第二章财务报表分析-杜邦分析体系

2015年注册会计师资格考试内部资料

财务成本管理

第二章　财务报表分析

知识点：杜邦分析体系

● 详细描述：

杜邦分析体系，又称杜邦财务分析体系，简称杜邦体系，是利用各主要财务比率之间的内在联系，对企业财务状况和经营成果进行综合系统评价的方法。该体系是以权益净利率为龙头，以资产净利率和权益乘数为核心，重点揭示企业获利能力及杠杆水平对权益净利率的影响，以及各相关指标间的相互作用关系。因其最初由美国杜邦公司成功应用，所以得名。

一、传统财务分析体系的核心比率和核心公式

【注意】资产负债表数据保持一致。

二、分析框架（层次分析）与分析方法（主要是因素分析）

①从杜邦分析体系角度分析企业盈利能力、营运能力和偿债能力变化。

②两个实证结论：销售净利率和资产周转率是反向变化的；资产净利率

和权益乘数是反向变化的。

【思考】

某公司资产净利率为2%，它的权益净利率却为20%，其原因是什么？　

权益乘数＝20%/2%＝10

资产负债率＝90%

【思考】

对于一家资产负债率为90%的企业来说，这是一家即将黯然谢幕的企业，还是一家蒸蒸日上的企业？

这家企业可能是一家即将黯然谢幕的企业，也可能是一家蒸蒸日上的企业，要结合具体的因素进行分析。

【提示】

（1）注意掌握杜邦体系与因素分析法的结合。

（2）客观题中注意权益乘数与资产负债率、产权比率之间的关系。比如采用反向计算命题技巧时,不求权益乘数，而要求计算资产负债率或产权比率等。

（3）涉及资产负债表的数据，要保持一致。同时使用期末数或同时使用平均数。

三、传统分析体系的局限性

1.计算总资产净利率的“总资产”与“净利润”不匹配；

总资产净利率＝净利润/总资产

2.没有区分经营活动损益和金融活动损益；

3.没有区分金融负债与经营负债。

例题：

1.下列属于改进的财务分析体系对收益分类的特点有（）。

A.区分经营活动损益和金融活动损益

B.经营活动损益内部，可以进一步区分主要经营利润、其他营业利润和营业外收支

C.法定利润表的所得税是统一扣除的

D.区别经营负债和金融负债的一般标准是有无利息标准

正确答案：A,B,C

解析：区别经营负债和金融负债的一般标准是有无利息标准，是改进的财务分析体系资产负债表的有关概念的特点。

2.由杜邦财务分析体系可知，权益净利率等于资产净利率乘以权益乘数。因此，企业的负债程度越高，权益净利率就越大。（）

A.正确

B.错误

正确答案：B

解析：本题考核的知识点是“杜邦财务分析体系”。由杜邦财务分析体系可知，权益净利率等于资产净利率乘以权益乘数。因此，在资产净利率不变的前提下，权益净利率与权益乘数呈同向变化。该题的错误在于缺少资产净利率是否发生变化的假设，因为如果资产净利率下降的幅度大于权益乘数提髙的幅度，尽管企业的负债程度提高，但权益净利率可能保持不变或变大。

3.下列各项中，可能导致企业资产负债率变化的经济业务是（）。

A.收回应收账款

B.用现金购买债券

C.接受所有者投资转入的固定资产

D.以固定资产对外投资（按账面价值作价）

正确答案：C

解析：选项A、B、D都是资产内部的此增彼减，不会影响资产总额，也不会影响负债总额；选项C会使资产增加，所有者权益增加，从而使资产负债率降低。

4.下列表述中正确的有（）。

A.产权比率为3/4，则权益乘数为4/3

B.在编制管理用利润表时，债权投资利息收入不应考虑为金融活动的收益

C.净负债等于金融负债减去金融资产，在数值上它等于净经营资产减去股东权益

D.从增加股东收益来看，净经营资产净利率是企业可以承担的税后借款利息率的上限

正确答案：C,D

解析：产权比率=负债/所有者权益，权益乘数=1+产权比率=7/4，选项A错误；债权投资的利息收入属于金融损益，选项B错误；净负债=金融负债-金融资产，净经营资产=净负债+股东权益，所以净负债=净经营资产-股东权益，选项C正确；净经营资产净利率大于税后利息率时，经营差异率才会大于0,选项D正确。

杜邦分析体系图

以五粮液和贵州茅台为例，采用杜邦分析法对两公司的财务情况进行综合分析和评价。 1 .五粮液和贵州茅台杜邦分析体系相关指标五粮液和贵州茅台杜邦分析体系相关指标表注：由于计算过程中保留小数点位数时采用四舍五入方法，所以各关系式有所误差

五粮液杜邦体系图所有者权益报酬率 16.43% 总资产报酬率13.44%平均权益乘数 1.22 注：平均资产总额为期初数和期末数的平均数；固定资产包括固定资产、在建工程、工程物资和固定资产清理项目金额；长期投资包括长期股权投资、持有至到期投资等，应收款项包括应收账款、应收票据、预付账款、其他应收款等等。

贵州茅台2007杜邦分析体系图所有者权益报酬率 40.81 % 总资产报酬率29.58% x __平均权益乘数仁38 注：平均资产总额为期初数和期末数的平均数；固定资产包括固定资产、在建工程、工程物资和固定资产清理项目金额；长期投资包括长期股权投资、持有至到期投资等，应收款项包括应收账款、应收票据、预付账款、其他应收款等等。

