戒股者讲述炒股经历
戒股者讲述炒股经历：七年亏了500万
北京，“七年亏了500万，我解脱了！中国股市水太深了，鳄鱼进去，壁虎出来；宝马进去，自行车出来；杨百万进去，杨白劳出来……”开多家公司的华超在7月初晒出自己的亏损交割单，并决定戒股。这7年来，华超有着怎样的炒股经历？他又有着怎样的炒股感悟？他又会对股民们说些什么？近日，华超接受了本报记者的独家访问。
进股市觉得“挣钱快”
记者：大家看到你晒出的亏损交割单，都惊呆了，亏了500万！这个交割单晒出来之后，生活有没有什么变化？
华超：当然有变化，最近总是能接到不少乱七八糟的电话，都是说看到我那么惨，要帮我炒股。我都拒绝了，我应该不会再踏入股市。因为我意识到了我亏的其实不是钱，而是我的精力，所以那500万也不重要了，我的精力应该更值钱。
记者：读你的微博，知道你年纪应该不大？你是怎么赚到第一桶金的，当时为什么要进入股市？
华超：我是1983年出生的，现在是有点老了。当我还十七八岁的时候，就到了新西兰留学。那时候我就到处打黑工，什么活儿都干。一个偶然的机会，我卖了一辆二手汽车(行情专区)，一周内就赚了800美元。我当时意识到这是个来钱的活儿，就到处收二手车，然后卖掉赚差价。后来又倒腾国内的碟片和电子产品到新西兰来卖，三四年的时间
就赚了400万。
进入股市纯属偶然。当时我赚了这400万之后就回我家南京买了三处房子，那是2006年。但过了一年，房子怎么涨，我觉得自己要找更快的投资方式。当时正处牛市，我一看手上还有一百多万，就进入了股市。
股票涨一点都不好意思插嘴
记者：当时对股市了解吗？大牛市下，你是什么样的状态？
华超：说实话，当时不是怎么懂。也是到处看别人的推荐，然后研究些k线图之类的鬼东西。现在回过头去想，牛市的时候，好像不需要懂什么。我记得当时一家人吃完饭后的谈资就是，谁谁的股票涨停了，你手中的股票要是涨三五个点，你都不好意思插嘴。
我老婆当时还是我女友，我当时就给她30万让她玩玩。另外，我也鼓励我家的保姆去做股票，因为当时她一个月才挣一千多，我对她说：“阿姨，你把钱交给我，我给你每个月挣四五千。”
当时涨跌幅也特别大，因为我后来每个月陆续投入几十万，放进去有四五百万，每天的涨跌幅都四五十万。说实话，也是蛮兴奋的状态。
记者：当时人们是疯了吗？
华超：是疯了，我记得牛顿也超过股，最后却血本无归。他说过这
么一句话，他能计算出天体的运行轨迹，但却估计不出人们疯狂的程度。别人太疯狂了，自己就应该冷静，可是我没能冷静下来。
股市水太深了
记者：随后的事情你应该记忆深刻吧？
华超：那就是股灾啊！其实大盘从6000点滑落至4000点的时候，白痴都能看出来形势不妙了。但是我还没走，你知道人一旦陷进去就很容易一根筋，我当时特别不愿意承认自己犯了错误，也不愿意相信股市会继续跌下去，但它还是继续跌下去了。
记者：当时生活受什么影响吗？
华超：基本生活应该没问题，毕竟自己还有公司。但是那时候根本不想看账户，一看就憋火。那时候自己需要钱了，就从一个账户里割肉，每个月割两万块钱出来。2008年底的时候，一看实在没办法了，新西兰那边的业务也淡下来了，我就出去找工作了。
记者：那时候还没彻底下决心远离股市？
华超：没有，要命的是我赚了钱又投进了股市。别人都是没钱亏了，我却是不断投入。当时还是不认输，不愿意割舍。我后来又买入了中国神华，当时是70多块钱买的，你看现在才十几块钱。不过在2009年的时候，大盘从1600多点涨到3000多点的时候，我大赚了一笔，当时是入手中国铝业。就这一笔让我自信心又爆棚了，也让我又在股市里
起起伏伏至今。
记者：你是一个开公司的，你买股票的时候会看公司业绩、基本面之类的吗？
华超：说真的，中国的股市水太深，看什么业绩啊、基本面啊、成长面啊，都是虚的。我开公司太知道这个了，我公司这么小，我都预测不了公司的业绩，何谈什么大的上市公司呢。另外我想说，你的公司业绩增长不代表股价会涨，这里面的事儿太多了。
亏的精力和时间太多了
记者：那么，这一次，你为什么决意要离开股市？
华超：说第一点，我觉得我亏的精力和时间太多了，我在股市上的亏损其实不止500万，因为我中间累计投入我都不知道有多少？这只是一个大约数。股市看不见摸不着，但是我公司的盈利是看得见摸得着的。现在股市不好，正好抽身。说句老实话，大牛市的时候你想出来，真的很难，只有这个时候能够出来。
记者：你想对其他股民说什么？
华超：股市有风险，投资须谨慎。这大家都知道，那么为什么还有这么多人前仆后继进来，最后还是亏的多。我能对他们说的不多，毕竟只有经历过，你才有深刻的教训！
老股民炒股经历熊市跟炒亏损九成
一段令人懊悔不已的炒股经历——
“股市这东西看得见摸不着，同时又陷阱密布。小心翼翼炒了这么多年股，绕开了不少陷阱，却因抗不住熊市的折磨，轻信了天上掉馅饼的事儿……结果却是鸡飞蛋打，不仅亏损没补回来，还白白被骗了1万元。”股民老张日前找到记者，叙述了一段让他懊悔不已的“熊市跟炒”经历。而他的这段开场白也让记者对其接下来的故事产生了浓厚兴趣……
老张，祖籍四川，今年40岁。从小酷爱接触新鲜事物，同时还有一股子钻研劲儿，凭着这两点，1993年25岁的老张大学毕业后因成绩优异留校担任数学系助教工作。不久后，老张在北京定居下来。“5年后，稳定的工作和生活环境让我攒下了一些钱，也就是从那时候开始，我开始与股市结缘……”
赚了又赔了……
二度入市从头再来
凭借对技术面的敏感和细心谨慎的操作，老张在股市里的投资很快翻了一番，这让老张觉得自己就是块炒股的料。后来，老张干脆办理了离职，专心开始了炒股生涯。
“说来也巧，刚刚…全职?转入股市，正好又遇到科技股爆发行情，股市迎来以网络为首的高科技风暴。上市公司趋之若鹜，无论真假，只要名字沾上数码或者网络两字，股价就会扶摇直上。这种情况一直延续到2001年。”期间老张的资产也从5万元暴涨至20万元，净收益达300%。
“但是从2001年开始直到2005年，在这个5年大熊市里，一次次的投资都只能以无奈割肉结束，以前从股市里赚到的钱也都慢慢还给了股市，最终被…无情的股市?从中户室赶到了散户厅。”在资产转了一大圈又回到原点之后，老张心灰意冷，一度还发誓这辈子再不做股票了。可两年后，随着股市的再度火爆，不甘心的老张决定重返市场，从头再来。
谨慎加小心……
躲过“5·30”收益翻番
老张说，此前他侧重技术面分析，重新入市之后，他开始重视公司基本面的研究，并结合技术分析进行投资。可令老张奇怪的是，他经过仔细研究分析后的投资回报往往还没有一个普通股民随意购买的收益来得高。但令老张略感欣慰的是，他的这套趋利避害的投资方法帮助他躲过了去年“5·30”暴跌。
老张不无自豪地说，“…5·30?前几天，我就发现自2007年年初以来，不少基本面较差，技术指标不断提示风险的个股股价被大盘提带着翻了3-4倍，市盈率甚至超过了100倍。而在一次朋友聚会中聊起股市，一桌子12个人居然收益率最少的也在30%以上，没有一个亏钱的。这让我觉得很不正常”。回去后，谨慎的老张发觉了其中隐藏的风险，并且开始防患于未然，将手中一些较为激进的概念股换成基本面稳定、业绩上升预期明显的公司股票，如招商银行(600036,股吧)、中国船舶(600150,股吧)等等。几天后A股遭遇2006年牛市以来最大一场暴跌，几天内股价跌去三成以上的股票比比皆是，不少股民瞬间被套，而老张持有的股票虽然也受大势影响，但仅回调了一天便再度开始上涨。
不久，大盘强势再现，一路上冲。老张投入股市的资金也像坐上垂直电梯般一再攀升，从去年6月开始至去年10月16日，中国船舶和招商银行的涨幅分别达到了174%和108%。整体来看，老张去年一年的股市收益比前几年的总和还要多。
他骄傲地说：“当时取得这样的成绩并非偶然，关键就是我及时改进了选股方法，不仅注重个股的基本面分析，同时还注重技术指标的变化，并且不盲从媒体或者朋友对股票的评论。”这段经历让老张对自己的投资理念和操作方法深信不疑，同时，老张也对后市充满了希望。
赶上熊市……
判断失误高位接盘
“经历过之前股市的大风大浪，这种短暂的震荡调整我根本没有放在心上。”去年10月之后股市转入熊途的开始阶段，老张认为这种震荡是股市在长期大涨之后清除投机的正常行情，用不了多久，股市会继续上行。而他也在股指下探期间继续他的价值投资理念，同时逢低介入了好几只股票待涨。
