浅析人民币升值压力

内容摘要

近年来,随着我国加入WTO、经济发展、国际地位提高，推动了人民币地位的提高。在美元汇率持续下跌的背景下，西方发达国家面临着通货紧缩的巨大压力，中国经济保持着国际收支双顺差和外汇储备的增加。美、日等发达国家纷纷指责中国通过人民币汇率低估来扩大出口贸易量，迫切要求人民币升值。至此，人民币升值压力凸显。为缓解这一压力，2005年7月21日，中国人民银行宣布：人民币不再单一盯住美元，而参考一篮子货币。这是近10年（1994-2005）来中国首次进行人民币汇率直接调整，这一举措对中国经济发展来说既是机

遇也是挑战。

本文首先从人民币升值的国际环境和国内现状入手，分析人民币升值的外在原因和内在原因。引出我国当前实行的以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率政策。其次，根据汇率改革之后（2005-2012）中国汇率变化的实际情况，探索人民币汇率变动的规律。再次，分析人民币升值对中国经济（包括对外贸易，国际投资、金融安全、外汇储备和宏观经济）的影响，以及在国际上的影响。最后，提出人民币升值压力下有利于中国经济可持续发展的措施。

关键词：人民币；汇率政策；升值压力；经济

浅析人民币升值压力

一人民币升值的背景及原因

1.1人民币升值的背景

1.1.1国际环境和国内现状

（一）国际环境

2003年,日本就因我国出口产品在日本竞争力强劲而提出“中国向亚洲国际输出了通货紧缩”的理论。日方认为中国出口急剧增长，中国向日本输出的廉价商品导致其国内物价水平下降，据此得出是“中国向亚洲输出了通货紧缩”的理论，并以此要求人民币升值。之后,到2006年美国次贷危机初步显现, 同年,中美贸易顺差达到了1442.6亿美元，为历史最高。于是美国便以中国工人抢去了美国工人的饭碗，巨额贸易顺差造成其损失为理由，对中国政府施加压力，妄图使人民币升值。为了调节和缓和中美之间的贸易摩擦以及几乎要开打的经济“战争”，2006年12月份，中国和美国进行了第一次中美战略经济对话。至此，人民币升值成为了国际经济的焦点问题。

（二）国内现状

购买力评价(PPP),指一定时期内两种货币的汇率是由两种货币在本国国内所能购买的商品与劳务的数量来决定的。本币与外币的交换实质就是两国间购买力的交换。从零五年的GDP数据来看我国按名义汇率算为1352亿美元，若按购买力交换来看实为5791依美元，两者差了四倍之多。所以，人民币按购买力评价来说是被低估的，所以人民币升值乃大势所趋。

除此之外，国际收支论也当一国的国际收支顺差时，外汇需求大于供给，也会造成外币贬值本币升值的情况。近几年来我国一直处于贸易顺差，这就是使我国人民币升值的两大国内现状。

1.2人民币升值的原因

1.2.1人民币升值的外在因素

（一）外汇储备

依据经济学的原理来讲，一个国家的经济的持续发展，应该伴随着本国货币的升值。自2001年中国加入WTO以来，世界各国主要货币包括东南亚国家的货币都对美元大幅度升值，而我国因为经济体制、结构和固定汇率政策的特殊性没有把人民币对美元的汇率进行调整，故而人民币跟随美元大幅度贬值。在经济快速增长的条件下，我国的贸易顺差逐年增加，外汇储备也明显增加。截至到2007，我国的外汇储备已高达160434.62多亿美元，我国已成为世界上第一大外汇储备国。这其中美元资产比例在70%以上,欧元资产约占20%,日元资产占10%左右。经济持续增长，而实际汇率却贬值，则累积效应的结果是汇率机制难以维系。依据经济学原理,外汇储备增加表明外币的边际需求减少而本币的边际需求增加，在这种情况下外币定价偏高，本币定价偏低，本币就存在升值压力。例如：我国外汇储备的增加不仅扩大了外汇市场的外币供应量,还给国内带来了更多的汇率风险,为了降低风险,就要抛出外币回笼本币，这一做法更加大了外汇市场的外汇供求差距，导致外币贬值本币升值。但我国在零五年汇率制度改革前汇率波动幅度控制在3%左右,这就使得我国不可能通过汇率的自由浮动来化解这股强大的压力,从而变相地增大了人民币升值的压力。

（二）贸易顺差

除此之外，经济危机给美国为首的发达国家带来重创，为了维持国际间收支平衡，保护本国的相关产业，削弱中国出口创汇产品的优势。美国为首的发达国家必定会对中国施加压力，要求人民币升值。以此来增加他们的进口，增加自身的外汇储备。

