黄金价格历史
黄金历史价格走势简析
迈科期货贵金属研究组
从历史行情来看，黄金价格主要和汇率变动，尤其是美元变动；全球货币政策变动；通胀因素；战争等因素密切相关，同时配合黄金本身的需求结构，基本上可以构成黄金价格分析的思路和基本框架。通常情况下，美元上涨对黄金有一定压制，全球货币政策宽松程度影响资金对黄金配比，对价格有重要影响，另外通胀情况下容易造成对黄金的追捧，以及战争造成的避险情绪对黄金有重要作用。在黄金供需方面，20世纪90年代央行售金曾一度压制黄金价格不断下行。
从20世纪70年代至今，黄金基本上经历了三次比较大的行情，基本上可以划分为1970年到1980年的牛市格局，1980年到2000年的熊市格局，以及2000年到2013年的牛市格局。
一、1970年到1980年的牛市格局。
1968年到1980年，全球汇率和汇率政策的不稳定，以及产油国局势不稳定石油危机，
通胀飙升，是影响黄金价格的主要因素。汇率政策变动往往引导黄金价格，同时通胀对价格有非常重要影响，此阶段是黄金牛市格局。
1.1968年到1971年，价格相对平稳阶段。
1944年7月份布雷顿森林体系确定了以美元为中心的国际货币体系。该体系包括美元与黄金挂钩，其他国家货币与美元挂钩以及固定汇率制度。从此到1960年黄金价格基本保持稳定。
1960年-1970年，美国深陷越南战争，国内财政赤字不断扩大，经济状况恶化，美元信用度降低，投资者大量抛售美元，抢购黄金，使美国黄金储备减少，美元汇率下降，黄金价格略有上升，但总体保持相对稳定。
2.1972年到1974年，价格开始启动上涨阶段
1971年8月15日美国总统尼克松宣布关闭黄金窗口，停止各国政府或者中央银行持有美元前来兑换黄金。美元开始自由浮动，开始了黄金价格的上涨过程。
1973年7月布雷顿森林体系解体，美元取消和黄金挂钩，金价开始加速上涨过程，至1975年。
3.1975年到1976年年初，价格向下调整阶段
1975年美国财政部开始拍卖黄金，1976年国际银行间可以用黄金作抵押贷款，黄金价格逐步回落。
4.1976年到1979年，黄金价格加速上涨阶段
1970年到1980年，特别是1976年之后，美国通胀率高企，到1980年经历了由通胀到债务危机的过程，期间黄金价格飙升，从100美元最高升至850美元左右，涨幅750%。
1974年到1975年，在第一次石油危机的冲击下，美国陷入衰退和通胀并存的时代，滞涨。1977年卡特总统执政，实施扩张性财政政策和货币政策，财政赤字继续攀升，为了弥补财政赤字，实施宽松货币政策，通胀率进一步攀升。与此同时第二次石油危机爆发，美国贸易赤字大幅攀升，美元有贬值的潜在动力，美国不得已干预外汇市场，但收效不佳，美元下跌。黄金上涨，一方面因为通胀，另一方面因为宽松货币政策，再有因素就是美元指数下跌。
5.1980年黄金价格剧烈震荡，结束本轮上涨过程
黄金价格1980年1月剧烈跳动，从1月3日520美元攀升至1月21号850美元，又从850美元回落至1月28日的624美元。上下波动两三百点。美国售金政策变动是关键。
美国先宣布不再售金，导致价格飙升，后又捍卫美元，导致黄金价格暴跌。
二、1981年到2000年的黄金熊市格局
1980年到2000年左右的黄金走势和美元汇率密切相关，1985年的广场协议和1987年卢浮宫协议都是黄金价格变动的明确转折点。1990年到2000年价格走势和央行售金有关，直至1999年央行售金协定签订。战争是短期影响因素，大约会影响黄金价格15%到20%左右的涨幅。此阶段黄金熊市。
1.1981年到1984年的下跌阶段
此阶段并不是非常顺畅的下跌过程，中途因为墨西哥危机曾经出现一段反弹上涨过程，但总体偏向于下跌。
债务危机后为了拯救美国经济，1978年卡特总统推出拯救美元计划，1983年-1985年里根总统推出一系列计划提振强势美元，美元指数从1980年的85上涨至1985年的164，
涨幅92.9%，黄金从1981年初的597美元回落至1985年2月的285美元，跌幅52.2% 此阶段下跌过程中，在1982年出现阶段反弹上涨过程。1982年8月墨西哥爆发债务危机，黄金从1982年6月的300美元涨至1983年2月的500美元，涨幅66.6%。在此期间美元和黄金同涨。1983年2月黄金重新恢复跌势，至1985年年初。
2.1985年到1987年的上涨阶段
为了解决美国高利率、高赤字、升值快等问题，1985年广场协议强迫日元升值，美元开始贬值，至1988年1月，美元指数从164下跌至85美元，跌幅92.9%，黄金恢复上涨，涨幅70%左右。
3.1988年到1992年的下跌阶段
广场协议后，美元贬值没有解决贸易逆差和财政赤字的问题，由于贬值反倒影响了美元的市场信心，影响资金流入美国。1987年2月，卢浮宫协议签订，G7财长和央行行长同意稳定汇率，保持美元稳定。美元自此开始在80-110区间震荡直至1995年。黄金从1987年12月的500美元跌至1993年2月326美元，跌幅34.8%
美国通胀率在1980年达到顶峰，1980年到1987年通胀率下降，美股上涨。1987年到1989年通胀恢复上涨，1990年到2000年通胀基本位于低位。但相对于通胀，汇率因素在黄金价格走势中起到主要作用。汇率主导了1980年到1992年三个阶段的黄金价格走势。
1990年，伊拉克入侵科威特，黄金一度出现反弹，从350到410，但随后又回到反弹之前点位350，战争可以引发上涨，但多为短期因素持续性不佳，不能改变下跌趋势。
4.1993年到1996年黄金价格的震荡阶段
1993年到1996年黄金价格基本处于震荡阶段。其中1993年有较为显著的上涨。1993年3月科索沃战争爆发，黄金价格从1993年2月320附近涨至8月的400附近，涨幅25%，后在9月底回落至350美元，又在12月份回升至400美元。
1994年到1996年初黄金价格在250-400之间震荡两年。
4.1996年到2000年的下跌阶段
1995年中旬到2002年初美元恢复上涨，对黄金价格有负面作用。各国央行从1990年开始抛售黄金，直至1999年9月份央行售金协定签订。此阶段只要有中央银行持有的黄金过剩的消息，只要有央行出售黄金的消息就成为头条新闻，金价就会下跌。
对比上述两个大的牛市和熊市格局，可以看到，黄金价格的上涨过程远远比下跌过程要流畅，并且上涨幅度比下跌幅度要大。在黄金价格的整体下跌过程中，不断伴随着黄金
价格的阶段性反弹过程，而在上涨过程中，出现下跌调整的阶段则比较少。在1970年到1980年的牛市阶段，黄金从不到100美元涨至800美元以上，涨幅非常大。而在下跌过程中，黄金从1980年的600美元跌至2000左右的300美元，跌幅一半左右。
