当前我国股票市场存在的几个问题及其对策

当前我国股票市场存在的问题及对策分析

当前我国股票市场存在的问题及对策分析 10金融研张立涛2010210116 一、我国股票市场存在的问题 1. 上市公司选择机制不合理。我国股市现在的上市制度是政府审批制, 上市选择并没有市场化而是由政府掌控, 这就使得上市融资成为了一种政府垄断的稀缺资源。上市机会更多的向国有大中型企业倾斜, 使得更加需要资金的中小企业无法获得上市机会, 加剧了中小企业融资和生存发展的困难。同时, 不愿意放弃行政审批的权利, 又不情愿放开对发行节奏的控制, 这让中国股市被贴上了“政策市”的标签, 也使政府监管部门承受了巨大的管理和舆论压力。 2、上市公司分红政策差异严重。方大特钢、高鸿股份、远兴能源等中国股票市场有名的“铁公鸡”，在利润大幅增长时给予了高官们丰厚的报酬，却常年不分红。这种做法不仅有违国际资本市场的惯例，还严重打击了股票市场参与者的积极性，尤其是中小股民的积极性。利润分配政策作为公司治理制度的重要组成部分，其制定过程应该包括所有股民的参与，上市公司多年不分红，也有向大股东输送利益的嫌疑。 3、创业板市场的定价机制有待完善。从2009年成立以来，我国的创业板市场似乎成为了一个投机的场所，每一只股票都成为股民们“打新股”的标的物。高成长性不代表每只股票都有高的市盈率。创业板市场上几十倍甚至上百倍的市盈率使得上市公司的市场价格远、离了其实际价值，而事后多数股票价格的大幅回落也验证了这种疑问。创业板上单只股票的规模相对较小，这也为部分机构进行价格操纵提供了可能性。因此，完善创业板市场的价格形成机制，将其打造成一个为中小企业和高科技企业融资的、且具有投资价值平台，而不淡单单是一个投机的工具。 4、我国股票市场上存在的“进入难”和“退出难”的问题。目前中国的上市制度还是审批制，证监会决定上市公司的数量和上市时机。这种体制不利于企业自主选择融资规模和融资窗口，还会滋生腐败和寻租现象。之所以选择这种制度，官方给出的理由是为了保护投资者，由监管机构从待上市的企业中筛选优质企业。但是，二十多年来我国的股市丑闻层出不穷，我认为原因不在上市公司的质量和投资者的投资能力，而在于监管机构没能提供一个公平、公正和公开的投资环境。此外，业绩较差的上市公司的退出难问题一直是中国股市的一个弊病。在审批制下，上市公司的壳资源变成了稀有物品，成为待上市企业快速上市融资的一个捷径。我们经常可以看到某个亏损上市公司在换壳或重组后出现了十几个甚至几十个

我国股票市场发展现状分析及相关建议

我国股票市场发展现状分析及相关建议经过近20 年的发展，我国股票市场已形成了与我国经济发展相适应的特色道路，规模不断扩大，上市公司数量不断增加，投资者积极性不断提高，制度性建设日趋完善。但股票市场在诸多方面的不完善性仍较为明显。2007 年股票市场看似迎来了发展契机，股权分置改革初具效力，但2008 年随后进入蛰伏期，股市发展陷入困境。一、当前我国股票市场发展现状分析（一）股市功能导向存在误差，股市和宏观经济之间缺乏联系 1 、投资能力较弱，存在投机行为过度现象目前股票市场参与者在进行投资时，往往不会考虑长期价值投资，市场上短线投资行为较普遍，主要体现在股票换手率较高，与西方国家相比，2004 — 2007 年我国股票换手率普遍高出5 — 10 倍。投机行为盛行往往是股市出现动荡的直接原因之一，沪深股指从2003 年开始反复涨停，上证指数在2007 年创下了历史最高的6124.04 点，随即开始下行，一度跌至近期最低点1664.93 点。至2008 年12 月，上证指数较长时期在2000 点左右徘徊。股市参与者对股市的预期和上市公司是否盈利不存在直接关系，而是主要看参与者在消息市中的信息捕捉能力。 2 、融资者融资能力不强，融资手段不多相比而言，国内股市融资能力普遍不强。据统计，仅2005 年我国69 家境外上市公司筹资额就达206.5 亿美元，为沪深两市2003 年、2004 年首发募资总额800 多亿元人民币的约2 倍。2007 年11 月以来，国内上市公司融资水平更是急剧下降。从2008 年新股发行情况来看，新股从价格到数量都没有达到预期筹资的目的，甚至从2008 年下半年起，新股发行变得较为困难。而且，我国上市公司融资手段不多，除了从银行贷款和直接获取发行资格而获得直接融资以外，没有更多其他的融资手段，这进一步加剧了融资能力的弱化。 3 、资源配置功能低效，股市和宏观经济缺乏必要的联系由于股权结构形式单一并缺乏流动性、上市公司产业分布不尽合理等因素，导致股市资源配置功能低效。同时，二级市场交易量和规模起伏过大，突出表现在一些ST 股票虽然经营业绩不尽如人意，但市盈率却非常高，甚至达到60 — 100 倍。从发达国家经验来看，股市与宏观经济的发展存在正相关关系，但我国股市宏观经济晴雨表的功能却未能充分体现，

价值投资策略在中国证券市场的有效性分析.

