论文初稿

我国上市公司股权激励的现状及对策

摘要

股权激励开始于20世纪50年代，近年来在美国等西方发达国家得到广泛应用。其实质是通过市场为经理人员定价并由市场付酬。近几年，我国陆续出台了关于上市公司股权激励的相关法规，部分上市公司实施了股权激励，取得了一定的成绩，有效地促进了我国上市公司健康地发展。但是，毕竟我国涉足股权激励这个领域时间不长，在实施的过程中也产生了一些问题。

本文通过对我国上市公司股权激励的现状的的研究，提出完善我国上市公司股权激励的对策和建议，这对于正在进一步扩大实行股权激励制度、推进企业改革进程来说，具有理论和实践上的双重意义。通过分析新出台的法律政策，可以发现当前立法和政策的不足之处，促进我国上市公司股权激励政策的发展。

关键词：上市公司；股权激励政策；存在问题；解决方案

论文类型：应用研究型

The current situation and

countermeasure of Chinese Listed companies’ Equity incentive

ABSTRACT

Equity incentive began in the 1950s,it has been widely used recent years in the United States and other Western countries. The essence is that the managers are priced and paid by the market. In recent years, China has successively adopted laws and regulations of Listed companies’ Equity incentive. Some of the listed companies have put the equity incentive into use and made some achievements, effectively promote the healthy development of China's listed companies. After all, our equity incentive has been involved in this area not long ago, it also produced a number of issues in the implementation process.

Based on China's listed status of the company's equity incentive study, this article put forward a sound equity incentive measures and recommendations. It has theory and practice meaning of further expanding the implementation of equity incentive system and promote enterprise reform process. By analyzing the introduction of new laws and policies, we can find the deficiencies of current legislative and promote the development of equity incentives of listed companies in China.

Key words: listed company; equity incentive policies; problems; Solution Papers Type of Thesis: Applied Research

目录

1 绪论..................................................................... VI

1.1 研究目的及意义....................................... 错误！未定义书签。

1.2 国内外研究现状..................................... 错误！未定义书签。

1.2.1 国内研究现状.................................... 错误！未定义书签。

1.2.2 国外研究现状.................................... 错误！未定义书签。

2.关理论概述 (2)

2.1股权激励政策的概念 (2)

2.2股权激励政策的种类及特点 (3)

3.我国上市公司股权激励的发展现状 (4)

3.1我国股利激励政策的起源 (4)

3.2我国股利激励政策取得的成就 (4)

4.我国上市公司股权激励存在的问题 (5)

4.1实施股权激励政策的内部环境存在的问题 (5)

4.1.1对股权激励实施的根本目的和作用认识不足 (5)

4.1.2股权激励由公司经营管理层控制 (6)

4.1.3股权激励方案中的公司绩效考核体系不够健全 (6)

4.2.实施股权激励政策的外部环境存在的问题 (6)

4.2.1职业经理人市场不够健全 (6)

4.2.2资本市场无法反映上市公司的真正价值 (7)

4.2.3国家政策法规有待进一步完善 (7)

5.善我国上市公司股权激励政策的对策与建议 (8)

5.1.加强公司内部管理，有效实行股权勉励 (8)

5.1.1科学制定合理的股权勉励方案 (8)

5.1.2完善上市公司治理结构 (8)

5.1.3建立科学的事迹考核制度 (8)

5.2建立健全外部市场，完善相干法律法规 (9)

5.2.1加快建立健全职业经理人市场 (9)

5.2.2造就成熟理性的资本市场 (9)

5.2.3进一步完善股权勉励相干的政策 (9)

6.结束语 (10)

7.参考文献 (11)

8.致谢 (12)

