我国风险投资发展现状、问题及对策分析
吉林大学珠海学院
毕业论文
我国风险投资发展现状、问题及对策分析
系别：国际贸易与金融系
专业名称：金融学
学生姓名：林若伦
学号：12122027
指导教师姓名、职称：张伟伟教授
完成日期： 2016年 4月 1日
摘要
从20世纪80年代以来，我国非常看重科学技术的发展，采取了很多政策,而且从21世纪以来，我国便逐渐推广和发展具有中国特色的风险投资体系，目的是让这种投资体系促进我国高新技术产业的发展和科学的创新。随着我国社会经济的发展尤其是高科技产业的快速发展，风险投资已经成为推动我国的科学研究成果市场化、高新科技产业化、科技公司发展壮大的催化剂。但是，与西方欧美发达国家相比，我国在风险投资这一块做得非常不足，我国风险投资正处于萌芽阶段，缺乏对高新技术产业有效的运作和管理，使高新技术产业的大规模发展遇到部分障碍，很多方面做的还不够。本文在继承和借鉴国内外己有的关于风险投资研究成果的基础上通过分析研究我们国家风险投资发展的现状和所存在的各种各样的问题,探索构建我国风险投资体系，对我国风险投资发展中遇到的问题和需要解决的实际难题,结合实际，为我国风险投资体系的建设提供积极的建议。
关键词：风险投资；金融体系；创业投资；
Abstract
Since 1980s, China attaches great importance to the development of high and new technology industry, has taken a series of policies and measures, especially in recent years, the Chinese government actively promoting and establishing the system of venture capital. In order to through this special way of promoting the development of high-tech industry in our country. However, as China's economic development, especially the development of high-tech industry, venture capital has become an important factor to promote the commercialization of scientific research results, the industrialization of high and new technology, and the development of science and technology enterprises. Compared with developed countries, China in the risk investment this is not doing enough, risk investment in our country is still in initial stage, lack of effective for high technology industry operation, the large-scale development of the high-tech industry to a certain degree of inhibition, many aspects still needs to be improved. In this paper, the inheritance and reference at home and abroad has some research about the risk investment based on the analysis of the present situation of the development of risk investment and existing problems, to explore the construction of risk investment in our country is the best way and the problems encountered in the development of risk investment in China and the need to solve practical problems, find out and accelerate the development countermeasures of risk investment in our country.
Key words: Risk investment; Financial system; Venture capital;
目录
摘要 (Ⅰ)
Abstract (Ⅱ)
1风险投资概述 (1)
1.1风险投资的简要概述 (1)
1.2风险投资的特点 (1)
1.2.1风险投资其实是权益资本 (1)
1.2.2风险投资有着非常高的风险 (1)
1.2.3风险投资具有相当高收益性 (2)
1.2.4 风险投资偏向于长期的投资 (2)
1.2.5 风险投资具有高专业化和程序化的组合投资特点 (2)
1.3 风险投资的意义 (2)
1.3.1 风险投资能够促进技术发展和提高创新能力和国家的竞争力 (2)
1.3.2 风险投资具有让经济保持增长潜能 (3)
1.3.3 风险投资促进了国民科学文化素质培养 (3)
1.3.4 风险投资是科技创新的动力 (3)
2我国风险投资发展现状 (5)
2.1 整体资金规模较小，政府资金占绝大部分 (5)
2.2 投资资行业分布广泛 (5)
2.3 投资区域主要集中在东部发达地区 (6)
2.4 科技实力不足 (6)
3 我国风险投资所存在的现实问题 (7)
3.1 风险资本供给不足 (7)
3.2 政府扶持不够 (7)
3.3 风险投资主体的单一性 (7)
3.4 风险投资在最后存在很大的退出困难 (8)
3.5 能够从事风险投资相关的人才十分少 (8)
4 我国风险投资对策及分析 (9)
4.1 拓展风险资本来源 (9)
4.1.1 充分利用民间资本 (9)
4.1.2 积极吸收外国风险资本 (9)
4.1.3 大力加强资金市场体系的组织建设 (9)
4.2 加大政府的扶持力度 (9)
4.3 培育多种风险投资主体 (10)
4.4 构建完善风险投资退出渠道 (10)
4.4.1 完善我国的创业板市场和新三板市场 (10)
4.4.2 建立健全多层次资本市场体系 (11)
4.4.3大力发展投资银行业务 (11)
4.5 积极培养相关专业风险投资人才 (12)
结束语 (13)
参考文献 (14)
致谢 (15)
1风险投资概述
1.1风险投资的简要概述
事实上所谓的风险投资是个人或企业把资本投向含有巨大风险的科学研究领域，使科学技术成果快速市场化、产业化，以取得收益的一种投资过程。用一句话概括来说，所谓风险投资就是指由风险投资人为风险企业提供风险资本，并以风险企业为投资对象进行投资、管理、运营的一种投资方式。风险投资是促进科学技术发展的催化剂，它从高科技产业化的萌芽阶段切入，填补了高科技市场化过程中，起步阶段的政府拨款资助或企业或个人自备与工业化大生产阶段的银行贷款之间的空白，使高科技产业化，市场化的各个重要环节都有了资金注入，在促进高科技产业的发展发挥了十分重要的作用，而且风险投资自产生开始便与高新技术企业结合，它们的相互结合是由于两者的内在需要、符合两者本质特性的自然结合，也正是这种利益同享，风险同担的结合决定了它们之间的作用关系并不是单方面的，而是一种产生双赢的关系.
1.2风险投资的特点
1.2.1风险投资其实是权益资本
风险投资者用于风险投资的资本是权益资本；他们并不十分看重于眼前投资企业的盈或亏，但风险投资对象未来的发展前景和未来收益是风险投资者十分看重的因素。 1.2.2风险投资有着非常高的风险
风险投资的资金主要投资给刚起步的高新技术企业。其投资的企业一般是信息网络技术，高端医疗技术等高新技术领域的企业，这些投资企业一方面没有固定资产作为银行贷款的抵押和担保，所以不能从传统融资渠道获取所需要资金；另一方面管理、人才、制度等内外风险都十分大，即使在欧美等发达国家的高技术企业的最后成功率到目前为止也只有那么的20％～30％。
1.2.3风险投资具有相当高收益性
风险投资是以追求超额的利润为其投资的回报的一种投资方式，投资方并不以其投资对象在某个行业获得有利的竞争地位为投资的最终目标，风险投资者的最终目标是在未来通过风险投资对象上市而获得超额的回报，因此风险投资具有相当高的收益性。根据欧美等发达国家的一些资料反映其在风险投资中项目中大概只有30%左右相对成功 ,30%左右持平, 剩下的血本无归。当然，高风险的投资必然要求较高的收益，一旦成功投资方将获得十分高的收益。
