远期汇率的决定及利率平价公式

远期汇率的决定及利率平价公式
远期汇率的决定及利率平价公式

远期汇率的决定及利率平价公式

(1)假设:投资者持有1元CNY 。

(2)投资者将1元CNY 投资在中国金融市场上,一年期的投资利率为D i ,则一年以后的投资总收益为D i 1+。

(3)将1元CNY 在外汇市场上兑换成美元,为:

t E 1,此处,t E 为直接标价法表示的美元兑人民币的即期汇率。

(4)将t E 1

投资在美国的金融市场,如果一年期美元的投资利率

为F i ,则一年以后的投资总收益F i 1+。假设美元兑人民币的一年远期汇率为1t E +。

(5)1元CNY 在本国市场和美国市场的投资收益,在均衡状态下应该是相等的,则:

(6))1(E i 11t D F t

i E +=++ (7)将(6)式进行简单整理,为:

(8)t t

t F D E E E i i -+=+1,此为利率平价公式。在坐标轴中绘制D i 与t

E 的关系图。简单地讲,在其他情况不变时,本国利率和本国即期汇率之间是反方向的关系。即:当中央银行收紧信贷,提高利率时,则在国际外汇市场上,意味着本币升值;反之,放松信贷、增加流动性,降低利率时,意味着本币贬值。

(9)将(8)式进行整理:

(10)t t

t F D E E E i i -=+1-

(11)t t F D t E E i i E -=+1-)

(即: (12))(F D t t t i i E E E -1+=+

(13)其中:D i 为报价货币的利率,F i 为被报价货币的利率,1+t E 为一年期远期汇率,t E 为即期汇率。

(14)则一年期远期汇率=即期汇率+即期汇率(报价货币的利率-基准货币的利率);考虑到远期汇率的交割时间为1、3、6月,或者42、35、51天等,需要将一年期的货币利率进行折算,所以:

(15)360)

-(1N i i E E E F D t t t +=+,其中N 表示远期外汇协议的交割期限。

(16)掉期率(SWAP POINT )就等于t t E E -1+,即360)-(-1N i i E E E F D t t t =+。

i D E t

)]

(1[a b a

b i i S F i i S S F -+=-=- 将年利率差转换成为交易期限,则:

360

)](1[N i i S F a b -+= 结论:

1、 本国(报价)货币的利率提高,则该货币在国际市场上升

值,被报价货币贬值。

2、 本国(报价)货币的利率降低,则该货币在国际市场上贬

值,被报价货币升值。

3、 一国货币的远期汇率波动,取决于即期汇率、两国货币利

率差和交易期限。

4、 在均衡状态下S F =,则a b i i =。两国货币的利率有相互收敛

的趋势。在未来,低利率货币有升水的趋势,而高利率货币有贴水的趋势。例如:美元目前利率0.25%,人民币利率

4.5%。在长期中,在市场力量充分发挥作用(并无宏观政策当局政策介入的干扰下),两国利率可能收敛于 2.5%或3%等。此均衡值往往介于0.25%和4.5%之间。

5、 以上结论,是在国际投资市场中最基本的考虑因素。

远期利率协议

远期利率协议 一、远期利率协议的基本概念 远期利率协议(forward rate agreements,简称FRA) 是一种远期合约,买卖双方(客户与银行或两个银行同业之间)商定将来一定时间点(指利息起算日)开始的一定期限的协议利率,并规定以何种利率为参照利率,在将来利息起算日,按规定的协议利率、期限和本金额,由当事人一方向另一方支付协议利率与参照利率利息差的贴现额。 了解远期利率协议,必须先弄清以下两方面内容: 1、FRA的价格 FRA的价格是指从利息起算日开始的一定期限的协议利率,FRA的报价方式和货币市场拆出拆入利率表达方式类似,但FRA报价多了合约指定的协议利率期限。具体FRA行情可通过路透终端机的“FRAT”画面得到。FRA市场定价是每天随着市场变化而变化的,该市场价格仅作参考之用,实际交易的价格要由每个报价银行来决定。 2、报价 表6-12报价第三行“6×9、8.03%~8.09%”的市场术语作如下解释:“6×9”(6个月对9个 月,英语称为six against nine)是表示期限,即从交易日(7 月13日)起6个月末(即次年1月13日) 为起息日,而交易日后的9个月末为到期日,协议利率的期限为3个月期。它们之间的时间关系参见图6-7。 “8.03%~8.09%”为报价方报出的FRA买卖价:前者是报价银行的买价,若与询价方成交,则意味着报价银行(买方)在结算日支付8.03%利率给询价方(卖方),并从询价方处收取参照利率。后者是报价银行的卖价,若与询价方成交,则意味着报价银行(卖方)在结算日从询价方(买方)

