光明并购案

光明介绍

光明食品目前在中国拥有众多生产、分销代理和零售企业以及大规模的农场、奶牛场、茶林场等。集团建立了全国性的食品生产、供应、物流和零售网络。集团的业务还涉及房地产、交通和旅游等领域。集团旗下拥有4家中国上市公司。上海市政府下属国有资产管理机构是光明食品集团的主要股东。

澳大利亚CSR公司、

CSR是澳大利亚一家多元化的大型公司，其主业包括糖业、建筑产品和铝制品。CSR还是澳大利亚第一大糖业公司、世界第七大糖供应商，在澳大利亚和新西兰都占据近半的市场份额。

放弃澳大利亚CSR公司就是因为对方出价太高

丰益国际2010.7.5的一纸公告,彻底断送了大光明的海外买糖梦。丰益国际昨日宣布与澳大利亚西斯尔(CSR Limited)达成协议,将以17.5亿澳元的代价(14.72亿美元)买下CSR公司的糖和再生能源业务。

路透社援引《澳大利亚人报》的报道称,大光明于7月2日收市后提出的CSR现金收购报价介于16.5亿~17亿澳元之间,低于4月初的无约束力报价17.5亿澳元。

在7月5日之前，光明还对收购Sucrogen志在必得。

今年1月12日，来自澳大利亚方面的消息称，光明食品集团已在这一天向CSR提出了以最高15亿澳元（约合14亿美元）的价格收购该公司糖和可再生能源业务。这也是目前为止中国食品行业对外最大的一次收购计划。

而记者当时即从为此次洽购提供咨询业务的一家中介机构人士处获悉，由于澳大利亚蔗糖资源丰富，光明对澳大利亚糖业的考察早在一年多前已经开始，是时主要由还未被光明收购的云南英茂糖业操作。英茂在去年8月被光明食品收购之后，海外的考察工作仍旧继续，而CSR正是其中一家。

但此后的收购之路并非一帆风顺。1月27日，CSR拒绝了光明食品提出对其糖业和可再生能源业务的收购要约，并称将继续推进糖业事业的分拆计划。

转机出现在2月初：澳大利亚联邦法院拒绝了CSR关于分拆其糖业部门的提议。这让光明一方颇为振奋。葛俊杰当时对记者坦言，这意味着未来运作空间更大。他还表示，双方的谈判沟通实际上一直在进行之中，而自己也将在春节期间赴澳大利亚与CSR就收购一事进行谈判。

葛俊杰甚至表示，对近15亿美元的收购金额，已经有多家银行愿意合作。

而一周多之前，光明食品高层再赴澳大利亚，让外界对此次收购更增添了信心。

据记者了解，6月20日，光明食品集团董事长王宗南亲自带队赶赴澳大利亚斡旋。在澳期间，光明团队对澳大利亚联邦政府以及新南威尔士州政府进行了访问；参加了中澳经济贸易合作论坛并聆听中国国家副主席习近平“携手推动中澳经贸合作再上新台阶”的主旨演讲。此外，光明食品集团和国家开发银行还与澳大利亚新南威尔士州签署了谅解备忘录，三方将共同在新南威尔士州寻求乳业、糖业和酒业等方面的合作机会。

更重要的是，光明食品代表团还同CSR的代表进行了洽谈并实地参观了榨糖厂、蔗田等。这系列行动，让外界认为光明已经为收购CSR糖业和可再生能源业务做好了各方面的铺垫。

“当时已经签了一个意向性协议了。”光明食品一内部人士告诉记者。来自光明内部另外一些消息则称，光明食品

原本计划在6月底或7月初时宣布这项收购。

不过，丰益国际最终以价格上的优势获取了CSR的欢心。

丰益潜伏

7月5日下午，新加坡丰益国际提供给本报记者的公告称，其全资持有的丰益国际澳大利亚公司将以17.5亿澳元(约合14.7亿美元)收购与CSR糖业和可再生能源业务。

公告显示，丰益17.5亿澳元的收购金额中，包括13.47亿澳元的收购现金，另有4.03亿澳元的债务。

事实上，尽管光明食品对最终结果表示意外，但据记者了解，最终完购的丰益国际，早已潜伏于Sucrogen并购案中。

早在今年1月下旬CSR拒绝光明收购提议后，就有业内人士对记者表示，CSR无非是想进一步抬高价格。4月初，有消息称，光明已经同意把对Sucrogen的收购报价，提高到17.5亿澳元，比之前15亿澳元的报价提高了近17%。