4．五粮液和贵州茅台比较分析通过对五粮液和贵州茅台杜邦体系图的比较分析可知，五粮液的经营业绩比贵州茅台要差很多，投资者的报酬率也要低很多，五粮液的所有者报酬率为16.43%，贵州茅台为40.81%。其差距的原因主要体现以下几方面：（1）产品的获利性差五粮液的销售净利率为20.1%，贵州茅台的销售净利率为 40.98%。再深入分析，五粮液净利润低的原因是企业的净利润低，而净利润低的原因是企业的总成本高，而总成本高主要是因为五粮液营业成本和销售费用高引起。结合企业的发展战略，五粮液公司生产了大量毛利率很低的低价位白酒，产销量大但利润低，应该调整企业的产品结构。（2）对资产的管理效率低五粮液的总资产周转率为0.67 次，贵州茅台的总资产周转率为0.72 次。再深入分析，总资产周转率稍低的主要原因是企业资产占用资金较多，而且流动性强的流动资产相对较少，变现能力差的固定资产相对较多。五粮液同样可以通过调整产品结构，减少固定资产的需求量，降低固定资产占用资金数。（3）没有充分合理的利用财务杠杆五粮液的权益乘数为1.22 ，贵州茅台的权益乘数为1.38

杜邦财务分析体系(汇编)

一、杜邦财务分析体系杜邦财务分析体系，亦称杜邦财务分析法，是指根据各主要财务比率指标之间的内在联系，建立财务分析指标体系，综合分析企业状况的方法。由于该指标体系是由美国杜邦公司最先采用的，故称为杜邦财务分析体系。杜邦财务分析体系的特点，是将若干反映企业盈利状况、财务状况和运营状况的比率按其内在联系有机地结合起来，形成一个完整的指标体系，并最终通过净资产收益率（或资本收益率）这一核心指标来综合反映。在杜邦财务分析体系中，包含了几种主要的指标关系，可以分为两大层次。以上关系可以用图10-1更清楚地反映出来。杜邦财务分析体系为进行企业综合缝隙提供了极具价值的财务信息。 1、 2、净资产收益率是综合性最强的财务指标，是企业综合财务分析的核心。这一指标反映了投资者的投入资本获利能力的高低，体现出企业经营的目标。从企业财务活动和经营活动的相互关系上看，净资产收益率的变动取决于企业资本经营、资产经营和商品经营。所以是企业财务活动效率和经营活动效率的综合体现3、 4、总资产周转率是反映企业运营能力最重要的指标，是企业资产经营的结果，是实现净资产收益率最大化的基础。企业总资产由长期资产和流动资产组成，长期资产体现为企业的经营规模、发展潜力和盈利能力，流动资产则体现企业的偿债能力和变现能力。各类资产的收益性合理、运营效率高低是企业资产经营的核心，并最终影响到企业的经营业绩。 5、 6、销售利润率是反映企业盈利能力最重要的指标，是企业商品经营的结果，是实现净资产收益率最大化的保证。企业从事商品经营，目的在于获利，其途径只有两条，一是扩大销售收入，二是降低成本费用。 7、 8、业主权益乘数既是反映企业资本结构的指标，也是反映企业偿债能力的指标，是企业资本经营，即筹资活动的结果，它对提高净资产收益率起到杠杆的作用。适度开展负债经营，合理安排企业资本结构，可以提高净资产收益率。根据LTC公司的有关资料，绘制杜邦分析图，如图10-2所示。二、杜邦财务分析体系的变形与发展—帕利普财务分析体系杜邦财务分析体系自产生以来在实践中得到广泛应用与好评。随着经济与环境的发展、变化和人们对企业目标认识的进一步升华，许多人对杜邦财务分析体系进行了变形、补充，使其不断完善与发展。美国哈佛大学教授帕利普等在其所著的《企业分析评价》一书中，将财务分析体系（本书将其称为帕利普财务分析体系）界定为一下几种关系形式：

TCL公司杜邦财务分析体系.doc

TCL公司杜邦财务分析体系学院：旅游学院专业：12级资源环境与城乡规划管理主题：TCL公司杜邦财务分析姓名：张婉婷学号：1223211048

?TCL公司财务分析相关数据： TCL公司2013年杜邦财务分析体系：总资产周转率＝销售收入÷资产平均总额＝85 324 085 862÷（78 080 636 656+79 744 795 037）/2 ＝1.08 销售净利率＝净利润÷销售收入＝2 884 689 065÷85 324 085 862 ＝3.38% 资产净利率＝销售净利率×总资产周转率＝3.38%×1.08 ＝ 3.65% 平均权益乘数＝平均总资产÷平均股东权益＝（78 080 636 656+79 744 795 037）/2 ÷(19 958 093 639+20 232 881 823)/2 ＝3.93

股东权益报酬率＝资产净利率×平均权益乘数＝3.65%×3.93 ＝14.33% 杜邦财务分析体系图： ?连环替代法对该TCL公司2012年与2013年的ROE的比较： 2012年ROE：N0=1.83%×0.903×3.89=6.428% 2013年ROE：N1=3.38%×1.081×3.93=14.359% 差值=14.359%—6.428%=7.931% 1）第一次替代销售净利率：N2=3.38%×0.903×3.89=11.873% 销售净利率的影响值=N2—N0=11.873%—6.428%=5.445% 2）第二次替换总资产周转率:N3=3.38%×1.081×3.89=14.213% 总资产周转率的影响值=N3—N2=14.213%—11.873%=2.34% 3）第三次替代权益乘数：N1=3.38%×1.081×3.93=14.359% 权益乘数的影响值=N1—N3=14.359%—14.213%=0.146% 结论：由比较结果可知，对净资产收益率的影响程度由大到小依次为：销售净利率、总资产周转率、权益乘数。

杜邦分析实例

云南白药财务报告分析（杜邦分析法）学院:管理学院专业:财务管理班级:财务二班小组成员:邢崇阳邓先锟赵骁雷浩成彭碧剑徐明龙小组长:邢崇阳

目录一、杜邦财务分析体系 ------3 二、公司概况及15年财务摘要 ------4 三、财务分析（一）杜邦分析各项比率表 ------6 (二) 净资产收益率分析 ------6 （三）总资产净利率分析 ------7 （四）销售净利率分析 ------7 （五）总资产周转率分析 ------8 (六)权益乘数分析 ------9 四、总论 ------9

