2019财务成本管理106讲教材精讲班讲义
2019财务成本管理106讲教材精讲班讲义
xx年注册会计师考试辅导财务成本管理前言前言特别提示很多同学觉得财务管理难，公式多，但是听我的课程基本上不用背公式和概念，只要具备初中数学知识就能够听得懂。
要对自己有信心，如果您听我的课程，也得充分信任我。
要注重理解记忆。只要您按照我授课前言里的要求学习，保
证前言里要求的学习时间，考试通过应该不是问题。
本讲内容
一.xx年度考试教材变化
二.学习要求及教学说明
三.试题特点及应试策略
四.基础班特点及说明
一.xx年度考试教材变化总体特点：以xx年度教材为基础，变化不是特别大。
1.重要变化（1）删除（1）
第20章披露的经济增加值的典型的调整内容从10项，删除
留下5项，删除了重组费用.营业外收支.当期减值损失.递延税金.其他非经常性损益调整项目。
（2）新增（3）
第13章增加“约当产量法下分为加权平均法和先进先出法两种算法。
第3章第二节中有效年利率部分增加了连续复利的内容
第12章新增按复利计算的放弃现金折扣成本的公式和计算。
（3）大幅度改写（3）
第20章简化的经济增加值中“税后净营业利润”的计算公式调整为“税后净营业利润＝净利润＋（利息支出＋研究开发费用调整项－非经常性损益调整项目×50%）×（1－25%）”，也就是多扣除了“非经常性损益调整项目×50%”。同时在这部分增加了一个例题。
第19章大幅度改写内部转移价格的概念及内部转移价格分类。
第10章第二节中的“
（二）股票的发行方式和销售方式”改为“
（二）股票的发行方式”，而且内容进行了彻底改写；
2.比较重要变化
第10章和11章互换位置。
第4章删除第一节中“资本成本的影响因素”的“股利政策”因素。修改第三节基于历史数据估计的贝塔值可用于未来决策的条件。
3.其他值得关注的变化
第2章第二节中“杜邦分析体系的局限性”增加一条增加“（3）没有区分金融资产与经营资产”。
第8章删除第一节中“企业的整体价值观念”的第4个方面“整体价值只有在运行中才能体现出来”以及相关内容；修改了第二节中两阶段增长模型的使用条件的表述。
第10章（即xx年的第11章）内容第1节和第2节内容互换了位置；
第15章“品种级作业成本库”修改为“品种级（产品级）作业成本库”，并指出了品种级与产品级作业成本库的区别。修改了作业成本法的优点和局限性的表述。
第17章第二节的“
五.限制资源最佳利用决策”改为“
五.约束资源最优利用决策”，同时增加约束资源的定义。第三节“
四.有闲置能力条件下的定价方法”删除公式“成本加成＝固定成本＋预期利润”。
第18章第二节修改了增量预算.零基预算和弹性预算的概念。
第19章改写了成本中心.利润中心的定义。
二.学习要求及教学说明
1.对自己和老师要有信心
2.关于多倍语速听课即使基础班课时最多，也才60个小时左右。不要过于追求学习速度，而忽视了质量。
对于基础好，学习过本门课程的同学，对于自己非常熟悉的内容可以采用多倍语速。
但是对于跨专业的同学，尽量不要过于追求速度。否则到了第6-9章就感觉完全跟不上，听不懂了。
3.听课基本方法听课中注意休息，一次学习不要超过3个小时，力求消化以后（理解记住并完成配套练习）再学习后面的内容。对于计算题，在听讲解之前先自己试着做做，再听讲解。
有同学反映老师课程听得懂，但是自己不会做，原因就是没有自己思考，没有把知识变成自己的。听懂与掌握且自己会做是差距很大的两个层次。
4.循环复习策略及时进行复习，不要完全寄希望于最后的复习和模拟题。
