中国天然气及LNG行业市场调研及投资分析预测报告2010年

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投资分析预测报告

目录

第一章天然气及LNG行业基本情况 (1)

第一节天然气及LNG行业的定义及分类 (1)

一、天然气的定义 (1)

二、液化天然气（LNG）的定义 (1)

第二节天然气及LNG行业在国民经济中的地位 (2)

第三节天然气及LNG产业特征及战略作用 (4)

一、天然气及LNG行业的特点 (4)

二、天然气及LNG行业的战略作用 (6)

第二章2009年天然气及LNG行业发展环境分析 (7)

第一节2009年宏观经济环境分析 (7)

一、宏观经济运行 (7)

二、金融环境分析 (11)

第二节2009年天然气及LNG行业政策环境分析 (14)

一、政策汇总 (14)

二、重点政策及重大事件分析 (15)

三、政策未来发展趋势 (18)

第三节2009年天然气及LNG行业社会环境分析 (19)

一、行业发展社会环境概述 (19)

二、具体社会环境分析 (19)

第四节2009年天然气及LNG行业技术环境分析 (22)

一、天然气及LNG行业主要技术术语及简要解释 (22)

二、我国天然气及LNG行业技术发展水平 (22)

三、2009年天然气及LNG行业劳动生产率 (25)

四、天然气及LNG行业技术发展趋势 (25)

第三章2009年天然气及LNG行业发展情况分析 (29)

第一节2009年天然气及LNG行业规模分析 (29)

第二节2009年天然气及LNG行业供给分析及预测 (30)

一、供给情况分析 (30)

第三节2009年天然气行业需求分析及预测 (44)

一、行业总体情况分析 (44)

二、按行业分的天然气需求预测 (45)

三、按地区分天然气需求预测 (46)

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第四节2009年天然气与LNG行业供需平衡及价格分析 (46)

一、供需平衡分析及预测 (46)

二、价格变化分析及预测 (49)

第四章2009年天然气及LNG行业竞争状况分析 (53)

第一节2009年天然气及LNG行业集中度情况分析及预测 (53)

第二节2009年天然气和LNG行业进入壁垒分析 (53)

第三节2009年天然气和LNG行业竞争结构SWOT分析 (54)

一、优点 (54)

二、缺点 (55)

三、机会 (55)

四、挑战 (56)

第五章天然气及LNG行业全球市场情况及我国进出口情况分析 (57)

第一节天然气与LNG行业全球市场情况分析 (57)

第二节2009年我国天然气与LNG进出口情况分析 (62)

一、我国天然气工业高速发展 (63)

二、我国天然气与LNG行业进出口情况分析 (63)

三、进出口情况预测 (65)

第六章2009年天然气行业相关行业分析 (66)

第一节油气勘探行业 (66)

一、油气勘探 (66)

第二节油气管网建设行业 (67)

一、油气管网建设需求巨大 (67)

二、油气管网建设运行情况 (69)

三、我国油气管网建设发展趋势分析 (70)

第七章2009年石油及天然气开采行业区域发展情况分析 (75)

第一节石油及天然气开采行业区域分布总体分析 (75)

一、石油及天然气开采行业区域分布特点分析 (75)

二、行业规模指标区域分布分析 (76)

三、行业效益指标区域分布分析 (77)

第二节黑龙江石油及天然气开采行业发展分析及预测 (79)

一、行业规模及地位变化 (79)

二、行业经济运行状况分析 (80)

三、行业发展趋势预测 (81)

第三节陕西石油及天然气开采行业发展分析及预测 (82)

一、行业规模及地位变化 (82)

二、行业经济运行状况分析 (83)

三、行业发展趋势预测 (84)

第四节新疆石油及天然气开采行业发展分析及预测 (84)

一、行业的规模及地位变化 (84)

二、行业经济运行状况分析 (86)

三、行业发展趋势预测 (87)

第八章重点企业发展情况分析 (88)

第一节行业内上市公司综合排名及各项指标排名 (88)

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一、总体排名情况 (88)

二、获利能力分析 (89)

三、运营能力分析 (89)