但俗话说“人算不如天算”。去年10月16日，沪指上摸6124点之后开始见顶回落，股指重心随着震荡逐渐下移，6000点、5500点、5000点……
“没过多久，我就觉得事情不大对头了，盘中震荡越来越剧烈，指数重心却越来越低。当股指跌去1000点、在5000点位置上来回拉锯的时候，唱多的人却反而多了起来。”而老张当时的仓位控制在50%左右，谨慎的他决定暂时退出，轻仓观望。然而不久大盘却又在4800点开始连续反弹至5500多点。“之前卖出的股票涨了不少，我开始有点后悔了，感觉自己过于谨慎，错失良机。”今年1月7日，看到距离6000点还有500多点的缺口待补，于是老张返身以每股290元的价格又追入了1000股中国船舶，却没料到就此被深深套牢……
一月浮亏7万……
半年浮亏超过80%
“当时想的是行情震荡，中国船舶底子好，抗跌性比较强，哪里知道第二天就几乎跌停，买入就被套。而我这人有个缺点，就是舍不得止损。因为股价高，一次跌停就被套进去好几万……割肉止损下不了手啊！”老张懊悔得直摇头。记者发现，中国船舶1月7日至2月5日春节休市前的一个月内跌去了23％，收盘价为224元。简单计算，一个月内老张的浮亏就已达到了近7万元。
老张感叹，“那时候根本没有过年的心情，但还寄希望于即将到来的年报行情，去年上市公司的业绩普遍飘红，股票或许还能涨回去”。但进入2008年后，直到大部分公司的年报披露完毕，大盘却依然跌跌不休，老张的浮亏窟窿也越来越大。据其表示，今年4月，大盘跌至3000点的时候，中国船舶这只股票带给老张的账面浮亏接近70%，而他所有股票加起来的账面浮亏更是超过了80%。“从赚20万到亏了20多万，这前后一年的时间如同做梦一般。”老张不断反思自己的投资方法，并且开始关注网上和媒体上的一些分析和评论报导。
不久后的6月12日，大盘再度跌破3000点。老张发现，基本面依然优秀的龙头股中国船舶已不知不觉地跌去了75%，他的那一套选股方法显然已经失效，他也终于坐不住了。与此同时，网上越来越多被冠以“私募黑马股”、“底部爆发在即”噱头的标语广告吸引了老张的目光。
而那段让老张懊恼不已的“熊市跟炒”经历正是在此间发生……
“病急乱投医”……
相信天上会掉馅饼
“那家叫深圳红岭的私募机构，我听很多朋友都说过，大家对这家所谓私募普遍比较认可，不少人跟着操作也确实获得过一定的收益。”于是老张抱着试试看的想法在该私募的网站上留下了联系电话。
第二天，对方就给老张回了电话，先是给老张介绍了一番他们的历史，信誓旦旦地保证他们的信誉、吹嘘他们多年来的骄人业绩云云，并强调该私募是中国最具影响力的股票证券私募基金，他们的每日投资内参被国内许多机构都奉若至宝。而老张只需要汇1万元保证金，就可以加入成为会员，投入10万元，保证在3个月内收益超过40%，并表示双方在开始合作之前签署协议，约定如果没达到预期收益，不仅退还保证金，还将补偿投资亏损部分。
老张挂断电话后从其网站上下载了一份名为“红岭内参”投资分析报告，发现其中有不少内容确实分析得很深刻，相应个股信息较为全面。于是第二天他就要了对方的账号把1万元合作保证金汇了过去，而对方在收到款之后也很快传真过来了一份按要求填好并盖章的合同。
“我当时的亏损超过八成，已经对自己的选股方法毫无自信了。几乎是把所有希望都寄托在了别人身上。”老张这样解释自己当时的冲动。他还自嘲，“当时拿着这份合同，我感觉心里的石头似乎落地了，很安心地等着这家自称中国最牛的私募机构来给我指点迷津，助我早日解套”。
原来是骗局……
自嘲每次话费7000元
6月28日，是老张拿到合同的第十天，大盘已跌至2700点上下。对方终于打来电话与他确认合作，并表示当前大盘一直下挫，行情不看好，要求老张耐心等待，一旦时机出现就会通知介入。
“7月7日，对方打来电话要求在13元左右介入万向德农(600371,股吧)（600371）三成仓位，也就是花3万元购入，并让我等待卖出通知电话，而这个卖出通知直到现在都没有等到！”老张表示，这只股票买入后只涨了一天就开始下跌，期间所谓的红岭私募打过几次电话要求老张逢低补仓。到了8月底，合作期限只剩下一个月，而老张10万元合作款中的8万元全部买入万向德农，可结果非但没有任何收益，反而浮亏达到了43%。老张不断打电话追问，但对方安慰老张，表示不要着急，还有一个月的合作时间，肯定能达到40%的预期收益，即使达不到，他们也会全额补偿老张的损失……
最后一个月也很快过去了，9月底，老张“跟炒”3个月后的成绩是浮亏30%……
直到此时，老张才开始渐渐醒悟过来，整整3个月中，对方一共打了不超过5次电话，两次让老张等待时机，第三次让老张高位接盘，最后两次是让老张低位补仓拉低持股成本。而老张为此付出的代价是1万元保证金和2.4万元的浮亏损失。“跟炒却炒掉了这么多钱，几乎平均每次的电话费是7000元，这根本就是伙骗子。”老张无奈地说。
难讨损失……
投资浮亏雪上加霜
当时，失望至极的老张要求对方实践承诺，退还保证金和补偿自己的投资损失。而这时对方却又是另一副嘴脸了，老张气愤地说，“每次电话打过去对方都是不同的人在接，我不得不一遍又一遍诉说我的遭遇和要求，而对方也大多胡乱搪塞一番，打发了事”。到后来，除了要老张再加钱加入高级会员的所谓建议以外，根本就没有人理老张了。
对此，记者在一个小时内平均每10分钟拨通一次老张提供的电话，奇怪的是，你要找之前接电话的那位却永远是“不在”或者“刚出去”。而当记者询问老张亏损问题时，对方要么推说不清楚此事挂断电话，要么就是一定会跟领导汇报，让记者等待答复。
老张懊恼地说：“我手里有合同，也有投资记录和电话记录，看来只能走法律途径解决了，但我现在担心这份合同上的公司和所盖的章也都是假的……”
实际上，截至上周五，据记者估算，自去年见顶以来大盘的跌幅为72%，而老张说，他经过这一年熊市，账面浮亏已经接近90%。以重仓持有的中国船舶为例，其成本为290元，而最新价为34.81元，浮亏已达88%……
相信明天……
虽然熊市并未结束
二起又二落，让老张唏嘘不已。“现在被深套，想不炒股也退不出来了……”结束谈话前，老张一直神情落莫地自问自答，“不知道下一轮牛市什么时候来，都跌了这么多了，应该快了……”
所有人都相信，这轮熊市过后牛市一定还会再来，但下一次牛市过后，“老张们”的故事又会有何不同！
记者记录下的这位普通股民平凡的炒股经历，充满了满足、烦躁、委屈、痛苦、希望……而在整理谈话记录时，记者却屡屡想起老张谈到自己家庭时脸上洋溢的那份幸福平和的神情，似乎扫除了所有的不愉快。更多的老张们要知道，除了股票，生命中还有很多美好……
股民讲述心酸血泪史：炒股逾10年累计亏损120万
股指10年
前为2245点昨日最低为2318点
陈芳周宇宁广州日报(微博)
“炒股逾10年累计亏损120万元。”近日一位资深股民发的一篇微博引起了广大股民的共鸣。截至昨日，上证指数最低达到2318.63点，距离2001年6月14日的最高点2245.43点仅一步之遥，可谓回到了“原点”。
过去十年间A股市场实现了大扩容，上市A股总量增长了近一倍，总市值增长近5倍，股民数量也增加了一倍有余，然而在此期间股民们却是伤痕累累。
近日，一位1993年入市的老股民发微博称，自己从1993年开始炒股，至今亏损达到120万，并愤怒地表示将退出中国股市。这一微博经过新闻报道后，不少股民竞相在网上晒自己的炒股经历，讲述心酸的血泪史。
网友“leistone”表示，自己1997年进入股市，当时每月的工资不到300元，在那个全民炒股的年代，leistone从家里借了2 万元本金，希望通过炒股发点小财改善生活。最开始时，leistone也尝到了一些甜头，1997年初买入第一只股票福建水泥
(6.31,0.05,0.80%)(600802)，买入后就碰上了两个涨停，轻轻松松就赚了一年多的工资。但在1997年5月份开始的大跌行情中，leistone的本金从2万元缩水到8000元。随后的时间里都是有赚有赔，但依然没有回本，直到目前市值仅剩下了1.8万元。
做电脑耗材生意的王小姐2007年9月份的时候，把自己所有的家当以及从亲戚处借来的共计50万元买了股票和一部分基金，之后股市开始掉头下跌，本金也开始亏损，亏损最多的时候股票加基金只剩下不到20万元，这两年虽然涨回来一些，但是涨涨跌跌市值一直在20~30万元之间波动。
