江苏省及下辖各市经济财政实力与债务研究(2019)

江苏省及下辖各市经济财政实力与债务研究（2019）

经济实力：江苏省区位优势显著，产业基础良好，是全国经济最发达的省份之一。2018年以来，江苏省经济增速呈现缓中趋稳态势，经济结构进一步优化，城市经济和县域经济对全省经济的引领作用仍较突出。2018年及2019年上半年度，江苏省分别实现地区生产总值9.26万亿元和4.86万亿元，规模继续位居全国第二位；同比分别增长6.7%和6.5%，其中2018年增速较上年下降0.5个百分点，经济增长趋稳放缓。在新旧动能接续转换背景下，2018年江苏省工业经济增速放缓，但中高端行业增势较快，工业经济转型升级保持较好效果；服务业继续较快增长，新兴服务业发展态势良好。江苏省人均产值较高，2018年人均GDP 为11.52万元，仍仅次于北京、上海和天津，位列全国第四位。2018年江苏省消费、投资和进出口增速均有放缓，增速分别为7.9%、5.5%和9.5%，其中消费增速水平尚可，投资、进出口增速回落幅度相对较大；受贸易摩擦影响，2019年上半年江苏省进出口总额同比仅增长1.3%。

2018年江苏省各地市GDP总量排名与2017年保持一致，苏南、苏中和苏北地区人均GDP、单位面积GDP、人均可支配收入等方面继续呈现较明显的梯度分布。其中苏南地区的苏州、南京、无锡经济规模仍处于绝对领先地位，2018年地区生产总值均超万亿元，经济总量合计占全省的比重达45.44%。从增速看，2018年各市GDP增速较上年普遍出现不同程度的回落，其中盐城、连云港、徐州和镇江增速显著放缓，GDP增速在5.5%及以下。从三大需求看，多数地市固定资产投资增速回落，增速超过9%的地市仅扬州、南京、盐城、泰州和淮安5市；徐州、镇江则因二三产投资增速双降，2018年固定资产投资增速垫底，分别为 2.0%和-26.5%，尤其镇江出现负增长。多数地市社会消费品零售总额及进出口总额增速有所回落，但增速水平总体尚可，其中受贸易环境影响，南京、常州、南通、泰州、淮安等部分地市进出口总额增速回落幅度较大。2019年上半年度，各市经济总量排名较2018年未发生变化，经济增速总体保持平稳，除苏州、无锡和南通外，其他地市增速均有所回升。

财政实力：江苏省财政收入质量较高，综合财政实力居全国前列。2018年，随着“营改增”因素消除以及工业品价格上升带动企业盈利改善等因素影响，江苏省税收收入扭转连续两年下降态势，当年实现税收收入7263.65亿元，同比增长12.02%；但因落实减费降负政策，全省非税收入下降幅度较大，降幅达19.01%；当年全省实现一般公共预算收入8630.16亿元，同比增长5.61%。2019年上半年度，受主体税种增势放缓、减税政策效应持续显现影响，全省一般公共预算收入

维持 5.0%的相对偏低增速。近年来江苏省土地市场景气度持续较高，政府性基金收入保持增长，2018年为8222.81亿元，绝对值同比增长17.37%，系地方财力的重要构成。

随着“营改增”因素消除，2018年江苏省各地级市一般公共预算收入均呈增长态势，但增速仍出现较大分化，苏南地区整体表现优于苏中和苏北地区。苏州、南京、无锡一般公共预算收入规模均超千亿元，位列前三位，显著领先于其他地级市，同时也保持了8.85%以上的相对较高增速。其他地市一般公共预算收入差距较大，规模多在200-600亿元之间；多数地市增速水平总体尚可，在 6%-8%之间，但徐州、宿迁、南通3市仍为5%以下的低增速。2019年上半年，各地级市一般公共预算收入增速较2018年普遍放缓，除南京、苏州和常州外，其他地市增速均在6%以下，其中盐城和镇江增速分别仅为2.1%和0.8%。

2018年江苏省多数地市政府性基金预算收入增速较快，基本延续2017年走势，除增速相对较低的苏州、南京和连云港之外，其他地级市政府性基金预算收入对地方财力的贡献度较上年均有不同程度的提高。其中，苏州、南京两个热点城市在限贷限购政策下，政府性基金预算收入增势相对较弱，2018年增速分别为8.17%和-5.38%；三四线城市房地产市场需求仍较旺盛，2018年除连云港政府性基金预算收入增速仅为2.47%外，其他地级市政府性基金收入增速均在14%以上，其中泰州、镇江、南通、徐州4市增速超过40%。