四、偿债能力分析 (90)

五、发展能力分析 (90)

第二节中国石油发展情况分析 (92)

一、企业简介 (92)

二、股权关系结构 (92)

三、经营状况分析 (93)

四、企业财务状况分析 (95)

五、企业经营策略和发展战略分析 (96)

六、SWOT分析 (97)

七、企业竞争力评价 (97)

第三节中国石化发展情况分析 (99)

一、企业简介 (99)

二、股权关系结构图 (99)

三、经营状况分析 (99)

四、企业财务状况分析 (102)

五、企业经营策略和发展战略分析 (103)

六、SWOT分析 (105)

七、企业竞争力评价 (105)

第四节中国海油发展情况分析 (105)

一、企业简介 (105)

二、股权关系结构 (106)

三、经营状况分析 (107)

四、主导产品 (108)

五、企业经营策略和发展战略分析 (109)

六、SWOT分析 (111)

七、企业竞争力评价 (112)

第九章2010年天然气及LNG行业风险分析 (113)

第一节宏观经济波动风险 (113)

第二节政策风险 (114)

第三节价格风险 (115)

第四节需求风险 (115)

第五节替代品风险 (116)

第六节区域风险 (118)

第十章行业授信机会及建议 (120)

第一节上下游一体化的授信策略 (120)

第二节专业化的授信策略 (122)

第三节分行业的信贷策略 (1)

一、上游行业 (1)

二、中游行业 (1)

三、下游行业 (3)

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附表

表1行业代码及名称 (1)

表2近年来天然气行业政策汇总 (15)

表3天然气及LNG行业主要技术术语、简写及解释 (22)

表42005-2009年我国天然气行业全行业人均产量 (25)

表5国内西气东输天然气与LNG气源的气质差异 (27)

表62004-2009年11月石油和天然气开采业主要指标统计 (29)

表72009年我国天然气累计产量及同比增长情况 (31)

表82009年我国天然气分地区产量及同比增长情况 (32)

表92009年三大石油公司天然气储量及产量情况 (33)

表10中国主要LNG接收站 (35)

表112009年天然气在建项目 (35)

表12全国能源生产总量等指标年度统计 (44)

表13按行业分能源消费量 (45)

表14相同发热量下各种化石燃料燃烧时的碳排放量 (55)

表15世界主要地区天然气储量 (58)

表162004-2008世界主要地区天然气产量 (59)

表172004-2008世界主要地区天然气消费量 (60)

表182004-2008世界主要地区天然气出口量 (61)

表192004-2008世界主要地区天然气进口量 (62)

表202009年1-12月全国主要地区天然气产量情况 (75)

表212009年1-11月石油及天然气开采行业资产区域分布情况 (76)

表222009年1-11月石油及天然气开采行业销售收入区域分布情况 (77)

表232009年1-11月石油及天然气开采行业盈利区域分布情况 (78)

表242009年1-11月石油及天然气开采行业不同区域亏损情况对比 (78)

表252005-2009年黑龙江省石油及天然气开采行业主要财务指标对比分析 (81)

表262005-2009年陕西石油及天然气开采行业主要财务指标对比分析 (83)

表272005-2009年新疆油气开采行业主要财务指标对比分析 (86)

表28《财富》2009年中国上市公司100强（石油天然气企业） (88)

表292008、2009上市公司获利能力情况 (89)

表31上市公司偿债能力分析 (90)

表32上市公司发展能力分析 (91)

表33中国石油经营范围与主营业务 (92)

表34中国石油前十大股东 (92)

表352009年中石油勘探与生产运营情况 (94)

表362007-2009年中国石油财务状况 (96)

表37中国石油SWOT分析表 (97)

表38中国石油油气储量情况 (98)

表39中国石化有限公司前十大股东 (99)

表402009年中石化经营业绩 (100)

表412009年中石化分行业主营业务情况 (100)

表422009年中石化勘探及开采生产营运情况 (101)

表432009年胜利油田生产营运情况 (102)

表442007-2009年中国石化财务状况分析 (102)

表45中国石化SWOT分析表 (105)

