财务管理实训资料及参考答案

财务管理实训资料

第 1 章财务管理理论基础

本章实训要点：

理解财务管理的概念，了解财务管理在实际中的重要作用；

掌握财务管理的内容和原则；

了解企业财务管理的目标、企业理财的环境；

理解并掌握货币时间价值和风险价值理论。

实训目的和要求：

通过实训案例分析，使学生在了解财务管理相关概念、内容和原则的基础上，能够对企业当前的财务管理环境做出正确的分析；并能够借助实训案例，在教师的指导下，独立思考和分析所给案例资料，再结合有关理论，通过对案例的加工、整理与分析，拓展思维能力，根据企业的不同情况和要求，能够正确地对企业财务管理状况做出判断和预测，掌握应有的专业知识和技能。

案例 1

周教授是中国科学院院士，一日接到一家上市公司的邀请函，邀请他担任公

司的技术顾问，指导开发新产品。邀请函的具体条件有如下几点。

（1）每个月来公司指导工作一天。

（2）每年聘金 10 万元。

（3）提供公司所在该市住房一套，价值 100 万元。

（4）在公司至少工作 5 年。

周教授对上述工作待遇很感兴趣，对公司开发的新产品也很有研究，决定接

受这份工作。但他不想接受住房，因为每月工作一天，只需要住公司招待所就可

以了，因此，他向公司提出，能否将住房改为住房补贴。公司研究了周教授的请求，决定可以每年年初给周教授补贴 25 万元住房补贴。

收到公司的通知后，周教授又犹豫起来。如果向公司要住房，可以将其出售，

扣除售价 5%的契税和手续费，他可以获得95 万元，而若接受住房补贴，则可于

每年年初获得 25 万元。

问题：

（1）假设每年存款利率为 2%，则周教授应如何选择呢？

（2）如果周教授本身是一个企业的业主，其企业的投资回报率为 32%，则周教授

又应如何选择呢？

案例分析：

（ 1）要解决上述问题，主要是要比较周教授每年收到25 万元的现值与一次售房

95万元的大小问题。由于住房补贴于每年年初发放，因此对周教授来说是一个

先付年金。其现值计算如下：

P=A×[(P/A , i , n-1)+1]

=25×[(P/A , 2% , 5-1)+1]

=25×(3.8077+1)

=120.19

从这一点来说，周教授应该接受住房补贴。

（2）在投资回报率为 32%的条件下，每年 25 万元的住房补贴现值为：

P=A×[(P/A , i , n-1)+1]

=25×[(P/A , 32% , 5-1)+1]

=25×(2.0957+1)

=77.39

很显然，在这种情况下，周教授应接受住房。

第2章筹资决策

本章实训要点

了解短期筹资的动机，掌握短期筹资的主要模式，熟悉各种短期筹资方式：商业信用、短期银行借款、签发商业票据；

熟悉公司权益资本筹资的常见方法：普通股票、优先股、可转换债券；

熟悉公司长期负债筹资的常见方法：长期借款、发行债券、融资租赁；

了解资本结构理论，熟悉杠杆原理及其计算，掌握资本成本的计算及应用、资本结构的优化方法。

实训目的和要求

通过筹资决策的实训案例分析，引导学生对企业筹资时能够运用的各种筹资

渠道、筹资方式进行对比分析，使学生比较系统地掌握筹资的各种方式，加强对所学的关于筹资方式的运用和理解，加强学生的实际动手操作能力，提高对这部分专业知识的应用。使学生能够借助实训案例，在教师的指导下，独立思考和分

析所给的案例资料，结合有关的理论知识，通过实际案例分析，拓展思维能力，

掌握应有的专业知识和技能。

案例二

50000 万元，2009 年12 月31 日的资辛美股份有限公司 2009 年的销售收入为

产负债表（简表）如表 2-2 所示。

表 2-2资产负债表（简表）

2009年12月 31日单位：万元

资产期末余额负债及所有者权益期末余额

库存现金5000应付账款7500

应收账款20000应付票据12500

存货35000长期借款45000

固定资产30000普通股股本5000

无形资产10000（每股面值为 2 元）

资本公积27500

留存收益 2 500

资产合计100000负债及所有者权益合20000

计

该公司 2010 年计划销售收入比上年增长 8%，为实现这一目标，公司需要新增设备一台，购买这台设备需要 400 万元的资金。据历年财务数据分析，公司流动资产与流动负债随销售额同比率增减。公司如需要对外筹资，可通过发行新股解决，股票的发行费用为 2.4 元/ 股，发行价格为 15 元，刚刚发放的股利为每股 1.2 元，留存收益筹资成本为 13.4%，预计普通股每股股利年增长率固定， 2009 年销售净利率为 10%。

