第五章 筹资决策

　第五章 筹资决策
　一、单项选择题
　1．企业筹资的适度性原则是指（ ）。
A．筹资的数量应当合理 B．筹资的时间应当及时
C．负债在全部资本中的比重应当适度 D．应当尽可能地降低筹资成本
　2．下列筹资方式中，资本成本较高的是（ ）。
A．发行企业债券 B．银行借款 C．发行普通股股票 D．商业信用
　3．下列筹资方式中，财务风险较大的是（ ）。
A．银行短期借款 B．发行企业长期债券 C．发行普通股股票 D．银行长期借款
　4．（ ）不属于无偿发行股票方式。
A．送股 B．转增 C．股票分割 D．配股
　5．股票发行价格中的（ ）通常是在公司增发新股时采用的价格。
A．时价 B．等价 C．中间价 D． 溢价
　6．普通股筹资具有（ ）的优点。
A．筹资成本低 B．筹资费用低 C．不会分散公司控制权 D．筹资风险小
　7．公司发行优先股筹资可以克服普通股筹资（ ）的不足。
A．资本成本高 B．容易分散公司股权 C． 需到期还本付息 D．资本成本低
　8．与其他权益资本筹集方式相比，留存收益筹资的优点是（ ）。
A．形成权益资本，提高企业信誉 B．有利于提高企业对外负债的能力
C．不发生筹资成本 D．不发生筹资费用
　9．贷款银行具有法律义务地承诺提供某一限额的贷款保证，被称为（ ）。
A．周转信用协议 B．信用额度 C．借款抵押 D．补偿性余额
　10．下列项目中，属于借款合同中所规定的例行性保护条款的是（ ）。
A．限制企业支付现金股利 B．限制企业资本支出
C．借款企业定期向银行报送财务报表 D．保持资产的流动性和支付能力
　11．企业按年利率10%从银行借款100万元，银行要求维持10%的补偿性余额，则其实际利率为（ ）。
A．10% B．11.11% C．12% D．11%
　12．下列收取利息的方法中可以使得名义利率和实际利率相等的是（ ）。
A．贴现法 B．加息法 C．分期等额偿还本利和法 D．收款法
　13．某企业以名义利率6%取得贷款1 000万元，银行要求分12个月等额偿还，则其实际利率为（ ）。
A．6% B．12% C．18% D．3%
　14．借款筹资的优点是（ ）。
A．筹资风险小 B．筹资数量大 C．筹资速度快 D．限制条件

少
15．某公司发行面值为100元，期限为10年、票面利率为10%的债券，按年分期付息。当市场利率为12%时，债券的发行价格应为（ ）元。
A．100 B．113.4 C．88.7 D．95
　16．属于自发性筹资的是（ ）。
A．银行长期借款 B．应付账款 C．信用借款 D．银行短期借款
　17．某企业按（2/10，N/30）的条件购入货物20万元，如果企业延期至第30天付款，其成本为（ ）。
A．36.7% B．18.4 C．2% D．14.7%
　18． 与借款筹资和发行债券相比，租赁筹资的主要缺点是（ ）。
A．不能取得财务杠杆利益 B．资本成本较高 C．不能获得节税利益 D．限制条件较多
　19．某企业融资租入设备1台，价值200万元，租期为6年，预计残值10元（归出租方所有），租期内年利率为10%，租赁手续费为设备价值的3%，租金采用平均分摊法确定，每年末支付一次，则该设备每年支付的租金为（ ）元。
A．55.02 B．44.28 C．58.4 D．56.73
　20．利用认股权证筹资的最大优点是（ ）。
A．提高筹资速度 B．取得节税利益 C．取得财务杠杆利益 D．降低筹资成本
　21．如果外部筹资销售增长比率小于零，则意味着（ ）。
A．企业需从外部筹资 B．企业有剩余资金，可用于增加股利或短期投资
C．企业剩余资金为零 D．企业既不需要内部筹资也不需要外部筹资
　22．下列公式中不能用于计算外部筹资需求的是（ ）。
A．预计总资产-预计总负债-预计股东权益
B．资产增加-负债自然增加-留存收益增加
C．（资产与销售百分比-负债与销售百分比）新增销售额
　〔预计销售净利润率×预计销售额×（1-股利支付率）〕
D．资产增加- 负债增加-留存收益增加
二、多项选择题
　1．对于企业负债经营，说法正确的有（ ）。
A．负债可以降低资本成本 B．负债可以获得财务杠杆利益
C．负债有利于企业经营的灵活性 D．负债经营在任何条件下都给企业带来财务杠杆利益
　2．债务资本的特点有（ ）。
A．体现企业与债权人之间的债权债务关系 B．到期必须还本付息
C．是一种高成本、低风险的资本来源 D．是一种低成本、高风险的资本来源
　3．直接筹资具有（ ）等特点。
A．筹资效率高、交易成本低 B．受金融市场及法律限制较大
C．必须依附于一定的载体（如股票） D．筹资范围广，筹资方式多
　4