一、杜邦财务分析体系（一）杜邦分析法和杜邦分析图杜邦分析法，又称杜邦财务分析体系，简称杜邦体系，是利用各主要财务比率指标间的内在联系，对企业财务状况及经济效益进行综合系统分析评价的方法。该体系是以净资产收益率为龙头，以资产净利率和权益乘数为核心，重点揭示企业获利能力及权益乘数对净资产收益率的影响，以及各相关指标间的相互影响作用关系。杜邦分析图如下：（二）对杜邦图的分析 ①图中各财务指标的关系杜邦分析法中的几种主要的财务指标关系为：净资产收益率=总资产净利率×权益乘数=销售净利率×总资产周转率× 权益乘数其中：销售净利率=净利润/销售收入总资产周转率=销售收入/平均资产总额权益乘数=资产总额/所有者权益总额=1/（1-资产负债率）=1+产权比率资产负债率=负债总额/资产总额产权比率=负债总额/所有者权益总额 ②杜邦分析体系提供了下列主要财务指标的信息（1）净资产收益率是一个综合性极强的投资收益指标。它反映所有者投入资本的获利能力，同时反映企业筹资、投资、资产运营等活动的效率，它的高

基于杜邦分析体系的广州酒家财务分析

基于杜邦分析体系的广州酒家财务分析发表时间：2019-06-05T15:26:28.523Z 来源：《中国西部科技》2019年第6期作者：侯琳钰 [导读] 企业进行财务分析时，杜邦分析是常见的分析方法之一。它将净资产收益率作为核心，层层分解指标，将公司的支付、获利、运营等能力结合起来，以评价公司的整体财务和经营状况。文章选取广州酒家做案例分析，为其经营管理的提出建议。广东科技学院财经学院一、引言在当前全球化的背景下，餐饮业面临的竞争不仅是同行业的竞争，也是全球化的竞争。如何获得竞争优势以占领市场、提高自身实力以抓住业务发展机会，甚至如何实现公司的可持续发展变得尤为重要。运用杜邦分析法分析企业的财务情况有助于确立与评价企业、相关行业的发展方向和经营管理。在本文中，我们以餐饮业老牌广州酒家的财务状况为例进行了研究。二、相关概念与理论杜邦分析法是由美国杜邦公司提出的一种分析方法。具体而言，它是一种围绕公司财务状况和经营成果，进行评价的综合性财务分析方法，分析的核心是企业的净资产收益率和旗下分解成的多个与财务相关的指标比率。其中，共有三个重要指标共同影响了净资产收益率。一是，"销售净利率"反映企业的经营成果；二是，"权益乘数"反映企业的财务结构；三是，"总资产周转率"反映资产的利用。三、企业概况广州酒家的前身为西南酒家，在过去餐饮业原料不足的背景下，广州酒家在研制新型包点、馅料的同时，还供创造创新各类菜品。改革开放后，广州酒家积极开拓连锁经营跻身成为我国知名的大型饮食企业集团，其总资产与达4亿多元，在同行业中位居全国前列。2017年，广州酒家集团股份有限公司 (以下简称"广州酒家") 通过了证监会主板发行审核委员会的审核并成功登陆上交所, 通过这次IPO,广州酒家募集资金净额达6.15万元用于项目建设。四、杜邦分析法的应用 4.1数据来源首先，文章使用的原始数据均来自于国泰安数据库，在剔除异常、缺失数据样本后，主要含括2015年-2017年广州酒家的相关数据。其次，选用的指标数据均由笔者在企业年报中查得、整理。最后，数据处理使用EXCEL软件。 4.2因素替代为了更好的表述，此处引入因素替代法对广州酒家的杜邦分析结果进行说明，但限于篇幅原因，本文仅对2017年研究结果进行说明，且计算过程不再列式。（1）对净资产收益率进行分析：净资产收益率在2017年度为19.97%，较2016年的28.25%大幅下降，说明企业自有资本获得净收益的能力有所下降，股东权益实现程度降低。通过指标的替代能够看出，净资产收益率的变动是由总资产收益率与权益乘数的变动结果，其中总资产收益率下降的影响为0.02%，权益乘数下降的影响为6.28%。可以得出，广州酒家2017年净资产收益率的降低主要受到权益乘数的降低的影响。（2）对总资产收益率进行分析：由2017年净资产收益率分析可知，本年总资产收益率减少对净资产收益率下降的影响。总资产收益率从2016年的21.37%下降到2017年的19.8%，产生了滑落，说明广州酒家对于其总资产的利用水平降低，单位资产创造的利润减少，即企业的获利能力降低。其中销售净利率增加的影响为2.89%，总资产周转次数下降的影响为4.46%。因此，广州酒家2017年总资产收益率的下降主要是总资产周转次数减少导致的。（3）对权益乘数进行分析：由2017年净资产收益率分析可知，本年权益乘数增加对净资产收益率产生了重要的影响。权益乘数从2016年的1.32下降到2017年的1.24。权益乘数的降低，说明全部资产中由所有者投入企业的资本占额变大，从侧面可以看出广州酒家资产对负债的依赖程度上升，偿债风险增加。但是，具体结论还要结合行业情况及企业往年情况确定。（4）对销售净利率进行分析：由2017年总资产收益率分析可知，本年销售净利率增加对总资产收益率提高带来了微弱的正面影响。销售净利率从2016年的13.78%上升到2017年的15.55%，说明广州酒家每一元销售收入产生的企业净利润变多。（5）对总资产周转率进行分析：由2017年总资产收益率分析可知，本年总资产周转率减少对总资产收益率减少产生主要影响。总资产周转率从2016年的1.56滑落到

