险资金运用业务；（四）经批准开展国内、国际保险业务；（五）经中国保险监督管理委员会及国家有关部门批准的其他业务。公司是以保险业务为核心，以统一的品牌向客户提供包括保险、银行、证券、信托等多元化金融服务的全国领先的综合性金融服务集团。经过在国内保险市场近二十年的运作和品牌建设，中国平安已经成为中国保险行业最知名的品牌之一。

2.环境分析

纵观我国保险业20年的发展，客观地说，中国保险市场还处在向成长期过度阶段，主要表现在以下几个方面。第一，中国保险市场基本上还处于寡头垄断。第二，中国保险业的发展还处于一个低水平。第三，中国保险市场结构分布不均

衡。第四，中国保险业的专业经营水平还不高。第五，保险市场还未形成完整体系。第六，再保险市场发展滞后和保险监管亟待加强。作为第三产业中的金融子行业，保险业是一个可持续增长和扩张的产业，持续不断的金融创新和混业经营将增加保险业产品线和利润增长点。从国际保险业的生命周期曲线可以看出，随着人均GDP的不断增长，人均保险消费金额也不断增长，保费收入/GDP比例在不断上升，保险业体现了一个永葆青春与活力的行业特征。

（1）现有企业间的竞争：中等

该行业的集中度较为温和，前五大保险商持有85%的市场份额。在发达沿海城市竞争比较激烈，合资企业在这些城市成立了分支机构。但非沿海省份仍被国内保险商占据，因其销售网络更广。行业的根本增长动力来自中国很低的保险渗透率（与世界其他地区相比）。这可望促进保险公司的保费收入稳健增长，应会使得中期内竞争温和。

（2）新竞争者的威胁：较低

新进入者需要时间来打造销售网络（即分支和代理人）。保险监管当局在以下的审批方面比较慢：1）新执照；2）合资保险企业的新分支。这点从中国加入世贸组织后，新进入者的市场份额升幅有限中就可看出（如合资保险企业）。（3）替代品的威胁：中等

中国保单内置的投资成分较大。客户将此视为其他形式投资（定期存款、共同基金及股票等）的替代途径。因此，不同资产类别近期的回报表现影响着保险销售。在高利率环境下，保险产品作为投资工具的吸引力减弱。

（4）客户的议价能力：较低

中国监管当局—保监会规定了保险产品定价。保险商可以在允许的范围内采用不同的定价假设，比如死亡率、费用及佣金。尽管进入市场的竞争对手越来越多，但迄今为止定价偏差有限。

（5）供应商议价能力：中等

资金及人力资源可被视为保险企业的供应商。就资金而言，投资者愿意提供起步资金，但当保险公司开始运作，不大可能会满足后续的资金要求。就人力资源而言，该行业中经验丰富的经理及专业人士紧缺。因此，这些员工能够享有很强的议价能力（但仅占保险公司员工数量的很小一部分）。

3.战略分析

3.1 企业核心竞争力分析

（1）创新

创新是中国平安发展的动力和源泉。平安寿险首创的移动展业销售模式（MIT）是现代科技和保险销售的完美结合，它将无纸化、电子化的低碳环保理念付诸实践，成功搭建了一条高效、快捷的绿色生产线，开创了业内无纸化投保的先河，在国内乃至国际人寿保险销售领域均处于绝对领先地位。

（2）交叉销售

交叉销售是中国平安集团实现“一个客户、一个账户、多个产品、一站式服务”目标的核心战略。交叉销售以平安综合金融架构为依托，将多元化的金融产品及服务与不断增长的客户需求相结合，有助于提高效率，促进集团整体增长。交叉销售不仅能提升平安品牌影响力，使平安品牌快速成为价值、效率和诚信的代名词。

（3）后援中心

后援集中的建立，为中国平安三大业务支柱——保险、银行和投资的发展提供了坚实基础。后援集中运营管理平台，在提高效率、提升产能、控制成本和提高服务质量方面增强了公司的竞争优势。后援中心也为前线销售人员提供了更加有力的支持，同时提升了公司的风险管理能力，先进的技术和标准化的工作流程，将有助于平安实现综合金融战略目标。

受益于先进的后援中心平台，交叉销售战略的施行能够较以往更易于操作且更具成本效益优势。

3.2竞争战略分析

保持核心保险业务健康快速发展。寿险业务围绕“挑战新高”及“二元化发展”的核心战略，以健康人海发展模式扩充和完善现有规模、有效益的销售网络，产险业务继续提升渠道掌控力，扩大服务覆盖率，提升服务水平、效率，不断提升客户满意度；企业年金业务，搭建并继续稳固可持续的企业年金业务发展平台，积极开拓商业养老保险业务；健康险加快引进Discovery在健康服务和产品方面的多项知识产权，及其健康医疗风险管理的专业技能和系统，建立专业健康医疗险的作业平台和风控平台。

银行业务将严格遵守各项法律法规和监管机构的规定，以“公平、多赢、稳定、发展”为基本原则，大力支持平安银行和深发展的重组整合工作，推动两行在客户、产品、渠道、平台等各方面实现优势互补、多方互赢，逐步实现协同效应，为股东持续带来良好回报，迈向新的发展阶段。