同时注意复习时间的安排，时间间隔太长，容易遗忘，学习效果差；如果学习强度太大，来不及消化，学习效果也不好。
5.计算题学习策略计算型的知识点不是短时间突击.死记能够掌握的，所以大家平时就要下功夫掌握计算型的知识点。我对课程的讲解将会对你们理解教材的内容提供很好的帮助，而且听完课以后你会觉得教材的知识点比较清楚，并不是很复杂。
6.做题目，尤其是计算题的方法高度重视计算型的知识点，在掌握教材的知识点的基础上，适当做些练习（注意不要仅仅看答案，不自己动手做题），但是不要做太多或者采用题海战术。对于公式不要死记硬背，要注意理解。
7.整个教材时间分配要求教材的前8章需要占用接近70%的学习时间，所以对1-8章的学习不要太着急进度。
今年的教学我将力争使大家听课后能够记住学习的内容，一般说来听我的课程1个小时，再辅之以1-3个小时的复习时间，肯定能够掌握教材的内容。
整门课程的时间投入应该在200-500个学时。复习三遍，第一遍占用时间60%，第二遍提高用时30%，冲刺占10%的时间。
8.授课中考点重要性分类及依据考点级别重要性说明思维导图标示特别重要考点在本章重要且整个教材看都非常重要，经常考计算题和综合题 PPT中深红色线条黄色字加文字说明，WORD中紫红色线条红色字加文字说明重要考点在本章重要且在整个教材看比较重要，经常考选择题同上，但是没有文字说明比较重要考点仅在本章比较重要，考核频率较高，2-3年考核一次。P PT中深蓝色线条绿色字 WORD中浅蓝色线条蓝色字一般考点考核频率比较低，4-6年考核一次。P PT中深蓝色线条白色字WORD中浅蓝色线条黑色字次要考点考核频率很低同上
9.关于讲义和教材有一点不同的问题这种不同是为了按照老师的授课逻辑组织内容，但是最终讲授的内容和教材是一致的。
10.教材观点与其他资料不一致问题应试性学习，只认可教材的观点。
三.试题特点及应试策略
1.题型主要是单选题.多选题.计算分析题和综合题。
同时xx年开始采用机考，各个考生考试内容并不完全相同，考试题目覆盖面广。因此需要考生全面复习。
2.单选和多选难度大.综合性强，不过近3年难度有所降低。
3.计算题分值高近几年计算性题目分数在70分左右
4.考试覆盖面广.考试有很强的综合性.灵活性和复杂性，考核死记硬背的内容越来越少。
5.重难点必须突破
第2章财务报表分析与财务预测.第5章投资项目资本预算.第7章期权价值评估.第8章企业价值评估.第10章长期筹资。
重难点如果不能全部突破，就只能够采取对其中的1-2个降低标准，同时提高其他内容的学习质量。
第2章第2节的管理用财务报，务必理解管理用报表体系及各个项目之间的数据关系。
6.注意部分章节内容的关联性（1）教材第2章中的管理用财务报表对本教材第 8.20章的计算都有较大影响。
（2）第 3.4章是理论基础，本课程很多内容都需要将资金时间价值.风险分析灵活运用到不同的决策环节中去。
7.容易掌握的计算型考点的主要内容（一般占到25%以上分值，但是近三年占比超过50%）
第4章资本成本.第6章债券.股票价值评估和第9章资本结构
第13章产品成本计算.第14章标准成本法.第15章作业成本法
第16章本量利分析.第17章短期经营决策.第18章全面预算第12章营运资本管理.第19章责任会计.第20章业绩评价
四.基础班特点及说明
1.教学目标：应试性和知识性
2.基础班是针对零基础的同学的课程不过，我讲解的比较详细，力求大家听完课程后能够记下所讲解的内容。
除了教材中极其简单的例题，基本上所有例题我都会讲解，尤其是我补充的例题。
第一章财务管理基本原理
