白糖期货

白糖期货基本面分析

简介

白糖期货交易对象是白砂糖，主要由甜菜和甘蔗两种农作物加工而成。白糖是人们日常生活的必需品，同时也是饮料、糖果、糕点等含糖食品和制药工业中不可或缺的原料。

我国是世界第四大食糖消费国，食糖年消费量约占世界食糖消费量的6％。自2003年以来,我国食糖年消费量达到1000万吨以上，年人均食糖消费量达到9.6公斤，食糖消费迅速增长。2011年，我国已经成为世界上主要的食糖生产和消费大国之一，食糖产量位居世界第三位，消费量居世界第二位。随着人民生活水平的进一步提高，我国的食糖消费市场还有着广阔的发展空间。

经国务院同意，中国证监会批准，2006年1月6日白糖期货合约开始在郑州商品交易所上市交易。

标准合约

现期货对比

以上是9月份白糖现期货价格走势图，波动方向趋于一致。从图中可以看出，白糖期货和现货价格的变动趋势相同。

供求关系

一般来说，商品供给的增加会引起价格的下降，供给的减少会引起价格的上升；商品需求的增加将导致价格的上涨，需求的减少导致价格的下跌。白糖期货的价格变化也遵循同样的规律，受到市场关系的影响。

由于我国连续几年的减产，目前白糖库存消费比降到历史低位。同时，种植面积增加存在土地有限的天然限制，增产更多的要靠平均单产的增加。从目前的情况看，单产增加似乎处于一个增加趋势的调整阶段。这就意味着最近几年的糖料产量增加的空间有限，可能更加取决于天气的好坏。也意味着在前期库存消费比较低的前提下，任何一定的产量波动均会导致供需的较大不均衡。

国外来看，虽然巴西有减产的趋势，但是其他国家产量在增加，总体来看新榨季或有剩余，但须慢慢补充前期库存的减少。这是我们分析原糖长期走势的基本出发点。

现货市场情况：

<消费量, 白糖市场现象总趋势是供不应求

总体而言，产量

由以上详细的历史数据表明，现货市场出现供不应求的现象，带动期货市场也出现供不应求的阶段，并且观察2007年以来的白糖现货价格，自2009年以来整体处在上升状态，因此从长期来看，就供求关系这个角度来说，白糖期货价格的趋势将会继续上升，适合做多头。

历年来我国白糖供应总体处在供不应求的状态，因此向国外进口是不可避免的事情。观察96-08年的进出口情况，发现食糖进口量大于出口量的两倍，说明我国存在很大的供给缺口需要靠进口来弥补。

2011年，为弥补国内食糖供给缺口, 我国加大了食糖进口力度。从我国进口国来源来看，古巴和巴西分别占了近40%的份额，其中古巴的38%是固定的“政府任务”（即2007年3月27日，中国与古巴更新了一项有关白糖进出口协议，古巴一年要对中国出口40万吨原糖），而巴西的38%则是因为巴西本身是世界最大出口国。

不过,进口糖能否有效进入市场以补充供给,在很大程度上取决于各食糖加工厂的加工能力以及进口主体在目前价格下实施投放的意愿,因此,与国储糖投放相比,进口糖对价格的影响在很大程度还是来自于心理层面。

虽然本年度国内食糖存在近300万吨的供给缺口,但由于国储持续抛售、进口糖大幅增加,从而有效弥补了供给缺口,使得目前高位运行的郑糖存在较大的下行压力。而与此同时,随着北半球国家即将进入新制糖年,巴西生产前景似乎好于先前的预期等不利因素影响下,后期国际糖价继续下行的可能性明显增加。人民币汇率变化、其他国家糖价波动都会对我国的白糖期货产生作用，但目前还没有造成特别重大的影响。

政府政策

我国已经全面放开了食糖市场，但食糖一直是国家宏观管理的重要商品之一。国家采取以下措施进行宏观调控：一是产区政府实行甘蔗收购价与食糖销售价挂钩；二是建立中央和地方两级食糖储备；三是出台食糖指导价和自律价；四是食糖进口由国家发改委统筹安排。

据期货日报10月18日消息，国家发改委《关于完善糖料收购价格政策的通知》中指出，发改委要求广西、广东、云南、海南和新疆五个糖料主产区实行糖料收购价由各省区政府统一定价，并且纳入地方政府定价目录，但非主产区的糖料收购价格可继续实行市场调节。