问题：

（1）计算 2010 年公司需要增加的营运资金。

（2）计算每股股利年增长率，以及 2010 年每股股利。

（3）计算 2009 年年末的普通股股数。

（4）计算 2010 年公司需要筹集的资金总量。

（5）预测 2010 年公司需要对外筹集的资金量。

案例分析：

（1）营运资金增加 =流动资产增加流动负债增加

流动资产增长率 =流动负债增长率 =8%，所以，营运资金增长率 =8%

2009 年年末的营运资金 =流动资产流动负债

=(5 000+20 000+35 000) (7 500+12 500)=40000（万元）

2010 年公司需要增加的营运资金=40000× 8%=3 200（万元）

（2）留存收益筹资成本 =预计第一年的每股股利每股价格 +股利年增长率即：留存收益筹资成本 =每股股利× (1+ 股利年增长率 ) 每股价格 +股利年增长率13.4%=1.2× (1+ 股利年增长率 )15×100%+股利年增长率

解得：股利年增长率 =5%

2010 年每股股利 =1.2 × (1+5%)=1.26 （元）

（3） 2009 年年末普通股股数 =5 000 2=2 500 （万股）

（4） 2010 年需要筹集的资金总量 =需增加的营运资金 +新增设备需要的资金

=3200+400=3600（万元）

（ 5）假设2010 年需要对外筹集的资金量为W 万元，则需要增发新股股数=W (152.4)= W 12.6 （万股）

2010 年发放的股利 =(2500+W 12.6) × 1.26=3150+0.1 W

2010 年留存收益筹资=50 000×(1+8%)×10% (3150+0.1 W)=2250 0.1 W 2010 年需要筹集的资金总量 =2010 年留存收益筹资 +2010 年发行股票筹资

即： 3600=(2250 0.1 W)+ W

解得： W=1500（万元）

即 2010 年公司需要对外筹集1500 万元的资金。

案例三：

沧海公司计划建造一项固定资产，寿命期为 5 年，需要筹集资金 300 万元。现有以下三种筹资方式可供选择。

方式一：目前市场平均收益率为 10%，无风险收益率为 4%；如果市场平均收益率增加 2%，则该公司股票的必要收益率会增加 0.8%。

方式二：如果向银行借款，则手续费率为 1%，年利率为 5%，且每年计息一次，到期一次还本。

方式三：如果发行债券，债券面值为 500 元、期限为 5 年、票面利率为 6%，每年计息一次，发行价格为 550 元，发行费率为 5%。公司的所得税税率为 25%。

问题：

（1）根据方式一，利用资本资产定价模型计算普通股的筹资成本。

（2）根据方式二，计算长期借款的筹资成本。

（3）根据方式三，计算发行债券的筹资成本。

（4）该公司应选择哪种筹资方式。

案例分析：

（1）股票的必要收益率 =无风险收益率 +该公司股票的系数β×（市场平均收益率无风险收益率）

由“如果市场平均收益率增加2%，该公司股票的必要收益率会增加0.8%”可知：该公司股票的系数β=0.8% 2%=0.4

普通股的筹资成本 =4%+0.4× (10% 4%)=6.4%

（ 2）长期借款的筹资成本

=长期借款年利息× (1 所得税税率 ) [ 长期借款筹资总额× (1 长期借款筹资费用

率 )] × 100%

=3 000 000 ×5%×(1 25%) [3 000 000 ×(1 1%)] ×100%=3.79%

（ 3）发行债券的筹资成本

=债券年利息× (1 所得税税率 ) [ 债券筹资金额× (1 债券筹资费用率 )] ×100%

=500×6%×(1 25%) [550 ×(1 5%)] ×100%=4.31%

（4）由以上计算可知，在三种筹资方式中，长期借款的筹资成本最低，所以

该公司应选择长期借款筹集资金。

案例四：

运亨公司目前发行在外普通股 200 万股（每股面值 1 元），并发行利率为 10%的债券 800 万元。该公司拟为一个新的投资项目融资 600 万元，新项目投产后每年的息税前利润将增加到 300 万元。现有两个方案可供选择：