据记者了解，光明提高报价，正是因为一些国际企业表达了对Sucrogen的兴趣。记者未能证实光明食品是否已经了解丰益国际参与竞争。但从光明食品7月5日的“意外”反应来看，在整个收购案中，光明食品似乎并未认识到其可能会被竞争对手击败的结局。

另外，虽然光明食品一度提高对Sucrogen的收购价格至17.5亿澳元，但据光明食品内部人士透露，光明食品最终并未执行上述高价，而是把最终收购计划价格下调至16.8亿澳元。至于光明为何在最后时刻调低报价，目前还不得而知。

而丰益最终正是以17.5亿澳元实现了对Sucrogen的收购。

CSR首席执行官萨特克里夫（Jeremy Sutcliffe）在发表的一份声明中表示：“丰益国际所开出的17.5亿澳元的报价非常有吸引力，其将会为CSR的股东带来巨大的利益。”

“这对中国企业应该又是一次学习的过程。”澳大利亚贸易委员会大中华区资深投资专员王恒岩评价道，“我们曾提醒很多中国企业，在交易未达成前，应该保密。价格一旦公开，对手就会以高出一点的价格得手。”据悉，该组织曾为光明的澳大利亚收购牵线搭桥。

尽管最终未能如愿，但葛俊杰表示，这次收购Sucrogen失败，不会影响未来光明集团国际化战略，也不会影响光明未来在澳大利亚糖业、酒业、乳业的三大产业布局。

丰益“糖策”

对于丰益国际来说，糖业算得上是一个“熟悉的陌生人”。

丰益国际是世界最大的粮食、食用油及农产品供应商、贸易商之一，旗下的益海嘉里在中国主要业务涉及了小包装食用油、特种油脂、油脂化工及餐饮油等领域。其标志产品“金龙鱼”系列食用油已成为中国食用油行业的知名品牌。

不过，记者查阅丰益国际2009年年报发现，糖业在丰益国际业务中所占比例极小，仅有两家分别位于新西兰和澳大利亚的公司在进行糖的贸易和零售业务。

但丰益国际主席郭孔丰身后的郭氏家族，则与糖业有着千丝万缕的联系。郭孔丰为郭氏企业集团掌门人郭鹤年之侄。郭鹤年的传奇财富生涯正开始于糖业，他曾创办了马来西亚第一家制糖厂，并迅速建立遍布马来西亚全境的销售网，形成“原料－加工－销售”的“一体化经营”体制，并赶在世界糖价上升前，大举在国际市场收购白糖，投资糖期货贸易。

到20世纪70年代，在国际市场上每年上市的1600万吨糖中，郭氏企业集团控制了10％左右。在马来西亚的糖业市场上，郭氏企业则占到了80％的份额。郭鹤年成了名副其实的“糖王”。

糖业上的第一桶金，也正成就了郭鹤年此后马来西亚首富的地位。不过，去年年底，郭鹤年出售了其在大马的白糖业务，退出糖王宝座。

此时丰益国际选择出手Sucrogen，用意何在？

丰益国际在公告中称，在其主要的市场国家中，比如亚洲的印尼等发展中国家，其食糖的消费量仍远远低于发达国家，且需求量巨大。因此，丰益国际希望运用此前在其他农业领域的成功经验，并利用自己在亚洲多国建立起的强大的市场网络渠道，建立起强大的糖类业务。

这也正是当初光明收购CSR的目的。此前光明提供给记者的数据显示，我国是全球第4大糖生产国和第3大糖消费国，食糖产量在1200万吨左右，人均消费糖约9公斤，是全球人均糖消费最少的国家之一。与之相对应的是，全球人均糖消费是23公斤，亚洲则为16公斤。