1.2.4 风险投资偏向于长期的投资
风险投资者在投资对象处于起步阶段就投资入资金了，风险投资者需要几年甚至几十年的时间才能通过蜕资获取收益，在此期间还要不间断地对有潜能的企业进行增资扶持。由于这种资金的流动性相对较小，因此被人称为“呆滞资金”。
1.2.5 风险投资具有高专业化和程序化的组合投资特点
风险投资具有风险分散，整体效益的特征。通过投资于多个风险项目来分散风险是风险投资的一个重要特点，由于风险投资具有高收益性，所以少量的成功项目会抵消大部分失败的投资项目。由于风险投资的资金主要投向高新科技领域，再加上其投资风险较大，要求资本管理人员具有很高的投资专业水准，在投资对象的选择上要求高度专业化和程序化，尽可能地锁定并化解其中的投资风险。
1.3 风险投资的意义
1.3.1 风险投资能够促进技术发展和提高创新能力和国家的竞争力
科技创新在很大程度上依赖人才的的科学文化素质的培养，而风险投资的在高新技术企业的投资促进了人才的培养提高了企业的创新能力，间接地提高了国家的竞争力。它既刺激了科学技术的发展和创新，又促进了生产和技术的实践。风险投资的主要投资对象是高新技术领域，其投资活动促进科学技术的创新，培养了各式各样的技术人才，优化产业结构、产品结构、技术结构，而科学技术的创新和发展，高新技术方面的人才
培养产业和产品结构的优化又增强了国家的国际竞争力。
1.3.2 风险投资具有让经济保持增长潜能
许多发达国家的科技创新经验为我们展示了高新科技产业的形成和发展要靠一大批高新企业的成立，而一个完善的风险投资体系对高新企业的产生受益匪浅。象征着世界科技之端的硅谷是美国高新科技企业成长发展的基地，而使基地里的高科技企业得以成长的正是其独特而完善风险投资体系。完善的风险投资体系，尤其是高科技风险投资产业这样一个风险投资体系促使了这个国家的经济保持增长。即使受2008年金融危机导致全世界经济萧条的环境下，其受到的影响依然微不足道，可以说是一个令人惊讶的奇迹。在已经成熟的风险投资体系的影响下，美国对其国民经济结构进行优化调整并升级，在这些措施的影响下，美国更是放弃了某些低端的制造业领域如家电业等并把有限的经济和科学研究资源投向计算机网络通讯，数字传输，生物医药等高端科学领域。因为欧美等发达国家因其风险投资体系的发展较为完善，所以风险投资在促使这些国家的经济持续增长起到了十分重要的作用。
1.3.3 风险投资促进了国民科学文化素质培养
国民科学文化素质培养固然有赖于教育，但风险投资的发展也影响了国民的科学文化素质，因为风险投资本身要求其从业人员拥有非常高的科学文化素质，风险投资的发展为相关人员提供了专业的培训和平台，而没有大量相关专业人才的培训和科学文化的提升，风险投资也失去了向前发展的动力。在市场经济的环境下，只有提高国民科学文化素质才能更好的促进风险投资的发展，而风险投资的发展则有利于提高我国居民的科学文化素质并更好地服务于我国有特色的社会主义市场经济。
1.3.4 风险投资是科技创新的动力
发达的风险体系对一个国家科技创新能力的提高有着重要的积极作用。自从计算机时代的以来，欧美发达国家在科技创新方面一直都是全球领先，尤其是在信息网络技术，生物医药，纳米新材料等方面。它们的技术创新全球领先，通过科学创新，美国成功地对传统制造业部门进行结构优化，提升了其生产效率。而这一切的发生都离不开
其全球最发达，最完善的风险投资体系的支持。在风险投资产业群的支持下，美国的风险投资扶持了许多十分有竞争力的科技创新型企业，如苹果，英特尔，微软等公司，它们在创立初期都曾经得到风险资本的支持。所以说发达的风险投资体系成就了美国领先世界的高科技及高科技企业。
2我国风险投资发展现状
2.1 整体资金规模较小，政府资金占绝大部分
与欧美发达国家的风险投资资金管理规模相比，我国用于风险投资的资金十分有限，而且其基数也是十分低的，外国风险投资机构无论从资本量还是管理资金规模上都普遍大于本土风险投资机构，而且在多元化投资、追加投资和投资后管理等方面更加具有明显的优势，同时在运作经验和管理水平上也相对具有竞争力。但是近年来我国风险投资比比以往有较大增长。根据道琼斯VENTURESOURCE的报告，中国2008年上半年得到风险投资21.5亿美元，比2007年同期上涨85%。其中以互连网最突出。2008年上半年我国信息技术领域共42笔，资金达到11亿美元，约占同期一半。
在欧美资本市场发达的国家，风险投资的资金主要来源有政府扶持资金，养老基金，保险基金，金融机构等。在中国，政府机构和国有企业则成为风险投资中本土资金的主要提供者。在近几年中国风险投资的资本来源不断多元化的趋势下，我们不难看出中国的民间资本也不断参与了风险投资的发展。从有关数据来看，2006年外资比例占到了76.09%超过本土的3倍，到2008年上，这种格局基本上没有发生变化，但是中方资本的比例有所上升。特别是2008年第二季度《合伙企业法》实施，人民币基金的加速设立，本土风险投资表现活跃。
2.2 投资资行业分布广泛
风险投资的行业分布结构的优化对整个国家技术发展有拉动作用。但是不难看出，我国风险投资行业分布与国外呈现相当大的差异。在欧美发达国家风险投资的比例主要集中在是互联网，生物制药，商业，消费业和零售业，而我国主要是集中于传统行业。风险投资家更加愿意投资与赢利模式较为稳固的成熟企业，虽然这有利于规避风险，也有利于资本的快近快出。但这样稳健的投资策略与风险投资本应更大规模的投资与高新技术领域的初衷有所相悖。正处于转型期的中国产业结构在能扩张期，合格成熟期给风
险投资的风险小于初创期的风险，但这与国际上风险投资行业的投资目标对象相违背。
2.3 投资区域主要集中在东部发达地区
我国目前的风险投资主要集中与经济与科技较为发达的东部发达地区。一半以上的风险投资集中在北京和上海，其次是深圳地区。从根本原因来看主要是因为这些地区经济发展程度较高，国外认可程度也相对较高，风险投资资金自然更愿意进入其较熟悉的地区以降低投资风险。而且我国这些东部发达地区的经济，政治，文化以及基础设施建设相对来说更加完善，更加能够促进高新科技领域的发展，适合作为风险投资行业的最初投资的目的地。而西部落后地区由于基础设施建设不佳和经济发展水平较低而缺乏对风险投资的吸引力，发展较缓慢。
2.4 科技实力不足
从现有资料来看，中国知识型产业不到全国产业的一半，但美国等发达国家所占的比例却是75%以上；我国在高新科技行业的从业人员虽然排全球第四，但科技创新能力却排在在三十几位；而且科学技术在经济增长中的贡献率不高，而且还远远低于世界平局发展水平。在风险投资领域中，这种差距则表现为规模并不大的风险投资因为不能找到值得投资的项目而被闲置。这就使风险投资因为缺少相应的投资目标而得不到迅速的发展，这从严重阻碍了我国风险投资行业的发展。
3 我国风险投资所存在的现实问题
3.1 风险资本供给不足
从我国居民大幅度的储蓄率来讲，我国确实拥有大量可用的风险资本供给，但是，由于缺乏相关的制度和切实可行的投资方式，民间所拥有的资金进入风险投资领域的数量十分有限。到目前为止，我国风险资本的主要来源依然是政府拨款扶持和银行抵押贷款。在我国由于风险投资主体严重单一，而且科技研究拨款在我国国家财政支出中所占比例十分低，另一方面，银行因追求其稳定性，也把存在大量风险的风险投资贷款数额控制在十分有限的规模，这导致了我国风险资本供给渠道的有限性，这也导致了我国的风险资金只能投资于一下较小的风险项目，而较小的风险项目导致了风险投资的风险小，收益小，无法吸引更多的个人和企业机构参与风险投资阻碍的我国风险投资的发展。
3.2 政府扶持不够
从欧美等风险投资市场发达的国家的经验来看，政府在风险投资对象处于发展初期的时候扶持和参与其中十分重要。我国政府虽然对风险投资明确表示支持, 但缺乏有效的激励措施和明确的发展规划。为了促进风险投资的发展，欧美等风险投资市场发达的国家为促进其风险投资业的发展也制定出相当多的优惠的风险投资政策和制度，从政府资金直接扶持到税收优惠、从相关人才培训到为其提供担保再从建立专门的“第二板股票市场”到提供优质基础设施等都体现了欧美等发达国家对其风险投资业的支持是十分实在的。所以我国应该在风险投资方面考虑给予税收，政策，培训等扶持和指导
3.3 风险投资主体的单一性
所谓的风险投资主体就是指为进行风险投资而筹集资本并对投资对象进行投资决策的人或企业机构。我国现有的风险投资企业或科技创业基金十分少且规模，资本十分有限，其资金来源渠道十分单一,大多数来源于政府拨款和银行贷款。而这种资金来源单一的模式让资本的来源渠道单一、资金规模有限，并不利于风险投资主体在支持高新科