全球股市表现 A股涨幅居后
A股市场阴跌不断，上证指数近日跌破2400点大关，日益逼近2001年6月14日创下的2245.43点的阶段性高点，十年的增长功亏一篑，A股市场几乎再度回归原点。
对比全球其他国家的股市，作为“金砖四国”之一，A股市场的表现远逊于其他三个金砖国家。中国股市过去十年的表现只能与经历次贷危机的美国股市和深陷债务危机的欧洲股市沦为同一档次。
国内投资品股市涨幅最小
与国内其他投资品相比，股市的表现更是相形见绌。目前大热的黄金投资在过去10年里经历了大幅上涨，2001年三季度末，伦敦黄金期货价格报289.50美元/盎司，按目前1600美元/盎司价格计算，十年间累计涨幅达450%。
与国内投资者最爱的房地产市场相比，股市的涨幅同样不值一提。过去十年国内房地产价格上涨有目共睹，2004年前后广州中心城区的一些新盘售价还只有4000元/平方米出头，目前售价超过30000元/平方米的楼盘比比皆是。国人最爱喝的茅台酒在过去十年也实现了巨幅上涨，53度飞天茅台酒目前的零售价格超过1800元/瓶，十年前的价格为200多元一瓶，十年间的涨幅也高达七八倍。
股市10年总市值增长5倍
股指踌躇不前的同时，过去十年A股市场却经历了大扩容，总市值从10年前的4.6万亿增长到目前的26.7万亿，期间足足增长了4倍有余。同时市场规模也在不断扩大，截至目前沪深两市上市A股数量已达到了2272只，较2001年年底的1136只翻了一番。股民人数也在大幅增长，2001年时A股账户数还不到6500万人，而到2010年年末A股账户总数已经超过了1.5亿户。
中国股市在过去十年时间里淋漓尽致地发挥了它的融资作用。2001年，沪深两市的总集资额还只是略超1000亿元，到2010年集资总额已经逼近一万亿大关，年集资总额增长了9倍。过去十年时间里，包括新股发行、再融资等，上市公司共计从沪深两市集资近4万亿。
“市场上流传一种说法，过去十年，打新股的赚走了2万亿，券商佣金赚走了2万亿，印花税赚走了2万亿，保荐机构、律师、会计、审计师等中介机构赚钱不计其数”，对外经贸大学公共政策研究所首席研究员苏培科表示，“围绕股市的都赚了钱，只有股民没赚钱”。
持股10年分红战胜定存
很多投资者出现亏损是因为频繁操作，花费交易费用不说，很多还做成了“高买低卖”，如果10年连续持有，靠分红和扩股收益情况如何呢？记者从上证50和沪深
300(2471.322,45.27,1.87%)中选取了深发展A(12.33,0.13,1.07%)(000001)、浦发银行(10.12,0.24,2.43%)(微博)(600000)、宝钢股份(4.23,0.00,0.00%)(600019)等股票，计算十年来的分红和扩股发现，如果能够耐心持有，这些股票十年来的收益率都可以战胜目前的定期存款利率，有些股票的收益率还非常可观。
在这10只股票中，美的电器(000527)的分红扩股最多。如果在2001年第三季度末以每股10.08元的价格购入900股美的电器，成本为9072元人民币。至2011年9月30日为止，经历5次扩股后持股总量变成6304股；10次分红共得3448.64元。以昨日收盘价14.74元/股计算，目前市值达到92920.96元，加上分红所得共96369.6元。持有该股十年来，增值967.57%。
十年股民收益不振剖析
股票重融资轻分红
“目前A股市场存在诸多问题，其中不顾市场承受能力的巨量融资是问题的焦点。”苏培科表示。过去10年，上市公司从中国股市上募集了近4万亿的资金。
巨量融资的同时，分红却非常有限，统计显示，2009年至今沪深两市通过发行新股和再融资途径合计募集资金为21183亿元。而在此期间，2009年至今，沪深A股近三年的累计分红只有9332亿元，在这种重融资轻分红的环境下，A股市场不断失血。
上市公司只讲故事不讲业绩
在投资价值缺乏的情况下，市场沦为投机者的乐园。不少上市公司只讲“故事”不讲业绩。上市公司*ST星美(6.08,0.09,1.50%)就是其中的典型，该股目前总资产仅为152.87万元，每股净资产为-0.04元，却顶着逾20亿元的市值，目前公司的主营业务完全陷入停滞，截至2010年年末，公司只有7名员工。而该股却因拥有重组预期，股价长期维持在5元以上。
一些新股戴着高科技的“帽子”上市前业绩暴增，高价发行之后立即回归真面目。目前上市的200余只创业板股票中，有8只股票在上市前出现过逾500%的净利润增长率，上市之后均未能达到上市前的增长率。创业板股票发行市盈率频频过百，高价、高市盈率、高募集的“三高”发行造成了上市后破发几乎成为必然。统计显示，今年以来上市的229只新股，已有116只股票跌破发行价，占比接近50%。
中国股票市场与宏观经济相关性研究
龙源期刊网 https://www.360docs.net/doc/ee13899665.html, 中国股票市场与宏观经济相关性研究 作者：佘伦 来源：《中国经贸》2016年第24期 【摘要】本文基于经济学中股票市场与宏观经济的周期理论，对中国股票市场与宏观经 济的相关性进行了研究分析。结果表明，中国股票市场与宏观经济存在一定协同性。 【关键词】股票市场;宏观经济;理论基础;实证分析;协同性 一、股票市场和宏观经济相关性的理论基础分析 理论上看，国家经济发展水平决定着股票市场发展水平，反过来，股票市场发展水平影响着国家经济发展状况，这在国外一些发达国家已经有体现。从欧美一些市场经济发展成熟的国家来看，其宏观经济发展趋势与股票市场走势基本保持一致，宏观经济政策调整对股票市场波动有一定影响，同时股票市场波动也影响着国家宏观经济政策决策。所以，很多国家将股票市场看作是宏观经济发展的先行指标，并以此为依据指导经济投资。股票市场与宏观经济的相关性理论主要体现在以下两个方面： 第一，宏观经济周期决定着股票周期，具体是通过上市公司、投资者等市场主体行为影响股票市场。以上市公司为例，其具备股票发行的权利，是股票市场交易的卖方。宏观经济环境对上市公司的经营业绩产生影响，而上市公司价值由其自身的经营业绩所决定。其中，股票代表着上市公司的自身价值。可见，上市公司若想提高自身的价值，就需要一个适合的宏观经济环境来发展、提高自身的经营业绩，最终影响股票价格，及其运行周期变化。当宏观经济从复苏转向繁荣时，国民经济发展处于上升阶段，此背景下的上市公司外部环境较之过去有所改善，货币供给、筹资环境相对宽松，市场需求量大，商品价格随之上升，上市公司经营业绩随之提升，从而提高自身公司的股票价值，股票市场价格进入上行通道。反之，当宏观经济从繁荣向衰退转变时，受整体经济环境影响，上市公司经营业绩转差，公司股票价值下降，导致股票市场价格进入下行通道。由此可知，股票市场随宏观经济变化呈现周期性变化，宏观经济周期决定着股票市场周期。 第二，股票市场作用于宏观经济。宏观经济周期决定股票市场周期，但股票市场并不是被动受宏观经济制约，对宏观经济运行有反作用力。市场经济下，股票市场是最重要的市场之一，其通过投资机制、融资机制等影响着宏观经济运行。以融资机制为例，根据通过马尔科·帕加诺提出的 AK 模型理论，股票市场是一个有效融资制度，它可以使储蓄资金向投资转化，达到内生增长的效果。而且，通过股票市场可以优化资金配置，提高资本边际生产率，对经济增长有一定的推动作用。 二、中国股票市场与宏观经济相关性的实证分析
股市有效性和非有效性
