中国国债拍卖遭遇两年来首败

2013年06月14日 22:36

文 / 焦子岭

6月14日周五，中国财政部拍卖150亿元国债，没有全部拍卖完成，仅拍卖出95亿元。这是过去23个月以来，中国首次国债拍卖未达目标。

此次国债拍卖受挫，被指为市场现金流越来越紧张的信号。

而在上周，中国农业发展银行拍卖200亿元半年期债券，但仅卖出了115.1亿元，不足目标规模的60%。

分析人士指出，中国金融系统突然收紧，是中国政府容忍经济放缓的最新信号。

野村经济学家张智威说：

他们[中国政府]不是选择要不要收紧，而是要选择何时收紧。越早行动，损失越小。如果他们等得太久，就会有更多不良贷款需要处理。

中国政府已经出台系列措施应对地方债务和影子银行系统问题。6月7日，中国央行发布金融稳定报告称：

要控制对地方融资平台和房地产商的信贷；抑制资金通过影子银行系统进入各行各业。

去年年底，中国央行通过公开市场操作，定期向经济注入现金以刺激经济复苏。最近中国央行停止了这些公开市场操作。

另外，中国央行还通过新规控制银行表外融资活动，以抑制影子银行系统。

这些措施在资金市场上立竿见影，过去10天，利率一直在攀升。今天，7天债券回购利率[反映短期流动性的关键指标]上涨到6.87%，一个月前这一数据比3%还要低。

资金流收紧不仅会影响地方政府和企业，还会对中央政府造成影响。本次财政部拍卖债券失败就是一个例证。

张智威说：

如果流动性太紧，就会影响到政府融资，对地方政府和高杠杆企业影响更大。

国海证券分析师Chen Ying说：

资金短缺限制了债券需求。资金将继续短缺，如果央行不向金融系统注入更多资金。如果资金短缺持续更久，会影响到政府和企业债券的发行。

在华尔街见闻前文“解读中国式光大银行违约传闻”中曾提到，J资本投资咨询公司合伙人杨思安曾表示：

当然，中国的信贷扩张速度，要远高于实际的经济增长速度。因为银行回笼的资金远没有它们借出的多，它们需要更多的从央行的资金流入，以保证能随时满足储户的提款需求。这两个系统——信贷扩张和流动性操作，是相互影响的，而且本来就是相互依存的。

无论如何，央行可以通过向市场注入短期资金，轻易扭转资金短缺局面。一些交易商和经济学家预测，央行很快会这么做。

美银美林中国经济学家陆挺说：

这可能还需要几天时间，但我认为银行间市场利率会降低。这很容易。央行只需要通过公开市场操作注入更多资金就可以。他们无法将银行间利率维持在这么高的水平，因为这会导致整个债券市场被扰乱。