三、2000年到2013年的牛市格局
2000年到2008年黄金价格走势和通胀、投资需求增加有关，特别是2005年到2007年资金充裕，通胀上升的阶段，商品和黄金价格齐涨。2008年之后黄金价格和各国货币政策尤其是美国货币政策、以及金融危机导致的避险情绪密切相关。
1.2000年到2004年，价格结束下跌开始上涨阶段
2011年美国911事件爆发，黄金价格开始上涨。黄金价格从2011年初270美元涨至2005年420美元，涨幅55.5%。
2. 2005年到2006年，价格加速上涨阶段
2005年、2006年、2007年上半年，商品价格和黄金价格齐涨。此阶段是全球经济尤其
是新兴市场国家经济发展的一段时期，全球通胀预期升温，商品实物需求和投资需求均出现增加，尤其是投资需求的上涨加速了商品价格上涨。黄金从400美元涨至670美元左右，涨幅67.5%
3.2007年上半年，小冲刺阶段
2007年年中，美国房地产泡沫破裂，次贷危机初现，市场避险情绪升温。黄金加速上涨。黄金涨幅55.5%。
4. 2008年年初至年末，回落阶段
2008年初至末，次贷危机蔓延至全球，全球流动性紧张，市场融出黄金变现以增加流动性，金价自1011美元跌至712美元，跌幅29.6%。
5.2008年年末到2012年，大幅上涨冲顶阶段
2008年11月，美联储实施第一轮量化宽松政策（QE1)，各国央行也纷纷祭出宽松政策对抗经济回落。黄金价格开始上涨。美联储又在2010年8月实施第二轮量化宽松，在2011年9月实施扭转操作。金价从712美元涨至2011年9月的1895美元，涨幅166%。
2011年9月美联储实施扭转操作而不是QE3，黄金达到高点之后开始调整。从调整开始到2013年9月美联储推出QE3，黄金价格再度冲击高点，历时一年左右，完成从上涨到下跌过程的转换期。
6.2013年至今，牛市结束下跌阶段开始
2012年9月美联储实施QE3，预期兑现价格回落。全球经济增长恢复缓慢，预期中的通胀并没有出现，这是主因。2013年二季度黄金价格加速下跌，以塞浦路斯抛售黄金为导火索。黄金价格从2012年9月的1787美元跌至2014年年底1200美元，跌幅57.2%。
从这轮牛市过程可以再度看到，黄金上涨过程中出现的向下回调，比回落过程中的向上反弹次数要少得多。并且上涨过程远比下跌过程流畅。最近一轮牛市黄金价格从2000年年初300美元涨至1800美元以上。
宏观及贵金属研究小组
迈科期货研究部
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国际黄金价格的影响因素研究
国际黄金价格的影响因素研究 摘要 黄金，作为一种特殊的大宗商品，具有商品、货币和投资避险等多种属性。它不仅是珠宝首饰制作、工业制造和现代高新技术产业的一种重要原材料，也是重要的国际支付手段和财富储备的主要载体。 黄金的多重属性决定了影响黄金价格的因素必定是错综复杂的，本文考虑了黄金的货币性以及投资避险属性，对影响黄金价格的主要因素进行理论分析，并以美元指数、原油价格、美国CPI指数以及道琼斯工业平均指数作为因变量，运用三种不同的回归模型对2011年1月至2015年8月的黄金价格月度数据进行实证分析，并预测了2015年9月和2015年10月的黄金价格。
目录 摘要 (1) 一、黄金价格的影响因素分析 (3) 1.1 美元指数 (3) 1.2 原油价格 (3) 1.3 美国CPI指数 (4) 1.4 道琼斯工业平均指数（DJIA） (5) 二、黄金价格影响因素的实证分析 (6) 2.1 数据分析 (6) 2.2 多元线性回归 (7) 2.2.1 模型建立 (7) 2.2.2 回归诊断 (9) 2.3 逐步回归法（AIC原则）的回归模型 (11) 2.4 主成分回归 (13) 2.4.1 主成分个数选择 (13) 2.4.2 建立主成分回归模型 (13) 2.5 非线性回归模型（多项式回归） (13) 2.6 模型的优劣比较 (15) 2.7 模型预测比较 (15)
一、黄金价格的影响因素分析 1.1 美元指数 国际上主要的商品都是以美元计价，黄金也不例外，且商品价格多与美元呈负相关关系。当投资者对美元缺乏信心而减少对美元的持有时，美元指数下降，同时投资者会转而增加对黄金的持有，黄金需求增加导致黄金价格的上升。 图1.1反映的是黄金价格与美元指数在2011年1月至2015年10月的走势，图中可以看出黄金价格与美元指数呈现明显的负相关关系，两者的相关系数为-0.624，具有较高的负相关性。 图1.1 黄金价格与美元指数走势图 1.2 原油价格 西德克萨斯中质原油（West Texas Intermediate，WIT）是由美国生产出
如何判断黄金价格走势
如何判断黄金价格走势？ 如何判断黄金价格走势? 影响黄金价格走势的因素非常多，因而判断黄金价格走势，其实对投资者来说也较为不易。但黄金投资，投的就是黄金价格走势，投对就赚钱，投错就亏钱，那么到底如何判断黄金价格走势? 判断黄金价格走势，还是要从影响黄金价格走势的因素判断。首先，投资者要进行基本面分析，判断黄金市场的大趋势是向上还是向下，然后再参考技术指标进行技术分析确定具体操作策略。 对黄金价格走势影响较大的基本面因素，主要有以下几点。 1、美元 由于国际黄金价格以美元计价，黄金价格走势与美元汇率走势的关系变得非常密切，历史资料显示，两者常常呈逆向互动关系。美元涨，黄金跌;美元跌，黄金则涨。 2、原油价格 国际原油价格与黄金交易市场也存在着紧密的联系。众所周知，抗通胀是黄金的一个主要功能，而国际原油价格又与通货膨胀水平有着密切的关系。因此，国际黄金价格与国际原油价格具有正向运动的互动关系。 3、国际重要股市
从历史数据看，在通常情况下，黄金价格的走向与经济状况、股票走势相反。如果股市当前是牛市，股票、基金价格上升，将带走大量黄金投资，这时黄金价格很有可能下跌;如果当前股市是熊市，股票、基金等价格疲软走弱，投资者也自然会离场选择其他投资渠道，他们可能会选择黄金投资，这时就有可能会推动黄金价格上涨。这种变化体现了投资者对经济前景的预期，如果投资者预期经济发展前景良好，预料股市将繁荣发展，自然会将更多的资金投向股票市场，黄金市场的资金不可避免会受到影响。 4、战乱、政局震荡 国际政局和各国之间的战乱也常常影响黄金价格。当出现政局动荡或战乱时，经济发展会受到相当负面的打击，这种情况将造成通货膨胀，人们会把目光投向黄金投资，这时黄金价格可能会大幅上涨。 5、通货膨胀 如果一个国家的物价相对稳定，代表其货币的购买能力也稳定。如果一个国家发生通货膨胀，则该国货币的购买能力将会下跌。这时市场资金将会转向黄金市场，从而推动黄金价格上涨。 6、各国中央银行 世界各国央行是黄金的最大持有者，假如央行开始抛售黄金，那黄金短期内价格将会下跌。 7、世界金融危机