1绪论

1.1研究目的及意义

股权激励的具体应用受经济体制环境的制约，目前我国在这些方面仍然不是很成熟，

特别是对上市公司而言。原因主要有三点：一是中国的证券市场本身还很不完善；二是上市公司治理水平有待提高；三是相当一部分上市公司是国企，股东结构比较特殊。因此，上市公司股权激励在目前的中国有其特殊性，有必要对其依存的宏观环境进行深入的研究。本文的目的正是通过分析西方发达市场经济国家股权激励的经验和我国上市公司股权激励的现状，结合当前法律政策日益明朗的新形势，提出完善我国上市公司股权激励的对策和建议。同时也关注仍然存在的一些由于制度本身及外部环境不配套等原因导致的股权激励实施中存在的主要问题，提出改良方案以提高股权激励在中国运行的有效性，尽可能降低、减少其运行中的负面影响，为我国深化改革，积极推行上市公司股权激励制度提供参考，能对中国企业实行经营管理者长期激励制度有所借鉴作用。本文通过对股权激励的基本理论和其在实践中的具体运用分析，提出完善我国上市公司股权激励的对策和建议，这对于正在进一步扩大实行股权激励制度、推进企业改革的上市公司具有重大意义。

1.2 国内外研究现状

1.2.1国内研究现状

关于我国上市公司股权激励的现状与对策。很多业内人员提出了自己的观点，例如：2010年范莉莉.在《东西南北·教育观察》发表文章《浅析我国上市公司股权激励存在的问题与对策》提出上市公司实行真正意义上的股权激励制度必须要有法律法规作为保障的观点。

2010年介迎疆在《经济研究导刊》上发表《陕西省上市公司股权激励发展现在和对策》提出了无论股权激励推行得好与坏，从方案设计到方案实施，都要避免股权激励成为经营者作为追求短期私利的手段。

2010年唐现杰，王怀庭在《商业研究》发表《上市公司股权激励影响公司价值的实证分析》提出了，经营者决策是影响公司价值的决定性因素之一，股权激励对经营者行为产生重要影响，从而对公司价值产生显著的激励效应。

1.2.2 国外研究现状

Jensen和Meckling在《Journal of Financial Economics》(1976)上发表的观点，该委托代理问题会产生由股东对经营者的监督支出、经营者的保证支出以及经营者的决策偏

离股东福利最大化导致的剩余损失所构成的代理成本。股权激励作为解决代理问题、降低代理成本的一种有效长期激励机制，在西方国家得到广泛应用，这种长期激励机制对于提高西方国家的企业竞争力起到了重要作用。

Brown在《The Wall Street Journal》上发表文章《Many firms may play with numbers to paint prettier pictures of themselves》(2002)中认为如果公司的经营者在短期内能够自由卖出他们持有的股票，股权激励就会促使经营者采取牺牲公司长期价值的盈余管理行为来提高短期公司股价。

Bemstein(2002)在《Business Week》中《Options：middle managers will take the hit,commentary 》发表为了避免股权激励的滥用，许多公司的董事会正在讨论重新构建甚至减少经营者的股权激励。

2.关理论概述

2.1股权激励政策的概念

所谓股权激励，是公司经营者通过一定形式获取公司一部分股权的长期性激励制度．使经营者能够以股东的身份参与企业决策、分享利润、承担风险，从而勤勉尽责地为公司的长期发展服务。

2.2 股权激励政策的种类及特点

2.2.1 股票期权（Stock Option）

股票期权也称认股权证，实际上是一种看涨期权。是指公司授予激励对象的一种权利，激励对象可以在规定的时间内（行权期）以事先确定的价格（行权价）购买一定数量的本公司流通股票（行权）。股票期权只是一种权利，而非义务，持有者在股票价格低于“行权价”时可以放弃这种权利，因而对股票期权持有者没有风险。股票期权的行权也有时间和数量限制，且需激励对象自已为行权支出现金。

实施股票期权的假定前提是公司股票的内在价值在证券市场能够得到真实的反映，由于在有效市场中股票价格是公司长期盈利能力的反应，而股票期权至少要在一年以后才能实现，所以被授予者为了使股票升值而获得价差收入，会尽力保持公司业绩的长期稳定增长，使公司股票的价值不断上升，这样就使股票期权具有了长期激励的功能。同时，股票期权还要求公司必须是公众上市公司，有合理合法的、可资实施股票期权的股票来源。

股票期权模式目前在美国最流行、运作方法也最规范。随着20世纪90年代美国股市出现牛市，股票期权给高级管理人员带来了丰厚的收益。股票期权在国际上也是一种最为经典、使用最为广泛的股权激励模式。全球500家大型公司企业中已有89％对高层管理者实施了股票期权。

2.2.2 虚拟股票（Phantom Stock）

虚拟股票是指公司授予激励对象一种虚拟的股票，激励对象可以依据被授予“虚拟股票”的数量参与公司的分红并享受股价升值收益，但没有所有权，没有表决权，不能转让和出售，在离开企业时自动失