违规资金、股市的内在脆弱性和政府的作用 －－兼论国有股减持对近期市场的影响1 The illegal Money, Inner Vulnerability of The Stock Market and The Government’s Role --Some Comments on The Big Crash of Chinese Stock Market after the Reduction of SOEs 吴华（北京大学中国经济研究中心）100871 李淑萍（北京大学经济学院） 【摘要】 本文采用了世代交迭的模型（Overlapping Generation Model）的分析框架， 捕捉了我国股市受违规资金影响重大的特征，对股票市场的内在运行机制 进行理论探讨。发现：一个没有套期保值机制（期权和期货和衍生工具） 的股票市场具有内在的“脆弱性”（一旦原有市场均衡被打破，市场有持续 下跌和持续上涨的倾向）。而在有套期保值机制的股票市场中，这种脆弱性 仍然存在。因此政府应该对受违规资金影响很大的股市实行“锁定”的政策。 最后本文在模型的基础上对近期国有股减持使股市大跌的事件进行了分 析。认为国有股减持只是在刺破了股市的泡沫时稍微矫枉过正，由于股市 内在的脆弱性，这个下跌的“第一推动力”使股市出现了大跌。 【Abstract】 Under the framework of the Overlapping Generation model, we have analyzed theoretically the inner mechanism of a stock market under heavy influence of the illegal money without any hedge tools (option, futures and derivatives). We have found that a likewise stock market with stocks being the 1本文是在向24届亚洲经济国际研讨会提交的论文和向2002中国金融国际会议提交的论文基础上进一步修改深化而成。感谢北京大学中国经济研究中心的宋国青老师、光华管理学院的龚六堂老师和经济学院的张博老师对我们的启发和帮助。当然文责自负。
股票投资心得
哭过，痛过，累过，开心过，伤感过，忐忑过，恐慌过，最后都逃不了淡定两个字。这些情感无论是股票投资还是谈恋爱，都在不停的反复重演。 股票投资细数下来，已经经历了一年多了，到现在只套现了4000左右，然后越来越发现，股票投资和谈恋爱找对象，真的是太相像了，暴跌（外遇或者红杏出墙），恐慌；不动（没反应，等待），忐忑，然后是累；割肉（分手），痛还夹杂着哭；狂涨套利（热恋啊），开心啊，呵呵。 在不停地股票投机中可以享受到所有谈恋爱中的所有情绪，不过本人，一向谨慎，做长期投资，所以与外遇，分手，热恋都无关，结果只有等待，有时候还心里忐忑不安。所以到最后在谈恋爱方面是毫无建树，等了又等，等了又等，最终啥也没等到，自己却领悟出了一个道理，如果真正喜欢的话，就千万别受世俗影响，应该勇敢地向前追，别老想着自己什么男人当以事业为重以及自己一些别的无聊的借口，有时候回归自己的本性更重要。要知道，金子无论到哪里都能发光，其实工作了两年，领悟挺多道理，事业这东西看得见，摸得着，给人有种莫名的安全感，但是到最后才发现，其实个人发展前途真的没什么，年轻的时候老想着自己可以飞得很高，要跑到国外发展，最后发现自己原来是海里面的一粒沙，微不足道，小之又小，然后导致自己在精神层面活得就像乞丐一样。（我勒个去，写得有点偏题了） 言归正传，从股票开始说好了，其实巴菲特的股票长线投资短期内很难看出来，有时候自己都在怀疑老巴是不是骗人，说说H股好了（本人只投资H股，A股俺不敢沾），蓝筹股（大款爷吧，比作富二代或者官二代），比如著名的有长江实业，汇丰控股，中电控股，等，看着10年股价走势，稳步向前（除非出现影响特别大问题，比如金融海啸），几乎没有投机的余地，增长与大市几乎同步，不过据说港股的年均复利回报已经低过5%了，不知道是不是真的。 谈点经验吧，从买股票说起，公司出现坏消息的时候就是入手的最佳时机，很多人都想要在拐点买进，金融市场课上面说过，在拐点买进的几率是万分之一，最有经验的交易员理论上应该是可以做到，小散户就算了，所以精确的愚蠢，不如干脆就模糊地聪明来的更有意义。 股票市场愚蠢之处就在于，错误的高估坏消息影响，所以有些公司的实际业绩往往都高过一些投行以及经济分析师的预期，到最后当实际业绩公布时且高出预期，股价会在短时间内涨上去，但是就我目前观察来看，港股控制内幕消息不是很严格，一般业绩公布前一天，股价如果出现大涨的话，那就有可能该股的实际业绩会高出预期，不过也不一定，因为股票市场还有个问题是有时候会错误的高估某个公司的业绩，所以股价涨得很高，但是实际上业绩，负债，以及业务运营都有潜在问题的企业也可能股价非常高，不过这种公司就差坏消息公布，一般坏消息公布之后，股价就会狂跌，然后就很难起来了，因为是差公司，所以不大可能再飞起来。不过要想估出股票的真实价值非常难，因为股票跟债券最大的不同就是股票的风险溢价（risk premium）是波动的，不确定的，至于一些蓝筹股或者比较出名的公司，一般机构的预期会很准确，像刚上市的公司，机构预期有时候不够准确。
我国股票市场与宏观经济周期波动的相关性研究
我国经济周期波动与股票市场波动的关系分析 张贺 东北师范大学经济学院 2010级金融学 200920520 摘要：在成熟资本市场，股市周期和经济周期存在较强的相关关系，即“股市是国民经济的晴雨表”。通过实证研究发现我国股市的波动与经济周期的波动并不完全一致，其表现形式较为复杂，在主周期波动过程中又嵌套多个次波动周期，并且股市和经济周期的主波动周期长度也并不一致，这与西方成熟市场不完全吻合。本文简要分析了股票市场与宏观经济周期的波动相关性并给出相应的政策建议。 关键词：股市周期；经济周期；一致性 股市是国民经济的晴雨表,经济从衰退、萧条、复苏到繁荣的周期性变化,是形成股市周期的最基本原因,而股市的周期变化也反映了经济周期。这个结论在美国、日本等成熟资本市场已得验证[1]。但通过对我国证券市场指数（主要是上证指数和深证指数）和我国宏观经济周期波动观察，发现我国股市的波动与经济周期的波动并不完全一致。这可以从上证指数和深证成指的季度数据与我国季度GDP数据比较中看出,如图1和图2所示。1 由图1、图2可知，我国股票市场波动较为剧烈，且并不与宏观经济波动走向完全一致，有些时间段内出现严重的阶段性背离，说明我国股票市场经济晴雨表的作用尚未完全显现。本文旨在对股市周期与经济周期的相关性进行研究，并检验宏观经济是否对股票市场造成影响。 一、我国股市周期与经济周期互动关系的分析思路 在经济研究方面,谱分析方法被广泛用于确定经济变量的固定周期长度和研究两个经济变量之间的领先滞后关系。若要从整体把握我国股市周期和经济周期的互动关系,可使用谱分析法来实证。 （一）实证分析的方法的选择 由于选取了时间序列数据，因此使用谱分析方法进行分析。谱分析方法包括单谱分析和交叉谱分析两种具体形式,它们在不同领域有不同的作用。本文主要 1数据来源:《中国统计年鉴》(1991~2007)、国家统计局(www. stats. gov. cn)、大智慧操作系统。
我国股票市场有效性的实证研究
3收稿日期:2009-04-15 作者简介:高树棠(1966-),男,兰州商学院金融学院副院长、副教授,硕士生导师,从事保险理论与政策研究 周雪梅(1984-),女,兰州商学院金融学院2007级硕士研究生 我国股票市场有效性的实证研究 高树棠 周雪梅 (兰州商学院金融学院,甘肃兰州730020) 摘 要:有效市场假设理论(E MH )是股票市场研究的基本问题之一,股市是否有效对市场资源配置效率有直接影响。以有效市场假设理论(E MH )为基础,选取上海综合指数(收益率)和深圳成分指数(收益率)作为样本,运用单位根检验,残差项的序列自相关检验和游程检验对我国股票市场的效率进行分析。结果表明:我国股票市场已经呈现出弱式有效的特征。 关键词:弱式有效;随机游走;单位根检验;自相关检验;游程检验 中图分类号:F830191 文献标识码:A 文章编号:1008-4940(2009)03-0019-004 有效市场假设理论是20世纪50年代发展起来的现代微观金融理论,也是现代金融经济学的理论基石之一。根据市场对不同层次信息的反映程度将市场分成三种不同的类型:弱式有效、半强式有效、以及强式有效。 具体来讲,弱式有效市场指的是当前股票价格能够充分反映股票本身历史价格所包含的信息。所以投资者不能从历史股价及有关信息中获取超额收益。半强式有效市场指的是当前股票价格已经反映了所有公开的信息,即除了历史价格信息以外,还包括所有与公司有关的公开发布信息。因此,投资者不能利用公开的信息来获取超额收益。强式有效市场指的是当前股票价格不仅反映了已公开的所有信息,同时还反映了诸如内幕消息、私人信息等未公开的所有信息。