投资业务以控制风险为前提，以提升投资业绩为核心，以建设投资管理系统平台为保障，持续提升投资管理能力，积极拓宽投资渠道，建立长期稳定投资业绩，加快推动第三方资产管理业务发展，打造“最受尊敬、最受信赖”的投资品牌。继续推进综合金融平台建设，科学合理分配资本金及资源投入，提升交叉销售的贡献度，全力以赴推进综合金融大后台项目，不断深化前台、中台改革，大力推进小额消费信贷、新渠道等新业务，积极培育新的利润增长点。

预计2014年中国平安集团业绩将保持平稳发展。保险业务保持稳定增长，积极推进银行业务整合并保持其业绩稳定，投资业务收入更具多元化。净利润预计可以取得平稳增长。

二、财务状况分析

（一）资产负债表分析

1.资产负债表水平分析

表1 资产负债表水平分析表金额单位：亿元

项目2013年变动额变动% 对总资产

的影响

2012年变动额变动%

对总资产的

影响

2011年

资产:货币资金3494 -338 -8.82% -1.19% 3832 1412 58.35% 6.17% 2420 拆出资金272 -382 -58.41% -1.35% 654 569.5 673.96% 2.49% 84.5 交易性金融资产303 25 8.99% 0.09% 278 -21 -7.02% -0.09% 299 衍生金融资产34 24.28 249.79% 0.09% 9.72 1.54 18.83% 0.01% 8.18 买入返售金融资产2981 1073 56.24% 3.78% 1908 1535 411.53% 6.70% 373 应收保费242 54 28.72% 0.19% 188 67 55.37% 0.29% 121 应收利息289 2 0.70% 0.01% 287 60 26.43% 0.26% 227 应收代位追偿款-- -- -- 应收分保账款89.2 28.1 45.99% 0.10% 61.1 17.4 39.82% 0.08% 43.7 应收分保未到期责任准备金-- -- -- 应收分保未决赔款准备金-- -- -- 应收分保寿险责任准备金-- -- --

应收分保长期健康险责任准备

-- -- -- 金

保户质押贷款261 75 40.32% 0.26% 186 45 31.91% 0.20% 141 可供出售金融资产2308 -652 -22.03% -2.30% 2960 -107 -3.49% -0.47% 3067 持有至到期投资7441 1781 31.47% 6.27% 5660 860 17.92% 3.76% 4800 长期股权投资181 22 13.84% 0.08% 159 13 8.90% 0.06% 146 存出资本保证金110 0 0.00% 0.00% 110 10.3 10.33% 0.04% 99.7 固定资产168 11 7.01% 0.04% 157 13 9.03% 0.06% 144 无形资产321 65 25.39% 0.23% 256 13 5.35% 0.06% 243 独立账户资产-- -- -- 递延所得税资产153 46 42.99% 0.16% 107 -27 -20.15% -0.12% 134 投资性房地产183 33 22.00% 0.12% 150 57.9 62.87% 0.25% 92.1 定期存款2004 -117 -5.52% -0.41% 2121 592 38.72% 2.59% 1529 其他资产4046 1880 86.80% 6.62% 2166 1136 110.29% 4.96% 1030 资产总计33600 5200 18.31% 18.31% 28400 5500 24.02% 24.02% 22900 负债:短期借款104 68.3 191.32% 0.24% 35.7 5.8 19.40% 0.03% 29.9 拆入资金255 -138 -35.11% -0.49% 393 130 49.43% 0.57% 263 交易性金融负债36.9 19.7 114.53% 0.07% 17.2 -- 衍生金融负债29.2 19.68 206.72% 0.07% 9.52 2.2 30.05% 0.01% 7.32 卖出回购金融资产款1216 -334 -21.55% -1.18% 1550 553 55.47% 2.41% 997 预收账款50.1 6.8 15.70% 0.02% 43.3 11.2 34.89% 0.05% 32.1 预收保费161 49 43.75% 0.17% 112 38.8 53.01% 0.17% 73.2 应付手续费及佣金35 8 29.63% 0.03% 27 -0.1 -0.37% 0.00% 27.1 应付分保账款123 58.2 89.81% 0.20% 64.8 17.9 38.17% 0.08% 46.9 应付职工薪酬121 25.3 26.44% 0.09% 95.7 19.2 25.10% 0.08% 76.5 应交税费82.4 24.2 41.58% 0.09% 58.2 -14.5 -19.94% -0.06% 72.7 应付利息171 56 48.70% 0.20% 115 18.5 19.17% 0.08% 96.5 应付赔付款225 46 25.70% 0.16% 179 46 34.59% 0.20% 133 应付保单红利252 35 16.13% 0.12% 217 37 20.56% 0.16% 180 保户储金及投资款3103 432 16.17% 1.52% 2671 429 19.13% 1.87% 2242 未到期责任准备金-- -- 423 未决赔款准备金-- -- 258 寿险责任准备金-- -- 4093 长期健康险责任准备金-- -- 523 长期借款237 139.7 143.58% 0.49% 97.3 -13.7 -12.34% -0.06% 111 应付债券568 180 46.39% 0.63% 388 122 45.86% 0.53% 266