．下列资产项目中，（ ）通常属于敏感项目。
A．应收账款 B．现金 C．固定资产 D．长期投资
　5．吸收直接投资筹资方式的优点表现在（ ）等方面。
A．能提高企业对外负债的能力 B．能尽快形成生产能力
C．筹资弹性较大 D．财务风险较低
　6．公司有偿发行股票的具体方式有（ ）。
A．公募发行 B．股票分割 C．老股东配股 D．第三者配股
　7．《公司法》规定，股份有限公司发行新股必须具备的条件有（ ）。
A．前一次发行的股份已募足，并间隔1 年以上
B．公司最近3年内连续盈利，并可向股东支付股利
C．公司最近3年内财务会计文件无虚假记载 D．公司预期利润率可达同期银行存款利率
　8．根据我国现行法律法规，公司股票上市的条件包括（ ）等。
A．股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行
B．公司股本总额不少于人民币5 000万元
C．开业时间在3年以上，最近3年连续盈利
D．公司最近 年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载
9．被暂停股票上市的原因可能包括（ ）。
A．公司股本总额降低至5 000万元以下 B．财务报告出现重大虚假信息
C．公司有重大违法行为 D．公司最近3年连续亏损
10．与负债筹资相比，普通股筹资的特点是（ ）。
A．筹资风险小 B．有利于增强公司信誉
C．容易分散公司控制权 D．不利于公司经营战略的稳定
　11．普通股筹资的主要缺点有（ ）。
A．资本成本高 B．到期需还本付息 C．财务风险高 D．可能分散公司控制权
　12．留存收益筹资的具体方式有（ ）。
A．当期利润不分配 B．提取盈余公积金 C．提取折旧 D．派发股票股利
　13．企业取得信用借款附带的信用条件有（ ）。
A．信用额度 B．借款抵押 C．周转信用协议 D．补偿性余额
　14．补偿性余额对借款企业的影响包括（ ）。
A．提高了实际利率 B．减少了利息支出 C．降低了实际利率
D．增加了利息支出 E．减少了可用资金
　15．一般情况下，可作为长期借款抵押品的财产有（ ）。
A．房屋及其地上建筑物 B．机器设备 C．应收账款 D． 股票
　16．与发行债券相比，借款筹资的特点有（ ）。
A．筹资灵活性大 B．筹资 成本低 C．可以取得财务杠杆利