以史为鉴：近十年黄金价格波动的影响因素及建议
近十年黄金价格波动的影响因素及建议 黄金向来具有商品和金融双重属性，在经济全球化的宏观大背景下，黄金价格的走势除了受到传统商品供给与需求的影响外，更多地是受到货币政策、汇率走势以及金融市场投机等金融因素的影响。 一、影响黄金价格的主要因素 1、供求因素 黄金是一种特殊的商品，供给与需求之间的关系是影响商品价格的基本因素。 2、美元汇率影响 美元汇率也是影响金价波动的重要因素之一。一般在黄金市场上有美元涨则金价跌，美元降则金价扬的规律。美元坚挺一般代表美国国内经济形势良好，美国国内股票和债券将得到投资人竞相追捧，黄金作为价值贮藏手段的功能受到削弱；而美元汇率下降则往往与通货膨胀、股市低迷等有关，黄金的保值功能又再次体现。 3、各国的货币政策与国际黄金价格密切相关 当某国采取宽松的货币政策时，由于利率下降，该国的货币供给增加，加大了通货膨胀的可能，会造成黄金价格的上升。 4、通货膨胀对金价的影响 对此，要做长期和短期来分析，并要结合通货膨胀在短期内的程度而定。从长期来看，每年的通胀率若是在正常范围内变化，那么其对金价的波动影响并不大；只有在短期内，物价大幅上升，引起人们恐慌，货币的
单位购买力下降，金价才会明显上升。 5、国际政局动荡、战争、恐怖事件等 国际上重大的政治、战争事件都将影响金价。政府为战争或为维持国内经济的平稳而支付费用、大量投资者转向黄金保值投资，这些都会扩大对黄金的需求，刺激金价上扬 6、股市行情对金价的影响 一般来说股市下挫，金价上升。这主要体现了投资者对经济发展前景的预期，如果大家普遍对经济前景看好，则资金大量流向股市，股市投资热烈，金价下降。反之亦然 7、影响金价的其他因素 其他因素主要有:季节性因素,黄金利率的变化、黄金ETF的持仓变化以及不同国家的黄金文化对于黄金价格的影响因素等。 二、以史为鉴：国际黄金市场行情回顾
国际上的黄金价格类别
目前世界上黄金价格主耍有3种类型：市场价格、生产价格和准官方价格。其他各类黄金价格都是由此派生的。 市场价格包括期货和现货价格两种类型。这两种价格类型既有相似之处，又有所不同。举例来说，它们均受供需等多种因素的干扰和制约，比较容易变化，所以价格确定机制非常复杂。一般影响期货价格和现货价格的因素比较相像，所以我们可以说这两种类型的变化方向和幅度差不多都是相同的。可是因为市场走势的收敛性，黄金的基差会随期货交割期的临近而不断减小，到了交割期，交易的现货价格和期货价格基本相等。 一般说来，期货价格应当稳定地反映现货价格加上特定交割期的持有成本。所以，黄金的期货价格应该要比现货价格高，远期的期货价格应高于近期的期货价格，基差为负。但由于决定现货价格和期货价格的因素多种多样。 随着世界上大大小小的黄金市场陆续建立，全世界黄金市场已经形成了一个连续不断的整体，投资者完全可以实现24小时白由交易。由于受上述各种因家的影响，世界市场上的黄金价格常常发生剧烈变动。因此只有综合了各种因家的中、长期平均价格才能比较客观反映黄金受供求影响下的市场价格。 生产价格需要依据生产成本建立一个固定在市场价格上面的明显稳定的价格基础。据世界黄金协会的统计显示，目前世界每年大约新增黄金为2600吨，而黄金每年的需求量都要大于开采量300到500吨。但因为自1996年以来各国央行的大规模抛金行为，国际市场金价从418美元/盎司的高点直线下降，甚至下降到257，60美元/盎司，已经比一定时期的黄金生产成本还要低，这使世界上各大黄金生产国都产生了巨大的损失X 准官方价格的出现是因为中央银行需要与官方黄金进行交易。在准官方价格中，又有记账价格和抵押价格之分。 铸博皇御提醒广大投资者，投资有风险，理财需谨慎，把握好投资力度，量力而行。
金价44年历史走势
42.53 86.30 97.00 183.00 106.60 164.80 850.00 481.50 710.00 296.75 504.50 284.25 436.90 499.75 355.75 330.25 391.75 409.10 255.10 325.50 257.70 324.10 375.80 423.70 451.00 418.00 725.00 560.75 650.50 1,011.25 720.00 1,212.50 1,058.00 1,157.00 1,324.00 1,895.00 1,531.00 0 501001502002503003504004505005506006507007508008509009501000105011001150120012501300135014001450150015501600165017001750180018501900195020001968 1969 1970 1971 1972 1973 1974 1975 1976 1977 1978 1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 美元盎司1968～2012国际黄金价格走势图 制图：中期研究院·杨戈说明：采用的价格为伦敦金每日下午定盘价数据来源：WIND ，中期研究院综合整理2012.07.05 《史密森协定》签订、美元与 黄金脱钩、布雷顿森林体系名存实亡第一次石油危机布雷顿森林体系解体、凯恩斯主义末路、滞胀 美国自由主义思潮、里根新政 科技与互联网兴起带来的经济繁荣 虚拟经济膨胀、中国崛起 欧共体9国宣布本国货币对美元实行浮动汇率、 布雷顿森林体系解体伊朗伊斯兰革命、阿富汗战争、两伊战争爆发、第二次石油危机QE QE2 美联储宣 布实施OT 而非 80年代初金价的暴涨刺激黄金产量开始大 增，规模效应降低了生产成本，产业走向成熟；与此同时，布雷顿森林体系的解体 促使黄金去货币化，央行降低黄金储备。90年代电子信息技术的发展，使得黄金平添了相对的储备成本，并使其清算功能降低，央行继续降低黄金储备。雷曼兄弟倒闭、金融危 机全面爆发贝尔斯登倒闭、次贷危机升级成金融危机中国加入WTO 美国通过破产法修正案美国通过《金融服务现代化法案》各大投行爆出次贷敞口和损失、次贷危机爆发、各大央 行开始降息和注资救市第三次石油危机、海湾战争“911”事件墨西哥宣布无力偿还外债、拉 美债务危机全面爆发联合国对伊拉克进行武器核查、伊拉克战争爆发欧洲15大央行签订新的售金协定“黑色星期一”美国总统卡特放言打压金价亚洲金融危机欧债危机爆发希腊向IMF 寻求救助美国历史上首次被下调评级美联储降息周期纽约世贸中心炸弹爆炸事件