独立账户负债-- -- -- 递延所得税负债62.4 6.4 11.43% 0.02% 56 9.9 21.48% 0.04% 46.1 预计负债-- -- -- 其他负债7957 1161 17.08% 4.09% 6796 6260 1167.91% 27.34% 536 负债合计31200 4900 18.63% 17.25% 26300 5200 24.64% 22.71% 21100 权益:股本79.2 0 0.00% 0.00% 79.2 0 0.00% 0.00% 79.2 资本公积金830 -11 -1.31% -0.04% 841 119 16.48% 0.52% 722 减:库存股-- -- -- 盈余公积金金69.8 0 0.00% 0.00% 69.8 0 0.00% 0.00% 69.8 未分配利润843 242 40.27% 0.85% 601 169 39.12% 0.74% 432 一般风险准备 3.95 0 0.00% 0.00% 3.95 0 0.00% 0.00% 3.95 外币报表折算差额 1.11 0.11 11.00% 0.00% 1 -0.29 -22.48% 0.00% 1.29 少数股东权益570 70 14.00% 0.25% 500 95 23.46% 0.41% 405 归属于母公司所有者权益合计1827 231 14.47% 0.81% 1596 287 21.93% 1.25% 1309 所有者权益合计2397 301 14.36% 1.06% 2096 383 22.36% 1.67% 1713 负债及股东权益总计33600 5200 18.31% 18.31% 28400 5500 24.02% 24.02% 22900 中国平安保险(集团)股份有限公司2013年资产为33600亿元，比2012年增加了5200亿元，增加幅度为18.31%。说明平安公司2013年的资产规模

有所增长。企业资产的增加主要是由于其他资产的增加引起的。2013年的其

他资产较上年度增加了1880亿元，增长86.80%，由于该项目的变动，使得

全部资产增加。2013年持有至到期投资比2012年增加了1781亿元，使资产

总额增加，影响程度最大，达6.27%说明公司本年度大量向外扩展。可供出

售金融资产和定期存款都有所减少，对总资产有所影响。

公司负债总额较上年增加4900亿元，增加幅度为18.63%，即企业筹资规模有所增加。企业筹资规模增加主要是负债筹资规模增加。

该公司资产规模增长是负债筹资与权益筹资共同作用影响的，其中负债筹资规模增加是资产规模增加的主要原因。

2.资产负债表垂直分析

表2 资产负债表垂直分析金额单位：人民币亿元

项目2013年百分比变动情况2012年百分比变动情况2011年百分比资产:货币资金3494 10.40% -3.09% 3832 13.49% 2.93% 2420 10.57%

拆出资金272 0.81% -1.49% 654 2.30% 1.93% 84.5 0.37% 交易性金融资产303 0.90% -0.08% 278 0.98% -0.33% 299 1.31% 衍生金融资产34 0.10% 0.07% 9.72 0.03% 0.00% 8.18 0.04% 买入返售金融资产2981 8.87% 2.15% 1908 6.72% 5.09% 373 1.63% 应收保费242 0.72% 0.06% 188 0.66% 0.13% 121 0.53% 应收利息289 0.86% -0.15% 287 1.01% 0.02% 227 0.99% 应收代位追偿款-- 0.00% -- 0.00% --