巴西糖商Copersucar SA曾表示，因需求增长，预计糖价今年将上涨30%。

资料显示，Sucrogen是澳大利亚最大的粗糖及精制糖的生产商，也是世界上第二大粗糖出口商，且在丰益国际所在的亚洲市场具有领先地位。而丰益收购Sucrogen后，将取得澳大利亚45%粗糖生产能力和占国际交易约4%的糖厂。

丰益国际还进一步称，由于地缘接近亚洲（糖的净进口地区）以及澳大利亚糖品的高质量，收购Sucrogen后可以在全球糖产品平均价格水平线上获得“远东溢价”。

不过，上述交易尚需获得澳大利亚外国投资审查委员会、新西兰海外投资办公室等部门的审批，而收购资金将来自银行贷款和自有资金。

横刀夺爱”者丰益国际

此前，无论是媒体的报道还是CSR公司的声明中，都没有提到丰益国际。在以黑马的姿态夺去CSR公司旗下的糖业及可再生能源部门之后，丰益国际又一次走在了聚光灯之前。

新加坡丰益国际集团是世界最大的粮食、食用油及农产品供应商、贸易商之一，年营业额100多亿美元，在中国有多家投资企业，业务涉及粮油、化工、能源、房地产等行业。

丰益国际旗下的益海嘉里投资有限公司是中国植物油行业十强企业之一。国人熟知的“金龙鱼”、“胡姬花”、“福临门”等食用油品牌背后，都有新加坡丰益国际有限公司的身影。

“丰益国际之前的投资主要还是在粮食领域，最主要为植物油，本次收购CSR公司旗下的糖业及可再生能源部门，或意味着其战略的调整。”一位业内分析师表示，“对上游资源的争夺是这类大公司最为重视的。”

据了解，CSR公司旗下的糖业部门拥有澳大利亚原糖产能的45%，占到了全世界原糖交易量的4%，收购完成之后，丰益国际将会一跃成为国际糖业举足轻重的巨头。

对于本次收购，CSR公司常务董事JeremySutcliffe解释道：“丰益国际是亚太地区最大的农产品业务上市公司之一，市价总值达到310亿澳元。西斯尔糖和再生能源资产被丰益国际收购后，借助丰益国际的资源，可以在全球领域内建立起粗糖压榨、精炼和可再生能源业务的低成本优势。”

“从目前来看，丰益国际收购澳洲糖企对国内市场不会有直接的影响，但是从本次收购的过程中可以看到，国际巨头的资本运作经验和能力，这也值得国内企业借鉴。”一位投行的人士如此表示

英国联合饼干、

该报道称，在控股联合饼干的私募股权公司美国黑石集团和法国PAI Partners同意与光明食品进行排他性谈判后，光明食品的一个代表团对联合饼干位于利物浦、莱斯特、罗瑟汉姆、阿什比德拉萨治、卡莱尔及曼彻斯特的工厂进行了视察，这些工厂共雇佣了约7500名员工。光明食品表示不会削减成本，也不会关闭工厂和裁减人员。

上个月底，英国媒体曝出光明食品正在与联合饼干就可能的收购事宜进行排他性谈判，交易涉及金额或在20亿英镑（1英镑约合10.5742元人民币）至25亿英镑之间。英国《经济学人》文章认为，在经历了三聚氰胺奶粉事件之后，中国消费者目前对于国内生产的食品仍然缺乏信任，宁愿为外国品牌付更高的价格，此外，收购联合饼干可以使得光明食品获得通往外国食品市场的捷径。最重要的是，中国的饼干市场正在膨胀，今年以来中国饼干市场零售额正以9%的速度增长。

不过，光明食品方面对收购消息却一再否认。外界认为，在经过了澳糖收购失败之后，光明食品对于海外收购表现得非常谨慎。事实上，此次收购也面临着英国当地强大的舆论压力。

收购消息传出后，英国不乏反对声音。英国商务大臣凯布尔一直认为类似的品牌应该牢牢把握在英国人手中，他历来反对外国人兼并英国老牌企业，特别是那些知名品牌。10个月前，英国另一食品超级公司吉百利被美国卡夫收购，凯布尔就曾坚决反对。英国当地媒体《Daily Mail》宣称，这项收购是对英国制造业的重大打击。