效。其好处是不会影响公司的总资本和所有权结构，但缺点是兑现激励时现金支出压力较大，特别是在公司股票升值幅度较大时。

虚拟股票和股票期权有一些类似的特性和操作方法，但虚拟股票并不是实质性的股票认购权，它实际上是将奖金延期支付，其资金来源于企业的奖励基金。与股票期权相比，虚拟股票的激励作用受证券市场的有效性影响要小，因为当证券市场失效时（如遇到熊市），只要公司有好的收益，被授予者仍然可以通过分红分享到好处。

2.2.3 股票增值权（Stock Appreciation Rights,缩写为SAR）

股票增值权是指公司授予激励对象的一种权利，激励对象可以在规定时间内获得规定数量及一定比例的股票股价上升所带来的收益，但不拥有这些股票的所有权，自然也不拥有表决权、配股权。激励对象不用为行权付出现金，行权后获得现金或等值的公司股票。它与虚拟股票相类似，不同之处在于拥有股票增值权者不参与公司的分红。它的设计原理与股票期权也很近似，但差别在于：在行权时，经营者并不像期权形式在行权时要购入股票，而是直接对股票的升值部分要求兑现。另外，股票期权的利益来源是证券市场，而股票增值权的利益来源则是公司。实施股票增值权的企业需要为股票增值权计划设立专门的基金。股票增值权的激励效果也受资本市场有效性的影响。国内现在有些人谈到的股票期权，实际上说的就是股票增值权。按照合同的具体规定，股票增值权的实现可以是全额兑现，也可以是部分兑现。另外，股票增值权的实施可以是用现金实施，也可以折合成股票来加以实施，还可以是现金和股票形式的组合。

2.2.4 经营者持股（Excutive Stock）

经营者持股即管理层持有一定数量的本公司股票并进行一定期限的锁定。激励对象得到公司股票的途径可以是公司无偿赠予；由公司补贴、被激励者购买；公司强行要求受益人自行出资购买等。激励对象在拥有公司股票后，成为自身经营企业的股东，与企业共担风险，共享收益。参与持股计划的被激励者得到的是实实在在的股票，拥有相应的表决权和分配权，并承担公司亏损和股票降价的风险，从而建立起企业、所有者与经营者三位合一的利益共同体。

2.2.5 员工持股计划（Employee Stock Ownership Plan，缩写为ESOP）

员工持股计划是指由公司内部员工个人出资认购本公司部分股份，并委托公司进行集中管理的产权组织形式。员工持股制度为企业员工参与企业所有权分配提供了制度条件，持有者真正体现了劳动者和所有者的双重身份。其核心在于通过员工持股运营，将员工利益与企业前途紧紧联系在一起，形成一种按劳分配与按资分配相结合的新型利益制衡机制。同时，员工持股后便承担了一定的投资风险，这就有助于唤起员工的风险意识，激发员工的长期投资行为。由于员工持股不仅使员工对企业运营有了充分的发言权和监督权，而且使员工更关注企业的长期发展，这就为完善科学的决策、经营、管理、监督和分配机制奠定了良好的基础。

职工持股是一种新型企业财产组织形式。在这种制度下，员工既是劳动者，又是财产所有者，通过劳动和资本的双重结合组成利益共同体。这样，即便是企业的普通“打工仔”

也能成为企业资产的拥有者，成为“小资本家”，从而实现“劳者有其股”的理想。

职工持股的观点最早是由美国律师凯尔索于19世纪60年代初提出来的，他认为：只有让职工成为企业的主人或所有者，才能真正协调劳资关系，提高劳动生产率，使经济持续平稳地发展。70年代美国企业界和政府都在寻找可以使转移出来的消费基金转化为生产基金的路子，而员工股份制正好适应了这个要求，从而使员工持股计划在美国得到推广。在美国，职工持股被作为一种面向企业全体员工的福利性比较强的股权激励工具，有时也作为企业创始人（或大股东）实现资本退出的有效途径。由于政府将其视为企业安排员工退休养老计划的一部份来看待，在税收上给予参与ESOP的各方（企业、股东、贷款银行、员工等）以相当多的优惠，所以各方都乐于参与。