关于杜邦分析体系的文献综述

基于可持续增长的杜邦财务分析体系的构建文献综述作者姓名*** 专业财务管理指导教师姓名*** 专业技术职务副教授

一、引言杜邦财务分析法是在20世纪20年代由美国杜邦公司首创的一种综合财务分析方法，它以净资产收益率作为主线，利用各个主要财务指标之间的联系，层层分解，逐步深入，形成一个完整的财务分析体系。通过杜邦分析能够反映出企业的经营成果和财务状况，发现企业存在的问题和不足，以促进企业改善经营状况，加强财务管理，是一种评价企业绩效的经典方法。然而，随着我国经济的不断发展，企业会计信息含量的多样化、企业资本运作和经营者盈余管理技能的不断深化，杜邦分析体系越来越多的暴露出自身的缺陷和不足，为了更好的适应现代企业的发展要求，国内外的很多学者针对杜邦分析题的局限性作了许多有益的补充和改进，为人们更好的了解企业的经营成果和财务状况提供了有效地方法和途径。二、国内外研究现状 2.1国内研究状况国内学者对杜邦分析体系的研究成果并不是很多，他们的研究主要集中在以下几个方面：一是研究怎样对杜邦分析体系进行改进。一般都是先从分析杜邦财务体系的局限性或不足之处入手，然后根据这些局限和不足提出改进的建议和方法。例如将现金流量分析引入原有的杜邦分析体系，如许秀梅和王秀华在《论杜邦分析体系及其改进》一文中指出，杜邦分析体系的主要缺陷是只利用了资产负债表及损益表中的数据，没有利用现金流量表中的数据。她们认为通过引入现金流量的分析，可以得到企业现金流量来源、结构、数量等信息，从而可以对企业经营资产的真实效率，企业的收益品质即净利润与现金流量的相关程度以及创造现金利润的真正能力作出评价，同时预测企业未来的现金流量，准确判断企业的偿债能力。罗芳在她的《改进现行财务分析指标体系的相关思考》中也认为以现金流量为基础的财务分析指标体系能够更加全面系统和完整的分析企业的财务状况。杨化峰在《改进财务分析体系，提高财务分析质量》一文中除了引进现金流量因素，还将成本管理的目标和所得税负担分析引入到杜邦分析体系中来。李金龙、彭皎和路明明在《传统杜邦分析体系与改进杜邦分析体系的比较》中认为改进的杜邦分析体系要求对资产和负债进行重新分类，区分经营损益和金融损益，改进后的杜邦指标体系为：权益净酬率=净利润/股东权益=(税后经营净利润-税后利息费用)/股东权益=(税后经营净利润/净经营资产)×(净经营资产/股东权益)-(税后利息费用/净负债)×(净负债/股东权益)=净经营资产利润率×(1+净负债/股东权益)-税后利息率×净财务杠杆=净经营资产利润率+(净经营资产利润率-税后利息率)×净财务杠杆。但是这种杜邦体系的改进只适合股东回报能力的分析，并且还要注意指标的波动性以及净财务杠杆大小和企业的偿债能力。肖莹在其《杜邦体系与财务报表新探》中加入了可持续发展率、现金股利、风险、成本习性、盈余构成与盈余质量、自由现金流量以及公司生命周期等因素，从而更能准确地反映和评价企业的综合财务状况，直接揭示各种影响企业经营问题的因素。黄爱华等在《财务分析中杜邦系统与SWOT的结合使用》一文中，将SWOT分析引入到财务管理的财务分析中，并与杜邦分析结合起来，不但能够解决杜邦分析的不足之处，还可以了解企业外部环境，并且更好地从理论和实践上将财务管理融合在企业管理中。二是研究杜邦分析体系在企业中的具

杜邦财务分析体系

杜邦财务分析体系（The Du Pont System）在公司财务分析中，仅仅观察财务报表无法洞察财务状况的全貌，同时仅观察单一的财务比率，也难以了解公司财务状况的全面情况。为此，需要把各种财务比率结合起来，杜邦财务分析体系就是一种综合分析法。作为一种很实用的财务分析方法，它利用若干相互关联的指标对营运能力、偿债能力及盈利能力等进行综合性的分析和评价。由于这种分析法在美国杜邦公司首先使用，故称杜邦分析法。这种方法从评价企业绩效最具综合性和代表性的指标——权益净利率出发，层层分解至企业最基本生产要素的使用，成本与费用的构成和企业风险，从而满足经营者通过财务分析进行绩效评价需要，在经营目标发生异动时能及时查明原因并加以修正。杜邦财务分析体系为改善企业内部经营管理提供了有益的分析框架。（一）分析的基本思路是 1、权益净利率是一个综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析系统的核心。 2、资产净利率是影响权益净利率的最重要的指标，具有很强的综合性，而资产净利率又取决于销售净利率和总资产周转率的高低。总资产周转率是反映总资产的周转速度。对资产周转率的分析，需要对影响资产周转的各因素进行分析，以判明影响公司资产周转的主要问题在哪里。销售净利率反映销售收入的收益水平。扩大销售收入，降低成本费用是提高企业销售利润率的根本途径，而扩大销售，同时也是提高资产周转率的必要条件和途径。 3、权益乘数表示企业的负债程度，反映了公司利用财务杠杆进行经营活动的程度。资产负债率高，权益乘数就大，这说明公司负债程度高，公司会有较多的杠杆利益，但风险也高；反之，资产负债率低，权益乘数就小，这说明公司负债程度低，公司会有较少的杠杆利益，但相应所承担的风险也低。 (二)杜邦财务分析体系反映的主要财务比率及其相互关系：权益净利率=资产净利率×权益乘数资产净利率=销售净利率×总资产周转率权益乘数=1/（1－资产负债率）因此：权益净利率=销售净利率×总资产周转率×【1/（1－资产负债率）】从以上公式中可以看出，决定净资产率高低的因素有三个：销售净利率、总资产周转率和资产负债率。销售净利率对权益净利率有很大作用，销售净利率越高，权益净利率也越高。影响销售净利率的因素是销售额和销售成本。销售额高而销售成本低，则销售净利率高。杜邦分析方法的作用，主要是解释各项主要财务比率指标的变动原因和揭示各项财务比率指标相互之间的关系。从企业绩效评价的角度来看，杜邦分析法只包括财务方面的信息，不能全面反映企业的实力，有很大的局限性，主要表现在：对短期财务结果过分重视，有可能助长公司管理层的短期行为，忽略企业长期的价值创造。财务指标反映的是企业过去的经营业绩，衡量工业时代的企业能够满足要求。但在目前的信息时代，顾客、供应商、雇员、技术创新等因素对企业经营业绩的影响越来越大，而杜邦分析法在这些方面是无能为力的。在目前的市场环境中，企业的无形知识资产对提高企业长期竞争力至关重要，杜邦分析法却不能解决无形资产的估值问题.