方案一：按 12%的利率发行债券600 万元。

方案二：按每股20 元的价格发行新股。公司适用所得税税率为25%。

问题：

（1）计算两个方案的每股利润。

（2）计算两个方案的每股利润无差别点的息税前利润。

（3）计算两个方案的财务杠杆系数。

（4）判断哪个方案最佳。

案例分析：

（ 1）两个方案的每股利润为：

方案一：(300 800×10% 600×12%)(1 25%) 200=0.56

方案二：(300 800×10%)(1 25%) (200+600 20)=0.72

（ 2）两个方案的每股利润无差别点的息税前利润为：

(EBIT 800×10% 600×12%)(1 25%) 200=(EBIT 800×10%)(1 25%) (200+600 20)

解得： EBIT=630（万元）

（ 3）两个方案的财务杠杆系数为：

方案一： 300 (300800×10% 600× 12%)=2.03

方案二： 300 (300 800×10%)=1.36

(4)由于方案二的每股利润大于方案一的每股利润，又由于方案二的财务杠杆

系数小于方案一的财务杠杆系数，即方案二的财务风险小于方案一的财务风险，

所以方案二最佳。

第 3 章项目投资决策

本章实训要点

理解并掌握项目投资决策的相关理论；

掌握现金流量的内容和净现金流量的估算，能够运用投资评价指标；

能熟练运用投资分析的风险调整贴现法和肯定当量法；

测算固定资产更新的决策和所得税与折旧对项目投资的影响。

实训目的和要求

通过项目投资决策的实训，使学生比较系统地掌握项目投资决策的相关理论，

加强对所学的关于项目投资决策方法的运用和理解，加强学生的实际动手操作能力，提高对这部分专业知识的应用。能够借助实训案例资料，结合有关的理论知识，

通过实际案例分析，在教师的指导下，独立思考和分析所给的案例资料，拓展思维

能力，掌握应有的专业知识和相关技能。

案例五：

瑞峰公司有一台原始价值为 800 000 元，已使用 5 年，估计还可使用 5 年的旧设备，目前已提折旧 400 000 元，假定使用期满无残值，如果现在将其出售可得价

款 200 000 元，使用该设备每年可获收入 1000 000 元，每年的付现成本为 600 000 元。但该企业现准备用一台高新技术设备来代替这台旧设备，新设备的购置成本

为 1 200 000 元，估计可使用 5 年，期满有残值 200 000 元，使用新设备后，每年

可获收入 1 600 000 元，每年的付现成本为 800 000 元，假定该公司的资本成本为6%，所得税税率为 25%，新旧设备均用平均年限法计提折旧。

问题：

该公司是继续使用旧设备，还是对其进行更新？

（ 1）计算两种情况下的年现金流量。

1）继续用旧设备的年现金流量为：

NCF15=[1 000 000 (600 000+800 000 10)] (125%)+80 000=320 000（元）2）更新新设备后的现金流量为：

NCF0=1 200 000+200 000 [200 000(800 000400 000)] 25%= 950 000 （元）

系营业外支出在当期列支，减少所得税50000 元。

NCF14=[1600000 800000-(1200000200000)5)] (1 25%)+200000=650000（元）NCF5=[1600000 800000-(1200000 200000) 5)](1 25%)+200000+200000=850000(元)（2）方法选择：净现值法下的差量分析法。

计算两种方法现金流量的差量如下：

NCF0=950 000（元）

NCF14=650 000 320 000=280 000（元）

NCF5=850 000320 000=530 000 （元）

NPV=280000(P A P F

,6%,4) +530000 (,6%,5) 950000

=280000 3.4651+5300000.7473950000

=970228+396069-950000

=416297(元)

NPV＞ 0 故应更新设备。

案例六：

利达 VCD制造厂是生产 VCD的企业，该厂生产的 VCD质量优良，价格合理，长期以来供不应求。为扩大生产能力，厂家准备新建一条生产线。负责这项投资工作的总会计师经过调查研究后，得到如下有关资料。

（ 1）该生产线的原始投资额为 125 万元，分两年投入。第一年年初投入 100 万元，第二年年初投入 25 万元。第二年年末项目完工可以试投产使用，投产后

每年可生产 VCD10000台，每台销售价格为 300 元，每年可获销售收入 300 万元，投资项目可使用 5 年，残值 25 万元，垫支流动资金 25 万元，这笔资金在项目结

束时可全部收回。

（ 2）该项目生产的产品总成本的构成，如表3-5 所示。

表 3-5产品总成本的构成

项目金额（万元）

材料费用200

制造费用20

人工费用30

折旧费用20

总会计师通过对各种资金来源进行分析计算，得出该厂加权平均的资金成本

为 10%，同时还计算出该项目的营业现金流量、现金流量、净现值，并根据其计