技产业的发展中发挥其应有的作用。这从我国只有较低的科学研究成果市场转化率，大量专利发明、科技研究成果大量闲置的现状中可以体现出来。而且这种十分有限的资金规模也不利于风险投资主体进行分散投资并提升了风险投资的风险;另一方面，由地方政府来充风险投资主体与风险投资的市场化，商品化特征相矛盾。所以若由地方政府来充当风险投资单一主体，会把行政方面等干扰因素强加给市场，由此会产生低效率，资金来源渠道窄，规模小的现象。
3.4 风险投资在最后存在很大的退出困难
我国退出机制不完善，风险投资流程容易受阻。风险投资者对投资对象进行投资的最终目的就是在最后通过投资对象的上市或向其他个人或企业机构转让股份或者股权回购等收回最初的风险投资资金并获得高于投资成本的超额收益，所以风险投资最后一环也就是最重要的一环就是蜕资。可是我国适合高新科技企业上市的二板市场，新三板市场才刚刚建立仍未成熟，相关的制度，技术尚未完善，相关的从业人员培训尚未到位，也注册制尚未推出，所以我国风险投资主体很难将成功的风险投资对象推动上市收回投资资金。因为注册制尚未实行，IPO 作为一个十分重要的蜕资方式很不方便。
3.5 能够从事风险投资相关的人才十分少
风险投资是一种十分专业化和高度程序化的，对从业人员的科学文化素质要求特别高的投资, 风险投资主体既要向投资对象提供资金和相关技术扶持, 又要参与风险企业的经营管理，还要按相关的程序进行风险投资对象的筛选。能够从事相关的风险投资经营管理人才少之又少，因为从事风险投资的投资人不但要了解金融领域内的相关知识、而且还应当熟悉高新技术产业的相关技术和投资对象的竞争对手情况，只有具备这样的高水准素质才能正确的胜任风险投资这种工作，但到目前为止，国内能够真真正正进行风险投资实践的风险投资主体少之又少，而且绝大部分投资人才都来自于政府、民营企业、上市公司等部门，基本上都是半路出家，多数缺乏相关金融知识和相关的从业经验。
4 我国风险投资对策及分析
4.1 拓展风险资本来源
对风险投资来说，多渠道的资金来源十分重要。只有不断拓宽资金来源的渠道如民间资本，外资，政府扶持资金等才能更好的促进风险投资的发展。
4.1.1 充分利用民间资本
相比其他国家而言，我国储蓄率十分高，所以在我国利用民间资本发展风险投资的潜力十分大。只要我们充分利用和引导这部分民间资金来拓宽我国风险投资的资金来源渠道。政府则应该在政策上扶持，在税收上给予优惠，并搭建相关的平台，为民间资金转化为风险资本提供便利。
4.1.2 积极吸收外国风险资本
从改革开放以来，我国就积极吸引外来资本发展经济，虽然外来资本有很大的不稳定性，但对我国经济来说也受益匪浅。一方面，外来资本风险投资是一种中长期的权益投资，不容易引起剧烈的金融波动和经济秩序的动荡，亦能够减少外债负担。另一方面，欧美等发达国家有着十分完善的风险投资体系和先进投资技术，有利于我国吸收借鉴其风险投资经验和相关技术。所以在风险投资方面，我国政府应该出台相关法律法规和相关的政策税收优惠吸引外国风险资本来促进我国风险投资的发展。
4.1.3 大力加强资金市场体系的组织建设
一方面，我国应该成立相关的科技研究开发银行或非银行金融机构，为高新科技企业提供资金扶持，拓宽风险投资的资金来源。另一方面, 出台相关的法律法规鼓励中外合资的，私营的，银行企业联合等的风险投资公司的建立。并建立相关的风险投资基金, 以吸引民间资金用于风险投资。
4.2 加大政府的扶持力度
从拥有发达风险投资市场的国家来看，一个强大的，完善的风险投资体系离不开政府的支持和扶持，相关的扶持政策，税收优惠对促进风险投资的发展尤其重要。到目前为止，我国风险投资业尚处于初级阶段,相关制度，政策有待完善。第一,政府应大力支持相关的风险投资活动。在风险投资发展的初期阶段，政府充当领头羊,成立一些相关国有的风险投资企业以示范。第二，实行建立相关财政扶持制度，制定税收优惠政策。对风险投资所得给予减免税待遇, 同时加大对高科技企业的税收优惠力度, 吸引部分适合的民间资本用于风险投资。第三, 放松投资管制, 吸引外国风险投资资本。
4.3 培育多种风险投资主体
到目前为止,在中国特色社会主义市场经济的环境下,我国除了建立国有控股或其他企业机构持股的风险投资公司外，还应该建立私营的，个人的风险投资公司。当前我国城乡居民投资意识不够强，还停留在把大量现金存银行的观念中,对风险投资望而生畏，导致使利率下调而储蓄热情还高涨怪现象。多年来.居民都习惯于到银行存款，对投资、投机没有过多的了解。为了充分地吸引民间存在的闲余资本，我国应该以地方政府名义发行风险债券用于风险投资；完善场外交易市场制度。在拥有比较完善的场外市场的美国在60年代就已完善了NASDAQ系统，其采用了场外报价方式，并形成的“第二股票市场”，到现在为止其规模更是仅次于纽约证券市场。英国于二十世纪八十年代末建立了“交易所不挂牌的证券市场”，为高风险的高科技企业提供了十分有效的融资方式。次年就有约三百多个个高科技风险企业从“第二股票市场”发行了价值约为10亿英镑的股票,且其规模还在不断扩大。其后,日本政府也在国内各大地区建立了所谓的“第二股票市场”。
4.4 构建完善风险投资退出渠道
4.4.1 完善我国的创业板市场和新三板市场
在风险投资市场发达的欧美国家都有成熟的风险资本融资和风险资本退出的二板市场。虽然我国已经设立了相关的创业板市场和新三板，但其规模较小，进入门槛较高相关的制度和运行机制不太完善。在上市注册制尚未实行的情况下，我国中小风险投资
企业融资困难，而相关的风险投资者蜕资难，这进一步阻碍了我国风险投资的发展所以根据我国证券市场发育不够完善的实际状况，完善创业板市场和新三板市场相关法律法规，加快上市注册制的实行能促进我国风险投资的又好又快地发展。
4.4.2 建立健全多层次资本市场体系
蜕资并收回风险投资成本和超额的利润收益是风险投资最后和最重要的一环。毕竟风险投资具有相当高的风险性，并不是所有风险投资项目都可以通过风险投资对象上市来实现蜕资，因此，风险投资对象首次公开募股并不是所有风险投资蜕资的渠道。在欧美风险投资市场发达的国家的风险资本的退出机制是一个多渠道、多层次的体系，不但有首次公开募股这个方式，而且还有股权转让、回购、互换等多种方法。它们的资本市场体系是以主板市场、创业板市场结合的首次公开募股市场为主体，证券交易市场、产权交易市场并存的多层次，多方位的资本市场交易体系，而这种多样化退出渠道为风险投资者蜕资提供了十分良好的方式。我国资本市场发展的时间短，规模小，不够完善，建立多层次的资本市场体系还有相当多的任务需要我们去完成：一方面，我们要建立完善创业板市场和区域性证券交易中心，面向高新企业的上市；另一方面，我们还要加快完善我国产权交易中心建设，为风险投资企业提供更为便利的退出渠道。
4.4.3大力发展投资银行业务
所谓的投资银行业务很早已超出传统意义上的业务范围，现代意义上的投资银行业务包括公司融资，兼并收购顾问，股票交易，资产管理，投资研究，风险投资业务等为资本市场提供中介或更深层次上的服务。投资银行在为风险投资者寻求资本退出的过程中也充当着十分关键的角色。在风险投资对象以IPO的形式方式退出时，投资银行为其提供上市策划方案、招股方案、包装、财务服务和股票的销售等中介服务。到目前为止，我国投资银行业务大多数规模小、管理落后、业务范围狭隘，其核心业务范围还主要集中在传统的经纪业务上，对现代意义上银行投资业务涉及很少，并不能为风险投资者提供有效的蜕资中介服务。所以我国应该大力拓展现代的投资银行业务，为风险投资者的蜕资提供更多，更方便的渠道。
4.5 积极培养相关专业风险投资人才
成熟的风险投资涉及到科技、管理、金融等多方面的知识, 对相关的风险投资的文化素质要求特别高。到现在为止，我国风险投资市场不但金融知识的专业人士少之又少，而且更缺乏懂行情、懂技术、懂金融的综合性,复合型系统人才。我们国家高校的知识结构只看重理论却缺少相关的实践。从西方发达国际的经验看来,风险投资领域急需精通设计、精算、制造和金融、保险知识的智力复合型人才，而我们国家高校重理论轻实践,且没有多少高校将所谓的风险投资理论用于实践。我国风险投资的快速健康发展必须要求我们有一批具有高水准的科学文化素质的，有创新精神的，开拓进取意识的风险投资家。所以我们国家要加快风险投资人才培养, 改革落后的人事规章管理制度, 促进人才的充分流动, 为我国风险投资事业的发展做贡献
结束语
中国的风险投资历经多年的探索和实践，现在正处于快速地发展，但从上面材料的分析和对比可以看出，第一，我国投资风险业还处在起步阶段。与欧美等拥有发达的风险投资市场的国家相比较，差的不止一个档次。我们国家的风险投资除了起步晚，底子薄，还在经济，文化，政治等方面都存在着各种各样差距。从世界各国的风险投资发展历史来看，政府扮演着非常重要的角色，政府的法律法规，税收制度，政策等都对风险投资影响很大。从目前看来，我国应该在金融市场方面进行相应的改革，完善金融市场体系，改革相关的科研体制，为我国风险投资事业的发展提供高素质的人才和良好的发展环境。
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致谢