杜邦分析法及案例

杜邦分析法杜邦分析法（DuPont Analysis）是利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况。具体来说，它是一种用来评价公司赢利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深入分析比较企业经营业绩。由于这种分析方法最早由美国杜邦公司使用，故名杜邦分析法。 1特点杜邦模型最显著的特点是将若干个用以评价企业经营效率和财务状况的比率按其内在联系有机地结合起来，形成一个完整的指标体系，并最终通过权益收益率来综合反映。 2应用采用这一方法，可使财务比率分析的层次更清晰、条理更突出，为报杜邦分析法表分析者全面仔细地了解企业的经营和盈利状况提供方便。杜邦分析法有助于企业管理层更加清晰地看到权益基本收益率的决定因素，以及销售净利润与总资产周转率、债务比率之间的相互关联关系，给管理层提供了一张明晰的考察公司资产管理效率和是否最大化股东投资回报的路线图。 3基本思路杜邦分析法的的基本思路 1、权益净利率，也称权益报酬率，是一个综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析系统的核心。 2、资产净利率是影响权益净利率的最重要的指标，具有很强的综合性，而资产净利率又取决于销售净利率和总资产周转率的高低。总资产周转率是反映总资产的周转速度。对资产周转率的分析，需要对影响资产周转的各因素进行分析，以判明影响公司资产周转的主要问题在哪里。销售净利率反映销售收入的收益水平。扩大销售收入，降低成本费用是提高企业销售利润率的根本途径，而扩大销售，同时也是提高资产周转率的必要条件和途径。 3、权益乘数表示企业的负债程度，反映了公司利用财务杠杆进行经营活动的程度。资产负债率高，权益乘数就大，这说明公司负债程度高，公司会有较多的杠杆利益，但风险也高；反之，资产负债率低，权益乘数就小，这说明公司负债程度低，公司会有较少的杠杆利益，但相应所承担的风险也低。 4财务关系编辑杜邦分析法的财务指标关系杜邦分析法中的几种主要的财务指标关系为：净资产收益率=资产净利率(净利润/总资产)×权益乘数(总资产/总权益资本) 而：资产净利率(净利润/总资产)=销售净利率(净利润/总收入)×资产周转率（总收入/总资产) 即：净资产收益率=销售净利率(NPM)×资产周转率(AU,资产利用率)×权益乘数(EM) 在杜邦体系中，包括以下几种主要的指标关系：（1）净资产收益率是整个分析系统的起点和核心。该指标的高低反映了投资者的净资产获利能力的大小。净资产收益率是由销售报酬率，总资产周转率和权益乘数决定的。（2）权益系数表明了企业的负债程度。该指标越大，企业的负债程度越高，它是资产权益率的倒数。（3）总资产收益率是销售利润率和总资产周转率的乘积，是企业销售成果和资产运营的综合反映，要提高总资产收益率，必须增加销售收入，降低资金占用额。

浅谈杜邦财务分析体系及其发展

浅谈杜邦财务分析体系及其发展叶伟内容摘要：杜邦财务分析体系是根据各主要财务比率之间的内在联系，建立财务分析指标体系，综合分析企业财务状况的方法。本文分别介绍了杜邦财务分析体系的原理、运用、改进和发展。随着人们认识的深入，杜邦财务分析体系将继续得到完善和发展。关键词：杜邦财务分析体系财务比率净资产收益率可持续增长率 Abstract:Du Pont financial analysis system is an integration analysis method of the enterprise’s financial standing, which establishes financial analysis index system, according to the inner connection between each major financial ratio. This paper has respectively introduced its principle, application, improvement and development. As people study it deeply, Du Pont financial analysis system will get continuously to perfect and develop. Key words:Du Pont financial analysis system Financial ratios Return on Equity Sustainable growth rate 一、引言财务分析是企图了解一个企业经营业绩和财务状况的真实面目，从晦涩的会计程序中将会计数据背后的经济涵义挖掘出来，为投资者和债权人提供决策基础。由于会计系统只是有选择地反映经济活动，而且它对一项经济活动的确认会有一段时间的滞后，再加上会计准则自身的不完善性，以及管理者有选择会计方法的自由，使得财务报告不可避免地会有许多不恰当的地方。虽然审计可以在一定程度上改善这一状况，但审计师并不能绝对保证财务报表的真实性和恰当性，他们的工作只是为报表的使用者做出正确的决策提供一个合理的基础，所以即使是经过审计，并获得无保留意见审计报告的财务报表，也不能完全避免这种不恰当性。这使得财务分析变得尤为重要。一般来说，财务分析的方法主要有以下四种： 1.比较分析：是为了说明财务信息之间的数量关系与数量差异，为进一步的分析指明方向。这种比较可以是将实际与计划相比，可以是本期与上期相比，也可以是与同行业的其他企业相比； 2.趋势分析：是为了揭示财务状况和经营成果的变化及其原因、性质，帮助预测未来。用于进行趋势分析的数据既可以是绝对值，也可以是比率或百分比数据； 3.因素分析：是为了分析几个相关因素对某一财务指标的影响程度，一般要借助于差异分析的方法； 4.比率分析：是通过对财务比率的分析，了解企业的财务状况和经营成果，往往要借助于比较分析和趋势分析方法。这些财务分析方法通常是从某一角度或某一方面深入分析研究企业的财务状况与财务成效，很难对企业财务总体状况和业绩的关联性及水平得出综合结论。为解决这一问题，有