近三十年黄金价格走势[总结]
近三十年黄金价格走势[总结] 黄金自古便是财富的象征，随着经济社会的发展，更是成为了最重要的投资品种之一。自1971年布雷顿森林体系崩溃以来，黄金经历了与美元脱钩到1980年市场最高价，然后是20年熊市，从2000年后金价一路走高。 本文通过对宏观面及资金面的分析，探讨了决定黄金价格的因素及对未来黄金投资的理由与预期。 一. 三十年宏观经济与金价走势 一、布雷顿森林体系的崩溃 由于20世纪60年代后期，美国进一步扩大了入侵越南战争，国际收支进一步恶化，美元危机再度爆发。美国黄金储备大量外流，无法维持黄金美盎司35美元的官价。在经过和其他国家协商后，美国政府宣布不再按官方价格向市场供应黄金，市场金价自由浮动，但各国银行或中央政府之间仍按官价结算。 在1973年3月，因为美元贬值，再次引发了欧洲抛售美元，抢购黄金的风潮。西方各国经过磋商，最终达成协议，放弃固定汇率，实行 浮动汇率。至此布雷顿森林货币体系完全崩溃。这就是黄金非货币化的开始。 国际黄金非货币化的结果，使黄金成为可以自由拥有和自由买卖的商品，黄金也从国家的金库走向寻常的百姓家。二、70-80年代的通货膨胀 至1973年因美元大幅贬值的诱导，再次引发了欧洲各国抛售美元抢购黄金的浪潮。在这个市场浪潮冲击下，导致西欧和日本外汇市场不得不关闭了17天。经过各国之间的紧急磋商最后达成协议，西方国家放弃固定汇率，实行浮动汇率。同时黄金涨过100美元/盎司大关，是原来官方所规定兑换价格的三倍。
在同一时期，美国和其他西方国家的通胀率再次急剧升高。加上美国黄金市场的建立和发展，美国公民在被禁止数十年后，重新获得拥有黄金的权利，交易商和个人投资者认定这些将极大地增加对黄金的需 求，因而倾囊买进。金价继续不断攀升，新的历史最高价格不断被刷新。最后黄金价格在美国黄金市场对美国公众开放的当天，黄金价格才冲顶回落。此时的黄金价格是200美元/盎司。1975-1976年间，高通胀率引发了美国和其他国家严重的经济衰退，高失业率和破产风潮是当时最突出的世界经济景象。而通货膨胀也不断刺激着黄金价格的上升。1979年，黄金市场出现了买方力量大有不管任何人抛出多 少黄金就吃下多少黄金的气势，迫于强大的市场购买力的压迫，美国和国际货币基金组织被迫压缩了原定的黄金拍卖计划，不久就彻底放弃了这项计划。1979年上半年黄金价格引人注目地涨过了360美元/盎司，但随后的超越众人想象力的黄金暴涨令世人目瞪口呆。1979年夏季，世界通货膨胀情况迅速恶化，美国政府的债务也以惊人的速度增长，从1970年的4000亿美元，经过九年时间翻了一番后继续增长，接近1万亿美元。1979年下半年，黄金价格不断刷新一个个百元整数单位，400美元/盎司、500美元/盎司、600美元/盎司、700美元/盎司，一个个令人眩目的、以前市场各方都不敢想象的价格被市场力量迅速创造着。1980年1月，当前苏联入侵阿富汗的事件发生后，黄金价格被推上了有史以来的历史最高价:852美元/盎司。 三、黄金的20年熊市 任何金融产品的价格经过爆发性的大牛市暴涨过后，价格都会大幅回落，股票、石油、房地产等都是这样，黄金价格也不例外。在创造出令人眩目的852美元/盎司的价格后，黄金出现大幅震荡性回落，同时美国的通胀率从接近20%降到1982年的5%左右，黄金价格随之跌落到300美元/盎司才止住。
影响国际黄金价格的因素及全球股市和黄金的关系(精简)
影响国际黄金价格的因素及全球股市和黄 金的关系 本文利用1973年到2010年的相关数据建立计量经济学模型，探究出全球黄金存量、美元指数、美国消费者价格指数、美国联邦基金利率和国际原油价格是影响国际黄金价格的主要因素。除此之外，主要工业国家的股票指数和美元名义有效汇率也对国际金价有一定的影响作用。 一、引言 随着国际金融危机影响的消退和全球经济的逐渐复苏，国际黄金价格一路从2001年的272.67美元／盎司飙升至2010年的1224.52美元／盎司，涨幅达349.08%。再加上美元贬值和全球通货膨胀的加剧，各国对黄金及其衍生投资品的需求与日俱增，国际黄金价格也就水涨船高。本文在前人研究的基础上，运用最新数据和计量统计分析方法，对国际黄金价格的影响因素及其影响效果进行探究。 二、影响黄金价格因素的实证分析 （一）模型的建立及数据来源 1. 建立模型 国际上影响黄金价格的因素很多,在具体比较分析后发现主要因素为全球黄金存量、美元指数、股票价格、美国消费者价格指数、美国联邦基金利率、美元名义有效汇率和国际
原油价格。 首先来看全球黄金存量。根据世界黄金协会的最新统计，截止到2010年底全球黄金总存量约为16.6万吨，总市值为7万亿美元左右。其中，黄金存量排名第一位的美国约存有黄金8137吨，德国以3469吨的黄金存量列居其次，国际货币基金组织以3217吨的存量排在第三位。从已有的历史数据看出，全球黄金存量呈现逐步减少趋势。 美元指数是反映美元在国家间外汇市场中汇率变动情况的综合指标，用来衡量美元相对于一篮子货币的汇率变动状况①；美元的名义有效汇率是包含通货膨胀因素的美元对所有贸易国货币双边名义汇率的加权平均值。图1和图2表示了国际黄金价格分别与美元指数和美元名义有效汇率之间的关系。从两图的比较中，可以看出美元指数和美元名义有效汇率的波动是高度一致的，国际黄金价格在2002年以前曲折波动，2002年之后迅速攀升，与前两者成反方向变动关系。
黄金价格波动及原因分析(国际经济学)
黄金价格波动及原因分析 一、概况 近年来黄金价格在持续的波动中屡创新高，国际金价的持续波动及其影响也成为国际经济的重要因素。黄金作为重要的投资和避险工具，国际经济环境的不稳定是直接推动金价大幅攀升。目前，全世界已经开采出来的黄金40%作为金融性资产，存在于世界金融领域，总量大约6万多吨。其中，3万多吨被各国政府作为黄金储备持有，2万多吨黄金是机构和个人持有的黄金资产。另外60%左右的黄金是作为一般性商品存在，商品性黄金，相当一部分可以随时转换为私人和民间力量所拥有的金融性资产，参与到金融流通领域中。 二、黄金价格波动的原因 （一）、供求关系的原因 2010年全球黄金制造业用金需求量其中60%来自于世界各地的各大金矿，其余40%来自于官方黄金储备的抛售和再生金。由于传统生产中心的矿场老化，而且近几年缺乏发现新的大型金矿，黄金的生产成本上升，产量也有所下降。黄金开采平均总成本大约在275美元/盎司。