财务报表综合指标分析方法的研究

《财务报表分桥》廉程考査堆文

财务报表综合指标分林方法的研究

作者系（院）专业年级学号

主讲教师

财务报表综合指标分析方法的研究

摘要：财务报表妹合指标分折方法主要有杜邦购务分折休系和沅尔比重评分法。杜邦财务分林体系是利用各财务岳标同的内在关系，对企业妹合经营0WK经济效益进行系统分折评价的方法。沃尔比重评分法是指将选定的附务比率用线性关系结合起来，并分别给定各自的分数比重，然后通il与标准比率进行比较，确定各顶指标的得分员总体指标的累廿分数，从而对企业的信用水平作岀评价的方法。本文分别对两种分析方法首先进行了啊述；然后岳岀它们的质献及局限性；最后提出改进建放。

关建词：杜邦分桥法；沃尔评分法；阀念；局限性；改进

一、财务报表综合指标分析

财务报表综合荷标分析，就是将运营能力、偿债能力、获利能力和发展能力指标等诸方面纳人一f有机的整体之中，全面地对企业经营状况、财务状况进行解剖与分折。综合牯标分桥的特点体现在其崛务牯标体系的要求上。

综合崛务岳标体系的建立应当具备三个基本素质：

(1) 指标要素齐全适当;

(2) 主荊指标功能EK；

(3) 満足多方信息需要。

为了准确对企业的财务状迓作岀评价、为经营决策提哄建汶，综合拒标分折方法主要有杜邦崛务分析体系和沃尔比重评分法。

二、杜邦分折法

(-)杜弗分析法側述

杜邦分析法是利用几种主要的崛务比率之同的关系来综合地分析企业的崛务状猊。具休来说，它是一种用来评价公司贏利能力和股东权益回报术平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。其基本思想是将企业淨资产收益率逐级分解为多顼》M务比率乘枳，这样有助于深人分析比较企业经营业绩。由于这种分折方法最早由美国杜邦公司使用，故名杜邦分林法。

杜邦模型最显普的特点是将若干f用以评价企业经营效率和则务状况的比率按其内在联系有机地结合起来，形成一个完整的指标休系，并最终通il权益收益率来妹合反映。采用这一方法，可使则务比率分析的层次更清晰、条理更突出，为报表分林者全面仔细地了解企业的经营和盈利状况提俱方便。杜邦分析法有助于企业管理层更fra清晰地看到权益资本收益率的决定因素，ttKIfi售浄利泄率与总资产周转率、债务比率之间的相互关朕关系，给管理层提哄了一X明晰的考察公司资产管理效率和是否最大化股东投资回报的路线图。

(二)杜弗分析法的基本思路

1、权益浄利率，也號权益报酬率，是一个综合性最強的财务分析指标，是杜邦分析系筑的核心。

2、资产淨利率是影哨权益淨利率的最重要的荷标，具有很强的综合性，而资产浄利率2取决于外售淨利率和总资产周转率的高低。总资产周｛专率是艮映总资产的周转速度。对资产周转率的分析，需要对影响资产周转的各因素进行分折，以判明影响公司资产周转的主要间题在哪里。第售浄利率反映ifi售收入的收益水平。扩大第售收人，降低成本费用是提高企业第售利河率的根本迩径，而扩夫舗售，同时也是提高资

产周转率的必要条件和途径。

3、权益乘数表示企业的负债程度，艮映了公司利用财务tl H进行经营活动的程

18。资产负债率高，权益乘数就大，这说明公司负债程度高，公司会有较多的杠杆利益，但风险也高；反之，资产负债率IK, R益乘数就小，这说明公司负债程ISIK,公司会有较少的杠杆利益，但相应所承担的风险也低。

（三）杜邦分桥法的局限性

U企业业绩评价的角度来看，杜弗分析法只SISIH务方面的信息，不能全面反映企业的实力，有很大的局限性，在实际运用中需要加以注童，必须结合企业的其他信息加以分析。壬要表现在：1?企业在经营il程中存在经营风险，如果产品術售不好或产品售价降低，会出现经营亏损如果企业在经营il程中负债11高，引起利息贾用支出ilt,而企业利淋，甚至会岀现则务风险。一般用经营U 杆系数反映经营风险大小，用财务杠杆系数反映企业（H 务风险大小。传统杜邦分林中没有反映经营风险及崛务风险。