债务状况：2018年末，江苏省政府债务规模仍居于全国首位，当年末政府债务余额为13285.55亿元，较上年末增长10.47%；但因其财政实力强，2018年末财政收入对政府债务的覆盖程度相对较好。若考虑城投平台带息债务，江苏省一般公共预算收入对城投带息债务的覆盖程度偏弱。2018年以来，江苏省不断推进发行收益与融资自求平衡的创新品种政府专项债券，项目收益专项债券发行规模逐步增长，政府融资模式及债务风险管控得到进一步加强。

从债务分布看，2018年末江苏省政府债务、城投企业存量债券及带息债务规模主要集中于经济体量相对较大的地市，其中苏南5市和南通市存续城投平台2018年末带息债务余额均超过3000亿元，合计占全省的比重达63.77%。但从变动趋势看，镇江、扬州和连云港存续城投平台2018年末带息债务余额较2017年末分别下降13.02%、7.86%和5.84%，上述地市城投企业融资规模有所下降。从债务负担看，2018年随着财力增强，多数地市城投平台带息债务负担有小幅减轻，但债务压力总体仍较大；除苏州外，其他地市城投平台带息债务余额对2018年一般公共预算收入的比重均在3倍以上，其中连云港、泰州、淮安和镇江该比重在7倍以上，城投平台带息债务负担重，债务偿付面临压力。

一、江苏省经济与财政实力分析

（一）江苏省经济实力分析

江苏省区位优势显著，产业基础良好，是全国经济最发达的省份之一。2018年以来，江苏省经济增速呈现缓中趋稳态势，经济结构进一步优化，城市经济和县域经济对全省经济的引领作用仍较突出。在新旧动能接续转换背景下，2018年江苏省工业经济增速放缓，但中高端行业增势较快，工业经济转型升级保持较好效果；服务业继续较快增长，新兴服务业发展态势良好。2018年江苏省消费、投资和进出口增速均有放缓，其中消费增速水平尚可，投资、进出口增速下降明显；受贸易摩擦影响，2019年上半年江苏省进出口总额同比仅增长1.3%。

江苏省地处被视为我国经济发展重要引擎的长江三角洲地区，位于东部海岸经济带和长江经济带两个国家一级重点经济带所形成的“T型”生产力布局的结合处，陆地边界线3383公里，面积10.72万平方公里，占全国的1.12%。江苏省综合经济实力雄厚，是全国经济最发达的省份之一，2018年江苏省实现地区生产总值9.26万亿元，同比增长6.7%，增速较2017年下降0.5个百分点，高于全国GDP增速0.1个百分点，经济增长趋稳放缓。2018年全省经济总量仅次于广东省，仍位居全国第二位；人均GDP为11.52万元，仅次于北京、上海、天津，位列全国第四位。2019年上半年度，江苏省实现地区生产总值4.86万亿元，同比增长6.5%，经济增速与2018年相比基本平稳。

图表 1. 2009-2018年江苏省地区生产总值及增速变动情况

数据来源：2009-2018年江苏省国民经济和社会发展统计公报，新世纪评级整理

图表 2. 2018年江苏省与全国其他省市地区生产总值及增速对比

数据来源：各省市2018年国民经济和社会发展统计公报，新世纪评级整理

江苏省县域经济和城区经济发展水平均较高，百强县和百强区综合实力在全国相比较为突出，对全省经济的引领作用较强。根据工信部赛迪研究院发布的《2018年中国县域经济百强研究》和《2018年中国百强区发展白皮书》，全国综合实力百强县榜单中，江苏共占有25席，占总数的四分之一，是百强县数量最多的省份；百强县前十名江苏依然占据六席，其中昆山市、江阴市、张家港市和常熟市位列前四位，宜兴市和太仓市分列第8位和第10位。百强区榜单中，江苏省占据百强区20席，占总数的五分之一，数量仅次于广东（22席）排名第二位。