全国中文核心期刊· 财会月刊□2010.4下旬·21 ·□【摘要】在世界金融危机全面蔓延的背景下,中国证券市场的泡沫逐渐破灭,许多散户和机构投资者损失惨重。随着市场的理性回归,人们的投资理念也开始发生转变,股票的内在价值受到越来越高的重视。本文以深证300指数股为样本,对2006~2008年观察期内上市公司主要财务指标与股票价格之间相关性和影响程度进行分析,研究价值投资在中国证券市场的有效性。【关键词】价值投资股票价格市场有效性王竞 (中南财经政法大学新华金融保险学院武汉430074 价值投资策略在中国证券市场的有效性分析目前,国内外涉及价值投资的研究主要集中在以下三个领域:市场有效性的研究、股票内在价值的决定及评估和价值投资的实证研究。由于中国证券市场的建设远远落后于美国等发达国家,因此我国学者大多数是借用国外理论模型对国内股票市场进行价值投资的适用性分析。虽然研究很多,但结论却不能达成一致,对于中国股票市场的价值投资意义存在与否有较大分歧。如王孝德和彭艳(2003的《价值投资策略:国际经验与中国实证》一文中,采用Fama 和French 的投资组合方式对中国股市进行检验,认为价值投资策略获得的超额收益率不能由市场风险因素解释,中国股票市场现有的数据尚不足以验证投资者对价值股的增长率预期是否正确。但也有学者认为中国股票市场正在逐步完善的过程中,价值投资的功能渐渐明朗。本文从价值投资策略的基本概念入手,借助对上市公司财务指标的分析,通过具体数据解答中国股票市场是否存在价值投资的问题。一、实证分析 1.理论基础。目前在中国股票市场中,普遍认为影响股票内在价值的因素有三个:基本面因素、技术面因素和题材面因素。其中,基本面因素主要包含国内外经济形

中国股票市场现在存在的主要问题

中国股票市场现在存在的主要问题见证了“牛市”的6000点，现在又经历着跌破1200的“熊市”，广大股民的心理素质想必有了很大的提高，毕竟这可是从天堂一下子掉到了地狱。现在问及大众怎么看待现在的中国股市，想必大多的答案是：只可远观，不可亵玩焉。毕竟现在的股市，真的已经让广大人民群众伤心透了。从6000点下跌，人们观望着，期待不会跌破4000点，可是它就这样轻易的破了这个界限，毫不顾忌人们的感受。然后人们又相信不会跌破3000点，可是它坚持了好久周，最终还是没能坚持到底，又跌破了3000点。现在人们已经不在抱幻想，可是依然保持着最好的期待，可惜，事与愿违，该来的总要来，2000点也破了。这样的恶性循环到底什么时候会结束？是什么让中国股市变成了现在的样子。这学期选了“证券投资与分析”这门课，虽然只是选修，但是老师全面的分析股市，还是让我学到了许多。关于现在中国股票市场存在的主要问题，我上网查了相关的资料，也有自己的想法。现在专家对这个问题主要有五个观点。主要观点一：股权分置。很多人将股市走弱的原因归结为股权分置问题，这是有一定道理的。由于股权分置问题的存在，不利于上市公司改善治理结构，不利于形成外部治理机制，不利于市场形成稳

定预期，不利于投资者评估上市公司投资价值。但是我们也应看到，股权分置问题并不是中国股市问题的唯一症结，解决了股权分置问题也并不意味着中国股市从此向好。中国股市也有全流通的公司，中国股市也有民营企业，但是这些公司给投资者的回报也并未高人一等。即使股份全流通了，仍然会有上市公司作假，仍然会有上市公司损害投资者权益，即使在美国这样成熟的市场也出了安然事件。对于那些素质差的上市公司，迟早要退市的公司，解决股权分置问题只能给大股东再增加一次圈钱的机会，只能再让投资者付出更高的代价。主要观点二：上市制度。这么多的上市公司出问题，已不能简单地当个案来处理了，我们必须反思发行上市制度。当前上市公司的风险实在太大了，这必然要带来投资者投资策略和选股思路上的调整。仅仅凭借财务数据和业绩预期选股已不够，即使我们能够甄别出财务报表的真假虚实，即使我们能够准确预测出未来上市公司的经营业绩，但如果我们不能察觉管理层的道德风险，如果我们不能识别公司治理机制中的潜在缺陷，我们仍然无法规避投资风险。主要观点三：新股发行的心态。新股发行也是影响近期市场走势的一个因素。面对新股发行，投资者是一种十分矛盾的心态。一方面新股发行要带来现有股价结构的调整，要分流市场的资金。另一方面投资

我国股票市场发展现状

我国股票市场发展现状姓名：王向红班级：会计三班

学号：111102031332 2015-01-06 我国股票市场现状分析摘要：任何国家的经济发展都离不开股票市场，所谓股票市场是宏观经济的晴雨表，可见它对经济的重要性。中国股票市场是一潜力较大，发展前景非常广阔的市场，对于企业和投资者来说，对股市未来发展趋势的判断，是其投融资成功与否的关键所在。我国股票市场成长之快和成绩之卓著是令人瞩目的。但是由于发展时间短, 制度不健全等原因, 存在着诸多问题。通过对我国股票市场的现状的分析, 总结了股票市场当前存在的问题, 探索了产生问题的原因, 并提出了解决问题的对策。关键词：股票市场；现状分析;问题与发展趋势一、引言我国股票市场现状分析从1990 年上海交易所成立以来, 作为资本市场的核心,我国股票市场短短的几十年达到了许多国家几十年甚至上百年才实现的规模。中国股票市场经过二十多年的发展，在筹集企业发展所需资金、改善企业融资结构、优化社会资源配置、促进中国经济发展等方面起到了十分重要的作用。（一）当前我国股票市场规模。截至2007 年12 月21 日, 沪、深两地上市已达1527家, 上市股票数量1613 只, 总股本达到16848. 86 亿元, 股票市价总值达到310448. 39 亿元.上海证券交易所上市的公司达到859 家, 来自全国31个省、市、自治区。其中, 44 家公司同时发行A、B 股; 19 家公司以A 股和H 股形式同时在上证所和香港联合交易所上市; 6 家公司以B 股和ADR 形式同时在上证所和纽约证券交易所上市; 1 家公司以B 股和GDR 的形式同时在上证所和伦敦证券交易所上市。深圳证券交易所865 只证券中包括A 股655 只, B 股55 只, 其余为基金、企业债券、可转换债券、国债、权证等 ( 二) 股权分置改革现状。我国上市公司股权分置改革目前已经顺利进入收尾阶段了, 这场史无前例的制度性变革用了一年多的时间, 取得了决定性胜利, 实现了中国股市从漫漫熊市向持续健康发展的历史性转折。自2006 年4 月29 日