2.对短期财务箱果11分重视，有可能助长公司管I!层的短期行为，忽略企业长期的价值创造。3期务岳标反映的是企业过去的经营业绩，術量工业时代的企业能够满足要求。（0在目前的信息时代，顾客、供应商、K员、枝术御新等因素对企业经营业绩的影哨越来越大，而杜邦分析法在这些方面是无能为力的。

4?在目前的市场坏境中，企业的无形知识资产对提高企业长期竞争力至关重要，杜邦分析法

却不能解决无形资产的估值冋題。

5?传统的杜系利用了财务会it中的数据，但沒有充分和用内部管理会计系境的有用数据资料

展开分林。企业提高IB售淨利率，扩大IB售是途径之一，根本途径还是成本控胃。内部管理会计系貌能够为J?本控胃提供更有利于分桥的数据资料。

(BS )杜弗分析法的改进

在现实中，一个企业能否持续经营下去，不是?I决于一定期间是否盈利，而是取决干有没有现金支付能力。因此，在进行企业盈利能力评价和分折的同时，补充和增加对现金帀量信息的盈利能力指标进行,是一个企业生存发展的基础。

杜邦分林法毕竟是崛务分林方法的一种，作为一种妹合分折方法，并不排斥其他财务分林方法。相反与其他分折方法结合，不仅可以弥补自身的議陷和不足，而目也弥补了其他方法的缺点，使得分桥結果更完整、更科学。比如以杜邦分桥为基础，给合专Bi分林，进行一些后续分析对有关冋题作更深更细致分析了解；也可结合比较分析法和范势分析法，将不同时期的杜邦分折结果进行对比范势化，从而形成动态分折，找出财务变化的规律，为预测、决策提或者与一些企业财务风险分折方法结合，进行必要的风险分ffi,也为fig提供依据，所以逆种结合，实质也是杜邦分桥自身发展的需要。合理运用淨资产回报率(ROE)进行企业管理在很多公司来说是一种非常便捷的手段，也能够帮助公司的管理人员很好发现公司运营过程中存在的问题，并寻求改进方法。我们在企业咨询实裁过程巾，就有恿识的使用这种方法来帮助特别是松营企业aiiw务管理，并取得了良好的效果。改进后的杜邦分折法公式与传貌杜邦分折法的不同是対10售;争利率的分解。传统的杜邦分折法是将舗售浄利率分解为淨利洒与舗售收人淨额。浄售收人淨額是历史数摇，来自于对外报送的利洒表。改进后的杜邦分折法把IB售淨利率分解为安全ill际率、边麻质献率和所得税率，其中的安全边麻率和边

麻质献率属于企业的内部会it信息。结合改进后的杜邦分折法，企业可以利用安全边际率和边际质献率等内部会it信息预测企业的術售浄利率和股东权益报酬率，这就扬展了杜邦分折法的助能，使

其具

有了利河预测功能。

三、庆尔评分法

（-）決尔埒分法側述

1928年，亚历山大?沃尔出版的《信用睛甬表研究》和《财务报表比率分析》中提出了信用能力指数的IR念,他选择了7个财务比率即流动比率、产权比率、固定资产比率、存货周转率、应收咪款周转率、固定资产周转率和自有资金周转率，分别给定各指标的比重，然后确定标准比率（以行业平均数为基础），将实际比率与标准比率相比，得出相对比率，将此相对比率与各指标比重相乘，得岀总评分。提出了综合比率评价休系，把若干个购务比率用线性关系結合起来，以Kt来评价企业的附务状况。沃尔评分法是指将选定的财务比率用线性关系结合起来，并分别给定各自的分数比重，然后通il与标准比率进行比较，确定各顶荷标的得分及总体荷标的累it分数，从而对企业的信用水平作岀评价的方法。

由于沃尔比重评分法稱彼此盈立的偿债能力和营运能力捋标，进行了组合，作岀了较为系统的评价。因此，对评价企业（M务状况，具有一定的枳极蔥义。但是由于现代企业与沃尔时代的企业相比，已发生了根本的变化，无论是指标It系的沟成内容，还是指标的it算方法和评分标准，都有助要进行改进和完善。沃尔评分法最主要的贡献就是它将互不关朕的购务荷标按照权重予以综合朕动，使得妹合评价成为可能。沃尔的评分法从理论上讲有一个明显的问题，就是未能ME明为什么要选择这7个荷标，而不是更多或更少些，或者选择别的斯务比率，以及未能证明毎个拒标所占比重的合理性。这个间题至今的然没有从理论上得到解决。

