财务管理的价值观

第二章财务管理价值观

一、单项选择题

1．假设以每年10%的利率借入30000元，投资于某个寿命为10年的项目。为使该投资项目成为可行项目，每年至少应回收的现金数额为（）元。A．6000 B．3000

C．5374 D．4882

2．某企业拟建立一项基金，每年初投入元，若利率为10%，五年后该项基金的本利和为（）元。A．B．

C．D．

3．企业向租赁公司租入一台设备，价值500万元，租期为5年，租赁费综合率为12％，若采用先付租金的方式，租赁期满设备归企业所有。则平均每年支付的租金为( )万元。

A．123.85 B．138.77

C．245.43 D．108.83

4．在给定的年限内等额清偿初始投入的资本或所欠债务的指标叫（）。

A．偿债基金B．即付年金

C．复利现值D．年资本回收额5．年金所具有的特征中不包括（）。

A．至少是两期B．期限要连续

C．金额相等D．每期期末收付

6. 已知某种证券收益率的标准差为0.2，当前的市场组合收益率的标准差为0.4，两者之间的相关系数为0.5，则两者之间的协方差是( )。

A.0.04

B.0.16

C.0.25

D.1.00

7. 如果A、B两只股票的收益率变化方向和变化幅度完全相同，则由其组成的投资组合()。

A.不能降低任何风险

B.可以分散部分风险

C.可以最大限度地抵销风险

D.风险等于两只股票风险之和

8.下列关于资本资产定价原理的说法中，错误的是( )。

A.股票的预期收益率与β值线性相关

B.在其他条件相同时，经营杠杆较大的公司β值较大

C.在其他条件相同时，财务杠杆较高的公司β值较大

D.若投资组合的β值等于1，表明该组合没有市场风险

9.下列因素引起的风险，企业可以通过投资组合予

以分散的是( )

。

A.市场利率上升

B.

社会经济衰退

C.企业技术创新

通货膨胀

10.从投资人的角度看，下列观点中不能被认同的是( )。

A.有些风险可以分散，有些风险则不能分散

B.额外的风险要通过额外的收益来补偿

C.投资分散化是好的事件与不好事件的相互抵销

D.投资分散化降低了风险，也降低了预期收益

11.采用多角经营控制风险的唯一前提是( )。

A.所经营的各种商品的利润率存在正相关关系

B.所经营的各种商品的利润率存在负相关关系

C.所经营的各种商品的利润率完全不相关

D.经营不同行业的商品

12.ABC公司平价购买刚发行的面值为1000元(5年期、每半年支付利息40元)的债券，该债券按年计算的到期收益率为( )。

A.4%

B.7.84%

C.8%

D.8.16%13.一个投资人持有B公司的股票，他的投资必要报酬率为10%。预计B公司未来股利的增长率为5%。B公司目前支付的股利是5元。则该公司股票的内在价值为( )元。

A.100

B.105

C.110

D.115

14. 当必要报酬率不变的情况下，对于分期付息的债券，当市场利率小于票面利率时，随着债券到期日的接近，债券价值将相应( )。

A.增加

B.减少

C.不变

D.不确定

15. 债券到期收益率计算的原理是( )。

A.到期收益率是购买债券后一直持有到期的内含报酬率

B.到期收益率是能使债券每年利息收入的现值等于债券买入价格的贴现率

C.到期收益率是债券利息收益率与资本利得收益率之和

D.到期收益率的计算要以债券每年末计算并支付利息、到期一次还本为前提

16. 如果债券不是分期付息，而是到期时一次还本付息，那么平价发行债券，其到期收益率( )。

A.与票面利率相同

B.与票面利率也有可能不同

C.高于票面利率

D.低于票面利率

17. 某股票目前每股现金股利为5元，每股市价30元，在保持目前的经营效率和财务政策不变，且不从外部进行股权融资的情况下，其预计销售增长率为5%，则该股票的股利收益率为( )。

