从互联网金融谈券商发展模式与思路_陈锡麟
产业与科技论坛2014年第13卷第6期
从互联网金融谈券商发展模式与思路
□陈锡麟
【内容摘要】2013年下半年，互联网乃至金融业最大的事件之一就是余额宝的横空出世。余额宝缔造了互联网金融风暴的震撼开场，不仅让背后的天弘基金摇身成为国内规模最大的基金，更激发了金融各业投身电子商务的热情。腾讯与
国金证券合作推出佣金宝，实现用户通过电脑及手机7?24快捷开户，开户成功开户后享受“万分之二”A股、基金
交易佣金率，万分之二已经接近券商佣金的成本线。如今，传统券商乃至金融业受到了严峻甚至颠覆性的挑战，是
该联手互联网大户，还是自立电商门户？
【关键词】互联网金融；证券行业；业务模式；发展创新
【作者简介】陈锡麟，中山大学管理学院硕士研究生，广发证券股份有限公司
余额宝正式上线至2014年3月，其规模已超过5，000亿元，客户数超过8，000万户，余额宝背后的天弘货币基金的规模升至行业第一。用户通过快捷支付，方便地从银行卡转钱入余额宝，实现理财收益，而无需到基金公司、证券公司开户。通过实时转账、手机充值、信用卡还款、水电等生活缴费、支付、彩票购买等功能，余额宝正在改变着人们的生活习惯。在余额宝之前，以P2P网贷模式为代表的创新理财方式已经受到了广泛的关注和认可。阿里与天弘基金合作余额宝模式的成功，更迅速激发了金融业投身互联网的热情。百度公司与华夏基金合作推出了“百发”、网易公司与汇添富基金合作推出“添金计划”；互联网另一巨头腾讯，也将借助微信平台，联手华夏基金、易方达、广发基金及汇添富，推出微信理财通；互联网上易付宝、活期宝、现金宝、收益宝等各种“宝宝们”也是相继登场。
一、金融市场的互联网战火
在佣金宝之前，各类“宝宝们”只是以货币基金为核心。用户将资金转入余额宝就会自动申购天弘增利宝货币基金，获取理财收益的行为动摇的是银行活期存款及固定收益类理财产品，这部分用户与券商的传统交易用户交叉较小。
据各证券公司披露的2013年年报统计看来，在多数券商的利润比例中，经纪业务带来的利润仍占券商总利润的60%以上，而券商的融资融券、创新业务、资产管理等业务带来的总利润占比不足40%。由此可见在传统券商中，经纪业务的地位举足轻重。据权威机构统计，目前市场上的股票交易佣金平均约为万分之六。从万分之六到万分之二的成本线，可预见的是传统券商们的单一通道业务赢天下的模式将崩塌。从余额宝到佣金宝，互联网金融的战火已经正式蔓延至券商。佣金宝打响的佣金价格战，对于券商经纪业务将会产生一波短期用户要求降佣金以及转户的冲击。而从长远看，随着互联网金融和新一代消费者群体的形成，券商经纪业务的日子将越来越难过，未来行业格局很可能会产生分化。
二、传统券商应对互联网化冲击的策略
传统券商有多年来电子化积累的丰厚的数据与经验资产，各大传统券商应结合自身发展战略定位，及时调整发展模式，将传统优势与互联网金融有效对接融合，从思维方式及商业模式创新上向互联网公司学习，用前瞻性的思维去理解互联网用户的消费模式，并且立身于新型金融销售渠道的创新，将互联网思维引入券商运营中。券商要想最小化地减小互联网冲击，甚至利用互联网化进行及时转型，必须紧跟互联网发展趋势，发挥券商特有的传统优势、专业人员以及营销网络，具体应从以下3个方向进行布局。
（一）走差异化路线。佣金宝既是行业的搅局者，又是创新者。仅靠低佣金战略，无法取得良性发展，证券交易都是有底线成本的。从长远综合考虑，低佣金、零佣金业务，对公司造成的影响和损失是无法弥补的，因为佣金一旦降下去就无法再升上来。由于无法在佣金上妥协，券商就必须依据自身情况，采取差异化的增值服务。借助互联网思维，目前券商可以在系统交互、服务和产品设计方面满足不同用户的体验和需求。对于互联网用户，提供PC线上服务的同时通过移动互联网端（手机证券、微信端、平板电脑）各终端的协助，例如业务办理、消息推送、自选股同步、资讯共享等，让用户在不同的终端享受相同的、一体化的服务。通过逐步扩大服务内容特色化和个性化，可以充分发挥券商专业的竞争力，为存量用户提供更优质和特色化的服务内容，以此提升用户体验，减少因佣金竞争而造成用户流失。
（二）建立在线金融综合服务平台。建立在线金融综合服务平台可以有两种模式：与互联网企业合建平台和券商自建电商平台。第一种以佣金宝、“零佣宝”（中山证券与腾讯“自选股”平台合作）等为代表，此类模式的优势在于券商借助大型互联网企业平台，利用其用户基数以及大流量入口，由互联网企业提供核心资源，协助其进行流量导入并利用技术优势提供在线金融服务。然而也有其弊端，互联网企业在合作中掌握更多的主动权。第二种华泰证券的涨乐网、国泰君安君弘金融商城、广发证券易淘金为代表。以广发证券易淘金为例，该平台集合了在线交易、基金代销、资管集合直销、OTC产品转让等金融产品的销售与服务功能，并在平台上实现网上自助开户、业务自助办理、一户通（沪深港股期货）、投顾线上化等各类综合服务。这样，通过建成在线金融
