管理会计第七章 长期投资决策(上)

第七章长期投资决策（上）

一、长期投资决策概述

（一）长期投资的涵义

凡涉及投入大量资金，获取报酬或收益的持续期间超过一年以上，能在较长时间内影响企业经营获利能力的投资，我们统称为长期投资（Long-term Investment）。

（二）长期投资的分类

1. 长期投资按其对象分类

长期投资按其投资对象的不同可分为项目投资、证券投资和其他投资三种类型。

2.长期投资按其动机分类

长期投资按其动机分类可分为诱导式投资和主动式投资两种类型

3.长期投资按其影响的范围分类

长期投资按其影响的范围分类可分为战术型投资与战略型投资两种类型。

4.投资按其与再生产类型的联系分类

投资按其与再生产类型的联系分类可分为合理型投资和发展型投资两种类型。

5.投资按其直接目标的层次分类

投资按其直接目标的层次分类可分为单一目标投资和复合目标投资两种类型。

二、关于长期投资项目的几个基本概念

（一）投资项目的涵义

管理会计长期投资决策的研究对象是项目投资决策，而这类投资的具体对象则称为投资项目，简称为项目（Project）。

（二）投资项目的主体

投资主体是各种投资人（Investor）的统称，是具体投资行为的发出者。从企业项目投资的角度看，其直接投资主体就是企业本身。

（三）项目计算期的构成

项目计算期是指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间，即该项目的有效持续期间，通常以年为单位。

项目计算期、建设期和生产经营期之间有以下关系成立，即：

项目计算期(n) ＝建设期 + 生产经营期＝ s + p

（四）原始总投资与投资总额的构成内容

原始总投资又称为初始投资，是反映项目所需现实资金水平的价值指标。从

建设投资是指在建设期内按一定生产经营规模和建设内容进行的投资，包括固定资产投资、无形资产投资和开办费投资三项内容。

固定资产投资是项目用于购置或安装固定资产应当发生的投资，也是任何类型项目投资中不可缺少的投资内容。计算折旧的固定资产原值与固定资产投资之间可能存在差异，原因在于固定资产原值可能包括应构成固定资产成本的建设期内资本化了的借款利息。两者的关系是：