从产业结构方面看，江苏省自2015年开始实现产业结构“三二一”转变，目前形成了以冶金、石化、机械、汽车、纺织及电子信息产业等传统支柱产业与现代服务业并举的产业结构。2018年，江苏省经济增长虽持续呈放缓态势，但经济结构进一步优化，当年实现第一产业增加值4141.7亿元，同比增长1.8%；第二产业增加值4.12万亿元，同比增长5.8%；第三产业增加值4.72万亿元，同比增长7.9%；三次产业增加值比例由2017年的4.7：45.0：50.3调整为4.5∶44.5∶51.0，第三产业占比提高0.7个百分点。2019年上半年度，江苏省实现第一产业增加值1411.8亿元，同比增长1.4%；第二产业增加值2.15万亿元，同比增长6.6%；第三产业增加值2.57万亿元，同比增长6.7%，经济增长呈现缓中趋稳态势。

工业方面，在新旧动能接续转换背景下，2018年江苏省工业经济增速有所放缓，全年规模以上工业增加值同比增长5.1%，增速较2017年下降2.4个百分点。但中高端行业增势较快，2018年全省高技术产业、装备制造业增加值同比分别增长11.1%和8%，分别高于规模以上工业6.0个和2.9个百分点，对规上工业增加值增长的贡献率分别达43.4%和74.2%。其中，电子、医药、汽车、专用设备等先进制造业增加值分别增长11.3%、10.4%、7.2%和12.5%。工业经济转型升级继续保持较好效果，工业企业效益实现较平稳增长，全年规模以上工业企

业主营业务收入比上年增长7.3%，利润比上年增长9.4%。

服务业方面，2018年江苏省服务业继续保持较快增长，新兴服务业发展态势良好。当年全省服务业增加值同比增长7.9%，占GDP的比重为51.0%，占比较2017年提升0.7个百分点。现代服务业实现较快发展，2018年软件和信息技术服务业、专业技术服务业、互联网和相关服务业营业收入同比分别增长13.7%、10.9%和41.6%。从服务业结构上看，交通运输仓储和邮政业增加值3349.9亿元，同比增长7.4%；其中邮政电信继续快速发展，全年邮政行业业务总量1050.2亿元，同比增长19.2%，电信业务总量4811.6亿元，同比大幅增长132.7%。全年金融业增加值7461.9亿元，同比增长7%；2018年末全省金融机构人民币存款余额13.97万亿元，比年初增长7.5%；年末金融机构人民币贷款余额11.57万亿元，比年初增长13.3%。房地产方面，2018年江苏省房地产开发投资增速回升，当年全省房地产开发投资比上年增长14.1%，增速较上年提升6.6个百分点；全年商品房销售面积13484.2万平方米，同比下降5.1%，其中住宅销售面积12040.7万平方米，同比下降3.6%。

江苏省经济内生动力较强，投资和消费仍是拉动全省经济增长的主要动力，2017年江苏省最终消费和资本形成总额合计数占地区生产总值的比重为93.6%，占比较上年下降0.2个百分点；其中消费对经济的拉动效应有所下降，投资、净出口对经济的拉动作用小幅提升。

2018年，江苏省实现社会消费品零售总额3.32万亿元，同比增长7.9%，增速较上年下滑2.7个百分点。分行业看，批发和零售业零售额同比增长7.7%，增速较上年下滑2.8个百分点；住宿和餐饮业零售额同比增长9.7%，增速较上年下滑1.7个百分点。从消费品类值看，粮油食品饮料烟酒类、服装鞋帽针纺织品类、日用品类等吃穿用类消费增长平稳，部分消费升级类商品增长较快，其中以智能手机、平板电脑等为代表的通讯器材类商品零售额增长30.8%。

投资方面，受国有控股投资以及外商投资增势较缓影响，2018年江苏省固定资产投资增速放缓，增长主要依赖民间投资拉动。当年固定资产投资同比增长5.5%，增速较上年下降2.0个百分点，其中民间投资增长10.8%，占固定资产投资的比重达71.0%。从资金投向看，2018年第二产业和第三产业投资分别同比增长7.9%和3.7%，增速较上年分别提升0.9个和下降3.8个百分点。

对外经济方面，受贸易摩擦影响，2018年江苏省外贸增速较上年有所放缓，全年实现进出口总额4.38万亿元，同比增长9.5%，增速较上年下降9.5个百分点。2019年上半年度，江苏省固定资产投资同比增长4.1%；实现社会消费品零售总额1.75万亿元，同比增长7.0%；实现进出口总额2.07万亿元，受对美国进