2014年第13卷第6期
产业与科技论坛
基于EVA的上市公司财务风险预警研究
□汪慧
【内容摘要】财务风险是公司出现危机的预报器，影响着公司的生存和发展，面对全球经济大环境低迷的客观现实，作为上市公司的经营管理者应该尽早发现并采取有效措施进行防范控制，使潜在危机在萌芽状态被消灭。本文在传统的财务
分析基础上引入EVA变量对利率指标进行分析，并运用统计软件以上市公司ST公司为样本进行实证研究，研究
分析EVA变量对财务风险预警的有效性。
【关键词】财务风险；EVA；风险预警；上市公司
【作者简介】汪慧（1989．9 ），女，湖南常德人；吉首大学商学院硕士研究生；研究方向：上市公司财务风险预警
一、引言
改革开放30多年来，随着我国市场化程度的不断加强，上市公司成为推进现代经济发展方式转变的重要力量。近年来，受国家宏观经济调控的影响，中国企业上市热情不断高涨。上市公司的数量不断增加，但公司盈利质量却不容乐观，亏损消息不断传出，每年被证监会特别处理停牌的ST的企业也越来越多，基于这种现状，为了更好地把握上市公司经营状况，及时了解上市公司的财务风险源头，从而保障公司正常发展，维护投资者债权人的经济利益，对公司财务风险进行预警很有必要。对财务风险预警的研究最早开始于20世纪30年代，其研究主要集中在财务预警模型的构建。Fitzpatrick（1932）用统计方法进行财务风险的单变量预测研究。Altman（1968）使用多元线性判断模型研究企业财务风险及破产问题。Chen和shimerda（198l）运用有关财务比率分析企业财务风险的有效性进行了研究表明，财务比率分析本质上属于财务报表分析，但比财务报表分析所得出的评价结论更为准确。Altman创立了多元变量判断模型—Z分数模型，并且还提出了判断企业破产的临界值。
周首华、杨济华（1996）提出了F分数模型［1］。陈静（1999）以中国上市公司ST为例验证了6个财务比率的误判率最低。吴世农（2001）以我国上市公司为研究对象，选取处于财务困境与非财务困境的公司各70家，应用Fisher线性判定分析、多元线性回归分析和Logistic回归分析三种方法，分别建立三种预测财务困境的模型。研究结果表明，三种模型都能在财务困境发生前发出相对准确的预测，并且相对同一信息集，Logistic预测模型的误判率最低。杨淑娥（2003）在主成分分析的基础上提出了Y分数模型对财务风险的发生率进行了实证研究，表明其结果优于Z分数模型；而随着科学技术的提升，各种更为复杂的模型研究成为广大学者的研究热点。丁德臣（2011）提出了基于混合全局优化正交遗传算法（HOGA）和支持向量机（SVM）的财务风险预警模型（HOGA－SVM），通过使用混合全局优化正交遗传算法连同支持向量机来改进支持向量进行财务风险预警的效果。结果显示，提出的模型不仅提高了财务风险预警的准确率和速度，而且模型的两类分类错误率相对其他模型也有了明显下降［3］；张国富（2012）基于BP神经网络模型的预警实证研究，
综合服务平台，从而以专业的财富管理为基础，充分利用其互联网与营业部网络的协助，在业务电子化、平台商业化方面狠下功夫，为用户提供全方位的金融服务，从而以此来加快信息共享与市场响应速度，提升运营效率，为多方创造价值。
（三）借力互联网思维与技术。借力互联网思维与技术，实际上就是利用互联网开放创新、协作分享的精髓。券商在接受监管和合规的基础下，利用互联网自我升级、自我革新，这也是行业的发展趋势。近期券商借互联网进行的金融创新已有不少实例，除了佣金宝外还有例如长城证券的“现金汇”，赎回取现实时到账、门槛低至100元，结合股票交易、基金、理财产品期限信息。不影响投资者正常证券交易的前提下，收盘后将签约客户的闲置保证金投资于银行协议存款等高安全性的固定收益类资产，获得高于活期存款的收益。此外，还有部分券商在申请客户证券资金消费支付资格。
随着移动电子商务的爆发式增长，部署智能移动端已经成为大势所趋。建立移动营销新模型在便捷购买商品和服务、资讯产品智能推送等用户体验方面有着巨大的发展空间。券商应借助移动互联网，提供智能人性化、全方位、一站式的金融综合服务。
利用大数据技术应用，发挥大数据在业务创新需求和综合金融发展的重要作用。券商有多年来电子化积累的丰厚的数据资产，规划建立好大数据平台，通过大数据技术挖掘互联网用户与金融用户的交叉点，并通过实时分析用户模型与金融产品之间的匹配关系，在海量的客户需求与市场供应之间建立双边匹配规则。此外，挖掘客户的交易和消费信息掌握户全方位信息对分析业务创新、精准客户营销、提供个性化服务有着重要的数据基础作用。
【参考文献】
1．刘琪．精益电商有多远？［J］．IT经理世界，2013，13：367 2．唐人．大数据时代的数据观［J］．IT经理世界，2013，13：367