固定资产原值=固定资产投资+建设起资本化利息

流动资金投资是指项目投产前后分次或一次投放于流动资产项目的投资增加额，又称垫支流动资金或营运资金投资。其计算公式为：

某年流动资金投资额（垫支额）=本年流动资金需用数+截止上年的流动资金投资额本年流动资金需用数=该年流动资产需用数-该年流动负债需用数

三、现金流量

（一）现金流量的定义

（二）现金流量的作用

（三）确定现金流量存在的困难

1.不同投资项目之间存在的差异

2.不同出发点的差异

3.不同时间的差异

4.相关因素的不确定性

（四）确定现金流量的假设

1.投资项目的类型假设

2.财务可行性分析假设

3.全投资假设

4.建设期投入全部资金假设

5.经营期与折旧年限一致假设

6.时点指标假设

7.确定性因素假设

（五）现金流量的内容

1.完整工业投资项目的现金流量

（1）现金流入量的内容

a.营业收入。

b.回收固定资产余值。

c..回收流动资金。

d.其他现金流入量。

（2）现金流出量的内容

a.建设投资。

b.流动资金投资。

c.经营成本。

d.各项税款。

e.其他现金流出。

2、单纯固定资产投资项目的现金流量

（1）现金流入量的内容

a.增加的营业收入。指固定资产投入使用后每年增加的全部销售收入或业务收入。

b.回收固定资产余值。指该固定资产在终结点报废清理时所回收的价值。

（2）现金流出量的内容

a.固定资产投资。

b.新增经营成本。

c.增加的各项税款。

2、固定资产更新改造投资项目的现金流量

（1）现金流入量的内容

a.因使用新固定资产而增加的营业收入。

b.处置旧固定资产的变现净收入。

c.新旧固定资产回收固定资产余值的差额。

（2）现金流出量的内容

a.购置新固定资产的投资。

b.因使用新固定资产而增加的经营成本（节约的经营成本用负值表示）。

c.因使用新固定资产而增加的流动资金投资（节约的流动资金用负值表示）。

d.增加的各项税款。

（六）现金流量的估算

1.现金流入量项目的估算

（1）营业收入的估算

（2）回收固定资产余值的估算

（3）回收流动资金的估算

(4)其他现金流入量的估算

2.现金流出量项目的估算

（1）建设投资的估算

（2）流动资金投资的估算

（3）经营成本的估算

（4）各项税款的估算

（七）现金流量表的编制

（八）净现金流量的涵义

（九）净现金流量的简化计算公式

1.完整工业投资项目净现金流量的简化计算公式

（1）建设期净现金流量的简化计算公式

建设期某年的净现金流量（NCF t）＝-该年发生的原始投资额

（2）经营期净现金流量的简化计算公式

如果项目在经营期内不追加投资，则完整工业投资项目的经营期净现金流量可按以下简化公式计算：

经营期某年净现金流量=该年利润+该年折旧+该年摊销+该年利息+该年回收额

2.单纯固定资产投资项目净现金流量的简化计算公式

（1）建设期净现金流量的简化计算公式

建设期某年的净现金流量＝-该年发生的固定资产投资额

3.更新改造投资项目净现金流量的简化计算公式

（1）建设期净现金流量的简化计算公式

如果更新改造投资项目的固定资产投资均在建设期内投入，建设期不为零，且建设期末不发生新固定资产投资，也不涉及追加流动资金投资。

（2）经营期净现金流量的简化计算公式

四、货币时间价值

（一）货币时间价值的概念

货币时间价值（Time Value of Money）是长期投资决策必须考虑的客观经济范畴，它所揭示的是在一定时空条件下运动中的货币具有增殖性的规律。这一规律普遍适用于商品经济社会。

（二）货币时间价值的计算制度

1.本金、利息与本利和的关系

以银行存款为例，开始存入的本钱叫本金，它是计算利息的基础，利息是按照事先确定的利率和存款期的长短，通过一定方法计算出来的存款报酬，一定时期后的本金与利息的合计数叫本利和。显然：

本金+利息＝本利和

2.利息的计算制度

利息计算有两种制度，一是单利制，一是复利制。前者指当期利息不计入下期本金，从而不改变计息基础，各期利息额不变的计算制度；后者指当期未被支取的利息计入下期本金，改变计息基础，使每期利息额递增，利上生利的计息制度。

（三）一次性收付款项的终值与现值的计算

根据已知的现值P和利率i，计算n期后的终值F的公式为：

终值(F) ＝现值×(1+利率)时期＝P·(1+i)n

（四）系列收付款项的终值与现值

1.系列收付款项终值的计算

F R＝

n

n-t

t

t=1

R(1+t)

??

??∑

2.系列收付款项现值的计算

P R＝

n

-t

t

t=1

R(1+t)

??

??∑

（五）年金的终值与现值的计算

年金（Annuity）是系列收付款项的特殊形式，它是指在一定时期内每隔相同时间(如一年)就发生相同数额的系列收付款项，也称等额系列款项。

年金应同时满足三个条件：

(1)连续性；(2)等额性；(3)同向性。

1. 普通年金终值的计算

在n期内，从第一期起每期期末发生的年金为普通年金(Common Annuity)，又叫后付年金，用A表示。

普通年金终值简称为年金终值，记作F A，它是特殊的系列收付款项终值。

F A＝A·＝A·(F A/A,i,n)

2.年偿债基金的计算

年偿债基金又叫积累基金，计算偿债基金就是根据已知的年金终值F A求年金A(在此叫年偿债基金)的过程。显然，年偿债基金的计算是年金终值的逆运算。

3. 普通年金现值的计算

普通年金现值简称年金现值，它是等额系列收付款额现值的简化形式，记作P A。

P A＝A·(P A/A,i,n)

4. 年回收额的计算

年回收额本身就是年金的一种表现形式，计算年回收额就是根据已知的年金现值求年金的过程。显然，年回收额的计算是年金现值的逆运算。

（六）其他种类年金问题简介

（1）先付年金的终值与现值的计算

先付年金（Annuity Due）是指在n期内，从第一期起每期期初发生的年金形式，又称预付年金或即付年金，记作A′。

根据已知的先付年金A′，计算先付年金终值F A′。

根据已知的先付年金A′，计算先付年金现值P A′。

（2）递延年金终值和现值的计算

所谓递延年金(Deferred Annuity)是指在n期内，从0期开始间隔s期(s≥1)以后才发生系列等额收付款项的一种年金形式，记作A＂。显然，凡不是从第一期开始的年金都属于递延年金的形式。

根据已知的递延年金A″，计算递延年金终值F A″的公式为：

F A″＝A″·(F A/A,i,n-s)

根据已知的递延年金A″，计算递延年金现值P A″的方法有两种。

第一种方法需要利用n-s期的普通年金现值系数和s期的复利现值系数。

第二种方法需要利用n期和s期的普通年金现值系数。

（3）永续年金现值的计算

所谓永续年金是指无限等额支付的特种年金，即是当期限n→+∞时的普通年金，用A＊表示。

由于假设永续年金没有终点，故不存在其终值问题，只能计算其现值。公式为：

P A＊＝A*/i

（七）货币时间价值的其他问题

1. 货币时间价值各种表现形式之间的关系

2. 货币时间价值系数表的利用

（1）计算利息率(贴现率)i

（2）计算期间n

（3）确定系数表以外的有关系数值

（4）名义利率与实际利率的换算问题