杜邦分析体系

杜邦分析体系在财务分析中的应用研究一、杜邦分析体系的研究发展（一）杜邦分析体系的产生杜邦分析体系由美国杜邦公司在1919年创立的，后来随着经济和环境的不断变化和发展以及企业利益相关者对企业目标的进一步认识，许多人对杜邦分析进行了变形和补充，使其不断的发展。我国没有完善的杜邦分析体系，主要是借鉴国外的体系并经过改进，形成现在我国普遍使用的杜邦分析体系。（二）国外研究发展杜邦分析法在出现初期，净资产收益率最大化是公司普遍追求和实现的目标。因此，原始的杜邦模型是以净资产收益率为核心的。后来美国哈佛大学教授帕里普对杜邦财务分析体系进行了变形，将财务分析体系中的常用财务比率一般被分为四大类：偿债能力比率，盈利比率，资产管理效率比率，现金流量比率。之后，学亚历克斯凯恩教授和波士顿学院艾伦马思库教授提出了将税收，利息费用因素引入杜邦模型的五因素杜邦模型体系。该模型通过税收负担这个单独的因素较直接地反映企业所得税变化对权益净利率的影响程度并将分析得重点集中在财务费用指标上。（三）国内研究发展我国并没有完善的杜邦分析体系，只是在1995年财政部发布了一系列的财务评价指标来评价企业财务状况，主要有销售利润率、总资产报酬率、资本收益率、资本保值增值率、资产负债率、流动比率、应收账款周转率、社会贡献率和社会积累率等，但都是孤立的，并没有形成一种体系。因此主要是引进借鉴国外的杜邦分析体系。国内对杜邦财务分析方法的研究成果类论文一般都是先分析其局限性，提出改进的措施。其中余宏奇（2011）针对上市公司最早提出以每股收益为核心指标对杜邦财务分析体系加以改造和运用，并在此基础上引入了现金流量指标，从而使改造后的体系能够提供更加准确有效的财务信息以更好的服务与上市公司的综合财务评价。二、杜邦财务分析体系（一）杜邦分析图

基于上市公司杜邦财务分析体系的探讨

【摘要】文章通过对传统的杜邦财务分析体系“先天”缺陷的分析，提出了对这一财务分析体系的改进建议，并进行了验证。笔者所构建的新杜邦分析体系模型引入了以每股收益为核心的几大代表性指标，增加了现金流量分析指标；同时，为了适应经济发展的需要，引入了可持续发展概念。通过对这些相关指标的分析，完全可以克服传统杜邦体系只注重短期行为分析的弊病。【关键词】杜邦分析体系；财务分析；改进；验证一、传统杜邦分析体系的局限杜邦分析体系是由美国杜邦公司的皮埃尔·杜邦和唐纳森·布朗于1919年创造并使用的。该体系是以净资产收益率为龙头，以总资产利润率为核心，重点揭示企业获利能力及其前因后果。近百年来，杜邦分析体系凭借其经典的分析思想，一直被人们在实践中广泛地应用着。但是，作为工业时代的产物，杜邦财务分析体系带有鲜明的工业时代特点。而现代企业所处的经济环境远比工业时代复杂得多，企业的经济业务不是单一产品而是主营多元化，影响财务状况和经营成果的因素也越来越多，越来越微观和隐蔽。复杂多变的经济环境要求必须获得更多更准确的信息才能对企业有一个全面的了解。传统的杜邦财务分析体系在这种条件下暴露出许多“先天”的缺陷，具体体现在以下几方面：（一）忽视了对现金流量的分析传统的杜邦分析体系是以利润为核心的分析指标，没有现金流量的分析指标。在市场经济条件下，企业现金流量在很大程度上决定着企业的偿债能力和盈利能力，如果企业的现金流量不足，现金周转不畅，现金调配不灵，将会影响企业的生存和发展。众所周知，银广厦公司自1999年以来一直名闻遐迩，银广厦2001年的市值高居深沪两市第三名，创造了股市神话。但是，2001年8月《财经》刊发的《银广厦陷阱》揭开了银广厦神秘的面纱。现以银广厦公司为案例，剖析其相关财务指标。通过剖析发现正是传统的杜邦分析体系的相关指标不断掩盖其财务恶化的事实真相，对财务造假起到了推波助澜的作用。假象一：净利润和每股收益指标。银广厦1998年净利润总额为0.89亿元，每股盈余为0.405元；1999年净利润总额为1.28亿元，每股盈利0.51元，并实行公司历史上首次10转赠10的分红方案；2000年净利润达到了4.18亿元，比上年增长了226.56％，在总股本扩张1倍的基础上，每股收益增长超过60％，达到每股0.827元，盈利能力之强可见一斑。假象二：销售利润率（主营业务利润率）指标。该公司1998年、1999年和2000年的主营业务收入分别为：60 938万元、52 604万元和90 899万元，销售利润率1998年为14.6％，1999年为24.3％，2000年为46％，增长速度惊人。假象三：总资产利润率指标。公司1998年的总资产为15.22亿元，1999年为21.92亿元，2000年为31.51亿元，公司1998年、1999年、2000年的总资产利润率分别为18.4％、9％、17.7％，超过该行业平均值。假象四：净资产收益率指标。银广厦1998年该指标为15.35％，1999年为13.56％，2000年为34.56％，远高于该行业平均值及10％的配股线。 “银广厦”事件再次证明：对杜邦分析体系进行改进，引入现金流量指标，增强体系的预警性是十分必要的。（二）不能反映上市公司重要财务指标间的相互关系上市公司公开披露的财务信息很多，财务报表分析者要想通过众多的信息正确地把握企业的财务现状和未来，没有其他任何工具比正确使用财务比率更重要。对于上市公司来说，最重要的财务指标有：每股收益、每股净资产、净资产收益率和股利支付率。传统的杜邦财务分析体系并没有反映上述重要的财务指标，这也正是杜邦财务分析体系的缺陷之一，导致了杜邦财务分析体系不能反映现在公司股东权益的股份化，不利于对上市公司进行分析。