但由于世界黄金产量下滑，即便再生金和央行售金数量的有所上升，但是仍无法完全抵消矿产下滑带来的影响，世界黄金供给总量呈下降态势。 黄金的需求主要来自实际使用需求、保值投资需求和国际储备需求几个方面: 1、黄金实际需求 包括首饰消费需求和工业制造需求。黄金的工业制造需求包括：电子工业、医学、官方金币金章等。一般来说，世界经济的发展速度决定了黄金的实际需求。黄金的制造也需求在国际实物黄金需求中占的比例不大，对黄金价格的影响不大。经济持续增长，个人消费者对黄金饰品、摆件的需求也相应增加。 2、投资保值需求 黄金的投资需求是近年来黄金价格变动的主要力量，主要来自保值和投资对于实物金条和金币金章的囤积。投机性需求对金价影响越来越大。投资保值需求的参考指标有：黄金ETF持仓的变化、CFTC黄金持仓数据、纽约期金的未平仓合约数、黄金生产企业的远期对冲头寸等。 3、国际储备需求 各国官方的黄金储备主要作用是作为国际支付的准备金。由于一国黄金储备的多少与其外债偿付能力、货币公信力有着密切的联系，因而各国中央银行及国际金融机构为了保持一定的黄金储备比例，会参与世界黄金市场的交易活动。另外，黄金价格与世界官方黄金储备量占各国外汇储备的比例有一定关系：比例缩小，金价下跌。由此可见，央行售
EMCM简述世界黄金市场的发展历史
EMCM简述世界黄金市场的发展历史 在EMCM看来，从某种意义上来说，世界黄金市场的发展历史就是一部国际货币本位制度变迁的历史。 (一)金本位制出现前 金本位制出现前，虽然黄金充当交易媒介的历史已有3000多年，但由于其稀缺性，在交易中白银和其它金属更多地承担了支付手段的角色，只有大额交易才采用黄金计价。同时大多数黄金基本被帝王或宗教神权独占所有，作为权力和财富的象征而储藏着，很难进入流通。在这种情况下，自由交易的市场交换方式难以发展，即使存在，其规模也非常小。因此，在金本位制出现以前，并不存在大规模的世界黄金市场。 (二)金本位时期 进入19世纪，人们先后在俄国、美国、澳大利亚、南非和加拿大发现了丰富的金矿资源，黄金生产力得到迅速发展，黄金供给大大增加。仅19世纪后半叶，人类生产的黄金就超过了过去5千年产量的总和。由于黄金产量的增加，人类增加黄金需求才有了现实的物质
条件，以黄金生产力的发展为前提，人类进入到金本位时期。货币金本位的建立意味着黄金从帝王专有走向了广阔的社会，从狭窄的宫廷范畴进入了平常的经济生活，从特权华贵的象征演变为资产富有的象征。英国于1816年率先建立金本位制，到19世纪末，世界主要的国家基本都实行了金本位。金本位制是以黄金为本位货币的货币制度。同时黄金也是国际贸易的支付手段，可自由进、出口，当国际贸易出现赤字时，可以用黄金支付；在一国之内，黄金可以做货币流通。金本位制具有自由铸造、自由兑换、自由输出等三大特点。 在金本位的货币体制下，黄金作为商品交换的一般等价物，成为商品交换过程中的媒介，黄金的社会流动性增加。黄金市场的发展有了客观的社会条件和经济需求。金本位时期，各国中央银行虽都可以按各国货币平价规定的金价无限制买卖黄金，但实际仍是通过市场吞吐黄金，黄金市场得到一定程度的发展，但仍然受到严格控制，不能得到自由发展。直到第一次世界大战之前，世界上只有英国伦敦黄金市场是国际性市场。 第一次世界大战爆发严重地冲击了金本位制。20世纪30年代又爆发了世界性的经济危机，使“金本位制”彻底崩溃，各国纷纷加强了贸易管制，禁止黄金自由买卖和进出口，公开的黄金市场失去了存在的基础，伦敦黄金市场关闭。直至15年之后的1954年方重新开张。在此期间一些国家实行“金块本位制”或“金汇兑本位制”，大大压缩了黄金的货币功能，使之退出了国内流通支付领域，但在国际储备资产中，黄金仍是最后的支付手段，充当世界货币的职能，依然受到国家的严格管理。从1914年至1938年期间，西方的矿产金绝大部分被各国中央银行吸收，黄金市场的活动有限。此后对黄金的管理虽有所松动，但长期人为地确定官价，而且国与国之间贸易壁垒森严，所以黄金的流动性很差，市场机制被严重抑制，黄金市场的发育受到了严重阻碍。 (三)布雷顿森林体系时期 20世纪30年代金本位制崩溃至第二次世界大战结束前，国际货币体系的混乱和动荡不安严重损害了世界各国的利益。为尽早结束此局面，在美、英等国的推动下，1941年开始了重建国际货币体系的努力。1944年，经过激烈的争论英美两国达成了共识，美国于当年5月邀请参加筹建联合国的44国政府代表在美国布雷顿森林举行会议，签订了《布雷顿森林协议》，由此建立起“金本位制”崩溃后人类第二个国际货币体系。在这一体系中美元与黄金挂钩，美国承担以官价兑换黄金的义务；各国货币与美元挂钩，美元处于中心地位，起世
近三十年黄金价格走势
黄金自古便是财富的象征，随着经济社会的发展，更是成为了最重要的投资品种之一。自1971年布雷顿森林体系崩溃以来，黄金经历了与美元脱钩到1980年市场最高价，然后是20年熊市，从2000年后金价一路走高。 本文通过对宏观面及资金面的分析，探讨了决定黄金价格的因素及对未来黄金投资的理由与预期。 一. 三十年宏观经济与金价走势 一、布雷顿森林体系的崩溃 由于20世纪60年代后期，美国进一步扩大了入侵越南战争，国际收支进一步恶化，美元危机再度爆发。美国黄金储备大量外流，无法维持黄金美盎司35美元的官价。在经过和其他国家协商后，美国政府宣布不再按官方价格向市场供应黄金，市场金价自由浮动，但各国银行或中央政府之间仍按官价结算。 在1973年3月，因为美元贬值，再次引发了欧洲抛售美元，抢购黄金的风潮。西方各国经过磋商，最终达成协议，放弃固定汇率，实行浮动汇率。至此布雷顿森林货币体系完全崩溃。这就是黄金非货币化的开始。
国际黄金非货币化的结果，使黄金成为可以自由拥有和自由买卖的商品，黄金也从国家的金库走向寻常的百姓家。 二、70-80年代的通货膨胀 至1973年因美元大幅贬值的诱导，再次引发了欧洲各国抛售美元抢购黄金的浪潮。在这个市场浪潮冲击下，导致西欧和日本外汇市场不得不关闭了17天。经过各国之间的紧急磋商最后达成协议，西方国家放弃固定汇率，实行浮动汇率。同时黄金涨过100美元/盎司大关，是原来官方所规定兑换价格的三倍。 在同一时期，美国和其他西方国家的通胀率再次急剧升高。加上美国黄金市场的建立和发展，美国公民在被禁止数十年后，重新获得拥有黄金的权利，交易商和个人投资者认定这些将极大地增加对黄金的需求，因而倾囊买进。金价继续不断攀升，新的历史最高价格不断被刷新。最后黄金价格在美国黄金市场对美国公众开放的当天，黄金价格才冲顶回落。此时的黄金价格是200美元/盎司。1975-1976年间，高通胀率引发了美国和其他国家严重的经济衰退，高失业率和破产风潮是当时最突出的世界经济景象。而通货膨胀也不断刺激着黄金价格的上升。1979年，黄金市场出现了买方力量大有不管任何人抛出多少黄金就吃下多少黄金的气势，迫于强大的市场购买力的压迫，美国和国际货币基金组织被迫压缩了原定的黄金拍卖计划，不久就彻底放弃了这项计划。1979年上半年黄金价格引人注目地涨过了360美元/