我国证券市场监管现状及其未来发展趋势

第18期2011年9月企业研究 Business research总第384期由于先天的制度性缺陷和监管部门监管能力的不足，中国证券市场仍远没有达到公平、公开和公正原则的要求，证券市场的违法违规行为仍然十分普遍，并带来了大量的系统风险。而且，我国证券市场发展还面临两个大背景：一是面对金融市场发展的一体化趋势，我们面临的竞争压力加大；二是我国进入国民经济发展和经济结构战略性调整的重要时期，对证券市场的功能发挥提出新的要求，市场的变化对监管工作也提出了更高的要求。可见，我国今后证券市场监管工作不仅要考虑中国的实际，同时要兼顾国际证券市场监管发展的趋势。如何加强对中国证券市场的监管，保护中小投资者的利益，促进市场的公平和效率，是摆在中国证券监管部门面前的重要问题。因此本文选择中国证券市场的监管来研究具有现实意义，而证券市场监管模式对于一国证券市场的规范和发展具有重要意义。一、证券市场监管的概念及意义所谓证券市场监管，是指证券管理机关运用法律的、经济的以及必要的行政手段，对证券的募集、发行、交易等行为以及证券投资中介机构的行为进行监督与管理。证券市场监管是一国宏观经济监督体系中不可缺少的组成部分，对证券市场的健康发展意义重大:一是加强证券市场监管是保障广大投资者权益的需要。二是加强证券市场监管是维护市场良好秩序的需要。三是加强证券市场监管是发展和完善证券市场体系的需要。四是准确和全面的信息是证券市场参与者进行发行和交易决策的重要依据。二、我国证券市场监管的现状及存在的主要问题 20年来，证券市场作为重要的融资渠道，为我国经济发展提供了巨大支持。截至目前，在上海市场上市的公司已达892家。目前最新数据显示，沪深两市证交所今年上半年总共有175家公司实现IPO（首次公开募股），平均一天1.5个，融资总额超过3238亿元。截至2010年12月16日，上海证券交易所上市公司总市值达到18.4万亿元，当日成交额达到1099.06亿元，是20年前的2.2万倍还多。在证券市场快速发展过程中，上市公司、证券公司、会计师事务所等曾暴露出很多问题，如“银广夏事件”、“中天勤事件”、“基金老鼠仓”、以及普遍存在“庄家”等。但是，在众多相关利益团体的作用下，以及中国特殊国情的影响。证券市场越来越多地暴露出多年积累的问题，许多问题未能从根本上得到及时、彻底的解决，因而延长了证券市场规范的过程。中国证券市场从无到有，发展到现在的规模，成绩斐然。然而，由于市场发展迅猛，且证券市场上新生事物多，法律规范和制度建设跟不上。政府监管部门既要培育、扶持和发展这个市场，又要进行法制监管，规范市场。这就形成一个矛盾，扶持和监管之间的矛盾。而且监管部门为了解决一些短期凸显的问题，往往采取急救办法，甚至以行政命令的方式强行调控市场，虽然暂时缓和了事态，但是很可能为日后的市场发展和监管工作带来了意想不到的隐患。监管存在滞后性和弱效性。尽管我国证券监管机构近年来加大了对欺诈与操纵的打击力度，但行政监管往往是事后监管，监管存在显著的滞后性和弱效性。从违规行为的发生到监管机构做出处罚，往往历时弥久，监管行为存在明显的滞后性。另一方面，监管力量相对有限，调查费用不菲，一些市场欺诈行为未被处理，成为漏网之鱼，使违法者产生侥幸心理，铤而走险。实际上，对上市公司违规行为的处罚却转嫁到公司股东身上，并无过错的中小股东往往受害最深。对应承担直接责任的违规公司的高管人员处罚过轻，弱化了监管效果。证券监管决策缺乏科学性。目前我国的证券监管体制决定了中国证监会是证券市场的唯一监管机构，一方面提高了证券监管决策实施的权威性，但另一方面却可能有损决策的科学性。我国的证券监管机构作为政府代表，除了承担监管职责以外，还担负着培育和完善证券市场的职能，而当前经济体制改革中的焦点问题—— —金融体系的创新与改革—— —是一项牵涉到方方面面的系统工程，这些背景决定了不同领域的金融法规政策之间存在高度的相关性和制约性。比如，证监会的某项措施可能符合单一证券监管目标的最优化，但由于与其他金融管理机构处于分割状态，其监管决策未必能达到国家整体金融及经济发展的最佳效果，因此证券监管决策缺乏科学性在所难免。对投资者的保护机制不够完善。海外成熟的证券市场对投资者的保护主要有以下几个途径：（一）投资者教育机制。对投资者在证券市场基础知识、证券法律法规等方面加强教育，尤其是加强市场风险教育，有利于投资者熟悉市场、认识市场运作的客观规律，就像对适龄儿童进行系统的免疫接种一样，打预防针对增强自我保护能力大有好处。我国证券市场监管现状及其未来发展趋势叶艳 (中国人民大学财政金融学院北京100872) 摘要：证券市场作为金融市场的重要组成部分，对国民经济的发展起着极其重要的推动作用。证券市场又是一个风险高度集中的市场，具有风险来源广、传导性强和社会危害巨大等特点。目前我国证券市场监管的现状与飞速发展的现实要求还存在很大的差距。实践表明，对证券市场进行监管可以提高运行效率，防范和化解风险，使证券市场更好地为国民经济服务。关键词：证券市场监管现状发展趋势 125 ··