【听课要求】
一定要认真听第一章前的前言，不要觉得耽误时间而跳过，重点掌握本课程试题特点.应试策略.学习要求。否则方法策略不当，浪费的时间更多。
【考情分析】
本章只考客观题，分值一般在1－3分左右。题型有单选和多选题。主要考核财务管理的目标.利益冲突的协调；理解各种企业组织形式及优劣，金融市场的构成要素及分类，有效市场的含义.条件，市场效率的意义及分类。
财务管理的核心概念.基本理论在本章仅仅是概述，考分不会太多；但是就整个教材而言，这两个内容极其重要，必须掌握的
非常好；如果开始努力了还难以理解，等后续各章进一步学习理解好这些内容后再回头来复习这部分内容。
xx年本章内容主要是个别文字修订，并无实质性变动。
本章内容
第一节企业组织形式和财务管理内容
【考点1】
企业组织形式和财务管理的内容
【要求】
一般考点主要掌握企业的组织形式及优劣。
了解财务管理的内容以及需要解决的问题。
一.企业的组织形式与代理问题
（一）企业组织形式与企业责任特殊的普通合伙企业：一个合伙人或数个合伙人在执业活动中因故意或者重大过失造成合伙企业债务的，应当承担无限责任或者无限连带责任，其他合伙人则仅以其在合伙企业中的财产份额为限承担责任。
以专门知识和技能为客户提供有偿服务的专业机构构可以设立为特殊的普通合伙企业。譬如，律师事务所.会计师事务所.设计师事务所等。特殊普通合伙企业必须在其企业名称中标明“特殊普通合伙”字样，以区别于普通合伙企业。
上述三类企业组织形式中，虽然个人独资.合伙企业的总数较多，但公司制企业的注册资本和经营规模较大。
因此，除非特别指明，本教材所讨论的财务管理均指公司财务管理，主要基于工商企业。
（二）各种企业组织形式的优劣（规模.融资.责任.纳税）
（三）公司制企业与代理问题经营者和所有者分开以后，经营者成为代理人，所有者成为委托人，代理人可能为了自身利益而伤害委托人的利益。
二.财务管理的主要内容
第二节财务管理的目标与利益相关者的要求（重点）
【考点2】
财务管理的基本目标
【要求】
重要考点。
掌握各种财务管理目标的优劣和具体内容。
一.财务管理目标的意义.来源财务管理的目标是建立财务管理体系的逻辑起点。
财务管理目标.财务目标和公司目标是同义语。
二.财务管理基本目标的三种观点
（一）利润最大化
1.缺点（1）没有考虑所获利润和投入资本额的关系。
（2）没有考虑利润的取得时间。
（3）没有考虑获取利润和所承担风险的关系。
2.结论如果投入资本相同.利润取得的时间相同.相关的风险也相同，利润最大化是一个可以接受的观念。事实上，许多财务
经理人都把提高利润作为公司的短期目标。
（二）每股收益最大化如果每股收益的时间.风险相同，则
每股收益最大化也是一个可以接受的观念。事实上，许多投资人
都把每股收益作为评价公司业绩的关键指标。
（三）股东财富最大化主张股东财富最大化，并非不考虑其他利益相关者的利益。各国公司法都规定，股东权益是剩余权
益，只有满足了其他方面的利益之后才会有股东的利益。其他利
益相关者的要求先于股东，且必须是契约化的。除非股东确信投
资会带来满意的回报，否则股东不会出资，其他利益相关者的要
求也无法实现。
【例题1·多选题】
下列关于财务管理目标的说法中，正确的有（）。
A .每股收益最大化优于利润最大化
B.最优的财务管理目标是股东财富最大化
C.股东财富最大化就是企业价值最大化.股价最大化
D.股东财富最大化把增加股东财富作为公司目标『正确答案』ABD 『答案解析』注意掌握各种目标观点的优劣以及基本观点。注意D的说法也正确，因为教材认为公司目标.财务管理目标.财务目标是等同的说法。