表46中海油服前十大股东 (106)

表472007-2009年中海油服财务状况 (108)

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附图

图12009年1-12月我国天然气累计产量及同比增长情况 (2)

图21978-2009年能源生产和消费总量及构成 (3)

图32007-2009天然气行业和全国工业增加值增加速度 (3)

图41978-2009年中国GDP及其增速 (7)

图52007年以来城镇固定资产投资累计增速情况 (8)

图62006年以来工业增加值增速情况 (9)

图72008-2009年月度社会消费品零售增速 (10)

图82008-2009年月度进出口增速情况 (10)

图92006-2009年月度CPI、PPI走势 (11)

图102008-2009年月度货币供应量增速 (12)

图112007-2009年我国新增贷款规模 (13)

图122008-2009年人民币对美元汇率走势 (13)

图13全国主要城市“气荒”情况图 (21)

图142004-2009年11月石油和天然气开采业资产及负债变化趋势 (29)

图15中国天然气资源分布 (30)

图162000-2009年天然气产量情况 (31)

图172009年我国天然气分地区产量分布 (32)

图182009年三大石油公司天然气储量情况 (33)

图192009年三大石油公司天然气产量情况 (33)

图20中国的天然气管道 (34)

图21天然气消费量及消费增速 (45)

图22中国与部分国家天然气消费结构比较 (46)

图232001-2009年天然气生产与消费 (48)

图24能源消费结构 (49)

图252009年我国天然气价格指数走势图 (50)

图262009年北美天然气现货月平均价格走势图 (50)

图27我国天然气现行定价方式图 (51)

图28世界天然气储量变化 (58)

图292008-2009我国液化天然气进出口统计图 (64)

图302008-2009我国气态天然气进出口统计图 (64)

图31我国及世界油气资源探明程度对比 (66)

图32我国油气管道长度及增长情况 (68)

图33我国油气管网建设情况 (69)

图34西气东输完成和规划图 (73)

图35四大油气进口通道初步成型 (74)

图362005-2009年黑龙江省原油及天然气产量变化情况（万吨、亿立方米） (79)

图372005-2009年黑龙江省原油及天然气产量占全国比例变化情况 (80)

图382005-2009年黑龙江省原油及天然气开采行业地位变化情况 (80)

图392005-2009年陕西省原油及天然气产量变化情况（万吨、亿立方米） (82)

图402005-2009年陕西省原油及天然气产量占全国比例变化情况 (83)

图412005-2009年新疆原油及天然气产量变化情况（万吨、亿立方米） (85)

图422005-2009年新疆原油及天然气产量占全国比例变化情况 (85)

图432005-2009年新疆石油及天然气开采行业地位变化情况 (86)

图44公司与实际控制人之间的产权及控制关系的方框图 (107)

图45公司上下游一体化发展模式 (120)

图46公司的专业化发展模式 (122)

第一章天然气及LNG行业基本情况

第一节天然气及LNG行业的定义及分类

一、天然气的定义

天然气（naturalgas）广义指埋藏于地层中自然形成的气体的总称。但通常所称的天然气只指贮存于地层较深部的一种富含碳氢化合物的可燃气体，它由亿万年前的有机物质转化而来，是一种无色无味无毒、热值高、燃烧稳定、洁净环保的优质能源。其主要成分是甲烷，此外根据不同的地质形成条件，尚含有不同数量的乙烷、丙烷、丁烷、戊烷、己烷等低碳烷烃以及二氧化碳、氮气、氢气、硫化物等非烃类物质。就燃烧而言，天然气要比煤这类石炭纪燃料产生的二氧化碳要少得多。

二、液化天然气（LNG）的定义

LNG是英文“LiquefiedNaturalGas”的缩写，中文含义是液化天然气的代称。液化天然气（LNG）指的是在深度冷冻条件下呈液态的天然气。LNG与常规天然气组分相同，在没有长输管道的地方，通过将常规天然气低温（-147℃）或高压处理，由气态压缩至液态，体积缩小为气态的1/600，实现规模运输。至用户地后，再通过蒸发将其恢复至气态，是非常方便高效率的能源。用途与常规天然气无二。LNG在常温下约有836焦耳／千克的冷能，可用来发电、空气液化及食品冷冻。