我国股市有效性的检验

我国股市有效性的检验摘要：股票市场在资本市场中占据极其重要的地位,在当今市场经济的条件下,股票市场已经成为企业融资、大众投资的重要领域,是经济的晴雨表,对优化资源配置及经济发展起到极大的促进作用。多年来国内外学者热衷于对股市的研究,证券投资技术分析方法更是经常被投资大众津津乐道。技术分析常常带有神秘色彩，如，GARCH模型、Hurts指数、R_S分析法和随机游走模型等。这些吸引越来越多的学者对此进行研究,本文主要以两种种证券投资分析方法对我国近期的市场有效性进行研究，一种是比较经典的随机游走模型，另一种是GARCH模型。关键字：市场有效性、随机游走、GARCH模型 1.1我国股市有效性理解以及我国有效市场的弱势有效股票市场的有效性是指任何与股票相关的信息(包括公开信息与内幕信息)都能够及时有效地反映到股票价格上，任何技术分析和信息的获得都无法使投资者获得超额收益。Roberts最早将EMH按证券价格反映的信息集不同分为了弱势有效、半强式有效和强势有效。弱势有效是证券市场效率的最低层次即投资者无法通过股票的历史信息获得超额收益，早期的验证方法是应用随机游走模型，随机游走模型是一种经典的方法但是却有其局限性，此模型比鞅假设要求更为严格，所以即使结果偏离随机游走模型，也并不能代表非弱势有效；半强式有效是指投资者无法通过股票的公开信息获得超额收益，目前通常用实践研究法加以检验；强有效市场指投资者无法通过任何信息包括内幕信息在市场上获得超额收益，检验研究对象为专业投资者或内幕人士的收益率。我国股票市场的有效性研究主要从1994年俞乔发表的《市场有效、周期异动与股价波动》开始，1995年，宋颂兴、金伟根选用1993年1月第一周至1994年10月第现代经济信息以1992年至1999年上证综合指数为样本，用数理统计方法进行游程检验、自相关检验和正态性检验，结论是中国股市1996年前处于无效阶段，但有效性逐步增强，向弱式有效过渡，1997年后接近弱式有效，但离半强式有效甚远。之后多位研究者关于中国股票弱势有效性的分析，确定了我国如今的股票市场的弱势有效性。 1.2随机游走和市场有效性检验随机游走和市场有效性假设认为如果股票市场股票价格是随机的，因此从该市场获得的收益将是不可预测的，因此我们接受市场是有效的相反，如果市场的收益是可以预测的，则价格是非随机游走的，该市场是无效的。对于市场的无效有以下几种原因，（1）Fam a(1970)的论文认为由于市场对信息反应的滞后造成；（2）Smith,Jefferis and Ryoo（2002）论文认为市场处于非均衡价格是由于资本定价和风险溢价的扭曲造成；（3）股票市场的交易制度也是该市场无效。 1.2.1数学方法的介绍单位根检验是验证金融随机变量是否满足随机游走的有效方法，如果某时间序列存在单位根，则该序列的零假设是不可拒绝的，因而该序列满足随机游走。以下方法基于广义最小二乘法的趋势y d t ,我们有：其中的(1) MZ d t =MZ d a *MSB (2)

我国证券市场的现状、存在问题及发展前景分析毕业论文

我国证券市场的现状、存在问题及发展前景分析毕业论文目录摘要 (1) 关键词 (1) 1.我国证券市场的现状 (2) 1.1我国的证券市场的发展状况 (2) 1.2证券经营机构的发展状况 (3) 2.我国证券市场所存在的问题 (3) 2.1证券市场规模过小 (3) 2.2资本市场主体缺位 (4) 2.3市场分割整体性差 (4) 2.4流动性不足 (5) 2.5证券市场制度不健全 (5) 3.我国证券市场的发展趋势 (6) 3.1理论创新酝酿重大突破 (6) 3.2制度创新将全面推进 (7) 3.3产品创新将系列化 (7) 3.4资本市场将日益走向成熟稳定 (8) 3.5证券市场的国际化趋势 (10) 参考文献 (10) 感谢信................................................................................ (11)

我国证券市场的现状、存在问题及发展前景分析1.我国证券市场的现状作为资本市场的核心，证券市场在我国的建立和发展始于改革开放初期。1981年到1987年国债年均发行规模仅为59.5亿元，进入90年代以来国债发行数额年均达到千亿元，而1997年已达到2412亿元。实践证明，我国宏观经济的持续快速增长，为证券市场的发展创造了良好的条件；证券市场的建立和发展，反过来促进了投融资体制改革，推动了企业重组和产业结构调整，有力地支持了一批国家重点企业的发展和重点项目的建设，从而推动了国民经济持续快速发展。 1.1我国的证券市场的发展状况证券市场作为社会主义市场经济的重要组成部分，在我国国民经济建设中日益发挥其重要作用。我国的证券市场的现状主要表现在以下几个方面：（1）发展速度快，规模不断扩大，金融产品品种呈多样化趋势。（2）证券市场的交易体系初具规模。我国证券市场的交易已经形成集中交易和分散交易相结合的格局。集中交易包括沪深两大交易所和“两网”。分散交易主要是分布在全国30多个省、市、自治区的近300个大中城市的证券营业网点，包括证券公司、信托投资公司证券业务部以及银行、信用社的证券代办点。（3）证券市场的管理走向规范化，法制化。《关于进一步加强证券市场宏观管理的通知》中，对证券市场的管理做了明确的规定，同时成立了国务院证券委员会和中国证券监督管理委员会。证券委是国家对全国证券市场进行统一管理的机构，证监会是证券委的监督执行机构。在《股票发行与交易管理暂行条例》中，条例不仅以法律的形式明确了我国证券市场的管理体制，而且对股票的发行、交易，上市公司的收购、股票的保管、清算、过户，上市公司的信息披露、证券违法行为的调查和处罚等等都做了详细的规定，是规范我国证券市场的一部重要法律法规。