国内黄金价格和国际黄金价格有什么区别
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黄金发展历程和近代走势
黄金发展历程和近代走势 一、黄金发展历程 1、皇权垄断时期（19世纪以前） 在19世纪之前，因黄金极其稀有，黄金基本为帝王独占的财富和权势的象征，或为神灵拥有。成为供奉器具和修饰保护神灵形象的材料，所以自由交易的市场交换方式难以发展。 2、金本位时期（19世纪初至20世纪30年代） 金本位制即黄金就是货币，在国际上是硬通货。可自由进、出口，当国际贸易出现赤字时，可以用黄金支付；在国内，黄金可以做货币流通。金本位制具有自由铸造、自由兑换、自由输出等三大特点。 3、布雷顿森林体系时期（20世纪40年代至70年代初） 1944年. 美国邀请参加筹建联合国的44国政府的代表在美国布雷顿森林举行会议，签定了“布雷顿森林协议”，建立了“金本体制”崩溃后的人类第二个国际货币体系，在这一体系中美元与黄金挂钩（一盎司=35美元），美国承担以官价兑换黄金的义务。各国货币与美元挂钩，美元处于中心地位，起世界货币的作用。 布雷顿森林货币体系的运转与美元的信誉和地位密切相关，但20世纪60年代美国深陷越南战争泥潭，美国再也没有维持黄金官价的能力。布雷顿森林货币体系完全崩溃，从此也开始了黄金非货币的改革进程。 4、黄金非货币化时期（20世纪70年代至今） 当今的黄金分为商品性黄金和金融性黄金。国家放开黄金管制不仅是商品黄金市场得以发展，同时也促使金融黄金市场迅速的发展起来。并且由于交易工具的不断创新，
几十倍、上百倍的扩大了黄金市场的规模。 在国际货币体制黄金非货币化的条件下，黄金开始由货币属性主导的阶段向商品属性回归的阶段发展，国家放开了黄金管制，使市场机制在黄金流通及黄金资源配置方面发挥出日益增强的作用。 二、黄金价格近代走势 黄金是一种资产，可以说它的品牌效应横跨任何一个国家，任何一个地区，任何一种文化。黄金的稀有性使黄金十分珍贵，而黄金的稳定性使黄金便于保存，所以黄金不仅成为人类的物质财富，而且成为人类储藏财富的重要手段。 尤其做为一种独立的货币，其最大优势就是其总量不受其他因素影响,而纸币往往由于政治,金融,战争等因素影响,其总量变化较大,市场供应量的变化影响到了纸币所代表的价值,会对持有其的投资者,和使用者造成不可控的损失,因此黄金的避险保值的功能才能体现。
黄金价格历史
黄金历史价格走势简析 迈科期货贵金属研究组 从历史行情来看，黄金价格主要和汇率变动，尤其是美元变动；全球货币政策变动；通胀因素；战争等因素密切相关，同时配合黄金本身的需求结构，基本上可以构成黄金价格分析的思路和基本框架。通常情况下，美元上涨对黄金有一定压制，全球货币政策宽松程度影响资金对黄金配比，对价格有重要影响，另外通胀情况下容易造成对黄金的追捧，以及战争造成的避险情绪对黄金有重要作用。在黄金供需方面，20世纪90年代央行售金曾一度压制黄金价格不断下行。 从20世纪70年代至今，黄金基本上经历了三次比较大的行情，基本上可以划分为1970年到1980年的牛市格局，1980年到2000年的熊市格局，以及2000年到2013年的牛市格局。 一、1970年到1980年的牛市格局。 1968年到1980年，全球汇率和汇率政策的不稳定，以及产油国局势不稳定石油危机，
通胀飙升，是影响黄金价格的主要因素。汇率政策变动往往引导黄金价格，同时通胀对价格有非常重要影响，此阶段是黄金牛市格局。 1.1968年到1971年，价格相对平稳阶段。 1944年7月份布雷顿森林体系确定了以美元为中心的国际货币体系。该体系包括美元与黄金挂钩，其他国家货币与美元挂钩以及固定汇率制度。从此到1960年黄金价格基本保持稳定。 1960年-1970年，美国深陷越南战争，国内财政赤字不断扩大，经济状况恶化，美元信用度降低，投资者大量抛售美元，抢购黄金，使美国黄金储备减少，美元汇率下降，黄金价格略有上升，但总体保持相对稳定。 2.1972年到1974年，价格开始启动上涨阶段 1971年8月15日美国总统尼克松宣布关闭黄金窗口，停止各国政府或者中央银行持有美元前来兑换黄金。美元开始自由浮动，开始了黄金价格的上涨过程。 1973年7月布雷顿森林体系解体，美元取消和黄金挂钩，金价开始加速上涨过程，至1975年。 3.1975年到1976年年初，价格向下调整阶段 1975年美国财政部开始拍卖黄金，1976年国际银行间可以用黄金作抵押贷款，黄金价格逐步回落。 4.1976年到1979年，黄金价格加速上涨阶段 1970年到1980年，特别是1976年之后，美国通胀率高企，到1980年经历了由通胀到债务危机的过程，期间黄金价格飙升，从100美元最高升至850美元左右，涨幅750%。 1974年到1975年，在第一次石油危机的冲击下，美国陷入衰退和通胀并存的时代，滞涨。1977年卡特总统执政，实施扩张性财政政策和货币政策，财政赤字继续攀升，为了弥补财政赤字，实施宽松货币政策，通胀率进一步攀升。与此同时第二次石油危机爆发，美国贸易赤字大幅攀升，美元有贬值的潜在动力，美国不得已干预外汇市场，但收效不佳，美元下跌。黄金上涨，一方面因为通胀，另一方面因为宽松货币政策，再有因素就是美元指数下跌。 5.1980年黄金价格剧烈震荡，结束本轮上涨过程 黄金价格1980年1月剧烈跳动，从1月3日520美元攀升至1月21号850美元，又从850美元回落至1月28日的624美元。上下波动两三百点。美国售金政策变动是关键。
国际黄金