本文中主要是对于常规天然气及液化天然气进行分析。根据国民经济行业分类标准，天然气及LNG行业属于石油和天然气开采业中的天然原油和天然气开采行业中的一个子行业。见下表：

表1行业代码及名称

行业及

代码

子行业及代码行业描述

07石油和天然气开采

业0710天然原油

和天然气开采

指在陆地或海洋，对天然原油、液态或气态天然气的开采，对煤矿瓦斯气（煤

层气）的开采，为运输目的所进行的天然气液化和从天然气田气体中生产液

化烃的活动。还包括对含沥青的页岩或油母页岩矿的开采，以及对焦油沙矿

进行的同类作业。

0790与石油和

天然气开采有

关的服务活动

指为石油和天然气开采提供的服务活动。

资料来源：国家统计局

按照该标准的划分，天然原油和天然气开采行业包括：天然原油、从未加工的沥青矿中提取的原油；天然气：液态或气态的天然气；煤层气（煤矿瓦斯气）；天然气水合物；从石油气中提取的甲烷；沥青页岩、油母页岩、重油砂；为运输的目的所进行的天

然气液化和从天然气田气体中生产液化烃的活动。

天然气原油和天然气开采行业不包括：为石油的运输而进行的管道作业；工业气体的的制造；精炼石油制品，以及精炼过程中液态石油气的回收；石油和天然气的勘探活动。

由此我们定义天然气和LNG行业为在陆地或海洋，对液态或气态天然气的开采，为运输目的所进行的天然气液化和从天然气田气体中生产液化烃的活动。

第二节天然气及LNG行业在国民经济中的地位

天然气在我国的能源消费结构中占比很小，远低于世界平均水平。我国天然气资源非常丰富，随着我国对能源需求的不断增长，大力开发国内天然气资源对优化我国的能源结构，缓和国内能源紧张形势，以及保护生态环境等都具有重要意义。

2009年全年我国天然气累计产量829.92亿立方米，去年同期累计产量715.8亿立方米，同比增长8.0%。2009年全年全部工业增加值134625亿元，比上年增长8.3%，石油和天然气开采业增长4.8%。图1中可看出，尽管2009年的金融危机对我国经济的影响很大，但天然气的产量仍然保持在8%左右的水平。

图12009年1-12月我国天然气累计产量及同比增长情况

图21978-2009年能源生产和消费总量及构成

由图2可看出，天然气在我国能源生产和消费中所占比例很低，基本保持在2-3%

的水平，天然气行业在我国还有很大的发展空间。

图32007-2009天然气行业和全国工业增加值增加速度由图3可看出，石油和天然气行业工业增加值的变化对全国工业增加值影响不大，表明石油和天然气行业占国民经济的比重很小。然而，天然气既是能源，又是基础原材料，下游的石油加工、化学原料及制品和交通运输等各行业对其有很高的依存度。我国正处于工业化时代，钢铁、汽车和化工等行业是当前带动整个经济发展的主导产业，因

此天然气资源对我国整个经济都具有较大的影响力。未来随着加大天然气勘探开发力度，在“西气东输”、“川气东送”等主干管网的支撑下，完善天然气价格机制，培育和完善天然气市场，中国天然气产量将进入跨越式发展阶段，实现“以气代油”、“以气发电”和“城市气化”，减轻经济发展对石油需求的压力。

第三节天然气及LNG产业特征及战略作用

一、天然气及LNG行业的特点

（一）基础性能源产业与上下游行业关联度强

气田开发、管网、终端用户三者是一套“联合生产装置”，在这套“装置”中，是气流把三者串联在了一起，由于天然气储存难度大、不能间断的特点，决定了这套装置的连续性，同时要求上中下游形成统一、协调的管理体制。随着LNG技术的进步，降低了天然气运输成本，便利了天然气的运输。但是总体还是与上下游的关联度较强。