2.2.6 管理层收购（Management Buy Out，缩写为MBO）

管理层收购又称“经理层融资收购”，是指公司的管理者或经理层（个人或集体）利用借贷所融资本购买本公司的股份（或股权），从而改变公司所有者结构、控制权结构和资产结构，实现持股经营。同时，它也是一种极端的股权激励手段，因为其它激励手段都是所有者（产权人）对雇员的激励，而MBO则干脆将激励的主体与客体合而为一，从而实现了被激励者与企业利益、股东利益完整的统一。

通常的做法是，公司管理层和员工共同出资成立职工持股会或公司管理层出资（一般是信贷融资）成立新的公司作为收购主体，一次性或多次通过其授让原股东持有的公司国有股份，从而直接或间接成为公司的控股股东。如果国有股以高于公司每股净资产的价格转让，可避免国有资产的流失。由于管理层可能一下子拿不出巨额的收购资金，一般的做法是，管理层以私人财产作抵押向投资银行或投资公司融资，成功收购后，再改用公司股权作抵押，有时出资方也会成为股东。

2.2.7 限制性股票

限制性股票是指事先授予激励对象一定数量的公司股票，但对股票的来源、抛售等有一些特殊限制，激励对象只有在规定的服务期限以后并完成特定业绩目标(如扭亏为盈)时，才可抛售限制性股票并从中获益，否则公司有权将免费赠与的限制性股票收回或以激励对象购买时的价格回购限制性股票。也就是说，公司将一定数量的限制性股票无偿赠与或以较低价格售与公司高级管理人员，但对其出售这种股票的权利进行限制。公司采用限制性股票的目的是激励高级管理人员将更多的时间精力投入到某个或某些长期战略目标中。

2.2.8 业绩股票

这是持股计划的另外一种方式，是根据激励对象是否完成并达到了公司事先规定的业绩指标，由公司授予其一定数量的股票或提取一定的奖励基金购买公司股票。主要用于激励经营者和工作业绩有明确的数量指标的具体业务的负责人。业绩股票是我国上市公司中应用较为广泛的一种激励模式。

与限制性股票不同的是，绩效股票的兑现不完全以（或基本不以）服务期作为限制条件，被授予者能否真实得到被授予的绩效股票主要取决于其业绩指标的完成情况，在有的计划中绩效股票兑现的速度还与业绩指标完成的具体情况直接挂钩：达到规定的指标才能得到相应的股票；业绩指标完成情况越好，则业绩股票兑现速度越快。

2.2.9 延期支付（Deferred Compensation）

延期支付，也称延期支付计划，是指公司为激励对象（管理层）设计一揽子薪酬收入

计划，其中部分年度奖金、股权激励收入不在当年发放，而是按当日公司股票市场价格折算成股票数量，存入公司为管理层人员单独设立的延期支付账户。在一定期限后，再以公司股票形式或根据期满时股票市值以现金方式支付给激励对象。主要目的是激励管理层考虑公司的长远利益的决策，以免经营者行为短期化。激励对象通过延期支付计划获得的收入，来自于既定期限内公司股票的市场价格上升，即计划执行时与激励对象行权时的股票价差收人。如果折算后存入延期支付账户的股票市价在行权时上升，则激励对象就可以获得收益。但如果该市价不升反跌，激励对象的利益就会遭受损失。

延期支付计划和股票期权的区别在于：在期权模式下，如果股票价格上升，激励对象可以行权；但如果股票价格下跌，则受益人可以放弃行权来保证自己的利益不受损失。而延期支付的激励对象只有通过提升公司的业绩，促使公司股价上升来保证自己的利益不受损失。

2.2.10 账面价值增值权

这种模式直接拿每股净资产的增加值来激励其高管人员、技术骨干和董事，具体操作起来方便、快捷。账面价值增值权不是真正意义上的股票，没有所有权、表决权、配股权。具体分为购买型和虚拟型两种。购买型是指激励对象在期初按每股净资产值实际购买一定数量的公司股份，在期末再按每股净资产期末值回售给公司。虚拟型是一种模拟认股权方式，指激励对象在期初不需支出资金，公司授予激励对象一定数量的名义股份，在期末根据公司每股净资产的增量和名义股份的数量来计算激励对象的收益，并据此向激励对象支付现金