应收分保账款89.2 0.27% 0.05% 61.1 0.22% 0.02% 43.7 0.19% 应收分保未到期责任准备金

-- 0.00% -- 0.00% --

应收分保未决赔款准备金

-- 0.00% -- 0.00% --

应收分保寿险责任准备金

-- 0.00% -- 0.00% --

应收分保长期健康险责任

-- 0.00% -- 0.00% --

准备金

保户质押贷款261 0.78% 0.12% 186 0.65% 0.04% 141 0.62%

可供出售金融资产2308 6.87% -3.55% 2960 10.42% -2.97% 3067 13.39%

持有至到期投资7441 22.15% 2.22% 5660 19.93% -1.03% 4800 20.96%

长期股权投资181 0.54% -0.02% 159 0.56% -0.08% 146 0.64%

存出资本保证金110 0.33% -0.06% 110 0.39% -0.05% 99.7 0.44%

固定资产168 0.50% -0.05% 157 0.55% -0.08% 144 0.63%

无形资产321 0.96% 0.05% 256 0.90% -0.16% 243 1.06%

独立账户资产-- 0.00% -- 0.00% --

递延所得税资产153 0.46% 0.08% 107 0.38% -0.21% 134 0.59%

投资性房地产183 0.54% 0.02% 150 0.53% 0.13% 92.1 0.40%

定期存款2004 5.96% -1.50% 2121 7.47% 0.79% 1529 6.68%

其他资产4046 12.04% 4.41% 2166 7.63% 3.13% 1030 4.50%

资产总计33600 100.00% 0.00% 28400 100.00% 0.00% 22900 100.00%

负债:短期借款104 0.31% 0.18% 35.7 0.13% 0.00% 29.9 0.13%

拆入资金255 0.76% -0.62% 393 1.38% 0.24% 263 1.15%

交易性金融负债36.9 0.11% 0.05% 17.2 0.06% 0.06% --

衍生金融负债29.2 0.09% 0.05% 9.52 0.03% 0.00% 7.32 0.03%

卖出回购金融资产款1216 3.62% -1.84% 1550 5.46% 1.10% 997 4.35%

预收账款50.1 0.15% 0.00% 43.3 0.15% 0.01% 32.1 0.14%

预收保费161 0.48% 0.08% 112 0.39% 0.07% 73.2 0.32%

应付手续费及佣金35 0.10% 0.01% 27 0.10% -0.02% 27.1 0.12%

应付分保账款123 0.37% 0.14% 64.8 0.23% 0.02% 46.9 0.20% 应付职工薪酬121 0.36% 0.02% 95.7 0.34% 0.00% 76.5 0.33% 应交税费82.4 0.25% 0.04% 58.2 0.20% -0.11% 72.7 0.32% 应付利息171 0.51% 0.10% 115 0.40% -0.02% 96.5 0.42% 应付赔付款225 0.67% 0.04% 179 0.63% 0.05% 133 0.58% 应付保单红利252 0.75% -0.01% 217 0.76% -0.02% 180 0.79% 保户储金及投资款3103 9.24% -0.17% 2671 9.40% -0.39% 2242 9.79% 未到期责任准备金-- 0.00% -- -1.85% 423 1.85% 未决赔款准备金-- 0.00% -- -1.13% 258 1.13% 寿险责任准备金-- 0.00% -- -17.87% 4093 17.87% 长期健康险责任准备金-- 0.00% -- -2.28% 523 2.28% 长期借款237 0.71% 0.36% 97.3 0.34% -0.14% 111 0.48% 应付债券568 1.69% 0.32% 388 1.37% 0.20% 266 1.16% 独立账户负债-- 0.00% -- 0.00% --

递延所得税负债62.4 0.19% -0.01% 56 0.20% 0.00% 46.1 0.20% 预计负债-- 0.00% -- --

其他负债7957 23.68% -0.25% 6796 23.93% 21.59% 536 2.34% 负债合计31200 92.86% 0.25% 26300 92.61% 0.47% 21100 92.14% 权益:股本79.2 0.24% -0.04% 79.2 0.28% -0.07% 79.2 0.35% 资本公积金830 2.47% -0.49% 841 2.96% -0.19% 722 3.15% 减:库存股-- 0.00% -- --

盈余公积金金69.8 0.21% -0.04% 69.8 0.25% -0.06% 69.8 0.30% 未分配利润843 2.51% 0.39% 601 2.12% 0.23% 432 1.89% 一般风险准备 3.95 0.01% 0.00% 3.95 0.01% 0.00% 3.95 0.02% 外币报表折算差额 1.11 0.00% 0.00% 1 0.00% 0.00% 1.29 0.01% 少数股东权益570 1.70% -0.06% 500 1.76% -0.01% 405 1.77% 归属于母公司所有者权益合计

1827 5.44% -0.18% 1596 5.62% -0.10% 1309 5.72% 所有者权益合计2397 7.13% -0.25% 2096 7.38% -0.10% 1713 7.48% 负债及股东权益总计33600 100.00% 0.00% 28400 100.00% 0.00% 22900 100.00% 该公司总资产结构变动不大，比较稳定。该公司无论是2013年还是2012、2011年其无形资产占资产总额比重都不高，为1%左右。货币资产三

年来有上升和下降，幅度不大。可供出售金融资产和持有至到期投资是两项

占比最大的资产，这主要是由于国家政策监管所致。该公司2013年持有至

到期投资7441亿元相比2012年的5660亿元有了很大增长，导致资产总额

有了一定的增加。该公司2013年的非流动资产比重高说明生产能力较强。

作为保险企业，中国平安对各项资产的比例控制基本稳定，变化幅度不大。

该公司的资本结构比较稳定，三年的负债比较在92%左右，高负债是由于其公司性质决定的。

中国平安股东权益总体上是上升的，股东权益的增加主要来自于企业盈利引起的未分配利润的增加，归属母公司的所有者权益数量在上升，但比率

在下降。

（二）利润表分析

1.利润表水平分析

表3 利润表平行分析金额：人民币亿元

利润表2013年增减额增减（%）2012年增减额增减（%）2011年一、营业收入3626 632 21.11% 2994 505 20.29% 2489

已赚保费2402 271 12.72% 2131 264 14.14% 1867 保费业务收入2691 352 15.05% 2339 261 12.56% 2078 其中:分保费收入0.55 -0.14 -20.29% 0.69 -1.06 -60.57% 1.75 减:分出保费210 81 62.79% 129 19 17.27% 110 提取未到期责任准备金78.2 -1.3 -1.64% 79.5 -22.5 -22.06% 102 投资收益549 219 66.36% 330 4 1.23% 326 其中:对联营企业和合营企业的投资收益-- -- -- 公允价值变动收益 5.96 4.91 467.62% 1.05 4.25 -132.81% -3.2 汇兑收益-3.81 -6.36 -249.41% 2.55 6.89 -158.76% -4.34 其他业务收入110 20.6 23.04% 89.4 49.5 124.06% 39.9 二、营业支出3163 493 18.46% 2670 480 21.92% 2190

退保金75.7 22.3 41.76% 53.4 9.3 21.09% 44.1 赔付支出907 102 12.67% 805 223 38.32% 582 减:摊回赔付支出92.1 33.5 57.17% 58.6 19 47.98% 39.6 提取保险责任准备金945 217 29.81% 728 -37 -4.84% 765 减:摊回保险责任准备金21.3 12.49 141.77% 8.81 4.43 101.14% 4.38 保户红利支出53.1 -4.6 -7.97% 57.7 7.7 15.40% 50 分保费用0.07 -0.01 -12.50% 0.08 -0.12 -60.00% 0.2 营业税金及附加120 18 17.65% 102 27.8 37.47% 74.2 手续费及佣金支出254 50 24.51% 204 27 15.25% 177 管理费用724 127 21.27% 597 153 34.46% 444 减:摊回分保费用65.8 20.5 45.25% 45.3 8.7 23.77% 36.6 其他业务成本174 39 28.89% 135 44.4 49.01% 90.6 资产减值损失89.7 -10.3 -10.30% 100 56.8 131.48% 43.2 三、营业利润463 139 42.90% 324 25 8.36% 299