（二）決尔评分法的基本步骤

（1）选择评价指标并分配指标权重;

盈利能力的指标:资产淨利率、術售浄利率、浄值报酬率

偿债能力的牯标：自有资本比率、流动比率、应收咪款周转率、存货周转率发展能力的岳标：術售增长率、淨利増长率、资产增长率按重要程度确定各顶比率荷标的评分值，评分值之和为100。

三类岳标的评分值约为5： 3： 2O盘利能力指标三者的比例约为2： 2： 1,偿债能力指标和发展

能力指标中各加具体岳标的重耍性大U相当。

(2) 确定各顶比率指标的标准値，即各该指标在企业现时条件下的最优值。

(3) it算企业在一定时期各顶比率指标的实际值。

资产淨利率二淨利刑三资产总額"00%

筛售浄利率二淨利售收人x100%

淨值报餌率二浄利淨资产"00%

自有资本比率二浄资产三资产总額"00%

流动比率二流动资产憑动负债

应收咪款周转率二赊的浄額三平均应收姝款余額

存货周转率二产品50售成本m平均存货成本

術售增长率二術售增长額三基期術售§8x100%

浄利塔长率二淨利壇加額三基期淨利x100%

资产増长率二资产增加額m基期资产总讀X100%

(4) 形成评价结果。

(三)決尔评分法的局限性

在使用沃尔比重评分法进行傑合分ffiW, 8HI1应注恿到方法本身的局限性对评价结果

的呗由于各项评价指标的得分=各顶指标的权重"指标的实麻值母标的标准值),就

恿味着当某顶荷标实际值大于标准值时，该拒标的得分就会越高。在实务中，有些指标可能是低于标准值才是代表理想值，因此，在福标选择上，应注克评价指标的同向性，对干不同向的指标应进

行同向化处理或是选择其它替代捋标,片如资产负债率就可以用其刮数的值来代替。另外，当某一个荷标值严重异常时，会对总评分产生不合週辑的重大影鞘I。例如，肖某一单顶拒标的实际值崎高时，会导致最后总分大帽度塔加，掩盖了悄况不良的荷标，从而岀现“一美進百刃”的现象。因此，在实务运用时，可以设定各指标得分值的上限或下限，如按标准值的1.5倍定分数上限，0.5倍定分数下限。

从以上段念，我们可以知道沅尔评分法是将各顶数据加以貌廿分折，并用线11关系累计图示后与标准线性相比较的一种貌廿方法，从而对企业信用做出的数锯性评价。但笔者同时也认为，沃尔评分法也可定义为一种相对理论性的评分法则，这是相互方盾的，（1 也是客观存在的。首先，沃尔评分法是一种以各顶数据为依播的一种分值法，需要的是各顼数据的严恪性与准确性，它色含到流动比率、产权比率、固定资产比率、存货周I专率、应收帐款周转率、固定资产周转率和自有资金周转率七顶比率的貌计比较，这些数据本身就是一种统廿性数据，沃尔评分法是一种数据的再完全理想的悄况下，七项初筑廿数据时准确的，沃尔评分迭的再统it也是准确的，当然这是在完全理想的悄况下。JK 而我们不得不注恿到沃尔评分法在分配这些数据的比重时的人为11,当然有很名貌廿性数据都是存在人为性的，人为性的统it就有它的不准确性fllfflg性，数据时带有不确定性的, 逆就好比股票数据分林，它们都有各自的规律，但是准确与否就与很名因素相关IKT, & 一虎我们不得不注恵到。所以说沃尔评分法是数扬性的因为它来源于数据，说它是理论性的因为它是对数据的评分分林，评分分折不是数扬的原始统廿，所以Q是理论性的。综合以上，我认为沃尔评分法缺点在干：1、数据的来源不确定性、差错性、不可靠性。2、数据再筑计的繁顼性。3、评分统汁本身的測试性（对七项数据的測试评分）。优点在于：1、沃尔评分法是一种数据性的、妹合Sitll的理论评分師亦法，相比一般理论评价法，它更全面,更权威,更能实实在在的对信用数据加以相对准确的理论性评价。2、沃尔评分法的综合11强，其根本来源于现实数据，不是凭空的理想评价，更能反映事实。