杜邦财务分析及实例

杜邦财务分析法及案例分析获利能力是企业的一项重要的财务指标，对所有者、债权人、投资者及政府来说，分析评价企业的获利能力对其决策都是至关重要的，获利能力分析也是财务管理人员所进行的企业财务分析的重要组成部分。传统的评价企业获利能力的比率主要有：资产报酬率，边际利润率（或净利润率），所有者权益报酬率等；对股份制企业还有每股利润，市盈率，股利发放率，股利报酬率等。这些单个指标分别用来衡量影响和决定企业获利能力的不同因素，包括销售业绩，资产管理水平，成本控制水平等。这些指标从某一特定的角度对企业的财务状况以及经营成果进行分析，它们都不足以全面地评价企业的总体财务状况以及经营成果。为了弥补这一不足，就必须有一种方法，它能够进行相互关联的分析，将有关的指标和报表结合起来，采用适当的标准进行综合性的分析评价，既全面体现企业整体财务状况，又指出指标与指标之间和指标与报表之间的内在联系，杜邦分析法就是其中的一种。杜邦财务分析体系（The Du Pont System）是一种比较实用的财务比率分析体系。这种分析方法首先由美国杜邦公司的经理创造出来，故称之为杜邦财务分析体系。这种财务分析方法从评价企业绩效最具综合性和代表性的指标-权益净利率出发，层层分解至企业最基本生产要素的使用，成本与费用的构成和企业风险，从而满足通过财务分析进行绩效评价的需要，在经营目标发生异动时经营者能及时查明原因并加以修正，同时为投资者、债权人及政府评价企业提供依据。一．杜邦分析法杜邦模型最显著的特点是将若干个用以评价企业经营效率和财务状况的比率按其内在联系有机地结合起来，形成一个完整的指标体系，并最终通过权益收益率来综合反映。采用这一方法，可使财务比率分析的层次更清晰、条理更突出，为报表分析者全面仔细地了解企业的经营和盈利状况提供方便。杜邦分析法有助于企业管理层更加清晰地看到权益资本收益率的决定因素，以及销售净利润率与总资产周转率、债务比率之间的相互关联关系，给管理层提供了一张明晰的考察公司资产管理效率和是否最大化股东投资回报的路线图。杜邦分析法利用各个主要财务比率之间的内在联系，建立财务比率分析的综合模型，来综合地分析和评价企业财务状况和经营业绩的方法。采用杜邦分析图将有关分析指标按内在联系加以排列，从而直观地反映出企业的财务状况和经营成果的总体面貌。二、对杜邦模型的分析 1.模型中各财务指标之间的关系：可以看出杜邦分析法实际上从两个角度来分析财务，一是进行了内部管理因素分析，二是进行了资本结构和风险分析。权益净利率＝资产净利率×权益乘数权益乘数＝1÷（1－资产负债率）资产净利率＝销售净利率×总资产周转率销售净利率＝净利润÷销售收入总资产周转率＝销售收入÷总资产资产负债率＝负债总额÷总资产 2.杜邦分析模型提供了下列主要的财务指标关系的信息：

杜邦分析法

杜邦分析法杜邦分析法（DuPont Identity;DuPont Analysis）目录 ?1杜邦分析法的概念 ?2杜邦分析的含义 ?3对于杜邦分析的解释 ?4杜邦分析法的特点 ?5杜邦分析法的基本思路 ?6杜邦分析法的财务指标关系 ?7杜邦分析法的步骤 ?8杜邦分析法的局限性 ?9杜邦分析法广泛应用的原因[1] ?10运用杜邦分析法的建议[1] ?11杜邦分析法案例 o11.1案例一：MA公司杜邦分析法的案例分析[2] o11.2案例二：A、B企业杜邦分析法的案例分析[3]?12参考文献杜邦分析法的概念杜邦分析法利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况，这种分析方法最早由美国杜邦公司使用，故名杜邦分析法。杜邦分析法是一种用来评价公司盈利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深入分析比较企业经营业绩。杜邦分析的含义是将净资产收益率（Rate of Return on Common Stockholders' Equity, ROE）分解为三部分进行分析的方式名称：利润率，总资产周转率和财务杠杆。这种方式也被称作“杜邦分析法”。杜邦分析法说明净资产收益率受三类因素影响： - 净利润率，用销售净利润率衡量，表明企业的盈利能力； - 总资产周转率，用资产周转率衡量，表明企业的营运能力； - 财务杠杆，用权益乘数衡量,表明企业的资本结构。

净资产收益率=销售净利润率（净利润/销售收入）*资产周转率（销售收入/总资产）*权益乘数（总资产/净资产(权益)）对于杜邦分析的解释如果净资产收益率表现不佳，杜邦分析法可以找出具体是哪部分表现欠佳。净资产收益率= 净收益/总权益乘以1（total asset/ total asset）得到：净资产收益率= （净收益/总权益）* （总资产/总资产） = （净收益/总资产）*（总资产/总权益） =资产收益率*权益乘数乘以1（sales/ sales）得到：净资产收益率= （净收益/销售收入）* （销售收入/总资产）* （总资产/总权益） = 利润率*资产周转率*权益乘数 ?净收益（net income） ?总权益（total equity） ?资产收益率（ROA, return on asset） ?权益乘数（equity multiplier） ?销售收入（sales）杜邦分析法的特点杜邦模型最显著的特点是将若干个用以评价企业经营效率和财务状况的比率按其内在联系有机地结合起来，形成一个完整的指标体系，并最终通过权益收益率来综合反映。采用这一方法，可使财务比率分析的层次更清晰、条理更突出，为报表分析者全面仔细地了解企业的经营和盈利状况提供方便。杜邦分析法有助于企业管理层更加清晰地看到权益资本收益率的决定因素，以及销售净利润率与总资产周转率、债务比率之间的相互关联关系，给管理层提供了一张明晰的考察公司资产管理效率和是否最大化股东投资回报的路线图。