市场参与者谁也不能支配和影响价格的形成,只能根据给定的价格做出自己的行为选择。 一、文献综述 鉴于我国股票市场的发展程度,本文仅对我国股票市场的弱式有效进行实证检验,因此,仅对国内外关于弱式有效市场的研究成果进行回顾与思考。 (一)国外文献综述 对早期美国证券市场的有效性检验以A lexander (1964)最具代表性。他以1897-1959年的道琼斯工 业平均指数和1929-1959年的标准普尔工业平均指数为样本数据,将其分为三个阶段的时间序列,然后设定11个过滤程度。结论是美国证券市场基本达到弱式有效。Fa ma &B lume (1966)以1957-1962年道琼斯工业平均指数的30种股票为样本,他们设定过滤程度为015%-50%不等,结果发现:在考虑交易成本的情况下,证券市场基本达到弱式有效。Rob 2ert Huds on 等人对英国证券市场的效性检验是运用规 则检验的重要代表,他们在研究中使用1935年7月到1994年1月期间的金融时报普通工业指数。最后结论是:根据实证结果支持金融市场具有弱式效率。 从国外对有效市场的研究成果来看,在上个世纪20年代左右,国外证券市场已基本达到弱式有效, 而目前大部分研究认为发达国家资本市场处于半强式有效状态,而没有达到强式有效状态。由于国外证券市场起步较早,发展速度较快,对其有效性的研究成果也较多,研究方法也较为成熟。 (二)国内文献综述 近年来,国内学者对我国股票市场有效性也进行了较多探讨,但结论有所不同。 一些学者研究表明我国股票市场尚未达到弱式有效。解保华,高荣兴(2002)对从1990年12月21日到2000年3月2日的上证综合指数和深圳股市综
中美股市间相关性实证分析
经济工作? ＥＣＯＮＯＭＩＣＰＲＡＣＴＩＣＥ一、引言 股市作为一国经济运行的晴雨表，随着资本市场全球化进程的加快，各国股市之间的相关性也越来越大。 中国资本市场最近几年得到了迅速的发展，尤其是证券市场越来越成熟，中国股市的国际性也随之增强。美国股市作为全球最发达的股市，对于中国股市与美国股市间的相关性的分析研究具有重要的意义，不仅仅可以考察我国股市的国际性程度，而且可以帮助中国投资者在国际资本市场投资时进行股市走势判断及国别选择时提供参考，进一步降低投资风险，提高收益，同时还可以为我国资本市场的发展提供相关的建议。 对于中、美股市之间的相关性分析，一些学者曾做过研究，但是都集中对在２００３年以前股指数据进行分析。大多数研究结果表明中、美股市相关性不强，甚至是没有相关性。随着我国加入ＷＴＯ，金融市场逐步对外开放，ＱＦＩＩ制度的推出以及我国股权分置改革的进行，我国资本市场得到了迅速的发展，中国股市的国际性得到了大大提高，中、美股市间的相关性也应该有所增强。本文则采用１９９７年至 ２００６年之间的数据，利用ＥＶＩＥＷＳ５．０软件，运 用相关统计方法对中、美股市的相关性的大小、协整性进行了分析研究。 二、变量、数据与方法 本文主要选择上证综合指数和标普５００指数作为我国和美国整体股市走势的指标。数据样本主要选择１９９７年１月至目前的上证指数和标普５００指数的周收盘价数据，采用周收盘价的一阶差分作为股指收益，来反映中、美股市波动幅度。数据均来源于Ｗｉｎｄ资讯。 在研究方法上，首先对中、美股市的整体走势及相关系数进行分析，分析我国股市与美国股市间的相关系数的大小及变化情况；然后，对 于不同时期中、美股市协整性进行检验，分析中美股市之间的相 关性及其影响的经济因素。 三、中、美股市间相关系数检验 中国证券市场，特别是股票市场，以１９９０年１２月上海证券交易所与１９９１年４月深圳证券交易所营业为标志，在短短十几年的时间里得到了迅速发展，已形成以上海、深圳证券交易所为中心的全国证券交易市场体系。中国的股票市场在十年多的时间里走完了发达国家几百年时间里走过的路程，成绩显著。我国股票市场成立十多年来，市场总体价格指数大起大落，呈现出大幅度、频繁震荡型特征。从图中可以看出，我国股市从１９９０年成立以来到目前虽然经历了几次大的波动，但是总体走势呈上升趋势，尤其是今年上证指数达到了４０００点，使得我国股票市场的收盘价大幅度上升。美国证券市场建立比中国早得多，是全球最发达的股市之一，无论在市场有效性、市场制度建设以及法律环境上都比较完善，从图中也可以看出美国股市的基本走势。结 中美股市间相关性实证分析 文／梁昌红 陈伟忠 图中、美股价走势图 !!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!" !!!!!!!!!!!!!!" !!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!" !!!!!!!!!!!!!!" １３４ 经济论坛２００７?２０
中国A股四位顶级超短线大师
中国A股四位顶级超短线大师 股市投资分长线﹑中线﹑短线﹑超短线投资。长线投资主要靠分析基本面，中线投资主要靠做波段，短线投资主要靠资金，超短线投资主要靠惯性。至今，中国A股延生很多高手，然而有四位顶级超短线高手：炒股养家﹑A神﹑路雷和野山，其炒股理念至今仍然值得你去学习！ 第一位顶级超短线高手：心理大师炒股养家 炒股养家经典语录：股票就是一个心理游戏。交易的本质是：是持币者与持股者的博弈产生效应，即场外的持币准备入场者（上涨力）与场内筹码的持股准备出场者（下跌力）。当前者大于后者就买入，当后者大于前者就卖出。买入的理由多来自赚钱效应，卖出的理由多来自亏钱效应。操作超短线要有大局观，简单说就是要把握市场热点。股票能联动说明市场资金的关注度高，赚钱效应才是激发资金不断进场的最大动力。根据市场的赚钱效应和恐慌效应来判断大势。大市向好时才操作，大市不好时空仓观望。满仓入场时，必须满足两个条件：一是胜率要求90%以上，一是上涨的空间（例如有30%-50%）和下跌的空间（例如在3% -5%）比率。技术图形相对次要，对于市场情绪的把握才是重点。 炒股养家90年代进入股市，最早炒股做价值投资，但无法实现财务自由，后改做超短线，自创超短线绝技后多次参加炒股大赛！人们见证了他从100万到60 0万的奇迹，2013年达到数千万级别，至今保守估计资产达到10亿！炒股养家早期曾学习唐能通和童牧野的短线技术均不得心法，后受asking所启发才恍然大悟！因此可以说：Asking是炒股养家的启蒙老师！ 第二位顶级超短线高手：做超强势股高手Asking Asking经典语录：我只跟市场走，不预测，不操纵。十分里边，心态，控制力占7分，技术占3分。超短线,心态最关键,有了良好的心态才能成功。只做超强势股的追涨和守株待兔。炒股一定要借力打力,四两拨千斤,硬干是不行的,顺势最关键。一定要做市场高度认同的票,独脚戏不好唱。很少去预测大盘或个股的,一切以盘中走势为准。谁买谁卖并不重要,关键是市场的认同度。热点为主，波段为辅。行情好时满仓滚动操做，因为这时亏钱概率小。不好时应尽量轻仓小玩玩。盘不好就少做，但是天天都要做,锻炼盘感。追涨停这招只能在市场活跃疯狂时好用，一但市场陷入盘整或下跌，那是输多赢少。做人气股、领涨股时资金最安全，效率最高。人气股不仅是市场热点，还是热点中的焦点。我的仓位是这样的，确认是追涨时，先进半仓，当天涨停，次日继续加仓到全仓，让其利润最大化。当天不能涨停，次日择高点先出等回调做守株待兔。做守株待兔时，也是先半仓，获利后出局不加仓。失利后止损不加仓。 Asking实名邱宝裕，是一位传奇人物。他炒股生涯，曾破产二次，最穷时，买一份报纸也不舍得买，母亲相信他的能力，高利贷款10万，作为炒股的原始资金，他学到了超短线绝技，99年取得120%的收益,2000年获利12倍，2004年大概赚了300%.....短短几年，积累数千万财富！Asking曾学习《短线英雄》等书均不得心法，后受路雷所启发才恍然大悟！因此可以说：路雷是Asking的启蒙老师！！ 第三位顶级超短线高手：神州股侠路雷 路雷，1974年08月21日出生。首届金融界中国股市民间高手大赛冠军，创造三年百倍投资神话，被人尊称为"神州股侠"。2007年12月被中国证券报评为当期"财经人物"，2010年被北京电视台天下财经名家讲坛邀请作为首讲人，创下
股票分析心得
