股权激励模式之虚拟股票模式

股权激励模式之虚拟股票模式

虚拟股票是指企业为提高自主管理水平、鼓励人才为企业长期服务而采用的一种股权激励方式，也是一种比较常用的激励模式。

虚拟股票的详情

1.概念

虚拟股票模式是指公司授予激励对象一种“虚拟”的股票，激励对象可以据此享受一定的分红权和股价升值收益。如果实现公司的业绩目标，被授予者可以据此享受一定数量的分红，但没有所有权和表决权，不能转让和出售，在离开公司时自动失效。

2.特点

虚拟股票激励模式有以下几个特点:

（1）形式上的虚拟化。

虚拟股票不同于一般意义上的企业股权，是一种虚拟化股份。

（2）股东权益的不完整性。

获得虚拟股票的激励对象只能享受到分红收益权，而不能享受完整的普通股股东权益，如表决权、分配权等。

（3）无偿性。

与购买实有股权或股票不同，虚拟股票由公司以无偿赠送或奖励的方式发放给特定员工，不需员工出资。

3.种类

根据使用主体的不同，虚拟股票可分为三类:

（1）溢价型虚拟股票。

溢价型虚拟股票主要存在于上市公司中，是指其获得者与企业普通股股东一样享有股票升值带来的收益。即在期初授予激励对象一定数量的虚拟单位时，以当时股票二级市场的价格为基准。如果将来股票的市场价格高于基准价格，激励对象可以获得虚拟股票溢价带来的收入；如果企业股价下跌至基准价格以下，则激励对象没有收益。这种激励模式与股票期权的不同之处在于：虚拟股票的持有者在股票到期后只能获得企业股票的溢价收益，而不可能获得企业的股票；虚拟股票的持有者只享有溢价收益权，而不享有股权的其他权益；虚拟股票在兑现时，

由企业按股票二级市场价格的差价直接发放给激励对象，不需要激励对象自行去市场兑现。

（2）股利收入型虚拟股票。

股利收入型虚拟股票是指虚拟股票获得者与企业普通股股东一样享有股票分红的权利，激励对象的收入为其持有的虚拟股票单位乘以企业每年派发的每股红利。相比股票期权模式，股利收入型虚拟股票模式只能享受企业股票的分红收益，而不能实际获得企业的股票及其溢价收益。

（3）内部价格型虚拟股票。

内部价格型虚拟股票是指非上市公司的股权由虚构的股票组成，并以簿记的方式奖励给企业的激励对象，持有人获得的收益为持有股数乘以每股虚拟股票的价值升值。这种模式下，虚拟股票的价格由企业或企业外部顾问性质的中介咨询机构来确定，一般为一年一次。与股票期权相比，它的特点在于：激励对象只享有虚构股票的溢价收益权，虚拟股票的价格由企业和市场中介机构根据企业内部财务指标、资本状况等确认，不受股票市场影响。

4.优缺点

（1）虚拟股票模式有以下几个优点。

第一，虚拟股票不同于购买实有股权或股票，一般由公司以无偿赠送或奖励的方式发放给特定员工，不需员工出资，持股员工可以感觉到企业对其自身价值的充分肯定，产生巨大的荣誉感，获得物质和精神的双重激励，激励效果更加明显。

第二，虚拟股票持有者可以享受企业分红收益权和增值收益权，从而激发他们以“股东”的身份去工作，更多地关注企业经营状况及利润情况，减少发生道德风险的可能性。

第三，实施虚拟股票激励时，只要拟订一个内部协议就可以了，无需考虑股票来源问题，简单易行。

第四，虚拟股票激励模式下，因为获得分红收益的前提是实现公司的业绩目标，并且收益是在未来实现的，所以具有长期的约束作用。

第五，虚拟股票持有者只享有分红权，而不享有普通股东的表决权、分配权等，因此不影响企业的资本总额和股东结构，也不影响股东对企业的控制权，有利于企业的管理。

第六，虚拟股票激励模式不以变化不定的股票价格为标准去衡量公司业绩和激励员工，从而避免了由于投机或其他不可控因素引起公司股票非正常波动时对期权价值的影响，具有相对的稳定性。