中国股票市场的现状

中国股票市场的状况及相关改善意见摘要：经过近20年的发展，我国股票市场已形成了与我国经济发展相适应的特色道路，规模不断扩大，上市公司数量不断增加，投资者积极性不断提高，制度性建设日趋完善。但股票市场在诸多方面的不完善性仍较为明显。2007年股票市场看似迎来了发展契机，股权分置改革初具效力，但2008年随后进入蛰伏期，股市发展陷入困境。关键词：中国股票市场产生问题改善意见引言中国证券市场也开始摸索到投资银行的经营之路。目前，我们国的投资银行尚不成熟。我们老是喊着口号，要和国外投资银行竞争。事实上，我们的投行和国外的投行之间的差距, 并不在市场的占有率方面，而是在控机制、执行能力和职业操守上。我们的很多投行，没有业务定位，没有控制度，可以一个人说了算。我国投行现有的一些制度是从借鉴过来的，仍很不完善。一、中国股市在逆境中产生和混乱的局面中国的证券市场的产生不是某个天才的智慧成果，也不是大家有意为之而生，而是在中国经济增长的过程中，投资者自发推动而起的。中国股票市场的开始真正是在当年的。 1988年，特区尝试对一些企业进行股份制改制，选择了5家企业作为股票发行上市的试点，其中包括一家由几家农村信用社改组而成的股份制银行，这就是后来让无数股民爱恨交织的深发展（发展银行，股票交易代码为000001）, 由此产生了经人民银行批准公开发行上市的中国第一支股票。发展银行是1987 年初经中国人民银行研究决定，在特区筹建的第一家股份制、区域性、综合性银行，采取向社会发行50万股（面值20元）的人民币股票，17万股（面值100 元）的港币优先股股票，筹资人民币1000万元，港币1700万元，作为发展银行的资本金。当然，更早些时候，还有金杯汽车发行股票，但那还不算是规的形式。后来，大家开始交易股票，发现买股票不仅可以分红，而且还可以从买卖股票中赚钱。在当时的情况下，几支股票分红的比例很高，而且还有送股和配股，加上股票的价格在涨，所以投资收益率相当可观。在1988年，经济特区证券公司成立，使得股票的柜台交易成为可能，当时的交易场面非常火爆。这就是中国的证券市场最早期的状况。然而，事态很快出人意料地发生了逆转。炒股票引起了相当一部分人的狂热, 很多人都不去上班了，天天去关注股市。那时候，交易还都是通过人工写牌来报价，写在经济特区证券公司的一块大的白色牌子上面。每天发放200个号，大家排

股票市场

经过近20 年的发展，我国股票市场已形成了与我国经济发展相适应的特色道路，规模不断扩大，上市公司数量不断增加，投资者积极性不断提高，制度性建设日趋完善。但股票市场在诸多方面的不完善性仍较为明显。2007 年股票市场看似迎来了发展契机，股权分置改革初具效力，但2008 年随后进入蛰伏期，股市发展陷入困境。一、当前我国股票市场发展现状分析（一）股市功能导向存在误差，股市和宏观经济之间缺乏联系 1 、投资能力较弱，存在投机行为过度现象目前股票市场参与者在进行投资时，往往不会考虑长期价值投资，市场上短线投资行为较普遍，主要体现在股票换手率较高，与西方国家相比，2004 — 2007 年我国股票换手率普遍高出5 — 10 倍。投机行为盛行往往是股市出现动荡的直接原因之一，沪深股指从2003 年开始反复涨停，上证指数在2007 年创下了历史最高的6124.04 点，随即开始下行，一度跌至近期最低点1664.93 点。至2008 年12 月，上证指数较长时期在2000 点左右徘徊。股市参与者对股市的预期和上市公司是否盈利不存在直接关系，而是主要看参与者在消息市中的信息捕捉能力。 2 、融资者融资能力不强，融资手段不多相比而言，国内股市融资能力普遍不强。据统计，仅2005 年我国69 家境外上市公司筹资额就达206.5 亿美元，为沪深两市2003 年、2004 年首发募资总额800 多亿元人民币的约2 倍。2007 年11 月以来，国内上市公司融资水平更是急剧下降。从2008 年新股发行情况来看，新股从价格到数量都没有达到预期筹资的目的，甚至从2008 年下半年起，新股发行变得较为困难。而且，我国上市公司融资手段不多，除了从银行贷款和直接获取发行资格而获得直接融资以外，没有更多其他的融资手段，这进一步加剧了融资能力的弱化。 3 、资源配置功能低效，股市和宏观经济缺乏必要的联系由于股权结构形式单一并缺乏流动性、上市公司产业分布不尽合理等因素，导致股市资源配置功能低效。同时，二级市场交易量和规模起伏过大，突出表现在一些ST 股票虽然经营业绩不尽如人意，但市盈率却非常高，甚至达到60 — 100 倍。从发达国家经验来看，股市与宏观经济的发展存在正相关关系，但我国股市宏观经济晴雨表的功能却未能充分体现，股票市场的资源被各种人为和非人为的因素消耗殆尽，股市和宏观实体经济出现了脱节现象。 4 、股市功能缺乏财富效应，居民财产转移渠道存在风险虽然2007 年我国股市出现了空前的繁荣局面，但也未能解决股市总体回报率较低的趋势。2008 年以来，股票市场持续低迷更是造成居民财富较大幅度缩水。党的十七大指出，要增加广大人民群众的财产性收入，这固然鼓励了居民积极参与股市的发展，但目前股市缺乏使居民财富增值的持久能力。（二）股市结构存在缺陷，股市持续发展缺乏必要的支持 1 、“政策市”阻碍了股市发展的有效性目前股市的结构性缺陷主要表现为股市的发展目标需要随政府的发展思路而不断变化。这种反复波动的状况不仅不符合市场发展规律，还会打击股市参与者的积极性，往往会造成两种