3.我国上市公司股权激励的发展现状

4.我国上市公司股权激励存在的问题

4.1实施股权激励政策的内部环境存在的问题

4.1.1对股权激励实施的根本目的和作用认识不足

实施股权激励的目的是为了使公司高管能够以股东的身份参与企业决策、分享利润、承担风险，从而勤勉尽责地为公司的长期发展服务，起到降低公司代理成本、提升管理效率，增强公司凝聚力和市场竞争力的作用。为此，公司的股权激励计划应从战略出发，为公司的战略和愿景的实现服务，鼓励公司高管执行长期化战略，致力于公司的长期价值创造。但部分上市公司缺乏长远眼光，股权激励仅局限于近几年的发展，行权等待期和限售期大都定得很短，使得激励作用受限。部分公司股权激励计划所涉及的股票总数已用尽国家规定的额度（不超过公司股本总额的10%），也就是说，公司可实施股票激励的额度已被现有的管理层全部用完，以后的管理人员不可能再搞股权激励，这种激励显然不利于公司的长远发展。部分上市公司甚至把股权激励当作一种对高管人员的奖励，公司绩效考核达标条件设置得过低，使行权轻易实现。多数公司的股权激励缺乏约束机制和退出机制，一些公

司的高管通过股权激励，变成了千万、亿万富翁，成天密切观注股价，缺少动力去想公司该如何发展。公司实施股权激励事与愿违，没有起到激励高管人员的作用。

4.1.2股权激励由公司经营管理层控制，对激励计划的实施缺乏有效监控

目前，许多上市公司的真正控制者或掌握实际控制权者是公司的经营管理者，股东大会的职能弱化，国有股所有者缺位。在这种情况下股权激励的决策往往受管理层控制，实施股权激励往往是“自己激励自己”。为实现管理层的利益，公司降低股票激励的行权条件，甚至隐藏未来的规划和增长潜力，在设计的激励方案去除利好预期，从而轻易行权。这种激励计划不能代表股东的真实意图，并可能被公司管理层所滥用，甚至出现管理者在制定激励计划时损害股东利益的情形。

另一方面，我国上市公司内部普遍缺乏有效的内部监督机制，对于公司财务核算、经营管理者业绩的评价缺乏监控，对经营管理层缺乏必要的监督和约束，公司高管“自己激励自己，自己考核自己”，导致了上市公司大量的短期行为以及控股股东之间的不正当关联交易。公司高管为了实现自己的利益，往往会损害企业长远利益，采取短期行为，如减少长期的研发费用、提高当期利润，高价套现持有的股票。极端的情况是，激励受益人会粉饰报表、调节利润、操纵股价。这不仅不利于公司的长期可持续增长，甚至有可能给公司和股东利益造成损害，给投资者带来较大的市场风险。

4.1.3股权激励方案中的公司绩效考核体系不够健全

绩效考核是实施股权激励制度的基本前提和重要内容。目前我国上市公司业绩考核标准使用最频繁的为净资产收益率和净利润增长率，侧重于传统的业绩评价标准，财务指标体系不够全面、细致，非财务指标涉及较少。过于简单的财务指标使股权激励的行权条件易于实现，无法全面、准确、客观地评估激励对象的工作成效，并会带来诸多负面影响，包括短期行为、高风险经营，甚至人为篡改财务结果。

4.2 实施股权激励政策的外部环境存在的问题

4.2.1职业经理人市场不够健全

在我国，股票期权的激励对象主要是公司高层管理人员。因此，要实施股票期权制度，

首先必须解决经理人的选拔和聘任问题，即通过建立经理人市场以评估经理候选人的能力和人力资本价值，促进经理人员的合理流动和配置。成熟的经理人市场的竞争态势可以给在位的经理人一种无形的压力，如果不能提升企业的经营效益，就会被更优秀的管理者替代，由此可以对经理人的行为产生刚性的约束，减少可能产生的“道德风险”。而目前，我国的经理人市场还不够成熟，经理人市场缺乏足够数量的职业经理人供给，并缺乏高效便利的经理人流通机制。多数国有控股上市公司的高级管理人员仍由行政任命，较少通过公开的竞争上岗方式选择。弱竞争性的经理人市场及国有控股上市公司特有的“行政任命制”，使很多高管可以“高枕无忧”：即使业绩不够出色，也很少面临被解职的风险。这种消极的工作态度与股权激励强调的高付出高回报的理念相冲突，导致其实施效果减弱。