国际黄金 国际黄金(也叫国际现货黄金和伦敦金)是既期交易，指在交易成交后交割或数天内交割。通常也称现货黄金是世界第一大股票。因为现货黄金每天的交易量巨大，日交易量约为20万亿美元。因此没有任何财团和机构能够人为操控如此巨大的市场，完全靠市场自发调节。现货黄金市场没有庄家，市场规范，自律性强，法规健全。 现货黄金交易是利用资金杠杆原理进行的一种合约式买卖。根据国际黄金保证金合约的交易标准，利用一盎司的价格购买一百盎司的黄金的交易权。利用这100盎司的黄金的交易权进行买涨卖跌，赚取中间的差额利润。并且如果补充足差价可以提取实物黄金。最低100盎司。 现货黄金优点 黄金的价值是自身所固有的和内在的“全球硬通货币”，并且有千年不朽的稳定性，所以无论天灾人祸，黄金的价值永恒。 黄金是与货币密切相关的金融资产，因此很容易变现。更由于黄金24小时的交易市场，因此随时可以变钞票。 黄金具有世界价格，还可以根据兑换比价，兑换为其他国家货币。 一、金价波动大：根据国际黄金市场行情，按照国际惯例进行报价。因受国际上各种政治、经济因素如a.美元b.石油c.央行储备d.战争风险，以及各种突发事件的影响，金价经常处于剧烈的波动之中。可以利用这差价进行实盘黄金买卖。 二、交易服务时间长：每天为二十四个小时交易，涵盖主要国际黄金市场交易时间。 三、资金结算时间短：当日可进行多次开仓平仓（跟权证有点像），提供更多投资机遇。 四、操作简单：有无基础均可，即看即会；比炒股更简单，不用选股多么麻烦，分析判断相对简单，跟美圆，原油走势紧密相关。全世界都在炒这种黄金，每天交易大约20万亿美金。一般庄家无法兴风作浪。在这个市场靠的只有自己的技术。 五、赚的多：黄金涨，您做多，赚；黄金跌，你做空，也赚！（股票涨才赚，跌则亏）双向交易，真正的上涨下跌都赚钱。 六、趋势好：炒黄金在国内才刚刚兴起，股票、房地产、外汇等在刚开始是都赚疯了，黄金也不例外。而且双向更灵活. 七、保值强：黄金从古至今都是最佳保值产品这之一，升值潜力大；现在世界上通货膨胀加剧，将推进黄金增值。黄金T + D理财业务特点：◇利用杠杆原理——低投入、高回报，资金利用率高◇双向交易——做多做空机制，投资灵活◇T+0交易——可以当天买卖操作，短线机会大◇网上交易——随时买卖，操作便捷、安全◇无涨跌幅限制——套利空间大◇24小时交易——适合上班族理财投资◇全球市场——无庄家，交易活跃
国际黄金价格历史走势剖析与未来展望
全球政治、经济局势对黄金市场的影响 1.政治、金融事件对美元和黄金价格的影响走向复杂化。 20世纪90年代金融危机的频繁发生已经表明，金融全球化进入了一个新阶段。一是新兴国家的地位提高，影响力增强，小国货币问题也会引发全球金融动荡。二是全球化作为一把双刃剑，有利也有弊。三是随着金融全球化和信息化的发展，国际金融风险日益加大。因此，在经济全球化的大趋势中，人们还必须探索新型的国际金融安全机制。 然而作为全球霸主的美国，在国际社会的表现却常常令人难以理解。在国际金融危机的关键时刻，美国并没有担当起“救世主”的角色。这加剧了人们对美国及美元的担忧，但是全球的动荡局势又使人们期盼美元稳定。黄金和石油价格的大幅上扬，促使大量的国际对冲基金参与逐利，进而对美元走势产生影响。国际市场关系正日渐复杂化。 2.美元强弱对黄金价格的影响。 由于黄金市场价格是以美元标价的，所以，总的来说美元升值就会促使黄金价格下跌，而美元贬值又会推动黄金价格上涨。美元强弱在黄金价格方面会产生非常重大的影响。因此，在分析黄金价格走向的时候，应对美元的未来走势有一个方向性的判断。 美元处在一个什么样的时期呢？首先欧元诞生、亚元正准备推出，对美元形成巨大的挑战，客观上世界经济对美元的需求正趋萎缩。美国经济也出现了一些不良迹象，其中“双赤字”尤其引人注目。1978年，美国经常项目赤字总额占其GDP的比例不足1%，而如今已接近6%。与28年前相比，美国家庭今天的储蓄率要低得多，因此他们就要借更多的钱用于购买住房和消费。联邦政府所借外债也更多了，2005年美国政府预算赤字占GDP的比例已从1978年的2.7%升至3.6%。好在到目前为止，还有些情况与那时不同，例如美国通胀水平相对而言比当时低得多，投资者对美国依然抱有信心，相信美联储会继续使其保持这种状态。虽说美元的下跌和油价的攀升最近使通胀水平有了些许上升，但连续14次加息使大多数人相信这只是暂时现象，而美元也确实在2005年就走出了触底反弹的态势。相比1979年的9%而言，美国10年期国债收益率依然保持着4%这一将近40年来的最低水平。 从美元在外汇市场的走势情况来看，自2001年至2004年底，美元开始了其大幅度贬值的历程，美元指数从120点之上一路下跌到80多点，这在很大程度上推动了黄金价格的强劲上涨。但从2005年以后，美元开始走入上升通道，这又使黄金的继续上扬受到抑制。 一般情况下，美元指数黄金价格存在着负相关性，但也有不少例外的情况。只不过这种例外的情况只是短期的，不可能长期存在。这是因为黄金市场与外汇市场是两个相互影响但又彼此独立的金融市场，除了受外部因素的影响外，还有各自内在的运行规律，美元指数的走势只是提供一个参照系。因此密切关注美元指数的走势是必要的，但不能用美元指数的走势分析来代替国际黄金价格的走势分析。 3. 原油期货价格折射出国际经济形势正处在风口浪尖上面。 原油价格连续五六年时间处在上升通道之中，特别是近两年来的强劲上扬(2003年4月
黄金市场历史回顾
黄金的历史简介 黄金演变史在中国古代的春秋时期，管子的言论中已有“黄金刀币，民之通货也”的记载。“金”已经是排在“玉”之后的高等级货币载体之一。中国广泛铸造和使用金属货币，是春秋战国(公元前475年－公元前221年)时代。这个时期，商品经济的持续飞跃发展促使各诸侯国纷纷铸造金属钱币。当时有金、银、铜三种金属货币。春秋战国时期广泛流通的是铜质的蚁鼻钱、银质的铲状布币、金质的郢爰等金属钱币。金币是楚国(当时的一个小国) 的主要货币形式之一，史称楚金币为印子金、版金、金版、饼金等，现在一般将楚金币称做爰金。爰金，是目前中国发现并已记录的最早的黄金货币。在已发现的爰金中，钤印有“郢爰”的占绝大多数。 我们所能够看到的楚金币，除极少数为墓葬出土的以外，绝大多数来自于窖藏财富。从考古文献中可以看出，黄金的流通仅限于上层社会，并且只在国际礼聘、游说诸侯、国王赠赏、大宗交易时才使用。楚国之所以能在中国最早利用黄金作为货币，是因为楚地拥有丰富的黄金资源。 中国以外的其它古代文明利用黄金作为货币的历史更加久远。埃及十三王朝时期(约公元前1500年)，黄金已被作为赐封财富的计量单位，成为货币载体。公元前五世纪，黄金铸币已作为古希腊城邦商业往来的结算载体，并发展出了商业银行雏形。14、15世纪航海大 发现，美洲黄金大批运抵欧洲，促进了欧洲资本主义初期国际贸易的发展，并为其后的工业化发展提供了初期的货币币材准备。 19世纪，随着美国西部淘金潮及其它地区黄金地质资源发现与开采，黄金生产能力持 续在历史高位运行，黄金供应量持续增长，使黄金作为区域性国际贸易及其国内贸易结算货币成为可能。公元前六世纪：古希腊和古波斯铸造金币，金铸币从此流通于欧洲大陆、地中海及周边地区。 金本位制的真正确立是在近代社会。1861年，英国颁布“金本位制法令”，建立货币 本位的单一金本位制。1878年，法国签订协议暂停银币自由铸造权，向单一金本位制过渡。1879年，美国在实践中引入单一金本位制，1900年颁布“金本位制法令”，正式建立单一金本位制。其间，虽然曾因战争等原因金本位制暂停，但总体上金本位制因金汇兑本位的创新而得到延续，并随着1944年布雷顿森林体系的创立推广至各个工业化国家，最后布雷顿森林体系崩溃才导致黄金在名义上被非货币化。 黄金退出货币流通领域，并不意味着黄金已经完全褪去了其货币属性而还原成纯粹的商品。黄金仍然被作为重要的国家战略储备，仍然在一定程度上承担着货币的职能，承担着国际金融风险防范和支付危机风险屏障的职能。正如黄金从充当货币的那一刻起，就是商品属性和货币属性的统一体一样，黄金的货币属性在信用货币时代仍然会显现出来，尤其是在信用泡沫膨胀和国际局势动荡不安的情况下，黄金的货币属性将成为影响黄金价格的重要因素。 黄金成为官方储备资产的背景