天然气工业就像一个纽带连接天然气生产或进口，处理厂和运输网络到分销网络和消费者，每个物理连接对应一个商业的合作关系，而每个连接也依赖于供应链中的其他环节，整个供应链的能力取决于整个连接中最薄弱的环节。由于整个网络非常容易瘫痪，因此稳定和长期的关系是必要的。

天然气投资的时机非常重要，投资必须是以合作的方式进行。在大多数情况下，天然气资源离消费地很远，发展天然气市场需要长距离的运输。气田的开发和管道的建设在没有当地分销网络和设备同时投入使用的情况下将显得毫无价值。同时，透明与可预见的支付结构在可信赖的各方需要建立。

（二）天然气生产供应具有规模性、稳定性、建设周期长、风险大的特点

1、规模性：天然气开发和原油有着很大区别，前者资源必须具有一定规模才能开发，产能具备一定规模才能建设管线。天然气工业是资本密集性行业，需要在天然气生产，运输，储存和分销上面巨大的前期投资。

为了储存同样的能源，天然气需要的空间是原油储存空间的1000倍；而天然气长距离的运输费用则是石油运输费用的5-10倍。另外，投资者必须保证长期稳定的资金，因为销售收入极有可能滞后。

2、稳定性：天然气的生产和原油有着很大不同，天然气生产的年度任务、季度任务很重要，但是稳定供气更重要，全年任务完成得再好，几天供不上气就会产生很大问题。

3、建设周期长：探明储量、产能建设、管线建设及用户开发的规模性要求，决定了天然气开发建设周期要比其他项目更长。

4、风险大：勘探的风险、气田开发中产量递减的风险、建设周期长带来的不可预见的风险以及市场的风险，决定着气田开发具有更大的风险。

（三）天然气市场具有多重特性

1、具有刚性、不可逆性和长期稳定性：用户一旦用上了天然气就要保持长期稳定供应，供应一旦出现问题将会导致下游企业、用户效益的大幅下降和企业停产，尤其是居民生活用气，将会引起社会问题。因此，必须保持长期稳定供应。

2、具有波动性和峰谷性：居民用户存在日峰谷、月季峰谷，特别是北方的居民用气市场更是如此。据统计，北京市的冬、夏月季峰谷之差达到8倍左右，日峰谷差在10倍以上；东北地区夏季供大于求，冬季不够用。这种波动和峰谷差对气田的开发和市场带来很大影响。

3、具有突发性和不可预见性：寒流的突然到来、气候的突然变暖、管道的破损、用户的设备故障、自然灾害等原因，都会造成供用气的极不均衡和突然中断。这给平稳生产和稳定供气带来了新的挑战。

4、具有社会性：天然气用途正在向各领域扩展，城市民用、交通、公共服务正成为最主要的应用领域，与千家万户的日常生活息息相关，处理不好都会产生负面社会影响。

（四）天然气市场的发展需要时间

世界天然气的能源消费比例从1900的2%增长到1950年的10%花了50年的时间，在这个期间，90%的消费是在美国。尽管有着丰富的资源和强劲的需求，美国的天然气仍然出现了较大的挑战；在西欧，天然气消费直到二次世界大战后的1965年才达到200亿立方米，几十年过去了，天然气在欧洲国家仍然存在着不同程度的发展。

（五）天然气市场是由需求所推动

天然气发展由需求方所推动，使得在供应链中的投资变得可行。仅仅有资源和基础设施是不足够的，针对消费者的市场也必须开发。而且，天然气不是一个垄断市场，它必须同其他能源竞争。例如，在居民和商业领域，天然气需要和电能竞争；在工业方面，天然气要和煤炭和石油竞争；在发电上，天然气则要和煤炭，石油，核能和水能等竞争。

（六）天然气行业中政府的作用

普通民众一旦使用上了天然气，是很难更改到其他能源的；天然气运输，在很大程

度上有着天然的垄断成分，政府必须制定规则来保护消费者的经济利益同时保持自然垄断的灵活竞争。另一方面，天然气资源是国有资产的一部分，天然气运输和分销系统会使用到国家的公共用地，政府需要为天然气工业制定相关制度来保证民众安全以及避免环境污染，同时在使用公共用地和资源上政府需要给予容许并征收相关的费用和税收。