不过，联合饼干目前已经由外资拥有，该公司在2006年被美国私人股本集团百仕通(Blackstone)和法国收购公司PAI Partners收购。

联合饼干的年营业收入达到13亿英镑，有12亿英镑的净债务，去年营运利润为2.23亿英镑。

去年7月，百仕通和PAI聘请摩根大通(JPMorgan)和高盛(Goldman Sachs)拍卖联合饼干。

各方均拒绝置评。

据信，光明食品将收购联合饼干视为开发中国本土新兴但增长迅速的零食市场的良好机遇，而非企图削减成本、把将在英国销售的零食转移到海外生产。

光明食品计划大举投资，在新兴市场（尤其是中国）扩张联合饼干的饼干业务。

此举与中国企业的整体趋势相符，即通过收购拥有市场领先地位、技术以及本国市场经营诀窍的西方企业，寻求从地理上实现业务多元

不过，联合饼干目前已经由外资拥有，该公司在2006年被美国私人股本集团百仕通(Blackstone)和法国收购公司PAI Partners收购。

联合饼干的年营业收入达到13亿英镑，有12亿英镑的净债务，去年营运利润为2.23亿英镑。

去年7月，百仕通和PAI聘请摩根大通(JPMorgan)和高盛(Goldman Sachs)拍卖联合饼干。

各方均拒绝置评。

光明食品计划大举投资，在新兴市场（尤其是中国）扩张联合饼干的饼干业务。

此举与中国企业的整体趋势相符，即通过收购拥有市场领先地位、技术以及本国市场经营诀窍的西方企业，寻求从地理上实现业务多元化。

据美国《华尔街日报》11月22日消息，一名知情人士上周四向道琼斯通讯社透露，拥有英国联合饼干公司的两家私募股权公司已终止与中国食品生产商光明食品（集团）有限公司的排他性谈判，这将为其他竞购者创造机会。

报道称，就在三周前，英国联合饼干公司目前的所有者美国私募股权公司黑石集团、法国私募股权公司PAI Partners与光明食品开展排他性谈判，希望以超过20亿英镑的价格出售英国联合饼干公司。但目前尚不清楚双方谈判破裂的原因。

近期媒体的相关报导众说纷纭，有报导称光明食品的收购出价没有达到20亿英镑；也有报导称，光明食品近期已将注意力转向待售的营养补充品零售企业GNC Holdings Inc.。

报道指出，光明食品与英国联合饼干公司谈判破裂将为其他潜在买家创造机会。据悉，土耳其食品公司Ulker Group、中国中粮集团有限公司、美国家乐氏以及瑞士食品巨头雀巢公司都是英国联合饼干公司的潜在买家

美国健安喜、放弃美国健安喜则是因为北美融资结构的问题据华尔街日报昨日报道，光明食品此次预计出价25亿-30亿美元（约合166.19亿-199.43亿元人民币）收购健安喜，收购协议可能在未来几天公布。

2010.12.08华尔街日报援引知情人士的话称，双方已在具体讨论最终合同，“但最后的困难可能将使该交易拖延或是流产”。

光明食品集团副总裁葛俊杰昨日出言谨慎，未向媒体确认最新收购消息，仅称“光明食品海外扩张的计划很多”。

葛俊杰的谨慎并非无因。今年以来，光明食品多次传出海外收购绯闻。今年1月份，该集团宣布以14亿澳元（约合92.27亿元人民币）收购澳大利亚西斯尔公司（CSR）的糖业，并在随后的谈判中将收购价格上调至16.8亿澳元（约合110.73亿元人民币），不过最终被半路高价杀出的新加坡丰益国际击败。9月份，光明食品再被曝正在商议收购英国联合饼干公司（United Biscuits），交易涉及金额约20亿-25亿英镑（约合209.5亿-261.88亿元人民币），但随后有消息称，在谈判过程中，光明食品将收购兴趣转向健安喜

据悉，总部位于美国匹兹堡的健安喜创立于1935年，目前由世界知名投资公司锐盛管理集团（Ares Management LLC）和安大略省教师养老金计划委员会（Ontario Teachers'；Pension Plan Board）拥有，是美国最大的维生素和保健食品制造商，通过其在全球约7100家商店出售营养补充品、维生素、运动饮料和其他减肥食品。