（2）虚拟股票模式的缺点如下。

第一，采用虚拟股票激励模式，激励对象可能因考虑分红而不重视甚至故意忽视企业资本公积金的积累，过分地关注企业的短期利益。

第二，采用这种模式时，激励对象分红意愿强烈，导致公司的现金支付压力比较大。

因此，虚拟股票激励模式比较适合现金流量充裕的公司。

5.实施虚拟股票模式的注意事项

实施虚拟股票模式需要关注以下几个事项:

（1）来自股票市场的风险

如果股票市场的波动幅度加大，公司股价大涨，激励基金可能无法支付到期应兑现的金额，给公司造成损失。

（2）如何确定行权价格

行权价格的高低直接影响激励效果。如果行权价格高，则获利空间小，激励效应有限；如果行权价格低，又会使人感到不公平。这其中存在一个股票期权行权价激励和约束的强度问题，需要企业在考虑各种因素的基础上予以确认。

（3）如何制定考核标准

只有制定科学的考核标准，才能实现较好的激励效应。如果考核指标过低，激励对象无需付出太多努力即可达到，可能很难实现企业的发展目标；如果考核指标过高，又会让激励对象觉得遥遥无期，失去奋斗的信心。

典型案例

目前，虚拟股票激励模式在高科技企业中应用较为广泛，例如银河科技、精冶源等均采取了这种方式。

1999年7月，上海贝岭股份有限公司在企业内部试行“虚拟股票赠予与持有激励计划”。这套方案的总体构思是：将每年的员工奖励基金转换为公司的“虚拟股票”，在达到规定的期限后，持有人可按照公司真实股票的市场价格以现金分期兑现。公司每年从税后利润中提取一定数额的奖励基金来实施这一计划。在年初，董事会与激励对象签订协议，年底按协议考核确定奖励基金提取数额及每个获奖人员所获虚拟股票的数额（根据考核情况及市价折算）。职工虚拟持股后，若实施送配股，将同步增加持有的股数；若分红，职工也将获得相应的现金。员工持股达到一定年限后，可将虚拟股票按一定频率分阶段兑现。

2015年5月，新三板上市公司北京精冶源新材料股份有限公司也发布了一份虚拟股权激励方案。方案显示，此次激励计划采取虚拟股票模式，由公司无偿授予激励对象一定比例的分红权，授予对象包括公司中高层管理人员、业务骨干以及对公司有卓越贡献的新老员工等；计划有效期限为三年，从2015年到2017

年，有效期满后，公司根据实际情况决定是否继续授予；公司根据激励对象所处职位确定股权级别及其对应的基准职位股数，根据个人能力系数和本司工龄系数确定计划初始授予数量，根据年终绩效考核结果确定当年最终授予虚拟股权数量；本次激励计划所授予的股权共分为四个级别，基准股数区间为1万~2.5万股，授予年度分红权激励基金的基准指标是公司年度净利润增长率达到20%。

虚拟股票模式和股票期权模式的异同

虚拟股票模式和股票期权模式在实施过程中有很多相同点，例如均需明确授予范围、授予数量及兑换条件，均需和激励对象签订合约等。

两者的差别主要有以下几点。

第一，相对于股票期权，虚拟股票持有人并不是真实认购公司股票，它实际上是获取企业未来分红的凭证或权利。

第二，在虚拟股票的激励模式中，其持有人的收益是现金或等值的股票；而在股票期权模式下，企业不用支付现金，但激励对象在行权时要支付现金以获得股票。

第三，股票期权模式下，公司将股票授予激励对象，由激励对象自己去二级市场出售，只有股票交易价格高于行权价，持有人才能获利；虚拟股票模式下，只要企业正常盈利，持有人就可以获得一定的收益。

第四，虚拟股票模式下，激励对象获得的只是分红权，没有股份所有权，所以并不影响公司的总资本和股本结构；股票期权的行使则涉及股权的让渡，无疑会影响公司的股权结构。

虚拟股票模式和业绩股票模式的区别

虚拟股票模式下，由于激励对象并不实际持有股票，在股价下跌时，持有者可以选择不行权以避免损失，因此相对风险较小；而在业绩股票模式下，激励对象实际持有股票，一旦股价下跌，激励对象将会蒙受一定的损失，因此风险较大。