【考点3】
利益相关者的要求
【要求】
重要考点。
掌握经营者.债权人.利益相关者的利益要求与利益冲突的协调方法。
一.经营者的利益要求与协调
二.债权人的利益要求与协调
1.所有者与债权人利益冲突
2.所有者与债权人利益冲突协调（1）在借款合同中加入限制性条款，如规定贷款的用途.规定不得发行新债或限制发行新债的规模等。
（2）发现公司有损害其债权意图时，拒绝进一步合作，不再提供新的贷款或提前收回贷款。
（3）寻求立法保护，如破产时优先接管.优先于股东分配剩余财产。
三.其他利益相关者的利益要求与协调
【例题·多选题】
下列有关说法中正确的有（）。
A .经营者采取道德风险和逆向选择来背离财务目标
B.合理采用监督和激励，能够完全避免经营者背离财务目标
C.借款公司损害债权人利益在借款前和借款后都存在
D.对于非合同利益相关者的保护主要靠公司的社会责任政策『正确答案』AD 『答案解析』采用监督和激励不能解决全部问题，所以选项B不正确；借款公司损害债权人利益在借款后，所以选项C不正确。
第三节财务管理的核心概念和基本理论
【考点4】
财务管理的核心概念和基本理论
【要求】
重要考点。
本部分内容如果初次接触，可能不太容易理解。不过这些内容在以后有专门的章节讲述，因此先在这里初步了解，听不太懂没关系，等本书学习完第二遍复习的时候再学习就容易了。
要求初步理解货币时间价值.风险与报酬两个核心概念；初步理解现金流量理论.价值评估理论.投资组合理论.风险评估理论.价值评估理论和资本结构理论。
一.财务管理的核心概念
（一）货币时间价值（最基本的概念）
1.货币时间价值定义货币时间价值，又称为资金时间价值，是指货币在经过一定时间的投资和再投资后所增加的价值。
2.现值（货币时间价值的首要应用）由于现在的1元钱比未来的1元钱经济价值大，不同时间点的货币金额不能够直接加减
运算，需要进行折算。通常，要把不同时间的货币折算到“现在”这个时点或者“零”时点，然后对现值进行运算或比较。
现值是指把未来现金流量折算为基准时点的价值。基准时点，指目前进行价值评估及决策分析的时间点。
计算现值需要确定合理的折现率。
3.早收晚付（货币时间价值的重要应用）对于不附带利息的货币收支，早日收取，可以立即用于消费或者投资获取收益；晚付则可以留置货币一定时间供自己使用或投资获益；因此，早收.晚付是有益的。
（二）风险与报酬（确定折现率）
1.风险的含义风险是预期结果的不确定性。风险不仅包括负面效应的不确定性，还包括正面效应的不确定性，也就是危险与机会并存。想获取巨大收益，就必须冒可能遭受巨大损失的风险。
投资对象的风险具有客观性。
投资人是否去冒风险及冒多大风险，是可以选择的，是主观决定的。
2.风险报酬投资者选择高风险还是低风险项目，是由风险与报酬的权衡关系确定的。
风险和报酬的权衡关系，是指高收益的投资机会必然伴随巨大风险，风险小的投资机会必然只有较低的收益。这是由于大多
数人们都是厌恶风险者，即没有更高收益的情况下，人们不愿意承担风险。
在财务交易中，当其他一切条件相同时，人们倾向于高报酬和低风险，众多投资者竞争的结果，最终会使得报酬率降至与风险相当的水平，因此现实世界中只有高风险同时高报酬和低风险同时低报酬的投资机会。
投资者选择高风险高报酬项目还是低风险低报酬的项目，是由投资者的风险偏好决定的。
二.财务管理的基本理论
（一）现金流量理论（财务管理的最基础性理论）现金流量理论是关于现金.现金流量和自由现金流量的理论。“现金为王”已被广泛认知。