杜邦财务分析评价体系(The

杜邦财务分析评价体系（The Du Pont System）预置众多分析决策模型－杜邦分析模型今天参加我们这个会议来宾有不少是在企业里面从事着财务工作。那我们知道在企业的管理里面，被利用最多的最有用的分析指标及模型是什么？那就是大家所熟知的杜邦分析体系。杜邦财务分析评价体系（The Du Pont System）是由美国杜邦公司创造的财务分析方法。同时杜邦财务分析体系也是一种系统的企业绩效评价体系，它通过将企业绩效评价核心指标“净资产收益率（ROE，Return of Equity）〔ROE，又叫权益净利率,它是所有比率中综合性最强、最具有代表性的一个指标〕，不断地向下层层分解至企业最基本生产要素的使用、成本与费用的构成和企业风险，揭示指标变动的原因和趋势，为企业经营决策和投资决策指明方向。通过揭示分析“树根状”财务指标体系各种财务比率之间的层次关系，达到综合评价企业绩效和为改进企业绩效指明方向的目的。杜邦财务分析体系的作用是解释指标变动的原因和变动趋势，为采取措施指明方向。要利用杜邦财务分析体系帮助我们企业进行决策，首先要结合企业经营实际，分析影响企业净资产收益率（ROE）的最主要的财务指标，进而分析其产生原因。例如；我国近来服装行业净资产收益率（ROE）较低，究其原因销售净利率较低。销售净利率反映了企业利润总额与销售收入的关系，从这个意义上看提高销售净利率是提高企业盈利能力的关键所在。要提高企业销售净利率，一是要提高企业销售收入；二是降低成本费用。〔销售收入＝销售价格×销售数量〕。通过市场分析我们知道，国内服装与国际品牌服装相比，主要差距在销售价格上，另外，由于缺少品牌很难进入国际高档市场，无法提高在国际高档市场上的销售数量。结合我国实际，再靠“薄利多销”扩大低档服装数量很难大幅度提高销售收入，反而会降低总资产周转率、加大管理成本。因此，必须做出创造品牌的决策。所以近些年来我们发现一些服装、制鞋等企业纷纷实行品牌战略，打造自己的品牌。应用杜邦财务分析体系出除了横向比较找出财务指标差距外，还可以时间为基轴进行纵向比较，这就是管理学里的PDCA循环，它反映了管理活动的规律。〔PDCA是由美国统计学家戴明博士提出来。P（Plan）表示计划；D（Do）表示执行；C（Check）表示检查；A（Action）表示处理〕。 PDCA循环是改善企业经营管理的重要方法。我们在企业经营管理中制定了各种财务指标，就需要在执行中和执行后检查执行情况，看是否符合计划的预期结果。在处理阶段，主要是根据检查结果，采取相应的措施。巩固成绩，把成功的经验尽可能纳入标准，进行标准化，遗留问题则转入下一个PDCA循环去解决。它包括两个步骤：巩固措施和下一步的打算。每经过一个循环财务管理水平均提高一步。因此通过用友ERP －U8BI实现对企业经营关键经营指标动态监控，分析财务指标的发展趋势，通过U8BI指标预警提示，及

杜邦财务分析法及福田案例分析

摘要：杜邦分析法是一种财务比率分解的方法，能有效反映影响企业获利能力的各指标间的相互联系，对企业的财务状况和经营成果做出合理的分析。关键词：杜邦分析法；获利能力；财务状况获利能力是企业的一项重要的财务指标，对所有者、债权人、投资者及政府来说，分析评价企业的获利能力对其决策都是至关重要的，获利能力分析也是财务管理人员所进行的企业财务分析的重要组成部分。传统的评价企业获利能力的比率主要有：资产报酬率，边际利润率（或净利润率），所有者权益报酬率等；对股份制企业还有每股利润，市盈率，股利发放率，股利报酬率等。这些单个指标分别用来衡量影响和决定企业获利能力的不同因素，包括销售业绩，资产管理水平，成本控制水平等。这些指标从某一特定的角度对企业的财务状况以及经营成果进行分析，它们都不足以全面地评价企业的总体财务状况以及经营成果。为了弥补这一不足，就必须有一种方法，它能够进行相互关联的分析，将有关的指标和报表结合起来，采用适当的标准进行综合性的分析评价，既全面体现企业整体财务状况，又指出指标与指标之间和指标与报表之间的内在联系，杜邦分析法就是其中的一种。杜邦财务分析体系（TheDuPontSystem）是一种比较实用的财务比率分析体系。这种分析方法首先由美国杜邦公司的经理创造出来，故称之为杜邦财务分析体系。这种财务分析方法从评价企业绩效最具综合性和代表性的指标-权益净利率出发，层层分解至企业最基本生产要素的使用，成本与费用的构成和企业风险，从而满足通过财务分析进行绩效评价的需要，在经营目标发生异动时经营者能及时查明原因并加以修正，同时为投资者、债权人及政府评价企业提供依据。一、杜邦分析法和杜邦分析图杜邦模型最显著的特点是将若干个用以评价企业经营效率和财务状况的比率按其内在联系有机地结合起来，形成一个完整的指标体系，并最终通过权益收益率来综合反映。采用这一方法，可使财务比率分析的层次更清晰、条理更突出，为报表分析者全面仔细地了解企业的经营和盈利状况提供方便。杜邦分析法有助于企业管理层更加清晰地看到权益资本收益率的决定因素，以及销售净利润率与总资产周转率、债务比率之间的相互关联关系，给管理层提供了一张明晰的考察公司资产管理效率和是否最大化股东投资回报的路线图。杜邦分析法利用各个主要财务比率之间的内在联系，建立财务比率分析的综合模型，来综合地分析和评价企业财务状况和经营业绩的方法。采用杜邦分析图将有关分析指标按内在联系加以排列，从而直观地反映出企业的财务状况和经营成果的总体面貌。杜邦财务分析体系如图所示：

第二章 财务报表分析-杜邦分析体系