加:营业外收入 4.05 0.79 24.23% 3.26 -0.37 -10.19% 3.63

减:营业外支出 5.2 1.57 43.25% 3.63 1.13 45.20% 2.5

四、利润总额462 139 43.03% 323 23 7.67% 300

减:所得税102 46.1 82.47% 55.9 -18.5 -24.87% 74.4

五、净利润360 92 34.33% 268 42 18.58% 226

减:少数股东损益78.6 11.6 17.31% 67 35.9 115.43% 31.1

归属于母公司所有者的净利润282 81 40.30% 201 6 3.08% 195 该企业本年度营业收入为3626亿元，比上年度2994亿元增长了632亿元增长了21.11%。本年度营业利润比上年增长了139亿元，增长额幅度为42.90%。

资产减值损失的减少，是导致营业利润增加的有利因素。利润总额增长了139亿元，增长幅度为43.03%，主要原因是企业营业利润比上年大幅度增长。该企业净利润比上年增长92亿元，增长幅度为40.30%，主要原因是利润总额比上年增加。

2.利润表垂直分析

表4 利润表垂直分析金额：人民币亿元

项目2013年2012年2011年

一、营业收入3626 100.00% 2994 100.00% 2489 100.00%

已赚保费2402 66.24% 2131 71.18% 1867 75.01%

保费业务收入2691 74.21% 2339 78.12% 2078 83.49%

其中:分保费收入0.55 0.02% 0.69 0.02% 1.75 0.07%

减:分出保费210 5.79% 129 4.31% 110 4.42%

提取未到期责任准备金78.2 2.16% 79.5 2.66% 102 4.10%

投资收益549 15.14% 330 11.02% 326 13.10%

其中:对联营企业和合营企业

-- -- -- 的投资收益

公允价值变动收益 5.96 0.16% 1.05 0.04% -3.2 -0.13%

汇兑收益-3.81 -0.11% 2.55 0.09% -4.34 -0.17%

其他业务收入110 3.03% 89.4 2.99% 39.9 1.60%

二、营业支出3163 87.23% 2670 89.18% 2190 87.99%

退保金75.7 2.09% 53.4 1.78% 44.1 1.77%

赔付支出907 25.01% 805 26.89% 582 23.38%

减:摊回赔付支出92.1 2.54% 58.6 1.96% 39.6 1.59%

提取保险责任准备金945 26.06% 728 24.32% 765 30.74%

减:摊回保险责任准备金21.3 0.59% 8.81 0.29% 4.38 0.18%

保户红利支出53.1 1.46% 57.7 1.93% 50 2.01%

分保费用0.07 0.00% 0.08 0.00% 0.2 0.01%

营业税金及附加120 3.31% 102 3.41% 74.2 2.98%

手续费及佣金支出254 7.00% 204 6.81% 177 7.11%

管理费用724 19.97% 597 19.94% 444 17.84%

减:摊回分保费用65.8 1.81% 45.3 1.51% 36.6 1.47%

其他业务成本174 4.80% 135 4.51% 90.6 3.64%

资产减值损失89.7 2.47% 100 3.34% 43.2 1.74%

三、营业利润463 12.77% 324 10.82% 299 12.01%

加:营业外收入 4.05 0.11% 3.26 0.11% 3.63 0.15%

减:营业外支出 5.2 0.14% 3.63 0.12% 2.5 0.10%

四、利润总额462 12.74% 323 10.79% 300 12.05%

减:所得税102 2.81% 55.9 1.87% 74.4 2.99%

五、净利润360 9.93% 268 8.95% 226 9.08%

减:少数股东损益78.6 2.17% 67 2.24% 31.1 1.25%

归属于母公司所有者的净利润282 7.78% 201 6.71% 195 7.83% 企业本年度营业利润占营业收入的比重为12.77%，比上年度的10.82%上升了1.95%；利润总额的构成本年度为12.74%，比上年度10.79%上升了

1.95%；净利润构成本年度为9.93%，比上年度8.95%上升了0.98%。从企业

的利润构成情况上看，盈利能力比上年度都有所上升。各项利润结构上升的

原因，是营业收入增长速度放快。

（三）现金流量表分析

1.现金流量表水平分析

表5 现金流量表水平分析金额：人民币亿元

项目2013年增减额增减（%）2012年增减额增减（%）2011年经营:收到原保险合同保费取得的现金2682 372 16.10% 2310 269 13.18% 2041 收到再保业务现金净额-- -- -- 收到其他与经营活动有关的现金3427 1631 90.81% 1796 67 3.88% 1729 保户储金净增加额318 -20 -5.92% 338 -22 -6.11% 360 经营活动现金流入小计7298 -1499 -17.04% 8797 4299 95.58% 4498 支付赔付款项的现金857 99 13.06% 758 216 39.85% 542 支付手续费的现金701 100 16.64% 601 243 67.88% 358 支付给职工以及为职工支付的现金309 58 23.11% 251 71 39.44% 180 支付的各项税费211 5 2.43% 206 62 43.06% 144 支付其他与经营活动有关的现金1486 -1045 -41.29% 2531 785 44.96% 1746 经营活动现金流出小计5126 -862 -14.40% 5988 2243 59.89% 3745 经营活动产生的现金流量净额2171 -638 -22.71% 2809 2056 273.04% 753 投资:收回投资收到的现金12200 2364 24.03% 9836 4281 77.07% 5555 取得投资收益收到的现金731 252 52.61% 479 155 47.84% 324 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收