处收取8.09%利率,并支付参照利率给询价方。 3、利息计算 在起息日如何支付利息,可按以下步骤进行: 首先,计算FRA协议期限内利息差。该利息差就是根据当天参照利率(通常是在结算日前两个营业日使用LIBOR来决定结算日的参照利率)与协议利率结算利息差,其计算方法与货币市场计算利息的惯例相同,等于本金额X利率差X期限(年)。 其次,要注意的是,按惯例,FRA差额的支付是在协议期限的期初(即利息起算日),而不是协议利率到期日的最后一日,因此利息起算日所交付的差额要按参照利率贴现方式计算。 最后,计算的A有正有负,当A>0时,由FRA的卖方将利息差贴现值付给FRA的买方;当A<0时,则由FRA的买方将利息差贴现值付给FRA的卖方。 二、利用FRA进行风险管理的技巧 FRA是防范将来利率变动风险的一种金融工具,其特点是预先锁定将来的利率。在FRA市场中,FRA的买方是为了防止利率上升引起筹资成本上升的风险,希望在现在就锁定将来的筹资成本。用FRA防范将来利率变动的风险,实质上是用FRA市场的盈亏抵补现货资金市场的风险,因此FRA具有预先决定筹资成本或预先决定投资报酬率的功能。 三、FRA与利率期货的联系与区别 从形式上看,FRA具有利率期货类似的优点,即避免利率变动险,但它们之间也有区别,

远期利率协议案例

远期利率协议的案例 例:假定某甲公司预期在未来的3个月内将借款100万美元,借款的时间为6个月。假定该公司准备以伦敦同业拆借利率(LIBOR)获得资金。现在LIBOR利率为6%,公司希望筹资成本不高于%,为了控制筹资成本,该公司与B客户签署了一份远期利率协议。 交易的B客户担心未来利率会下降,希望资金利率为6%以上。 最终协议约定的利率为6.25%,名义本金100万美元,协议期限为6个月,自现在起3个月内有效。这在市场上被称作“3—9”月远期利率协议,或简称为3×9远期利率协议。 协议规定,如果3个月有效期内市场的LIBOR高于6.25%,协议的B“客户”方将向甲“公司”方提供补偿,补偿的金额为利率高于6.25%的部分6个月期的利息。

如果在3个月有效期内,利率低于6.25%,协议的甲“公司”方将向B “客户”方提供补偿,补偿的金额则为利率低于6.25%部分6个月期的利息。 如果在3个月有效期内规定利率正好为6.25%,则双方不必支付也得不到补偿。这样,无论在有效期内市场利率发生什么样的变化,双方都锁定了自己所需的利率。 如果在有效期内, 6个月期贷款利率涨了,比如涨到7%,甲“公司”方就可以从“客户”方获得3750美元(0.75%×l 000 000美元×6/12=3750美元)的补偿。这样甲“公司”方在市场上虽然是以7%的利率借的资金,但是考虑到所得到的补偿,实际的利率被控制在6.25%的水平上。 如果在有效期内,市场的利率没有达到6.25%的水平,比如只有5.75%,“客户”方就可以从“公司”方获得2500美元(0.50%×1 000 000美元×6/12=2500美元)的补