今年前9个月，健安喜净利为7830万美元，较上年同期增长38%。今年截至9月底，健安喜营收将近14亿美元，而去年前9个月约为13亿美元。今年初，该公司与光明食品建立了一家合资企业，在中国市场销售产品。

3年前的2007年，健安喜易主——目前的拥有者以16.5亿美元从私募股权投资公司──阿波罗管理公司（Apollo Management）收购得来。

相对于资金难题的容易解决，光明此次收购还要过美国的“政治关”，而这也是最大考验。之前，中国企业多次收购美国企业由于美国以“影响国家安全为由”否决，多起巨额并购铩羽而归。

大光明2010年海外战略

7月收购澳大利亚西斯尔(CSR)旗下糖业和可再生能源业务失败

7月收购新西兰Synlait M ilk公司

8月光明食品旗下上海第一食品投资和美国锐盛管理开展战略合作

12月即将完成收购美国维生素零售连锁店健安喜GNC

12月和联合饼干的项目还在接触过程中

新西兰信联乳业以光明乳业2010年8月5日将召开股东大会,审议《关于认购新西兰Synlait Milk公司51%新增股份的提案》根据协议,光明乳业将以增资的形式认购Synlait Milk新增普通股2602.17万股,从而获得后者的51%股权。以每股3.15新西兰元计算,光明乳业将为此付出8200万新西兰元（约3.82亿元人民币）的真金白银。

子公司光明乳业（600597）收购新西兰乳企

对此，周思然也表示，目前这起并购中，光明食品集团是否存在潜在的对手、并购金额等情况仍然无从得知，因此，在并购过程中存在的障碍也无从判断。当然，我国的体制及光明食品集团国企背景、我国企业与澳大利亚企业在文化理念、市场体制及企业建设等方面存在的差异都是光明食品集团海外并购中存在的障碍。

“每次并购还没有达成共识前，大家都会高度关注，虽然是好心，但是我们很害怕。这次并购双方合作意向很高，但是还要双方政府的审批，并购本身具有很多的不确定性。”曹晓风表示。

对于光明每次并购引发的市场关注，分析师万格则表示，光明每次收购都引起广泛关注，充分说明中国食品饮料行业的崛起，光明的品牌在世界具备的影响力；光明出境并购选中的标的企业通常为当地较为知名、市场占有度高的食品饮料行业企业；交易金额巨大。而并购交易多次受阻，一方面原因是竞购方具备较强优势，而光明的知名度与行业影响力相对较弱；另一方面，并购交易运作经验与经验也还存在欠缺。

周思然也表示，如果此次并购成功，Manassen Foods丰富的国际市场运作经验、卓越的品质管理水平及庞大的销售渠道会成为光明海外市场发展的主要推力，借此光明食品集团不仅壮大了企业自身的业务，提高了自身品牌国际知名度和影响力，而且也在一定程度上助推了国内市场的成长。

光明海外并购也许是由于前几次的失利，这次的并购更加备受关注，也许是因为该笔并购案是中国食品行业海外并购最大的一笔，不管是什么原因，光明集团收购Manassen Fo

ods一事，已成为行业内重大新闻，对于这次收购，来自曹晓风的答案是“如果顺利，本月内达成协议，但是要需要政府的审批。”这意味着光明收购Manassen Foods是否成功留给大家等待的时间仅有15天。

法国优诺2011.3 通用磨坊据王宗南介绍，据他了解，此次参与Yoplait 50%股权竞购的有十多家企业。英国金融时报昨日称，光明是所有竞购者中的最高出价者。

但王宗南没有透露光明食品此次的报价数额。

王宗南补充表示，此次竞购虽然有价格因素，但是不应是以价格为主导，“对方肯定也会考虑收购后的战略层面合作。”在第一轮报价中，参与竞购企业不仅要报价，同时还要阐述收购后的战略协同以及资源互补方面的情况。

2011.3大光明于今年2月3日向卖方提出了首轮非约束性报价，对优诺100%股权总估价为17.5亿欧元，同时也提出了一个包括产品、市场、奶源、生产、营销、采购、研发、资金等在内的详尽的商业计划。这一报价位列各方报价之首。大光明于2月28日，得到卖方顾问的正式书面通知，确认光明进入第二轮竞标程序。

