金融风险管理浙江大学城市学院

金融风险管理浙江大学

城市学院

公司标准化编码 [QQX96QT-XQQB89Q8-NQQJ6Q8-MQM9N]

金融风险管理

浙江大学城市学院

商学院

主要内容

风险及其分类

金融风险的度量

风险管理过程

风险管理的基本方法简介套期保值

一、风险及其分类

理论界对风险的界定主要有以下几个方面的观点：

风险是结果的不确定性

风险是损失发生的可能性或可能发生的损失

风险是结果对期望的偏离，或意料之外、未曾被预期到的结果

金融风险的分类

信用风险价格风险利率风险汇率风险经营风险流动性风险购买力风险国家风险偿还力风险业绩风险

济合同的签约人到期不能履约而给其他签约人带来损失的风险。比如，银行提供贷款后，该企业到期不能归还贷款（可能由于主观原因，也可能由于客观原因），将给银行带来经济损失。在贷款发放后至到贷款收回之前，银行都面临着受到损失的威胁。信用贷款和无担保债券等信用产品的信用风险最大。

价格风险(price risk)：是指商品或金融资产价格不确定变动给相关经济主体带来经济损失的可能性。在市场经济条件下，价格随市场供求等多种因素的变化而波动。特别是现代金融市场，金融资产价格，尤其是金融衍生品价格的波动具有巨大的不确定性，往往给相关行为人带来巨大的经济损失。

变动给相关经济主体带来经济损失的可能性。利率变动的不确定，一是将导致净利息收入或支出的不确定，从而使收益或融资成本不确定；二是将导致金融资产或负债的市场价值的不确定；三是影响金融机构的经营环境汇率风险（exchange rate risk）：由于汇率的不确定变动给相关经济主体带来经济损失的可能性。汇率的变动可能导致外币收支的流量变化、外币资产负债账面价值的变化、经济环境和企业经营活动的不利变化，而导致经济主体产生间接损失。

流动性风险(liquidity risk)：是指经济主体由于流动性的不确定变动而遭受经济损失的可能性。流动性包括金融资产以合理的价格在市场上流通、变现的能力和以

合理利率方便地筹措资金的能力。银行可能由于其流动性需求的不确定性而面临较大的损失。

购买力风险(purchasing power risk)：

又称为通货膨胀风险(inflation risk)，是时

指由于通货膨胀的不确定性变动导致经济主体

遭受经济损失的可能性。通货膨胀对利率和金

融资产价格及其收益率等都将产生重要影响。经营风险(business risk)：是指企业在经营管理过程中，由于各种不确定性因素导致经营

管理失误而导致企业遭受损失的可能性。主要

包括决策风险、财务风险、操作风险和诈骗风

险等

国家风险(national risk)：是指在涉外经济活动中，经济主体因为外国政府的行为变化导

致其遭受损失的可能性。主要包括由于政权更

替、政治动乱、罢工等导致的政治风险和由于

一个国家各种经济因素的不确定性变动导致经

济政策变化的经济风险等。

清偿力风险（solvency risk）：是指债务人无力清偿债务的风险。

业绩风险（performance risk）：是当投

资收益更多地依赖于某个企业或某个项目的业

绩的时候发生的风险。

二、金融风险的度量价格风险的度量

预期收益率

预期收益率的概率分布收益率的方差与标准差

信用风险的度量

（一）价格风险的度量预期收益率

由于风险的存在，金融资产的未来收益是不确定的。

例如今年投资股票的收益率假设有5种可能性：50%、30%、10%

、-10%和-30%。它们出现的概率分别为：、、、和

。那么，今年投资股票的预期收益率为这5种可能收益的加权平均数，权重为其出现的概率。即：

E(R)=*50%+*30%+*10%+*(-10%) +*(-

30%)=10%

可见，金融资产的预期收益率(expected yield)为其所有可能收益的加权平均数，权重为每种可能收益出现的概率。即：

E(R)∑ Pi Ri

预期收益率的概率分布

决定预期收益率的是其可能的结果及其出现

的概率。同样的可能结果不同的概率分布将

会有不同的预期收益率。主要的概率分布有

三种类型：对称的概率分布、偏左的概率分

布和偏右的概率分布。对称的概率分布又称

为正态分布。许多金融资产收益率概率符合

正态分布。

预期收益率的概率分布图

∑ ii RERpRVar )()(

收益率的方差与标准差

度量金融资产风险大小的重要标准是方差和标准差。

收益的方差Var(R)是各种可能收益偏离预期收益率

的离差平方的加权和，权重为其出现的概率：

i 1

上例中：

Var (R )=*(50%-10%)2+*(30%-

10%)2 +*(10%-10%)2+ *(-10% -

10%)2 +*(-30% -10%)2 =480%

∑ PiRi E (R )

标准差为方差的平方根，即：

Var (R )

n i 1

上例中，标准差=22%

收益率的方差和标准差越大，说明其可能的各种收益

偏离其预期收益率的程度越大，其收益率的不确定性

越大，投资风险越大。

（二）信用风险的度量

信用风险的传统度量方法是信用评级（

rating）。信用评级是主要由专业评级机构

对债务人发行的债务工具的信用风险（违约

概率）的相对度量。国际着名的外部评级机

构如穆迪、标准普尔公司等专门进行信用评

级工作。穆迪等4家评级公司对公司债券的

评级体系如下表所示