股票分析心得 院系班级：管院工商11002班 学号：201002189 姓名：方梦思 本学期我选修了《股票投资分析》一课，获益匪浅，学会了很多知识，所以写了这篇论文作为结课的总结。 目前大多数人都将投资的目光转向股票投资，已获得更多的利润，当然，股票市场是有风险的。下面就将我在这一年所学的和从网上查找的资料做一个概括： 什么是股票？股票是一种有价证券，是股份公司在筹集资本时向出资人公开或私下发行的、用以证明出资人的股本身份和权利，并根据持有人所持有的股份数享有权益和承担义务的凭证。股票代表着其持有人（股东）对股份公司的所有权，每一股同类型股票所代表的公司所有权是相等的，即“同股同权”。股票可以公开上市，也可以不上市。在股票市场上，股票也是投资和投机的对象。 那么什么是股票价值呢？股票的价值即是指股票提供给人的红利的能力。那么我们应该怎样分析股票呢？由于公司是有发展、有衰退的，因而动态地研究公司业绩进而对公司或股市作出相应的评价将更有意义。其分为两种情况，一是已知高高的股价和企业的业绩增长率，求保持这种增长率的最小年限；二是已知今后某一时期的大致分红，求现在的股价。从动态角度看，我国股市还是存在着不少的泡沫的。其实股市不存在泡沫也是不可能的，因为炒作是泡沫的根源，而之所以有炒作，就是股票具有双重性的使用价值：一是分红，二是通过资金运作牟取差价的载体。但是这种泡沫如若太盛，则必然是不合理的，也会带来不良的后果。然而如若从另一角度研究股票的价值。那股票的价值约等于公司净资产加上可以预见的若干年内的利润总和的贴现值。许多书上介绍的经典公式，股价==红利/利息，虽然有些道理，但只是从获取收益应相等的角度论述的，不具有严密的科学性。 接着什么是股票投资？股票投资是指企业或个人用积累起来的货币购买股票，借以获得收益的行为。那么如何进行股票投资？股票投资具有高风险、高收益的特点。理性的股票投资过程，应该包括确定投资政策→股票投资分析→投资组合→评估业绩→修正投资策略五个步骤。股票投资分析作为其中一环，是成功进行股票投资的重要基础。在这里投资者应掌握好以下两个原则：1)风险分散原则；2)量力而行原则。 最后什么是具有投资价值的股票？通俗地讲，具有投资价值的股票即是指股票的内在含量与外在价格相比，价格低于价值的股票。那么价值又是如何确定的？由于人们炒股的目的是为了获利，而获利又是体现于两种形式：一是红利，二是差价。但差价所从何来？其来源于人们对同一股票在不同时点的价值认知度的差异，归根到底，利差是由利得产生的，由其决定的。所以我们认为股票的价值即为：股票给投资人回报红利的能力。投资价值也是与股票的泡沫相对的一个概念，即股票含有投资价值则不含泡沫；投资价值的含量越高，泡沫越小；反之也然。 既然人们投资于股票的目的是为了赚取利润，那摒除利差的股票如何给人以获利的？这便是通过分配而实现的。按目前我国上市公司的分配方案中有：红利、红股、配股。显然，配股是公司的一种融资行为，根本不能算是分配的，相反某些公司的配股价远高于自身含金量，称其为“圈线”实不为过。而红股分配后每股利润被摊簿，这就如同股份公司的股份被拆分一般，实际上并无多大意义。例如某公司原有股本八千万，每股税后利润0.2元，净资产为3元，公积金0.8元。实施分配10送2转8后，总股本变为一亿六，每股税后利润为0.1元，净资产为1.5元，只不过公积金没有了。（真正的每股含金量变为一半。所以不能说现在的两股价值高于原一股。而只有分红利才有意义，它是真正的投资回报。如果没有红利，那持有股票将毫无意义，可以说股票将一文不值。例如我们知道某股票的（每股）净资产为
中国股票市场与经济增长关系的实证研究
复旦学报(社会科学版)2001年第4期 FUD A N JO URNA L(Social Sciences)No.42001 中国股票市场与经济增长关系的实证研究 殷醒民谢洁 (复旦大学经济学院,上海200433;交通银行总行,上海200335) [关键词]股票市场经济增长资本化率 [摘要]股票市场发展与经济增长的相关性是经济增长理论中的新领域。多数的实证分析证实股票市场发展促进了经济增长。那么,我国股票市场的建立和发展是否有利于我国经济的增长呢?回归分析表明:我国股票市场规模的扩大、交易率的提高增加了国有单位的固定资产投资,加快了企业的技术进步,推动了我国经济更快的增长。因而,股票市场发展与经济增长之间有很强的正相关性。据此,我们可以认为股票市场发展是我国金融深化的重要环节,是中国经济持续增长的一股推动力量。 [中图分类号]F061.2;F12[文献标识码]A[文章编号]02570289(2001)04007 A Positive S tudy of the Relation between Stock Market and Economic Growth in China Yin Xing2min Xie Jie (College o f Econo mics,Fudan U niv ersity,Shanghai200433;Head O ffice,Bank o f Communications,Shanghai200335) Key Words:stock market,economic gro wth,capitalization ratio Abstract:The correlation between stock market development and economic gro wth is a ne w area in the theory of economic grow th.M ost positive analyses have proved that stock market development has promoted economic grow th.The question re mains w hether the establishment and development of China.s stock market are favorable to Its economic gro wth.As the regression analysis indicates,China.s e xpanding stock market and its growing transaction have helped to increase the fixed assets investment in S OEs,accelerated their technological advance and led to faster grow th of C hina.s economic grow th.There e xists a very close positive relationship between the tw o.In light of this,it is advisable to regard the development of the stock market as a key link in deepening our financial reform,and as an impetus to the sustained grow th of China.s economy. 股票市场与经济增长关系是经济增长理论研究中的一个新课题。当经济学家详细探讨了贸易与经济增长、金融中介与经济增长关系后,感到如何界定股票市场在经济增长中的作用是非常重要的,其目的是要揭示未来股票市场的发展前景和经济增长的潜力。对于股票市场尚未充分发展的许多发展中国家来说,假如股票市场与经济增长之间存在着正相关关系,那么,促进股票市场的发展就是显而易见的政策建议。 截至2000年3月初,我国股票市场的A股流通市值已达1060914亿元,在上海与深圳证券交易所上市发行A股的公司达到了929家。股票市场的规模和流动性指标与发展中国家以及发达国家相比,已经达到较高的水平。我国1993)1999年间A股流通市值与GD P的比率平均为01052,46 [收稿日期]2001110 [作者简介]殷醒民(1955)),男,浙江宁波人,复旦大学经济学院教授。 谢洁(1970)),男,江苏常熟人,交通银行总行。 96
股市心得体会