但各竞标企业均来势汹汹，雀巢作为国际化程度最高的企业，可以满足优诺国际化发展的需求；通用磨坊是优诺在美国的特许经营商，美国又是优诺产品的第一大市场，其在美国的销售额达到优诺品牌全球销售额的一半(近18亿欧元)。拉克塔里斯是法国最大的奶酪生产企业，他一直利用法国政府和媒体舆论向该项目的决策方施加压力，宣传所谓的民族品牌保护主义，并被法国政府认为是最佳的收购方；而法国AXA基金则是作为基金代表，利用其法国元素，也被认为是有力竞争者。另一方面，各方背后的顾问团队也实力强大，聚集了包括摩根士丹利、罗斯柴尔、德意志银行、汇丰银行等在内的跨国投行。较之这些对手，大光明只能算是个新手。为了弥补不足，大光明重金组建了一个顾问团队，包括荷兰合作银行、奥睿律师事务所、普华永道、CLAI等，并于2011年3月1日开始尽职调查工作。

曹晓风表示，刚到法国的时候，政府态度以及媒体舆论对大光明相当不利。作为对策，大光明于2011年3月7日派出了由大光明和光明乳业组成的联合项目小组，赴法与各利益相关方见面，并开展一系列的公关工作，包括会见各方人士、接受各大主流媒体的专访、拜访优诺工厂所在地的议员等，一系列活动一定程度上扭转了大光明投标初期的劣势。

而且在持股优诺50%的索迪奥召开董事会会议的前一天，索迪奥董事长还与曹晓风进行了一次会面，“索迪奥突然打破之前光明51%、索迪奥49%的合作模式，提出以50：50的股权结构代替。”曹晓风表示，“我们经过仔细考虑，决定接受该股权方案，但同时提出大光明对合资企业的CEO有任命权，并对企业的经营计划和年度预算有一票决定权，以保证大光明在合资企业中的决定权。这一点对方当时接受了。”

但在第二天董事会会议召开时，索迪奥却选择了通用磨坊。

反思

虽然屡败屡战，大光明也在反思整个过程。曹晓风表示，大光明国际化水平仍需提高，这是软肋。“这不仅指业务的拓展，也是国际化人才的积累。”曹晓风指出，“在此次竞标中，我们一再强调新兴市场的机会，在其他国际市场发展中，我们的确未能提出有力的发展规划，在这点上，与雀巢等企业仍有较大的差距。”

PAI基金虽然是此次优诺50%股权的卖方，但交易的真正决定方却是索迪奥，一个法国奶农合作制企业。其董事会由25名奶农组成，对选择新的合作方，即PAI股权的售出对象可以说起着决定性作用。

更出人意料的则是，通用磨坊仅用3000万欧元就扳倒了大光明的1亿欧元优势。其实，这两年通用磨坊和优诺为了特许经营费已经闹上过法庭，优诺希望收取4.5%的特许经营费，而通用磨坊则希望维持在1%的水平，这也被认为是通用磨坊的劣势。但通用磨坊在最终竞购方案中提出，同意提高优诺的特许经营费，免除诉讼，并承诺将特许经营费提高部分的50%(近3000万欧元)，以优先分配权的方式直接用现金分配给索迪奥的股东。这一记杀招让大光明的优势尽失。

据曹晓风介绍：“国际并购的不确定因素太多，国有企业背景也是中国企业在国际并购中最敏感的话题。”他指出，在面对法国媒体和政府时，大光明被问到最多的一个问题就是中国政府的审批流程，“尽管我们一再解释已获得政府的预批准，但法国各界仍担心政府审批会耗时过长。”此外，曹晓风发现，法国等西方国家对中国企业，尤其是中国食品企业存有偏见，“我们不断被问到收购优诺是否想窃取法国的技术和品牌。”

不过，尽管目前索迪奥选择了通用磨坊，但索迪奥还是通过律师向大光明表示，大光明在商业计划中提出的开发新兴市场的方案非常有吸引力，索迪奥主席希望在近期访问大光明，在新兴市场的合作上进行洽谈。