我国股票市场现状

我国股票市场现状,股票市场的有效性我国股票市场现状,股票市场的有效性银广夏的股市骗局昔日百元股亿安科技 [公司传奇] 聚焦第一只退市股PT水仙改革开放第一股飞乐音响 [股民传奇] 微博热议股市20年我买的第一只股征文 20年评选 [股市记忆] 327事件：中国金融期货永远的伤疤老照片大事记股票行情股票软件新浪股票股票入门股票查询刘文文股票博客股票论坛和讯股票腾讯股票什么是股票高送转行情悄然拉开序幕掘金169只潜力股 A股市场中牛熊不改的就是年底市场对高送转行情的热情。有业内人士戏称，高送转就是A股每年年底的一名武将，终将大展拳脚。而在今年，暴跌过后市场的技术性反弹需求，则更像是给这名武将送上一把“宝剑”，高送转行情悄然拉开序幕。 11月份以来，资金对具备高送转预期的个股一路追捧，一些“三高”(每股未分配利润高、每股资本公积金高和业绩成长性高)个股在市场暴跌中逆市迭创新高，高送转预期最为强烈的中小板和创业板也展现出顽强走势，市场热情可见一斑。今年行情格外红？股票软件下载股票交易软件股票分析软件最好的股票软件手机股票软件免费股票软件股票行情软件大智慧股票软件股票模拟软件股票软件代理 “在2800点布局高送转跟在3000点布局性质已经完全不一样了。”国元证券分析师康洪涛在接受第一财经日报《财商》记者采访的时候表示，今年的高送转行情应该比往年更加火爆。据国元证券统计，在中国股市过去近20年的历史中，上市公司年报披露期间股市表现相对平稳，同时，上证指数在过去近20年中，90%表现为上半年涨多跌少、下半年跌多涨少的规律。 “今年的高送转行情正好是占了技术上的便宜。”康洪涛说，前期市场的暴跌为年报行情制造了一个理想的氛围，跌下来之后，股民对高送转股票的接受能力、相关个股报复性反弹的能力以及促使该主题长期走强的能力都将更强，今年的高送转行情应该比往年更加火爆。

我国证券市场的现状与发展建议

我国证券市场的现状与发展建议摘要：市场的表现是远不如过去10年的上升走势,其中的原因可谓是多方面的,但一个极为重要的原因则是,目前证券市场的特征正在发生着深刻的变化,而这些特征的变化,又反过来促使投资者的投资理念、投资策略和投资方式的调整。现在的投资者,正处在逐步适应市场环境变化,并探求新的、有效的投资盈利模式过程中。证券市场是通过有效的竞争买卖证券的场所，是证券交易所体现的各种经济关系的总和。在现代市场经济中，证券市场在社会经济的发展中是不可或缺的。关键字：证券市场衍生金融工具制度债券一、我国证券市场的现状证券市场是市场经济发展到一定阶段的产物，而我国证券市场却产生于市场经济发展的初期，是市场经济的早产儿，一开始就存在着先天的不足。在政府统一监管的前提下，行政手段的过度使用，加上对证券的严格管制使得证券行业基本脱离经营体系，企业融资渠道缺失。而金融开放的现实才凸显我国证券市场规模的弱小及其难以抵挡外来的压力和竞争的状态。 1、证券市场规模过小。以股票市场为例，虽然发展速度较快，但是从总体规模看，与国外还有相当大差距，参与股票投资的人数占总人数的比例，全世界平均为8%左右，发达国家的比例则更高，如英、美均在20%以上。我国目前股市投资者为3 300万人，仅占全国总人口的2.7%。另外，从股市总市值占国内生产总值(GDP)的比重看，世界平均为30%左右，美、日、英等国均在80%以上，而我国为24.2%，况且在总市值中还包括大部分不流通的市值，如果扣除这一部分，我国股市总值占GDP的比重就更低了。由此可见，我国股市规模较小，与国民经济发展的客观要求有较大差距，同时也可以看出在我国扩大股市规模有很大的潜力可挖。 2、资本市场主体缺位。在市场经济条件下，企业是资本市场的重要主体。而目前我国企业主体地位非常脆弱。政企不分、产权不清、权责不明、约束无力、活力不足仍然是我国企业的主要特征，企业主体地位残缺。另外，我国资本市场主体残缺还表现在投资主体主要是个人，其投资的质和量均较低，以投资基金为代表的机构投资者比重明显不足。相比之下美国等发达国家，机构投资者成为资本市场的重要主体，其机构投资者主要有年金基金、商业银行信托部、保险公司、共同基金等。由于机构投资者是专业性金融中介机构，其投资活动具有投资量大、交易费用低、交易风险小的特点，很受大众投资者的欢迎。如美国，每4户人家就有1户向投资基金投资。由于我国资本市场机构性投资者发展滞后，这使得仅靠若干家大机构和数以万计的小股民散户所支撑的股市投机盛行，股价暴涨暴跌难以避免，阻碍了股市的健康发展。 3、市场分割，整体性差。首先，一级市场的发行仍然按地区分配额度，限制企业进入资本市场，债券地区性发行市场也是按省分派额度(企业债券发行)和按银行分支机构分派额度(政府债券发行)。至于二级市场分割则更为明显，把股票市场划分为A股、B 股和H股，构成中国股票市场发展中的一个非常显著的特征；即使在A股中，国家股流通与转让只限于极少部分，而且A股不允许在沪、深两个交易所交叉挂牌，限制了全国性市场的发展。在股票市场中呈现出A股与B股、H股分割；个人股、内部社会个人股与内部职工股分割，个人股市场与法人股市场分割。如此繁杂的分割，不但不利于经济体制改革，也不利于我国资本市场与国际惯例接轨。 4、市场中介机构不完善。证券中介机构从广义上讲就是在证券市场上为参与各方提供服务的机构。我国目前的中介机构主要包括证券公司、信托投资公司、会计师事务所、律师