1.01 -0.61 -37.65% 1.62 -0.16 -8.99% 1.78

回的现金净额

处置子公司及其他营业单位收到的现金净额-- -- -- 收到其他与投资活动有关的现金12.2 -42.7 -77.78% 54.9 -783.1 -93.45% 838 投资活动现金流入小计12900 2500 24.04% 10400 3681 54.78% 6719

投资支付的现金15100 3000 24.79% 12100 5171 74.63% 6929 质押贷款净增加额-- 44.5 -12.2 -21.52% 56.7 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支

101 17.4 20.81% 83.6 29.7 55.10% 53.9

付的现金

支付其他与投资活动有关的现金82.2 31.1 60.86% 51.1 --

投资活动现金流出小计15300 3000 24.39% 12300 5260 74.72% 7040 投资活动产生的现金流量净额-2361 -423 21.83% -1938 -1617 503.74% -321

筹资:吸收投资收到的现金135 129.49 2350.09% 5.51 -158.49 -96.64% 164 发行债券收到的现金296 176 146.67% 120 60.1 100.33% 59.9 收到其他与筹资活动有关的现金0 -496 -100.00% 496 496 #DIV/0! 0

筹资活动现金流入小计728 106 17.04% 622 365 142.02% 257 偿还债务支付的现金164 116.7 246.72% 47.3 19.4 69.53% 27.9 分配股利、利润或偿付利息支付的现金154 75 94.94% 79 2.9 3.81% 76.1 支付其他与筹资活动有关的现金233 -- 286 筹资活动现金流出小计551 425 337.30% 126 -264 -67.69% 390

筹资活动产生的现金流量净额177 -318 -64.24% 495 628 -472.18% -133

现金流入总额20926 19819

现金流出总额20977 2563 13.92% 18414

汇率变动对现金的影响-7.49 -5.76 332.95% -1.73 1.84 -51.54% -3.57

现金及现金等价物净增加额-20.1 -1384.1 -101.47% 1364 1069 362.37% 295 期初现金及现金等价物余额2469 1364 123.44% 1105 296 36.59% 809

该公司2013年净现金流量比2012年减少了1456亿元。经营活动、投资活动和筹资活动产生的净现金流量较上年的变动额分别是-638亿元、-423亿元和-318

亿元。

经营活动净现金流量比上年减少638亿元，减少幅度为22.71%。经营活动现金流入量与流出量分别比上年减少17.07%和14.40%，减少额额分别是1499亿元和

862亿元。经营活动现金流入量的减少远远快于经营活动现金流出量的增长，致

使经营活动现金净流量减少。此外2012年较2011年净流量有巨幅增长。

投资活动净现金流量比上年减少423亿元，减少幅度为21.83%。投资活动的现金流出量远远大于现金流入量，致使三年投资活动现金净流量都为负数，且

2012年较2011年增长幅度巨大为503、74%，2013年度有所缓解。

筹资活动净现金流量比上年减少318亿元，减少幅度为64.24%。2012年较2011年筹资活动净现金流量增长幅度为472.18%。

2.现金流量表结构分析

表6 现金流量表结构分析金额：人民币亿元

项目2013年流入结构流出结内部结2012年流入结构流出结内部结2011年

（%）构（%）构（%）（%）构（%）构（%）

经营: 收到原保险合同保费取得的现金

2682 12.82% 36.75% 2310 11.66% 26.26% 2041 收到再保业务现金净额-- -- -- 收到其他与经营活动有关的现金3427 16.38% 46.96% 1796 9.06% 20.42% 1729 保户储金净增加额318 1.52% 4.36% 338 1.71% 3.84% 360 经营活动现金流入小计7298 34.88% 100.00% 8797 44.39% 100.00% 4498 支付赔付款项的现金857 4.09% 16.72% 758 4.12% 12.66% 542 支付手续费的现金701 3.34% 13.68% 601 3.26% 10.04% 358

支付给职工以及为职工支付的现金

309 1.47% 6.03% 251 1.36% 4.19% 180 支付的各项税费211 1.01% 4.12% 206 1.12% 3.44% 144 支付其他与经营活动有关的现金1486 7.08% 28.99% 2531 13.74% 42.27% 1746 经营活动现金流出小计5126 24.44% 100.00% 5988 32.52% 100.00% 3745

经营活动产生的现金流量净额

2171 2809 753 投资:收回投资收到的现金12200 58.30% 94.57% 9836 49.63% 94.58% 5555 取得投资收益收到的现金731 3.49% 5.67% 479 2.42% 4.61% 324

处置固定资产、无形资产和其他长

1.01 0.00% 0.01% 1.62 0.01% 0.02% 1.78

期资产收回的现金净额

处置子公司及其他营业单位收到的现

-- -- -- 金净额

收到其他与投资活动有关的现金12.2 0.06% 0.09% 54.9 0.28% 0.53% 838 投资活动现金流入小计12900 61.65% 100.00% 10400 52.47% 100.00% 6719 投资支付的现金15100 71.98% 98.69% 12100 65.71% 98.37% 6929 质押贷款净增加额-- 44.5 0.24% 0.36% 56.7