到现在为止，我的毕业论文已经告终，这也意味着我在吉林大学珠海学院的四年的学习生活既将结束。首先，我非常感谢我的论文导师张伟伟教授。他为人非常正派，治学特别有方。在我的论文写作过程中他也总会严格要求我，从选提纲开始，到最后的修改张教授始都会十分的为我指导，为我开拓思路和精心点拨。回望自己一生最宝贵的学习时光，能够在这样美丽的校园之中，能在众多谦虚认真，才华横溢,积极向上的老师教授们的关怀下度过这四年实是三生有幸。在这几年的时间里无论我在学习上和生活上，还是在以后得工作上我都受益匪浅。当自己冲冲忙忙完成这篇十分重要的本科毕业论文的时，我自己也从当年一个不懂事孩子变成了一个成熟青年。因此我要感谢那些从对我经济和精神上支持的朋友、老师和亲人。
林若伦
2016年4月9日
我国风险投资的发展状况及问题
我国风险投资的发展状况 据有关部门统计，我国目前每年省部级以上水平的科技成果大约有3万多项，每年产生专利约7万项，但是科技成果转化为商品并取得规模效益的比例和专利技术的实施率都仅为10%，这是巨大的浪费。其中的原因除了一些成果不符合生产需要或市场前景不佳外，一个主要的原因就在于缺乏转化资金，缺少完善的风险投资体系和机制。如何解决目前我国风险投资中存在的问题，加快风险投资业的发展是一个亟待解决的问题。据1996年进行的一项调查显示，全国共计有13家专门从事高科技风险投资的机构，其中5家为事业单位，8家为股份。从机构性质上来看，这13家国风险投资机构可以分为两类:一类是企业，另一类是从属于各省、市科委领导的事业单位。从资金实力上看，从几百万到几千万元不等，但是主要都来源于政府。 风险投资的概念 风险投资（Venture capital），又被译为创业投资。根据美国全面风险投资协会的定义，风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、有具大竞争潜力的企业中的一种权益资本；根据欧洲风险投资协会的定义，风险投资是一种由专门的投资公司向具有巨大发展潜力的成长型、扩型或重组型的未上市企业提供资金支持并辅之以管理参与的投资行为；联合国经济和发展组织24个工业发达国家在1983年召开的第二次投资方式研讨会上认为，凡是以高科技与知识为基础，生产与经营技术密集的创新产品或服务的投资，都可视为风险投资；我国《关于尽快发展我国风险投资事业的提案》中认为，风险投资是一种把资金投向蕴藏着失败危险的高科技及其产品的研究开发领域，旨在促进高科技成果尽快商品化，以取得高资本收益的投资行为。
简单的说，风险投资是指由风险投资者提供风险资本，风险投资公司以风险企业为投资对象进行投资、管理、运作的一种融资过程与方式。风险投资是高科技产业的助推剂，它在高科技产业化的关键时刻切入，填补了高科技产业化过程中，研究与开发阶段的政府拨款或企业（个人）自筹与工业化大生产阶段的银行贷款之间的空白，使高科技产业化的各个环节由于有了资金的承诺而成为可能，在促进高科技产业的发展方面发挥了重要的作用，风险投资自产生开始就与高新技术企业密不可分，二者的融合是源于彼此的在需要、符合两者本质特性的自然结合，也正是这种互利的融合决定了两者之间的作用关系不仅仅是单向的，而是一种双赢的关系.所以完善和发展我国风险投资非常重要。 我国风险投资存在的主要问题 1．风险资本供给不足 从理论上讲，我国存在大量潜在的风险资本供给，但是，由于缺乏有效的激励机制，民间资金进入风险投资领域的数量极为有限。目前，我国风险资本的主要来源仍然是财政科技拨款和银行科技开发贷款。投资主体单一，由于科技拨款在国家财政支出中所占比例已由1985年的5.56%下降到1993年的3.98%，银行因控制风险也始终把科技开发贷款控制在较小规模，以致于我国风险资本增长较慢，远远满足不了需要。另一方面，现有风险投资机构资金实力薄弱，只有千万元甚至几百万元资本，连支撑一个大型科技项目都很困难，只能支持一些短平快、投资少、风险低的项目，不能体现出风险投资的真正意义。 2．相关市场的发育程度还很难适应风险投资的市场化要求 我国目前正处在转轨时期，市场体系不完善，市场发育不平衡，市场机制不健全，远不能是真正满足科技进步的需求，科技还没有真正走上商品化和以市场
蒙牛风险投资案例分析
蒙牛风险投资案例分析
蒙牛风险投资案例分析 小组成员：许倩倩 何佳飞 田琳琳 王萍萍 翟利娟 胡娟 孙飞
这时，风险注资还未开始，壳公司架构搭建已经完成，壳公司的结构和预计注资完成后的股权结构如下图。 这样设置壳公司结构的目的一方面是为了避税，一方面是为蒙牛将来上市做准备 ②风险投资的进入 2002年9月24日，在完成了壳公司结构搭建后，风险投资正式开始。 第一步，股本结构准备：中国乳业开曼公司扩大股本1亿倍，即从原来的1美元扩大到1亿美元，共计1亿股，并将股本分为A类股5200股和B类股99999994800股。其中，A类股每股拥有十票投票权，B类股每股拥有一票投票权，另外规定了AB类股票的分红权，中国乳业同时规定，金牛公司和银牛公司原先持有的1000股为A类股。这些关于投票权和分红权的规定为双方之后的对赌协议提供了条件。 第二步，注资过程开始：摩根士丹利、鼎辉和英联三家风险投资机构以530美元/股的价格，分别投资17332705美元、5500000美元、3141007美元，认购了中国乳业公司32685股、10372股、5923股的B类股票，合并持有B类股票48980股。三家金融机构总计为中国乳业开曼公司注入资金2597.3712万美元。 第三步，注入蒙牛公司资产：中国乳业将得到的全部资金以增资的方式，转移给毛里求斯公司，毛里求斯公司使用这笔资金（2597.3712万美元）购入内蒙古蒙牛66.7%的股份。中国乳业是毛里求斯公司的母公司，因此，中国乳业间接成为了蒙牛乳业最大的股东 第四步，股权分配，金牛公司与银牛公司以1美元/股的价格，分别投资1134美元、2968美元认购了1134股和2968股的A类股票，加上以前各自持有的500股旧股，“金牛”与“银牛”合计持有A类股票5102股。第一轮注资后，蒙牛股份的股权结构如下
我国风险投资业的现状、存在的问题及发展对策
我国风险投资业现状、存在问题及发展对策 摘要：我国的风险投资起步于20世纪80年代中期，90年代以来呈现出快速发展的态势。经过多年的发展，我国风险投资业已初具规模。风险投资的快速发展为我国先进技术的发展和高科技企业的壮大提供了火力支持，风险投资的作用与日俱增。事实证明，我国风险投资业的兴起和发展对我国经济的发展起到了巨大的推动作用。但随着风险投资业的加速发展，其发展中遇到的诸多问题也逐渐暴露出来，成为我国风险投资业进一步发展的制约因素。 关键词：风险投资问题分析二板市场对策探讨中国 1.风险投资的概述 1.1风险投资的概念 风险投资（venture capital）简称是VC，在我国是一个约定俗成的具有特定内涵的概念，其实把它翻译成创业投资更为妥当。广义的风险投资泛指一切具有高风险、高潜在收益的投资；狭义的风险投资是指以高新技术为基础，生产与经营技术密集型产品的投资。根据美国全美风险投资协会的定义，风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的企业中一种权益资本。 1.2风险投资的特征 1.2.1风险投资是一种权益资本，而不是借贷资本 风险投资为风险企业投入的权益资本一般占该企业资本总额的30%以上。对于高科技创新企业来说，风险投资是一种昂贵的资金来源，但是它也许是唯一可行的资金来源。银行贷款虽然说相对比较便宜，但是银行贷款回避风险，安全性第一，高科技创新企业无法得到它。 1.2.2风险投资具有高风险、高回报性 一方面风险投资具有高风险性。风险投资主要以高新技术产业中具有增长潜力的、处于发展早期阶段的中小型高科技企业或高技术产品作为投资对象。由于这些高科技企业或高技术产品在经营过程中缺少资金支持，导致风险投资的目标往往是处于起步设计阶段的“种子”技术，可能具有较好的市场潜力，但在能否转化为现实生产力中有存在较多不确定因素，从而使风险投资承担了高于一般投资。 2我国风险投资的现状 2.1投资方向主要为具有高成长性或高科技性领域
中国风险投资现状和特点及其未来(修改后)
湖北经济学院法商学院 专科毕业论文(设计) 题目：中国风险投资特点和现状及发展趋势 专业：金融管理与实务 系（部）：金融系 班级：理财09303 学号： 0930220311 姓名：周鸿洁 指导教师：孙玲 职称：讲师 湖北经济学院法商学院教务部制
目录 摘要 (3) 一、风险投资的内涵、特点、风险 (4) （一）风险投资的涵义 (4) （二）我国风险投资的特点 (4) 二、我国风险投资的现状分析 (5) （一）我国风险投资主要类型 (6) （二）我国风险投资的融资渠道狭窄 (6) （三）我国风险投资业务中央散布不均 (6) （四）我国风险投资的政策资源和人力资源尚缺乏 (7) （五）我国政策法律环境制约风险投资发展 (7) 三、我国风险投资业问题的对策建议 (7) （一）拓宽资金来源 (7) （二）制定有利于风险投资政策 (8) （三）建立完备的风险投资法律制度 (8) （四）健全我国资本市场 (8) 四、我国风险投资业的发展前景 (9) 结束语 (10) 参考文献 (11)