我国股票市场有效性的实证研究

3收稿日期:2009-04-15 作者简介:高树棠(1966-),男,兰州商学院金融学院副院长、副教授,硕士生导师,从事保险理论与政策研究周雪梅(1984-),女,兰州商学院金融学院2007级硕士研究生我国股票市场有效性的实证研究高树棠　周雪梅 (兰州商学院金融学院,甘肃兰州730020) 摘　要:有效市场假设理论(E MH )是股票市场研究的基本问题之一,股市是否有效对市场资源配置效率有直接影响。以有效市场假设理论(E MH )为基础,选取上海综合指数(收益率)和深圳成分指数(收益率)作为样本,运用单位根检验,残差项的序列自相关检验和游程检验对我国股票市场的效率进行分析。结果表明:我国股票市场已经呈现出弱式有效的特征。关键词:弱式有效;随机游走;单位根检验;自相关检验;游程检验中图分类号:F830191 文献标识码:A 文章编号:1008-4940(2009)03-0019-004 有效市场假设理论是20世纪50年代发展起来的现代微观金融理论,也是现代金融经济学的理论基石之一。根据市场对不同层次信息的反映程度将市场分成三种不同的类型:弱式有效、半强式有效、以及强式有效。具体来讲,弱式有效市场指的是当前股票价格能够充分反映股票本身历史价格所包含的信息。所以投资者不能从历史股价及有关信息中获取超额收益。半强式有效市场指的是当前股票价格已经反映了所有公开的信息,即除了历史价格信息以外,还包括所有与公司有关的公开发布信息。因此,投资者不能利用公开的信息来获取超额收益。强式有效市场指的是当前股票价格不仅反映了已公开的所有信息,同时还反映了诸如内幕消息、私人信息等未公开的所有信息。市场参与者谁也不能支配和影响价格的形成,只能根据给定的价格做出自己的行为选择。一、文献综述鉴于我国股票市场的发展程度,本文仅对我国股票市场的弱式有效进行实证检验,因此,仅对国内外关于弱式有效市场的研究成果进行回顾与思考。 (一)国外文献综述对早期美国证券市场的有效性检验以A lexander (1964)最具代表性。他以1897-1959年的道琼斯工业平均指数和1929-1959年的标准普尔工业平均指数为样本数据,将其分为三个阶段的时间序列,然后设定11个过滤程度。结论是美国证券市场基本达到弱式有效。Fa ma &B lume (1966)以1957-1962年道琼斯工业平均指数的30种股票为样本,他们设定过滤程度为015%-50%不等,结果发现:在考虑交易成本的情况下,证券市场基本达到弱式有效。Rob 2ert Huds on 等人对英国证券市场的效性检验是运用规则检验的重要代表,他们在研究中使用1935年7月到1994年1月期间的金融时报普通工业指数。最后结论是:根据实证结果支持金融市场具有弱式效率。从国外对有效市场的研究成果来看,在上个世纪20年代左右,国外证券市场已基本达到弱式有效, 而目前大部分研究认为发达国家资本市场处于半强式有效状态,而没有达到强式有效状态。由于国外证券市场起步较早,发展速度较快,对其有效性的研究成果也较多,研究方法也较为成熟。 (二)国内文献综述近年来,国内学者对我国股票市场有效性也进行了较多探讨,但结论有所不同。一些学者研究表明我国股票市场尚未达到弱式有效。解保华,高荣兴(2002)对从1990年12月21日到2000年3月2日的上证综合指数和深圳股市综

浅谈中国证券市场存在的问题

浅谈中国证券市场存在的问题罗晶摘要：我国证券市场从有至今，经过高速的发展，已初步形成规模，但仍不成熟，仍存在许多问题，例如证券市场规模过小，资本品种类不足，证券市场制度不健全，上市公司内部管理不规范，投资者缺乏投资理念，不理性投资，证券公司综合竞争能力较弱，法律、诚信环境及监管体系有待完善，监管有效性和执法效率有待进一步提高等等问题，而这些问题需要慢慢的改进。关键词：证券市场、市场规模、资本品种、法律制度、上市公司内部管理中国证券市场从出现的第一天起，就站在中国经济改革和发展的前沿，推动了中国经济体制和社会资源配置方式的变革。而随着市场经济体制的逐步建立，对市场化资源配置的需求日益增加，证券市场在国民经济中发挥作用的范围和程度也日益提高。未来中国证券市场的发展面临新的机遇和挑战，中国证券市场将基本完成从“新兴+转轨”向成熟市场的过度，迈入全面发展的时期。一个更加公正、透明、搞笑的证券市场，将在中国经济构筑自主创新体系中发挥作用，成为中国和谐社会建设的重要力量。同时，一个更加开放和具有国际竞争力的中国证券市场，也将在国际金融体系中发挥应有的作用。我国证券市场发展至今主要经历了三个阶段第一阶段：1990-1992年，是股市的初创阶段。特征：在经济体制转轨和股份制改造实践的基础上引入证券市场。第二阶段：1992-1997年，是证券市场的扩张阶段。特征：以小平同志的南巡讲话中关于大胆实践的思想为指引，证券市场搁置了意识形态争论，调动方方面面积极性投入股市建设，使中国新兴的证券市场得到迅速扩张。第三阶段：1998年以后，股市进入规范发展阶段。特征：根据1997年全国金融工作会议精神和中发（1997）19号文件的要求，中国证监会组织实施了一项改革和五项清理整顿。1997年7月1日，《证券法》正式施行，这是我国证券市场走向以法治市的里程碑，以《证券当》为核心的证券法律、法规体系初步形成。我国证券市场存在的一些问题：（一）、证券市场规模证券市场规模过小。以股票为例，虽然发展速度较快，但是从总体规模看仍有很大不足。全世界平均参与股票投资的人数占总人数的比例为8%，发达国家约为25%；而我国仅为2.7%，至2007 年中期上升至10% 左右。另外，从股市总市值占国内生产总值( GDP) 的比重看，世界平均为30 % 左右；2006 年前我国仅为24.2%，至2006 年股改后，该比例升至43% ；但距发达国家的80%仍有很大差异。而且在我国证券市场总市制中还包括了大量非流通市值。综上所述，我国股市规模与国民经济发展的客观要求有较大差距。