4.2.2 资本市场无法反映上市公司的真正价值

我国的资本市场有效性不高，股价难以和公司业绩挂钩，这降低了股权激励的效果。按照股权激励的原理，激励对象的收益来源于公司股价的上升。在健全的资本市场内，公司的股价取决于其业绩，而业绩很大程度上取决于激励对象自身的努力程度。但是在弱有效性的资本市场下，这一原理难以发挥作用。在今天的中国资本市场上，股票价格的涨跌受到国家政策、经济周期、市场投机、公众信心等诸多因素的影响，而高管人员的努力导致的业绩变化只是导致股票价格变化的原因之一。即使公司的业绩提升了，公司股价也未必上涨或达到应有的上涨幅度。可能出现公司业绩并未下滑而公司的股价却大幅下跌的情况，也可能出现业绩下滑而股价大幅上涨的情形，进而大大削弱股票期权的激励作用。这样，激励对象的努力就得不到回报，股权激励效果自然就会降低。

4.2.3 国家政策法规有待进一步完善

虽然近两年来，我国不断完善对股权激励的相关规定，股票期权激励制度相关的法规政策仍存在着缺陷和不足，还需要更为详尽的法规准则出台，使公司的股权激励能顺利规范的得以展开。

A对股权激励的实施细则需进一步完善。现行法规对股权激励股票来源的规定尚显薄弱，对利用股权激励计划虚构业绩、操纵市场或者进行内幕交易、获取不正当利益的行为及违反规定超比例转让、违反限制期限转让所持公司股份等行为尚无相关法律条款明确其法律责任和处理意见。同时，对上市公司有关公司股票期权授予、行权信息、绩效考评标准、经营者业绩等信息的披露未做具体的要求和规定。

B按新会计准则，期权、限制性股票等股权激励，要按其公允价值从授权日起计入相成本或费用。2008年伊利股份实施了股票期权激励计划，按照最新的股权激励的会计处理方法，该公司近7.3 亿的激励成本冲抵了当期利润，导致公司2007年年度报告中净利润出现亏损。但是随着越来越多的上市公司推出股权激励计划，股权激励费用是否属于非经常性损益项目的问题也引起质疑。股权激励费用究竟是否属于非经常性损益项目，亟待相关部门的认定。

③缺乏税收优惠政策。目前，我国对股票期权的征税规定虽比原先有所放宽，但持股人的税负依旧很重，从而加大了激励成本，减少了经理人员的实际收入，不利于股权激励计划的实施。相比之下，国外很多国家都提供了实行股权激励的税收优惠政策。

5.完善我国上市公司股权激励政策的对策与建议

5.1 加强公司内部管理，有效实行股权激励

5.1.1 科学制定合理的股权激励方案，将股权激励打算与公司的发展相联合

上市公司应围绕发展战略，结合发展现状,确定股权激励的目的、目标,制定科学合理的股权激励方案,并在不同的时期调整激励目标,使激励对象的行为与公司的战略目标保持一致，从而有效地提高激励对象的工作积极性,更好的为企业服务，促进企业的可持续发展。同时,企业应建立合理的激励对象行权或退出约束机制，避免出现高管在获得股票或股权后坐享其成、不思进取,影响企业的发展的现象,真正起到激励高层管理人员的作用。

5.1.2 完善上市公司治理结构，加强对经营管理层的监控

完善的公司治理结构是股权激励有效发挥的基础，否则，股权激励只会成为少数公司决策人员中饱私囊的工具。股权激励制度的推行必须以根治经营管理者控制、完善公司治理为前提。上市公司应尽快解决国有股权所有者或出资人缺位的问题，真正发挥董事会、监事会的监督约束职能。充分发挥监事会监督经营者的作用，对领导层、公司财务等进行监督。同时，增强外部董事的独立性，建立健全外部董事的诚信体系、考核机制、激励机制和约束机制。通过完善现代企业制度，防止股权激励被经营管理者利用，侵占股东的利益，杜绝公司高管人员的寻租行为，推动股权激励的有效实施。