1.2.2人民币升值的内在因素

（一）本国经济发展迅速

1994年至2005年上半年，中国经济高速发展，经济自身就要求人民币升值，但汇率却未曾调整过。从2007年以来GDP以平均10％高速增长，而外汇储备更是以惊人速度飞涨，当月同比增速曾经一度超过80％，从供求看人民币也有升值压力。

（二）紧缩的货币政策

人民币升值吸引了大量外资进入中国市场，中央银行为保持汇率稳定只能被动购入外汇，导致外汇储备不断增长。外汇储备的增长带来的外汇占款增加，为缓解外汇占款导致流动性过剩的压力，以及减缓中国2007年较为严重的通货膨胀问题，央行采取从紧的货币政策，除通过公开市场操作外，还发行了大量央行票据，到2007年前三季度，央行累计发行票据106期，金额36320亿元，同比增长19.5%。2008年以后央行将继续采取从紧的货币政策，这无疑继续导致人民币供给小于需求，凸显人民币升值压力。

（三）心理预期造成的羊群效应

在信息不对称的时候投资者的投资决策往往受心里预期的影响。众多专家,学者,媒体认为人民币有很强的升值预期,这就导致众多投资者对人民币投资产品竞相追逐,以获取人民币升值和投资产品创造的双重收益。中国股市从2005年到2007年的急速爆膨也说明这个问题。而由此造成的羊群效应也是人民币持续升值的重要原因。据中国商务部部长陈德铭透露,2007年仅中国房地产业,外国资金就进入800亿美元。境外资金的流入带动了更多国内资金的投资,人民币的需求增大,供小于求,人民币升值压力巨大。

（四）我国的汇率制度改革

从1994到2005年,在这过去的十年里,我国的汇率制度没有发生改变,但我国的经济和国际地位却迅速提升,面对巨大的人民币升值压力, 汇率体制也应当与时俱进,2005年央行进行了汇率制度的改革,开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。

二、改革后人民币的汇率变动情况

2.1汇率改革以来人民币汇率的变化

2.1.1分阶段的变化

（一）第一阶段是平稳升值阶段（以人民币对美元为例）

汇率，是一国货币兑换另一国货币的比率，是用一种货币表示另一种货币的价格。由于世界各国货币的名称不同，币值不一，所以一国货币兑换其他国家的货币要规定一个兑换率即汇率。人民币汇率就是人民币兑换另一国货币的比率，一般指的是人民币兑换美元的报价，即1人民币兑换多少美元。

2005年人民币汇率改革后1美元兑8.11元人民币，变项升值2%。9月，中国人民银行发出通知，扩大了银行间即期外汇市场非美元货币对人民币交易价的浮动

幅度，从原来的上下1.5%扩大到上下3%。

2006年1月3日，《中国人民银行关于进一步完善银行间即期外汇市场的公告》规定，1月4日起，在银行间即期外汇市场上引入询价交易方式（简称OTC方式），同时保留撮合方式。从这天起，询价交易这一国际主流交易机制被引进，外汇交易方式和人民币汇率形成机制的重大改革，人民币汇率更为市场化。5月，人民币汇率手破1美元兑8.0702元人民币，在此后的月份里，破8一路向下，12月末到达7.8074 。人民币在这一年中总升值了2615个基点。

2007年1月人民币对美元7.80关口告破，同时贵过港币；5月第二次中美战略经济对话前夕人民币突破7.70关口；10月G7财长会议举行后，突破7.50关口；11月23日中国10月份贸易顺差以270.5亿美元创出新高，人民币突破7.40关口； 12月第三次中美战略经济对话前后，人民币对美元连续5日上涨，连破3关破； 2007年，人民币汇率整体上呈现单边升值状态。其中人民币兑美元中间价在振荡中不断改写汇改以来历史新高。美元兑人民币中间价最终以7.3046收，较2006年末的7.8087，人民币兑美元升值幅度6.5%。这一升值幅度较年初市场普遍的年内5％左右升值预期高出很多。