现金流量包括现金流入量.现金流出量和现金净流量。对于公司整体及其经营活动.投资活动和筹资活动都需计量现金流量，进行现金流量分析.现金预算和现金控制。
财务学意义上的现金流量与会计学现金流量表的现金流量并不完全等同，会计学现金流量表包含现金等价物，而财务学现金流量则不含现金等价物。
自由现金流量（Free Cash Flows）是指真正剩余的.可自由支配的现金流量。自由现金流量是由美国西北大学拉巴波特.哈佛大学詹森等学者于1986年提出的，以自由现金流量为基础的现金
流量折现模型，已成为价值评估领域理论最健全.使用最广泛的评估模式。
（二）投资组合理论（均值-方差理论）
1.投资组合理论解决的问题投资组合理论的奠基人是美国经济学家马科维茨（H.M.Markowitz，诺贝尔经济学奖得主）。他在1952年首次提出投资组合理论。他是第一个对“投资分散化”理念进行定量分析的经济学家。
投资组合是投资于若干证券构成的组合，其收益等于这些证券收益的加权平均值，但其风险并不等于这些证券风险的加权平均数。投资组合能降低非系统性风险。
从资本市场的历史中，人们认识到风险和报酬存在某种关系：一是承担风险会得到回报，这种回报称为风险溢价；二是风险性越高，风险溢价越大。但是人们长期没有找到两者的函数关系。
2.投资组合理论的内容
（三）风险评估理论从财务学的角度，风险导致财务收益的不确定性。在理论上，风险与收益成正比。
激进的投资者偏向于高风险就是为了获得更高的利润，而稳健型的投资者则看重安全性而偏向于低风险。
风险应该获得风险报酬，并进一步确定折现率，资本资产定价模型就是用于估计折现率的一种模型。
（四）价值评估理论（财务管理的核心理论）从财务学的角度，价值主要是指内在价值.净增价值，是以现金流量为基础的折现估计值，而非精确值。
现金流量折现模式用于对特定证券现值的评估模型。从投资决策的角度，证券投资者需要评估特定证券的现值，以与其市场价格相比较，作出相应的决策。
现金流量折现模式用于对特定项目净现值的评估模型。从投资决策的角度，项目投资者需要评估特定项目的净现值，据以取得和比较净增加值，作出相应的决策。
（五）资本结构理论资本结构是指公司各种长期资本的构成及比例关系。公司的长期资本包括永久的权益资本和长期的债务资本，权益资本和长期债务资本组合，形成一定的资本结构。
资本结构理论是关于资本结构与财务风险.资本成本以及公司价值之间关系的理论。
资本结构理论主要有MM理论.权衡理论.代理理论和优序融资理论。
第四节金融工具与金融市场
【考点5】
金融工具与金融市场
【要求】
比较重要考点。
掌握金融工具的类型；金融市场的种类与功能。
一.公司的理财环境与金融市场公司的理财环境，是指对公司财务活动产生影响的公司外部条件。理财环境是公司决策难以改变的外部约束条件，公司财务决策更多地是适应理财环境的要求和变化，而不是设法改变环境。
二.金融市场的构成要素
1.金融工具金融工具，是指形成一方的金融资产并形成其他方的金融负债或权益工具的合同。金融工具包括股票.债券.外汇.保单等。公司可以借助金融工具进行筹资和投资。
金融工具具有下列基本特征：（1）期限性：金融工具通常有规定的偿还期限；（2）流动性：金融工具在必要时迅速转变为现金而不致遭受损失的能力；（3）风险性：购买金融工具的本金和预定收益存在损失可能性；（4）收益性：金融工具能够带来价值增值的特性。
2.金融市场的参与者