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本文部分内容来自网络整理,本司不为其真实性负责,如有异议或侵权请及时联系,本司将立即删除! == 本文为word格式,下载后可方便编辑和修改! == 商业银行,远期利率协议 篇一:远期利率协议 远期利率协议 姓名:王珊珊学号:201X210045 一、远期利率协议简介 远期利率协议(FRA)交易最早起源于1983年的伦敦银行间同业拆借市场,是为了管理远期利率风险和调整利率不相匹配而进行的金融创新之一。目前,国际 上主要的远期利率协议市场仍然是伦敦市场,其次是纽约市场。 据201X年10月8日中国人民银行发布了201X年第20号公告,正式公布了 《远期利率协议业务管理规定》,自11月1日起即可开展远期利率协议业务。中信银行股份有限公司与汇丰银行达成了第一笔人民币远期利率协议,该交易 本金为2亿元人民币,参考利率是三个月Shibor。目前我国主要的远期利率协 议的品种为:1M×4M;2M×5M;3M×6M;4M×7M;5M×8M;6M×9M等。二、 远期利率协议的基本要素 远期利率协议是为降低交易的协商成本、提高对冲便利性及便于同业组织管理,FRA市场的参与方一般都采用英国银行家协会(British Banker Association, BBA)制定的远期利率防议条款,即FRABBA条款。FRABBA条款中对合约基木要 素规定如下: 名义本金(Contract Amount): FRA合约中规定的在未来进行借贷的金额。 交易日(Trade Date )即订立合约,确定FR A实施细节(包括合约利率)的日期。基准日(Fixing Date ):确定参照利率的日期。 交割日(Settlement Date):名义借贷的结算日期,也是协议期限的起息日。欧洲市场的标准一般是定价日之后的第2个工作日,即T+2;英国市场的交割日 和基准日是同一天,即T十0。 到期日(Maturity Date):名义借贷到期日。

远期利率协议的定价及运用

试卷代码:33112533301 曲 靖 师 范 学 院 2015─2016学年第二学期数学与应用数学专业 20131114班(金融工程与金融数学方向) 《固定收益证券》期末考试试卷(A 卷) 论文题目:宋体,小四,居中加粗 摘要:100字左右,宋体,小四 关键词:3-5个,宋体,小四 论文正文:宋体,小四 文中行间距统一为1.5倍。 参考文献:5-10篇,宋体,五号,参考文献具体格式如下: 专著: [序号]. 作者. 书名[M]. 版本(第一版不著录). 出版地: 出版社, 出版年: 起止页码. 期刊: [序号]. 作者. 题名[J]. 刊名, 出版年, 卷(期): 起止页码. 论文集: [序号]. 作者. 论文集名[C]. 出版地: 出版社, 出版年: 起止页码. 学位论文: [序号]. 作者. 题名[D]. 保存地点: 保存单位, 年. 专利文献: [序号]. 专利所有者. 题名[P]. 专利国别: 专利号, 出版日期. 报纸: [序号]. 作者. 题名[N]. 报纸名,出版年-月-日(版次)、 电子文献: [序号]. 责任者.电子文献题名[EB/OL]. 电子文献网址. 年-月-日. 班级_20131114班___________学号_2013111411_____________ 姓名__杨丽琼__________________ ----------------------------------------密----------------------------------------封----------------------------------------线--------------------------------------

远期利率协议

远期利率协议 姓名:王珊珊学号:2009210045 一、远期利率协议简介 远期利率协议 (FRA )交易最早起源于1983 年的伦敦银行间同业拆借市场,是为了管理远期利率风险和调整利率不相匹配而进行的金融创新之一。目前,国际上主要的远期利率协议市场仍然是伦敦市场,其次是纽约市场。 据2007 年10 月8 日中国人民银行发布了2007 年第20 号公告,正式公布了《远期利率协议业务管理规定》,自11 月1 日起即可开展远期利率协议业务。中信银行股份有限公司与汇丰银行达成了第一笔人民币远期利率协议,该交易本金为2 亿元人民币,参考利率是三个月Shibor。目前我国主要的远期利率协议的品种为:1M x 4M ; 2M x 5M ; 3M x 6M ; 4M x 7M ; 5M x 8M ; 6M x 9M 等。 二、远期利率协议的基本要素 远期利率协议是为降低交易的协商成本、提高对冲便利性及便于同业组织管理,FRA 市场的参与方一般都采用英国银行家协会(British Banker Association, BBA) 制定的远期利率防议条款, 即FRABBA 条款。FRABBA 条款中对合约基木要素规定如下:名义本金(Contract Amount) :FRA 合约中规定的在未来进行 借贷的金额。 交易日(Trade Date ) 即订立合约,确定FR A 实施细节(包括合 约利率)的日期

