为什么低仓位的股票总是比重仓的股票涨得好

为什么低仓位的股票总是比重仓的股票涨得好？

1、研究的深入程度不够，对公司的商业模式、竞争力、特别是估值、安全边际掌握得不够透彻。但是初步分析又看起来不错，尤其是估值很吸引，但是又有一些其他的负面因素掌握得不透彻，心里没底。不买又手痒，所以就买一点。但是对这家公司缺少进一步深入的分析，收集信息不全面，同时思考又不深入，并且不做判断。房谋杜断，谋和断都同样的重要，甚至断更重要一些。这关系到一个人的性格和做事的特点。所以我认为，对公司的理解不够全面，不够深入，是错过机会的一个重要原因。复星国际就是一个比较典型的例子。阅读的广度决定了抓住机会的数量，但是阅读的深度决定了你能盈利的规模。赢得很多小战斗，不如赢得一次大的战役。

2、投资中最重要的一个方法，是一定要寻找那些风险和收益严重不对称的投资机会。这是一个非常非常重要的思维方式。高收益往往和低风险同时出现。在我今年的投资标的选择中，大致分两种。一种是我认为年化15%收益，妥妥的实现5年一倍的战略目标。这种股票确定性大，能够收取到我满意的预期回报。然后我在这些股票上加杠杆，以超越市场，例如银行股、保险股、AMC大致属于此类。另一种是如果上涨有几倍的空间，但是往往这些公司有一些不令人喜爱的不足。例如恒大、融创、人人网，其实仔细用底线思维去分析，它们失败的概率并不大，在巨大的机会和可能承受的风险之间，没有用凯利公式的思维方式去分配合理的仓位。我记得做过一个房地产三年两倍的组合，但是实际上我的仓位重房地产仓位极低。而银行股，我

对它的期望，是绝对没有三年两倍的。所以当时在我心目中，房地产的收益概率是高很多的，收益/风险是更高的。最近审视当前的持仓，银行保险还是一如既往的有15%的预期回报，其实既然对银行目标是这样的预期，没有惊喜也是应当非常坦然的。但是人人网和中国华融，我认为性价比更高，应当是后续加仓的目标。尤其是人人网，SOFI 的股权价值，以及雪球网25%股份的股权价值，何止7亿美金。所以人人网是有几倍上涨空间的股票。5亿美金买入，还是7亿美金买入，其实差别也不是很大。同样，相比银行股，中国华融的基本面要过硬很多，而且AMC公司不多，资源比较稀缺。而且有明年A股发行的催化剂。在明年IPO之前，基本都是可以高枕无忧，等待它做出好业绩。所以，一定要把资产配置在收益远远大于风险，高性价比的标的上，当然，还是要注意分散的原则。没有绝对的准确。

3、上涨后不愿意加仓的心理因素，这个对我有比较大的影响。包括房地产股票、复星国际、人人网，都有这方面的影响。只是喜欢在那些不怎么上涨的股票上例如银行股上不停地增加仓位。事实上应当不看曲线，而只看数字，哪个性价比更高就买谁。所以经常是一个大熊市能建立好的仓位，习惯左侧交易。右侧交易加仓往往下不了手。没有成本概念，很难。这是影响仓位的心理因素。

4、暴利往往产生于争议最大的领域。判断力就是从互相矛盾的观点中，抓住最主要矛盾，得出判断的能力。只有大的争议才能产生好的机会。其实往回看，很多事情就看得比较明白，很多事情的判断过于所谓的谨慎，就是不敢。不敢承担任何风险的人，也不会有好的

收益。判断准确，并且敢于承担责任，未来属于这样的人。

5、一定要对任何事情都不要那么确信，坚守低估分散平衡的基本原则。你的任何思考都是不可能全面的，事物的发展往往也有很多东西超出你的设想。你任何时候的思考都会受过往历史和当下市场现状的影响。牛市和熊市你的思考思维方式会有很大的差异。在选股这个事情上，从我自己经历看，要取得成功，似乎是很难的。我在A 股2004年入市，很长时间我都发现自己跑不过指数，投资没入门的时候，选股策略就更不靠谱了。我在港股的投资大概分为两个阶段，一是2007年之后通过招商证券香港的投资，选了很多股，回头看，很多股票经过很长时间的检验，公司都失败了。所以我后来对研究香港中小股票沙里淘金的游戏就不感兴趣了。二是IB账户之后的投资，相对比较顺利。但是在选股方面，银行保险的选股都是很一般的。基本错失了地产和复星这些大牛股。整体来说，选股并不是那么的成功。但是业绩还不错。主要是因为大牛市加杠杆的机遇。在系统性机会来了的时候，准备了足够大的桶，这是关键。所以最重要的还是系统性机会的把握能力。我们可以不断地提升阅读的广度和深度，包括思考能力、判断力，磨练自己的品格。但是真的不能在选股上寄予太高的期望。在分析公司上殚精竭虑不如判断大势，判断是否有系统性机会，该准备多大仓位，集中精力于工作方面。人生有两大悲剧，一是踌躇满志，一是万念俱灰。保持宁静的心态，不急不躁。遵循简单的准则，慢慢稳妥地变富，钱是挣不完的，但是亏得完。没必要拿自己很重要的钱去冒那些对你人生完全没必要的险。

6、其实我碰到新发现的机会时，仓位没买够还有一个原因是仓位一直很高。用银行股去换，又心理上不舍。毕竟我持有的重庆两家银行的估值很便宜。银行股肩负着5年翻倍的目标。另外还有一个原因是IB对某些股票的杠杆率不够。例如华融在3.4以下时，杠杆率太低了。后来放开后，就把中国华融增持成第一重仓股了。今天突然发现IB把人人网的杠杆率也增加到可以4倍杠杆了，于是不管它已经涨了很多的情况下，义无反顾地加仓了一点人人网。我喜欢雪球，我就通过买人人网的方式买入雪球的股票，希望给我带来好运。

以上是我的随想，很多东西经不起推敲的，也许，市场变化了，我的想法也会变化。这只代表我现在的想法。记录一下心路历程。