益 D．利息可在所得税前列支
17．我国《公司法》规定，发行公司债券必须符合（ ）等条件。
A．股份有限公司的净资产额不低于人民币3 000 万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币6 000万元
B．累计债券总额不超过公司净资产的40%
C．最近3年可分配利润足以支付公司债券1年的利息
D．筹集的资金投向符合国家产业政策
E．债券的利率不得超过国务院限定的利率水平
　18．债券发行价格的高低主要取决于（ ）。
A．票面利率 B．付息方式 C． 市场利率 D．票面金额 E．债券期限
　19．与优先股筹资相比，债券筹资的特点是（ ）。
A．可利用财务杠杆作用 B．筹资成本低 C．便于调整资本结构 D．保障普通股股东控制权
　20．商业信用筹资的主要优点有（ ）。
A．资本成本低 B．筹资方便 C．增强企业信誉 D．降低企业财务风险
　21．企业放弃现金折扣成本的大小与（ ）。
A．折扣百分比的大小呈同向变化 C．信用期的长短呈同方向变化
B．折扣百分比的大小和信用期的长短均呈同向变化 D．折扣期的长短呈同方向变化
　22．融资租赁的具体形式有（ ）。
A．直接租赁 B．经营租赁 C．售后回租 D．杠杆租赁
　23．与选择权相关的筹资方式主要有（ ）。
A．发行普通股票 B．发行优先股票 C．发行可转换公司债券 D．发行认股权证
　24．与普通债券比较，可转换债券筹资的优点体现在（ ）。
A．减轻了债券到期时还本付息的压力 B．增强公司股票价格上升的信心
C．有利于提高债券发行价格，降低债券利率 D．可以取得财务杠杆利益
　25．上市公司发行可转换债券的条件包括（ ）等。
A．最近3年连续盈利，且最近3年的净资产利润率平均在10%以上，属于能源、原材料、基础设施类的公司可略低，但不得低于7%
B．可转换公司债券发行后，资产负债率不高于70%
C．累计债券余额不超过公司净资产的40%
D．募集资金投向符合国家产业政策
E．可转换债券的发行额不少于人民币1亿元
26．从理论上讲，在确定公司股票发行价格时，公司应考虑的因素有（ ）。
A．最近的每股净资产 B．前3年的每股收益水平
C．当年预计的每股收益水平 D． 市场利率水平
27．企业向外部筹资的数额，取决于（ ）。
A．股利支付率 B．销售增长情况 C．销售净利润率 D．企业的财务

弹性
三、判断题
　1．偿还到期债务是企业筹资的基本动机。 （ ）
　2．企业负债比率越高，财务杠杆利益越大。 （ ）
　3．权益资本被视为企业的永久性资本，是一种高成本低风险的资本来源。 （ ）
　4．债务成本到期必须还本付息，是一种高成本低风险的资本来源。 （ ）
　5．所筹资本在资产负债表内予以披露的筹资行为称为表内筹资。 （ ）
　6．间接筹资具有筹资范围广、交易成本低的优点。 （ ）
　7．应付账款和短期借款一般均属于敏感负债项目。 （ ）
　8．资本公积转增股本是股票无偿发行的一种具体方式。 （ ）
　9．股票上市便于确定公司价值，确定公司增发新股的价格。 （ ）
　10．发行普通股所筹的资本在公司存续期内不需偿还，也不需要成本。 （ ）
　11．改善资本结构是公司发行优先股筹资的动机之一。 （ ）
　12．留存收益来源于企业内部积累，因而不发生筹资成本。 （ ）
　13．补偿性余额对借款企业的影响是实际利率高于名义利率。 （ ）
　14．可转换债券的转换不增加公司资本总量，不改变公司资本结构。 （ ）
　15．认股权证选择权的行使增加公司资本总量，不改变公司资本结构。 （ ）
　16．可转换债券选择权的最大特征是非零值。 （ ）
　17．利用商业信用筹资与利用银行借款筹资不同，前者不需要负担成本，而后者肯定有利息成本。（ ）
　18．借款合同的一般性保护条款包括借款企业必须定期向银行提交财务报表。 （ ）
　19．应收账款一般不能作为长期借款的抵押品。 （ ）
　20．某企业按年利率8%从银行借款100万元，银行要求企业保持20% 的补偿性余额，则企业借款的实际利率为12%。 （ ）
　21．债券票面利率的高低决定了债券采用何种价格发行。 （ ）
　22．公司法规定，股份有限公司向社会公开发行股票，必须与依法设立的证券经营机构签订承销协议，由证券经营机构承销。 （ ）
　23．如果债券不是定期付息，而是到期一次还本付息，