出口下降7.6%影响，同比仅增长1.3%。

图表 3. 2008年以来江苏省地区生产总值（支出法）构成情况（单位：%）

数据来源：Wind，新世纪评级整理

（二）江苏省财政实力分析

江苏省财政收入质量较高，综合财政实力居全国前列。2018年，随着“营改增”因素消除以及工业品价格上升带动企业盈利改善等因素影响，江苏省税收收入扭转连续两年下降态势，实现12.02%的增速；但因落实减费降负政策，全省非税收入下降幅度较大。2019年上半年度，受主体税种增势放缓、减税政策效应持续显现影响，全省一般公共预算收入维持相对偏低增速。江苏省政府性基金收入主要来自国有土地使用权出让收入，近年来土地市场景气度持续较高，政府性基金收入持续增长，成为地方财力的重要构成。

江苏省财政实力居全国前列，财政收入主要来自税收收入和国有土地使用权出让收入。2018年，江苏省实现财政收入1.87万亿元，同比增长10.13%，主要受政府性基金收入和税收收入拉动，财政收入增速较上年提升2.97个百分点。其中一般公共预算收入和政府性基金预算收入2018年占比分别为46.22%和44.04%，是财政收入的重要构成；上级补助收入对财政收入形成一定补充，2018年上级补助收入占比为9.74%。

图表 4. 2016-2018年江苏全省和省级财政收支情况（单位：亿元）

指标

2016年2017年2018年

全省 省级 全省 省级 全省 省级

一般公共预算收入 8121.23647.338171.53504.398630.16 267.67 其中：税收收入 6531.83460.026484.33276.157263.65 152.64 一般公共预算补助收入 1614.891614.891753.471753.471778.15 1778.15 其中：税收返还收入 748.19 748.19851.17851.17851.17 851.17 一般性转移支付收入 355.03 355.03359.87359.87393.32 393.32

专项转移支付收入 511.67 511.67542.44542.44533.66 533.66

指标

2016年2017年2018年

全省 省级 全省 省级 全省 省级

政府性基金预算收入 6047.82 141.937005.80116.118222.81 124.40 其中：国有土地使用权出让收入5430.73--6330.95--7478.60 --

政府性基金补助收入 37.5637.5623.8223.8240.72 40.72 财政收入合计 15821.52441.7116954.622397.7918671.84 2210.94

一般公共预算支出 9981.961824.8510621.031832.3611657.35 1973.48

政府性基金预算支出 6203.1663.837559.6457.569053.64 83.75 财政支出合计16185.121888.6818180.671889.9220710.99 2057.23

税收收入占比（%）80.43 71.06 79.35 54.75 84.17 57.03 一般公共预算自给率（%） 81.36 35.47 76.94 27.53 74.03 13.56 数据来源：2016-2018年江苏省财政收支决算表，新世纪评级整理

2018年，江苏省一般公共预算收入规模仍仅次于广东省，位居全国第二位，

当年全省实现一般公共预算收入8630.16亿元。具体看，随着“营改增”因素消

除以及工业品价格上升带动企业盈利改善等因素影响，江苏省税收收入扭转连续

两年下降态势，当年实现税收收入7263.65亿元，同比增长12.02%；但因落实减

费降负政策影响，全年全省非税收入同比下降19.01%至1366.51亿元；综合上述

因素，2018年江苏省一般公共预算收入绝对值同比增长5.61%。江苏省财政收入

稳定性较强，2018年税收占比为84.17%；其中，增值税和企业所得税贡献最大，

对税收收入的贡献率分别为42.74%和18.07%；契税、土地增值税、城市维护建

设税、个人所得税和房产税形成一定补充，占比分别为8.74%、6.81%、6.59%、

6.45%和4.28%，合计占比为32.87%。财政支出方面，2018年江苏省一般公共预

算支出为11657.35亿元，绝对值同比增长9.76%；当年一般公共预算自给率为74.03%，较上年下降2.91个百分点，财政自给能力仍相对较强。从支出结构看，2018年全省一般公共服务、教育、社会保障和就业、医疗卫生及公共安全支出