股票市场发展现状分析

股票市场发展现状分析发表时间：2018-05-02T15:10:58.083Z 来源：《科技中国》2017年10期作者：晏小玉[导读] 摘要在多年的发展过程中，我国的股票市场获得了较大的发展，市场日益完善，为我国经济发展起到了重要的推动作用。但在获得一定成果的同时，在实际发展当中也存在着一定的不足。在本文中，将就我国股票市场的发展现状进行一定的研究。摘要在多年的发展过程中，我国的股票市场获得了较大的发展，市场日益完善，为我国经济发展起到了重要的推动作用。但在获得一定成果的同时，在实际发展当中也存在着一定的不足。在本文中，将就我国股票市场的发展现状进行一定的研究。关键词：股票市场；发展现状；分析； 1 引言通过股票市场的发展，则能够在对大量资金迅速集中的情况下对生产规模经营进行实现，在同社会上资金拥有者共同分享利益、承担风险的基础上谋求财富的增值。我国股市在发展的过程中，在获得积极成果的同时也存在着一定的不足，需要能够做好存在问题的分析与应对。在本文中，将从我一个普通高中生视角对该问题进行一定浅显的研究。 2 我国股票市场发展现状 2.1 股市结构存在缺陷该方面存在的问题有：第一，“政策市”对股市发展的有效性造成了阻碍。目前，我国股市在结构性方面存在的缺陷即在政府发展思路的影响下，股市发展目标也随之不断变化。该种反复波动情况的存在，不仅同市场发展规律相悖，且将对股市参与者的积极性产生影响。该种情况的存在，可能因此使我国股市出现过度繁荣情况，进而形成数量巨大的股市泡沫，很可能受到挤压而使股市出现迅速萎缩情况。也可能因此出现低谷股市价值情况，进而对投资者的吸引力产生影响。可以说，无论是哪一种情况，都将对我国股市的健康发展存在不利影响；第二，机构投资者坐庄，导致股市发生混乱局面。根据国外相关经验我国可以了解到，通过对机构投资者的科学管理，能够对股市震荡起到减少以及控制的作用。就我国来说，在管理方面漏洞的存在，则使得机构投资者经常出现通过资金优势操纵股市的情况，以基金公司为代表的机构投资者迅速壮大，使得机构投资动向将对市场走势起到引导的作用。在该种情况下，机构投资者则经常会通过操纵交易、操纵信息等方式获取高额回报，且可能因此出现同企业相互串通情况，并通过对内幕消息的获得汲取散户利益。 2.2 股市内部环境恶化在我国股票市场当中，其在内部环境方面存在的问题有：第一，建设目标导向存在误区。在我国股市建立初期时，其主要目标即是对当时国有企业体制改革进行解决一种权宜之计，该种定位的存在，则使得股市在发展当中需要将国有企业改革作为其服务目标，并因此使部分质量相对较差的公司成为了股市当中的主体，在具体扶持当中，对股市的融资功能以及投资功能都产生了不利影响；第二，股权分置情况的存在对股市参与者利益产生影响，因不均衡情况的存在使股市存在长时间同正常价值相偏离的情况。因非流通以及流通股东的存在，股市参与者在获得收益以及存在风险方面则存在着较为严重的不对等情况，同股不同利是存在的主要现象。因流通股具有较大的比例，则将因此对股票价格的真实性产生影响。同时，在减持过程当中，也存在对公众投资者利益造成损害的问题；第三，退市制度不健全。对于业绩相对较差的公司，通过退市则能够对股票市场环境起到净化作用。而就目前来说，我国还缺少对应退市制度作为企业的退市依据。此外，我国股市在风险制度方面也存在不足，因风险防范措施的缺乏存在隐患。 3 问题应对措施面对我国股市目前存在的问题，认为需要能够从以下方面进行积极的应对：第一。完善股市投融资功能，做好资源的科学合理配置。在该项工作中，需要对上市公司的应力能力进行提升，对于具有优质资源的企业，要优先安排上市。为了使市场能够处于一个较为稳定的状态需要对部分海外运行较好的公司进行适当召回，以此使投资者在长期投资方面能够具有更好的信心，对市场当中的投机行为进行减少。同时，要以阶段性方式做好配额制改进，对于确实需要国家扶持的地区以及行业，需要做好适当配额制的保持，而对于希望以此获取利益的地区，则需要将配额取消。要做好收入分配功能的强化，要积极发展起具有多层次特征的市场体系，通过市场多样性功能的发挥实现居民收入风险的降低。要做好公开、公正信息披露制度的建立，对居民因信息不对称而产生的不理智行为最大程度减少，同时也能够避免出现操纵市场行为。对于市场来说，资源的合理配置是其核心功能，对此，即需要做好股票定价以及发行制度的建立，减少政府干预；第二，要做好股票市场结构的优化，加强监管工作。在该方面，首先要对现阶段我国政府的托市行为进行摒弃，对来自政府的干预最大程度减少，做好市场同政策间边界的界定，对政府的错位、缺位以及越位现象进行消除。对于市场发展当中存在的问题，需要由市场实现问题的解决。如市场发生失灵情况，则需要由政府及时采取对应措施进行应对处理。同时，对于违规机构投资者以及公司，需要对惩戒力度进行加强，以此提升其违规成本。对于发生多次违规行为的公司，除了要求上交罚金以外，还需要根据实际情况诉诸于司法处理；第三，完善市场目标。要对我国的股市建设目标进行适当的改进，将优质企业作为服务的主要目标。要做好股权分置改革的推进工作，从股权分置改革工作的开展目标来看，该项工作的开展能够对流通股东同非流通股东的利益平衡进行较好的实现，使大股东对公司业绩具有更高的关注，中小股东方面，也可以通过间接方式的应用对自身权利目标进行实现。同时，需要联系股市目前发展状态对是否对股市的对价水平进行提升，以此做好国家利益以及投资者利益的保证；第四，健全制度体系。要做好我国股票市场法律制度建立健全，通过科学法律制度的应用作为我国股市健康发展的保障。同时，要做好有效信用评价机制的建立，包括有市场参与者的信用档案制度以及信用评级制度等。最后，要做好政府职能的规范，将其职能限定在宏观层面，即法律、法规建设以及股市发展方针方面。 4 结束语在上文中，我们对我国的股票市场发展现状进行了一定的研究。在我国股市未来发展当中，需要能够做好存在问题把握，以针对性方式的应用做好问题处理，以此保障我国股市的健康发展。参考文献 [1]王腾.我国股市的现状分析[J].中外企业家.2013(18) [2]刘轩君.对我国股市过度投机问题的分析与建议[J].技术与市场.2010(05) [3]姜淮.我国股票市场发展研究[J].国际经济合作.2009(07)