最高出价者落败

记者昨日致电通用磨坊的中国公共事务经理郭雨，对方表示，有关通用磨坊的出价以及谈判过程等细节问题，需向美国总部了解。

“尽管没有取得令人满意的结果，但作为首次尝试的竞标项目，光明进行了有益的探索。”光明食品集团董事、财务总监曹晓风表示。他也是光明竞购优诺项目的主要负责人。

据介绍，PAI基金作为优诺50%股权的持有者，是本次交易的卖方，但交易的真正决定方却是优诺另外50%股权的持有者索迪奥，一个法国奶农合作制企业。其董事会由25个奶农组成，对选择新的合作方，即PAI股权的售出对象具有决定权。

光明食品集团于2011年2月3日向卖方提出了首轮非约束性报价，对优诺公司100%的企业价值出价17.5亿欧元。经卖方顾问确认，这是所有竞标者中准备最充分、最有竞争力的报价。“也正因此，我们进入第二轮竞标程序。”曹晓风说。与光明一起进入第二轮竞标程序的还有通用磨坊、雀巢、拉克塔里斯。

通用磨坊的筹码

在此之后，光明集团和光明乳业高层也先后3次带领项目团队奔赴法国，其中包括集团董事长王宗南，并与优诺股东索迪奥、卖方PAI、法国财政部高级官员等会面。

“在项目团队离开法国的前一天，索迪奥主席特地再次与我们见面，表达了他本人和优诺管理层对与光明合作的愿望，告诉我们他们将在第二天召开董事会，希望光明能够提交一份关于公司治理的方案，以便在董事会上提交全体董事审议，说服希望把排他权给其他竞争者的董事们。”曹晓风说。

然而第二天（3月17日），就在项目团队回国之际，光明获知索迪奥已与通用磨坊签订了排他协议。

“索迪奥的律师告诉我们，尽管光明在各方报价中最具竞争力，但考虑到优诺与通用磨坊在30多年的特许合作中已建立起相互之间的信任关系，而且通过合作可以避免双方目前的诉讼风险，因此索迪奥最终做出上述选择。”曹晓风说，通用磨坊的出价是16亿欧元。

据介绍，这两年通用磨坊和优诺一直在为特许经营费的问题打官司，优诺希望将特许经营费从1%提高到4.5%。

就在最终竞购方案中，通用磨坊提出同意提高优诺的特许经营费，免除诉讼，并承诺将提高的特许经营费从1%提高到4.5%，并把提高部分的50%（近3000万欧元）以优先分配权的方式直接用现金分配给索迪奥的奶农股东。

通用磨坊和优诺之间的诉讼原先被认为是通用磨坊竞购此项目的劣势，但通用磨坊恰恰利用了这一点，以诉讼作为筹码，成功赢得优诺项目。

光明的软肋

“反观光明在整个项目中的表现，可以说无论从前期准备还是项目中的跟进，都进行得有条不紊，非常充分。但我们也必须看到光明作为一家中国国有企业，在类似国际竞标项目中所存在的软肋。”曹晓风指出。

据了解，在面对法国媒体和政府时，光明被问到最多的一个问题就是中国政府的审批流程，尽管公司一再解释已获得政府的预批准，但法国各界仍有担心中国政府审批会耗时过长。

另外，光明还不断被问到收购优诺是否想窃取法国技术和品牌。“尽管我们多次强调双方的合作是平等互利的，光明的多项技术也已在欧美获得了专利，但这种偏见无疑对我们造成很大压力，成为我们相较其他竞标者的弱势。”曹晓风说。

一个明显的例子就是，索迪奥在谈判过程中突然打破之前光明51%/索迪奥49%的合作模式，而提出以50/50的股权结构代替。光明经过仔细考虑，决定接受该股权方案，但同时提出光明对合资企业的CEO有任命权，对合资企业的经营计划和年度预算有一票决定权，以保证光明在合资企业中的决定权。

在曹晓风看来，光明真正的软肋还在于公司国际化水平仍需提高，包括业务的拓展以及国际化人才的积累。“在此次竞标中，我们一再强调新兴市场的机会，在其他国际市场发展中，我们的确未能提出有力的发展规划，在这点上，与雀巢等企业仍有较大的差距。”