那么平价发行的债券的票面利率就是债券到期的收益率。 （ ）
　24．由于抵押贷款的成本较低，风险也相应较低，故抵押贷款的利率通常小于信用贷款的利率。（ ）
　25．企业向银行举借长期借款时，如预期市场利率将上升，应与银行签订浮动利率借款合同。 （ ）
　26．企业放弃现金折扣的成本与折扣期的长短呈反方向变化，与折扣率的高低和信用期的长短呈同方向变化。 （ ）
　27．财务预测销售百分比法的前提是企业的财务比率不发生变化。 （ ）
　28．外部筹资需求与股利支付率成正比，与销售净利润率成反比。 （ ）
　29．当发生通货膨胀时，如果销售量没有增长，则无需对外筹资。 （ ）
　30．不论企业的固定资产能力是否饱和，在采用销售百分比法进行财务预测时，都可以假定固定资产与销售收入存在稳定的百分比关系。 （ ）
四、名词解释
　1．资本筹集 2．权益资本
　3．直接筹资 4．债务资本
　5．销售百分比法 6．间接筹资
　7．债券发行价格 8．股票发行价格
　9．可转换债券 10．融资租赁
　11．认股权证
五、简答题
　1．企业一般有哪些筹资渠道?通常有哪些筹资方式：
　2．影响企业筹资决策的因家有哪些?
　3．两名投资者正在估算AT＆T股票的购买价格，他们对该股票的预期价值和预期未来红利增长率看法一致。而且，他们对该股票的风险见解也相同。然而，一名投资者持有股票已两年，另一名持有股票已十年，但他们两人都愿出相同的价格购买AT＆T股票，你认为这种说法正确吗？请说明理由。
4．SEC试图通过确定公司及其投资银行发布的信息是否正确来保护购买新发行证券的投资者的利益。然而，SEC没有提供有关证券真正价值的信息。因此，投资者有可能为某一种股票而出太高的价钱，结果损失很大。你认为作为股票或债券发行的一个部分，SEC应该为投资者提供所发行证券真正价值的信息吗?
5．通常优先认股权的首要目的是保护股东的持胶比例及对公司的控制权。
(1)你认为对于一家在股票交易市场上市的公司的普通股东来说，这种说法是否有意义？
(2)对于拥有或控制公司的股东来讲，优先认股权是否更重要?
6．请分析下

面各项对于一家公司吸引新资本的能力以及发行成本有何影响?
(1)目前公司股票在场外交易市场进行交易，决定格该股票挂牌上市。
(2)决定一家私营公司营业公开化。
(3)股票和债券市场中购买证券的机构数量增加。
(4)组建金融集团与投资银行相抗衡。
(5)淘汰优先认股权。
　7．简述普通股股东的基本权利
　8．简述普通股融资的优缺点。
　9．试述股票发行的目的。
　10．试述股票的发行方式。
　11．简述长期借款筹资的优缺点。
　12．简要列述借款合同的内容。
　13．长期借款合同中，除了一些合同的基本条款，还有哪些限制性条款?
　14．一般性限制条款和例行性限制条款中包含团陛内容?制订这些条款各是出于什么目的?
　15．简述债券筹资的优缺点。
　16．"无论何时，当现行利率发生变化时，发行在外债券的价值将随之改变。一般地，短期利率比长期利率更易变动，因此，短期债券价格对利率的变化比长期债券的价格更敏感"。这种说法是否正确，请解释之。
　17．如果你购买了一种债券并保存至到期日，这时你所得到的收益率被称为债券的到期收益率(YTM)。如果一种债券发行后，市场的利率上升了，这时债券的价格和它的YTM将有何变化?在给定的利率变化情况下，至到期日时间的长短对债券价格和收益率有何影响?
　18．如果你购买了可提前兑回债券并且利率下降了，那么如果债券没有被提前兑回，你的债券价格将如它应该的那样上涨吗？
　19．根据投资者所面临的风险，按从低到高的顺序排列下列证券。下列所有证券(除了政府债券外)均属于某一特定公司。
(1)收益债券；(2)次等信用债券--无提前兑回条款；(3)第一抵押债券--无偿债基金；(4)普通股票；(5)国库券；(6)第一抵押债券--有偿债基金；(7)次等信用债券--可提前兑回；(8)分期偿还定期借款，(9)一次性偿还定期借款。
　20．评论下面说法："发行可转换债券意味着公司可以以高出现有市价的价格出售普通股股票。"
　21．过去认为租赁的一个显著优点是它可以从资产负债表中摒除负债，使公司获得更多的杠杆利益。这就引出这样一个问题：租赁合约及其相关资产是否该资本化并显示在资产负债表上。从正反两方面讨论租赁及其相关资产资本化。
　22．从出租方的观点来看，杠杆租赁的优点是什么？
六、计算分析题
　1．某股份有限公司普通股每股市场价20元，现浴备增发800 000股，预计筹资费用率为6％，第一年每股发放股利2元，胜利增长率为5％，计算本次增发普通股的资本成本。
　2．某公司拟发行优先股150万元，年股利率12．5％，预计筹