（0）沃尔评分法的改进

上述岳标体系中各荷标的廿算方法，虽然有些在斯破甜1995年颁布的经济效益指标体系中已有规定，其它一些指标，目前也有一些通行的计算方法，但其中有相当一部分指标的址算方法是值得商榷和探讨的，主要有：淨资产收益率、餉售收益率、应收帐款周转率和资本保值增值率。

1、淨资产收益率淨资产收益率是反映企业获利能力的综合性牯标，其一般的廿算公式为：

淨资产收益率=浄利iPJ /（期初闿资产+期末净资产）/2

2-it算方法没有考虑到利涓分配对期末净资产的影札因为，企业在利涓分配中，在向投资者分配ffliflH,如采取股票股科的形式分配，処淨资产不受影响，而采取现金股利的形式分配，则将转为应付利汎，从而减少JB末净资产，最终影晌浄资产收益率。这样, 同一企业，如果利淋分配方案不同，就会产生不同的淨资产收益率。因此，净资产收益率可改为：

淨资产收益率二淨利if） / （期朋浄资产+利网分配前的期末浄资产）/2

2、術售收益率第售收益率是企业净利淋（净收益）与第售收人淨额的比率，原沃尔比重评分法中没有定岳标，财政部颁布的荷标中称作術售利舸率，其廿算公武为：

第售利刑率=利洞总額/Sf售收入净額

很显然，这一指标并不能反映企业最终的获利能力。因为利洒总额色含了所得税，虽然所得税也是企业新创造价值的一册分，但它是流向国家的，并不能反映投资者和债权人所关心的获利水平。因此，宜采用50售收益率指标,其廿算公式为：

的售收益率二淨利网/術售收人淨額

3、应收帐款周转率应收咪款周转率是反映应收姝款流动速度的指标，说明年IS内应收帐款转为现金的平均速18,其一般的廿算公式为：

应收帐款周转率=/平沟应收帐款

但是，实际操作中，“赊5?浄额”其数Hi资料是不易取得的，目准确性不高，M之赊舗在一定程18上憾商业xx,故以“ifi售淨额”取代“赊舗淨额"更为合理。此外，企业的应收款顶除“应收帐款”以外，“应收票据”也占有相当的比重，故公式中的分S00含应收票摇的金彊，其廿算公武应为:应收姝款周转率二第售淨額/ （平均应收姝款+平为应收票据）

4、资本保值增値率资本保值增值率是考核经营者对投资者投人资本的保値和塔值能力的指标,目前一般的廿算公式为：

资本保值熠值率二期末所有者权益总薇/期初所有者权益总額

该岳标等于100%为保值，大T 100%为增值。但是逆样的廿算方法显然无法真实地反映企业资本保值增值悄乱。因为，一方面资本保值助须是经营者运用存量资产进行各顶经营活动而产生的期末浄资产大于期閒浄资产的差异。但如果在经营期间发生追加投资、接受#i赠、资本（股本）謚价和法定M产重估升值等客观原因导致的;争资产増加，是不能視为资本增值，而按以上公式廿算，则屈于资本增值的内容，甚至在企业出现严重亏损时，其结果也能大于100%。另一方面，WJfflfu期未的所有者权益是在两个不同时点上，按照货帀时同价值和通货腸胀原理,是不能直接对比的，缺乏可比性，必须在考虑时间价值和通货腸张的基础上，进行对比，方能取得真实、可靠的信息，从而对企业财务状况作出正确的评价。

参考文献

[1] 耒永春?现行主要財务分析方法的改进探IJf[J].2OO4, (12).

[2] 鸵顶军.杜邦财务分析在我国应用问I的研究[J].XX会it,2009,(11).

⑶X红梅?欣尔评分法的应用分析[J].会廿之页,2007,(4).

Financial Statements prehensive Index Analysis

Methods

AbstractFinancial statement analysis of prehensive index method to basically have the do pont financial analysis system and woll proportion scoring method. Du pont financial analysis system is to use the financial index of the inner relationship between, to the enterprise prehensive business finance and economic benefit of system analysis and evaluation methods. Theo proportion scoring method refers to

the selected financial ratios have line bine, and were given their score specific gravity, and then through the parison with the standard rate, make sure each index score and general index of the cumulative scores, so as to make enterprise credit level assessment method. This paper first the two analysis methods were summarized; And then points out their contributions and limitations; At last, it puts forward Suggestions for improvement

Keywords:Du Pont System of financial; Woll scoring method; concepts;boundedness;improvement