5.1.3 建立科学的业绩考核制度，完善经营业绩考核系统

上市公司应不断完善业绩考核制度，加强对被激励对象的业绩评价与考核。考核指标应当全面、系统，财务指标与非财务指标并重。同时，可以考虑引入EVA、平衡计分卡等国外的先进考核办法。这些考核办法可以使考核更加全面、公平与合理，使企业业绩与激励对象付出之间的关系更鲜明、更准确地反映出来，从而保证股权激励的实施效果。同时，由于每家上市公司所处的行业不同、地域不同、资产质量不同、股权结构不同，因此在设计考核指标时应尽量选取适合自身特点的模式，考核指标的设计应以相对灵活的方式结合多种指标，设计不同的考核方案。

5.2建立健全外部市场，完善相干法律法规

5.2.1 加快建立健全职业经理人市场

为了促进股票激励的有效实施，我国应加快职业经理人市场的培养，建立以经营能力为标准的经理人市场，公平竞争，有效监督。同时，应深化国有企业改革，改变经理人员的选聘机制，按照市场经济的要求，采取切实可行的措施建立以“公开公平，竞争择优”为原则的经理人选拔、聘用机制，使优秀人才能够脱颖而出，从而促进高素质经理队伍的快速形成和发展，为推进股权激励创造良好的条件。

5.2.2 造就成熟理性的资本市场

提升资本市场的有效性取决于国家的经济、政治、文化等多方面因素。对此，国家应予以高度地重视，大力规范资本市场投资行为，严厉打击非法投机行为。加强宣传，强化投资者的价值投资理念，完善交易规则和监督体制。政府的相关部门应该积极建立健全法律法规，加大监管力度，确保资本市场的有序性。只有大力发展证券市场，才会为顺利实施股票期权计划创造条件。

5.2.3 进一步完善股权勉励相关的政策

我国应根据实际情况，完善股权激励的系列法律法规，从公司法、证券法、税法及相关会计准则等多方面、多角度人手，对在股权激励实施中虚构业绩、操纵市场、内幕交易等不正当行为加强监管并予以严厉处罚，完善上市公司股权激励的信息披露等具体要求；根据我国股权激励的实施特点，确定合理的股权激励会计处理方式；调整修订股权激励的税收政策，构建完整的制度框架体系，为股权激励的实施营造一个有法可依的运行环境。

结束语

自2006年一系列关于股权激励的新法律法规开始实施后，上市公司实施股权激励的法律障碍得以消除。目前我国上市公司实施股权激励已成为资本市场的热门话题，许多上市公司纷纷提出了股权激励的具体方案并获得监管部门的批准。我国自实行股权激励政策后，取得了一定的成就，对我国上市公司的发展有一定的积极意义，但是在实施的过程中也涌现出来了很多的问题，将来股权激励的顺利发展需要政府、企业的共同努力，继续改革不适宜的制度, 逐步摸索出一条有中国特色的股权激励之路。

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[20].Bernstein A．Options：middle managers will take the hit，commentary[J]．Business Week，2002(9)

致谢

随着毕业论文写作的即将完成，大学四年的学习生活也即将结束。回首往事，我万分激动。

在本次毕业论文的写作中，我得到我的论文指导老师——邹轶老师的许多帮助与指导，对此我表示深深的敬意和谢意。在论文写作中，邹老师给予我极大的启发和教诲，他以严谨治学的态度来要求我们，并且细心的帮助和指导我的论文写作，使得我的论文写作水平得到了极大的提高。邹老师严谨治学的工作态度，热情大方的为人态度，高尚的情操，渊博的知识，孜孜不倦的工作精神将永远成为我的榜样。对此，我表示至高的谢意和永不忘怀的感恩。邹老师谢谢您，您辛苦了！同时，在这四年的学习生活中，西安科技大学高新学院管理学院的全体老师给予我无穷无尽的知识和教诲，也让我接受了现代经济与管理的陶冶。在老师们的精心帮助下，我不仅学到了知识，提高了技能，更重要的是学会了求真务实、坦诚为人的道理。在今后的人生中，我将铭记于心。

此外我还要衷心的感激我的父母、家人以及所有对我论文写作付出辛苦的同学们，让你们费心了，永远感激你们。

再次向关心、支持和帮助过我的所有人致以最崇高的谢意！