不过据了解，索迪奥通过律师向光明表示，光明在商业计划中提出的开发新兴市场的方案非常有吸引力，索迪奥主席希望在近期来中国访问光明，与光明就双方特许经营方面的合作进行洽谈

玛纳森2011.8.18光明食品集团对外宣布，与澳大利亚玛纳森食品控股有限公司达成战略合作意向。由光明食品向其目前的股东收购玛纳森食品75％的股权。根据协议，玛纳森食品其余25％的股份将由其目前的股东继续持有，他们包括RoyManassen先生，CHAMP私募基金公司旗下的基金和目前公司的其他高层管理人员。对于上述并购，光明食品集团董事长王宗南指出，光明食品将与澳大利亚的种植者、供应商、客户以及当地的管理团队积极合作，使互利互惠的合作关系惠及玛纳森食品的各利益相关方。光明食品将致力于澳大利亚食品行业的长期投资。

王宗南说，光明食品集团和玛纳森食品希望通过本次合作实现协同效应，扩大玛纳森食品国内销售和出口业务，将高品质的澳大利亚产品及知名的澳大利亚食品品牌推向中国这个全球增长最快的市场之一，同时光明食品也可以通过玛纳森食品在澳大利亚的分销网络，将光明的产品和品牌引入澳大利亚市场。

收购原因

据了解，光明对海外并购项目，有自己的几重标准。首先，是要紧紧围绕糖业、乳业、酒业、分销代理等核心主业展开。该集团近几年的海外并购对象，就是从糖业到休闲食品、保健品，再到乳品，均围绕集团核心业务展开，目标非常明确，就是要实现资源布局的全球化。其次，是风险要在可控范围内，这也是光明放弃一些项目的原因所在。另外，还要看能否发挥协同效应、并购团队是否优秀等。

奶源紧缺、质量不稳定已成为制约中国乳业健康长足发展的主要障碍。而Synlait Milk所在地坎特伯雷位于新西兰南岛,过去10年以每年7%的增长速度在扩张,已成为新西兰原奶产量增长最为迅速的地区

葛俊杰告诉记者，每一次并购行为，都是光明国际化战略的一次大练兵，不管成功与否，都会使该集团在经验、团队、体系等方面向前迈上一大步。比如对澳大利亚CSR公司、英国联合饼干、美国健安喜的收购行为，使光明分别对澳大利亚、欧洲、美洲的投资环境有了深刻了解，而这个投资环境包括政治、经济、法制、产业等多个角度。不成功，也让光明能够更冷静地去思考该怎么去做。

经验教训收购

此番成功并购玛纳森，也吸取了上次并购CSR公司过程中的经验。首先，上次的并购，让光明对澳大利亚的投资环境有了充分了解，更加有信心。其次，前次收购CSR，由于没有签订“排他协议”，导致别的企业同时参与进来，并不断抬高价格，成为最终失败的原因之一。因此，在这一次谈判之初，光明就与玛纳森签订了排他协议，要求只能“一对一”谈。

与此同时，他们还把玛纳森的经营层、股东和基金公司请到中国来，让他们实地考察光明的产业链和中国的市场环境，真正“读懂”光明，认可中国市场。这也是私募基金最终没有撤离玛纳森公司的原因之一。不仅如此，这家基金公司还向光明推荐了自己手里另一家红酒公司，目前双方正在洽商并购的可能性。

而光明也在几次并购过程中认识到，随着全球进入通胀阶段，经济一体化成为大势所趋，而国内消费市场正在快速升级，食品安全备受关注，光明食品集团必须抓紧在全球范围内将货币变成优质资产和资源，才能提前获得食品行业未来的核心竞争力。而这些资源并不仅限

于原料，还包括网络。目前，光明储备的十多个并购项目中，就同时包括资源型和网络型。

近期并购地区圈定澳新

虽然，光明海外并购的步伐一直没有停止，但却越来越理性。近期并购地区目标，圈定在澳大利亚和新西兰。

这也是前几次并购得出的经验，出于三方面考虑。一来，澳大利亚和新西兰的食品资源相对十分丰富；二来，这两个国家的政治、经济环境相对稳定，商业环境也较好，银行和各种中介机构能提供各种金融服务，证券市场也稳定；三来，澳新的食品有较好的接近性，在口味、包装等方面受到消费者认可。