2008年4月10日人民币中间价破7.0大关。从2005年到2008年，人民币稳步升值。

（二）第二阶段是人民币汇率振荡调整阶段

外汇市场数据显示：2008年下半年人民币出现贬值，7月，为应对国际金融危机的冲击，中国放慢汇率机制改革步伐将汇率制度改回为盯住美元，汇率基本在1美元兑6.82-6.84元人民币之间窄幅波动，而上半年人民币汇率累计升值6.9%。2009年，在国际金融危机的大背景下，我国延续了2008年下半年以来采取的汇率政策，保持人民币对美元汇率基本稳定。2009年10月末，人民币对美元中间价报收6.8281，较上年末（6.8346）升值65 个基点。中间价持稳也使银行间外汇市场交易价的弹性有所下降,不及2008全年日均波动水平的30%。直到2010年上半年,人民币对美元双边汇率基本上仍在6.81至6.85元的区间内运行。此阶段为人民币小振幅调整阶段。

图片来源：中国人民银行

（三）第三阶段是人民币缓慢升值阶段

但随着国内经济快速复苏，国际经济逐渐转稳，人民币汇率稳定面临新的挑战和压力，需要我们继续深化汇率形成机制改革，促进中国经济内外均衡、协调、可持续发展。2010年6月19日晚上6点58分，央行网站发布了“关于进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性”的新闻稿。这篇新闻稿意味着央行开始重启2005年7月至2008年6月的汇改进程。2010年末，人民币对美元汇率中间价收于6.6227元/美元，较2009年末升值3.1%。2011年1月，人民币对美元汇率中间价为1美元对人民币6.5997，较上一交易日走高131个基点，首次突破6.6，再创汇改以来新高。12月人民币对美元汇率中间价报6.3009。直到2012年，人民币汇率仍保持缓慢上升状态，5月人民币对美元的中间报价为6.2952。2005年汇改以来，人民币对美元汇率中间价累计升值近30%。人民币进入加速升值阶段。

三、人民币升值的影响

3.1人民币升值对国内经济的影响

3.1.1对我国进出口贸易的影响

（一）首先，人民币升值会扩大进口，抑制出口。

我国是出口大国，国内的很多企业都属低技术含量的初级产品加工制造业，产品的竞争优势是价格。在国际市场价格保持不变的情况下，人民币的升值，直接增加了出口企业的生产成本，如果出口企业保持价格会造成企业利润的降低，若提升价格则会导致在国际市场上的竞争力下降。因此，人民币升值对我国的出口企业尤其是劳动密集性企业带来严重冲击。

相反，人民币升值对我国进口贸易企业的有利影响不言而喻。人民币升值，国外的能源、原料与生产资料价格都相对便宜了，这就降低了我国引进国外先进技术、设备以及很多重要战略物资的购买成本，增强了购买力。在我国，进口依存度较高的行业主要有石油、天然气、航空、电力设备等，人民币升值将使大宗交易的进口成本降低，进而增强相关行业部门的盈利能力，提高产品的竞争力。

（二）其次，人民币升值改善了贸易条件，优化对外贸易结构。

贸易条件等于出口价格指数与进口价格指数之比。贸易条件的改善，意味着同等数量的商品出口可以换回更多的进口商品。虽然我国近年来一直保持着巨额的贸易顺差，但由于出口产品价格下降而导致贸易条件持续恶化，需要大量的劳动密集型产品才能换回少量国外的高科技产品和稀缺资源。人民币升之后，出口产品的价格提高就可以用较少的出口产品换回本国所需要的各种产品，我国的贸易条件得到改善。另外，人民币升值鼓励了新技术的引进，淘汰了技术低、高能耗、高污染的企业，优化出口贸易的结构。

3.1．2对我国国际投资的影响

（一）人民币升值，对于已流入的资本和要流出的资本有着积极影响。

一方面，对外国直接投资（FDI）来说，人民币升值使得已经在华投资的外商资本得到升值，人民币成为财富保值的工具。另一方面，对于中国在海外的投资来说人民币升值增加了中国企业在海外的投资实力，降低了成本和风险，从而促进大量的国内企业进行海外投资和收购。增强了人民币的购买力，有助于高科技产品和尖端技术的进口，提高我国企业技术水平和产业制造水平。促进企业“走出去”战略的实施，更好的推进跨国企业的发展与壮大，进而培养一批具有国际综合竞争力的跨国企业，增强我国在国际经济中的话语权。

（二）人民币升值不利于我国引进境外直接投资。

我国是世界上引进境外直接投资最多的国家，目前外资企业在我国工业、农业、服务业等各个领域发挥着日益明显的作用，对促进技术进步、增加劳动就业、扩大出口，从而对促进整个国民经济的发展产生着不可忽视的影响。人民币升值后，虽然对已在中国投资的外商不会产生实质性影响，但是对即将前来中国投资的外商会产生不利影响，因为这会使他们的投资成本上升。在这种情况下，他们可能会将投资转向其他发展中国家。