摘要 风险投资是一种投资于创业期的融资与投资方式，其发展程度决定着我国高新技术产业的发达程度, 对国家的经济安全和综合竞争实力具有重要的战略意义，本文分析了风险投资业在我国的现状和存在的问题，并提出相应的对策建议。 关键词：风险投资资本市场现状对策
一、风险投资的内涵、特点、风险 （一）风险投资的涵义 风险投资的英文是“Venture Capital”，在国内也被译为“风险投资”、创业资本。美国全美风险投资协会(NVCA)认为，风险投资就是职业金融家投入到新兴的、迅速发展的和有巨大市场竞争力的企业中的一种权益资本；欧洲风险投资协会(EVCA)认为，风险投资是一种有专门的投资公司，向具有巨大发展潜力的成长型、扩张型或重组型的未上市公司，提供资金支持并辅以管理参与的投资行为；国际经济合作与发展组织(OECD)1996年发表的《风险投资与创新》研究报告则认为，风险投资是一种向极具有发展潜力的新建企业或中小企业提供股权资本的投资行为。风险投资活动具有两种不同的类型：一种是向新兴的、迅速成长的、通常具有高科技背景的公司的投资；另一种是通过支持MBO和MBI 活动为公司重组所进行的融资。 （二）我国风险投资的特点 1 高风险与高收益并存的投资 风险投资的高风险性是与其投资对象相联系的。传统投资的对象往往是成熟的产品，具有较高的社会地位和信誉，因而风险很小。而风险的对象则是刚刚起步或还没有起步的高技术中小企业的技术创新活动，它看重的是投资对象潜在的技术能力和市场潜力，因此具有很大的不确实性即风险性。这种风险由于来源于技术风险和市场接纳风险、财务风险等风险的串联组合，因此就表现出一着不慎、满盘皆输的高风险性。与高风险相联系的是高收益，风险投资是一种着眼于未来的战略性投资。 2 以高新技术产业为主要投资领域 风险投资是以冒高风险为代价来追求高收益的，传统产业无论是劳动密集型的轻、纺工业还是资金密集型的重化工业，由于其技术、工艺的成熟性和产品、市场的相对稳定，其风险相对较小，是常规资本、大量集聚的领域，因而
浅谈我国风险投资的发展
浅谈我国风险投资的发展 摘要：近年来，我国风险投资取得了一些实质性进展，促进了国家整体经济增长和技术创新，增强了国际竞争力，但同风险投资发达的国家相比尚处于起步阶段，规模较小，在发展过程中还存在许多现实问题需解决，在技术作为核心竞争力的知识经济中，风险投资在科学技术向实际生产力转化中所起的作用，以及它的高风险、高效益、高增长潜力的投资特点受到越来越多人的青睐。 关键词：风险投资概念、特点、发展、建议 一、风险投资的概念和特点 风险投资(Venture Capital，也译为“创业投资”或“创业资本”)的涵义在学术界和风险投资业界并没有一个明确的界定，尤其是随着风险投资的巨大发展，风险投资的内涵始终在发生着变化。 广义的风险投资是指对一切开拓性、创造性经济活动的资金投入。例如，19世纪末20世纪初对美国铁路、钢铁等新兴工业的投资以及当前对高新技术产业的投资都可以称为风险投资。而狭义的风险投资一般是指对高科技企业的投资。 风险投资从广义上讲，是指向风险项目的投资;从狭义上讲，是指向高风险、高收益、高增长潜力、高科技项目的投资，它集筹融资和投资于一体，汇供应资本和提供管理服务于一身。广义说和狭义说主要是对不同时期的风险投资内容的描述。 根据美国风险投资协会(NVCA)的定义，风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的企业中的一种权益资本。英国风险投资协会(BVCA)对风险投资的定义是“指为未上市的企业提供股权资本但不以经营产品为目的的投资行为”。世界经济合作组织科技政策委员会1996年发表的《风险投资与创新》研究报告认为:风险投资是一种向极具发展潜力的新建企业或中小企业提供股权资本的投资行为。 我认为，风险投资是向具有高增长潜力的未上市企业进行的长期股权投资，它由投资者参与企业的管理但不以最终控制企业为目的，并在企业成熟，特别是企业实现首次公开上市(IPO，Initial Public Offering)后，退出企业以获取高资本收益的一种资本运营方式。风险投资家以专业知识主动参与经营，使被投资企业能够健全经营、迅速成长，风险投资家可于被投资企业经营成功后，将所持有的股票卖出收回资金，再投资于另一新创事业，周而复始进行长期投资并参与经营，风险投资家以获取股息，红利及资本利得为目的，其最大特征在于为获得巨额资本利得而愿意承担较大的风险。 二、我国风险投资的发展历程 1985 年中国新技术创业投资公司（中创公司）成立，标志着我国风险投资业的开始。但风险投资真正引起重视，是1998 年民建中央向全国政协提交了《尽快发展我国风险投资事业》的提案（即“一号提案”）之后，1999 年中央颁布了《关于加强技术创新、发展高科技、实现产业化的决定》和《关于建立我国风险投资机制的若干意见》，我国的风险投资事业才真正作为新融资制度创新被系统地提出和广泛推进。 第一阶段：为酝酿期（1985—1996 年）。1985 年9 月，国家科委、财政部共同成立了中国新技术创业投资公司，这是我国第一个专业的风险投资企业。1995—1996 年，风险投资
风险投资报告框架
********项目尽职调查及投资分析报告 ****基金 二零一二年十一月
摘要 ●公司简介 公司名称： 所属行业： 注册资本： 注册地址： ●项目简介 ●本次融资方案： ●盈利预期 ●上市计划 。
目录 第一部分本次投资概要 (6) 1.1 目标公司概况 (6) 1.2 融资主体 (6) 1.3投资方案 (6) 1.4 投资亮点 (6) 1.4.1 国家大力支持行业 (6) 1.4.2 行业发展前景广阔 (6) 1.4.3 技术优势 (6) 1.4.3 人力 (7) 1.5 投资风险管理 (7) 1.5.1 产品进入市场风险 (7) 1.5.2 生产风险 (7) 1.5.3 财务风险 (7) 1.5.4 团队管理风险 (7) 第二部分公司基本概况 (7) 2.1 公司简介 (7) 2.2 历史沿革及股权变更 (7) 2.3 公司组织机构 (8) 2.3 公司管理层 (8) 2.3.1管理层主要人员 (8) 2.3.2管理/技术人员变动情况 (8) 2.3.3管理层团队评价 (8) 2.4 员工结构 (8) 2.5 薪酬结构 (8) 2.5.1薪金制度 (8) 2.5.2奖励计划 (8) 2.5.3保险、福利计划 (8) 第三部分技术及产品 (8) 3.1 主要核心技术 (8) 3.1.1技术来源及所有权情况 (8) 3.1.2 技术先进性 (9) 3.1.3专利情况 (9) 3.1.4 研发能力说明 (9) 3.2 主要产品及特点 (9) 3.2.******************** (9) 3.2.2 国内其他产品比较 (9) 3.2.3 市场壁垒 (9)
风险投资事业发展问题研究(doc 10)
我国发展风险投资问题研究 知识经济是以高新技术产业为支柱和龙头的经济，一个国家高新技术产业的发展水平，是衡量其经济实力强弱的重要标志。风险投资正是发展高新技术产业的孵化器和助推器。没有风险投资，就没有高新技术产业化，也就没有知识经济时代的到来。加速发展我国的风险投资事业，刻不容缓。 一 风险投资的发展与高科技产业发展密切相关，以知识密集型技术为基础的知识产业、高科技产业日益成为一个国家发展的中心，成为一国长期竞争优势的最主要来源。 美国是风险投资的发源地，其风险投资的发达程度在全球首屈一指。美国的信息、电子计算机和通讯产业正是由于有了风险投资的“开路”，才得以从获利微薄的新兴产业迅速发展成为获利丰厚的领航产业，并成为当代新技术革命的核心。风险投资还创造了一批中小型高科技企业，这些企业目前都已经成为新技术革命中的有生力量。在高技术产业中，许多成绩卓著的企业最初都是靠风险投资起家的。 就我国情况而言，无论从经济实力还是从科技实力，在当今世界上所处位置都是比较靠后的。我国正处于从农业经济向工业经济的过渡进程之中，尚处于知识经济的萌芽阶段。风险投资在我国也已经发展了10 几年，已经日益显示出其在我国经济发展中的重要作用。 总结我国近些年来风险投资中存在的问题，主要有以下几个方面。