基准日(Fixing Date ):确定参照利率的日期。 交割日(Settlement Date):名义借贷的结算日期,也是协议期限的起息日。欧洲市场的标准一般是定价日之后的第2个工作日,即 T+2 ;英国市场的交割日和基准日是同一天,即T十0。 到期日(Maturity Date):名义借贷到期日。 合约期(Contract Period ):交割日至到期日的天数,即协议期限。 合约利率(Contract Rate ) : FRA中的固定利率,即协议利率。 参照利率(Referenee Rate):也称结算利率,即结算日的市场利率,通常为L工BOR或其他货币市场土要基准利率。 结算金额(Settlement Sum ):按合约利率和参照利率差额计算的由交易一方支付给另一方的余额。 图1 远期利率协议的运作流程 双方同意的合约利率参考利率支付交割额 FRA的运作机制(参见图1):在交易日,交易双方签订FRA合约;在基准日,参照利率被确定下来并在随后的交割日进行交割;基准日与到期日之间的期限决定了参考利率的期限。例如,如果到期日 在定价日的6个月后,采用的参考利率就为6个月期的LIBOR。 三、国内外远期利率协议的交易现状: 1、全球FRA的交易规模

远期利率协议

远期利率协议(forward rate agreements,简称FRA) 远期利率协议概述 远期利率协议是一种远期合约,买卖双方(客户与银行或两个银行同业之间)商定将来一定时间点(指利息起算日)开始的一定期限的协议利率,并规定以何种利率为参照利率,在将来利息起算日,按规定的协议利率、期限和本金额,由当事人一方向另一方支付协议利率与参照利率利息差的贴现额。 远期利率协议是一种远期合约,买卖双方(客户与银行或两个银行同业之间)商定将来一定时间点(指利息起算日)开始的一定期限的协议利率,并规定以何种利率为参照利率,在将来利息起算日,按规定的协议利率、期限和本金额,由当事人一方向另一方支付协议利率与参照利率利息差的贴现额。 在这种协议下,交易双方约定从将来某一确定的日期开始在某一特定的时期内借贷一笔利率固定、数额确定,以具体货币表示的名义本金。远期利率协议的买方就是名义借款人,如果市场利率上升的话,他按协议上确定的利率支付利息,就避免了利率风险;但若市场利率下跌的话,他仍然必须按协议利率支付利息,就会受到损失。远期利率协议的卖方就是名义贷款人,他按照协议确定的利率收取利息,显然,若市场利率下跌,他将受益;若市场利率上升,他则受损。 远期利率协议的功能 通过固定将来实际交付的利率而避免了利率变动的风险 利率用利差结算,资金流动量小,为银行提供了一种管理利率风险而又无需改变资产负债结构的有效工具 远期利率协议具有简便、灵活、不须支付保证金等优点 远期利率协议的常见术语 ?合同金额——借贷的名义本金额 ?合同货币——货币币种 ?交易日——远期利率协议成交的日期 ?结算日——名义借贷开始日期 ?确定日——确定参照利率的日期 ?到期日——合约结束之日 ?合约期——结算日至到期日的天数 ?合约利率——协议中双方商定的利率 ?参照利率——某种市场利率

Forward Rate Agreements 远期利率协议

https://www.360docs.net/doc/d81861812.html,/ 中华会计网校会计人的网上家园https://www.360docs.net/doc/d81861812.html, Forward Rate Agreements 远期利率协议 ACCA P4考试:Forward Rate Agreements Forward rate agreement (FRA)— an agreement by a bank to enter into a notional loan or accept a notional deposit from a customer for a specified period of time. The contract is settled based on the difference between the interest rate agreed when the contract is signed and the rate prevailing when the notional loan/deposit is deemed to start. FRAs allow companies to fix, in advance, either a future borrowing rate or a future deposit rate, based on a notional principal amount, over a given period. FRAs are settled in advance (i.e. when the notional loan/deposit is deemed to start). The settlement is based on the difference on settlement date between: the rate fixed in the contract; and the reference interest rate (e.g. LIBOR). FRAs are therefore cash settled rather than requiring physical delivery. The maximum maturity period for an FRA is usually about two years. FRAs are customised agreements with a bank (i.e. OTC). No premium is paid for an FRA and no margin needs to be posted. Although no money changes hands when an FRA is signed, the words "buy" and "sell" are still used: Buying an FRA—represents taking a notional loan from the bank at a fixed borrowing rate. Hence a company would buy an FRA to hedge against rising interest rates. Selling an FRA—represents making a notional deposit at the bank at a fixed rate. A company would sell an FRA to hedge against falling rates. If the company buys an FRA it will be offered a higher rate than if it sells an FRA. The bank makes its profit by applying a spread to the rates; this is where the cost of hedging for the company is "hidden".

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