季节性因素

食糖是季产年销的大宗商品。在我国，每年的10月至次年的4月为甘蔗集中压榨时间，5、6月份榨季结束，白糖集中上市，造成短期内白糖供给十分充足。

在一年中，春节和中秋节是我国白砂糖消耗最大的节假日。两个节假日前一月由于食品行业大量用糖，使糖的消费进入高峰期，这个时期的糖价往往比较高。两个节日之后的一段时期，由于白砂糖消费量的降低，糖价往往回落。八九月是用糖高峰期，月饼、北方的蜜饯、饮料、饼干都很需要糖，会拉动刺激食糖消费。

如今是10月下旬，北方甜菜产区基本全面开榨，内蒙古4家糖厂已经全部开榨，预计2011/12榨季预计收割甜菜110万吨，产糖14万吨；同时新疆开榨糖厂数也已经达到13家，仅剩一家未开榨，随着新糖的上市，供给充足，加上末季度没有盛大的节假日，需求比较不足，从短期来看的话，期货价格应该会下降，做短线投机的话，适合做空。

气候与天气

食糖作为农副产品，供求会受到气候与天气因素的影响，进而导致价格的变化。食糖生产的基本原料是甘蔗和甜菜，甘蔗生长于热带和亚热带地区，甜菜生长于温带地区。我国甘蔗糖主产区主要集中在南方的广西、云南、广东湛江等地，甜菜糖主产区主要集中在北方的新疆、黑龙江、内蒙等地。尽管原料不同，但甘蔗糖和甜菜糖在品质上没有什么差别。干旱、洪涝、大风、冰雹、低温霜冻等天气对生长期中甘蔗和甜菜具有灾害性的影响，而且这种影响一旦形成便是长期的。可以这么说，当气候与天气有利于甘蔗和甜菜的生长，白糖的供给也会增加。

此外，白糖出口国印度也受到极端气候影响，印度为了治理通胀，目前拒绝白糖出口。

而2011年全球经济复苏形成对糖需求增加，致2010/11年的全球食糖市场价格看涨。

替代品

甜味剂（主要包括淀粉糖、糖精、甜蜜素）是食糖的主要替代品，它的使用减少了食糖的正常市场份额，对糖的供给有一定的影响。甜菊糖是继甘蔗、甜菜之后的第三大糖源，加拿大GLG生命科技集团是世界上最大的甜菊糖的生产商，GLG公司正在跟中国政府接触，希望将甜菊糖列为战略储备物资，使得甜菊糖取得与白糖同样的地位。

但目前而言，这些白糖替代品在中国的作用还不是很大，白糖期货的价格还不会随之明显波动。

经济周期

在期货市场上，价格变动还受经济周期的影响，在经济周期的各个阶段，都会出现随之波动的价格上涨和下降现象。

但白糖作为农副产品，需求缺乏弹性，与经济周期关联度很低，一般经济危机没有影响，严重危机影响有限。

心理因素

交易者对市场的信心程度，即心理因素，也对期货价格有影响。如对某商品看好时，即使无任何利好因素，该商品价格也会上涨；而当看淡时，无任何利淡消息，价格也会下跌。

又如一些大投机商们还经常利用人们的心理因素，散布某些消息，并人为地进行投机性的大量抛售或补进，谋取投机利润。

持仓分析

主力机构的持仓变化，实际上反应了主力通过分析基本面、宏观面和资金面等其他方面因素得到的结果。万达期货、华泰长城和珠江期货由于在其强大的现货背景，成为了白糖期货交易中的一直最大的三个多头仓位持有机构，他们做多的意愿成为了市场做多意愿的最大动力。

品种：白糖日期：2011-10-10

名次会员简称成交量（手）增减量持仓买量增减量

1万达期货52,79715,33452,7025,845

2华泰长城48,80027,57750,1541,314

3珠江期货42,7568,51944,186706由于他们强大的现货背景，其对白糖价格走势的判断较一般投资者会有一定的优势。此外，由于大资金在操作中存在的局限性，其操作一般带有长期性，针对的是相对较长期的基本面情况而做出的投资决策。

经济状况分析

2011年，我国经济转入增长与通胀并行阶段，外部环境复杂多变，世界经济“滞胀”；经济景气小幅回落；通胀压力上升，价格调节面临“二难选择”。

我国经济将由政策刺激下的较快增长转为结构调整中的稳定增长阶段。

从短期来看，经济增长存在忧虑，白糖高位震荡的可能性较大。

中期来看，对资金面放松和刺激政策的预期，可能会推动市场反弹。白糖基本面强劲，不过上涨空间可能不大。

长期来看，全球经济依然比较低迷，风险继续在累积，若不能妥善解决，会拖累商品市场。

而白糖库存消费比较低，可能会使得白糖成为大宗商品空头市场中表现的最为抗跌的品种。