1。政府在风险投资中的地位 风险投资归根到底是一种商业活动，从国外的经验来看，政府只是在市场机制失效和企业无能为力的领域内才给予创新活动以直接支持。如资助研究开发活动、设立孵化器、加强国际间协作、营造良好的经营环境等。 从我国目前的情况来看，风险投资的主体集中在政府行为上，由政府投入资金，政府承担风险，这与风险投资发展的内在要求不相适应。因此，必须尽快由单一的政府投资主体向投资主体多元化发展。 2。退出机制存在不足 退出是风险投资正常运转的关键环节，风险投资的成功与否最终取决于资本退回的成功与否，没有退出便没有风险投资。我国尚存在欠缺，主要表现在：（1）证券市场不健全。我国证券市场成立时间不长，配套机制不完善，主板市场存在许多不规范的地方，二板市场仍在酝酿之中。无法解决风险投资的出口问题。（2）产权交易市场不完善。产权评估和产权交易市场不发达，企业尚未成为技术进步的主体，高新技术企业不能自由地转换产权，成为风险投资运行中的障碍。 3。风险投资的环境缺陷 完善的外部运行环境是支持风险投资体系顺畅运作的前提条件。在这方面我国存在的不足主要表现在：（1）政府引导调控不足。缺乏有效的激励措施；缺乏规范化的管理办法。（2）金融体制及配套机制落后，尚不能适应市场经济的发展要求，更不能适应风险投资的发展。（3）法律、法规建设滞后。缺少有关风险投资公司和风险投资基金等方
我国风险投资业的发展现状
价值工程 0引言 风险投资（Venture Capital ），亦即创业资本。创业投资，是指向具有成长潜力的高新科技技术企业和科技型中小企业提供股权资本，并为其提供经营管理和咨询服务，以期在被投资企业发展成熟后通过股权转让获取中长期资本收益的投资行为。风险投资创始于美国20世纪50年代，并在美国得到了迅速的发展，其风险投资的发达程度在全球首屈一指。但美国风险投资业的发展也经历了一个曲折的过程，为各国风险投资的发展留下了许多宝贵的经验和教训。 1中创公司失败的根本原因 赫赫有名的中国新技术创业投资公司（简称中创公司）是我国成立最早的一家风险投资公司，称得上是我国风险投资业的先行者。但不幸的是，中创公司成为一个反面的典型。1998年6月22日，中国人民银行责令其停业关闭。作为中国首家风险投资公司的中创落得如此悲惨结局，不得不引起我们的深思。拥有上百亿资产的中创公司失败的原因是多方面的。债务危机是许多金融机构都会遇到的危机，而问题在于中创公司的性质不同于一般的银行性金融机构，因此它失败的根本原因应从风险投资的运行机制和维持它生存的外部环境这一角度来分析。 1.1风险投资公司的组织模式应符合中国国情。中创公司成立于1985年，那时我国的经济体制基本上是计划经济，政府在整个经济活动中起着十分重要的作用。当时组建的中创公司属官办民营型。公司由政府出资，重大事情由政府过问，经营首先考虑稳健原则。可以说中创公司基本上是计划经济的产物。政府承办风险投资 公司，风险只能由政府承担。 政府不应作为直接的投资主体，而应通过制订有关措施广泛分散投资风险，承担信用担保责任，创造风险投资的外部运行环境等间接参与风险投资。 1.2政府应为发展风险投资创造良好的外部环境风险投资业的 发展还有赖于多方面的良好的外部条件的支持。 在中创公司成立的早期，可以说维系风险投资的诸多外部条件是不成熟的，甚至不具备。为了促进我国风险投资业的健康发展，政府应积极从如下方面着手为风险投资业创造良好的生存环境。 1.2.1政府要提供良好的创业环境。目前，我国国有企业大面积处于困境状况，这正是在新技术革命浪潮下旧的产业体系向新的产业体系转变的契机。我国应采取免税、减税等方式鼓励创新企业的发展，大量组建新企业，以扩大社会对新技术的需求，激活技术市场。国家应制订有关政策，尽快使企业成为技术创新主体，鼓励科研院所围绕经济建设开发高新技术；给予优惠条件鼓励企业采用高新技术；大力发展技术经纪人队伍。 1.2.2政府应制订优惠政策，以保证风险资金的筹集和投放。据国外经验，政府资金支持仍不可少。考虑到我国国情，国家财政和各级地方财政应增加一些高新技术产业发展专项拨款，实行部分拨款，部分低息有偿使用，部分用于风险损失补贴、贷款贴息和奖励，并把重点转移到广泛吸收民间资金建立风险投资基金上来，使之成 为风险资本的最主要来源。 为了鼓励风险投资，还应改革现行税制，加大高新技术企业的税收优惠力度。 1.2.3建立并完善信用担保制度。为了鼓励银行、保险公司、证券公司和信托投资公司等的资本进入风险投资领域，政府应建立信用担保制度。 1.2.4尽快建立第二板股票市场，为风险资本的退出提供便利场所。 应尽快设立专门为中小型风险企业的股票提供优惠上市条件的第二股票市场。 1.2.5政府还应健全法制，制订政府采购计划，大力发展中介服务组织等，为发展风险投资业提供全方位的服务。 对中创公司的失败原因研究表明，政府在其整个经济活动中起着十分重要的作用，可以说中创公司基本上是计划经济的产物。当时组建的中创公司属官办民营型，公司由政府出资，重大事情由政府过问，经营首先考虑稳健原则。但是，风险投资的特点是高风险和高回报，具有很强的灵活性和时效性，它的经营状况必须与管理人的利益挂钩，同时这是一种高度专业化管理的资金，必须由具有足够专业水准的人士管理；同时对基金管理人必须有很强的激励和约 束机制。 而由政府出资、政府管理的风险投资公司，多半做不到这一点，因而，失败是难免的。 2我国现阶段风险投资存在的问题及其原因 从美国的成熟的风险投资经验和中创公司的风险投资失败案例表明我国现阶段风险投资业主要存在的问题有：第一，由于高科技投资项目资金需求量大，公司价值（无形资产）难以认同，影响其成本和收入的变量因素较多，需要经验丰富的风险投资者驾驭。第二，我国高科技领域的某些方面尚处于世界总体发展水平的落后地位，当前国内的高新技术市场的相当部分被国外产品占领着，在国产科技成果中，真正能够合风险投资胃口的高回报率项目并不多。第三，由于我国目前的发展模式为“政府主导型”，以财政拨款和银行科技开发贷款为主体的风险资本规模小，同时政府为主要出资方，造成投资主体单一，影响投资效益。第四，政府作为主要出资方的同时，又参与投资的运作与管理。第五，利益激励机制不够强化，资金有时必须投向与政治倾向联系密切的项目，如用帮助处于困境中的国有企业。第六，地方政府以财政资金或银行贷款作为风险资本，希望通过投以巨资，扶持高新技术项目发展，带动地方经济腾飞，带有一定程度的盲目急躁和一厢情愿，与风险投资长期的分段渐进的融资方式相悖。 出现以上问题有以下原因。第一，我国风险投资业起步晚。第二，我国的风险投资相关法规还很不完善。第三，我国缺乏发展高技术产业和风险投资事业的最宝贵资源———高素质的人才和人的创新能力。就我国情况与国外先进的风险投资业相比，无论从经济实力还是从科技实力，在当今世界上所处位置都是比较靠后的。 我国在风险投资业的发展过程中，融资方面却存在着诸多问题，严重阻碍了其发展。 从整体上看，风险投资离不开政府的引导和扶持，但政府不能作为风险投资主体，政府是风险投资游戏规则的制定者和监管者， 企业才是风险投资的直接参与者。政府在风险投资发展过程中的主—————————————————————— —作者简介：云国民（1975-），男，蒙古族，内蒙古土左旗人，毕业于中央党校经济管理专业，本科，高级经济师。 我国风险投资业的发展现状分析 Analysis on Development Situation of Venture Capital Industry in China 云国民Yun Guomin （乌兰察布职业学院，集宁012000） （Wulanchabu Vocational College ，Jining 012000，China ） 摘要：与美国相比,我国的风险投资还处于起步阶段。因此，我国应借鉴美国的经验，结合我国国情，加大政府扶持力度，制定相关的风险投资 政策来引导市场，使中国在世界经济竞争中处于主导地位。 Abstract:Compared with the United States,China's venture capital is still in its infancy stage.Therefore,China should draw experience from United States,combine with China's national conditions,increase the intensity of support from the government,and formulate relevant venture policy to guide the market,so that make China in a dominant position in the world economic competition. 关键词：风险投资；中创公司；政府扶持Key words:venture capital ；China New Technology Venture Company ；government support 中图分类号：F830.59 文献标识码：A 文章编号：1006-4311（2012）04-0104-02 ·104·
我国风险投资现状及发展趋势
浅谈我国风险投资现状及发展趋势