股市心得体会 篇一：股票投资心得体会 股票投资心得体会 一直以来对股票持有极高的兴趣，虽然我学的也是经济，却没有开证券这门课，今年选修了股海冲浪这门课，终于揭开了股票的神秘面纱。经过一个学期的学习，我对股票有了比较基础的认识，也获得了很多心得体会，主要在两个方面，一是信息收集，二是风险控制。 投资者要注重信息的收集，毕竟股市的风云变幻和国家政策、企业活动有着直接的关系。 第一，从国家的经济政策取向中寻找投资的机会。国家政策的变化引起股市波动，如利率的调整，印花税的收取等。这些都会影响你的投资方向和投资收益。 第二，正确的分析新闻发言人的话。这其实也是国家政策的一部分，但更多的时候新闻发言人或是领导的话并不是十分确定的，却指出了未来的政策方向，因此也有引起投资者预期变化，从而影响股市。 第三，注重上市公司的财务报表，重大新闻事件等，这些都会引起企业股价的变化，如何在变化中取得收益是一门高深的学问。 第四，注重行业动向，自然灾害的发生等。如玉树干旱，
使得水利股大涨就是一个很好的例子。 根据市场环境和自身经济条件，投资者要十分注重风险控制。 一要控制资金投入比例。在行情初期，不宜重仓操作。在涨势初期，最适合的资金投入比例为30%。这种资金投入比例适合于空仓或者浅套的投资者采用，对于重仓套牢的投资者而言，应该放弃短线机会，将有限的剩余资金用于长远规划。 二是适可而止的投资原则。在市场整体趋势向好之际，不能盲目乐观，更不能忘记了风险而随意追高。股市风险不仅存在于熊市中，在牛市行情中也一样有风险。如果不注意，即使是上涨行情也同样会亏损。 第三，选股要回避"险礁暗滩"。碰上"险礁暗滩"就要"翻船"，股市的"险礁暗滩"是指被基金等机构重仓持有、涨幅巨大的"新庄股"，如近期的有色金属股。其次，问题股、巨亏股、戴帽戴星股。不可否认，这类个股中蕴含有暴利的机会，但投资者要认识到，这种短线机会往往不是投资者可以随便参与的，万 一投资失误，就将损失惨重。 第四，分散投资，规避市场非系统性风险。当然，分散投资要适度，持有股票种类数过多时，风险将不会继续降低，反而会使收益减少。
证券模拟实验课股票分析心得体会心得体会
证券模拟实验课股票分析心得体会心得体会 bx09_7 林鑫 xx210188 一、股票分析 （一）招商证券(600999.SH) 招商证券是百年招商局旗下金融企业，经过二十三年创业发展， 各项业务和综合实力均进入国内十强，招商证券是中国证券交易所第一批会员、第一批经核准的综合类券商、第一批主承销商、全国银行间同业拆借市场第一批成员以及第一批具有自营、网上交易和资产管理业务资格的券商，xx年7月，公司经证监会评定为A类AA级券商。 招商证券是我第一次选股作业选出的股票。该股在去年年报及本 年一季报均表现优异，xx年度公司主营业务增长80.69%，净利润增 长73.61%。xx年第一季度公司净利润增长更是达到了274.45%。但 是不同于上一轮牛市券商类大涨的局面，即便各类银行券商股在近年来取得了辉煌业绩，也未能阻止他们在本轮大牛市中始终下跌的局势。 从券商整体业绩来看，招商证券的业绩处于下游。招商证券在xx 年3月的主营业务收入仅为57.14亿元，远远小于行业均值300.2亿元；同期净利润26.63亿元，远小于行业均值85.87亿元。从各财务
比率上来看，招商证券的成绩还略为亮眼：招商证券的净资产收益率为6.0，行业均值为4.8；主营业务利润率56.38，远远高于行业平均-193.49。在该行业共51家企业中，招商证券的每股现金含量排名第8位；其主营业务利润率在行业中排名第23位。 在本轮牛市中证券类持续走低，与该行业良好的经营成果不成正比，究其原因我认为有以下几点： 1）国家的导向是慢牛长牛，证券股业绩优异，一旦上涨可能会是大涨，不符合中央指示。 2）券商股一旦趋势性上涨，将会带来大牛市，会加剧股市对楼市的影响，不符合地方政府的利益。 3）公募基金要为新股顺利发行保驾护航，并不会有大量资金用来买入券商股。 4）私募基金要为板高价解禁创造条件，让有限的资金集中起来，制造局部牛市，券商股持续下跌更符合他们的目的。 （二）航天科技(000901.SZ)
养家心法打印珍藏版
目前文库里关于炒股养家的文章大多是语录或是按发帖时间顺序罗列出来的一句一条的文字，有些没有经过编排，看起来非常不解和混乱没有理顺前后关系，再次将炒股养家的文字本着留其精华，去其糟粕的思想收集整理加工，按着寻去渐进的原则排版也方便大家记忆。养家心法更多的是关于炒股理念的东西，也就是武林里面说的武功心法属于内功方面的，深厚的内功当然是行走江湖必不可少的东西，请大家慢慢品味。当然文章里也说了，凌厉的招式当然得向ASKING 和职业抄手学习。 红色字是需要思考的：加黄的是本人认为重要的：绿色是很重要的的 《养家心法》——我不在江湖但江湖一直有我的传说 对于入市不长的短线爱好者先泼些冷水，纯k线技术的打板，统计胜率约在45%左右，简单所谓的追龙头模式，胜率也大抵如此，大致于澳门赌场，如此反复只会吞噬你的本金。 心法六条 1.本人理论体系的核心思想是基于对市场情绪的揣摩，进而判断风险和收益的比较，并指导实际操作，故暂名曰心法。 2.高手买入龙头，超级高手卖出龙头。 3.别人贪婪时我更贪婪，别人恐慌时我更恐慌。 4.敢于大盘低位空仓，敢于大盘高位满仓。心中无顶底，操作自随心。 5.永不止损，永不止盈。只有进场，出局。买入机会，卖出不确定。出局就是出局，不管止损止盈。 6.得散户心者得天下。人气所向，牛股所在。 能将股市心法融会贯通并用作实战绝非一朝一夕之功。 本人炒股以来一直致力于交易模式的优化，经历十余年，有幸一朝顿悟。博弈的本身就是在动态的变化过程中，时刻寻求最优化的策略。交易的本质是群体博弈，追根溯源的话，就是随时衡量，场外的潜在买入者的钱的数量和买入倾向，与场内筹码的数量和卖出倾向，当前者大于后者就买入，当后者大于前者就卖出。买入倾向的推理，大多来自赚钱效应，卖出倾向的推理，大多来自亏钱效应。然后再结合大盘，主流热点这些，进行瞬间的操作判断，操作是瞬间的，判断是动态的。 股票走势本质是持币者与持筹者的博弈产生，应该多揣摩两者之心，让自己站在主动的这一方即可。酝酿，开展，逐步蔓延，场内筹码的情绪部分从下跌空间有限转向失望离场。这个过程同时也是场外资金逐步
中国股票市场有效性研究
中国股票市场有效性研究 规划研究部刘寒星李芮（执笔）1 市场有效性是金融学和投资学的重要概念，也是投资者进行资本市场投资策略选择的思考原点。对于投资者而言，市场有效性程度高低的判断，决定着其在主动管理和被动管理投资策略之间的权衡取舍。综合使用历史价格相关性、积极投资策略超额收益率和主动管理型基金超额收益率等指标衡量中国市场有效性情况发现，尽管目前有效性水平与发达国家市场相比还存在较为明显的差异，但由于投资者结构的变化、信息技术的进步、监管机制的逐步健全和交易品种的不断完善，中国股票市场的整体有效性程度在过去十几年间依旧得到了显著提高。中国股票市场有效性程度的持续提升，意味着秉承价值投资理念、以指数基金为依托、结合因子分析方法，并将获取市场整体“贝塔”收益作为目标的投资策略应成为今后机构投资者的主要选项。 1资产配置处宋论升对此文亦有贡献，本文在数据和模型上参考借鉴了中金、光大、海通、银河和申万宏 源等机构的研究报告。
目录 一、市场有效性的界定与衡量 (1) （一）市场有效性的概念 (1) （二）市场有效性的衡量 (2) 二、市场有效性的实证检验 (4) （一）中国证券市场有效性的历史变化 (4) （二）中国证券市场有效性的国际比较 (10) （三）中国证券市场有效性的驱动因素和趋势预测.. 12 三、结论与启示 (15) （一）初步结论 (15) （二）投资启示 (15)