三.金融市场的种类类别特点及说明按证券期限不同分类货币市场短期金融工具交易的市场，交易的证券期限不超过1年主要功能是保持金融资产的流动性资本市场期限在1年以上的金融资产交易市场，它包括两个部分：银行中长期存贷市场和有价证券市场主要功能是进行长期资本的融通通常情况下，短期债务利率低于长期债务利率，短期利率的波动大于长期利率。
按证券属性不同分类债务市场债务市场交易的对象是债务凭证债务工具的期限在1年以下的是短期债务工具，期限在1年
以上的是长期债务工具股权市场股权市场交易的对象是股票股票的收益不固定，因此风险比债务工具大股票持有人是排在最后的权益要求人，公司必须先支付债权人，然后才可以向股票持有人支付，因此股票风险高于债务工具按所交易证券是初次发行还是已发行分类一级市场也称发行市场或初级市场，是资金需求者将证券首次出售给公众时形成的市场二级市场在证券发行后，各种证券在不同投资者之间买卖流通所形成的市场，也称流通市场或次级市场与企业理财关系更为密切的是二级市场。以后提到的证券价格，除非特别指明均是指二级市场价格按交易程序分类场内市场指各种证券的交易所。交易所按拍卖市场的程序进行交易场外市场没有固定场所，而由很多拥有证券的交易商分别进行
四.金融市场的功能
【例题·单选题】
（xx年考题）下列各项中，属于货币市场工具的是（）。
A .优先股
B.可转债券
C.银行长期货款
D.银行承兑汇票『正确答案』D 『答案解析』货币市场工具包括短期国债（英.美称为国库券）.可转让存单.商业票据.银行承兑汇票等，所以选项D正确。
【考点6】
资本市场效率
【掌握要求】
比较重要考点。但是考分不多。
理解有效资本市场的含义.分类（选择题）。尤其是理解有效资本市场对财务管理的重要意义。
一.资本市场效率的含义与意义一般而言，资本市场效率是指资本市场实现资本资源优化配置功能的程度。
具体来说，资本市场效率包括两方面：一是资本市场以最低交易成本为资本需求者提供资本资源的能力；二是资本市场的资本需求者使用资本资源向社会提供有效产出的能力。
高效率的资本市场，应是将有限的资本资源配置到效益最好的公司及行业，进而创造最大价值的市场。
财务管理的基本理论以市场有效为假设前提。譬如，价值评估理论.投资组合理论.资本结构理论等，在论证和建立模型时都假设资本市场是有效的。有效资本市场对于公司财务管理实践具有指导意义。
二.有效资本市场
（一）有效资本市场的涵义所谓“有效资本市场”是指市场上的价格能够同步地.完全地反映全部的可用信息。
资本市场是一个“竞标市场”，在那里卖者“开价”而买者“竞价”。
每个投资者都能根据自己掌握的信息及时地进行理性的投资决策，那么任何投资者都不能获得超额收益。这种市场被称为“有效市场”。
资本市场有效的外部标志有两个：一是证券的有关信息能够充分地披露和均匀地分布，使每个投资者在同一时间内得到等质等量的信息；二是价格能迅速地根据有关信息而变动，而不是没有反应或反应迟钝。
（二）资本市场有效的基础条件（任何一个条件满足即可）
1.理性的投资人假设所有投资人都是理性的，当市场发布新的信息时所有投资者都会以理性的方式调整自己对股价的估计。
理性的投资者立即会接受新的价格，不会等待项目全部实施后才调整自己的价格。理性的预期决定了股价。
例如，某股票有100万股，在发布新消息前的股价是10元。新消息表明，即将投资的项目可产生100万元净现值，即每股价值将增加1元。拟卖出股票的人，会要求按11元价格出售；拟买入股票的人，也会愿意支付11元购入股票。
2.独立的理性偏差市场有效性并不要求所有投资者都是理性的，总有一些非理性的人存在。有的人比较乐观，另一些人比较悲观。每个投资人都是独立的，则预期的偏差是随机的，而不是系统的。