3．1．3对金融安全、外汇储备的影响

（一）不利金融安全

国际资本市场的最为活跃的就是短期资本市场上的游资，又叫“热钱”。游资趋利性强，投机套利动机明显。因此，人民币升值必然会趋使大量的短期资金从各种渠道进入非贸易品市场和资本市场。例如股市、房地产市场。当前，我国正处在通货膨胀时期，加上国内的金融体系不健全、金融市场发展相对滞后的情况，资产价格不断上升就更容易产生经济泡沫，造成金融危机。除此之外，人民币升值会使以美元计价的银行现有不良资产的金额进一步扩大，加重银行的负担，不利于银行的改革和发展。

（二）外汇储备缩水

由于我国外汇储备中的绝大部分是美元资产，因此人民币的大幅升值与美元的大幅贬值就使我国的外汇储备价值不断缩水,损失巨大。人民币升值，不可避免会导致我国出口竞争力弱化，贸易顺差减少，不仅会削弱外汇储备的稳定基础，也会影响国内就业和国民经济的增长速度。此外，热钱潜入国内进行套利套汇活动，会导致外汇储备虚增，更使国内资产市场聚集很多风险隐患。

3．1.4对宏观经济的影响以及国际影响

（一）对宏观经济的影响

首先，有利于我国产业结构调整和产业升级。人民币升值使资金从劳动密集型部门流向资本和技术密集型部门，使我国的结构向有利的方向调整。一直以来，我国的经济都是依靠消费、投资、出口这三驾马车拉动。出口和投资占比达到70%以上，结构很不合理。人民币升值将间接有利于相应的资金投到高科技和高附加值产业，总体提高我国企业经济效益和市场竞争力。从整个宏观经济经济发展层面分析，人民币升值有利于我国产业结构调整和产业升级，对经济可持续发展具有重要意义。

其次，人民币升值不利于就业。人民币升值是企业投资的人力资本增加，这就会使更多的外资流向越南、印度等其他劳动力廉价的地区。同时，也会使国内的一些劳动密集型企业在竞争中淘汰，从而使国内的就业形势更为严峻。

最后，人民币升值可增强我国宏观经济调控的能力，提高货币政策有效性。我国货币政策一直具有维护对内物价稳定，对外汇率稳定的双重作用。人民币升值有助于缓解我国通货膨胀压力，促使贸易项目平衡，从而促进货币政策效力的发挥。（二）国际影响

人民币升值，缓解了美、日、欧盟等国家和我国的贸易摩擦。降低了被提出反倾销诉讼的可能，维持的良好的贸易关系，保持了我国的大国形象。除此之外，人民币升值还显示了我国经济实力和综合国力的提升，显示了我国国际地位，有助于推进人民币国际化。

四、人民币升值压力下中国政府应采取的对策

（一）优化产业结构调整，使资金从劳动密集型流向技术密集型部门。

大力发展技术密集型产业，用高薪技术改造传统产业，提高出口产品的附加值，提高非价格竞争，提高可持续发展的能力，保持和扩大我国的出口市场。增强我国产业的国际竞争力，应从全球产业发展的角度来规划和部署我国的产业发展战略。

（二）降低国内企业对外贸的依存度，积极扩大内需。

我国在汇率升值的情况下，企业在发展外向型经济的同时，企业应更加注重国内市场的开拓，注重内需的发展，以减少国民经济增长对外贸的依赖，弱化世界经济起伏动荡对中国经济的不利影响，从而使得中国经济更加健康的发展。这是从我国实际出发的必然选择，也是当前经济战略转型和政策选择的着力点。

（三）努力完善国内金融市场，增强外贸企业抵抗汇率风险的能力，提高其国际竞争力。

我国金融工具、特别是金融衍生工具的匮乏，使得众多外贸企业缺乏规避外汇风险的有效手段和渠道。人民币升值对外贸出口企业来说，应着力增强其汇率风险意识，增加结算币种，并学会运用更多的汇率避险工具来规避和管理风险，增强消化汇率升值而带来成本的风险的能力。

对于那些单纯以自己的成本和资源来获取比较优势的外贸出口企业，应积极引进先进的技术设备和管理经验，努力提高其产品的附加值。对于从事劳动密集型产业的企业应着力提高其人力资本和技术投入以提高其在国际市场的竞争力。

（四）提高货币政策的有效性，增强政府宏观经济调控能力。

货币政策一直具有维护对内物价稳定，对外汇率稳定的双重目标。而这两种目标经常发生冲突，央行的货币政策经常会顾此失彼。因此，保持货币政策的独立性尤为重要。

参考文献：

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