A.16.67%

B.17.5%

C.22.5%

D.21.67%

18. 某公司2008年7月1日发行面值为1000元的债券，票面利率为10%，3年到期，每半年付息一次，付息日为6月30日和12月31日，假定2009年7月1日的市场利率为8%，则此时该债券的价值为( )元。

A.1000

B.1035.63

C.800

D.1036.30

19. 假设某公司今后不打算增发普通股，预计可维持2008年的经营效率和财务政策不变，不断增长的产品能为市场所接受，不变的营业净利率可以涵盖不断增加的利息，若2008年的可持续增长率是10%，该公司2009年支付的每股股利是0.55元，2009年年末的每股市价为16元，则股东预期的报酬率是( )。

A.12.87%

B.13.24%

C.12.16%

D.13.78%

20. 估算股票价值时的贴现率，不能使用（）。A.股票市场平均收益率

B.债券收益率加上适当的风险利率

C.国库券利率

D.投资的必要报酬率

21.某企业准备购入A股票，预计3年后出售可得2200元，该股票3年中每年可获现金股利收入200元，预期报酬率为10%。该股票的价值为( )元。

A.2150.24

B.3078.57

C.2552.84

D.3257.68

二、多项选择题

1．下列表述中正确的是( )。

A．永续年金因为没有终结期，所以没有终值B．永续年金就是没有终结期，永远趋于无穷的即付年金

C．名义利率和实际利率有可能是相同的

D．名义利率和实际利率有可能是不同的

2．下列表述中可以被看做年金的是( )。

A．采用直线法计提的折旧

B．投资者每期收到的普通股股利

C．投资者每期收到的优先股股利

D．按产量基础计算的奖金

3．下列属于即付年金现值系数的有( )。

A．（P/A，i，n）×(1＋i)

B．（F/A，i，n）×(1＋i)

C．（P/A，i，n-1)＋1

D．（F/A，i，n＋1)-1

4．关于递延年金，下列说法正确的是（）。A．递延年金是指隔若干期以后才开始发生的系列等额收付款项

B．递延年金终值的大小与递延期无关

C．递延年金现值的大小与递延期有关

D．递延期越长，递延年金的现值越小

5．下列各项中，属于普通年金形式的项目有（）。A．零存整取储蓄的整取额

B．定期定额支付的养老金

C．年资本回收额

D．偿债基金

6．某公司向银行借入12000元，借款期为3年，每年的还本付息额为4600元，则借款利率为( )。A．小于6％

B．大于8％

C．大于7％

D．小于8％7．下列表述中正确的有( )。

A．复利终值系数和复利现值系数互为倒数

B．普通年金终值系数和偿债基金系数互为倒数C．普通年金现值系数和资本回收系数互为倒数D．即付年金现值系数和递延年金终值系数互为倒数

8．对于资金时间价值概念的理解，下列表述正确的有( )。

A．货币只有经过投资和再投资才会增值，不投入生产经营过程的货币不会增值

B．一般情况下，资金的时间价值应按复利方式来计算

C．资金时间价值不是时间的产物，而是劳动的产物

D．不同时期的收支不宜直接进行比较，只有把它们换算到相同的时间基础上，才能进行大小的比较和比率的计算

9．资金时间价值的表述中，正确的是（）。A．资金在使用中随时间的推移而发生的增值B．一定量的资金在不同时间点上价值量的差额C．政府债券利率可视为时间价值

D．时间价值是无风险无通货膨胀条件下的社会平

均资金利润率

10．若年金数额、期间、利率都相同，则有( )。A．普通年金终值大于即付年金终值

B．即付年金终值大于普通年金终值

C．普通年金现值大于即付年金现值

D．即付年金现值大于普通年金现值

11. 在下列各项中，能够影响特定投资组合β系数的有（）。

A.该组合中所有单项资产在组合中所占比重

B.该组合中所有单项资产各自的β系数

C.市场投资组合的无风险收益率

D.该组合的无风险收益率

12. 下列各项中，能够衡量风险的指标有（）。

A. 方差

B. 标准差

C. 期望值

D. 标准离差率

13．下列属于系统性风险的因素包括（）。A．企业面临利率变化

B．企业面临经济周期变化

C．企业面临生产安全隐患

D．企业面临通货膨胀风险

14. 下列表述中，正确的是（）。

A．只要投资比例不变，投资组合中各项资产的期望收益率不变，则投资组合的期望收益率就不变B．投资组合的风险不会高于所有单个资产中的最C．投资组合的收益率不会低于所有单个资产中的最低收益率