等刚性支出合计为6167.57亿元，刚性支出占比为52.91%，财政弹性支出存有一

定空间。

2019年上半年度，受主体税种增势放缓、减税政策效应持续显现影响，江

苏省一般公共预算收入完成4875.8亿元，增长5.0%；其中，税收收入完成4131.6

亿元，增长3.2%，税收占比84.7%。同期，全省一般公共预算支出完成6490.13

亿元，增长6.7%，一般公共预算自给率为75.13%。

图表 5. 2017-2018年江苏省与全国其他省市一般公共预算收入及税收占比情况

数据来源：Wind，新世纪评级整理

因较强的经济发展水平及人口集聚能力，江苏省房地产市场较为发达，近年来江苏省土地市场景气度持续较高，以国有土地使用权出让收入为主的政府性基金收入持续增长。2018年，江苏省实现政府性基金预算收入为8222.81亿元，绝对值同比增长17.37%，其中国有土地使用权出让收入为7478.60亿元，占比为90.95%。同期，全省政府性基金预算支出9053.64亿元，绝对值同比增长19.76%，支出主要用于国有土地使用权出让收入安排的支出。

江苏省省级财政收入主要集中于一般公共预算补助收入，2018年江苏省省级财政收入合计为2210.94亿元，绝对值同比下降7.79%；其中一般公共预算补助收入占比达80.43%，一般公共预算收入和政府性基金收入占比分别为12.11%和5.63%。具体来看，受省以下财政管理体制调整和落实国家、省减税政策影响，2018年江苏省省级税收收入仅实现152.64亿元，绝对值同比下降44.73%，继续呈大幅下降态势；当年省级一般公共预算收入267.67亿元，绝对值同比下降46.93%；一般公共预算上级补助收入1778.15亿元，同比增长1.41%。2018年江苏省省级一般公共预算支出为1973.48亿元，同比增长7.7%。综合考虑下级上解收入、地方政府债务收入等因素后，省级政府财力调配能力仍较强。政府性基金收支方面，2018年江苏省省级政府性基金收入仅为124.40亿元，同比增长7.14%；省级政府性基金支出为83.75亿元，同比增长45.50%，规模均较小。

二、下辖各市经济与财政实力分析

江苏省下辖13个地级市，以长江和淮河为界，分为苏南、苏中、苏北三个区域板块。其中，苏南地区包括南京、无锡、常州、苏州和镇江5市；苏中地区包括南通、扬州和泰州3市；苏北地区包括徐州、连云港、淮安、盐城和宿迁5市。江苏区域经济在人均GDP、单位面积GDP、人均可支配收入、人口密度等方面均呈现十分明显的梯度特征，南北发展差异较大；其中苏南地区位于“长三

角经济区”中心区域，经济发展水平总体领先于苏中和苏北地区，经济实力和城市经济基础较好。2018年，江苏省各区域经济及财政状况继续出现分化，苏南地区GDP 及一般公共预算收入增速总体保持平稳增长；苏中和苏北地区GDP 增速下降幅度相对较大，多数地市呈现低速增长，一般公共预算收入均为增长态势，但增速总体落后于苏南地区。

在区域发展方面，根据《江苏省国民经济和社会发展十三五规划纲要》，江苏省将全面推进苏南、苏中、苏北地区的区域协同创新，引领区域经济协同发展。首先加快建设苏南国家自主创新示范区，全面提升自主创新能力，建设创新驱动发展引领区。同时全面推进区域协同创新，按照苏南创新提升、苏中创新跨越、苏北创新突破的要求，探索创新要素统筹配置的新模式，提高区域创新体系整体效能。

图表 6. 江苏省区域经济分布情况

资料来源：新世纪评级根据公开资料绘制

图表 7. 2018年苏南与苏中、苏北地区主要经济发展指标比较 指标 苏南（苏州、南京、无锡、常州、镇江）苏中 （南通、扬州、泰州）苏北（徐州、盐城、淮安、连云港、宿迁）GDP （亿元）

53956.7919000.8021366.05常住人口（万人）

3365.781647.673037.29辖区面积（平方公里）

28328.0020432.0054458.00一般公共预算收入（亿元）

5464.121303.371594.99人均GDP （万元）

16.0311.537.03单位面积GDP （亿元/平方公里）

1.900.930.39人均一般公共预算收入（万元）

1.620.790.53人口密度（人/平方公里）

1188.15806.42557.73城镇人均可支配收入（万元）

6.35~4.89 4.63~4.20 3.59~2.83