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目录 第一章风险投资的概念及特点 (1) 一、风险投资的概念及特点 (1) （一）风险投资的概念 (1) （二）风险投资的特点 (1) 第二章我国风险投资的发展回顾及现实意义 (3) 一、我国风险投资的发展回顾 (3) 二、我国风险投资的意义 (4) 第三章我国风险投资现状分析及存在的问题 (3) 一、我国风险投资现状分析 (3) 二、中国风险投资业存在的问题 (5) 第四章促进我国风险投资的发展对策 (6) 一、发展规范风险投资主体。 (6) 二、拓宽风险资本来源渠道。 .........5三、培养高素质风险投资人才。.. (5)
浅谈我国风险投资现状及发展趋势 【摘要】近年来，在政府政策的引导下，我国的风险投资业逐步得到了发展，注册风险资本总额超过100亿元。但是，由于我国的风险投资业还处于起步阶段，还存在许多问题，尤其是一些法律法规，在立法的时候没有考虑到风险投资这一行业的特点，其中的某些内容甚至阻碍了我国风险投资业的进一步发展。 关键字：风险投资概念现状发展趋势 第一章风险投资的概念及特点 一、风险投资的概念及特点 （一）风险投资的概念 风险投资（Venture capital），又被译为创业投资。根据美国全面风险投资协会的定义，风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、有具大竞争潜力的企业中的一种权益资本；根据欧洲风险投资协会的定义，风险投资是一种由专门的投资公司向具有巨大发展潜力的成长型、扩张型或重组型的未上市企业提供资金支持并辅之以管理参与的投资行为；联合国经济和发展组织24个工业发达国家在1983年召开的第二次投资方式研讨会上认为，凡是以高科技与知识为基础，生产与经营技术密集的创新产品或服务的投资，都可视为风险投资；我国《关于尽快发展我国风险投资事业的提案》中认为，风险投资是一种把资金投向蕴藏着失败危险的高科技及其产品的研究开发领域，旨在促进高科技成果尽快商品化，以取得高资本收益的投资行为。 简单的说，风险投资是指由风险投资者提供风险资本，风险投资公司以风险企业为投资对象进行投资、管理、运作的一种融资过程与方式。风险投资是高科技产业的助推剂，它在高科技产业化的关键时刻切入，填补了高科技产业化过程中，研究与开发阶段的政府拨款或企业（个人）自筹与工业化大生产阶段的银行贷款之间的空白，使高科技产业化的各个环节由于有了资金的承诺而成为可能，在促进高科技产业的发展方面发挥了重要的作用，风险投资自产生开始就与高新技术企业密不可分，二者的融合是源于彼此的内在需要、符合两者本质特性的自然结合，也正是这种互利的融合决定了两者之间的作用关系不仅仅是单向的，而是一种双赢的关系.所以完善和发展我国风险投资非常重要。 （二）风险投资的特点 1.风险投资是一种权益资本，而不是借贷资本。风险投资为风险企业投入的权益资本一般占该企业资本总额的30%以上。对于高科技创新企业来说，风险投资是一种昂贵的资金来源，但是它也许是唯一可行的资金来源。银行贷款虽然说
中国风险投资发展现状研究
中国风险投资发展现状研究 摘要：风险投资作为金融事业的一部分，现在在我国已经逐渐走上正轨。为了更好的从最基本的情况认识我国风险投资事业，本文主要通过对我国风险投资行业的基本行业发展状况有个简单的了解，和对整个风险投资环境的进行初步分析，进一步找出我国风险投资事业所存在的问题，对这些问题通过自己的的学习和思考提出一些建议。希望带着这样的一些思考，通过进一步的学 习，能为我国风险投资事业的进一步发展，为整个金融事业的崛起，国家经济的腾飞，做出一个学经济学人力所能及的贡献。我国风险事业的发展道路起步较晚的，尽管他和西方发达国家的风险投资事业存在着这样或则那样的差距，但是只要我们正视这些问题，并极力去改造他，我想我国的风险投资事业在将来不久一定会奋力赶上。 关键词：资金；环境；人才 引言: 从2003年以来中国的风险投资一直处于高速发展的状态，2008年 深受华尔街金融海啸的影响，全球的风险投资行业都处于半停滞的 状态下，但是对于风险投资机构来说，中国却是为数不多的避风 港，这是有利的。但是我们又不得不正视风险投资的现状。了解现 状是为了更好的吸引投资，更好的利用投资，更好的发展我国的相 关产业，进而触动我国相关经济的发展，从这个意义上来说，风险 投资发展的每一步都对我过经济的发展有有着息息相关的意义。 1我国风险投资的基本发展状况 1.1整体资金规模较小，资金来源一半靠政府 首先我国风险投资的平均规模与欧美国家资金管理规模及中国的经济总量相比，基数是比较低的，外国风险投资机构从资本量和管理资金规模上普遍大于本土风险投资机构，相比较而言在多元化投资、追加投资和投资后管理方面更加具有明显优势，同时在运作经验和管理水平上也更加具有竞争力。（基与风险投资行业的特殊性，不同数据机构统计数据存在一定的出入）但是总体来说我国2008年风险投资比2007年有较大增长。根据道琼斯VENTURESOURCE的报告，中国2008年上半年得到风险投资21.5亿美元，比2007年同期上涨85%。其中以互连网最突出。2008年上半年我国信息技术领域共42笔，资金达到11亿美元（占同期投资的50%以上）【1】。 在国外，风险投资的资金来源主要是：养老基金，保险基金，金融机
正式稿 蒙牛风险投资案例分析
蒙牛风险投资案例分析 叶长燮 2010-12-9 一、 宏观背景、乳业的状况 图1城镇居民基本情况 ■从图1可知，城镇居民的收入和食品支出在不断增加，并且消费结构不断由低档商品向中高档发展。2003年我国人均GDP 一举突破1000美元大关，2006年则越过了2000美元的关口，2008年，我国人均GDP 突破了3000美元，当一个国家或地区的人均GDP 超过3000美元的时候，其城镇化、工业化的进程将出现加速发展，而产业结构、消费类型也将发生重大转变。 图2牛奶人均消费量对比 图3奶类人均年消费量 ■从图2可知，2000年我国人均年消费量仅7.2公斤，仍处于很低的水平。不但低于欧美发达国家，而且远远低于亚洲的一些国家和地区，是发展中国家的20%。然而，滞后中蕴藏着发展的潜力。当前我国乳制品业发展正处于历史上最难得的机遇之中。从图3可知，世界人均年消费奶类93公斤，而我国只有7.2公斤，我国的人均消费仅为世界平均水平的1/14，在180个国家的排名中排在100位之后。从图2、图3对比可知，就固态、液态奶而言，液态牛奶更具有市场潜力。（事实是，蒙牛起来后，占据了液态奶市场第一，20.8%，而固态奶类制品由伊利长期占据第一。） 20 40 60 80 100 世界人均亚洲人均中 国人均
图4奶牛的生产和消费 图5蒙牛成立初的乳业企业状况 ■从图4可知，乳品生产仍然满足不了消费市场的需求，市场未来发展潜力非常大。从图5也可以看出，乳业企业的生产经营存在着很大的风险（从图5中看出，1999年蒙牛成立之初，有接近1/3的乳业企业亏损）。 二、蒙牛简介 1999年，在中国乳业老大伊利当了10年生产经营副总裁的牛根生被开除了。他东拼西筹了900万，成立蒙牛，蒙牛最初的启动资金来自至爱亲朋，承载着亲情、友情和信任。创立之时，面临的是"三无状态"：一无奶源，二无工厂，三无市场。但是包括牛根生在内的10位创业者有5位是来自伊利，可谓经验丰富、往绩彪炳。牛根生团队对乳品行业的运营规律有着的深刻认识和把握，他们拥有广泛的人脉关系和可资利用的市场渠道。蒙牛在第一个年头剩下的3个半月就实现了3730万元的销售收入。2000年是2.467亿元，2001年升至 7.24亿元、2002年再升至16.687亿元，2003年跃过40亿元！ 仅仅5年，蒙牛在全国乳制品企业中的排名由第1116位上升至第一位。截至2009年拥有总资产300多亿元，仍以28%的年增长率在不断成长。 三、蒙牛融资背景 2002年已驶入快车道的蒙牛对资金十分渴求，要开拓市场、建立自己的产业链条，在
风险投资案例分析
风险投资案例分析： 软银投资阿里巴巴狂赚7l倍 年级：08 系别：经济系专业：金融学 班级: 2 姓名: 黄将锋学号: 120080801226