一、市场有效性的界定与衡量 （一）市场有效性的概念 市场有效性或许是金融投资学领域最为重要、也是最富争议的概念之一。20世纪早期的一些学术研究发现，股票价格表现出某种随机游走的特征，因而难以预测。在此基础上，20世纪60年代芝加哥大学教授尤金?法玛（Eugene Fama,1965）正式提出了完整的市场有效性概念：证券市场中价格能够充分反映所有可以获得的信息，市场上的所有价格都是最公平合理的价格，任何投资者都不能战胜市场而取得超额收益。 市场有效性的成立建立在以下几个基本假设之上：一是所有关于证券价格的信息能够得到充分披露和传播，使得每位投资者能在同一时间得到等量等质的信息；二是投资者充分理性，使得同等信息导致一致性的分析和交易；三是证券交易无成本且传导机制顺畅，使得价格能够根据相关信息而迅速调整到位。 由于上述假设过于严格，因此现实中各类形形色色的证券市场几乎都未达到纯粹的市场有效性，而只是存在有效性程度的差异。根据证券价格对信息反映程度的不同，一般可以将市场有效性划分为三个层次：1）弱市场有效性，这种类型的市场中证券价格反映了所有的历史价格信息；2）半强市场有效性，该类市场中证券价格反映所有的公开信息；
宏观经济与股市波动的相关性研究
宏观经济与股市波动的相关性研究 摘要] 反映国民经济总量指标的国民生产总值与上证综指的年相关系数为0.08，月相关系为-0.245。国民生产总值的构成中居民消费、投资与上证综指呈反向关系；外贸呈相关关系，年相关系数为0.72，外贸进出口总额滞后一年的相关系数为0.81。 金融机构各项贷款、M2指标与上证指数呈完全同步的变化。 外贸进出口的三分之二来自美国、日本，美日经济的衰退直接影响我国外贸总值，从这一指标考察，上证指数将是悲观的预期。 随着股市运作的逐步规，上证综指必将反映国民经济的总量变化，2001 年下半年股市变化已经有了反映国民经济变化的端倪，即国民经济处于一个大的下降通道中。 国有股减持、违规资金的查处、股指期货的推出以及机构投资者的发展，对股市的变化会起到一定的作用，但作为一种政策或是一种工具，不可能起到决定性的作用，根本在于国民经济的好转，上市公司投资价值的提高。 股市是反映国民经济状况的一个窗口，股市的兴衰直接反映国民经济发展的好坏与快慢，同时，也在一定程度上影响国民经济的发展。但是，从根本上来说，国民经济的发展决定着股市的发展，而不是相反。因此，国家宏观经济状况以及对国民经济发展有重要影响的一些因素都将对股市及股市中存在着的各种股票发生显著作用。
本报告从宏观经济的大背景出发，考察国民生产总值的变化对股市的影响程度，分析GDP构成中投资、消费、外贸对股市的作用力，同时对股市波动中的货币政策的影响因素及传导机制加以描述，以期能从宏观经济的大背景中揭示股票市场的周期变化规律。 一、宏观经济周期与股票市场变化 1.1宏观经济与股票市场 为了尽可能全面的反映宏观经济与股票市场的变化，我们截取了十年的GDP季度资料和股市的月度资料以观察其相关的变化，这里股市的波动以证券交易所的上证综指作为观察样本。 从观察的情况看，自94年开始，国民经济处于一个大的下降通道中。从经济周期的角度出发，机关年纪处于衰退阶段。一般说来，在经济衰退时期，股票价格会逐渐下跌；到危机时期，股价跌至最低点；而经济复开始时，股价又会逐步上升；到繁荣时，股价则上涨至最高点。这种变动的具体原因是，当经济开始衰退之后，企业的产品滞销，利润相应减少，促使企业减少产量，从而导致股息、红利也随之不断减少，持股的股东因股票收益不佳而纷纷抛售，使股票价格下跌。当经济衰退已经达到经济危机时，整个经济生活处于瘫痪状况，大量的企业倒闭，股票持有者由于对形势持悲观态度而纷纷卖出手中的股票，从而使整个股市价格大跌，市场处于萧条和混乱之中。经济周期经过最低谷之后又出现缓慢复的势头，随着经济结构的调整，商品开始有一定的销售量，企业又能开始给股东分发一些股息红利，股东慢慢觉得持股有利可图，于是纷纷购买，使股价缓缓回升；当经济由复达到繁荣阶段时，企业的商品生产能力与产量大增，商品销售状况良好，企业开始大量盈利，股息、红利相应增多，股票价格上涨至最高点。
股票分析总结
基本面分析：宏观经济、行业因素、公司本身因素 （1）公司的商业模式（定性分析） 理解公司如何赚钱的，以及公司的上下游环境及竞争环境。 （2）公司竞争优势（定性分析） 五力模型（上游供应商议价能力、下游客户议价能力、新进入者威胁、潜在替代品、现有竞争者）。 经济护城河模型（独特的无形资产、低成本优势、高转换成本、规模与网络优势）。 SWOT模型（内部：优势、劣势；外部：机会、威胁） （3）公司管理层（定性分析） 诚信与品行、学习能力与视野、专注与执行力、意志力和耐力。 报表分析：（成长能力，盈利能力，营运能力，偿债能力） （4）公司财务稳健性（定量分析） 较低的有息负债率；较低的运营费用支出；较少的大额资本性支出。 较稳定的经营性现金流入。 （5）公司盈利能力（定量分析） ROE，ROIC > WACC (加权平均资本成本）。 ROE >行业平均；ROIC >行业平均；净利润稳定增长。 毛利率>行业平均；净利率>行业平均。 盈利的可持续性。 （6）公司成长能力（定量分析） 销售增长率>行业平均；净利润增长率>行业平均。 （7）估值分析（定量分析） 绝对估值：现金流量贴现定价模型，B-S期权定价模型 相对模型：市盈率法，市净率法，PEG，ROE 三低原则：P/E(或者P/B）低于市场均值、低于行业均值、处于中低位置。 样本：近五年数据 1.宏观分析 2.行业分析 3.公司分析 战略、目标 股东情况、机构关注度 4.报表分析 5.市场分析/技术面 6.投资建议 长/中/短线，投入资金仓位占比、估值价格、出入市时间、多/空、止损点 4.公司报表分析 /*思路：计算主要指标；做趋势分析；结构分析*/ 4.1短期偿债能力 主要指标：流动比率、速动比率、现金流量比率 趋势分析
国内外股票市场相关性的Copula分析
国内外股票市场相关性的Ｃｏｐｕｌａ分析 司继文１ 蒙坚玲１ 龚 朴２ （１华中科技大学土木工程与力学学院，湖北武汉４３００７４； ２华中科技大学管理学院，湖北武汉４３００７４） 摘要：揭示了Ｃ０ｐｕｌａ函数和ＫｅｎｄａＩｌ ｒ统计量的内在关系，选择最优的Ｃｏｐｕｌａ函数描述了两变量的相关性结构，并采用Ｃｏｐｕｌａ函数建立了变量尾部相关性的表达式．实例分析表明，ｃｏｐｕｌａ方法可以较好地描述国内外股票市场之间的相关性结构，便于计算尾部相关性参数，为风险量化管理提供了一种新途径．关键词：股票市场；相关性；Ｃｏｐｕｌａ函数；尾部相关性 中图分类号：Ｆ８３０．９１ 文献标识码：Ａ 文章编号：１６７１－４５１２（２００５）０１－０１１４－０３ Ａ ｃｏｒｒｅｌａｔｉｏｎ ａｎａｌｙｓｉｓ ｏｆ ｓｔｏｃｋ ｍａｒｋｅｔｓ ｗｉｔｈ Ｃｏｐｕｌａ ｍｅｔｈｏｄ Ｓｉ Ｊｉｗｅｎ Ｍｅｎｇ Ｊｉａｎｌｉｎｇ Ｇｏｎｇ Ｐｕ Ａｂｓｔｒａｃｔ： Ｔｈｅ ｏｐｔｉｍｕｍ Ｃｏｐｕｌａ ｆｕｎｃｔｉｏｎ ｗａｓ ｓｅｌｅｃｔｅｄ ｔｏ ｄｅｓｃｒｉｂｅ ｔｈｅ ｃｏｒｒｅｌａｔｉｏｎ ｓｔｒｕｃｔｕｒｅ ｏｆ ｔｗｏ ｖａｒｉａｂｌｅｓｂａｓｅｄ ｏｎ ｔｈｅ ｒｅｌａｔｉｏｎｓｈｉｐ ｏｆ Ｃｏｐｕｌａ ａｎｄ Ｋｅｎｄａｌｌ ｔａｕ ｓｔａｔｉｓｔｉｃ． Ｔｈｅ ｅｘｐｒｅｓｓｉｏｎ ｏｆ ｔａｉｌ ｄｅｐｅｎｄｅｎｃｅ ｗａｓ ｐｒｏｖｉｄ－ｅｄ ｗｉｔｈ Ｃｏｐｕｌａ ｆｕｎｃｔｉｏｎ． Ｔｈｅ ｄｅｍｏｎｓｔｒａｔｉｏｎ ｏｆ ｃｏｒｒｅｌａｔｉｏｎ ａｎａｌｙｓｉｓ ｂｅｔｗｅｅｎ ｄｉｆｆｅｒｅｎｔ ｓｔｏｃｋ ｍａｒｋｅｔｓ ｗａｓｐｒｏｃｅｅｄｅｄ． Ｔｈｅ ｒｅｓｕｌｔｓ ｓｈｏｗ ｔｈａｔ ｔｈｅ ｃｏｒｒｅｌａｔｉｏｎ ｓｔｒｕｃｔｕｒｅｓ ｂｅｔｗｅｅｎ ｄｉｆｆｅｒｅｎｔ ｓｔｏｃｋ ｍａｒｋｅｔｓ ｃａｎ ｂｅ ｄｅｐｉｃｔｅｄｂｙ Ｃｏｐｕｌａ ｔｅｃｈｎｏｌｏｇｙ ａｎｄ ｔｈｅ ｃａｌｃｕｌａｔｉｏｎ ｏｆ ｔａｉｌ ｄｅｐｅｎｄｅｎｃｅ ｉｓ ｅａｓｉｅｒ ｗｉｔｈ Ｃｏｐｕｌａ． Ｔｈｅ ａｎａｌｙｓｉｓ ｍｅｔｈｏｄ ｏｆｔａｉｌ ｒｉｓｋ ｉｓ ｐｒｅｓｅｎｔｅｄ ｆｒｏｍ ｔｈｅ ｖｉｅｗ ｏｆ ｃｏｒｒｅｌａｔｉｏｎ ｆｏｒ ｒｉｓｋ ｍａｎａｇｅｒ． Ｋｅｙ ｗｏｒｄｓ： ｓｔｏｃｋ ｍａｒｋｅｔ； ｃｏｒｒｅｌａｔｉｏｎ； Ｃｏｐｕｌａ ｆｕｎｃｔｉｏｎ； ｔａｉｌ ｄｅｐｅｎｄｅｎｃｅ Ｓｉ Ｊｉｗｅｎ Ａｓｓｏｃ． Ｐｒｏｆ． ； Ｃｏｌｌｅｇｅ ｏｆ Ｃｉｖｉｌ Ｅｎｇ． ＆ Ｍｅｃｈ．， Ｈｕａｚｈｏｎｇ Ｕｎｉｖ． ｏｆ Ｓｃｉ． ＆ Ｔｅｃｈ． ， Ｗｕｈａｎ ４３００７４， Ｃｈｉｎａ．