购建固定资产、无形资产和其他长

101 0.48% 0.66% 83.6 0.45% 0.68% 53.9 期资产支付的现金

支付其他与投资活动有关的现金 82.2 0.39% 0.54% 51.1 0.28% 0.42% -- 投资活动现金流出小计15300 72.94% 100.00% 12300 66.80% 100.00% 7040 投资活动产生的现金流量净额-2361 -1938 -321 筹资: 吸收投资收到的现金135 0.65% 18.54% 5.51 0.03% 0.89% 164 发行债券收到的现金296 1.41% 40.66% 120 0.61% 19.29% 59.9 收到其他与筹资活动有关的现金0 0.00% 0.00% 496 2.50% 79.74% 0 筹资活动现金流入小计728 3.48% 100.00% 622 3.14% 100.00% 257 偿还债务支付的现金164 0.78% 29.76% 47.3 0.26% 37.54% 27.9

分配股利、利润或偿付利息支付的

154 0.73% 27.95% 79 0.43% 62.70% 76.1 现金

支付其他与筹资活动有关的现金233 1.11% 42.29% -- 286 筹资活动现金流出小计551 2.63% 100.00% 126 0.68% 100.00% 390 筹资活动产生的现金流量净额177 495 -133 现金流入总额20926 100.00% 19819

现金流出总额20977 100.00% 18414

汇率变动对现金的影响-7.49 -1.73 -3.57 现金及现金等价物净增加额-20.1 1364 295 期初现金及现金等价物余额2469 1105 809 期末现金及现金等价物余额2449 2469 1105 该公司现金流入总量约为20926亿元，其中经营活动现金流入量、投资活动现金流入量、筹资活动现金流入量所占比重分别为34.88%、61.65%和3.48%。可

见公司的现金流入量主要是由投资活动产生的。投资活动的收回投资收到的现

金，经营活动收到其他与经营活动有关的现金、收到原保险合同保费取得的现

金分别占各类现金流入量的绝大部分比重。

该公司现金流出总量约为20977亿元，其中经营活动现金流出量、投资活动现金流出量、筹资活动现金流出量所占比重分别为24.44%、72.94%和2.63%。可

见，公司的现金流出量中投资活动流出量的比重最大。投资活动的投资支付的现

金占71.98%，是投资活动现金流出的主要项目，也是现金总流出的主要项目。

三、报表主要项目分析

（一）持有至到期投资

持有至到期投资，是指到期日固定、回收金额固定或可确定，且中国平安集团有明确意图和能力持有至到期的非衍生金融资产。对于此类金融资产，中国平

安采用实际利率法，按照摊余成本进行后续计量，其摊销或减值以及终止确认产

生的利得或损失，均计入当期损益。

持有至到期投资2013年为7441亿元比2012年5660亿元增加1781亿元，增长幅度为31.47%，2012年较2011年增长幅度为17.92%。并且持有至到期投资占总资产

的比重为22.15%，较2012年的19.93%增长了2.22%。

（二）货币资金分析

该公司2013年的货币资金为3494亿元比2012年的3832亿元减少了338亿元，减少幅度为1.19%，而2012年较2011年增长了1412亿元，增长幅度为58.35%。货

币资金占总资产的比重为11%左右。

（三）短期借款

该公司2013年的短期借款为104亿元比2012年的35.7亿元增加了了68.3亿元，增长幅度为191.32%，而2012年较2011年增长了5.8亿元，增长幅度为19.40%。

短期借款占总资产的比重特别小。

（四）营业收入

该公司2013年的营业收入为3626亿元比2012年的2994亿元增加了了632亿元，增长幅度为21.11%，而2012年较2011年增长了505亿元，增长幅度为20.29%。营业收入成稳步增长趋势。

（五）营业利润、利润总额

二者2013年较2012年增长幅度均为40%以上，2012年较2011年的增幅为8%左右。企业效益趋势较好。

四、财务指标分析

（一）资产负债率

2013 2012 2011

公司资产负债率

中国平安 92.87% 92.63% 92.50%

新华保险 93.05% 92.73% 91.90%

中国太保 86.13% 85.68% 86.32%

中国人寿 88.72% 88.25% 87.79%

中国平安的资产负债率从2011年至2013年持续上升，资产负债率达到90%以上,高于同行业水平，这是平安银行业务所引起的。综合以上分析可以看出中国平安的偿债能力很好，财务弹性很好。

（二）净资产收益率（ROE）

2013 2012 2011

公司净资产收益率（ROE）

中国平安15.41% 12.56% 14.88%

新华保险11.25% 8.18% 8.94%

中国太保9.36% 5.28% 10.83%

中国人寿11.24% 5.00% 9.57%

行业平均11.81% 7.76% 11.05%

中国平安的净资产收益率高于行业均值，也高于同行业其他公司，属于较好水平。可见，中国平安的经营管理水平较高，盈利能力较好。

（三）净利润率

2013 2012 2011

公司净利润率

中国平安14.90% 12.60% 12.10%

新华保险 4.28% 3.00% 2.90%

中国太保 5.90% 3.47% 6.11%

中国人寿7.69% 3.51% 5.81%

净利润是公司经营业绩的最终结果，净利润的连续增长是公司成长性的基本特征,如其增幅较大,表明公司经营业绩突出,市场竞争能力强。通过以上分析可以看出，中国平安的成长性很好，远好于其竞争对手中国人寿和中国太保。（四）营业利润率