阿里巴巴的总裁马云这样看待企业家和投资家的关系：投资者可以炒我们.我们当然也可以换投资者，这个世界上投资者多得很。我希望给中国所有的创业者一个声音——投资者是跟着优秀的企业家走的.企业家不能跟着投资者走 投融资始末 创业伊始，第一笔风险投资救急 1999年年初，马云决定回到杭州创办一家能为全世界中小企业服务的电子商务站点。回到杭州后，马云和最初的创业团队开始谋划一次轰轰烈烈的创业。大家集资了50万元，在马云位于杭州湖畔花园的100多平方米的家里，阿里巴巴诞生了。 这个创业团队里除了马云之外，还有他的妻子、他当老师时的同事、学生以及被他吸引来的精英。比如阿里巴巴首席财务官蔡崇信，当初抛下一家投资公司的中国区副总裁的头衔和75万美元的年薪，来领马云几百元的薪水。 他们都记得，马云当时对他们所有人说：“我们要办的是一家电子商务公司，我们的目标有3个：第一，我们要建立一家生存102年的公司；第二，我们要建立一家为中国中小企业服务的电子商务公司；第三，我们要建成世界上最大的电子商务公司，要进入全球网站排名前十位。”狂言狂语在某种意义上来说，只是当时阿里巴巴的生存技巧而已。 阿里巴巴成立初期，公司是小到不能再小，18个创业者往往是身兼数职。好在网站的建立让阿里巴巴开始逐渐被很多人知道。来自美国的《商业周刊》还有英文版的《南华早报》最早主动报道了阿里巴巴，并且令这个名不见经传的小网站开始在海外有了一定的名气。 有了一定名气的阿里巴巴很快也面临到资金的瓶颈：公司账上没钱了。当时马云开始去见一些投资者，但是他并不是有钱就要，而是精挑细选。即使囊中羞涩，他还是拒绝了38家投资商。马云后来表示.他希望阿里巴巴的第一笔风险投资除了带来钱以外，还能带来更多的非资金要素，例如进一步的风险投资和其他的海外资源。而被拒绝的这些投资者并不能给他带来这些。 就在这个时候，现在担任阿里巴巴CFO的蔡崇信的一个在投行高盛的旧关系为阿里巴巴解了燃眉之急。以高盛为主的一批投资银行向阿里巴巴投资了500万美元。这一笔“天使基金”让马云喘了口气。 第二轮投资，挺过互联网寒冬 更让他意料不到的是，更大的投资者也注意到了他和阿里巴巴。1999年秋，日本软银
我国风险投资发展现状、问题及对策分析
证券投资结课论文 论文题目：我国风险投资分析学生姓名：程跃 学号： 20132435 年级： 13级国贸（1）班任课教师: 马明娟
目录 一、中国风险投资业存在的问题 二、我国风投存在的问题 三、我国风险投资业的发展对策
我国风险投资发展现状、问题及对策分析 摘要：本文对中国风险投资的现状进行探讨，发现我国风险投资业在2007年迎来快速发展的转折，在风险投资的分布、退出方式等都出现新的趋势。但国内风险投资机构依然低迷，外资主导的问题依然不变。风险投资的资金来源渠道仍要进一步拓宽，多层次资本市场的建设要继续推进。而风险投资机构的组织形式则必须抓住《有限合伙法》出台的机遇，进行创新。种子期项目融资不足和专业人才匮乏，有赖于政府进一步解决。 关键词：风险投资现状问题对策 一、中国风险投资业存在的问题： 1、政府资金比例过高,民间参与不足 由于体制和观念上的原因,中国风险投资机构从一开始就采用了“国办官管”的模式。现在从事风险投资的企业,主要由银行、财政和科技部门建立的风险投资公司,而由企业、私人等民间资本建立的风险企业很少,主要靠政府资金兴办国有独资或国有控股的风险投资公司,这种模式不能适应风险投资的特点和运作规律,无法建立有效的激励机制,也就无法实现风险投资的预期目标。 2、风险投资企业规模小、数量小和资金实力不强 据有关资料统计,到1999年上半年,我国已相继成立了92家风险投资公司,注册资金为74亿元人民币,但真正投入的只有10%左右,这些机构的风险投资仅占高科技企业融资额的3%左右,这表明我国的风险投资对高科技产业的支持力度还不够,没有起到推动我国科技成果产业化的作用。究其原因,主要表现在政府和社会对风险投资的认识不足,导致其面临多种障碍。基于上述原因,尚难以对高新技术产业化方面起到明显的作用。因而,只能支持一些投资少,风险低的短平快项目,受规模实力的限制,无法进行组合投资、平衡投资来分散风险,缺乏抗风险能力,资金难以快速滚动发展。 3、风险资本严重不足,融资渠道狭窄不畅 受金融严格管制影响,风险资本来源单一;加上国家投入不足,资金来源问题始终是困
证券投资分析报告
一、实验目的与要求 1.实验目的 了解和熟悉常用技术分析软件的操作，掌握大盘指数和个股分时走势图、K 线图的研判方法。 2.实验要求 (1)根据实验目的及指导教师的具体要求，确定实验具体对象、设计实验思路与步骤，用文字、图表、流程图、表格等形式记录分析过程，写出实验结论。最后总结本实验的成功和不足之处，并提出改进的建议。提倡和鼓励学生提出创新性见解，不可照搬教材或教师课堂讲授的容。 (2)截取价格走势图时，请将技术分析软件的配色改为“绿白”等浅色方案，并根据需要灵活选择使用“分时走势线使用粗线、分时重播、复权处理、显隐主图指标、窗口个数、分析周期、叠加股票、画线工具”等功能。建议利用技术分析软件或Windows的“画图”软件在走势图中添加一些文字、箭头、方框或线条后再粘贴到实验报告文档中。 (3)正文使用黑色小四号宋体、1.5倍行距。在规定的时间完成，并提交电子稿（注意按规进行命名）和打印稿（用A3纸双面打印中缝装订，或A4纸双面打印左侧装订，不需彩色打印）。 二、实验设备与软件 1.实验设备：联接互联网的计算机 2.实验软件：证券投资技术分析软件 三、实验思路与步骤 (确定实验分析对象，写出具体的分析思路和步骤) 自IPO重启以来，整个A股市场新股发行不断，创业板的上市更是加速了整个新股发行的进程。尤其今年以来，累计有超过200只新股上市，其中不乏像中国水电这样的巨型上市航母。IPO这三个英文字母也就此变成了整个市场最热的词汇之一。但是自今年上半年以来，新股发行的情况不容乐观，在整个大市不佳的情况下，新股上市破发连连，让许多的机构和散户深套其中，我们认为虽然当
下新股破发，其中蕴含大量风险，但是在大批次新股股价折半的情况下，其中也孕育着大量的投资机会，其中许多股票也许就是下一波行情的领头羊。而且就在我们确定对象时，证监会一位官员说，IPO节奏还将持续十年，也就是说大量的股票将成为次新股，因此我们小组通过已有的知识和经验，结合国泰君安睿智版行情软件，想从中归类出一些新股和次新股的投资规律，以求老师批评指正。四、实验分析与结论（一）分析过程 <一>、相关概念： 新股：新发行的股票 技术分析和基本分析有何异同点 技术分析是指以市场行为为研究对象，以判断市场趋势并跟随趋势的周期性变化来进行股票及一切金融衍生物交易决策的方法的总和。这句话的含义是：所有的基础事件--经济事件、社会事件、战争、自然灾害等等作用于市场的因素都会反映到价格变化中来。所以技术分析认为只要关注价格趋势的变化及成交量的变化就可以找到盈利的线索。技术分析的目的不是为了跟庄。技术分析的目的是为了寻找买入、卖出、止损信号，并通过资金管理而达成在风险市场中长期稳定获利。 技术分析理论基础：市场行为包容消化一切；价格以趋势方式运行；历史会重演，但不会简单重复。 与技术分析相对应的分析被称为基础分析。基础分析又称基本面分析，基本分析法通过对决定股票在价值和影响股票价格的宏观经济形势、行业状况、公司经营状况等进行分析，评估股票的投资价值和合理价值，与股票市场价进行比较，相应形成买卖的建议。但是注意基本面分析不等于基本面，基本面是指一切影响供需的事件。基本面分析则是指对这些基本事件进行归纳总结，最终来确定标的物的在价值。当标的物的价格高于标的物的价值时，被称为价值高估，在交易中则需减持，反之如果价格低于价值则被称为价值低估，在交易中则需买入。从交易实践来看，技术分析方法要领先于基础分析方法。在操作上技术分析则更为实用。再补充说明一下：无论是技术分析还是基础分析方法都不是跟庄的工具。跟庄只是一些习惯作弊的人在交易中的一种反映。庄对于一个严谨的技术分析者而言微不足道，他们无须跟随它，因为庄和市场比较起
我国风险投资业发展现状
我国风险投资业发展现状 1.风险投资的概述 1.1风险投资的概念 风险投资（venture capital）简称是VC，在我国是一个约定俗成的具有特定内涵的概念，其实把它翻译成创业投资更为妥当。广义的风险投资泛指一切具有高风险、高潜在收益的投资；狭义的风险投资是指以高新技术为基础，生产与经营技术密集型产品的投资。根据美国全美风险投资协会的定义，风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的企业中一种权益资本。 1.2风险投资的特征 1.2.1风险投资是一种权益资本，而不是借贷资本 风险投资为风险企业投入的权益资本一般占该企业资本总额的30%以上。对于高科技创新企业来说，风险投资是一种昂贵的资金来源，但是它也许是唯一可行的资金来源。银行贷款虽然说相对比较便宜，但是银行贷款回避风险，安全性第一，高科技创新企业无法得到它。 1.2.2风险投资具有高风险、高回报性 一方面风险投资具有高风险性。风险投资主要以高新技术产业中具有增长潜力的、处于发展早期阶段的中小型高科技企业或高技术产品作为投资对象。由于这些高科技企业或高技术产品在经营过程中缺少资金支持，导致风险投资的目标往往是处于起步设计阶段的“种子”技术，可能具有较好的市场潜力，但在能否转化为现实生产力中有存在较多不确定因素，从而使风险投资承担了高于一般投资。 2我国风险投资的现状 2.1投资方向主要为具有高成长性或高科技性领域 风险投资主要以高新技术产业中具有增长潜力的并处于发展早期阶段的中小型高科技企业或高技术产品作为投资对象。根据资料显示，在我国29.27%的风险投资机构关注高成长性；16.75%的风险投资机构关注高科技领域；仅有 4.23%的风险投资机构关注新农业。这就说明风险投资的投资方向主要是高成长性及高科技性领域。 2.2主要出资方为政府