资费用5万元。计算该优
　先股的筹资成本。
3．近几年，0MC公司正以每年25％的速度增长,预期在以后的两年内，公司仍能以这一速度继续增长。
(1)如果此年红利Do＝2元，投资者要求的最小收益率K＝14％、红利期望增长率g＝6％，那么，此时OMC的股票值多少?期望红利实得率和资本收益率为多少?
(2)现假设OMC这样的超常增长率再延续5年而不是2年，这将对股票价格、红利实得率、资本收益率产生什么样的影响?
(3)当超常增长期结束时，OMC的红利实得率和资本收益率将为多少?(提示:这些数值与超常增长期的长短无关)
(4)这段时期里，红利实得率与资本收益率之间的变化对投资者有哪些影响?
4．王明为购买房子向银行贷款20万元，贷款期限为10年，年利率为6％，每月末等额还款。
(1)请计算王明每月末该偿还多少?(2)3月后王明还欠银行多少金额?
5．假设某公司正在确定一项摊销偿还定期借款计划，在下列条件下，1 000万元借款年
付金额为多少?
(1)9％，5年 (2)9％，10年 (3)12％，5年 (4)12％，10年
6．请为一项100万元、3年期、lo％利率的借款作一份摊销偿还计划。
7．某农机厂需要筹集300万元扩大规模，其投资银行表示可以520元价格出售面值为1000元、5年期的零息票债券，税率为40％。
(1)该农机厂必须出售多少1000元面值的零息票债券才能筹集到300万元?
(2)对于免税投资者和交纳33％税率的付税者来讲，零息票债券的税后收益率分别为多少?
(3)如果该农机厂决定发行零息票债券，那么其税后债务成本为多少?
8．某公司发行5年期、年息12％的债券2500万元，发行费率为3．25％，所得税率为33％，试计算该债券的资本成本。
9．C公司发行的债券还有4年将到期，每年支付利息；债券面值为1000元，票面利率为8％。
(1)债券现行市场价格为①825元和②1107元时，到期收益率分别为多少?
(2)如果你认为10％利率较合宜，即K＝10％，那么你愿意以每张825元的价格购买这些债券吗?试述理由。
10．投资者对D公司的股票预期收益率为20％(K＝20％)。
(1)如果目前的每股红利为D＝2元，投资者的预期红利年增长率为①-5％，②0％，③5％，④15％，则D公司的股票预期价格分别为多少?
(2)利用(1)的数据进行计算：如果预期收益率为20％，面预期红利增长率分别为20％或25％，而预期增长率稳定，那么D公司的股票价值为多少?这些结果有意义吗?请解释之。
(3)一个稳定增长的股票，其g＞K,这种期望你认为合理吗?
11．IBM的退休部经理面临着一个投资选择：(1)购买债券A，成本是590元，不计息，五年后收回l 000元；(2)购买债

券B，成本为830元，12年里每年末计息87．50元，第13年末得到本息l 087．50元。
(1)两个方案中哪一个方案的投资回报率较高?
(2)假设在购入债券后，市场利率下降为10％，并在随后13年里保持这一水平，而IBM持上述债券一直到期满，则两种债券的年收益率各为多少?
　12．某企业因生产急需准备借款购进一批材料，供应商提供的信用条件如下：
①立即付款，价格为9 700元。
②30天内付款，价格为9 800元。
③30～60天内付款，价格为10 000元。
若该公司只想借入期限3 个月的生产周转借款，此种借款年利率为15%，银行要求采用贴现法支付利息。按对该公司最有利的付款条件计算，公司至少应向银行借款多少元？
　13．华茂公司为了季节性的需要必须筹资40万元购买存货，资金使用期6个月。有如下几种选择：（1）向银行甲贷款，年利率12% ，银行按总贷款额的80%提供资金。6个月的仓储成本是7 000元。剩下的筹资需求通过放弃一些应付账款的现金折扣来满足。信用条件是"2/10，n/30"，公司估计可推迟到第40天付款。（2）从供应商处取得，实际利率为20%，按存货价值给予贷款。（3） 从另一家银行乙取得贷款，年利率10%，支付30%的补偿性余额，6个月的仓储成本为10 000元。剩下的筹资通过放弃现金折扣取得。
　要求：比较各种筹资途径，为华茂公司做出选择。
　
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