D．当两项资产之间构成的投资组合能分散风险时，其相关系数一定是负值

15. 下列表述中正确的有( )。

A.如果等风险债券的市场利率不变，那么随着时间向到期日靠近，溢价发行债券的价值会随时间的延续而逐渐下降

B.从长期来看，公司股利的固定增长率(扣除通货膨胀因素)不可能超过公司的资本成本率

C.一种10年期的债券，票面利率为10%;另一种5年期的债券，票面利率亦为10%。两种债券的其他方面没有区别，在市场利息率急剧上涨时，前一种债券价格下跌得更多

D.如果等风险债券的市场利率不变，那么随着时间向到期日靠近，折价发行债券的价值会随时间的延续而逐渐上升

16. 债券的价值会随着市场利率的变化而变化，下列说法中正确的是( )。

A.若到期时间不变，当市场利率上升时，债券价值下降

B.债券当其票面利率大于市场利率时，债券发行时

的价格低于债券的面值

C.若到期时间缩短，市场利率对债券价值的影响程度会降低

D.若到期时间延长，市场利率对债券价值的影响程度会降低

17. A债券票面年利率为10%，若半年付息一次，平价发行，则下列说法正确的是( )。

A.A债券的票面期间利率为5%

B.A债券的年有效折现率为10.25%

C.A债券的折现率的期间利率为5%

D.A债券的名义折现率为10%

18. 某企业长期持有A股票，目前每股现金股利2元，每股市价20元，在保持目前的经营效率和财务政策不变的情况下，其预计收入增长率为10%，则该股票的股利收益率和期望报酬率分别为( )。

A.11%

B.21%

C.14%

D.20%

19. 如果不考虑影响股价的其他因素，下列说法中正确的是( )。

A.零增长股票的价值与市场利率成正比

B.零增长股票的价值与预期股利成正比

C.零增长股票的价值与市场利率成反比

D.零增长股票的价值与预期股利成反比20. 对于每半年付息一次的债券来说，若票面利率为10%，下列说法中正确的是( )。

A.年实际利率为10.25%

B.报价利率为10%

C.实际的周期利率为5%

D.实际的周期利率为5.125%

21. 下列关于股票的说法中，正确的有( )。

A.在满足未来经营效率、财务政策不变的特定条件下，股利增长率可以用上年可持续增长率来确定

B.在不考虑通货膨胀的情况下，从长期来看，公司股利的固定增长率不可能超过公司的资本成本率

C.股票的价值是指其实际股利所得和资本利得所形成的现金流入量的现值

D.股利的资本化价值决定了股票价格

22. 某零增长股票的当前市价为20元，股票的价值为30元，则下列说法中不正确的是( )。

A.股票的预期报酬率高于投资人要求的必要报酬率

B.股票的预期报酬率等于投资人要求的必要报酬率

C.股票的预期报酬率低于投资人要求的必要报酬率

D.不能确定

三、计算分析题

(1)甲方案：从现在起每年年初付款200万元，连续支付10年，共计2000万元；

(2)乙方案：从第5年起，每年年初付款250万元，连续支付10年，共计2500万元。

要求：假设i=10％，通过计算说明公司应选择哪种方案。

2．某人在2007年1月1日存入银行1000元，年利率为12％。要求计算：

(1)每年复利一次，2011年1月1日存款账户余额是多少?

(2)每季度复利一次，2011年1月1日存款账户余额是多少?