近年来国际黄金价格走势分析及预测
１８７《商场现代化》２００６年１２月（中旬刊）总第４８８期 ２０世纪９０年代初国际黄金价格的波动达到前所未有的平稳状态，涨跌幅度一直在７％的范围内。但是自１９９７年，国际黄金价格出现剧烈波动。具体来说，１９９７年至２００６年第一季度国际黄金价格大致经历了两个阶段。第一阶段：１９９７年至２００１年，在这一阶段中国际黄金价格结束持续４年之久的涨势，开始出现下降趋势。第二阶段：２００２年至２００６年第一季度，在这一阶段中国际黄金价格呈现急剧的上升势头，并且上升的幅度超过之前的下降幅度。本文将分析国际黄金价格在这两个阶段中变化的原因，并对其未来的发展走势进行分析。 一、１９９７年至２００１年国际黄金价格走势分析 自１９９７年开始国际黄金价格出现下降趋势，在这一年中黄金价格自１９９６年的３８７．７７美元／盎司跌至３３１．０２美元／盎司跌幅达到１４．６３％。在此后的４年间黄金价格的下降趋势并未出现好转。这主要是由于以下四方面原因造成的。 １．国际黄金市场中黄金供给持续稳定增长，黄金需求出现下降趋势。在这期间世界矿产金虽然每年增长弹性不大（每年增长率不超过２％，且呈递减趋势），但仍然保持稳定的增长。与此成对比的是，市场对黄金的需求却出现下降趋势，自１９９７年的４２２５吨降至２００１年的３９０２吨。在这一时期，矿产金的稳定增长与黄金总需求的下降，使得黄金生产商对黄金的扩大生产采取观望态度，是黄金价格下降的原因之一。 ２．各国中央银行将作为国际储备的黄金进行出售。在这期间世界官方售黄自２７９吨／年升至５０４吨／年。荷兰、比利时、英国、澳大利亚、瑞士等国纷纷出售大量的储备黄金，自１９９６年至１９９９年世界官方售金每年增幅在１６％以上。 这主要是由于随着黄金的非货币化以及科学技术的发展，新的金融衍生工具层出不穷、电子信息化手段被广泛应用于国际金融交易市场，使得黄金保值、稳定经济的功能弱化了。同时由于在这一时期持有黄金的收益率远远低于投资于其他生息金融资产的收益率，各国中央银行从收益的角度出发更愿意持有可获得高收益的金融资产（例如财政债券）。各国中央银行不愿再过多的持有黄金。各国中央银行大量出售黄金使得黄金市场上黄金供给增多，给与金价向下的压力；同时各国中央银行抛售黄金的行为，使市场加大对未来各国中央银行与国际金融机构进一步参与出售黄金的预期。官方抛售黄金会传递出一个明确信息：黄金将逐渐退出国际储备，金价将进一步下跌。这极大打击了市场信心。 ３．从世界范围来看，在这一阶段世界通货膨胀率总体来看有下降趋势。由于黄金价格与通货膨胀预期成正相关关系，当通货膨胀率有下降趋势时，人们预计未来商品价格会下降，从而对未 来黄金价格的预期下降。此时黄金未来的预期回报率就会随之降低，这就意味着黄金的需求量将会减少，导致黄金价格下跌。在这一时期，随着通货膨胀率的总体下降趋势，黄金总需求也总体呈下降趋势。 ４．美元汇率持续上升趋势。美国在这一时期处于经济稳定增长时期，除２００１年以外ＧＤＰ增长率均达到４％左右这一较高水平，经济的增长使美元汇率呈现上升趋势，升至２００１年１美元＝０．７９特别提款权的水平。由于黄金价格直接用美元计价表示，黄金价格与美元汇率成反方向变动。美元汇率上升，意味着用更少的美元表示１单位黄金的价格。这一时期黄金价格受之影响呈现下降趋势。二、２００２年至２００６年第一季度国际黄金价格走势分析 在这一时期，国际黄金价格结束下降趋势，开始步入上升阶段。自２００１年的２７１．０４美元／盎司升至２００６年第一季度的５５４．０７美元／盎司。黄金价格的大幅上升，主要受以下五方面原因的影响。 １．黄金矿产量结束上升趋势，黄金需求呈上升趋势。黄金矿产量自２００２年结束缓慢上升趋势，产量约为２５９０吨，在这一时期黄金矿产量呈下降趋势。这主要是因为在过去的５年间黄金价格的下跌，使得一些金矿关闭、公司新的计划项目搁浅造成的。这一时期各个国家黄金的减产抵消了增产。同一时期黄金的需求呈上升趋势，自２００２年的３１７１吨逐渐升至２００５年的３３８４吨。在此期间官方不得不增加黄金储备的出售以满足市场逐渐增加的黄金需求。黄金矿产量的下降与黄金需求的上升，给黄金价格以向上的推力。 ２．美元汇率在这一阶段总体成下降趋势。２００２年至２００６年第一季度美元汇率自２００２年的１美元＝ ０．７７特别提款权降至２００６年第一季度的１美元＝０．６９特别提款权。由于黄金价格与美元汇率成反方向变动，所以，这一时期的黄金价格变动符合这一公认的现象。 ３．国际投资者在这一时期纷纷投资于黄金，以规避政治、经济风险。２００２年至２００６年一季度黄金规避风险的职能依然发挥作用。进入２１世纪以来，随着“９．１１”恐怖袭击、阿富汗、伊拉克战争的陆续出现，世界政治氛围持续紧张。与此同时全球主要股市持续低迷，使得投资者无法准确地测算出投资风险，这些经济和政治的不稳定因素更加突显出黄金规避风险职能的优势，使投资者纷纷投资于黄金，推高黄金价格水平，金价持续上扬。 ４．黄金价格的持续上扬，不断吸引投机者进入黄金市场。随着黄金价格的上升，吸引了国际投机者进入黄金市场以获取更高的收益。在２００３年间美国４９家黄金基金平均回报率达到了５８．３３％。 近年来国际黄金价格走势分析及预测 闫 屹 周 姗 河北大学经济学院 赵艳芳 邯郸职业技术学院 ［摘 要］ 在过去的十年间，国际黄金价格走势经历了两个阶段呈Ｖ字形。在１９９７年至２００１年间，黄金市场供需、通货膨胀率、美元汇率等因素推动了国际黄金价格的下降。在２００２年至２００６年第一季度，黄金市场供需、美元汇率、石油价格等经济、政治因素成为黄金价格上升的主要推动力。这些经济、政治因素在未来的黄金市场上对黄金价格的走势仍将起主要作用，黄金价格未来发展仍呈上升趋势。 ［关键词］ 黄金价格 走势分析 走势预测