2013 2012 2011

公司营业净利润率

中国平安9.93% 8.94% 9.07%

新华保险 3.41% 2.51% 2.56%

中国太保 4.86% 2.99% 5.31%

中国人寿 5.90% 2.78% 4.80%

营业利润率保持在9%左右，既稳定且远高于同行业其他公司。同时，营业利润率低于净利润率。

（五）总资产周转率

2013 2012 2011

公司总资产周转率

中国平安 10.79% 11.70% 10.89%

新华保险 22.90% 23.68% 28.24%

中国太保 26.69% 25.16% 27.68%

中国人寿 21.47% 21.35% 24.33%

总资产周转率操持在11%左右，有所下降，下降幅度不明显，且远远低于同行业其他公司的总资产周转率。

（六）净资产周转率

2013 2012 2011

公司净资产周转率

中国平安 151.00% 143.00% 145.00%

新华保险 329.00% 326.00% 349.00%

中国太保 192.00% 175.00% 202.00%

中国人寿 190.00% 182.00% 199.00%

净资产周转率操持在11%左右，有所上升，上升幅度不明显，且远远低于同行业其他公司的净资产周转率。

（七）杜邦分析

＋

÷

×

×

－

÷

÷

净资产收益

营业净利润率

权益乘数

总资产净利率

净利润 营业收入

成本总额

收入总额

公允价值变动收益

投资收益 总资产周转率

期间费用

营业外收入 1÷(1－ )

资产负债率 营业成本

营业税金及附加

所得税费用

营业收入

营业外支出

财务费用

资产减值损失

销售费用 管理费用

营业收入

资产总额 流动资产 ——

非流动资产 ——

负债总额

资产总额

货币资金

交易性金融资产

其他应收款

应收账款 预付账款

其他流动资产

存货 在建工程

其他非流动资产

可供出售金融资产

持有至到期投资

长期股权投资 投资性房地产 固定资产 无形资产 商誉 长期待摊费用 递延所得税资产

开发支出 单位：元

五、股市状况分析 （一）成长性比较

（二）估值比较

排名 代码

简称

PEG

市盈率

市销率 13A

TTM

14E

15E

16E

13A

TTM

14E

15E 16E

1 601318 中国平安 0.45 11.26 10.04 9.1

2 7.65

6.16 0.91 0.81 0.80 0.70 0.64 行业平均 1.02 14.97 13.80 11.45 9.68

9.68 0.90 0.80 0.79 0.72 0.67

行业中值

0.79 15.30 15.10 12.37 10.41 9.06 0.89 0.81 0.78 0.70 0.64

2 601336 新华保险 0.74 14.56 14.25 11.61 9.68

8.58 0.55 0.44 0.46 0.41 0.38

3 601601 中国太保 0.8

4 17.6

5 15.95 14.44 12.34 10.45 0.87 0.80 0.77 0.70 0.64 4 601628 中国人寿 0.9

6 16.04 18.12 13.12 11.14 9.55 1.01 0.90 0.91 0.85 0.81

（三）每股收益

综上所述，该公司的股市状况良好。处于行业中等偏上水平。 六、总结

通过对该公司财务报表的分析，可知，企业资产规模不断扩大，资产负债率达90%以上，但该公司营运能力和发展能力强，所以，虽高负债但偿债能力强，财务弹性好。根据对其股市分析，该公司盈利能力好。

排名

代码

简称

基本每股收益增长率(%)

营业收入增长率(%) 3年复合

13A

TTM

14E

15E

16E

3年复合

13A

TTM 14E 15E 16E

1

601318 中国平安 22.26 40.42 12.13 23.42 19.17 24.27 10.83 21.13 7.73 9.92 13.99 8.64 行业平均 21.84 70.25 2.47 23.55 18.24 23.80 8.41 11.67 6.54 7.16 10.52 7.56 行业中值

19.18 66.59

6.40 22.81 18.46 1

7.38 9.71 11.74 6.60 9.06 11.10

8.74 2 601336 新华保险 1

9.29 50.77

2.15 25.41 19.91 12.87 9.53 10.84 1

3.87 8.78 10.98 8.84

3 601601 中国太保 19.08 82.41 10.65 22.21 17.07 18.03 9.89 12.65 5.47 9.33 11.22 9.1

4 4

601628 中国人寿 18.87 123.89 -11.50 22.20 17.75 16.73 5.15 4.50 3.77 3.32 6.88 5.30

预测指标 2011年 2012年 2013年 2014年预测 每股收益(元)

2.4602 2.5328

3.5565

4.3893(15家) 上一个月预测每股收益(元) 2.4602 2.5328 3.5565 4.3893(15家) 每股净资产(元) 16.5300 20.1635 23.0800 26.7414(7家) 净资产收益率(%) 14.88 12.56 1

5.41 17.11(3家) 归属于母公司股东的净利润(元) 195亿

201亿 282亿 351亿(12家) 营业总收入(元) 2489亿 2994亿 3626亿 3986亿(10家) 营业利润(元)

299亿

324亿

463亿

585亿(9家)

附：2011-2013年度财务报表

资产负债表

项目2013年2012年2011年资产:货币资金3494 3832 2420 拆出资金272 654 84.5

交易性金融资产303 278 299

衍生金融资产34 9.72 8.18

买入返售金融资产2981 1908 373

应收保费242 188 121

应收利息289 287 227

应收代位追偿款-- -- --

应收分保账款89.2 61.1 43.7

应收分保未到期责任准备金-- -- --

应收分保未决赔款准备金-- -- --

应收分保寿险责任准备金-- -- --

应收分保长期健康险责任准备金-- -- --

保户质押贷款261 186 141

可供出售金融资产2308 2960 3067

持有至到期投资7441 5660 4800

长期股权投资181 159 146

存出资本保证金110 110 99.7

固定资产168 157 144