由于以上原因，政府往往习惯于对天然气的供应活动进行管理，然而经济理论和经验表明，国家不是最有效的运作者。在大多数国家，商业运作和政府管理是分开的，政府在制定天然气行业政策，刺激投资方面起着较大的作用，它还可以在保护消费者利益同时为国家获得合理的收入。

二、天然气及LNG行业的战略作用

（一）加快发展天然气可有效缓解能源供需矛盾

随着我国国民经济的快速发展，对能源需求高速增长，能源供需缺口扩大。据原能源办研究预测，2020年我国一次能源消费总量将达到约34亿吨标准煤，届时国内能源供应扣除煤炭和石油外，缺口将达到10.2亿吨标准煤，必须由其它能源或海外进口来弥补。我国天然气资源比较丰富，勘探开发程度较低，未来具备规模的资源基础和技术保障，预计2020年国内天然气产量可达到2000亿立方米左右，约相当于2.66亿吨标准煤，可有效弥补国内能源缺口。

（二）规模利用天然气可改善大气环境、控制温室气体排放

我国以煤为主的能源消费结构导致环境污染严重，据统计，全国90%的SO2、70%的粉尘排放是由燃煤造成的。天然气是清洁、优质能源，燃烧时仅产生较少量的CO2和SO2，基本上无悬浮颗粒和灰渣，生成的氮氧化物较少且可采取措施进一步降低。因此，加快发展和合理利用天然气，不仅可有效改善大气环境、促进减排目标实现，而且对提高人民生活质量、建设环境友好型社会具有重要意义。

（三）发展天然气可缓解石油供应压力、提升国家能源安全系数

天然气在工业、民用和交通运输燃料方面与石油具有较好的可替代性。据测算，如果在出租车和公交车行业用天然气替代汽油，以每辆车年均行使5万公里计算，改装100万辆车每年可替代油品1000万吨。2009年年末，国际能源署（IEA）发布的《2010年国际能源展望》中称，美国天然气已经能实现自给，而全球天然气市场将面临过剩。以气代油可有效减轻远期石油供应短缺和对进口石油的依赖，缓解石油供应和运输压力，有利于维护我国石油供应安全。

第二章2009年天然气及LNG行业发展环境分析

第一节2009年宏观经济环境分析

一、宏观经济运行

（一）国民经济稳定增长

2009年，全年国内生产总值335353亿元，比上年增长8.7%。分季度看，一季度国内生产总值68682亿元，增长6.2%，二季度国内生产总值145985亿元，增长7.1%，三季度国内生产总值227597亿元，增长7.8%。分产业看，第一产业增加值35477亿元，增长4.2%；第二产业增加值156958亿元，增长9.5%；第三产业增加值142918亿元，增长8.9%。第一产业增加值占国内生产总值的比重为10.6%，比上年下降0.1个百分点；第二产业增加值比重为46.8%，下降0.7个百分点；第三产业增加值比重为42.6%，上升0.8个百分点。

图41978-2009年中国GDP及其增速

2009年国际金融危机还在扩散蔓延，世界经济深度衰退，我国经济受到严重冲击，出口大幅下降，不少企业经营困难，有的甚至停产倒闭，失业人员大量增加，农民工大批返乡，经济增速陡然下滑。为扩大居民消费，中央财政投入资金450亿元，社会消费品零售总额实际增长16.9%，消费对经济增长的拉动作用明显增强。同时，中央政府公

共投资9243亿元，比上年预算增加5038亿元，灾后恢复重建占14%，全社会固定资产投资增长30.1%，投资结构进一步优化。投资快速增长有效弥补了外需下降的缺口，加强了薄弱环节，为经济社会长远发展奠定了坚实的基础。