(3)若1000元，分别在2007年、2008年、2009年和2010年1月1日存入250元，仍按12％利率，每年复利一次，求2011年1月1日余额是多少? (4)假定分3年存入相等金额，为了在2011年1月1日达到第一问所得到的账户余额，2007年、2008年和2009年1月1日应存入多少金额?

3．已知A、B两种证券构成证券投资组合。A证券的预期收益率为10% ，方差是0.0144，投资比重为80%；B证券的预期收益率为18% ，方差是0.04，投资比重为20%；A证券预期收益率与B证券预期收益率的协方差是0.0048。

要求：

（1）计算下列指标：

①该证券投资组合的预期收益率；

②A证券的标准差；

③B证券的标准差；

④A证券与B证券的相关系数；

⑤该证券投资组合的标准差。

（2）当A证券与B证券的相关系数为0.5时，投资组合的标准差为12.11%，结合（1）的计算结果回答以下问题：

①相关系数的大小对投资组合的收益率又没有影响；

②相关系数的大小对投资组合的风险有什么样的影响？

4．某企业在股票市场上一次性购买了甲、乙两只股票，有关数据如下表所示：

市场状况甲股票乙股票

概

率

预期投资收

益率

概

率

预期投资收

益率

繁荣

0.3 40% 0.2 30%

一般

0.5 20% 0.6 20%

衰退

0.2 5% 0.2 10%

投资额（万元）

60 40

标准离差

0.1249 0.0632 两者之间的相关

系数

0.2

要求：

（1）分别计算甲、乙股票各自的期望收益率和投资比重；（2）计算由甲、乙股票组成的投资组合的期望收益率；（3）计算由甲、乙股票组成的投资组合的协方差和标准离差。

5.甲投资者准备从证券市场购买A、B、C、D四种股票组成投资组合。已知A、B、C、D四种股票的β系数分别为1.5、1.8、2.5、3。现行国库券的收益率为5%，市场平均股票的必要收益率为12%。

要求：

(1)分别计算这四种股票的预期收益率;

(2)假设该投资者准备长期持有A股票。A股票当前的每股股利为6元，预计年股利增长率为5%，当前每股市价为35元。是否应该投资A股票?

(3)若该投资者按2:3:5的比例分别购买了A、B、C 三种股票，计算该投资组合的β系数和预期收益率。

(4)若该投资者按1:2:2的比例分别购买了B、C、D 三种股票，计算该投资组合的β系数和预期收益率。险，应选择哪一投资组合?

6.A、B两家公司同时于2008年1月1日发行面值为1000元、票面利率为10%的5年期债券，A公司债券规定利随本清，不计复利；B公司债券规定每年6月底和12月底付息，到期还本。

要求：

(1)若2010年1月1日的A债券市场利率为12%(复利按年计息)，A债券市价为1050元，问A债券是否被市场高估?

(2)若2010年1月1日的B债券等风险市场利率为12%，B债券市价为1050元，问该资本市场是否完全有效?

(3)若C公司2011年1月1日能以1020元购入A 公司债券，计算复利有效年到期收益率。

(4)若C公司2011年1月1日能以1020元购入B公司债券，计算复利有效年到期收益率。

(5)若C公司2011年4月1日购入B公司债券，若必要报酬率为12%，则B债券价值为多少。

7.甲企业计划利用一笔长期资金投资购买股票。现有M公司股票、N公司股票、L公司股票可供选择，甲企业只准备投资一家公司股票。已知M公司股票现行市价为每股3.5元，上年每股收益为0.2

元，股利支付率为75％，假设留存收益均用于投资，新增投资报酬率为24％。N公司股票现行市价为每股7元，上年每股收益为0.6元，股利支付率为100％，预期未来不增长。L公司股票现行市价为4元，上年每股收益0.4元，股利支付率为50％不变，预计该公司未来三年净利润第1年增长14％，第2年增长14％，第3年增长5％。第4年及以后将保持每年2％的固定增长率水平。甲企业所要求的投资必要报酬率为10％。

要求：

（1）利用股票估价模型，分别计算M、N、L公司股票价值；

（2）代甲企业作出股票投资决策。