2009年下半年开始进出口降幅明显收窄，国际市场份额得到巩固，全年进出口总额2.2万亿美元，扭转利用外资下降局面，全年实际利用外商直接投资900亿美元。企业“走出去”逆势上扬，非金融类对外直接投资和对外工程承包营业额分别达433亿美元和777亿美元。积极参与国际宏观经济政策对话协调和经贸金融合作，在共同应对国际金融危机中发挥了建设性作用。

（二）投资增长维持高位

2009年全年，全社会固定资产投资224846亿元，比上年增长30.1%。分城乡看，城镇投资194139亿元，增长30.5%；农村投资30707亿元，增长27.5%。分地区看，东部地区投资95653亿元，比上年增长23.0%；中部地区投资49846亿元，增长35.8%；西部地区投资49662亿元，增长38.1%；东北地区投资23733亿元，增长26.8%。

在城镇投资总的194139亿元中，以主要的投资分类来看，国有及国有控股投资86536亿元，同比增长35.2%，比去年同期加快12.4个百分点，比1-6月回落6.2个百分点。住宅投资36232亿元，同比增长16.1%，比去年同期回落6.3个百分点，比1-6月加快6个百分点。以三大产业来看，第一产业投资3373亿元，比上年增长49.9%；第二产业投资82277亿元，增长26.8%；第三产业投资108489亿元，增长33.0%。

图52007年以来城镇固定资产投资累计增速情况

总体来看，上半年全社会和城镇投资呈现增幅逐步提高的趋势，进入下半年，投资增幅有所波动，总体上仍保持了较快增长，但投资增速呈逐步走低趋势，并且增速回落趋势有望持续。在主要的投资分类数据中，国有及国有控股投资近两年一直维持在相当

高的水平，但近期已有小幅下滑之势。而房地产投资的快速跟进，使得投资增速持续维持在高位，房地产成为继政府之后拉动投资的又一增长引擎。总体而言，政策刺激效应依然主导着投资高增长，对经济增长的影响较为明显。但随着经济增长和结构的正常化，经济政策也将回归正常，政策对投资的刺激效应也会逐渐减小。

（三）工业生产逐渐加快

2009年全年工业增加值同比增长11%，比上年同期回落1.9个百分点，比1-9月份加快2.3个百分点。2009年3月份以来，工业增加值呈逐月回升之势。其中一季度增长5.1%，二季度增长9.1%，三季度增长12.4%，四季度增长16.8%。12月当月规模以上工业增加值同比增长18.5%，比2008年同月快12.8个百分点，39个大类行业全部持续同比增长，延续了下半年以来的良好势头。

图62006年以来工业增加值增速情况

重工业增速的大幅提升，给工业生产的恢复提供了强劲的动力。全年重工业增加值增长11.5%，而12月当月重工业更是增长21.4%；重工业增加值增速已经连续七个月超过轻工业。

工业生产形势的逐渐好转，给经济持续回升带来了持续动力。一方面，国内投资仍然保持了高水平的增长；另一方面，出口形势有所改善，这也推动了工业生产的加速上升。但值得注意的是，在国内结构性产能过剩的情势下，第四季度粗钢与水泥等产量仍然同比大幅增长，显示结构调整压力在加大。

（四）消费保持平稳增长

零售指标显示，消费继续保持平稳快速增长。2009年全年，社会消费品零售总额

125343亿元，同比增长15.5%，比去年同期回落6.1个百分点，比2009年上半年加快0.5个百分点。2009年12月份，社会消费品零售总额10729亿元，同比增长17.5%，比去年同月回落1.5个百分点，比11月加快1.7个百分点。

从2009年2月到12月，名义与实际消费的同比增速均不断回升，这主要归功于与消费结构升级相关的汽车和房地产类消费的快速增长。由于政府投资对经济的刺激作用将逐步显现，居民对经济的预期和通胀的预期也将发生改变，加上政府补贴的刺激，居民消费将表现出滞后的顺周期性，后期消费将呈现稳中趋升。

图72008-2009年月度社会消费品零售增速

（五）出口增速持续好转

2009年全年我国对外贸易累计进出口总值22072.2亿美元，同比下降13.9%，降幅比上半年缩小9.5个百分点。其中出口12016.6亿美元，下降16%，降幅比上半年缩小5.8个百分点；进口10055.6亿美元，下降11.2%，降幅比上半年缩小14个百分点。2009年12月份贸易顺差184.3亿美元，累计贸易顺差1960.6亿美元，同比下降33.6%。

图82008-2009年月度进出口增速情况

2009年出口形势从年初的低谷逐步回升，由正转负，既有世界经济在受到金融危机之后探底反弹的外部原因，亦有中国政府多次调整进出口政策，提高出口退税率与降低关税的内部原因，可以预期2010年我国出口形势将会进一步好转，其对GDP的拉动作用将会由负转正，成为拉动经济“三驾马车”中强有力的力量。

（六）CPI、PPI降幅收窄并转向温和上涨

2009年全年，居民消费价格指数（CPI）同比下降0.7%（2008年度为上涨5.9%），比上半年降幅缩小0.4个百分比。就一年间的月度趋势来看，2009年1月到10月份，CPI都具有一个下降的幅度，其中10月份的累积效应是居民消费价格同比下降1.1%（2008年同期为上涨6.7%），但随着季节性因素的增强，以及翘尾因素的存在，CPI在11月由负转正，开始转向一个温和上涨的过程。

2009年全年，工业品出厂价格指数（PPI）同比下降5.4%（上年同月为上涨6.8%），降幅比上半年缩小0.5个百分点。就一年间的月度趋势来看，2009年PPI从1月至7月间逐月下降，并在7月达到当月下降最大幅度9.2%，但在9月份之后，PPI的下降幅度开始减缓，并在12月里由负转正。预计这个上涨趋势在2010年上半年将会得到继续。

图92006-2009年月度CPI、PPI走势

二、金融环境分析

（一）金融运行

货币供应方面，2009年年底，M2同比增长27.58%，增幅比2008年末高9.79个百分点，比2009年上半年降低0.81个百分点；M1同比增长32.36%，增幅比2008年末高了25.34个百分点，比上半年也高了7.61个百分点；M0同比增长11.63%。2009年全年央行向银行体系注资2390亿元，成为自2000年来首个净投放年度。

M2的增速持续维持在高位，显示出货币供应依旧保持快速增长。此外，值得注意的是，自2009年9月M2与M1呈2008年5月以来的首次倒挂态势之后，10月延续了这一势头，M2、M1

交叉表明经济活跃度上升。

图102008-2009年月度货币供应量增速

信贷方面，2009年全年人民币各项贷款累积增加95947亿元，同比增加98.72%。从月度数据上看，2009年2月份和3月份单月新增信贷分别达到了惊人的10716亿元与18917亿元，同比分别增长了340%和567%，之后直到9月份的六个月中，基本维持每月5000亿元左右的放贷量，而进入第四季度后开始大幅下降，10月份新增信贷只有2530亿元，环比增长大幅减少，这既有政策因素的影响，也存在着季节性因素，历年第四季度的放贷都存在回落趋势。总体而言，2009年信贷增速保持在相当之高的高位平台上运行，而伴随经济回升态势下货币信贷实现合理增长，信贷增速也将逐步回归正常水平，预计2010年将有所回落，趋于平稳地运行。

数据来源：中国人民银行

图112007-2009年我国新增贷款规模

人民币汇率方面，目前，我国的人民币汇率政策是：继续完善人民币汇率形成机制改革，进一步发挥市场供求在汇率形成中的基础性作用，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。由于人民币汇率的变动，对我国经济的多方面将产生不同的影响，其变动也受到多种因素的制约，所以人民币汇率政策以保持稳定为主。

从人民币汇率的变化分析，2009年来，人民币保持了对美元的相对稳定性，汇率走势趋于平缓。与其他多种货币的汇率变化起伏较大，从主要币种的近期汇率变化看，人民币走弱，出现不同程度的贬值。

2009年10月以来，外界对人民币升值压力显著加大，不仅来自于发达国家，也来自于国际组织和发展中国家。发展中国家的呼吁无疑加大了人民币升值压力，预计明年中国出口同比增长明显复苏之际，人民币将恢复升值。